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FonCaixa I Bolsa España Selección, F.I.Informe de auditoría y cuentas 2014

Este documento tiene carácter meramente informativo y no tendrá en ningún caso carácter de extracto o resguardo dedepósitos o títulos, ni garantiza rentabilidades futuras, que dependerán de la evolución de los mercados financieros. Losresultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecirresultados ni se aseguran éstos, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados.El presente documento no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual seinforma. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legalo de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal. En este sentido, el inversor deberárecibir la documentación requerida por las disposiciones legales a tal efecto. La información contenida en este documento se haobtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante, nose garantiza la absoluta integridad, exactitud y veracidad de la misma por errores tipográficos. Todas las opiniones yestimaciones incluidas en este documento son realizadas a la fecha de emisión del mismo, y pueden estar sujetas a cambios sinprevio aviso. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Estedocumento no puede ser reproducido (en parte o en su totalidad) sin nuestro permiso previo por escrito. Este documento sedirige exclusivamente a su destinatario y puede contener información confidencial sometida a secreto profesional o cuyadivulgación esté prohibida en virtud de la legislación vigente, por lo que se informa a quien lo recibiera sin ser su destinatario laresponsabilidad en la que podría incurrir si lo utilizara o divulgase para cualquier fin. Si ha recibido este documento por error, lerogamos que nos lo comunique por teléfono y proceda a su eliminación.El presente documento ha sido elaborado y publicado por INVERCAIXA GESTIÓN SGIIC, SAU, que es una sociedad gestora deinstituciones de inversión colectiva española regulada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores e inscrita en el Registrode Gestoras de la C.N.M.V. con el Nº 15; Domicilio Social en la Avenida Diagonal, 621 de Barcelona, inscrita en el RegistroMercantil de Barcelona, Tomo 44.111 Folio 127, Hoja B-42.292, con N.I.F.A-08818965.

CUBIERTAS MEMORIAS 2014_Maquetación 1 01/06/15 09:26 Página 2

FonCaixa I Bolsa España Selección, F.I. | 1

FonCaixa I Bolsa España Selección, F.I. (anteriormente denominado Barclays Bolsa España Selección, F.I.)

Informe de auditoría,cuentas anuales al 31 de diciembre de 2014 e informe de gestión del ejercicio 2014

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Evolución de los mercadosEl año 2014 se ha visto afectado por la inestabilidadgeopolítica así como por las decisiones de políticamonetaria de los principales bancos centrales y, enparticular, por el desacoplamiento entre las políticasmonetarias del Banco Central Europeo y de la ReservaFederal. En este contexto, ha aumentado la volatilidaden los mercados bursátiles y el euro se ha depreciadofrente al dólar, mientras que las rentabilidades de ladeuda pública han prolongado la trayectoria descen-dente.

En efecto, el Comité Federal de Mercado Abierto(FOMC) de la Reserva Federal ha mantenido el tipoobjetivo de los Fondos Federales en el rango del 0% yel 0,25%, en el que se encuentra desde diciembre de2008, y ha ido reduciendo el volumen de comprasmensuales de activos, que terminó en octubre, ante lagradual mejora en la actividad económica.

Sin embargo, el Consejo de Gobierno del BCE, ha idoreduciendo los tipos de interés de referencia y anuncióa partir de octubre que comenzaría sendos programasde compras de bonos de titulización y de bonosgarantizados denominados en euros y emitidos porinstituciones financieras monetarias residentes en laEurozona.

Por su parte, el Comité de Política Monetaria delBanco de Inglaterra (BOE), decidió en septiembremantener el tipo básico de interés en el 0,5% (vigentedesde marzo de 2009) y continuar con el programa decompra de activos y el Banco de Japón (BOJ), en sureunión de septiembre, decidió mantener el tipo deinterés oficial entre el 0% y el 0,1% (rango establecidoen octubre de 2010) y las medidas de estímulo mone-tario a través de la compra de deuda y otros activos.Se dilata la posible subida de tipos por parte del BOEen la medida en que las tensiones inflacionistas sediluyen y los indicadores de actividad se moderan y semantiene el carácter acomodaticio del BOJ, que haaumentado su programa de compra de bonos otros10 trillones de yenes adicionales y ha modificado ladistribución de activos del fondo de pensiones guber-namental.

Durante 2014 la economía española inició una sendaexpansiva basada en el mayor flujo de crédito, el pro-ceso de desapalancamiento del sector privado y elimpulso de la demanda interna, favorecido este últimopor una mayor confianza y un mejor comportamientodel mercado laboral. Así, el Banco de España revisóligeramente al alza sus previsiones de crecimientopara el 2014 y el próximo 2015. El FMI y la OCDE tam-bién han confirmado esta trayectoria al alza.

Entre los componentes de la demanda nacional, desta-ca la consolidación del proceso de recuperación delconsumo privado y de la inversión en capital fijo. Elfavorable comportamiento del gasto en consumo finalde los hogares se fundamenta en la mejora del empleo

y el avance de la remuneración real de asalariados, enun entorno de inflación reducida, en la expansión de lademanda interna y en la recuperación de la confianza.En el ámbito empresarial, la inversión productiva harepuntado en el primer semestre de 2014, impulsadapor la mejora del clima, la favorable evolución de lacartera de pedidos del exterior y la recuperación de lademanda interna.

En cambio, la aportación del sector exterior fue nega-tiva. La aceleración de las exportaciones se explica porel dinamismo de los mercados de exportación y por laganancia de competitividad-precio. El cambio de ten-dencia de las importaciones estuvo determinado, prin-cipalmente, por la recuperación del gasto en consumofinal y el fuerte repunte de la inversión en equipo, cuyocontenido importador es muy elevado.

El mercado de trabajo ha mejorado en paralelo con lafase de crecimiento del PIB y el favorable comporta-miento de otros indicadores de actividad económica.Se ha iniciado una fase de creación de empleo en2014. En este contexto, los salarios y costes laboralesestán contenidos en un entorno de baja inflación, loque unido a las ganancias de productividad comportaque los costes laborales unitarios sigan reduciéndoseen mayor medida que los principales competidorescon las consiguientes ganancias de competitividadcon el exterior.

Mercados Financieros y contexto internacional El creciente desacoplamiento de las políticas moneta-rias en la zona euro y en Estados Unidos, junto a lainestabilidad geopolítica en Oriente Medio y Ucrania,han sido los principales factores condicionantes de laevolución de los mercados financieros a lo largo delaño, que se ha caracterizado por un fuerte descensode las primas de riesgo, avances de los índices bursá-tiles y depreciación del euro frente a las principalesdivisas.

En la primera mitad de 2014 continuó la situación derelativa estabilidad de los mercados financieros debidoa las mejores perspectivas económicas y a la expecta-tiva de posibles medidas adicionales de estímulomonetario por parte del Banco Central Europeo (BCE),finalmente confirmada tras las reuniones de junio yseptiembre. Dicha estabilidad prosiguió a pesar delrecorte gradual que ha efectuado la Reserva Federalen su programa de compras mensuales de activos.

En efecto, el BCE decidió en junio reducir los tipos deinterés de referencia, penalizando incluso el dinero quelos bancos le depositen mediante el pago de un 0,2%,y anunció el lanzamiento entre septiembre de 2014 yjunio de 2016 de nuevas operaciones de refinancia-ción a largo plazo (TLTRO), condicionadas a la conce-sión de crédito a la economía real. Adicionalmente,señaló el posible lanzamiento de un programa de

Informe de gestión del ejercicio 2014


compra de bonos de titulización. El BCE volvió a reducirlos tipos de interés en septiembre.

En lo que se refiere al mercado europeo, en este perio-do se produjo un acuerdo entre el Consejo Europeo y elParlamento Europeo para la creación del MecanismoÚnico de Resolución (MUR), segundo pilar fundamentalde la Unión Bancaria, junto al Mecanismo Único deSupervisión (MUS), que entró en vigor el pasado mesde noviembre, contribuyendo así a reforzar la confianzaen el sistema financiero.

