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Administradora de Activos Terracota S.A. de C.V.

HR AM3+

Instituciones Financieras 15 de agosto de 2019

Calificación Terracota AM HR AM3+ Perspectiva Positiva

Contactos Akira Hirata Asociado Sr. [email protected]

Carlos Morales Analista [email protected]

Yunuén Coria Analista Sr. [email protected] Pablo Domenge Subdirector de Instituciones Financieras [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación en HR AM3+ con Perspectiva Positiva para Terracota

La ratificación de la calificación para Terracota1 se basa en la mejora continua en el proceso de administración maestra de la Empresa gracias al mayor involucramiento del área legal y por el robustecimiento del proceso de sustitución del administrador. No obstante, se observan áreas de oportunidad en la implementación del control interno y la estructuración de mayores procesos para dar certidumbre a la información recibida por los administradores primarios, así como a la generación de una bitácora de incidencias en reportes por mandato. Adicionalmente, la Empresa desarrolló el Sistema Operativo de Administración Maestra (SOAM), el cual ya se encuentra funcional y automatiza el proceso de carga de archivos y generación de reportes.

Factores considerados

Desarrollo y ejecución del SOAM, el cual automatiza el proceso de administración maestra, al contar con intervención por parte del usuario únicamente para la carga de archivos. El nuevo sistema permite cargar un layout general con criterios de elegibilidad para cada mandato.

Robustecimiento del procedimiento para la sustitución de administrador. A través de un vínculo contractual, la Empresa busca crear las mejores condiciones posibles en caso de que el procedimiento se realice.

Procesos definidos para la revisión documental y revisión física semestral en la totalidad de emisiones y establecida contractualmente en cinco. Se adicionó al manual de administración maestra el rubro de revisión documental, el cual establece las políticas para revisiones digitales y físicas en términos informados por el fideicomitente, al cierre de junio y con soporte contractual.

Rotación de personal en niveles moderados, al llevar un acumulado al cierre de junio de 2019 de 21.3.%. La rotación del personal corresponde únicamente a personal operativo, debido a que no se ha observado rotación en las direcciones de Terracota. Adicionalmente, se observa un robustecimiento en el personal periodo a periodo, pasando de 2017 con 23 empleados al 2T19 con un cierre de 32.

Fortaleza en la antigüedad generada por parte del personal directivo de la Empresa, al promediar 13.9 años en la Empresa, mientras que el nivel promedio de la Empresa asciende a 5.0 años. El personal directivo no ha rotado en los últimos periodos, por lo que cuentan con la experiencia acumulada para eficientizar la toma de decisiones.

Moderada capacitación de personal, al promediar 17.5 horas por empleado. Durante los últimos doce meses, la Empresa ha impartido un total de 561.5 horas, en temas diversos y orientados a cada nivel de empleado.

Área de oportunidad en el control interno para la verificación de la información generada por los Administradores Primarios y reportada por el Administrador Maestro. Derivado del cambio en los sistemas y la metodología por parte de los administradores primarios, la información recibida por los fideicomitentes presentó cambios.

Área de oportunidad en la implementación de una bitácora para el seguimiento y control de incidencias por mandato. Actualmente, la Empresa soluciona las incidencias diaria, semanal y mensualmente. Las incidencias se solventan vía correo electrónico, manteniendo el registro únicamente a través de este medio.

1 Administradora de Activos Terracota, S.A. de C.V. (Terracota y/o la Empresa)

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Desempeño Histórico

Mejora en el ROA Promedio y ROE Promedio cerrando al 2T19 en 28.4% y 34.6%, respectivamente. El mayor volumen de mandatos manejados por la Empresa a través de todo el año incrementó el volumen de ingresos, asimismo un correcto control en el crecimiento de los gastos logró mejorar las métricas de rentabilidad.

Factores que Podrían Subir la Calificación

Mejora en el control interno de la Empresa en situaciones donde el Administrador Primario realice cambios en el sistema de administración o metodología de cobranza. La implementación de procedimientos que detecten inconsistencias entre lo reportado por ambas partes y el aseguramiento del correcto funcionamiento de los generadores de información disminuiría las inconsistencias en los reportes generados por la Empresa.

