FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Curso: Formulación de ... · riesgo del proyecto vs. rentabilidad...

Tema 7:Tema 7:Estudio del Estudio del

Universidad Nacional del CallaoUniversidad Nacional del CallaoFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICASFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Curso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de Proyectos

Estudio del Estudio del

FinanciamientoFinanciamiento

Profesor: George Sanchez Q.George Sanchez Q.George Sanchez Q.George Sanchez Q.Econ. PhD (c)Econ. PhD (c)Econ. PhD (c)Econ. PhD (c)

Agenda

� Análisis del proyectodesde el enfoque del financista

� Tipos de financiamiento� Fuentes de financiamiento� Fuentes de financiamiento

� Leasing� Factoring� Emisión de bonos y acciones

• El Programa de financiamiento de ladeuda

�� Análisis del proyecto Análisis del proyecto �� Análisis del proyecto Análisis del proyecto

desde el enfoque del desde el enfoque del

financistafinancista

Financiamiento de proyectos y efectos sobre su análisis

� Al financiar un proyecto por terceros, se introduce una visión diferente a la de los accionistas y managers: la visión del “banquero”� (y del tenedor de bonos, del otorgante de leasing, etc.)

� El análisis del proyecto debe estimar no sólo su conveniencia para el accionista, sino la “bancabilidad” � la capacidad de endeudarse y hacer frente a los compromisos

La “visión del banquero”

� ¿Por qué hay una “visión del banquero”?

� Diferencia de objetivos: los intereses de tomadores y prestamistas difieren en un punto tomadores y prestamistas difieren en un punto central� Para el banquero, el repago es prioritario a la

sostenibilidad del proyecto

� Información asimétrica: el banquero siempre conoce un poco menos el proyecto que el accionista/manager

El arte de otorgar créditos implica un delicado balance

Obtener Ganancias

Mantener estándaresde crédito

Controlar elriesgo asumido

Minimizarpérdidas

Calidad/Cantidadde la cartera de préstamos

Evaluar y aprovecharnuevas oportunidades

Proveer adecuadaLiquidez (al banco)

La decisión de financiar desde la óptica del Banco:Los cuatro aspectos críticos

� Solidez del proyecto� viabilidad técnica y económica

� Adecuación del préstamo a las necesidades del proyectodel proyecto

� Relación riesgo/rentabilidad del Banco: riesgo del proyecto vs. rentabilidad esperada de la operación

� Consistencia del proyecto y del cliente con los objetivos de cartera del Banco

Análisis del riesgo crediticio del cliente: Las 5C del crédito

� Character: condiciones morales de los dueños y gerentes de la empresa

� Capacidad de los mismos para conducir el Capacidad de los mismos para conducir el negocio

� Condiciones del mercado y de la operación

� Cash, o fondos efectivos generados para repagar la operación

� Colateral, o garantías que respalden la operación

Character

�Es la calidad moral, la integridad yla reputación del cliente.

�Es la principal de todas las “C”: nonohayhay sustitutosustituto parapara unun malmalcharacter.

�El cliente debe ser “digno decrédito”.

Capacidad

�Es la habilidad gerencial del cliente, suaptitud para estar en el negocio.aptitud para estar en el negocio.

�Se refleja en el manejo profesional delemprendimiento y en el conocimientodel negocio.

Capital

�Son los fondos aportados por elcliente.

�Representa la confianza del mismo�Representa la confianza del mismoen el emprendimiento.

�Siempre debería haber un aporte decapital.

Colateral

�Es la garantía que puede ofrecerun cliente.

��UnaUna buenabuena garantíagarantía mejoramejora unun��UnaUna buenabuena garantíagarantía mejoramejora ununbuenbuen préstamo,préstamo, peropero lala mejormejorgarantíagarantía nono convierteconvierte ununpréstamopréstamo malomalo enen unouno buenobueno.