No obstante, durante los primeros meses del año per-sistieron algunos factores de inestabilidad, como lasturbulencias en los mercados de divisas de las econo-mías emergentes, el recrudecimiento de las tensionesgeopolíticas por el conflicto entre Rusia y Ucrania, y laincertidumbre asociada al ritmo de recuperación de laeconomía estadounidense.

En este contexto, el rendimiento del bono español a 10años y la prima de riesgo han descendido paulatina-mente durante todo el año influidos por la mejora de lacalificación crediticia de la deuda pública española porparte de las agencias de calificación, debido a la mejorexpectativa de recuperación económica.

En cuanto al mercado secundario de deuda, la rentabi-lidad de la deuda pública española ha mantenido susenda descendente en el año aunque este periodo noestuvo exento de momentos de mayor volatilidad. Así,la rentabilidad del bono español a 10 años ha cerradoel ejercicio 2014 en 1,61% y el bono germano en0,54%, en niveles mínimos, con lo que la prima de ries-go de la deuda española ha retrocedido en el año hastalos 107 puntos básicos. Desde finales del pasado año,la prima de riesgo española acumula una caída de 114puntos básicos. En el caso del bono americano la renta-bilidad de 10 años cierra el año en 2,17%.

En el mercado interbancario del área del euro, elEuribor disminuyó en el año en todos sus plazos, pro-vocando un desplazamiento hacia abajo de la curva detipos.

En lo que respecta al mercado de divisas, la cotizacióndel euro frente al dólar desde principios de mayo hadescrito una fuerte trayectoria descendente, contra-rrestando la apreciación de la divisa europea acumula-da durante el primer cuatrimestre del año. Este com-portamiento ha estado condicionado por las crecientesexpectativas de relajación monetaria adicional porparte del BCE, así como por la mejora de los indicado-res macroeconómicos en Estados Unidos, que haaumentado las expectativas de un posible adelanto dela subida de tipos de interés por parte de la FED, apesar de que ésta mantiene un tono de cautela y dedependencia de la evolución de los datos económicospara realmente subir los tipos de intervención. El con-senso del mercado descuenta solo una subida de0,25% en la segunda mitad de 2015. En este contextoel euro se ha depreciado un 11,58% frente al dólar enel año 2014.

Si bien la última parte del año nos deja con mal saborde boca, el conjunto de 2014 se puede calificar comoen general muy positivo para los mercados financieros.

Las bolsas, tras un excelente 2013, cierran este ejerci-cio con rentabilidades positivas en los principales índi-ces. En EE. UU., el DOW JONES subió un 7,5% mientrasque el S&P 500 y el NASDAQ superaban el 10%(+11,4% y +13,4% respectivamente). Asimismo, en laEurozona, el IBEX 35 subió un 3,7%, el DAX 30 alemánun 2,7% y el EUROSTOXX 50, un 1,2%. Francia fue laexcepción, con el CAC 40 perdiendo un 0,5%. El índicejaponés NIKKEI 225 se anotaba también una subida deun 7,1%.

Evolución previsibleEn 2015, las políticas fiscales y económicas tomarán elrelevo a las políticas monetarias para consolidar larecuperación iniciada en 2014. En relación a los tiposde interés, el consenso espera subidas de tipos quemuy probablemente tendrán lugar en la segunda partede 2015 en EE. UU. y algo más tarde en Reino Unido.Estos movimientos deberían depreciar más el euro, loque proporcionará una mejora adicional de competitivi-dad exterior a la Eurozona y ayudará a reactivar la eco-nomía. Por el contrario, se espera un mantenimiento dela política monetaria en Japón y cierta desaceleraciónen las economías emergentes.

Finalmente, 2015 será un año electoral en España porpartida doble, elecciones autonómicas y locales en pri-mavera y generales hacia el final de año, y la incerti-dumbre sobre el resultado podría añadir volatilidad.

En resumen, 2015 será un año con perspectivas de cre-cimiento moderado en la Eurozona aunque superior alde 2014, con tasas de inflación cercanas a cero en unentorno de precios energéticos bajos y volatilidad pro-vocada por la incertidumbre y los riesgos geopolíticos(Rusia, Grecia y precios del petróleo).

Gastos de I+D y Medio AmbienteDado el objeto social del Fondo no ha existido actividaden materia de investigación y desarrollo.

En la contabilidad del Fondo correspondiente a lascuentas anuales del ejercicio 2014 no existe ningunapartida que deba ser incluida en el documento apartede información medioambiental previsto en la Ordendel Ministerio de Justicia de 8 de octubre de 2001.

Acciones propiasAl Fondo no le aplica lo referente a las acciones pro-pias.

Acontecimientos importantes ocurridos despuésdel cierre del ejercicioDesde el cierre del ejercicio al 31 de diciembre de 2014hasta la fecha de este informe de gestión, no se hanproducido hechos posteriores de especial relevanciaque no se señalen en la Memoria.



ACTIVO 2014 2013

Activo no corriente - -

Inmovilizado intangible - -

Inmovilizado material - - Bienes inmuebles de uso propio - - Mobiliario y enseres - -

Activos por impuesto diferido - -

Activo corriente 202 462 114,66 141 950 305,76

Deudores 3 885 099,06 3 996 340,86

Cartera de inversiones financieras 185 676 242,60 115 277 047,36

Cartera interior 177 075 812,05 103 242 140,39 Valores representativos de deuda - - Instrumentos de patrimonio 177 075 812,05 103 242 140,39 Instituciones de Inversión Colectiva - - Depósitos en Entidades de Crédito - - Derivados - - Otros - -

Cartera exterior 8 600 428,80 12 034 906,48 Valores representativos de deuda - - Instrumentos de patrimonio 8 600 428,80 12 034 906,48 Instituciones de Inversión Colectiva - - Depósitos en Entidades de Crédito - - Derivados - - Otros - -

Intereses de la cartera de inversión - -

Inversiones morosas, dudosas o en litigio 1,75 0,49

Periodificaciones - -

Tesorería 12 900 773,00 22 676 917,54

TOTAL ACTIVO 202 462 114,66 141 950 305,76

Balances de situación al 31 de diciembre de 2014 y 2013(Expresados en euros)


Las Notas 1 a 13, descritas en la memoria adjunta, forman parte integrante del balance de situación al 31de diciembre de 2014.



PATRIMONIO Y PASIVO 2014 2013

Patrimonio atribuido a partícipes o accionistas 202 190 472,08 141 474 447,08

Fondos reembolsables atribuidos a partícipes o accionistas 202 190 472,08 141 474 447,08 Capital - - Partícipes 92 394 194,49 9 812 673,56 Prima de emisión - - Reservas - - (Acciones propias) - - Resultados de ejercicios anteriores 99 162 356,22 99 162 356,22 Otras aportaciones de socios - - Resultado del ejercicio 10 633 921,37 32 499 417,30 (Dividendo a cuenta) - -

Ajustes por cambios de valor en inmovilizado material de uso propio - -

Otro patrimonio atribuido - -

Pasivo no corriente - -

Provisiones a largo plazo - - Deudas a largo plazo - - Pasivos por impuesto diferido - -

Pasivo corriente 271 642,58 475 858,68

Provisiones a corto plazo - - Deudas a corto plazo - - Acreedores 271 642,58 475 858,68 Pasivos financieros - - Derivados - - Periodificaciones - -

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVO 202 462 114,66 141 950 305,76

CUENTAS DE ORDEN 2014 2013

Cuentas de compromiso 25 448 589,00 24 981 017,60

Compromisos por operaciones largas de derivados 25 448 589,00 24 981 017,60 Compromisos por operaciones cortas de derivados - -

Otras cuentas de orden 31 552 368,87 32 714 480,54

Valores cedidos en préstamo por la IIC - - Valores aportados como garantía por la IIC - - Valores recibidos en garantía por la IIC - - Capital nominal no suscrito ni en circulación - - Pérdidas fiscales a compensar - - Otros 31 552 368,87 32 714 480,54

TOTAL CUENTAS DE ORDEN 57 000 957,87 57 695 498,14



2014 2013

Comisiones de descuento por suscripciones y/o reembolsos - - Comisiones retrocedidas a la Institución de Inversión Colectiva - - Gastos de personal - -