Implementación contractual del proceso físico de revisión documental semestral en un mayor universo de los mandatos. La Empresa realiza una revisión física en la totalidad de mandatos al inicio de la emisión, sin embargo, a la fecha, realiza la revisión física semestral con base contractual en cinco emisiones.

Implementación de un procedimiento de control en las incidencias por mandatos y de errores detectados por externos. Actualmente, la Empresa no lleva una bitácora por mandato, por lo que una implementación en el control de incidencias elevaría el nivel de análisis y fortalecería la experiencia generada a través del conocimiento exacto de los incidentes.

Consistencia en la antigüedad acumulada en posiciones operativas. La Empresa se encuentra en un proceso de robustecimiento de la estructura de personal, sin embargo, la continuidad del personal contratado a través de incentivos adecuados propiciaría la antigüedad generada en la Empresa, lo que mitigaría el riesgo operacional.

Fortaleza en la capacitación promedio de personal humano. La Empresa mantiene adecuados niveles de capacitación, sin embargo, una mayor preparación en el personal de la Empresa lograría mantener el índice de rotación de personal en niveles adecuados, aunado a menores riesgos operativos.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Error en el paramétrico de la Empresa, deteriorando la calidad de la información en el reporteo. En caso de que el paramétrico del sistema tuviera errores de formulación, la confiabilidad en el proceso de administración maestra podría verse deteriorada.

Rotación elevada en puestos directivos. La Empresa ha logrado una adecuada retención en los puestos directivos, por lo que un cambio en la dirección aumentaría la curva de aprendizaje en puestos operativos.

Deterioro de la situación financiera al elevar los gastos administrativos. En caso

de que exista un incremento desproporcional en el personal respecto a las operaciones de la Empresa, los gastos de administración podrían presionar la rentabilidad.

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15 de agosto de 2019

Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos doce meses que influyen sobre la calidad de administración de Terracota. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a Terracota, se puede revisar el reporte inicial publicado por HR Ratings el 11 de agosto de 2017, así como el reporte de revisión publicado por HR Ratings 3 de agosto de 2018. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Plan de negocios Respecto al plan de negocios de Terracota, este consta en el número de mandatos a finales de 2019, estructurando contratos en donde se defina el acceso directo por parte de la Empresa a los sistemas de cartera de los clientes. Para finales de 2019, la Empresa busca estructurar seis operaciones de Administrador Maestro, mientras que se encuentran elaborando la propuesta de cuatro más. De las propuestas ya presentadas y en espera de una respuesta final, se encuentran ocho operaciones, tres de ellas de arrendamientos, uno de crédito PYME, dos de crédito de nómina, uno de retail y otro mas de crédito a la agricultura.

Actualización en Herramientas Tecnológicas

La Empresa mantiene una política de actualización de su software, hardware y mantenimiento de las herramientas tecnológicas con las que cuenta. Al cierre de junio de 2019, la Empresa sigue robusteciendo su hardware, al comprar equipos de cómputo más actualizados y con mayor potencia en el procesamiento de datos. En cuanto al Software, la Empresa desarrolló el Sistema de Administración Maestra, el cual simplifica la operación al automatizar los procesos y limitar el actuar de los usuarios, al permitirles solo cargar archivos, procesar datos y generar reportes.

http://www.hrratings.com/

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Sistema Operativo de Administración Maestra Terracota desarrolló un nuevo sistema para la operación de administración maestra llamado SOAM, el cual se encuentra en operación desde abril de 2019. El desarrollo del sistema corresponde a otorgar mayor flexibilidad al momento de operar nuevos mandatos. Anteriormente la Empresa operaba con el SIAM, sin embargo, las nuevas operaciones se llevan a través del nuevo sistema y en el transcurso del tiempo, se espera migrar la totalidad de operaciones al SOAM. Para la operación, el sistema cuenta con dos perfiles: el primero, de administrador, es el encargado de controlar los usuarios activos y de definir el acceso que tendrá cada usuario, asimismo, es el encargado de dar de alta en el sistema a los nuevos clientes. El segundo perfil corresponde a un usuario general, el cual es el que tiene acceso al sistema para la carga de archivos, reporte de conciliación, visualización de historial de clientes asignados y generación de reportes de administración maestra. El proceso para la administración maestra dentro del nuevo sistema corresponde al perfil general, el cual se encarga de cargar la información, la cual es enviada por los clientes o extraída desde el sistema de cartera de cada cliente. Posterior a la carga, el usuario procede a seleccionar la opción para procesar la información y el sistema empieza a validar cada dato contenido, comparando mes a mes y de acuerdo con las reglas de negocio que apliquen para cada cliente. Posteriormente, el usuario verifica las incidencias encontradas por el sistema y regresa con el cliente para aclararlas. En caso de que el sistema no haya encontrado incidencias, se procede a generar el reporteo de forma automatizada.

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Carga de Información La Empresa se encuentra implementando, en los nuevos contratos, el acceso al sistema de administración de los originadores, con facultades de revisión y generación de reporteo. Lo anterior, se hace con el objetivo de disminuir el riesgo operativo en el manejo de información. Actualmente, Terracota cuenta con acceso al sistema de seis fideicomitentes, lo que se traduce en operaciones bursátiles y fideicomisos privados. Adicionalmente, cuenta con acceso a un sistema para la revisión de expedientes digitalizados, y otro fideicomitente se encuentra en proceso de migración para la consulta al sistema, con lo que sumarían ocho fideicomitentes a los cuales la Empresa puede acceder vía remota de un universo de quince fideicomitentes.

Actualización Manual de Administración Maestra Derivado de cambios en la forma en la que se realiza la reportería de la administración maestra, Terracota procedió a actualizar el manual el día 15 de abril de 2019, contando con la representación de las áreas de Dirección General, Operaciones y Administración Maestra, Administración y Resolución de Portafolios, Jurídico, Coordinación Jurídica de Administración Maestra, Administración y Finanzas y Supervisión Maestra. Las adiciones que se realizaron fueron la inclusión de capítulos de Revisión Documental y RUG, incluyendo diagramas para la comprensión de los usuarios, y se anexó un capítulo de Actividades de Promoción. Por otro lado, se robusteció el proceso de Supervisión Maestra, derivado de las mejoras realizadas durante la operación histórica por el área encargada, por lo que se procedió a actualizar el capítulo de Procedimiento de Sustitución de Administrador.

Revisión Documental Derivado de la importancia de verificar la existencia de Derechos al Cobro o Créditos que se transmitirán al fideicomiso, se implementó en el manual de administración maestra, el proceso para la revisión y validación de existencia legal de los documentos informados por el Fideicomitente por parte del área jurídica. Para la revisión existen dos modalidades, la primera corresponde a la revisión de expedientes en imágenes digitalizadas mediante acceso remoto al sistema de administración de documentos del

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originador, mientras que la segunda corresponde a la revisión física mediante una auditoría documental semestral. Para las revisiones se estipula revisar el 100% del portafolio, sin embargo, existen excepciones cuando el activo por volumen dificulta la revisión de la totalidad del portafolio. Para los casos en donde se aplique la excepción, la Empresa determinará el tamaño de la muestra a través del método estadístico, donde habitualmente se determina un nivel de confianza de 95.0% con una elección aleatoria de los registros. Es importante mencionar que derivado de la naturaleza jurídica de los documentos, la revisión documental está a cargo del equipo jurídico de Terracota. Asimismo, contractualmente se tienen estipuladas en cinco emisiones la revisión física semestral, la cual es independiente a la revisión física obligatoria al inicio de la estructuración de la bursatilización.

Registro Único de Garantía Mobiliaria Terracota deberá realizar la inscripción en el RUG en los casos donde tenga representación y/o sea comisionista del fiduciario. Respecto a la facultad para realizar las inscripciones, dada la naturaleza de la Empresa, se solicita a las entidades financieras que fungen como fiduciarios en los fideicomisos, la delegación de permisos y asignación de usuarios autorizados en los perfiles registrados ante el RUG. Actualmente la Empresa cuenta con dos usuarios autorizados.

Actividades de Promoción En el Manual de Administración Maestra se establecen las actividades comerciales que corresponden a la identificación y búsqueda de firmas privadas de estructuración de deuda, entidades de consultoría financiera y áreas de financiamiento corporativo de bancos. Adicionalmente, se plantea el contacto directo con entidades financieras o comerciales que sean prospectos potenciales, debido a las operaciones que manejen. Por último, se plasma la estrategia de promoción y desarrollo.