Contexto

�Son los factores del entornoeconómico, social y político del cliente:

su microeconomía: la empresa y el • su microeconomía: la empresa y el sector de actividad

• su macroeconomía: el país y la región

El Banco: Algunas políticas de crédito

� Principios crediticios

� Recordar que los principios de crédito no dependen del monto del préstamo ni del tamaño de la empresa

� Conocimiento

Entender perfectamente la economía de la industria � Entender perfectamente la economía de la industria donde opera el cliente y la posición del mismo en ella

� Entender el negocio del cliente y del proyecto

� Consistencia

� Controlar la consistencia del préstamo con los objetivos del Banco


� Características del préstamo� Tener claros los supuestos y la validez de los mismos

� Asegurarse del destino y propósito del préstamo

� Tener claro si el cliente tiene otras fuentes de � Tener claro si el cliente tiene otras fuentes de financiamiento

� Establecer una fecha de cancelación del préstamo

� Limitar el período de gracia

� Limitar el plazo del préstamo

� Adaptar el monto al cash flow


� Garantía� Asegurarse del valor y la ejecutabilidad de la

garantía� Tasa del préstamo

� Establecer una tasa que tome en cuenta el riesgo� Establecer una tasa que tome en cuenta el riesgo� Ninguna tasa es buena si el préstamo no se cobra

� Contacto� Hacer una evaluación objetiva de la capacidad del

cliente� Mantener contactos continuos y personales� Hacer un buen seguimiento del préstamo

�� Tipos de Tipos de financiamientofinanciamiento

�� Tipos de Tipos de financiamientofinanciamiento

Financiamiento de proyectos:Tipos

� Corto plazo

� Capital de trabajo

� Descubiertos

� Créditos comerciales

� Factoring

Se consideran en la definición del capital de trabajo

� Factoring

� Mediano plazo

� Leasing

� Préstamos bancarios

� Bonos, ON,

� Commercial papers, etc.

Se consideran en el análisis del financiamiento del proyecto

Financiamiento de proyectos:Tipos

� Largo plazo

� Préstamos bancarios

� Esp. sindicados

� Bonos, etc.Se consideran en el análisis del � Bonos, etc.

� Project finance

el análisis del financiamiento del proyecto

Financiamiento a mediano y largo plazo: características y consecuencias

Mayor plazoMayor riesgo crediticio por dificultad de prever

el futuro

Mayor vinculaciónEmpresa y banquero

Mayor vinculaciónEmpresa y banquero

están “en el mismo bote”

Menor estandarizaciónSe requiere una

estructuración a medida

Mayor complejidadMayor riesgo por mayor

cantidad de factores

Financiamiento bancario de largo plazo y project financing

� Dos tipos de financiamiento típico deproyectos son los préstamos sindicados yel project financing

� La principal diferencia está en quién recae elpréstamo� Sindicados � la empresa impulsora del

proyecto

� Project financing� el propio proyecto

Préstamos sindicados:Descripción

� Es una operatoria para distribuir riesgos

� El préstamo es concedido por un sindicato de bancos, i.e., un grupo de bancos que bancos, i.e., un grupo de bancos que formalmente se compromete a apoyar al tomador para una determinada actividad

� El tomador se contacta con un leader, quien tiene la responsabilidad de armar el sindicato

Préstamos sindicados:Principales características

� Sindicación del crédito�Un banco líder nuclea a otras instituciones para prestar una determinada suma

Plazo� Plazo�Normalmente se instrumenta para préstamos de 3 ó 5 a 20 años

� Tasas de interés�Usualmente, LIBOR más un plus, variable o fija

Préstamos sindicados:Principales características

�Moneda�Usualmente, moneda extranjera (básicamente dólares)

�Garantía�Garantía�Del tomador, real, o del proyecto (v.g., un porcentaje de los ingresos)

