Fideicomiso Agropecuario

C a m p a ñ a 2 0 1 3 / 2 0 1 4

Propuesta de inversión

en el negocio del futuro

Resumen general de aspectos económicos,

financieros, legales, comerciales e impositivos de

un negocio rentable y seguro, al alcance del

inversor particular.

1

Tabla de contenido

Resumen de la propuesta...................................................................................................................2

Fideicomiso Agropecuario: .................................................................................................................3

Introducción ...................................................................................................................................3

Definición jurídica ..........................................................................................................................4

Estructura del negocio ...................................................................................................................4

Ventajas del fideicomiso ................................................................................................................5

¿Por qué invertir en el fideicomiso agropecuario? .........................................................................6

Tratamiento impositivo del fideicomiso agropecuario ...................................................................7

Administración del fideicomiso ......................................................................................................8

Análisis económico-financiero ...........................................................................................................9

Rentabilidad ...................................................................................................................................9

Épocas de trabajo ...........................................................................................................................9

Anexo ...............................................................................................................................................10

Aportes de Contratistas Rurales ...................................................................................................10

Aportes de proveedores de insumos ............................................................................................11

2

Resumen de la propuesta

Proyecto Producción y comercialización de cereales y

oleaginosas en campos arrendados

Formato legal Fideicomiso

Inversión mínima $20000 (Pesos o su conversión en USD)

Rentabilidad esperada Entre el 15 y 25% sobre capital invertido (*)

Duración del contrato 1 año

Recepción de aportes Meses de Junio, Julio y Agosto de 2013(*¹)

Forma de recepción de aportes Cheques, depósitos o transferencias bancarias

a nombre del titular de la inversión

Fecha de cierre de ejercicio 30 de Junio de 2014

Reintegro de la inversión 60% en Julio, saldo a fines de Septiembre

Forma de reintegro de inversión Cheques o transferencias bancarias a nombre

del titular de la inversión

Informes

- Preliminar, en Agosto (Plan de Negocio)

- Mensual (Ejecución del plan)

- Liquidación final en Junio y anual.

(*)Las inversiones deben planificarse para períodos de por lo menos, tres años, con el fin

de neutralizar posibles caídas en el nivel de renta, producidas por dos factores propios de

la actividad: el clima y el precio.

(*¹)En caso de recibirse aportes en fechas posteriores, la rentabilidad final será ponderada

por los meses de actuación en el fideicomiso.

3

Fideicomiso Agropecuario:

Una herramienta de negocio cada vez más utilizada

Introducción

Las empresas agropecuarias que quieran maximizar sus posibilidades de competencia deberían

utilizar todas las herramientas que están a su alcance.

Existe un instrumento jurídico, cuyo desarrollo, en nuestro país, comienza a adquirir una

significativa importancia, tal como ha ocurrido en países en donde lleva en vigencia decenas de

años (México) o centenares (países de habla inglesa). Se trata del contrato de fideicomiso.

El objetivo de esta figura jurídica es acotar los riesgos de los proyectos y por ende, reducir los

costos.

Es primordial destacar que no existen restricciones de tamaño, sector o actividad para la

aplicación de los fideicomisos, ello le otorga una elasticidad muy conveniente para llevar adelante

los más variados proyectos.

El Fideicomiso como figura Jurídica “compite” en la realidad de los hechos con diferentes

alternativas de estructura. La constitución de una sociedad comercial como una S.R.L. o una S.A.

son una alternativa más estructurada o también los contratos accidentales por cosecha como para

nombrar algunas.

Una clave del negocio es la elección del fiduciario, hombre de confianza que “conjuga” el cuidado

de los intereses de todas las partes del contrato. Es importante apuntar a fiduciarios con

trayectoria, seriedad y buen nombre en la plaza. La fe en la gestión del fiduciario pasa a ser un

sustento de la garantía del financiamiento. Su crédito profesional se comunica al proyecto.