Otros gastos de explotación (4 779 988,73) (2 529 131,83)Comisión de gestión (4 359 979,79) (2 299 861,53)Comisión de depositario (387 553,71) (204 432,16)Ingreso/gasto por compensación compartimento - - Otros (32 455,23) (24 838,14)

Amortización del inmovilizado material - - Excesos de provisiones - - Deterioro y resultados por enajenaciones de inmovilizado - -

Resultado de explotación (4 779 988,73) (2 529 131,83)

Ingresos financieros 6 170 427,80 3 092 519,66 Gastos financieros (77 559,36) (79 600,16)

Variación del valor razonable en instrumentos financieros (5 197 047,37) 21 058 005,95 Por operaciones de la cartera interior (857 275,74) 18 958 571,03 Por operaciones de la cartera exterior (4 339 771,63) 2 099 434,92 Por operaciones con derivados - - Otros - -

Diferencias de cambio 11 244,67 (4 547,37)

Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 14 614 257,71 11 067 383,74

Deterioros - - Resultados por operaciones de la cartera interior 7 122 153,56 7 244 914,59 Resultados por operaciones de la cartera exterior 3 213 535,95 17 908,75 Resultados por operaciones con derivados 4 278 568,20 3 804 560,40 Otros - -

Resultado financiero 15 521 323,45 35 133 761,82

Resultado antes de impuestos 10 741 334,72 32 604 629,99 Impuesto sobre beneficios (107 413,35) (105 212,69)

RESULTADO DEL EJERCICIO 10 633 921,37 32 499 417,30

Cuentas de pérdidas y ganancias correspondientes a los ejercicios anuales terminados el31 de diciembre de 2014 y 2013 (Expresados en euros)

Las Notas 1 a 13, descritas en la memoria adjunta, forman parte integrante de la cuenta de pérdidas yganancias correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014.



A) Estado de ingresos y gastos reconocidos Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias 10 633 921,37 Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio atribuido a

partícipes y accionistas - Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias -

Total de ingresos y gastos reconocidos 10 633 921,37

B) Estado total de cambios en el patrimonio netoResultados de

ejercicios Resultado del (Dividendo Otro patrimonioPartícipes Reservas anteriores ejercicio a cuenta) atribuido Total

Saldos al 31 de diciembre de 2013 9 812 673,56 - 99 162 356,22 32 499 417,30 - - 141 474 447,08 Ajustes por cambios de criterio - - - - - - - Ajustes por errores - - - - - - -

Saldo ajustado 9 812 673,56 - 99 162 356,22 32 499 417,30 - - 141 474 447,08 Total ingresos y gastos reconocidos - - - 10 633 921,37 - - 10 633 921,37 Aplicación del resultado del ejercicio 32 499 417,30 - - (32 499 417,30) - - - Operaciones con partícipes

Suscripciones 120 346 575,11 - - - - - 120 346 575,11 Reembolsos (70 264 471,48) - - - - - (70 264 471,48)

Otras variaciones del patrimonio - - - - - - -

Saldos al 31 de diciembre de 2014 92 394 194,49 - 99 162 356,22 10 633 921,37 - - 202 190 472,08

Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el31 de diciembre de 2014 (Expresados en euros)

A) Estado de ingresos y gastos reconocidos Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias 32 499 417,30 Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio atribuido a

partícipes y accionistas -Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias -

Total de ingresos y gastos reconocidos 32 499 417,30

B) Estado total de cambios en el patrimonio netoResultados de

ejercicios Resultado del (Dividendo Otro patrimonioPartícipes Reservas anteriores ejercicio a cuenta) atribuido Total

Saldos al 31 de diciembre de 2012 (33 032 912,27) - 99 162 356,22 9 804 340,42 - - 75 933 784,37 Ajustes por cambios de criterio - - - - - - - Ajustes por errores - - - - - - -

Saldo ajustado (33 032 912,27) - 99 162 356,22 9 804 340,42 - - 75 933 784,37 Total ingresos y gastos reconocidos - - - 32 499 417,30 - - 32 499 417,30 Aplicación del resultado del ejercicio 9 804 340,42 - - (9 804 340,42) - - - Operaciones con partícipes

Suscripciones 54 890 203,22 - - - - - 54 890 203,22 Reembolsos (21 848 957,81) - - - - - (21 848 957,81)

Otras variaciones del patrimonio - - - - - - -

Saldos al 31 de diciembre de 2013 9 812 673,56 - 99 162 356,22 32 499 417,30 - - 141 474 447,08

Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el31 de diciembre de 2013 (Expresados en euros)



1. Actividad y gestión del riesgo

a) Actividad

FonCaixa I Bolsa España Selección, F.I. (anteriormen-te denominado Barclays Bolsa España Selección, F.I.),en lo sucesivo el Fondo, fue constituido en Madrid el22 de marzo de 2000 bajo la denominación deBarclays Bolsa 2, F.I.M., habiendo pasado por distin-tas denominaciones hasta adquirir la actual confecha 16 de enero de 2015. Tiene su domicilio socialen Plaza de Colón, 2, Madrid.

El Fondo se encuentra inscrito en el Registro deFondos de Inversión de la Comisión Nacional delMercado de Valores (C.N.M.V.) desde el 5 de mayode 2000 con el número 2.098, adquiriendo, a efectoslegales, la consideración de Fondo de Inversión apartir de entonces.

De conformidad con lo dispuesto en el artículo 1º dela Ley 35/2003 y sucesivas modificaciones, el objetosocial de las Instituciones de Inversión Colectiva es lacaptación de fondos, bienes o derechos del públicopara gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos,valores u otros instrumentos, financieros o no, siem-pre que el rendimiento del inversor se establezca enfunción de los resultados colectivos.

La gestión y administración del Fondo está enco-mendada a Barclays Wealth Managers España,S.G.I.I.C., S.A.U., sociedad que durante el ejercicio2014 y hasta el 16 de enero de 2015 ha estado con-trolada por Barclays Bank, S.A.U. En dicha fechaInvercaixa Gestión, S.G.I.I.C., S.A.U. adquirió el 100%de las acciones de Barclays Wealth ManagersEspaña, S.G.I.I.C., S.A.U. (Nota 13). La función dedepositaría se encuentra encomendada a BarclaysBank, S.A.U., si bien, con fecha 29 de diciembre de2014, la C.N.M.V. ha resuelto autorizar la solicitudpara el cambio del Depositario anterior porCecabank, S.A. No obstante, a la fecha de formula-ción de las presentes cuentas anuales aún no se haprocedido a la inscripción de Cecabank, S.A., comoDepositario del Fondo, en el registro de la C.N.M.V.,por lo que Barclays Bank, S.A.U. sigue conservando aesta fecha tal condición. La Entidad Depositaria debedesarrollar determinadas funciones de vigilancia,supervisión, custodia y administración para el Fondo,

de acuerdo a lo establecido en la Orden EHA596/2008, de 5 de marzo.

El Fondo está sometido a la normativa legal específi-ca de los Fondos de Inversión, recogida principal-mente por el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio,por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo dela Ley 35/2003 y sucesivas modificaciones, deInstituciones de Inversión Colectiva. Los principalesaspectos de esta normativa que le son aplicables sonlos siguientes:

• Cambio de forma automática, a partir de la entra-da en vigor de la mencionada Ley, de la denomi-nación "Fondo de Inversión Mobiliaria" (F.I.M.) ysus diferentes variantes, por "Fondo de Inversión"(F.I.).

• El patrimonio mínimo deberá situarse en3.000.000 euros.

• El número de partícipes del Fondo no podrá serinferior a 100.

Cuando por circunstancias del mercado o por elobligatorio cumplimiento de la normativa en vigor,el patrimonio o el número de partícipes de unfondo, o de uno de sus compartimentos, descen-dieran de los mínimos establecidos en el RealDecreto 1082/2012, dichas Instituciones gozarándel plazo de un año, durante el cual podrán conti-nuar operando como tales.

• Los valores mobiliarios y demás activos financie-ros del Fondo no pueden pignorarse ni constituir-se en garantía de ninguna clase, salvo para servirde garantía de las operaciones que el Fondo reali-ce en los mercados secundarios oficiales de deri-vados, y deben estar bajo la custodia de lasEntidades legalmente habilitadas para el ejerciciode esta función.

