24. FLUJO DE CAJA LIBRE

24.1 INTRODUCCIN Para propsitos de administracin financiera se pueden introducir algunas modificaciones al estado de flujos de efectivo y obtener resultados ms acordes con la funcin de anlisis respecto a las posibilidades reales de crecimiento interno provenientes de la propia actividad de la compaa. Al efecto, las transacciones de efectivo realizadas por el ente econmico se descomponen en flujo de caja operacional y flujo de caja no operacional y variaciones en el capital de trabajo. La suma de stos tres flujos arroja los totales conocidos bajo las denominaciones de flujo de caja libre y flujo de caja libre disponible para los inversionistas.24.2 FLUJO DE CAJA OPERACIONAL Esta herramienta de anlisis permite identificar la disponibilidad de efectivo proveniente de las actividades operacionales, con que cuenta un ente econmico para proyectar y apoyar sus planes de expansin y crecimiento. Se calcula a partir de la utilidad operacional; es decir, con base a las ganancias o prdidas determinadas antes de intereses y de la provisin para impuesto sobre la renta y complementarios y al igual que en el estado de flujos de efectivo se suman o restan los gastos e ingresos causados que no requieren ni salidas ni entradas de efectivo. Al total as obtenido se resta la provisin del impuesto sobre la renta calculado para el ejercicio y se suma (o resta) el incremento (o disminucin) neto presentado en los distintos rubros de otros activos y pasivos operacionales.CUADRO 19 FLUJO DE CAJA OPERACIONALUtilidad operacional Partidas que no afectan el capital de trabajo: Depreciacin y agotamiento Amortizacin gastos anticipados Provisin cuentas dudosas Pasivos estimados y provisiones Diferencia en cambio Ingresos diferidos Revalorizacin del patrimonio Correccin monetaria MENOS: Provisin impuesto de renta MAS: Incremento neto en otros activos y pasivos operacionales Intangibles capitalizados Otros Otros FLUJO DE CAJA OPERACIONAL $ $ $ $ $ $ $ $ $

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En el ejemplo, el flujo de caja operacional ser:Utilidad operacional Partidas que no afectan el capital de trabajo: Depreciacin y agotamiento Amortizacin gastos anticipados Provisin cuentas dudosas Pasivos estimados y provisiones Diferencia en cambio Ingresos diferidos Revalorizacin del patrimonio Correccin monetaria MENOS: Provisin impuesto de renta MAS: Incremento neto en otros activos y pasivos operacionales Intangibles capitalizados Otros Otros FLUJO DE CAJA OPERACIONAL 401.110 61.480 14.267 0 15.829 0 -43.406 0 0

48.169 -128.843

0 0 0

0 320.436

Tambin puede hallarse el mismo valor a partir de la utilidad comercial (utilidad neta):Utilidad operacional Partidas que no afectan el capital de trabajo: Depreciacin y agotamiento Amortizacin gastos anticipados Provisin cuentas dudosas Pasivos estimados y provisiones Diferencia en cambio Ingresos diferidos Revalorizacin del patrimonio Correccin monetaria MENOS: Otros ingresos MAS: Intereses y gastos financieros FLUJO DE CAJA OPERACIONAL 361.317 61.480 14.267 0 15.829 0 -43.406 0 0

48.169 -333.742 244.692 320.436

La diferencia que se observa entre el flujo de caja operacional aqu hallado ($320.436 y el flujo neto por actividades de operacin, calculado en el estado de flujos de efectivo ($268.873); es decir, la suma de $51.763 corresponde a la siguiente conciliacin:Cambios en activos y pasivos de operaciones Intereses y gastos financieros SUB-TOTAL MAS: Otros ingresos DIFERENCIA CONCILIADA $ -140.813 $ -244.692 $ -385.505 $ 333.742 $ - 51.763

Obsrvese que los cambios en los activos y pasivos de operaciones, por valor de $140.813, a pesar de su nombre, en ste flujo de caja no son considerados como operacionales sino que se incluyen en la determinacin de las variaciones en el capital de trabajo dentro del flujo de caja libre; lo que quiere decir que dichos cambios son considerados como producto de las transacciones de financiacin realizadas por la empresa y no dentro de su actividad operacional. El flujo de caja operacional seala el monto total de recursos generados por el ente econmico en el desarrollo de sus actividades normales y con los cuales podr contar para eventuales programas de ensanche, expansin o ampliacin de mercados.

24.3 FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL Con las dems partidas que no correspondan a la actividad operacional normal del ente econmico se puede confeccionar un informe para estimar el incremento o la disminucin en el efectivo, causado por los movimientos de ingresos y gastos no operacionales as como aquellos de naturaleza extraordinaria como inversiones en compaas no relacionadas o el efecto de la conversin a moneda extranjera, cuando se deba reconocer la utilidad o prdida en el estado de resultados.Otros ingresos MENOS: Otros egresos SUB-TOTAL MAS: Otras inversiones no operacionales Entrada por venta de inversiones L. plazo Salida por compra inversiones temporales FLUJO DE CAJA OPERACIONAL 6.740 -529.565 333.742 0 333.742

-522.825 -189.083

En ste caso, el flujo de caja no operacional es negativo, lo cul significa un desembolso mayor que lo recibido por conceptos diferentes a la actividad normal del ente econmico. 24.4 FLUJO DE CAJA LIBRE Este informe financiero facilita como ya se mencion identificar el efectivo disponible para socios y accionistas y proveedores de capital. Su resultado se estima, en consecuencia, despus de cumplir con las obligaciones de impuestos, proveer las reservas necesarias de capital de trabajo y de destinar los recursos necesarios para inversiones de capital. Para calcular el flujo de caja libre se toma el resultado del flujo de caja operacional y se depura sumando o restando la variacin en el capital de trabajo, las inversiones en propiedad, planta y equipo y el movimiento de inversiones realizadas en otros activos operacionales no corrientes. Por lo tanto, en primer lugar se debe calcular el monto de la inversin (o desinversin) en capital de trabajo:Capital neto de trabajo Activos corrientes (variacin) Pasivos corrientes (variacin) SUB-TOTAL Inversin en activos Incremento propiedades, planta y equipo Otros activos operacionales no corrientes FLUJO DE CAJA OPERACIONAL -682.058 -28.282 -65.869 179.631 113.762

-710.340 -596.578

Con ste resultado se procede a elaborar el flujo de caja libre y el flujo de caja libre disponible para los inversionistas:Flujo de caja operacional Variacin capital de trabajo Incremento Propiedades, Planta y Equipo Otros activos operacionales no corrientes FLUJO DE CAJA LIBRE ANTES DE GOOD WILL MENOS: Inversin en good will FLUJO DE CAJA LIBRE MAS: Flujo de caja no operacional FLUJO CAJA LIBRE DISPONIBLE INVERSIONISTAS 113.762 -682.058 -28.282 320.436 333.742 -596.578 -276.142 0 -276.142 -189.083 -465.225

El anterior resultado significa que la empresa no gener efectivo suficiente para atender sus necesidades de inversiones de capital y que, en consecuencia, se vi en la necesidad de acudir a endeudamiento externo para cubrir dicho dficit, como se demuestra en el siguiente flujo de caja. 24.5 FLUJO DE CAJA FINANCIERO El flujo de caja financiero es el balance mediante el cul se identifica de donde proviene el efectivo que conforma el flujo de caja libre disponible para los inversionistas. Este flujo se obtiene de la combinacin entre los cambios en las cuentas financieras del estado de situacin (obligaciones, bonos emitidos, emisin o readquisicin de acciones y distribucin de utilidades en efectivo, entre otras) y los rubros, de la misma naturaleza, del estado de resultados (intereses y gastos financieros).Incremento (disminucin) de la deuda Intereses y gastos financieros Dividendos decretados en efectivo FLUJO DE CAJA FINANCIERO 734.978 -244.692 -25.061 465.225

Suma sta que debe coincidir con la acumulacin analizada anteriormente entre el flujo de caja libre ($-276.142) adicionado con el flujo de caja no operacional ($-189.083).ESTADO DE RESULTADOS (Esquema) VENTAS (-) Devoluciones y descuentos INGRESOS OPERACIONALES (-) Costo de ventas UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL (-) Gastos operacionales de ventas (-) Gastos Operacionales de administracin UTILIDAD OPERACIONAL (+) Ingresos no operacionales (-) Gastos no operacionales UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS (-) Impuesto de renta y complementarios UTILIDAD LQUIDA (-) Reservas UTILIDAD DEL EJERCICIO