� Salida: �Puede estructurarse para ser cancelado totalmente, o como préstamo puente hasta la emisión de títulos de deuda, entre otras posibilidades

Préstamos sindicados:Principales tipos

� Tradicional: � El esquema explicado, con tasa fija o variable

� Revolving credit: � Los desembolsos y repagos son a discreción del deudor (con o

sin límites)

� Standby facility: � Permite al deudor demorar los desembolsos hasta que lo

decida. Por los saldos no desembolsados se paga una comisión de compromiso

� Multi-option facilities: � Préstamos con diferentes opciones, que se activan ante

determinados sucesos prefijados

Préstamos sindicados:Pasos para su implementación

� Negociación deudor – banco líder� Mandato otorgado � Armado del sindicato � Definición de participación y rolesPrimer borrador del acuerdo� Primer borrador del acuerdo

� Análisis del proyecto – Diseño del préstamo� Segundo borrador� Determinación de las condiciones del préstamo� Firma� Desembolso

Préstamos sindicados: Cláusulas tipo

� Principales condiciones del préstamo� Prestamista (único o varios)

� Tipo de préstamo

� Monto

� Disponibilidad de los fondos

� Vencimiento

� Interés: tasa; ajuste; cómputo

� Autoridades de aplicación

� Comisión de compromiso

�� Fuentes de Fuentes de financiamientofinanciamiento

�� Fuentes de Fuentes de financiamientofinanciamiento

��

�� LeasingLeasing�� LeasingLeasing

Qué es el Leasing

o Es el instrumento más moderno y versátil parafinanciar la incorporación de equipamiento,pagando un canon periódico por el uso de unbien, con una opción de compra final.

Un instrumento moderno y versátil

bien, con una opción de compra final.

o Es la herramienta de financiación a largo plazomás poderosa y utilizada a nivel mundial paraacompañar inversiones en Bienes de Capital

o Cánon: El monto y la periodicidad se determina convencionalmente.

o Opción de compra: Transmisión del dominio. El precio de ejerciciodebe estar fijado en el contrato o ser determinable segúnprocedimientos pactados.

o Objeto: Pueden ser: cosas muebles e inmuebles, marcas, patentes omodelos industriales y software, de propiedad del dador o sobre los

Las principales características del Leasing

modelos industriales y software, de propiedad del dador o sobre losque el dador tenga la facultad de dar en leasing.

o Oponibilidad: Son oponibles a los acreedores de las partes los efectosdel contrato debidamente inscripto. Los acreedores del tomadorpueden subrogarse en los derechos de éste para ejercer la opción decompra.

o El Tomador o cliente (empresa usuaria) quealquila un bien con la opción de comprarlo.

Las partes involucradas

o El Dador (CGM Leasing) –propietario- que loda en leasing al tomador

o El Proveedor o “Vendor”.

� Principales cláusulas:• Individualización de las Partes;

• Individualización del bien, el proveedor, y condiciones deentrega;

• Condiciones generales: Plazo, Canon, Monto, periodicidad y

Marco Regulatorio de los Contratos de Leasing

• Condiciones generales: Plazo, Canon, Monto, periodicidad ymoneda de pago;

• Condiciones sobre los gastos de conservación y uso del bien; yvinculadas a la estructura contractual.

• Exonerativas de responsabilidad por entrega y garantías deevicción y vicios redhibitorios;

• Relativas al ejercicio de la opción de compra:

• Cesión

Por qué las empresas toman Leasing

o MANEJO DE CAJA� Menores Costos al inicio

� Pagos mensuales más bajos

� Mejora el flujo de caja

o BENEFICIOS IMPOSITIVOS� Deducibilidad del 100% canon como gasto� Deducibilidad del 100% canon como gasto

� Diferimiento del pago del IVA durante el contrato

o ACTUALIZACION TECNOLOGICA

• Transfiere el riesgo residual

• Opciones de Upgrades

o FINANCIACION FUERA DE BALANCE• IngresosMejorados

• R.O.A.

• Mejora ratios financieros

• Evita activos inmovilizados

Modalidades del Leasing

� POR SU FINALIDAD� Leasing Operativo: Es una modalidad

contractual de comercialización por la cual una empresa,generalmente fabricante o proveedora, se obliga a cedertemporalmente a una empresa arrendataria el uso de undeterminado bien, a cambio de una renta periódica,determinado bien, a cambio de una renta periódica,como contraprestación. técnica, etc.

� Leasing Financiero:A esta técnica definanciamiento, con presencia indiscutible ahora en laslegislaciones y en la jurisprudencia comparadas, se le definegeneralmente como “un contrato por el cual una de laspartes – empresa de leasing- se obliga a adquirir de untercero determinado bienes que la otra parte ha elegidopreviamente, contra el pago de un precio mutuamenteconvenido, para su uso y disfrute durante cierto tiempo


� POR LA NATURALEZA DEL BIENo Leasing Inmobiliario: Es un contrato en virtud del cual

una parte (el inversor o cedente en leasing) se obliga aadquirir o construir un inmueble de conformidad con losproyectos y directivas de las otra parte (explotador oadquirente en leasing) y darlo en uso a la otra parte por unlargo período de tiempo, mientras que el usuario se obliga apagar al concedente una indemnización calculada de acuerdolargo período de tiempo, mientras que el usuario se obliga apagar al concedente una indemnización calculada de acuerdoal capital invertido.

o Leasing Mobiliario: Es aquel contrato celebrado entre unaempresa de leasing y una usuaria, en el que la primera seobliga a adquirir y luego ceder el uso de un bien muebleelegido previamente por la segunda, por un plazodeterminado, a cambio del pago de un canon periódico comocontraprestación y finalizado el cual la usuaria puede adquirirel bien, previo pago del valor residual pactado, celebrar unnuevo contrato o devolverlo


� POR SU AMORTIZACION :

o Full Pay Out Leasing: A través de esta operaciónfinanciera la empresa de leasing, con los pagosefectuados por la empresa usuaria, comocontraprestación, cubre íntegramente la inversiónefectuada en la adquisición del bien o bienes más,efectuada en la adquisición del bien o bienes más,naturalmente, los gastos operativos, intereses y unbeneficio por el capital empleado en ella.

o Non Full Pay Out Leasing. En esta modalidad laempresa de leasing percibe una suma menor al costo delbien, quedando, al final del contrato, un valor residualsin cubrir. Ante tal situación, la empresa financiera, encalidad de propietaria, recupera el bien y puede,posteriormente, venderlo o celebrar un nuevo contratode leasing

Beneficios para el tomador

� Paga el bien mientras lo utiliza, acompañando los flujos de fondos operativos.

� Financia el 100% de la inversión� Obtiene ventajas fiscales� Obtiene ventajas fiscales� Evita la obsolescencia tecnológica� Mejora las relaciones técnicas del balance� Se beneficia con los plazos más adecuados� Ventas repetitivas� Cobra de contado. � No necesita financiar a sus clientes

Comparativo Leasing/ Préstamo

PréstamoPréstamoPréstamoPréstamo AspectoAspectoAspectoAspecto LeasingLeasingLeasingLeasing

deudor propiedadpropiedadpropiedadpropiedad dador

definida en el contrato tasa de interéstasa de interéstasa de interéstasa de interés

el pago es un "fee" de uso. No hay

tasa

basado en fortaleza crediticia plazoplazoplazoplazo basado en el bien

opciones del tomador:

pagado un 100% valor residualvalor residualvalor residualvalor residual

opciones del tomador:

renovar,devolver, comprar

basado en downpayments y

período de repago esquemaesquemaesquemaesquema de de de de pagospagospagospagos

basado en el uso, vida útil y cash flow

del tomador

No incluído en el acuerdo mantenimientomantenimientomantenimientomantenimiento puede ser incluído en el acuerdo

deudor beneficios impositivosbeneficios impositivosbeneficios impositivosbeneficios impositivos tomador

según requisitos del acreedor anticiposanticiposanticiposanticipos no se requieren

pagado por el deudor oblig fiscal por propiedadoblig fiscal por propiedadoblig fiscal por propiedadoblig fiscal por propiedad

del dador, pero reembolsado por el

tomador

contrato de financiación esquema contractualesquema contractualesquema contractualesquema contractual contrato Marco de leasing