• Se establecen unos porcentajes máximos de obli-gaciones frente a terceros y de concentración deinversiones.

• El Fondo debe cumplir con un coeficiente mínimode liquidez del 3% del promedio mensual de supatrimonio, que debe materializarse en efectivo,en depósitos o cuentas a la vista en el Depositarioo en otra entidad de crédito si el Depositario notiene esta consideración, o en compraventas con

Memoria de las cuentas anuales correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014(Expresado en euros)


pacto de recompra a un día de valores de DeudaPública.

• El Fondo se encuentra sujeto a unos límites gene-rales a la utilización de instrumentos derivados porriesgo de mercado, así como a unos límites porriesgo de contraparte.

De acuerdo con el Reglamento de Gestión del Fondo,la Sociedad Gestora percibirá una comisión anual enconcepto de gastos de gestión que no excederá del2,25% sobre el patrimonio del Fondo. En los ejerci-cios 2014 y 2013 la comisión de gestión ha sido del2,25%.

Igualmente el Reglamento de Gestión del Fondoestablece una remuneración de la EntidadDepositaria que no podrá exceder del 0,20% anualdel patrimonio custodiado. En los ejercicios 2014 y2013 la comisión de depositaría ha sido del 0,20%.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la SociedadGestora no aplica a los partícipes del Fondo comisiónsobre el importe de las participaciones suscritas, nisobre el importe de las participaciones reembolsa-das.

b) Gestión del riesgo

La política de inversión del Fondo, así como la des-cripción de los principales riesgos asociados, se deta-llan en el folleto registrado y a disposición del públi-co en el registro correspondiente de la C.N.M.V.

Debido a la operativa en mercados financieros delFondo, los principales riesgos a los que se encuentraexpuesto son los siguientes:

• Riesgo de mercado: representa el riesgo de incu-rrir en pérdidas debido a movimientos adversos enlos precios de mercado de los activos financierosen los que opera el Fondo. Entre dichos riesgos,los más significativos son los tipos de interés, lostipos de cambio y las cotizaciones de los títulosque el Fondo tenga en cartera.

• Riesgo de crédito: se trata del riesgo de que pue-dan originarse pérdidas potenciales debidas acambios en la capacidad o intención de la contra-parte de cumplir sus obligaciones financieras conel Fondo.

• Riesgo de liquidez: se produce cuando el Fondo nopuede atender las peticiones de reembolso de suspartícipes por encontrarse con dificultades en elmomento de realizar en mercado los activos encartera.

• Riesgo operacional: aquel que puede provocarpérdidas como resultado de errores humanos,procesos internos inadecuados o defectuosos,

fallos en los sistemas o como consecuencia deacontecimientos externos.

La Sociedad Gestora tiene establecidos los mecanis-mos necesarios para controlar la exposición a losriesgos de mercado, crédito y liquidez, así como elreferido al riesgo operacional. En este sentido, elcontrol de los coeficientes normativos mencionadosen el apartado 1.a), anterior, limitan la exposición adichos riesgos.

2. Bases de presentación de las cuentas anuales

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales, formuladas por losAdministradores de la Sociedad Gestora del Fondo,han sido preparadas a partir de los registros conta-bles del Fondo, habiéndose aplicado las disposicio-nes legales vigentes en materia contable que le sonaplicables, con el objeto de mostrar la imagen fiel desu patrimonio, de su situación financiera y de susresultados.

Las cuentas anuales adjuntas se encuentran pen-dientes de aprobación por el Consejo deAdministración de la Sociedad Gestora, si bien losAdministradores estiman que serán aprobadas sinmodificaciones significativas.

b) Principios contables

Para la elaboración de estas cuentas anuales se hanseguido los principios y criterios contables y de cla-sificación recogidos, fundamentalmente, en laCircular 3/2008 de la C.N.M.V. y sucesivas modifica-ciones. Los principios más significativos se descri-ben en la Nota 3. No existe ningún principio conta-ble de aplicación obligatoria que, siendo significativosu efecto sobre estas cuentas anuales, se haya deja-do de aplicar.

c) Comparabilidad

Las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2014 sepresentan atendiendo a la estructura y principioscontables establecidos en la normativa vigente de laC.N.M.V.

Los Administradores de la Sociedad Gestora presen-tan, a efectos comparativos, con cada una de laspartidas del balance de situación, de la cuenta depérdidas y ganancias y del estado de cambios en elpatrimonio neto, además de las cifras del ejercicio2014, las correspondientes al ejercicio anterior.



No se han producido modificaciones contables queafecten significativamente a la comparación entre lascuentas anuales de los ejercicios 2014 y 2013.

d) Estimaciones contables y corrección de errores

En determinadas ocasiones los Administradores de laSociedad Gestora han realizado estimaciones paraobtener la valoración de algunos activos, pasivos,ingresos, gastos y compromisos que figuran registra-dos en las cuentas anuales. Dichas estimaciones serefieren, principalmente, al valor razonable y a lasposibles pérdidas por deterioro de determinadosactivos financieros, si las hubiera. Aun cuando éstasse consideren las mejores estimaciones posibles, enbase a la información existente en el momento delcálculo, acontecimientos futuros podrían obligar amodificarlas prospectivamente, de acuerdo con lanormativa vigente.

En cualquier caso, el valor liquidativo del Fondo severá afectado por las fluctuaciones de los precios delmercado y otros riesgos asociados a las inversionesfinancieras.

No existen cambios significativos en las estimacionescontables ni errores significativos que se hubieranproducido en ejercicios anteriores y hayan sidodetectados durante los ejercicios 2014 y 2013.

Las cifras contenidas en los documentos que com-ponen estas cuentas anuales, el balance de situación,la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cam-bios en el patrimonio neto y esta memoria, estánexpresadas en euros, excepto cuando se indiqueexpresamente.

3. Resumen de los principios contables y normasde valoración más significativos

Los principios contables más significativos aplicadosen la formulación de estas cuentas anuales han sidolos siguientes:

a) Principio de empresa en funcionamiento

En la elaboración de las cuentas anuales se ha consi-derado que la gestión del Fondo continuará en elfuturo previsible. Por tanto, la aplicación de las nor-mas contables no está encaminada a determinar elvalor del patrimonio a efectos de su transmisión glo-bal o parcial ni el importe resultante en caso de suliquidación.

b) Principio del devengo

Los ingresos y gastos se registran contablemente enfunción del periodo en que se devengan, con inde-

pendencia de cuando se produce su cobro o pagoefectivo.

c) Deudores

La valoración inicial se realiza por su valor razonableque, salvo evidencia en contrario, es el precio de latransacción, que equivale al valor razonable de lacontraprestación entregada más los costes de trans-acción que le sean directamente atribuibles.

La valoración posterior se hace a su coste amortiza-do. Los intereses devengados se contabilizan en lacuenta de pérdidas y ganancias aplicando el métododel tipo de interés efectivo. No obstante, aquellaspartidas cuyo importe se espere recibir en un plazode tiempo inferior a un año se valoran por su valornominal.

Las pérdidas por deterioro del valor de las partidas acobrar se calculan teniendo en cuenta los flujos deefectivo futuros estimados, descontados al tipo deinterés efectivo calculado en el momento del recono-cimiento. Las correcciones valorativas por deterioroasí como su reversión se reconocen como un gastoo un ingreso en la cuenta de pérdidas y ganancias.

d) Cartera de inversiones financieras

Los activos de la cartera de inversiones financierashan sido considerados como activos financieros avalor razonable con cambios en la cuenta de pérdi-das y ganancias. Los principales productos financie-ros recogidos en la cartera, así como la determina-ción de su valor razonable se describen a continua-ción:

• Valores representativos de deuda: valores quesuponen una deuda para su emisor y que deven-gan una remuneración consistente en un interésestablecido contractualmente.

El valor razonable de los valores representativos dedeuda cotizados se determina por los precios decotización en un mercado, siempre y cuando éstesea activo y los precios se obtengan de formaconsistente. Cuando no estén disponibles preciosde cotización el valor razonable se correspondecon el precio de la transacción más reciente siem-pre que no haya habido un cambio significativo enlas circunstancias económicas desde el momentode la transacción.

