Finanzas Corporativas II - Administración Efectivo Valores Negociables (1)

7/13/2019 Finanzas Corporativas II - Administracin Efectivo Valores Negociables (1)

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ADMINISTRACIN DEL

EFECTIVO Y DE LOSVALORES NEGOCIABLES

UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

E.A.P. DE CONTABILIDAD

ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS II

Docente: Rsbel Freddy RAMOS SERRANO. CPCC.


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ADMINISTRACIN DEL

EFECTIVO

El objetivo bsico de la administracin delefectivo es mantener las inversiones enefectivo al nivel ms bajo posible que lepermita realizar las actividades de la

empresa en forma eficiente y eficaz.


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ETAPAS DE LA ADMINISTRACINDEL EFECTIVO

1. Determinacin del saldo de efectivo meta.Evaluar ventajas y desventajas de la liquidez

El beneficio es la disponibilidad de liquidez y el costoes la prdida de ingresos por intereses dejador derecibir por no invertir en valores negociables.

2. Cobranza y desembolso de dinero eficientes.Cbrese pronto y pguese tarde.

3.Inversin de los excesos de efectivo en valores

negociables.Determinado un monto ptimo de liquidez, se debe invertirtemporalmente el efectivo ocioso en valores negociables acorto plazo.


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RAZONES PARA MANTENER EFECTIVO

Saldos para transacciones.

Consiste en el efectivo que se necesitar para

realizar las operaciones cotidianas de la empresa, esdecir, est asociada con los pagos y las cobranzas.

Saldos compensadores.

Consiste en el monto mnimo que la empresa debemantener en depsito en bancos, para compensarlepor los servicios prestados o por la concesin de uncrdito.


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Saldos por motivos de precaucin.

El saldo preventivo consiste en una reserva de

efectivo que se mantiene para satisfacernecesidades aleatorias e imprevistas.

Saldos especulativos.

El saldo especulativo es el efectivo que lepermite a la empresa aprovechar las comprasde oportunidad.


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Estas razones no son acumulativas. El mismo dinerofrecuentemente sirve para cubrir ms de unpropsito. Los saldos preventivos y especulativos tambin se

pueden usar para cumplir los requerimientos de saldoscompensadores.

La capacidad para obtener fondos en prstamo y elmantener valores negociables reduce la necesidad de

mantener saldos preventivos y especulativos. Las empresas consideran los cuatro factores cuando

establecen sus metas en cuanto a posiciones deefectivo.


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ADMINISTRACIN EFICAZ DELEFECTIVO

Implica una adecuada administracin tanto de los flujosde entrada como de los flujos de salida del efectivo deuna empresa. Ello significa:

La sincronizacin de los flujos de efectivo. El uso de la flotacin. La aceleracin de las cobranzas.

Que se tengan fondos disponibles en el momento ylugar en que se necesiten. El control de los desembolsos.


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Sincronizacin del flujo de efectivo.Consiste en que los flujos de entradacoincidan con los flujos de salida, permitiendo

que la empresa mantenga saldos bajos paralas transacciones

Flotacin.

Es la diferencia que existe entre el saldo queaparece en la chequera de una empresa (o deun individuo) y el saldo que arrojan losregistros bancarios.


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Flotacin de desembolsos.Consiste en la cantidad de fondos consignados en loscheques emitidos por una empresa que an estnsiendo procesados y que, por lo tanto, no han sidodeducidos de la cuenta respectiva por el banco.

Flotacin de la cobranza.

Consiste en el monto de los cheques que hemosrecibido pero que an no han sido acreditados anuestra cuenta, y que, por tanto, todava no estndisponibles para usarse.


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Ejemplo

Una empresa emite, en promedio, cheques por unmonto de $ 5,000 cada da, y se necesitan seis daspara que estos cheques sean compensados ydeducidos de la cuenta del banco de la empresa.

Esto origina que la chequera de la empresa muestreun saldo de $ 30,000 ms pequeo que el saldo delos registros del banco. Esta diferencia se conocecomo flotacin de desembolso.


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Ejemplo

Supngase que la empresa tambin recibieracheques por un monto de $ 5,000 diarios, pero queperdiera cuatro das mientras se depositan ycompensan.

Esto dara como resultado $ 20,000 en la flotacinde las cobranzas.

En total, la flotacin neta de la empresa ser de $10,000.


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Ejemplo

Si el proceso de cobranza y de compensacin propiode la empresa es ms eficiente que el de losreceptores de sus cheques, entonces la empresapodra en realidad mostrar un saldo negativo sobre

sus propios libros, pero un saldo positivo en losregistros de su banco.


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DETERMINACIN DEL SALDO FIJADOCOMO META

Modelo de Baumol.

Modelo de Miller-Orr.


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Modelo de Baumol


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Modelo de Baumol

El costo total de los saldos de efectivo es:

Costos = Costos de oportunidad + Costos de transacciones totales

= (Saldo promedio de efectivo) (Costo de oportunidad) +

(Nmero de transacciones) (Costo por transaccin)

= (C/2) (k) + (T/C) (F)

C*=

2 ()()

C* es el monto ptimo de efectivo que se podr obtener mediante la ventade valores negociables o mediante la concertacin de prstamos.

C*/2 ser el saldo ptimo promedio de efectivo.


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Ejemplo

El flujo de salida de efectivo de una empresa es $ 1000,000por semana, y los flujos de entrada de efectivo son de $900,000 por semana.

Por tanto, los flujos netos de salida de efectivo de la empresa,

o las necesidades netas de efectivo son de $ 100,000 porsemana. Si la empresa empieza el momento 0 con un saldo de efectivo

de C = $300,000 y si sus flujos de salida exceden a sus flujos deentrada en $ 100,000 por semana, entonces su saldo de

efectivo disminuira a cero al final de la semana 3, y su saldopromedio de efectivo sera de C/2 = $300,000/2 = $150,000.


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Ejemplo

Si Cfuera ms alto, por ejemplo $ 600,000, entonces la oferta

de efectivo durara ms tiempo (6 semanas). La empresa tendra que vender valores o pedir n prstamos

con menos frecuencia, pero su saldo promedio de efectivoaumentara a $ 300,000.

El mantener mayores saldos de efectivo disminuir el costo delas transacciones asociadas con la obtencin de efectivo.

El efectivo en s mismo no proporciona ningn ingreso,mientras mayor sea el saldo promedio de efectivo, ms altoser el costo de oportunidad, el cual es igual al rendimientoque podra haberse ganado sobre una inversin en valores osobre otro activo en que hubiera invertido en lugar delefectivo.


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Ejemplo 2

Supngase que F = $ 150; T = 52 semanas x $ 100,000/semana

= $ 5200,000, y que k = 15% = 0.15

C*= 2 ()()

C = 2$552,.5

= $101,980 Por tanto, la empresa debera vender valores en un monto de

$ 101,980 cuando su saldo de efectivo se aproximara a cero,volviendo as a nivelar su efectivo a $ 101,980.

T/C = $5200,000/$101,980 = 50.99 = 51 transacciones, oaproximadamente una por semana.

El saldo promedio de efectivo de la empresa ser de$101,980/2 = $ 50,990 = $ 51,000.


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Modelo de Baumol

Se utiliza como apoyo para determinar el saldo ptimo deefectivo. Busca el equilibrio entre el costo de oportunidad del

mantenimiento de saldos de efectivo y los costos de lastransacciones necesarias para el reabastecimiento de lacuenta de efectivo a travs de la venta de valores negociableso de la concertacin de prstamos.

Tiene como limitacin que supone la existencia de flujos deentrada y de salida de efectivo relativamente estables y

predecibles, no tomando en cuenta ninguna tendenciaestacional o cclica.

Hay otros modelos, pero todos tienen limitaciones, pudiendoproporcionar un punto til de partida para establecer una

meta de saldo de efectivo.


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Modelo Miller-Orr

El Modelo Miller-Orr considera los flujos de entraday salida de efectivo que fluctan diariamente demanera aleatoria.

La operatividad del modelo se basa en los lmites de

control superiores (H) e inferiores (L), y un saldo deefectivo fijado como meta (Z).

La empresa permite que su saldo de efectivo varealeatoriamente dentro de los lmites inferior ysuperior.

En tanto el saldo de efectivo se site entre Hy L, laempresa no realiza ninguna transaccin.


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Modelo Miller-Orr

Cuando el saldo de efectivo alcanza el punto H, laempresa compra H-Z unidades (o dlares) en ttuloso valores negociables; esta accin disminuir elsaldo de efectivo hasta Z.

Igualmente, cuando el saldo de efectivo disminuyehasta L, la empresa debera vender Z-L ttulos, paraincrementar el saldo de efectivo hasta Z.

En ambas situaciones, los saldos de efectivoregresan hasta Z. La administracin fija el lmiteinferior, L, de acuerdo con el nivel de riesgo quequiera correr la empresa respecto de la posibilidad

de incurrir en un faltante de efectivo.


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Modelo Miller-Orr

Al igual que el modelo de Baumol, el modelo Miller-Orr depende de los costos de transacciones y de loscostos de oportunidad.

Los valores de Z (el punto de rendimiento del

efectivo) y de H (el lmite superior) que minimizanel costo total esperado son:

Z* = (3 F /4k)1/3 + L H* = 3Z* - 2L

donde * denota los valores ptimos, y es la varianza de losflujos netos diarios de efectivo

Saldo promedio de efectivo = (4ZL)/3.


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Valores negociables

Desde un punto de vista realista, la administracindel efectivo y de los valores negociables no puedensepararse, la administracin de una implica laadministracin de la otra.

Las empresas pueden reducir sus saldos de efectivomanteniendo valores negociables, los cuales sonaquellos ttulos que pueden venderse en pocotiempo y sin la prdida del principal o de lainversin original.


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Valores negociables

Razones para mantener valores negociables.Se utilizan como un sustituto del efectivoSe utilizan como una inversin temporal

Factores que influyen en la eleccin de los valores

negociables.Riesgo de incumplimiento.Riesgo de eventos imprevistos.Riesgo del precio de la tasa de inters.Riesgo de inflacin.Riesgo de comerciabilidad.


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Valores negociables

Diferentes ttulos del mercado de dinero.Papeles comerciales.Certificados de depsito.Operaciones de reporte.

Otros.


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Muchas gracias.

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