�� FactoringFactoring�� FactoringFactoring

o FACTORING es un proceso de compra comercial decuentas por cobrar (Facturas) a una empresa con undescuento (Factor).

o Es calificado por la doctrina científica como un contratoatípico, mixto y complejo, llamado a cubrir diversasfinalidades económicas y jurídicas del empresario por

Definición

finalidades económicas y jurídicas del empresario poruna sociedad especializada, que se integran por diversasfunciones, aun cuando alguna de ellas no vengaespecialmente pactada

o Actualmente las compañías deben extender los plazos depago a sus clientes, esto conlleva a problemas de flujo decaja que en algunos casos les genera problemas internos yexternos tanto con sus proveedores como sus clientes.

o La función de gestión, por la cual la entidad de factoring se encarga detodas las actividades empresariales que conlleva la función de gestionar elcobro de los créditos cedidos por el empresario, liberando a éste de lacarga de medios materiales, y humanos que debería arbitrar en orden aobtener el abono de los mismos.

o La función de garantía, que en este supuesto la entidad de factoringasume, además, el riesgo de insolvencia del deudor cedido, adoptando

Definición

asume, además, el riesgo de insolvencia del deudor cedido, adoptandouna finalidad de carácter aseguratorio.

o La función de financiación, que suele ser la más frecuente, en ella lasociedad de factoring anticipa al empresario el importe de los créditostransmitidos, permitiendo la obtención de una liquidez inmediata, que seconfigura como un anticipo de parte del nominal de cada crédito cedido,aparte de la recepción por la sociedad de factoring de un interés en lasuya".

o Principal.- Tiene esta característica por contarcon autonomía e independencia propias, es decir,no depende ni está subordinado a ningún otrocontrato, pudiendo existir por sí solo.

o Obligacional.- Porque su celebración sólo genera

Características

o Obligacional.- Porque su celebración sólo generaobligaciones, careciendo de efectos reales.

o Oneroso.- Porque impone prestaciones para cadauna de las partes que éstas ejecutan una a cambiode la otra (ventaja por desventaja), es decir, esopuesto al gratuito.

o Comercial o mercantil y de empresa.- Porque el factordebe necesariamente ser una entidad financiera (bancoo empresa de factoring debidamente autorizada) y elcliente será una empresa comercial, industrial oprestadora de servicios.

o De colaboración.- Por cuanto el factor asiste a la

Características

o De colaboración.- Por cuanto el factor asiste a laempresa, prestándole servicios tales como el control delos créditos, la investigación de clientes, y sobretodo lacobranza judicial y extrajudicial (gestión de cobros) delos créditos vencidos, morosos, etc..

o Típico y nominado.- En el Perú, el Factoring cuenta conestas características por ser un Contrato que tieneregulación jurídica propia y nomen juris

oo ServicioServicio completo,completo, SinSin RecursoRecurso: Constituye elacuerdo más general, involucra, los servicios definanciamiento, asunción del riesgo donde el factor asumetodo el riesgo de incobralidad de las Cuentas por Cobrar delcliente, salvo que esta sea motivada por deficiencias delproducto o servicios entregados. Se le conoce también

ClasificaciClasificacióón del n del FactoringFactoring

producto o servicios entregados. Se le conoce tambiéncomo Factoring Puro.