Los intereses devengados no cobrados de valoresrepresentativos de deuda se periodifican de acuer-do con el tipo de interés efectivo y forman partedel resultado del ejercicio.



• Instrumentos de patrimonio: instrumentos finan-cieros emitidos por otras entidades, tales comoacciones y cuotas participativas, que tienen lanaturaleza de instrumentos de capital para el emi-sor.

El valor razonable de los instrumentos de patrimo-nio cotizados lo establece el cambio oficial de cie-rre del día de la fecha del balance, si existe, oinmediato hábil anterior o el cambio medio pon-derado si no existiera precio oficial de cierre.

• Depósitos en entidades de crédito: depósitos queel Fondo mantiene en entidades de crédito, aexcepción de los saldos que se recogen en el epí-grafe de "Tesorería".

Se considera para la determinación de su valorrazonable el precio que iguala el rendimientointerno de la inversión a los tipos de mercadovigentes en cada momento.

• Acciones o participaciones de otras Institucionesde Inversión Colectiva: su valor razonable se esta-blece en función del valor liquidativo o valor decotización del día de referencia. En el caso de quepara el día de referencia no se calculara un valorliquidativo, se utiliza el último valor liquidativo dis-ponible. Para las inversiones en Instituciones deInversión Colectiva de Inversión Libre,Instituciones de Inversión Colectiva deInstituciones de Inversión Colectiva de InversiónLibre e Instituciones de Inversión Colectiva extran-jeras similares, según el artículo 48.1.j) del RealDecreto 1082/2012, se utilizan, en su caso, valo-res liquidativos estimados.

• Derivados: incluye, entre otros, las diferencias devalor en los contratos de futuros y forwards, lasprimas pagadas/cobradas por warrants y opcio-nes compradas/emitidas, cobros o pagos asocia-dos a los contratos de permuta financiera, asícomo las inversiones en productos estructurados.

El valor del cambio oficial de cierre el día de refe-rencia determina su valor razonable. Para los nonegociados en mercados organizados, la SociedadGestora establece un modelo de valoración enfunción de las condiciones específicas estableci-das en la Circular 6/2010 de la C.N.M.V., y sucesi-vas modificaciones.

Los activos en los que concurra un deterioro notorioe irrecuperable de su inversión, se dan de baja concargo a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los activos y pasivos financieros se dan de baja en elbalance cuando se traspasan, sustancialmente, todoslos riesgos y beneficios inherentes a la propiedad delos mismos.

e) Adquisición y cesión temporal de activos

Las adquisiciones temporales de activos o adquisi-ciones con pacto de retrocesión se contabilizan porel importe efectivo desembolsado, cualesquiera quesean los instrumentos subyacentes, en la cuenta deactivo correspondiente.

La diferencia entre este importe y el precio de retro-cesión se imputa como ingreso en la cuenta de pér-didas y ganancias utilizando el método del tipo deinterés efectivo.

Las diferencias de valor razonable se imputan en lacuenta de pérdidas y ganancias en el epígrafe de“Variación del valor razonable en instrumentos finan-cieros”.

La cesión en firme del activo adquirido temporal-mente se registra como pasivo financiero a valorrazonable con cambios en pérdidas y ganancias.

f) Instrumentos de patrimonio

Los instrumentos de patrimonio cotizados se regis-tran en el momento de su contratación por el valorrazonable de la contraprestación entregada, inclu-yendo los costes de transacción explícitos directa-mente atribuibles a la operación.

Las diferencias que surjan como consecuencia de loscambios en el valor razonable de estos activos sereflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias de lasiguiente forma: las diferencias negativas o diferen-cias positivas se registran bajo el epígrafe de“Deterioro y resultado por enajenaciones de instru-mentos financieros” o de “Variación del valor razo-nable en instrumentos financieros por operacionesde la cartera interior o exterior”, según los cambiosse hayan liquidado o no, utilizando como contrapar-tida la cuenta de “Instrumentos de patrimonio”, de lacartera interior o exterior del activo del balance.

g) Valores representativos de deuda

Los valores representativos de deuda se registran enel momento de su liquidación por el valor razonablede la contraprestación entregada, incluyendo loscostes de transacción explícitos directamente atri-buibles a la operación.

Las diferencias que surjan como consecuencia de loscambios en el valor razonable de estos activos sereflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias de lasiguiente forma: las diferencias negativas o diferen-cias positivas se registran bajo el epígrafe de“Deterioro y resultado por enajenaciones de instru-mentos financieros” o de “Variación del valor razo-nable en instrumentos financieros por operaciones



de la cartera interior o exterior”, según los activos sehayan liquidado o no, utilizando como contrapartidala cuenta de “Valores representativos de deuda”, dela cartera interior o exterior del activo del balance.

h) Operaciones de derivados, excepto permutasfinancieras

Las operaciones de derivados se registran en elmomento de su contratación y hasta el momento decierre de la posición o el vencimiento del contrato, enel epígrafe correspondiente de cuentas de orden, porel importe nominal comprometido.

Los fondos depositados en concepto de garantía tie-nen la consideración contable de depósito cedido,registrándose en el capítulo correspondiente del epí-grafe de “Deudores” del activo en el balance desituación.

El valor razonable de los valores aportados en garan-tía se registra en cuentas de orden en el epígrafe de“Valores aportados como garantía por la Instituciónde Inversión Colectiva”.

Las primas resultantes de las opciones compradas oemitidas se reflejan en el epígrafe de “Derivados” delactivo o pasivo del balance, en la fecha de ejecuciónde la operación.

Las diferencias que surjan como consecuencia de loscambios en el valor razonable de estos activos sereflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias de lasiguiente forma: las diferencias negativas o diferen-cias positivas se registran bajo el epígrafe de“Resultados por operaciones con derivados” o de“Variación del valor razonable en instrumentos finan-cieros por operaciones con derivados”, según éstosse hayan liquidado o no, utilizando como contrapar-tida el epígrafe de “Derivados”, de la cartera interioro exterior del activo o del pasivo corriente del balan-ce.

i) Cuentas de compromiso

Tal y como determina la Circular 6/2010, de 21 dediciembre, de la C.N.M.V., sobre operaciones con ins-trumentos derivados de las Instituciones de InversiónColectiva, en el caso de que el Fondo no haya realiza-do la descomposición de las Instituciones deInversión Colectiva en las que invierte en función delas exposiciones a las que se encuentra referenciado,según lo establecido en la Norma 6.5 de dichaCircular, debe considerar estas posiciones como unsubyacente o factor de riesgo independiente al resto,motivo por el que el Fondo incluye estas posiciones,entre otros conceptos, en “Cuentas de compromiso”

siempre y cuando el Fondo tenga información al res-pecto.

j) Moneda extranjera

En el caso de partidas monetarias que sean tesorería,débitos y créditos, las diferencias de cambio, tantopositivas como negativas, se reconocen en la cuentade pérdidas y ganancias bajo el epígrafe de“Diferencias de cambio”.

Para el resto de partidas monetarias y no monetariasque forman parte de la cartera de instrumentosfinancieros, las diferencias de cambio se tratan con-juntamente con las pérdidas y ganancias derivadasde la valoración.

k) Valor liquidativo de las participaciones

La determinación del patrimonio del Fondo a losefectos del cálculo del valor liquidativo de las corres-pondientes participaciones que lo componen, se rea-liza de acuerdo con los criterios establecidos en laCircular 6/2008, de la C.N.M.V., y sucesivas modifi-caciones.

l) Suscripciones y reembolsos

Las suscripciones y reembolsos de participaciones secontabilizan por el importe efectivamente suscrito oreembolsado con abono o cargo, respectivamente, alcapítulo de "Partícipes" de pasivo del balance desituación del Fondo.