4

Definición jurídica

Definición (ley 24.441) “Habrá fideicomiso cuando una persona (fiduciante), transmita la

propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario), quien se obliga a ejercerla en

beneficio de quien se designe en el contrato (beneficiario) y a transmitirlo al cumplimiento de un

plazo o condición al fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario”

Simplificando el tema, puede decirse que el fideicomiso es la herramienta mediante la cual una

persona trasmite la propiedad de ciertos bienes con el objeto de que sean destinados a cumplir un

fin determinado. Constituye, en verdad, un vehículo eficaz para dotar de mayor independencia y

seguridad jurídica a un determinado negocio.

La idea central del fideicomiso consiste en establecer patrimonios distintos a los de las partes

intervinientes, separando, en forma transitoria, la titularidad de los bienes fideicomitidos (campos,

ganado, cultivos, etc.) y destinándolos a la realización de proyectos, planes o programas de

inversión predeterminados.

La conformación de este patrimonio se realiza mediante el aporte de una de las partes

(productores, inversores particulares o inversores institucionales), recayendo su administración en

otra persona (física o jurídica), la que tendrá a su cargo la ejecución del fideicomiso, con objeto

específico para el cual fue constituido.

El negocio concluye en el plazo previsto, o antes con el cumplimiento del objeto determinado, y en

esa oportunidad el fiduciario transfiere a los fideicomisarios (los productores o quien se establezca

por contrato), los bienes del fideicomiso.

Estructura del negocio

Siembra (bienes fideicomitidos - cultivos).

- Objeto del contrato es la actividad de siembra en campos de terceros y la

comercialización de los productos agrícolas obtenidos.

- Se establece un programa de inversión elaborado por un operador.

- Indica el cultivo: maíz, soja, girasol, trigo, cebada

- Indica la superficie.

- Arrendatario es el Fideicomiso

- Puede negociar el Operador

- El Fiduciario puede determinar las herramientas de cobertura de riesgo necesarias

para preservar la rentabilidad de los fiduciantes. Estas herramientas podrán ser:

futuros, seguros, opciones, etc.

5

Participación en beneficios: Los beneficios que genere el sistema se distribuyen de acuerdo a la

tenencia de los certificados de participación emitidos por el Fideicomiso.

Liquidez: El suscriptor (productor - inversor) podrá elegir el momento de entrada o salida del

negocio, ya sea por medio de la venta de los certificados de participación o a través de los rescates

establecidos en el contrato. Ello permite un valor de suscripción y otro de colocación secundaria,

que habrá de variar de acuerdo con los avances, características del proyecto y del éxito del sistema

en el mercado.

Zonas de cultivo: Con el propósito de reducir el riesgo climático, la producción se desarrollará en

diversas áreas geográficas de la región núcleo agro-productiva de la provincia de Córdoba.

Mecanismo de ingreso: Los fiduciantes firman el contrato de Fideicomiso y un formulario de

Adhesión al mismo donde se detallan los aportes en pesos y el o los momentos en que serán

integrados dichos aportes. Una vez recibidos los mismos (vía cheque o transferencia bancaria a

nombre del titular de la inversión) el Fideicomiso le enviara al Fiduciante (Inversor) un certificado

de participación vía e-mail comunicándole que los aportes fueron recibidos y que a partir de esa

fecha entra a correr su inversión.

- Si los aportes se realizan dentro del periodo de recepción en los meses de Julio, Agosto y

Septiembre, corresponderá a los mismos el 100% de la rentabilidad obtenida sobre el capital.

- Si los aportes se realizan de Septiembre en adelante, corresponderá un porcentaje del total de la

rentabilidad obtenida dependiendo del mes de ingreso.

Ventajas del fideicomiso

En general, las ventajas que presenta esta herramienta son:

- Como resultado se reduce sustancialmente el costo del crédito y financiación agropecuaria. La

relación entre acreedor financiero y productor/deudor se transforma, y el flujo de recursos del

proyecto repaga la deuda, disminuyendo ampliamente los costos de ejecución de la misma.