oo FactoringFactoring concon RecursoRecurso: Son convenios de serviciocompleto pero que no involucra la asunción del riesgocrediticio por parte de intermediarios financieros. Elcliente mantiene el riesgo de incobrabilidad por lo que alvencimiento de las Cuentas por Cobrar debe devolver alfactor el monto anticipado más los gastos e interesesacordados.

oo FactoringFactoring dede autoservicioautoservicio,. En este caso el vendedor(cliente) es sujeto de crédito, pero el intermediario no secompromete a asumir el riesgo por deudores insolventes, y es elcliente quien ejecuta la cobranza y lleva la administración de lascuentas del mayor de ventas, para decidir el monto de créditoque ofrecerá y el período de tiempo por el cual lo concederá.

ClasificaciClasificacióónn del Factoringdel Factoring

que ofrecerá y el período de tiempo por el cual lo concederá.

oo FFactoringactoring alal vencimientovencimiento: Conocido como Factoring de“Precio Madurez”, constituye básicamente una operación deservicio completo pero sin financiamiento, el factor hará elanálisis de los deudores y determinará el monto del créditoaprobado, que se comprometerá a pagar si el deudor no lo hace.

oo FactoringFactoring ComercialComercial:: consiste en ofrecer préstamoscolaterales con mayor flexibilidad que un Banco Comercial. Elprestamista recibe como respaldo de sus préstamos cualquiertipo de activos, pero principalmente carteras. Sin embargo alvencimiento el girador es solidario con el girado y el prestamistapuede cobrar a cualquier de los dos: a) Factoring Clásico: Es el

ClasificaciClasificacióón del n del FactoringFactoring

puede cobrar a cualquier de los dos: a) Factoring Clásico: Es elque proporciona servicios de cobro, seguro y financiación y b)Factoring de Participación: Se origina cuando la partipación serealiza con la intervención de un banco.

oo FactoringFactoring ConvencionalConvencional concon notificaciónnotificación: El negociadoradelanta dinero inmediatamente después de la cesión a su favorde los créditos o facturas negociables, a su vez, el deudor esnotificado de la cesión que hecho su acreedor.

o Cliente Emisor (Generador de la factura)

o Inversionista (Recursos)

Participes Del NegocioParticipes Del Negocio

o Cliente Pagador (Pago de facturas xtos/svcios)

o Entidad Bancaria (Recaudadora)

o Empresa de Factoring

Participantes del NegocioParticipantes del Negocio

Facturas Cobranza

Emp de Factoring

Anticipo Pago Factura

Emisor Pagador

Bienes y Servicios

o FACTORING, es una forma de obtener recursos através de las cuentas por cobrar (Facturas) sinendeudar la compañía.

o Por intermedio del FACTORING las empresas no vana ver afectado su endeudamiento ya que el pasivo no

En que se diferencia a un En que se diferencia a un préstamo?préstamo?

a ver afectado su endeudamiento ya que el pasivo nose va a ver incrementado, permitiéndoles de estamanera, mejorar los resultados en sus balances paraasí poder lograr su fortalecimiento frente a lacompetencia y acceder a créditos de la bancatradicional de un mayor plazo.

Factoring Leasing Vender Acciones

Venture capital

Préstamo Bancario

Inversionistas privados

Planes del Gobierno

Tramite ágil Si No No No No Varia No

Requiere garantías personales

No Posible No No Si No Posible

Días para desembolso 3-10 15-30 120-270 90-180 60-180 15-90 60-180

Aprobación basada en historia crediticia del cliente

No Si Si Si Si Si Si

FactoringFactoring v.sv.s OOtras tras AAlternativaslternativasde de FFinanciainanciamientomiento