Procedimiento de Sustitución de Administrador Para los casos en los que Terracota es el potencial administrador sustituto, se prepara un documento legal llamado plan de trabajo, el cual es un anexo de la cláusula del contrato de administración. Este documento es elaborado para cada caso, considerando el tipo de activo, características de la emisión, sistema de administración del originador, custodia de los documentos, entre otros. El objetivo del plan es prever la realización de actividades de preparación y ejecución de una eventual sustitución del administrador durante diversas etapas. Aún cuando cada plan es particular para cada operación, los puntos en común corresponderán a realizar reuniones de trabajo con el administrador para conocer el sistema en donde se lleva a cabo la cobranza y administración de financiamientos en el fideicomiso, teniendo los contactos necesarios para realizar la contratación del servicio, o en su defecto, el acceso a Terracota a través de un usuario con acceso al sistema de cobranza y administración. Adicionalmente, se deberá contar con el respaldo del sistema de cobranza y administración. Por último, se debe realizar un requerimiento de información para eficientizar la transición en la toma de control, la cual incluye información de las compañías aseguradoras, geolocalización, sociedades de información crediticia y la custodia física de expedientes.

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Plan de Recuperación de Desastres El plan de recuperación de desastre se encuentra actualizado con fecha del 1 de enero de 2019. Se realizaron adiciones, dentro de las cuales se refieren a la ubicación del centro operativo de respaldo. Al respecto, Terracota se encuentra habilitado para ocupar las oficinas de Hilco Global México, en caso de ser necesario, adicionalmente el plan considera la renta inmediata de espacios de oficina a través de una Empresa ubicada en la delegación Miguel Hidalgo. La Empresa realizó una prueba de descarga del respaldo en el equipo alterno el día 14 de mayo de 2019 y finalizando el 16 de mayo de 2019, al respecto, no se reportaron incidencias al respecto.

Capital Humano

Capacitación del Personal Respecto a la capacitación de la Empresa, esta ha otorgado 561.5 horas de capacitación en los últimos doce meses, lo cual dividido en sus 32 empleados corresponde a un promedio de 17.5 horas por empleado. En cuanto a la capacitación por niveles, el nivel operativo tomó 30 cursos, siendo los de mayor aforo los relacionados a capacitación del RUG y manejo del cliente; sin embargo, también toman cursos sobre Excel aplicado a finanzas, idiomas, contabilidad, fideicomisos y jurídicos. El nivel gerencial, por su parte, tomó tres cursos enfocados a gestión de proyectos, liderazgo e inversión. Por último, el nivel directivo de la Empresa tomó ocho cursos, de los cuales todos se enfocaron a temas relacionados a perspectivas económicas y, en casos más específicos, se impartieron temas como fideicomisos, capacitación de RUG, complementos de pago, juicios de nulidad, big data, finanzas, entre otros. En opinión de HR Ratings, Terracota se encuentra en niveles moderados de capacitación respecto a las horas promedio por empleado, y se observa una adecuada estructuración de temas de acuerdo con los niveles de empleados.

Rotación de Personal Respecto a la rotación del personal, la Empresa presentó un índice acumulado al cierre de junio de 21.3%, mientras que en los periodos 2017 a 2018 el promedio es de 27.0% lo que se encuentra en niveles adecuados. El incremento de personal en el transcurso del periodo analizado corresponde a un robustecimiento en el área legal, debido a mayor participación de esta en la revisión documental en el proceso de administración maestra. Es importante mencionar que la rotación corresponde en su mayoría al movimiento en el personal operativo, ya que los puestos gerenciales y directivos no presentan movimientos en 2017 y 2018, y al cierre de junio de 2019, solo se encuentra la contratación del subdirector del área de desarrollo de negocio. Adicionalmente, la Empresa realiza la contratación de personal temporal por distintas causas, como lo es un periodo de prueba, por lo que el movimiento observado corresponde en proporción a altas y bajas de este tipo de contratación. Asimismo, la Empresa realiza la contratación a través de una empresa dedicada a este tipo de servicios y, al cierre del 2T19, ni Terracota ni la empresa encargada de la contratación del personal presentan demandas laborales.

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Respecto a la antigüedad del personal en la Empresa, se observa un promedio ponderado de 5.0 años, el cual se considera en niveles adecuados. Respecto al promedio de antigüedad en la Empresa del personal directivo, este asciende a 13.9 años. Por otro lado, el promedio de antigüedad del personal operativo se ubica en 3.3 años y una media de 1.3 años, lo que se encuentra en niveles moderados y es derivado de la alta antigüedad generada por puestos de mensajería y ejecutivos de cuenta. Respecto a la Dirección de Promoción y Negocios, se contrató a un subdirector para el área, el cual cuenta con seis años de experiencia profesional y 0.1 años en la Empresa. En opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con un adecuado nivel de experiencia generada dentro de la Empresa en niveles directivos y un adecuado nivel en el índice de rotación.

Auditoría La firma encargada de la auditoría externa a los estados financieros de Terracota expresó al 21 de febrero de 2019 “En nuestra opinión, los estados financieros adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes la situación financiera de la Entidad al 31 de diciembre de 2018 y 2017, así como su desempeño financiero y flujos de efectivo correspondientes a los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con las Normas de Información Financieras Mexicanas (NIF), emitidas por Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera”.

Auditoría física de expedientes

Derivado de la actualización en el manual de administración maestra, Terracota realiza la revisión documental física semestral en cinco emisiones lo que representa el 15.1%

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del total de mandatos, en tanto las revisiones digitales se realizan al inicio en la totalidad de los mandatos para posteriormente realizar la auditoría física. De las inconsistencias encontradas en la revisión, son preponderantes las observaciones en donde algún dato difiere de la base de datos y el cual es verificado en documentos, falta de documentos en expedientes y vigencia en los documentos. Para cada una de las incidencias mencionadas, Terracota procedió a aclarar con el originador para subsanar las incidencias en donde unas se debían al cambio de sistema de administración, a un error operativo en la persona encarga de archivar los expedientes o a un error en el número para endoso en pagarés. Es importante mencionar que la Empresa lleva una bitácora de las incidencias en las revisiones documentales, en donde se desglosa la fecha de revisión, el contrato, acreditado, incidencia y si ha sido subsanado. En opinión de HR Ratings, la Empresa presenta un área de oportunidad en la implementación de la revisión física semestral de documentos en la totalidad de las emisiones.

Control Interno Terracota solicita a los administradores primarios a través de contrato un aviso en caso de que estos tengan contemplado cambiar el sistema de administración de cartera, lo anterior con el fin de dar un oportuno seguimiento a la generación de información del nuevo sistema. En la misma línea, durante junio de 2019, la Empresa identificó inconsistencias en los saldos respecto a la información del Administrador Primario. Lo anterior derivado del cambio en el sistema y cambio en la metodología de aplicación de pagos. Para solventar la inconsistencia la Empresa acudió a las oficinas del Administrador Primario, en agosto, para supervisar el proceso de cobranza, adicionalmente Terracota ya cuenta con un usuario para acceso al nuevo sistema de administración. Asimismo, se presentó otra incidencia con un Administrador Primario que realizó el cambio en el sistema de administración, afectando la clasificación de la cartera, derivado de un desfase entre la generación de la factura y el plazo para el pago de esta, lo que ocasiono una afectación en el aforo de una emisión. Lo anterior, se solvento a través de correcciones en el sistema del Administrador Primario. En opinión de HR Ratings, la Empresa presenta un área de oportunidad en la aplicación del control interno en los casos donde el Administrador Primario realice un cambio en el sistema de administración o políticas de cobranza, ya que se han detectado las incidencias posteriores a generar y proveer los reportes a los usuarios de la información, sin embargo, es importante mencionar que el cambio en el sistema de administración de los administradores primarios y errores en el funcionamiento de los mismos, se consideran extraordinarios y no se esperan en periodos futuros un incremento en el número de incidencias.

Análisis de Administración Maestra

Análisis de Mandatos de Clientes Al cierre del 2T19, Terracota cuenta con 33 mandatos vigentes (vs. 30 al 1T18) bajo su administración. Es importante mencionar que las nuevas colocaciones en lo que va del año 2019 han sido bajas, derivado del entorno económico en el mercado nacional. Sin embargo, aun con el ánimo económico, la Empresa ha logrado incrementar los mandatos en 18.5% el portafolio, fortaleciendo la presencia de la Empresa en el mercado.