- Brinda certeza en la provisión de fondos y asegura el destino de los recursos.

- La separación de riesgos comerciales y de gerenciamiento influye en la reducción de tasas en el

financiamiento.

- Impositivamente, es más beneficioso para el conjunto de fiduciantes.

- Las modalidades de gestión y control disminuyen el riesgo del negocio.

- Aísla los activos involucrados, de modo que los bienes fideicomitidos (aquellos incluidos en el

contrato) quedan más protegidos del riesgo de las partes.

6

- Los embargos que pudieran sufrir los fiduciantes o fiduciarios no pueden alcanzar a los bienes

incluidos en el contrato, por esa separación patrimonial que evita la confusión del fideicomiso con

el patrimonio de quien lo administra.

- Es una excelente herramienta jurídica que facilita financiamientos y reduce sus costos al

disminuir el riesgo.

- Brinda seguridad, efectividad, precisión, transparencia y confiabilidad.

- Valioso para la búsqueda de complementación, representatividad y economías de escala.

¿Por qué invertir en el fideicomiso agropecuario?

- Posibilidad para el inversor minorista de ingresar a un negocio de escala, mayormente

dolarizado y con liquidez anual.

- Esquema de negocio muy dinámico y versátil que se renueva año a año y por lo tanto

posible de adaptar a un contexto de cambio constante.

- Negocio con un componente fuerte de exportación, lo que le permite aislarse en parte

de los vaivenes económicos de la Argentina.

- Composición de los costos con componente mayormente variable.

- El fideicomiso cuenta ingenieros agrónomos con dedicación exclusiva al proyecto.

-

Riesgo y su mitigación

Se considera una inversión de mediano riesgo.

La administración y mitigación del riesgo involucra actividades como:

- Contratación de seguros agrícolas con cobertura contra granizo y/o seguro multiriesgo

climático (según zona).

- Diversificación geográfica de los campos, basada en el principio de que mientras más

variadas sean las áreas de cultivo, menor es la probabilidad de sufrir deficiencias

hídricas severas que afecten a todos los cultivos.

- Adecuado sistema de selección de campos, basado en información de cartografía de

suelos, zonas agroclimaticas y análisis químico de suelos para ajustar los planteos

técnicos.

- Diversificación de cultivos, y variedades de un mismo cultivo. Alternando fechas de

siembra.

- Asesoramiento técnico profesional en el área contable, para el manejo responsable de

los fondos, y en el área agronómica, para la correcta ejecución de las tareas a campo.

- Uso de herramientas comerciales, para mitigar el riesgo relacionado a los precios

variables de los productos.

7

Tratamiento impositivo del fideicomiso agropecuario

Los fideicomisos son sujetos del impuesto a las ganancias; los financieros son asimilados a las

sociedades de capital, o sea, pagan la tasa del 35% sobre las ganancias netas imponibles obtenidas

en el ejercicio de la propiedad fiduciaria. No liquidarán impuesto, en la medida que se cumplan

todos los requisitos enumerados en el artículo 70.2 del decreto reglamentario del impuesto a las

ganancias.

En los fideicomisos no financieros, se pueden dar tres alternativas:

– Que el fiduciante (local) sea el mismo beneficiario: En este caso, el resultado por las operaciones

se le atribuyen al fiduciante, quien lo incorpora a su liquidación personal como renta de 3ra

categoría. Si el fiduciante se domicilia en el exterior, paga el impuesto el fideicomiso.

– Que el fiduciante no sea el beneficiario: Liquida el impuesto el fideicomiso. Las distribuciones de

utilidades que se efectúen por encima del resultado impositivo, deben abonar el 35% del

impuesto.

Los fideicomisos no financieros pagan el impuesto a la ganancia mínima presunta (1%), pudiendo

tomar a cuenta el impuesto a las ganancias determinado. En los financieros, el impuesto lo

tributan cada uno de los titulares de los certificados o títulos de deuda.

En cuanto al impuesto al valor agregado y en el impuesto sobre los ingresos brutos, la actividad

estará gravada en la medida que el hecho imponible se encuentre alcanzado por los impuestos. De

esta manera, los fideicomisos pasarán a ser sujetos pasivos de estos impuestos.

Así entonces el principal beneficio de la figura elegida –Fideicomiso Ordinario en donde el

fiduciante es al mismo tiempo beneficiario y con domicilio legal en Argentina-, es que en este caso

el impuesto a las ganancias se liquida en cabeza de cada uno de los inversores, de manera similar a

una sociedad de hecho.

Los fiduciarios beneficiarios a los efectos de la determinación del impuesto a las ganancias que le

corresponde ingresar al fisco, deberán incorporar a los resultados generados por sus otras

actividades, el resultado obtenido e informado por el fiduciario en función de su participación en

el fideicomiso, siempre que corresponda de acuerdo a su condición individual frente al impuesto y

el importe de la utilidad obtenida.

Al finalizar cada ejercicio fiscal, el fiduciario entregará a los fiduciantes la parte proporcional

correspondientes a las retenciones del impuesto a las ganancias efectuadas al fideicomiso por sus

operaciones de venta de cereales y oleaginosas. Esas retenciones podrán descontarse de las DDJJ

individuales del impuesto a las ganancias, en los casos en que corresponda, acorde a la condición

del fiduciante frente al impuesto.

Con respecto al impuesto a los bienes personales, el patrimonio fideicomitido tributa una alícuota

única de 0,5% -sin mínimo- por lo cual, al finalizar cada ejercicio fiscal los inversores reciben el

8

correspondiente certificado de pago, quedando dicho capital fuera de la declaración individual

correspondiente a dicho impuesto.

Administración del fideicomiso

Los inversores hacen los aportes firmando un contrato de inversión con el fideicomiso. Con dichos

fondos se efectúan compras de insumos y servicios, Arrendamientos de campos y se ejecuta el

plan de trabajo. Una vez cosechada y vendida la Producción se distribuye capital y rentabilidad con

opción a reinvertir total o parcialmente dichos montos. Los Inversores serán beneficiarios de una

participación del producido de la cosecha una vez deducidos los gastos de administración (en caso

de que se generen). Los honorarios de administración se han establecido de manera que los

inversores y administradores tengan un mismo objetivo asociado al éxito del negocio.

Rentab.Bruta Honorarios de Administración

(sobre rentabilidad)

Menos de 10% 0%

Entre 10% y 15% 15%

Entre 16% y 22% 17%

Más de 22% 20%

Beneficio adicional inicial: Los fiduciantes (inversores) de la campaña 2013-2014 tendrán como

beneficio adicional una notable reducción en la comisión por administración a fin de recompensar

la confianza. La comisión por administración para la presente campaña será solo será del 17% si se

llega al 18% de rentabilidad sobre la inversión.

El Fiduciario es el responsable de la selección, negociación y acuerdos de los campos

seleccionados, luego de realizadas las correspondientes verificaciones técnicas y legales de los

lotes preseleccionados. Esta actividad es estratégica ya que la búsqueda de campos nuevos en

zonas de probada experiencia en la siembra de cultivos objetivo, las pruebas técnicas, la

negociación de los contratos determinan la mayor parte de la rentabilidad a obtener.

9

Análisis económico-financiero

Rentabilidad

Escenario Intermedio Escenario Optimista Escenario Pesimista

Planteo USD por hectárea USD por hectárea USD por hectárea

Preliminar Soja Sorgo Maíz Soja Sorgo Maíz Soja Sorgo Maíz

40% 10% 50% TOTAL 40% 10% 50% TOTAL 40% 10% 50% TOTAL

Precio U$/tn 330 180 185 330 180 185 330 180 185

Rendimiento tn/ha 2,5 5 6,5 2,8 6 8 2,2 4,2 5,2

Ingreso Bruto 825 900 1203 1021 924 1080 1480 1218 726 756 962 847

Costos de implantación 270 170 350 300 270 170 350 300 270 170 350 300

Costo de cosecha 65 60 75 69,5 70 60 80 74 60 54 70 64,4

Gastos Comercialización 123 294 311 234 138 352 394 287 108 246 256 196

Seguro multiriesgo 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

Alquileres 257 257 257 257 257 257 257 257 257 257 257 257

Total Costos 725 791 1003 871 745 849 1091 928 705 737 943 827

MARGEN BRUTO (U$/ha) 100,0 109,0 199,5 150,7 179,3 230,9 389,3 289,5 20,8 18,5 19,1 19,7

Rentabilidad (%) 13,8 13,8 19,9 17,3 24,1 27,2 35,7 31,2 3,0 2,5 2,0 2,4

Épocas de trabajo

May-12

Jun-12

Jul-12 Ago-12

Sep-12

Oct-12

Nov-12

Dic-12

Ene-13

Feb-13

Mar-13

Abr-13

May-13

Jun-13

SOJA

SORGO

MAIZ

10

Anexo

Aportes de Contratistas Rurales

La inversión se regirá por las mismas pautas descriptas en las páginas superiores y bajo el mismo

contrato general, siendo el contratista fiduciante de este fideicomiso.

Los valores de los Servicios se fijaran en pesos por hectárea en un presupuesto presentado por el

contratista (fiduciante) y que deberá ser aprobado por el fideicomiso previo a la firma del contrato

por parte del inversor. Estos montos podrán ser ajustados si hubiera aumentos en el momento de

efectuarse las labores, de manera previamente acordada entre las partes y especificada en el

presupuesto.

Participación en la Rentabilidad del Fideicomiso:

- Servicio de Siembra: 100% de la rentabilidad que correspondiera sobre el capital invertido.

- Servicio de Pulverizaciones: hasta Diciembre 100% de la rentabilidad que correspondiera sobre la

inversión.

- Servicio de Pulverizaciones de Diciembre en adelante, se ponderara por mes de inversión a razón

de un 8% de la rentabilidad que correspondiera sobre el capital invertido por mes de inversión

hasta el cierre de ejercicio el 30 de Junio de 2014.

Por ejemplo, si la Rentabilidad del Fideicomiso para la campaña 13-14 fuera del 18%, el monto

total por las pulverizaciones de Febrero recibiría un 5,7% de rentabilidad (4meses*8%=32%,

18%*0,32=5,67).

Con cada Servicio el Fideicomiso emitirá un recibo que será el comprobante de los aportes

efectuados al finalizar la campaña y de la fecha en la que se realizaron los mismos, información

que será utilizada para completar el formulario de adhesión al contrato al finalizar la campaña.

11

Aportes de proveedores de insumos

La inversión se regirá por las mismas pautas descriptas en las páginas superiores y bajo el mismo

contrato general, siendo el proveedor fiduciante de este fideicomiso.

Una vez definido el monto total en pesos de la propuesta de adhesión, se presentará un

presupuesto que contenga los precios para una lista determinada de productos, el mismo será

evaluado por la administración del fideicomiso.

Se seleccionaran los productos pertinentes y se convertirá su valor en pesos determinando así el

monto total de la inversión. Finalmente se procederá a firmar el contrato y el formulario de

adhesión al mismo, este último especificara monto total de inversión, productos a aportar, y

momentos en los que se realizaran los aportes.

Los productos deberán ser aportados en los meses de Julio, Agosto y Septiembre, especificándose

este aporte en el formulario de adhesión al contrato. El fideicomiso emitirá un recibo por el valor

de los mismos como comprobante de recepción del monto en pesos que corresponda.

Productos posibles a cotizar:

- Glifosato 48%

- Glifostao 62%

- Atrazina

- 2,4D sal amina

- Semillas de Maiz

- Semillas de Soja

- Semillas de Sorgo