Fondeo amarrado a las ventas

Si No No No No No No

Entrega de acciones No No Si Si No Si No

Entrega del control No No Posible Si No Posible Posible

Limitado al valor de los activos

No Si No No Si Posible Si

Requiere rentabilidad No Usualmente Si Usualmente Si Usualmente Usualmente

Monitoreo permanente No No Si Si Si Si Si

Reduce costos indirectos Si No No No No No No

o Mejora el flujo de la caja sin incrementar el endeudamiento.

o Mantenimiento de la posición de pasivos frente al sector financiero.

o Incrementa el poder de negociación frente a

BeneficiosBeneficiosdel del FactoringFactoring

o Incrementa el poder de negociación frente a terceros por pago de contado.

o Facilita la realización de negocios en firme.o Permite el acceso a descuentos por pronto pago.o Mantener la estabilidad financiera de la

empresa frente a la insolvencia de los clientes.

o Este método de financiación es inconveniente y costoso cuando lasfacturas son numerosas y relativamente pequeñas en su cuantía,incrementa los costos administrativos necesarios.

o Se considera la factorización con su signo de debilidad financiera quepuede efectuar los negocios futuros porque la empresa está usandocomo garantía un activo altamente líquido.

o

DesveDesventajas ntajas

como garantía un activo altamente líquido.o una empresa que este en dificultades financieras temporales puede

recibir muy poca ayuda.o Las empresas que se dedican al Factoring son impersonales, por lo

tanto no toleran que su cliente se deteriore por algún problema,porque es eliminada del mercado.

o El Factor sólo comprará la Cuentas por Cobrar que quiera, por lo quela selección dependerá de la calidad de las mismas, es decir, de suplazo, monto y posibilidad de recuperación.

�� Acciones y Acciones y BonosBonos

�� Acciones y Acciones y BonosBonos

o Es él titulo o valor que refleja la parte alícuota (proporcional)en que se divide una sociedad anónima y sirve pararepresentar a los accionistas, no se puede emitirse accionesque no hallan sido suscritas, la acción es parte delpatrimonio de una empresa.

Acciones

patrimonio de una empresa.o Al comprar una acción no sólo se adquiere una parte de la

empresa, sino que se comparte el éxito o fracaso de lamisma. Hay dos formas básicas de obtener retorno en lainversión al comprar acciones en la bolsa. Una escompartiendo las ganancias de la empresa (dividendos) y laotra vendiendo la acción por un precio mayor al de compra.

o Comunes. Son las acciones que usualmente se negocian enlas bolsas. Sus propietarios esperan recibir dividendos enproporción a su participación en las utilidades de laempresa. Así mismo, otorgan derecho a voto en la"asamblea de accionistas", que es la máxima autoridad deuna empresa.

Acciones

una empresa.o Preferentes. Al igual que las acciones comunes, son

emitidas por empresas y negociadas en las bolsas. Estasacciones combinan algunas de las características de losbonos: garantizan a sus dueños un dividendo mínimo(intereses en el caso de bonos).

o A diferencia de las acciones comunes, no otorgan el derechode voto a sus titulares pero tienen preferencia en el pago dedividendos (primero se paga a las preferentes).

• Emisión de valores representativos de deuda uobligaciones, el emisor recibe recursos financieroslíquidos al momento de la colocación.

• BONOS CORPORATIVOS U ORDINARIOS:

Bonos

• BONOS CORPORATIVOS U ORDINARIOS:El inversionista que adquiere el Bono obtiene pagosperiódicos de intereses y cobra el valor nominal delmismo en la fecha de vencimiento.

• BONOS CONVERTIBLES: A pesar que representanuna deuda que el emisor asume frente a su tenedor,pueden convertirse en acciones.

o BONOS SUBORDINADOS: En casos deliquidación o insolvencia, la inversión se paga conlos activos de la empresa liquidada y solo en lamedida si hay recursos para ello.

Bonos

medida si hay recursos para ello.

o BONOS LEASING: Emisión de Bonos para realizar operaciones de arrendamiento financiero, con la finalidad de captar fondos para ser destinados a financiar dichas operaciones (leasing.)