De conformidad con el Reglamento de Gestión delFondo, el precio de las participaciones será el valorliquidativo correspondiente al mismo día de la solici-tud del interesado, determinándose de este modotanto el número de participaciones suscritas o reem-bolsadas, como el efectivo a reembolsar en su caso.Durante el periodo que media entre la solicitud y ladeterminación efectiva del precio de las participacio-nes, el importe solicitado se registra en el capítulo de"Solicitudes de suscripción pendientes de asignarparticipaciones" del pasivo del balance de situacióndel Fondo.

m) Impuesto sobre beneficios

La cuenta de pérdidas y ganancias recoge el gastopor el Impuesto sobre beneficios, en cuyo cálculo secontempla el efecto del diferimiento de las diferen-cias producidas entre la base imponible del impuestoy el resultado contable antes de aplicar el impuestoque revierte en periodos subsiguientes.

Los pasivos por impuestos diferidos se reconocensiempre, en cambio los activos por impuestos diferi-



dos sólo se reconocen en la medida en que resulteprobable que la Institución disponga de gananciasfiscales futuras que permitan la aplicación de estosactivos.

Los derechos a compensar en ejercicios posteriorespor las pérdidas fiscales no dan lugar al reconoci-miento de un activo por impuesto diferido en ningúncaso y sólo se reconocen mediante la compensacióndel gasto por impuesto con la frecuencia del cálculodel valor liquidativo. Las pérdidas fiscales que pue-dan compensarse se registran en el epígrafe de"Cuentas de orden - Pérdidas fiscales a compensar".

4. Deudores

El desglose de este epígrafe, al 31 de diciembre de2014 y 2013, es el siguiente:

2014 2013Depósitos de garantía 2 352 283,60 2 639 950,88

Administraciones Públicas deudoras 1 272 882,70 1 186 718,69

Otros 259 932,76 169 671,29

3 885 099,06 3 996 340,86

El capítulo de "Administraciones Públicas deudoras"al 31 de diciembre de 2014 y 2013 se desglosa tal ycomo sigue:

2014 2013Retenciones practicadas en el

ejercicio sobre intereses y otros rendimientos de capital mobiliario 1 272 882,70 608 403,07

Impuesto sobre beneficios a devolver de ejercicios anteriores - 578 315,62

1 272 882,70 1 186 718,69

Al 31 de diciembre de 2013, el capítulo “Impuestosobre beneficios a devolver de ejercicios anteriores”recogía las retenciones, a cobrar por el fondo, porrendimientos satisfechos en el ejercicio 2012.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el capítulo de“Deudores – Otros” recoge, principalmente, los sal-dos pendientes de cobro en concepto de dividendospor la inversión en renta variable nacional.

5. Acreedores


2014 2013Administraciones Públicas

acreedoras 107 413,35 105 212,69 Operaciones pendientes

de asignar valor liquidativo 75 410,00 308 382,93 Otros 88 819,23 62 263,06

271 642,58 475 858,68

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el capítulo de"Acreedores - Administraciones Públicas acreedoras"recoge el impuesto sobre beneficios devengado en elejercicio correspondiente.

Para todas las operaciones pendientes de asignarvalor liquidativo al 31 de diciembre de 2014 y 2013,dicho valor liquidativo fue asignado en los primerosdías del mes de enero del 2015 y 2014, respectiva-mente.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el capítulo de“Acreedores - Otros” recoge, principalmente, elimporte de las comisiones de gestión y depositaríapendientes de pago al cierre del ejercicio correspon-diente.

Durante los ejercicios 2014 y 2013, el Fondo no harealizado pagos que acumularan aplazamientossuperiores a los legalmente establecidos. Asimismo,al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, el Fondo notiene saldo alguno pendiente de pago que acumuleun aplazamiento superior al plazo máximo legal esta-blecido.

6. Cartera de inversiones financieras

El detalle de la cartera de valores del Fondo, por tipode activo, al 31 de diciembre de 2014 y 2013 semuestra a continuación:

2014 2013Cartera interior 177 075 812,05 103 242 140,39

Instrumentos de patrimonio 177 075 812,05 103 242 140,39

Cartera exterior 8 600 428,80 12 034 906,48 Instrumentos de

patrimonio 8 600 428,80 12 034 906,48 Inversiones morosas,

dudosas o en litigio 1,75 0,49

185 676 242,60 115 277 047,36

En los Anexos I y II adjuntos, partes integrantes deesta memoria, se detallan la cartera de inversionesfinancieras y las inversiones en derivados del Fondo,respectivamente, al 31 de diciembre de 2014. En losAnexos III y IV adjuntos, partes integrantes de esta



memoria, se detallan la cartera de inversiones finan-cieras y las inversiones en derivados del Fondo, res-pectivamente, al 31 de diciembre de 2013.

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 todos los títulosrecogidos dentro de la cartera de inversiones finan-cieras se encuentran depositados en Barclays Bank,S.A.U.

7. Tesorería

El detalle de este epígrafe al cierre de los ejercicios2014 y 2013, se muestra a continuación:

2014 2013Cuentas en el Depositario 12 822 129,52 22 538 699,57

Otras cuentas de tesorería 78 643,48 138 217,97

12 900 773,00 22 676 917,54

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el saldo de esteepígrafe del balance de situación adjunto correspon-de íntegramente al saldo de las cuentas corrientesmantenidas por el Fondo en el Depositario, remune-radas a un tipo de interés que ha oscilado durantedichos ejercicios entre el 0,06% y el 0,31%, y entre el0,16% y el 0,22%, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el capítulo“Otras cuentas de tesorería” del Fondo recoge, prin-cipalmente, el saldo mantenido en Barclays Capitalpor márgenes procedentes de liquidaciones de ope-raciones.

8. Patrimonio atribuido a partícipes

Las participaciones por las que está representado elFondo son de iguales características, representadaspor certificados nominativos sin valor nominal y queconfieren a sus propietarios un derecho de propie-dad sobre dicho patrimonio.

El valor liquidativo de cada participación al 31 dediciembre de 2014 y 2013 se ha obtenido de lasiguiente forma:

2014 2013Patrimonio atribuido

a partícipes 202 190 472,08 141 474 447,08

Número de participaciones emitidas 12 473 699,33 9 323 664,90

Valor liquidativo por participación 16,21 15,17

Número de partícipes 5 706 3 921

El movimiento del patrimonio atribuido a partícipesdurante los ejercicios 2014 y 2013 se recoge en el

Estado de cambios en el patrimonio neto correspon-diente.

El resultado del ejercicio, una vez considerado elImpuesto sobre beneficios, se distribuirá en la cuentade "Partícipes" del Fondo.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existen parti-cipaciones significativas.

9. Cuentas de compromiso

En los Anexos II y IV adjuntos, partes integrantes deesta memoria, se detalla la cartera de inversiones enderivados del Fondo al 31 de diciembre de 2014 y2013, respectivamente.

10. Otras cuentas de orden


2014 2013Otros – Valor nominal

cartera y tesorería 31 552 368,87 32 714 480,54

31 552 368,87 32 714 480,54

11. Administraciones Públicas y situación fiscal

Durante el ejercicio 2014, el régimen fiscal del Fondoha estado regulado por el Real Decreto 4/2004, de 5de marzo, por el que se aprueba el Texto Refundidode la Ley del Impuesto sobre Sociedades, modificadopor la Ley 23/2005, de 18 de noviembre, de refor-mas en materia tributaria para el impulso a la pro-ductividad, por su desarrollo reglamentario recogidoen el Real Decreto 1777/2004, de 30 de julio, y susmodificaciones posteriores, encontrándose sujeto endicho impuesto a un tipo de gravamen del 1 por 100,siempre que el número de partícipes sea como míni-mo el previsto en el artículo quinto de la Ley35/2003 y sucesivas modificaciones. Con fecha 1 deenero de 2015, ha entrado en vigor la Ley 27/2014,de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedadesque en su Disposición derogatoria deroga el TextoRefundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedadesaprobado por el Real Decreto 4/2004, manteniendoel tipo de gravamen en el 1 por 100.

El capítulo de "Acreedores - AdministracionesPúblicas Acreedoras" recoge el Impuesto sobre bene-ficios devengado en el ejercicio, que se obtiene, prin-cipalmente, de aplicar el tipo impositivo del 1% alresultado contable una vez deducidas las basesimponibles negativas de ejercicios anteriores que secompensan en este ejercicio. No existen diferenciassignificativas entre el resultado contable antes de



impuestos del ejercicio y la base imponible delImpuesto sobre beneficios.

