MODULO III

TITULO III

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL

DE TRABAJO

FINANZAS IIIADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO

FUNDAMENTOS E IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

1.- El capital de trabajo compromete ms del 50% de

los recursos obtenidos por la empresa de sus

diferentes fuentes de financiamiento

2.- Porque la gestin eficiente de las diversas cuentas

del activo corriente proporciona la liquidez necesaria

COMENTARIOS AL FUNDAMENTO DE CAPITAL DE TRABAJO

1.- Los niveles excesivos de activo circulante pueden

contribuir de manera significativa a que una empresa

obtenga un rendimiento de su inversin por debajo

de lo normal.

2.- En el caso de las empresas pequeas y aun medianas,

el pasivo circulante es la principal fuente de

financiamiento externo. Estas compaas no tienen

acceso a mercados de capital a ms largo plazo

RENTABILIDAD Y RIESGO

Detrs de la administracin adecuada del capital de trabajo

subyacen dos aspectos fundamentales relacionados con la

toma de decisiones en las empresas:

1.- El nivel ptimo de inversin en activo circulante.

2.- Mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo

plazos utilizada para apoyar esta inversin en activo

circulante

EL IMPACTO DELAS POLTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO SOBRE LA

RENTABILIDAD

RAZON Empresa A Empresa B Empresa C

Conservadora Pol. Promedio Pol. Agresiva

RENTABILIDAD 15% 20% 28%

Circulante 3:1 2:1 1.1

Rotacin del 1:7 2.5 5.0

Activo Circulante

Pasivo Circulante 0.7:1 2:1 2:1

a Pasivo L/P

CONCLUSIN: A MAYOR LIQUIDEZ MENOS RENTABILIDAD

COMPOSICIN Y CARACTERSTICAS DEL LAS CUENTAS QUE

CONFORMAN EL CAPITAL DE TRABAJO

Nivel ptimo del activo circulante

Utilidad neta Utilidad Neta RSI = ------------------- = ---------------------------------------------------------------------- Activo total (Efectivo+ cuentas x cobrar + inventario + activo fijo)

ICLASIFICACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

- - Elementos: efectivo, valores comercializables, cuentas por cobrar e

inventario

- - Tiempo: como un factor permanente o temporal.

FINANCIAMIENTO DEL CIRCULANTE

1.- Riesgo relativo implcito: cuanto ms corto sea el plazo de deuda, mayor ser el riesgo de pagar el capital y los intereses

2.- El equilibrio del riesgo contra el costo: las diferencias de riesgo entre el financiamiento a corto y largo plazos se deben equilibrar con las diferencias en el costo de los intereses

FINANCIAMIENTO DEL CIRCULANTE: MEZCLA DE CORTO Y LARGO

PLAZO

POLTICO DE COBERTURA(ADAPTACIN DEL VENCIMIENTO)

CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO

CONSIDERACIONES:

1.- La administracin del activo circulante reconoce la importancia de tener

niveles de inversin ptimos tanto en el inventario como en las cuentas por cobrar con el

objeto de disminuir el riego derivado de las obligaciones de corto plazo.

2.- Con este propsito se deben relacionar permanentemente las razones deperiodo de rotacin de las cuentas por cobrar versus las cuentas por pagar, cuidando de

mantener siempre entre estas un plazo razonable que permita tomar medidas correctivas

ante la morosidad de los clientes.

Periodo de Rotacin Periodo de rotacin

de las cuentas por cobrar de las cuentas por pagar

PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO

1.1.- Fundamentos e importancia del capital de trabajo neto

1.2.- Composicin y caractersticas del las cuentas que conforman el

capital

1.3.- Financiamiento del circulante: mezcla de corto y largo plazo

1.4.- Ciclo de conversin del efectivo

PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO

1.1.- Fundamentos e importancia del capital de trabajo neto

1.2.- Composicin y caractersticas del las cuentas que conforman el

capital

1.3.- Financiamiento del circulante: mezcla de corto y largo plazo

1.4.- Ciclo de conversin del efectivo

PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO

1.1.- Fundamentos e importancia del capital de trabajo neto

1.2.- Composicin y caractersticas del las cuentas que conforman el

capital

1.3.- Financiamiento del circulante: mezcla de corto y largo plazo

1.4.- Ciclo de conversin del efectivo

PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO

1.1.- Fundamentos e importancia del capital de trabajo neto

1.2.- Composicin y caractersticas del las cuentas que conforman el

capital

1.3.- Financiamiento del circulante: mezcla de corto y largo plazo

1.4.- Ciclo de conversin del efectivo

CICLO OPERATIVO VERSUS CICLO DE EFECTIVO

PARTE 2

ADMINISTRACION DE EFECTIVO Y VALORES

COMERCIABLES

CUNTO SE DEBE TENER EN EFECTIVO?

Las causas que explican porque las empresas requieren

permanentemente efectivo para solventar sus operaciones, son las

siguientes:

1.- Transaccional: para hacer pagos, como compras, salarios,

impuestos y dividendos

2.- Especulativo: aprovechar las oportunidades como la

disminucin repentina del precio de las materias primas.

3.- Precautorio: mantener un cojn de seguridad, para satisfacer

las necesidades inesperadas

Cuanto ms predecibles sean las entradas y salidas de efectivo de una empresa, menor

ser el efectivo que se debe tener para cubrir necesidades preventivas.

1.- No todas las necesidades de efectivo de las empresas implican solo tener saldos en efectivo. Parte de estas necesidades se puede satisfacer con valores activos financiero de corto plazo

2.- La administracin de efectivo implica el cobro, desembolso e inversin de efectivo en forma eficiente.

3.- El presupuesto de entradas y salidas de efectivo, permite saber la cantidad de efectivo que se tendr, el momento en que eso suceder, y durante cunto tiempo

CONSIDERACIONES SOBRE ELEFECTIVO

ACELERACIN DE LOS INGRESOS

1.- Los mtodos de cobranza y control de gastos a los que

recurren las empresas para aumentar su eficiencia en la

administracin de efectivo constituyen las dos caras de una

moneda.

2.- La idea general es que las compaas se beneficien

acelerando el ritmo de sus ingresos y disminuyendo el de

sus salidas.

3.- Desearn acelerar la recuperacin de sus cuentas por cobrar

para utilizar el dinero a la brevedad.

COBRANZAS (ENTRADAS)

La aceleracin del cobro: son diferentes los modelos que existen

para acelerar este proceso

1.- Elaborar y remitir de manera expedita las facturas

2.- Acelerar los procedimientos de cobro

3.- Reducir el tiempo en el que los pagos recibidos se

mantienen como fondos no cobrados.

Aunque uno de los principales objetivos de la administracin de efectivo es acelerar los cobros, otro consiste en demorar los gastos el mayor tiempo posible. La combinacin de cobros rpidos y pagos lentos se traducir en una mayor disponibilidad de efectivo

JUGAR CON LA FLOTACIN

En realidad, los fondos disponibles en toda institucin por lo

general son mayores que el saldo en sus libros

.

La diferencia monetaria entre el saldo bancario de las

compaas y su saldo de efectivo en libros se le conoce como

flotacin, debido a la posibilidad de que los cheques que giren

las empresas an no sean cobrados.

Si se puede calcular con precisin el nivel de flotacin neta, es

posible reducir los saldos bancarios y los fondos invertidos para

tener utilidades positivas

CONTROL DE GASTOS

El control de los gastos que frenarn las salidas son esenciales

para el manejo adecuado de efectivo

La idea es tener un nivel adecuado de efectivo en bancos, pero no permitir la acumulacin excesiva de saldos. Para esto se re quiere informacin diaria sobre los saldos cobrados.

Una forma de llevar un control estricto de los gastos consiste en centralizar las cuentas por pagar de preferencia en las oficinas centrales de las empresas

Una forma de demorar pago es mediante instrumentos financieros como las letras de cambio. La ventaja de este sistema es que prolonga el tiempo con que en realidad cuentan las empres para tener los fondos en depsito

PAGO DE PLANILLA DE PERSONAL Y DIVIDENDOS

1.- Muchas compaas mantienen una cuenta independiente

para el pago de la planilla

2.- Con el fin de reducir al mnimo el saldo de dicha cuenta se

deben determinar las fechas en que se efectuaran los pagos.

3.- Muchas empresas tambin establecen una cuenta

independiente para el pago de dividendos, como la que se

utiliza en el caso de la nmina. En este sentido, la idea es

tambin anticipar el tiempo en que se efectuaran los pagos,

LA TRANSFERENCIA ELECTRNICA DE FONDOS (TEF)

1.- Es una importante modalidad del sistema de cobros y pagos

vigente en el sistema financiero nacional.