�� El Programa de El Programa de financiamiento de financiamiento de �� El Programa de El Programa de financiamiento de financiamiento de

la deudala deuda

��

• Conocido como Presupuesto de Financiación es unInstrumento de Servicio a la Deuda que contieneun grupo de Desembolsos cuyo cargo periódicoefectuados por el Prestatario están compuestos endos partes como Amortización e Intereses.

Plan de financiamiento

dos partes como Amortización e Intereses.• El Periodo convenido entre el Prestamista y El

Prestario para el desembolso del Préstamo de lasInstituciones Financieras dependerá de laMagnitud del Monto, Horizonte de Planeamiento,Entidad Ejecutora, Consultora y Capital delProyecto; siendo estos representados en loscuadros de presupuesto de financiación con susrespectivas amortizaciones.

• Se debe establecer las condiciones establecidas porlos agentes Financieros que otorgarán el préstamoa favor del Proyecto. Dichas condicionescomprenden:� El periodo de préstamo (corto, mediano, largo


� El periodo de préstamo (corto, mediano, largoplazo), las garantías exigidas, los interesesaplicados y el tiempo de diferimiento (años degracia) otorgado donde se cancela solo interesesy no así el Capital.

� El Capital adquirido vía préstamo se devuelvemediante pagos periódicos, amortizando partedel Capital y cancelando intereses

• ¿Qué ES AMORTIZACIÓN?� Es la extinción gradual de una deuda, vale decir,

es la cantidad de dinero que corresponde a ladevolución de una parte del Capital, en otrostérminos, del saldo adeudado.


términos, del saldo adeudado.� Es el monto, cantidad o valor monetario

establecido bajo modalidades de calculo para serdevueltos al prestamista en un plazo fijo ovariable de acuerdo a la política de lasinstituciones financieras, siendo este monto unaparte de la renta de la Empresa y otra parte delmonto principal del saldo adeudado.

• ¿Qué ES INTERÉS?� Los intereses son montos que se cancelan por el

empleo del Capital solicitado en préstamo.� El interés es el precio que se paga por el uso de

dinero ajeno.


dinero ajeno.� Es el monto establecido bajo calculo y según la tasa

de interés al servicio de prestamos.� Es decir, es aquel monto de dinero que paga el

Proyecto por el uso de Capital adquirido en forma depréstamo, según su costo de oportunidad en sumomento de su adquisición y las tasas de interésexistentes en el mercado de Capital de la bancacomercial e institución financieras.

• SISTEMA DE AMORTIZACIÓN CONSTANTE ( SAC ):� Este método es manejado generalmente por

Cooperativas, no tanto por los Bancos.Gráficamente, se interpreta de la siguiente manera:


• SISTEMA DE AMORTIZACIÓN CONSTANTE ( SAC ):� Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un

periodo de cinco años, cuya tasa de interés es del 10%,aplicando el método SAC, Realizar la tabla que permitaobservar la prestación, el interés y la amortización anual


• SISTEMA DE AMORTIZACIÓN BANCARIO ( PRICE ):� Este método es usado por los bancos y gráficamente

se puede interpretar de la siguiente manera


• SISTEMA DE AMORTIZACIÓN BANCARIO ( PRICE ):� Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un

periodo de cinco años, cuya tasa de interés es del 10%,aplicando el método PRICE, Realizar la tabla que permitaobservar la prestación, el interés y la amortización anual.


� SISTEMA DE AMORTIZACIÓN BANCARIO ( PRICE ):� Este método asume que la prestación es constante, siendo la prestación

la cuota que se paga de manera mensual o anual considerando tanto elinterés como la amortización.

� Se debe primeramente calcular la prestación constante, con la ecuaciónde anualidad, la misma relación es:


�

La Amortización inicial se calcula con la siguiente expresión:

Gracias por su

atención!!!!!!

[email protected]@gmail.com

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