De acuerdo con la legislación vigente, las declaracio-nes para los diferentes impuestos a los que el Fondose halla sujeto no pueden considerarse definitivashasta haber sido inspeccionadas por las autoridadesfiscales o haber transcurrido el plazo de prescripciónde cuatro años.

El Fondo tiene abiertos a inspección todos losimpuestos a los que está sujeto de los últimos cuatroejercicios.

No existen contingencias significativas que pudieranderivarse de una revisión por las autoridades fiscales.

12. Otra información

La Sociedad Gestora realiza por cuenta del Fondooperaciones vinculadas de las previstas en el artículo67 de la Ley 35/2003 y sucesivas modificaciones yen el artículo 139 del Real Decreto 1082/2012. Paraello, la Sociedad Gestora ha adoptado procedimien-tos para evitar conflictos de interés y asegurarse deque las operaciones vinculadas se realizan en interésexclusivo del Fondo y a precios de mercado. Losinformes periódicos incluyen, según lo establecidoen la Circular 4/2008 de la C.N.M.V., y sucesivasmodificaciones, información sobre las operacionesvinculadas realizadas. Asimismo, incluyen las posi-bles operaciones vinculadas realizadas por cuenta delFondo con la Sociedad Gestora o con personas oentidades vinculadas a la Sociedad Gestora, indican-do la naturaleza, riesgos y funciones asumidas endichas operaciones.

Respecto a la operativa que realiza con elDepositario, la Nota de “Tesorería” recoge las cuen-tas que mantiene el Fondo con el Depositario.

Al tratarse de una entidad que por sus peculiaridadesno dispone de empleados ni oficinas y que por sunaturaleza debe estar gestionada por una SociedadGestora de Instituciones de Inversión Colectiva, lostemas relativos a la protección del medio ambiente yla seguridad y salud del trabajador aplican exclusiva-mente a dicha Sociedad Gestora.

Los honorarios percibidos por Pricewaterhouse -Coopers Auditores, S.L. por servicios de auditoría decuentas anuales de los ejercicios 2014 y 2013,ascienden a 8 miles de euros, en cada ejercicio, enambos casos sin suplidos ni IVA.

13. Hechos con posterioridad al cierre

Con fecha 2 de enero de 2015 se ha producido laadquisición por parte de Caixabank, S.A. del 100%de las acciones de Barclays Bank, S.A.U., lo que hasupuesto la adquisición por parte de Caixabank, S.A.de una participación indirecta de control del 100%en Barclays Wealth Managers España, S.G.I.I.C.,S.A.U. (anteriormente controlada de forma indirectapor Barclays Bank, Plc). Dicho cambio accionarial fuepublicado por Barclays Wealth Managers España,S.G.I.I.C., S.A.U. en la mencionada fecha mediante unhecho relevante en la Comisión Nacional delMercado de Valores.

Con fecha 16 de enero de 2015 Barclays WealthManagers España, S.G.I.I.C., S.A.U. hizo pública en laComisión Nacional del Mercado de Valores a travésde un hecho relevante la adquisición del 100% desus acciones por parte de Invercaixa Gestión,S.G.I.I.C., S.A.U., sociedad participada al 100% porCaixabank, S.A.

No se han producido otros hechos significativos pos-teriores al 31 de diciembre de 2014 que puedanafectar las cuentas anuales del Fondo.




Anexo I. Cartera de inversiones financieras al 31 de diciembre de 2014(Expresado en euros)

Valoración Valor (Minusvalía)Cartera Interior Divisa inicial Intereses razonable / Plusvalía ISIN

Acciones admitidas cotizaciónVISCOFAN EUR 4 080 052,20 - 4 847 150,00 767 097,80 ES0184262212ACERINOX EUR 7 252 072,84 - 9 929 157,58 2 677 084,74 ES0132105018CRITERIA EUR 6 873 730,17 - 6 868 575,00 (5 155,17) ES0140609019BRITISH AIRWAYS EUR 5 426 867,87 - 6 963 750,00 1 536 882,13 ES0177542018DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL EUR 6 686 638,94 - 6 893 075,00 206 436,06 ES0126775032CONST AUX FERROCARRILES EUR 3 577 538,07 - 3 180 722,00 (396 816,07) ES0121975017BANKIA EUR 6 564 306,68 - 6 313 800,00 (250 506,68) ES0113307021LIBERBANK EUR 734 387,11 - 757 120,00 22 732,89 ES0168675009PROSEGUR EUR 3 975 575,45 - 4 361 034,56 385 459,11 ES0175438003BBVA EUR 11 948 461,27 - 12 034 409,31 85 948,04 ES0113211835VOCENTO EUR 136 915,60 - 61 250,00 (75 665,60) ES0114820113BBVA EUR 122 581,20 - 121 048,94 (1 532,26) ES0613211996VIDRALA EUR 1 286 359,27 - 5 666 940,00 4 380 580,73 ES0183746314VALLEHERMOSO EUR 2 937 324,46 - 1 860 950,00 (1 076 374,46) ES0182870214TUBACEX EUR 2 170 058,66 - 2 565 535,20 395 476,54 ES0132945017TELEFONICA EUR 15 346 416,42 - 15 847 687,68 501 271,26 ES0178430E18TECNICAS REUNIDAS EUR 3 847 689,18 - 3 832 224,00 (15 465,18) ES0178165017TAVEX ALGODONERA EUR 1 030 357,22 - 129 956,73 (900 400,49) ES0108180219MIQUEL Y COSTAS EUR 611 010,79 - 922 240,00 311 229,21 ES0164180012UNIPAPEL EUR 542 604,90 - 555 187,50 12 582,60 ES0182045312RED ELECTRICA ESPANOL EUR 2 824 952,09 - 4 758 650,00 1 933 697,91 ES0173093115AVANZIT EUR 1 053 671,46 - 1 008 325,98 (45 345,48) ES0172708234OBRASCON EUR 8 968 921,73 - 7 172 172,00 (1 796 749,73) ES0142090317URALITA SPLIT EUR 120 113,57 - 14 827,98 (105 285,59) ES0182170615MAPFRE EUR 1 348 700,45 - 1 336 175,00 (12 525,45) ES0124244E34LABORATORIOS ALMIRAL EUR 6 075 582,76 - 7 287 747,50 1 212 164,74 ES0157097017INDRA SISTEMAS EUR 5 727 135,16 - 4 317 450,00 (1 409 685,16) ES0118594417INDITEX EUR 10 637 589,83 - 11 852 500,00 1 214 910,17 ES0148396007GRIFOLS EUR 589 609,00 - 1 465 388,10 875 779,10 ES0171996004GAS NATURAL EUR 2 050 781,55 - 2 081 000,00 30 218,45 ES0116870314ENAGAS EUR 3 209 576,92 - 4 189 600,00 980 023,08 ES0130960018ENCE EMPRESA NACIONAL CELULOSA EUR 211 825,28 - 213 468,75 1 643,47 ES0130625512CIE AUTOMOTIVE EUR 1 033 422,33 - 1 231 185,65 197 763,32 ES0105630315DURO FELGUERA EUR 1 004 232,00 - 664 938,15 (339 293,85) ES0162600417CATALANA OCCIDENTE EUR 5 604 849,79 - 6 203 286,22 598 436,43 ES0116920333ANTENA 3 TELEVISION EUR 1 783 686,85 - 1 920 600,00 136 913,15 ES0109427734NH HOTELES EUR 4 310 369,41 - 4 471 875,00 161 505,59 ES0161560018EURONA WIRELESS TELECOM EUR 134 851,01 - 138 288,00 3 436,99 ES0133443004REPSOL EUR 10 051 311,66 - 8 560 709,23 (1 490 602,43) ES0173516115IBERDROLA EUR 3 011 450,86 - 4 067 026,47 1 055 575,61 ES0144580Y14BSCH EUR 9 110 312,30 - 10 160 255,82 1 049 943,52 ES0113900J37EUROPAC EUR 220 683,16 - 248 528,70 27 845,54 ES0168561019