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Terracota ha cerrado diez mandatos desde marzo de 2018, de los cuales, cuatro corresponden a Administrador Maestro en Fideicomiso Emisor, dos a Administrador Maestro en Fideicomiso Maestro, dos a Administrador Maestro en Fideicomiso de Fondeo Privado, uno a Administrador Sustituto en Fideicomiso de Fondeo Privado y uno a Supervisor de Fideicomiso de Fondeo Privado. En opinión de HR Ratings, la Empresa continua con una adecuada diversificación en los nuevos mandatos, además de que se observa un crecimiento en mandatos, lo que demuestra una adecuada capacidad en la captación de nuevos clientes. A continuación, se muestra la distribución de los 33 mandatos por tipo de fideicomiso al 2T19.

Análisis de Incidencias Respecto a las incidencias, la Empresa elaboró la bitácora de un cliente con las incidencias detectadas en un periodo de un mes, con una periodicidad semanal, de

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acuerdo con la frecuencia en la elaboración de los reportes. Las incidencias son atendidas hasta que la totalidad quede corregida o aclarada. Respecto a las incidencias reportadas por Terracota, el 21.4% de ellas corresponden a diferencias en montos vencidos sin cobranza, de las cuales la respuesta correspondió a situaciones en donde los clientes realizaron el pago en la fecha estipulada y existía un desfase en la transferencia al fideicomiso de dos días. El 21.0% corresponde a una diferencia entre el valor de renta y el de archivos reportados, mientras que el 12.4% y el 11.9% corresponden a diferencias en el valor residual y en el plazo remanente. Para todas las anteriores, en la mayoría de las ocasiones la solución se dio a través de la actualización del archivo a cargar en los plazos. En cuanto a inconsistencias en el número de serie en archivos, la corrección se da por falta de llenado en el campo de número de serie o por el tipo de activo. En tanto el 33.3% de las incidencias corresponden a diferencias en la cobranza al separarlo en dos reportes, a la duplicidad en el número de serie el cual se corrige dependiendo el caso, a anticipos por parte de clientes o pagos en parcialidades. En opinión de HR Ratings, la Empresa muestra un área de oportunidad en la elaboración de reporteo de control histórico acerca de las incidencias detectadas por mandato.

Situación Financiera Al cierre del 2T19, Terracota generó P$28.0m de ingresos por servicios en los últimos 12 meses (vs. P$21.7m al 2T18), lo que representa un incremento en la generación de 29.0%. Lo anterior, corresponde al crecimiento en el número de mandatos. Respecto a los gastos de administración en los últimos 12 meses, la Empresa presenta erogaciones por arrendamientos, servicios corporativos, servicios de calificación de cartera, honorario y gastos diversos de oficina, las cuales en conjunto suman P$20.6m al 2T19 (vs. P$18.0m al 2T18), representando un crecimiento de 14.6% y mejorando el resultado de la operación para cerrar con P$7.5m al 2T19 (vs. P$3.7m a 2T18). Es importante mencionar que el día 5 de noviembre de 2018 a través de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas se aprobó el decreto de dividendos por un importe de P$5.2m, los cuales provienen de la Cuenta de Utilidad Fiscal Neta. Como resultado de una mayor generación de ingresos a través del volumen de mandatos y con un control en el crecimiento de los gastos de administración, la utilidad neta generada en los últimos doce meses al 2T19 cerró en P$4.8m (vs. P$3.4m al 2T18). Lo anterior representa una mejora en el ROA Promedio y ROE Promedio llegando a 28.4% y 34.6% (vs. 25.6% y 27.5% al 2T18). Por último, el nivel de

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apalancamiento se ubica en 0.2x al 2T19 (vs. 0.1x al 2T18), lo anterior se debe a la cuenta de acreedores diversos, la cual al 4T18 presento un saldo de P$5.2m por el reconocimiento del pago de dividendos, mismos que al cierre del 1T19 ya se encontraban liquidados.

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Glosario

Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AM3+ / Perspectiva Positiva

Fecha de última acción de calificación 3 de agosto de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

2T14 – 2T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Management Consulting proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Administrador Maestro de Activos (México), Noviembre 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

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