2.- Se realiza entre instituciones de depsito (bsicamente

bancos) que hacen y reciben pagos electrnicos conocido

como el Cdigo de Transferencia Interbancario.

3.- En el comercio internacional este mismo sistema se aplica a

travs de una cmara automatizada de compensacin (CAC)

y las instrucciones y transferencias a travs de la Sociedad

para las Telecomunicaciones Financieras Interbancarias

Mundiales (SWIFT)

OUTSOURCING (SUBCONTRATACIN)

1.- En busca de lograr la ventaja competitiva las

empresas se han enfocado cada vez ms en los

procesos bsicos de sus operaciones

2.- Las dems reas esenciales, pero no bsicas, son

candidatas para la subcontratacin de servicios con

empresas ajenas u outsourcing.

3.- Las empresas estn considerando la posibilidad de

poner en manos de empresas externas el manejo de

la administracin de efectivo: cobro, desembolsos e

inversin en valores comercializables.

SALDOS EN EFECTIVO

1.- La mayora de las empresas establecen un nivel en el

que deben mantener sus saldos en efectivo.

2.- No desean tener saldos excesivos en efectivo porque

prefieren invertir dichos fondos en valores comercializables.

3.- Cuanto ms altas sean las tasas de inters de dichos

valores, mayor ser el costo de oportunidad de mantener

saldos ociosos en efectivo.

SALDOS COMPENSATORIOS Y CUOTAS

Determinar el nivel mnimo de los saldos en efectivo depende, en parte, de los requerimientos de los bancos de que exista un saldo compensatorio, es especial cuando otorgan a sus clientes lneas de crdito

La necesidad de las empresas de mantener cierta cantidad de depsitos a la vista que no devenguen intereses para compensar a los bancos por los servicios ofrecidos se basa en la rentabilidad

de las cuentas

Es aconsejable que las empresas investiguen y ubiquen aquellas instituciones que exigen los saldos compensatorios ms bajos para determinado nivel de actividad

INVERSION EN VALORES COMERCIABLES

En trminos generales, las empresas tratan de mantener cierto nivel

de efectivo para satisfacer sus necesidades operativas y requisitos de

saldos compensatorios, o ambas cosas.

Pero tambin se observa que las compaas invierten en valores

comercializables a corto plazo. En esta seccin se habla del uso que

dan las empresas a este tipo de valores como inversiones casi en

efectivo

Cuando se considera la posibilidad de comprar valores

comercializables, el administrador del portafolio de las empresas

primero tiene que entender la forma en que la adquisicin de cada

posible valor se relaciona con determinadas variables relevantes.

Entre las ms importantes estn la seguridad, la

comerciabilidad, el rendimiento y el vencimiento:

VARIABLES RELEVANTES PARA INVERTIR EL EFECTIVO DISPONIBLE

EN VALORES COMERCIALES.

1.- La seguridad: posibilidad de recuperar la misma suma de

dinero originalmente invertida.

2.- La comerciabilidad: capacidad d los tenedores de

convertirlos en efectivo a corto plazo

3.- El rendimiento: relacionado con el inters y apreciacin del

capital, o ambas cosas, generados por dicho valor.

4.- El vencimiento: se refiere a la vigencia de los valores

OPCIONES DE COLOCACION DE APITALES DE COROT PLAZO

Instrumentos Comunes del Mercado de Dinero: Emisiones de deuda

gubernamental o corporativa de alta calidad a corto plazo.

Acuerdos de Recompra: Contratos para la venta de valores a corto plazo

entre agentes e inversionistas, mediante los cuales los primeros se

comprometen a recomprar los valores a un precio establecido

Aceptaciones Bancarias: Obligaciones en la modalidad de Pagars a

corto plazo que las empresas giran contra un banco para ayudar a financiar

el comercio nacional e internacional.

Papel Comercial: Pagars a corto plazo sin garanta, emitidos por

empresas financieras y algunas compaas industriales.

Certificados Negociables de Depsito: Inversin a corto plazo en la

forma de un depsito negociable a plazo

Fondos Mutuos del Mercado de Dinero: Mecanismos financieros de

inversin en valores de oferta pblica

GRACIAS