TOTALES Acciones admitidas cotización 164 234 577,47 - 177 075 812,05 12 841 234,58

TOTAL Cartera Interior 164 234 577,47 - 177 075 812,05 12 841 234,58


Anexo II. Cartera de inversiones en derivados al 31 de diciembre de 2014(Expresado en euros)

Importe Nominal Valor Vencimiento Descripción Divisa Comprometido razonable del contrato

Futuros compradosIBEX35 10 15 EUR 15 878 665,00 16 420 855,00 16/01/2015TELEFONICA 100 15 EUR 2 827 424,00 2 623 906,40 20/03/2015IBERDROLA 100 15 EUR 560 000,00 563 500,00 20/03/2015BANCO SANTANDER 100 15 EUR 3 356 500,00 3 393 250,00 20/03/2015BBVA 100 15 EUR 2 826 000,00 2 743 560,00 20/03/2015

TOTALES Futuros comprados 25 448 589,00 25 745 071,40

TOTALES 25 448 589,00 25 745 071,40



Valoración Valor (Minusvalía)Cartera Exterior Divisa inicial Intereses razonable / Plusvalía ISIN

Acciones admitidas cotizaciónARCELORMITTAL EUR 10 931 800,72 - 8 600 428,80 (2 331 371,92) LU0323134006

TOTALES Acciones admitidas cotización 10 931 800,72 - 8 600 428,80 (2 331 371,92)

TOTAL Cartera Exterior 10 931 800,72 - 8 600 428,80 (2 331 371,92)


Valoración Valor (Minusvalía)Inversiones morosas, dudosas o en litigio Divisa inicial Intereses razonable / Plusvalía ISIN

Inversiones morosas, dudosas o en litigioNEGOCIO Y ESTILO DE VIDA EUR 197 915,86 - 0,49 (197 915,37) ES0165946015BODACLICK EUR 350 000,00 - 1,26 (349 998,74) ES0171957014

TOTALES Inversiones morosas, dudosas o en litigio 547 915,86 - 1,75 (547 914,11)

TOTAL Inversiones morosas, dudosas o en litigio 547 915,86 - 1,75 (547 914,11)



Anexo III. Cartera de inversiones financieras al 31 de diciembre de 2013(Expresado en euros)

Valoración Valor (Minusvalía)Cartera Interior Divisa inicial Intereses razonable / Plusvalía ISIN

Acciones admitidas cotizaciónREPSOL EUR 6 628 780,95 - 6 516 515,60 (112 265,35) ES0173516115EUROPAC EUR 220 685,96 - 239 908,78 19 222,82 ES0168561019ENAGAS EUR 1 133 474,76 - 1 234 675,00 101 200,24 ES0130960018DURO FELGUERA EUR 1 004 232,00 - 972 596,10 (31 635,90) ES0162600417CATALANA OCCIDENTE EUR 3 753 207,75 - 4 776 699,56 1 023 491,81 ES0116920333BANKINTER EUR 920 273,25 - 1 773 152,79 852 879,54 ES0113679I37ADOLFO DOMINGUEZ EUR 1 856 219,03 - 305 260,78 (1 550 958,25) ES0106000013CONST. AUX. FERROCARRILES SA EUR 2 700 416,48 - 2 889 936,00 189 519,52 ES0121975017MIQUEL Y COSTAS EUR 742 032,53 - 1 067 500,00 325 467,47 ES0164180012INDRA SISTEMAS EUR 2 688 426,77 - 2 856 425,00 167 998,23 ES0118594417BANCO POPULAR EUR 3 011 085,47 - 3 288 750,00 277 664,53 ES0113790226IBERDROLA EUR 5 705 263,88 - 6 380 744,94 675 481,06 ES0144580Y14BSCH EUR 6 763 894,70 - 7 496 831,27 732 936,57 ES0113900J37BBVA EUR 7 780 524,61 - 9 460 407,22 1 679 882,61 ES0113211835BRITISH AIRWAYS EUR 582 292,22 - 725 850,00 143 557,78 ES0177542018DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL EUR 2 549 201,16 - 3 250 000,00 700 798,84 ES0126775032ACERINOX EUR 5 451 032,24 - 5 585 326,71 134 294,47 ES0132105018TAVEX ALGODONERA EUR 1 030 357,22 - 125 062,96 (905 294,26) ES0108180219UNIPAPEL EUR 542 604,90 - 672 300,00 129 695,10 ES0182045312BODACLICK EUR 350 000,00 - 81 834,35 (268 165,65) ES0171957014CRITERIA EUR 1 258 048,77 - 1 363 680,00 105 631,23 ES0140609019VOCENTO EUR 234 712,46 - 90 600,00 (144 112,46) ES0114820113VIDRALA EUR 1 286 363,14 - 5 317 565,76 4 031 202,62 ES0183746314TUBACEX EUR 1 452 566,10 - 1 784 840,88 332 274,78 ES0132945017GRIFOLS EUR 482 289,97 - 1 258 011,00 775 721,03 ES0171996004TECNICAS REUNIDAS EUR 3 847 689,18 - 4 169 616,00 321 926,82 ES0178165017INDITEX EUR 556 815,10 - 599 000,00 42 184,90 ES0148396015RED ELECTRICA ESPAÑOLA EUR 2 497 566,18 - 2 910 000,00 412 433,82 ES0173093115PROSEGUR EUR 3 050 334,64 - 3 605 261,04 554 926,40 ES0175438003OBRASCON EUR 2 703 249,96 - 3 728 914,80 1 025 664,84 ES0142090317URALITA SPLIT EUR 369 784,58 - 142 955,89 (226 828,69) ES0182170615MAPFRE EUR 3 046 167,08 - 3 424 300,00 378 132,92 ES0124244E34LABORATOTIOS ALMIRAL EUR 3 741 311,78 - 3 848 213,12 106 901,34 ES0157097017BANKIA EUR 1 789 493,01 - 2 961 600,00 1 172 106,99 ES0113307021TELEFONICA EUR 7 813 232,24 - 8 337 804,84 524 572,60 ES0178430E18


TOTAL Cartera Interior 89 543 630,07 - 103 242 140,39 13 698 510,32




Valoración Valor (Minusvalía)Cartera Exterior Divisa inicial Intereses razonable / Plusvalía ISIN

Acciones admitidas cotizaciónAPERAM EUR 6,70 - 50 571,98 50 565,28 LU0569974404ARCELORMITTAL EUR 6 325 491,75 - 6 502 509,50 177 017,75 LU0323134006EURONA WIRELESS TELECOM EUR 180 000,00 - 231 000,00 51 000,00 ES0133443087JAZZTEL EUR 3 521 008,32 - 5 250 825,00 1 729 816,68 GB00B5TMSP21


TOTAL Cartera Exterior 10 026 506,77 - 12 034 906,48 2 008 399,71


Valoración Valor (Minusvalía)Inversiones morosas, dudosas o en litigio Divisa inicial Intereses razonable / Plusvalía ISIN

Inversiones morosas, dudosas o en litigioNEGOCIO Y ESTILO DE VIDA EUR 197 915,86 - 0,49 (197 915,37) ES0165946015

TOTALES Inversiones morosas, dudosas o en litigio 197 915,86 - 0,49 (197 915,37)

TOTAL Inversiones morosas, dudosas o en litigio 197 915,86 - 0,49 (197 915,37)

Anexo IV. Cartera de inversiones en derivados al 31 de diciembre de 2013(Expresado en euros)

Importe Nominal Valor Vencimiento Descripción Divisa Comprometido razonable del contrato

Futuros compradosIBERDROLA 100 EUR 431 500,00 451 000,00 24/03/2014BBVA 104 EUR 3 077 193,60 3 350 880,00 24/03/2014TELEFONICA 100 EUR 2 726 614,00 2 808 448,00 24/03/2014BANCO SANTANDER 100 EUR 2 907 660,00 3 116 400,00 24/03/2014IBEX35 10 EUR 15 838 050,00 16 777 980,00 17/01/2014

TOTALES Futuros comprados 24 981 017,60 26 504 708,00

TOTALES 24 981 017,60 26 504 708,00


FonCaixa I Gestión 25, F.I.Informe de auditoría y cuentas 2014

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