Flash Mexico 20170522 e mercados se cimbraron con las noticias respecto al despido de James Comey,...

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Flash México México

México D.F., 22 de mayo de 2017 (20:30 CDT del 19 de mayo), Mercados, Equity

Visión macro EE.UU. inicia el procedimiento para renegociar el TLCAN

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 15/05/2017

Televisa: Desaceleración estructural y baja visibilidad apoyan nuestro escepticismo hacia la emisora

08/05/2017 KOF: Una oportunidad selectiva en México

08/05/2017 AC: Mantener, por ahora

04/05/2017 Consumo: No fue un mal trimestre, pero hay señales mixtas hacia delante

25/04/2017 Bienes Raíces: Solidez operativa, particularmente en el segmento comercial. El sector industrial tendrá rentas estables

24/04/2017 Consumo: Incrementos de precio generalizados

24/04/2017 Financieros: Esperamos un sólido conjunto de resultados

20/04/2017 IEnova: Sólido

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,067.5 1.5% 4.0% 7.5%

Dow Jones 20,804.8 0.7% 0.9% 5.3%

S&P 500 2,380.8 0.6% 1.4% 6.3%

Bovespa (BR) 62,914.9 2.2% -7.1% 4.5%

Ipsa (CH) 4,796.3 0.4% 10.3% 15.5%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GMEXICO 53.27 4.9 -17.2 -5.6

GAP 201.14 4.3 14.4 18.0

AMX 14.78 4.2 14.0 13.4

GFINBUR 32.28 3.8 12.9 2.9

SANMEX 34.96 3.5 16.0 17.2

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ELEKTRA 632.3 -4.7 134.9 140.1

VOLAR 25.17 -1.9 -9.4 -18.8

LALA 33.54 -1.8 12.2 11.0

ALPEK 23.07 -1.6 8.6 -6.9

PE&OLES 432.05 -1.0 -14.9 11.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

SARE 0.11 5.9 -20.1 -25.2

HOMEX 1.68 3.7 66.3 50.0

ICA 1.93 3.2 -29.6 -31.3

GFAMSA 9.39 2.1 28.8 48.3

MEGA 71.49 1.5 3.8 3.0

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

BEVIDES 13.79 -10.2 2.1 14.9

MEDICA 39.00 -2.0 -2.5 -7.8

URBI 8.24 -1.7 32.9 9.9

GEO 2.17 -1.4 -34.4 -63.7

AXTEL 3.51 -0.8 -0.8 -0.3

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 22 de mayo de 2017

Visión macro

EE.UU. inicia el procedimiento para renegociar el TLCAN

Esta semana

Por el lado macroeconómico. En México conoceremos la cifra definitiva correspondiente al PIB del primer trimestre, que, de acuerdo con el consenso, mostrará un crecimiento interanual de casi 2.7%, o una tasa intertrimestral de alrededor de 0.6%. También se publicará el IGAE de marzo; el consenso espera un incremento firme de 4.1% AaA, gracias a la solidez de las exportaciones manufactureras. El INEGI también dará a conocer las ventas minoristas de marzo, que se espera hayan aumentado cerca de 5.8%, así como la inflación correspondiente a la primera quincena de mayo. Se espera que el INPC rebase el umbral de 6.09% por primera vez desde mediados de 2009. La fortaleza de la demanda interna –que habilita el traspaso del tipo de cambio a los precios– y los choques por el lado de la oferta son los principales culpables y probablemente la razón de que Banxico haya optado por incrementar 25pb, a 6.75%, la tasa de referencia antes de la reunión de la Reserva Federal programada para junio. No obstante, nuestra visión es que la inflación estará bajo control y que, en cuanto el choque de energéticos se disuelva a principios del próximo año, empezará a converger con bastante rapidez para terminar 2018 ligeramente por encima del límite superior del rango establecido por Banxico (3% +/-1%), desde un rango de 5.6% a 5.9% este año. Otros indicadores, esta semana, serán la balanza comercial de abril y el desempleo (consenso: alrededor de 3.4%), así como la balanza de cuenta corriente para el 1T.

La agenda en EE.UU. también estará saturada. Las principales lecturas incluirán índices de algunas Fed regionales, PMI de Markit, precios de vivienda, ventas de vivienda nueva y existente, pedidos de bienes duraderos, lecturas de confianza de la Universidad de Michigan y, lo más importante, la segunda cifra del PIB del 1T y las minutas de la reunión del FOMC el 3 de mayo. Respecto a esto último, el consenso sigue asignando una posibilidad de 97.5% a que el comité subirá las tasas de interés en junio. En cuanto al PIB, el consenso espera un ajuste positivo a la lectura preliminar, de 0.7% a 0.9% TaT, tras la dinámica favorable del consumo. Se espera que el indicador subyacente de gastos de consumo personales resulte en línea con la cifra preliminar y sea de alrededor de 2.0%.

En Europa se publicarán pocas cifras en términos generales, y solo se dará a conocer el PMI de Markit.

La semana pasada

Los mercados se cimbraron con las noticias respecto al despido de James Comey, director del FBI. Durante la semana pasada, el sentimiento de los mercados se vio afectado por la noticia de que James Comey escribió un memo en el que decía que el presidente Trump le había pedido dejar de investigar los vínculos que tenía con Rusia el antiguo asesor de la NSA, Michael Flynn. Además de incrementar la posibilidad de un juicio político para Trump, la noticia sentó mal a los mercados porque implica posibles dificultades para que avance la agenda propuesta por el gobierno actual. Los republicanos en el Congreso trataron de asegurar que la agitación de ninguna manera afectaba la labor en curso para transformar el sistema tributario, entre otras cosas. Por su parte, Trump negó haber dicho a Comey cosa alguna respecto a la investigación de Flynn. En cualquier caso, lo acontecido disparó la volatilidad y ocasionó una corrección en el mercado que, no obstante, fue efímera, y ya para el viernes el sentimiento había mejorado sustancialmente y el VIX había reducido cerca de 80% el repunte de más del 50% observado el miércoles. De igual modo, los mercados de capitales recuperaron gran parte del terreno que habían perdido en las dos sesiones previas.

El 18 de mayo, Robert Lighthizer, representante de comercio de EE.UU., inició el proceso para renegociar el tratado trilateral. En las cartas enviadas a Charles E. Schumer, líder demócrata en el Senado, a Orrin Hatch, presidente pro tempore del Senado, a Paul Ryan, vocero de la Cámara de Representantes, y a Nancy Pelosi, lideresa demócrata de la Cámara de Representantes, Lighthizer informó que Trump tiene la intención de iniciar las

Rodrigo Ortega [email protected]

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negociaciones para modernizar el TLCAN e indicó que habría consultas estrechas con el Congreso. De acuerdo con la misiva, las negociaciones deberían iniciar de inmediato, pero no antes del período prestablecido de 90 días. La carta también subraya que el propósito de la renegociación es favorecer salarios más altos y el crecimiento en EE.UU. al mejorar las oportunidades que ofrece el TLCAN. En el documento, Lighthizer apunta que, tras 25 años, el tratado necesita una modernización. Algunos de los aspectos generales dejan ver la intención de EE.UU. de resolver cuestiones relacionadas con los derechos de propiedad, las prácticas regulatorias, las ayudas a productores, los servicios, los procedimientos aduaneros, las medidas sanitarias y fitosanitarias, la mano de obra, el ambiente y las PyMEs. La carta también menciona específicamente la necesidad de aplicar y hacer valer eficazmente las reglas para que el tratado resulte fructífero. Reiteramos que BBVA concede una probabilidad del 70% a un desenlace positivo a la renegociación del TLCAN y pensamos que, en gran medida, es la razón del relajamiento de las tensiones financieras en México desde principios de año. Así, conforme a lo esperado, el proceso de renegociación debería iniciar en algún momento de agosto o septiembre.

Dada la moderación del tono de la retórica, creemos que las posibilidades de un desenlace positivo son altas, pero ello no implica que no habrá tropiezos o titulares negativos en el camino. Seguimos argumentando que los eventos riesgosos se concentrarán preponderantemente en el segundo semestre del año: i) las pláticas en relación con el TLCAN; ii) la reforma presupuestal en EE.UU.; y iii) el proceso de precampaña en México. Respecto a esto último, aún no han sido designados los candidatos de 3 de los 4 partidos principales, y el tema cobrará relevancia en los titulares después de las elecciones para gobernador del Estado de México y de otros tres estados, el próximo 4 de junio. Por otro lado, durante la semana pasada también se anticipó la reacción del mercado a la imposibilidad de avanzar en la agenda prometida por Trump. Esta incertidumbre ha sido, en gran medida, el principal argumento tras nuestra visión conservadora respecto a las acciones mexicanas este año, la razón de haber incorporado a nuestras valuaciones un mayor costo del capital y también el porqué de nuestra insistencia en que la selección minuciosa de acciones es la clave de nuestra estrategia para el año. Consideramos que una renegociación positiva del TLCAN podría liberar algunas de las primas por riesgo que los mercados han asignado a los sectores que podrían verse afectados por un desenlace negativo a la renegociación del tratado, como el sector Automotriz. Por otro lado, seguimos argumentando que compañías como Gruma, Bimbo, ICH, Alfa, Alpek y Cemex podrían ser las grandes beneficiarias de una reforma tributaria exitosa que redujera los impuestos a personas morales.

En México, y conforme a la expectativa de BBVA Research, el Banco de México subió 25pb la tasa de fondeo. Nuestro sesgo consideraba una pausa antes de la reunión de junio, con una orientación hawkish por más tiempo. La estrategia monetaria no ha cambiado todavía, ya que el ciclo restrictivo está a punto de concluir. Sin embargo, en el corto plazo, Banxico no dispone de margen de maniobra para modificar su orientación hawkish, lo que deja al frente de las curvas nominales más expuesto al cambio previsto en la orientación monetaria. Por lo anterior, vislumbramos curvas planas o invertidas hacia adelante y un contexto más favorable para nuestra estrategia de diferenciales swap más amplios en 3 años, ya que la curva TIIE tiende a reaccionar más a una orientación hawkish. También confirmamos nuestra visión de una pendiente más elevada en la TIIE 1A/3A. Por último, seguimos prefiriendo la sección media y larga de la curva (2047) porque la orientación hawkish de Banxico se mantendrá por más tiempo.

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México y EE.UU. IPC: 49,067pts (+1.5%); Rentable: 273pts (+2.1%); Dow Jones: 20,805pts (+0.7%); S&P: 2,381pts (+0.6%)

Aunque la caída semanal del IPC llegó a ser de casi 1,300pts, el rebote con el que cerró la semana redujo este número a solamente 322pts. Lo más importante de este rebote es que comenzó justo desde la zona de los 48,000pts, nivel que habíamos estado señalando como un importante nivel de soporte al coincidir con la base de la formación de “hombro-cabeza-hombro” que el mercado rompió al alza en marzo y con la base del canal alcista dentro del cual el IPC ha estado operando desde marzo. Después de este rebote, el mercado está a solamente 180pts de colocarse nuevamente por arriba del promedio móvil de 30 días, con lo que aumentaría de manera importante la probabilidad de romper al alza la zona de los 50,000pts. Para tomar nuevas posiciones tendríamos que esperar a que veamos el rompimiento alcista del promedio móvil de 30 días, mientras que el nivel de los 48,000pts se mantiene como primer soporte de corto plazo.

Rec. anterior (19/05/2017): La caída de 1,355pts en las últimas 3 jornadas ha colocado al mercado ya muy cerca de la zona de los 48,000pts, primer nivel de soporte de corto plazo. Con el RSI en 38pts, vemos una buena oportunidad de que el mercado respete este piso, sobre todo si los índices en EE.UU. logran mantener el rebote.

En EE.UU., aunque el Dow y el S&P llegaron a colocarse por debajo del promedio móvil de 50 días, al final de la semana recuperaron su operación por arriba del mismo y en ningún momento probaron los mínimos de marzo/abril. Estos niveles se colocan en los 20,400pts del Dow y en los 2,330pts del S&P. Con esto, evitan lanzar una señal de salida de corto plazo.

Rec. anterior (19/05/2017): Aún se mantienen por debajo del promedio móvil de 50 días, por lo que todavía es muy pronto para descartar el rompimiento a la baja de los mínimos de marzo y abril (20,400pts del Dow y 2,330pts del S&P), en cuyo caso tendríamos que esperar un regreso a la zona del promedio móvil de 200 días.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,587pts (+0.7%)

El Eurostoxx cerró la semana con una vela positiva, con la cual completa un patrón de reversa una vez que probó y respetó su promedio móvil de 30 días. El RSI está lejos de marcar sobrecompra, sin embargo, el spread entre el promedio móvil de 10 días y el de 30 días sigue siendo elevado. Podemos tomar posiciones largas en este punto, pero colocando un stop loss por debajo de los 3,550pts.

Rec. anterior (19/05/2017): El nivel de los 3,550pts es un piso importante y tenemos que cuidar que no rompa por debajo del mismo. Una vela positiva completaría un patrón de rebote.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.7010 (-0.8%); Euro/Dólar: USD1.1205 (+0.9%)

El dólar operó en un rango muy amplio durante la semana, al colocar el mínimo en MXN18.58 y el máximo en MXN19.20. Al final de la misma, termina operando por debajo del promedio móvil de 30 días, con lo que mantenemos una expectativa de que regrese a probar la zona de MXN18.50 antes de consolidar un nuevo movimiento de rebote. En caso de romper este piso, lo cual vemos muy complicado, la siguiente zona de soporte se colocaría entre MXN18.00/17.690.

Rec. anterior (19/05/2017): Este rebote comenzó una vez que se acercó a la zona de MXN18.60, un poco antes del piso esperado de MXN18.50. Por lo pronto, seguimos esperando que alcance este piso para considerar entrada.

El euro presentó un rally alcista de corto plazo, en la semana, alcanzando niveles por arriba de USD1.11, pero topando con la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 y de 30 días. Con el RSI en 71pts, recomendaríamos cerrar posiciones largas y esperar un regreso, por lo menos, a USD1.09.

Rec. anterior (19/05/2017): Comienza a retroceder desde zona de sobrecompra y desde la 2ª desviación estándar de las regresiones de 30 y de 60 días. Seguimos esperando un regreso hacia USD1.085 antes de tomar posiciones.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossKIMBER 40.00$ 39.84$ -0.8% -0.4% 42.00$ 5.4% 38.10$ GFREGIO 107.00$ 105.55$ 0.7% -1.4% 113.00$ 7.1% 101.80$ GMEXICO 52.00$ 53.27$ 4.9% 2.4% 55.00$ 3.2% 49.60$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 7.5%Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 5.4%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaRec. Precio Rendimiento %

Kimber Venta 40.20$ -5.4%Gfregio Venta 88.30$ 7.2%Gmexico Venta 55.35$ -6.0%

Fuente: BBVA GMR

19/05/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

dic/

16

ene/

17

feb/

17

ma

r/17

ma

r/17

abr/

17

may

/17

IPC Port.Trading 7.5%

5.4%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

GFAMSAFUNO**

KOF**CADU**

AMX**ALFA

GAP**ALSEA**

CREAL**ALPEKGICSA**

GFNORTE**IPCKIMBER

NEMAKSANMEX

ASURGFINBURLAB

CHDRAUI**PINFRA**

BACHOCOFEMSA**WALMEX**GENTERA

IENOVA**SORIANA**MEXCHEM**LALA**

BOLSA**ARAHERDEZ**

LIVEPOL**CEMEX**ELEMENTBIMBO**

ACOHLMEX**

GMEXICOPE&OLES

TLEVISASITES**

GFREGIOGRUMA**

AXTEL**ICH

LACOMER**GCARSO

FIHO

OMA**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 139.00 20.4 23.6 19.6 9.8 8.5 4.2 20.4 43.7 14.1 1.9 1.4

ALFA M.P. 28.00 3.5 14.7 13.7 6.8 6.8 239.9 7.3 7.3 0.4 2.6 2.5

ALPEK M.P. 21.40 -6.9 23.2 24.2 7.4 7.2 -41.9 -4.3 -15.8 2.2 5.4 5.2

ALSEA O 72.00 14.6 32.5 28.9 13.6 12.1 22.7 12.6 14.3 11.7 0.8 1.2

AMX O 15.25 13.4 18.7 21.8 7.0 7.1 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.2

ASUR M.P. 330.00 20.7 27.5 23.3 17.9 16.1 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.2

BIMBO O 52.00 -3.0 22.8 19.5 9.7 9.1 20.8 17.0 7.1 6.2 0.6 0.7

BOLSA 17.6

CEMEX O 18.50 -3.5 17.5 12.1 9.4 8.4 59.1 45.1 9.1 12.1 4.2 3.4

ELEKTRA 140.1

FEMSA O 187.00 8.5 26.4 23.5 15.6 14.6 12.0 12.3 14.9 7.2 1.6 1.7

GAP O 197.00 18.0 30.2 26.0 16.3 15.0 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 3.7

GCARSO U 86.00 -6.6 18.2 16.8 12.9 11.8 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.7

GENTERA M.P. 32.33 -7.2 12.8 11.5 2.7 2.4 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.3

GFINBUR U 27.94 2.9 15.3 13.4 1.7 1.6 12.3 14.1 21.9 14.8 1.4 3.2

GFNORTE O 113.63 7.0 13.4 11.7 1.9 1.8 17.1 14.7 17.9 15.2 1.6 2.6

GFREGIO M.P. 118.56 -8.6 12.4 10.9 2.2 1.9 15.5 14.1 13.7 14.1 0.8 1.1

GMEXICO M.P. 61.80 -5.6 13.9 12.1 6.5 5.8 41.4 15.2 35.1 12.1 1.3 3.9

GRUMA O 290.00 -7.3 16.2 15.1 10.4 9.8 24.9 6.6 11.8 6.4 1.6 1.9

IENOVA O 120.50 -4.8 13.9 12.8 12.4 11.9 536.1 8.8 345.0 4.0 2.2 2.4

KIMBER U 41.00 6.7 23.2 21.1 13.6 12.5 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.6

KOF O 161.00 10.3 17.9 18.6 9.9 9.0 65.0 -4.0 17.9 9.9 2.6 2.6

LAB U 23.00 8.2 15.1 13.0 10.1 8.9 -3.7 16.2 18.9 13.2 0.0 0.0

LALA O 36.00 11.0 21.8 19.3 11.4 10.3 -3.5 12.8 3.5 10.6 1.8 1.7

LIVEPOL O 180.00 -5.1 18.7 16.4 11.1 9.6 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 1.0

MEXCHEM O 56.60 6.6 22.7 19.9 8.7 8.4 81.2 14.3 34.1 4.2 2.1 2.0

NEMAK M.P. 21.00 7.6 11.4 13.7 5.5 5.6 -0.7 -16.5 9.1 -2.7 6.0 4.0

OHLMEX O 23.10 6.5 5.0 4.4 4.6 4.1 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 12.1 19.6 17.6 11.4 10.5 12.4 11.4 11.8 8.7 4.1 3.5

PE&OLES U 441.10 11.9 18.2 20.2 7.8 8.1 64.6 -10.1 4.2 -4.2 0.9 1.4

PINFRA O 235.00 14.6 17.1 17.5 13.1 13.0 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 34.47 17.2 13.6 12.1 2.0 1.8 11.2 11.8 13.7 12.5 3.6 3.9

TLEVISA U 86.50 4.5 41.5 30.6 10.1 9.0 65.9 35.8 4.6 11.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -18.8

WALMEX O 44.50 14.2 23.9 20.8 13.3 12.0 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -5.4 14.4 13.6 8.4 8.1 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.0 1.1

AXTEL O 5.00 -0.3 N.A. 13.1 4.3 4.3 89.5 205.3 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 -0.1 15.1 16.3 7.7 8.1 -15.2 -7.1 -11.2 -4.9 1.5 1.7

CADU O 16.30 -27.7 4.7 4.0 4.2 3.6 20.0 17.4 20.8 15.6 4.7 5.2

CHDRAUI O 49.00 7.3 16.4 14.7 7.4 6.8 18.2 11.5 8.4 9.1 0.9 0.7

CREAL O 40.45 1.1 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 6.0 17.1 14.2 15.8 12.6 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.4

ELEMENT M.P. 22.00 15.2 32.2 20.9 10.3 8.7 23.7 54.3 21.1 17.8 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -6.2 10.8 7.9 10.6 10.6 -69.6 36.1 5.4 0.7 8.1 10.7

FIBRAPL O 35.00 5.9 11.7 8.5 12.5 12.2 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.8 7.9

FIHO M.P. 15.90 3.3 18.0 17.5 12.5 11.0 87.6 3.1 15.9 14.3 7.6 7.5

FMTY M.P. 12.10 -0.2 13.2 10.6 11.2 10.8 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.8 0.0

FRAGUA U 270.00 -17.6 17.9 15.1 8.5 7.5 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 4.1 13.6 14.6 13.7 13.3 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.6 6.6

FUNO O 35.90 7.1 20.9 12.8 14.8 12.4 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 6.7

GFAMSA U 8.20 48.3 10.2 17.7 18.1 16.4 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 6.8 5.3 3.0

GICSA O 13.00 27.0 25.2 21.0 14.5 12.8 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 -2.0 12.5 11.7 7.5 7.0 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.4

HERDEZ O 44.00 4.9 27.5 23.8 14.9 13.7 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.4

LACOMER O 19.00 -7.1 56.7 40.5 10.5 8.5 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 4.3 N.A. N.A. 6.6 6.1 96.5 3.8 10.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 3.0 15.7 16.3 7.9 7.5 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.7

RASSINI O 44.70 11.3 12.9 13.0 5.3 5.5 -25.8 -1.3 -8.2 -2.3 5.2 6.0

SORIANA O 51.50 -5.4 16.5 13.7 7.9 7.4 16.6 20.7 6.9 7.3 0.8 0.0

TERRA O 32.40 26.7 11.8 11.7 13.5 12.7 77.5 1.4 29.5 6.1 10.3 8.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ACTINVR 24-05-2017 29-05-2017 6 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.05.

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

ALSEA 26-05-2017 31-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN0.68.

ASUR 11-06-2017 15-06-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN6.16.

BACHOCO 03-07-2017 06-07-2017 23 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.65.

FEMSA 30-10-2017 03-11-2017 17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.0767 "B" Y MXN1.292 "BD".

FMTY 23-05-2017 31-05-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.166922367433.

GAP 28-08-2017 31-08-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.86.

GCARSO 27-06-2017 30-06-2017 36 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GRUMA 13-07-2017 18-07-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

HERDEZ 11-10-2017 16-10-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

LALA 19-05-2017 24-05-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.




LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

LIVEPOL 23-05-2017 26-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.58.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.



NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.







NEMAK 27-06-2017 30-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.



PE&OLES 26-05-2017 31-05-2017 34 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.

SANMEX 25-05-2017 30-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.62389531618.

TLEVISA 26-05-2017 31-05-2017 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.35 X CPO.

TS 22-05-2017 24-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.28.

VASCONI 19-05-2017 24-05-2017 9 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.02.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Fernando Nava [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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