Finanzas internacionales (forward)
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Finanzas Internacionales / Instrumentos de Cobertura /Contratos Forward - Futuros
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Contratos Forward Contrato entre dos partes para comprar o vender un activo subyacente en una
fecha posterior, a un precio acordado de antemano El contrato obliga a ambas partes a cumplir lo pactado al precio y la fecha
pactados Contrato privado, hecho a la medida de los contratantes No tiene regulación ni supervisión específica (vía contractual civil) La mayoría se negocian sobre el mostrador (OTC) Las pérdidas y ganancias se realizan hasta el final (se acumulan) No se transan en bolsas organizadas: no son estandarizados, información
incompleta Contrato menos formal que otros productos derivados Alto porcentaje de entrega física Mayor riesgo de incumplimiento o crédito: no regulado, OTC, cada término se
negocia
Gustavo Salas - Finanzas Internacional - Universidad Autónoma de Colombia
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Partes del Contrato
Comprador (posición larga): acuerda pagar una cantidad establecida en una fecha específica en el futuro para recibir una cantidad de moneda extranjera, de un bien o un pago de intereses de su contraparte.
Vendedor (posición corta): se compromete a entregar lo pactado en las condiciones previamente establecidas en el convenio.
Gustavo Salas - Finanzas Internacional - Universidad Autónoma de Colombia
Gustavo Salas - Finanzas Internacional - Universidad Autónoma de Colombia
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Ventajas, desventajas y riesgos Se logra cobertura contra movimientos
adversos, pero se pierden oportunidades de ganancia ante movimientos favorables.
Las ganancias de un mercado anulan las pérdidas del otro
Mayor certidumbre Planificación Costos: búsqueda de contraparte, proceso de
negociación, mayor riesgo de insolvencia, mayor riesgo de crédito.
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EJEMPLO 1: CUENTA POR PAGAR.
Un importador tiene una cuenta por pagar por US$500.000 dentro de 3 meses. Hoy el tipo de cambio está $1.762/US$. Existe la posibilidad de entrar en un contrato forward a 3 meses, a un tipo de cambio de $1790.0/US$.
Encuentre la posición adecuada para la cobertura cambiaria.
¿Qué pasaría si el tipo de cambio dentro de 3 meses fuera $1.830/US$ y si fuera ¢1750.0/US$. Ilustre la situación gráficamente.
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EJEMPLO 2: EXPORTADOR CON CUENTA POR COBRAR US$
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POSICIONES EN EL MERCADO FORWARD
Inversión en moneda extranjera Riesgo: Revaluación Posición: ¿Corto (vendedor de Contratos) o
Largo (Comprador de Contratos)?
Cartera en dólares Riesgo: Devaluación Posición: ¿Corto (vendedor de Contratos) o
Largo (Comprador de Contratos)?
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COBERTURAS NATURALES
Provienen de las operaciones normales de las empresas o individuos:
- Establecer sus flujos normales de operación en una sola moneda, ingresos y egresos deben, en lo ideal, coincidir en el tiempo.
- Mantener en el balance activos o pasivos que se compensen entre sí. - Exportador: Contrae deuda en dólares por el plazo
y el monto equivalente a la cuenta a cobrar en dólares.
- Importador: Invertir en un portafolio en dólares por el plazo y el monto equivalente a la cuenta a pagar.
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ESTUDIO DE CASO TRANSMICAR MOVIL S.A. es una empresa importadora de vehículos
deportivos, que está compitiendo con otras empresas por la venta de cinco vehículos italianos último modelo a un acaudalado árabe que esta equipando su residencia de verano en Cartagena.
La venta será formalizada hoy -con un precio en dólares- cuando el cliente árabe decida a quien le adjudica la venta, pero será pagadera en dicha moneda contra la entrega de los vehículos que se hará hasta dentro de tres meses, cuando el fabricante italiano haga entrega de los vehículos, pues sólo los produce contra pedido.
Los vehículos objeto de esta venta le costarán a TRASMICAR MOVIL S.A un total de dos millones quinientos mil euros, suma que dicha empresa deberá pagar al fabricante italiano en euros dentro de tres meses.
El tipo de cambio inmediato actual es de 1.3150 dólares por euro, y hay contratos forward euro/dólar a tres meses plazo que se venden a un premio del 4% anual, sin embargo, Usted en su calidad de asesor financiero de TRANSMICAR MOVIL S.A pronostica que el euro se devaluará en un 2% anual durante los próximos tres meses.
Considerando los datos anteriores, y que TRANSMICAR MOVIL S.A. puede invertir a tres meses en dólares al 3% anual y en euros al 2% anual, y que en caso de pedir prestado en dólares la tasa aplicable sería del 4% anual y en euros del 2.8% anual, responda:
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INTERROGANTES DEL CASO
¿Cuál es el riesgo financiero a que se enfrenta la empresa en la transacción?
Identifique, valore y explique cuales son las alternativas que la empresa tiene para definir hoy un precio en dólares pagadero en 3 meses, que le permitan obtener una utilidad segura del 30% en la venta indicada.
¿Cuál de esas alternativas le recomendaría Usted en su calidad de asesor financiero? ¿Por qué?
¿Qué transacciones cambiarias y financieras debe hacer hoy para asegurar que no se afecte la utilidad ante cambios en las condiciones de los mercados indicados?
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VALORACIÓN CONTABLE FORWARD/FUTURO
Superintendencia Financiera de Colombia
Circular Contable 100 / 1995. Capítulo 18. Esta reglamentación permite obtener el valor
razonable de los instrumentos financieros derivados.
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Valoración Forward:
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Valoración Futuros: