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FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN COLONES (Administrados por INS Pensiones O.P.C, S.A.) Estados Financieros Al 31 de Diciembre del 2009 (Con el Informe de los Auditores Externos)
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FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIASVOLUNTARIO EN COLONES
(Administrados por INS Pensiones O.P.C, S.A.)
Estados FinancierosAl 31 de Diciembre del 2009
(Con el Informe de los Auditores Externos)
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Una Firma Miembro Independiente deMoore Stephens International Limited – Miembros
en las principales ciudades alrededor del mundo
FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN COLONESADMINISTRADO POR
INS OPERADORA DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS, S.A.
INFORME AUDITADOAUDITORIA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009
INDICE
Página
I. Dictamen 2
II. Estados financieros 4
III. Notas a los estados financieros 8
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Una Firma Miembro Independiente deMoore Stephens International Limited – Miembros
en las principales ciudades alrededor del mundo
Oficentro La SabanaEdificio 6, Segundo Piso
San José, Costa RicaApartado 863 -1150
Tel: (506) 2232-31-85Fax: (506) 2291-16-48
gutierrez.marin@moorestephenscr.comwww.moorestephens-centroamerica.com
Informe de los Auditores Externos
A la Junta Directiva deINS Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.y a la Superintendencia de Pensiones.
Informe sobre los estados financieros
Hemos auditado los estados financieros que se acompañan del Fondo de PensionesComplementarias Voluntario en colones administrado por INS Operadora de PensionesComplementarias, S.A., que comprende el estado de situación financiera al 31 dediciembre de 2009, el correspondiente estado de resultados integral, estado de cambios enel patrimonio y estado de flujos de efectivo por el año terminado en dicha fecha, así comoun resumen de políticas contables importantes y otras notas aclaratorias. Los estadosfinancieros al 31 de diciembre de 2008, fueron auditados por otros contadores públicos, loscuales emitieron una opinión limpia con fecha 30 de enero de 2009.
Responsabilidad de la administración por los estados financieros
La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de estosestados financieros, los cuales como se indica en la Nota 1 (c), han sido preparados deconformidad con las disposiciones legales y reglamentarias dispuestas por el ConsejoNacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y por la Superintendencia dePensiones (SUPEN). Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener elcontrol interno relevante a la preparación y presentación razonable de los estadosfinancieros que estén libres de representaciones erróneas de importancia relativa, ya seadebidas a fraude o error; seleccionando y aplicando políticas contables apropiadas, yhaciendo estimaciones contables que sean razonables en las circunstancias.
Responsabilidad del auditor
Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros con baseen nuestra auditoría. Condujimos nuestra auditoría de acuerdo con Normas Internacionalesde Auditoría. Dichas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos así como queplaneemos y desempeñemos la auditoría para obtener seguridad razonable sobre si losestados financieros están libres de representación errónea de importancia relativa.
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Una Firma Miembro Independiente deMoore Stephens International Limited – Miembros
en las principales ciudades alrededor del mundo
Una auditoría implica desempeñar procedimientos para obtener evidencia de auditoríasobre los montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientosseleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgos derepresentación errónea de importancia relativa de los estados financieros, ya sea debida afraude o error. Al hacer esas evaluaciones del riesgo, el auditor considera el control internorelevante a la preparación y presentación razonable de los estados financieros por laentidad, para diseñar los procedimientos de auditoría que sean apropiados en lascircunstancias. Una auditoría también incluye la propiedad de las políticas contablesusadas y lo razonable de las estimaciones contables hechas por la administración, asícomo evaluar la presentación general de los estados financieros. Creemos que la evidenciade auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionar una basepara nuestra opinión de auditoría.
Opinión
En nuestra opinión los estados financieros dan un punto de vista verdadero y presentanrazonablemente, respecto de todo lo importante, la posición financiera del Fondo dePensiones Complementarias Voluntario en colones administrado por INS Operadora dePensiones Complementarias, S.A. al 31 de diciembre de 2009, y de su desempeñofinanciero y sus flujos de efectivo por el año que entonces terminó de acuerdo con la basecontable que se detalla en la nota 1 (c).
Lic. Mario Marín RodríguezContador Público Autorizado No. 200529 de enero de 2010
Timbre de ¢1,000.00 de Ley No.6663 Póliza R-1153 vence eladherido y cancelado en el original 30 de setiembre de 2010
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FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN COLONES
(Administrado por INS Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.)
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERAPor los períodos terminados el 31 de Diciembre de 2009 y 2008
(Expresados en colones costarricenses)
ACTIVOS Nota 2009 2008
Disponibilidades 40,521,816 24,204,051
Inversiones en valores mobiliarios 2 6,354,667,641 6,430,151,191
En valores del Banco Central de Costa Rica 1,205,032,465 855,575,645
En valores del Gobierno 3,102,698,130 3,260,395,640
En valores emitidos por Bancos comerciales del Estado 116,973,000 158,209,000
En valores emitidos por bancos leyes especiales 368,720,640 512,256,367
En valores emitidos por bancos privados 514,760,000 468,103,330
En valores emitidos por entidades privadas financieras 508,242,740 624,962,014En valores emitidos por entidades no financieras
privadas 401,380,000 500,043,000
En Valores emitidos Fondos Inversión Abiertos 136,860,666 50,606,195
Cuentas por cobrar 6.1 188,308,307 177,954,167
Total Activos 6,583,497,764 6,632,309,409
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivos
Comisiones por pagar 5 10,848,760 11,422,706
Total Pasivo 10,848,760 11,422,706
Patrimonio
Cuentas de capitalización individual 5,695,354,386 5,809,296,289
Aportes recibidos por asignar 157,262,241 123,143,703Plusvalía o minusvalía no realizada por valoración amercado 26,830,005 55,869,082
Plusvalía o minusvalía no realizada por valoración amercado sobre fondos de inversión 698,968 106,195
Rendimiento del Período 692,503,404 632,471,434
Total Patrimonio 6,572,649,004 6,620,886,703
Total Pasivo y Patrimonio 6,583,497,764 6,632,309,409
Cuentas de Orden 6,348,507,692 6,614,529,155
Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros
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ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRALPor los períodos terminados el 31 de Diciembre de 2009 y 2008
(Expresados en colones costarricenses)
Nota 2009 2008
Ingresos Operacionales
Intereses sobre inversiones 812,402,475 806,051,450
Ingresos por dividendos 0 2,570
Negociación de instrumentos financieros 7,736,857 3,963,741
Intereses sobre saldo en cuenta corriente 1,122,498 4,662,113
Total Ingresos 821,261,830 814,679,874
Gastos Operacionales
Perdida por Fluctuaciones de Cambio 0 (995,138)
Por negociación de inst. Financieros (3,026,476) (269,879)
Rendimiento antes de comisiones 818,235,354 813,414,857
Comisiones
Gastos por comisiones (125,731,950) (180,943,423)
Rendimiento neto del período 692,503,404 632,471,434
Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros
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ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVOPor los períodos terminados el 31 de Diciembre de 2009 y 2008
(Expresados en colones costarricenses)
2009 2008
Actividades de Operación
Rendimiento neto del período 692,503,404 632,471,434Efectivo provisto por (usado para) cambios en:
Variación en cuentas por cobrar 10,354,140 18,753,078
Variación en cuentas por pagar -573,945 -5,729,781Efectivo neto provisto por las operaciones 681,575,319 645,494,731
Actividades de Financiamiento
Aportes de afiliados 597,726,848 749,174,298
Retiros de afiliados -1,328,047,210 -4,481,821,890Variación en aportes recibidos por asignar 18,025,560 62,024,949
Efectivo neto provisto (usado) en actividades definanciamiento -712,294,802 -3,670,622,643
Actividades de InversiónVariación en inversiones en valores mobiliarios 47,037,248 2,647,456,663
Efectivo neto usado en actividades de inversión 47,037,248 2,647,456,663
Variación neta de disponibilidades del período 16,317,765 -377,671,249
Disponibilidades al inicio del período 24,204,051 401,875,300
Disponibilidades al final del período 40,521,816 24,204,051
Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros
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ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIOPor los períodos terminados el 31 de Diciembre de 2009 y 2008
(Expresados en colones costarricenses)
Cuentas deCapitalización
Individual
Aportesrecibidos
por asignar
Plusvalía ominusvalía
Valoración aPrecios deMercado
PlusvalíaMinusvalia
variación valorFondosAbiertos
Rendimientodel Período Total
Saldos al 31 de Diciembre de 2007 ¢ 8,357,744,108 ¢ 61,118,754 ¢ 533,445,332 ¢ ¢ 1,184,199,773 ¢ 10,136,507,967Aportes de afiliados 750,480,039 3,511,820 753,991,859Retiros de afiliados -4,481,821,890 -5472,888 -4,487,294,778Incremento de aportes recibidos por asignar 4,662,091 62,451,891 67,113,982Reclasificación de aportes por asignar -5,967,831 1,534,126 -4,433,705Resultado neto del periodo 632,471,434 632,471,434
Plusvalía o minusvalía por valoración a preciosde mercado
-477,576,250 -477,576,250
Plusvalía/Minusvalia variación valor Fondos 106,195 106,195Capitalización de rendimientos 1,184,199,773 -1,184,199,773Saldos al 31 de Diciembre de 2008 ¢ 5,809,296,290 ¢ 123,143,703 ¢ 55,869,082 ¢ 106,195 ¢ 632,471,434 ¢ 6,620,886,703Aportes de afiliados 597,726,848 64,509,184 662,236,032Retiros de afiliados -1,328,047,210 -46,483,624 -1,374,530,834Incremento de aportes recibidos por asignarReclasificación de aportes por asignar -16,092,976 16,092,978Resultado neto del periodo 692,503,404 692,503,404
Plusvalía o minusvalía por valoración a precios demercado -29,039,077 -29,039,077
Plusvalía/Minusvalia variación valor Fondos 592,773 592,773Capitalización de rendimientos 632,471,434 -632,471,434Saldos al 31 de Diciembre de 2009 ¢ 5,695,354,386 ¢ 157,262,241 ¢ 26,830,005 ¢ 698,968 ¢ 692,503,404 ¢ 6,572,649,004
Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros
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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
Al 31 de Diciembre de 2009 y 2008(Expresadas en colones costarricenses)
Nota 1- Resumen de operaciones y de políticas importantes de contabilidad
(a) Antecedentes
El Fondo Voluntario Colones, es administrado por I.N.S. Operadora de PensionesComplementarias, S.A., con base en lo establecido por la Ley 7523 del Régimen Privadode Pensiones Complementarias, y Reformas a la Ley Reguladora del Mercado de Valores ydel Código de Comercio y Ley 7983 “Ley de Protección al Trabajador” y por las normas ydisposiciones del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) ylas disposiciones de la Superintendencia de Pensiones.
Un Fondo de Pensión está constituido por el patrimonio de varias personas, que loentregan voluntariamente en administración a una Operadora, con el fin de que esta loinvierta en valores autorizados por la Superintendencia General de Valores, tantonacionales como extranjeros, respetando los límites por sector, por título, por emisión yque cumpla con los requisitos que se establecen en el Reglamento de Inversiones deEntidades Reguladas y de acuerdo con directrices emitidas por la Superintendencia dePensiones con el fin de maximizar la rentabilidad de estas inversiones, bajo condiciones deriesgo aceptables.
El Fondo lleva a cabo sus operaciones en las oficinas de I.N.S. Operadora de PensionesComplementarias, S.A., situadas en San José, Costa Rica y Al 31 de Diciembre de 2009 y2008, no cuenta con empleados, ya que no es posible de acuerdo con las regulacionesvigentes, las cuales establecen que las labores financieras y administrativas sonefectuadas por la Operadora, previamente elegida por el trabajador.
El Fondo tiene como objetivo administrar los aportes de los afiliados al régimen voluntario,el cual es un sistema voluntario de capitalización individual, cuyos aportes son registradosy controlados por medio del Sistema Centralizado de Recaudación de la CajaCostarricense de Seguro Social o directamente por la Operadora de Pensiones. Laafiliación se realiza por medio de convenios de aportaciones, las cuales están por escrito.
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(b) Bases de presentación de los Estados Financieros
Los estados financieros del Fondo están expresados en colones que es la moneda oficialde la República de Costa Rica.
El Fondo cuenta con registros contables y estados financieros independientes de laOperadora, ya que aunque el Fondo no cuenta con personería jurídica propia es unaentidad económica desde el punto de vista contable.
(c) Base de registro contable
Los estados financieros han sido preparados con base en las disposiciones legales,reglamentarias y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión delSistema Financiero (CONASSIF), por la Superintendencia de Pensiones (SUPEN), lascuales difieren en algunos aspectos con las Normas Internacionales de InformaciónFinanciera.
Salvo en lo relacionado con la información sobre el flujo de efectivo, el Fondo prepara susestados financieros sobre la base contable de acumulación o devengo.
(d) Efectivo y equivalentes de efectivo
El Fondo incluye como efectivo, tanto la caja como los depósitos bancarios y comoequivalentes de efectivo, las inversiones a corto plazo de gran liquidez, que son fácilmenteconvertibles en importes determinados de efectivo, estando sujetos a un riesgo pocosignificativo de cambios en su valor.
(e) Instrumentos financieros
Los instrumentos financieros propiedad del Fondo están clasificados como instrumentosfinancieros disponibles para la venta.
La NIC-39 define los instrumentos financieros disponibles para la venta como aquellos queno son préstamos y partidas por cobrar originados por la propia empresa, ni inversionesmantenidas hasta el vencimiento, ni un activo financiero disponible para negociar.
(f) Plusvalía y minusvalía por la revaluación en función del valor razonable
De acuerdo con NIC-39 la ganancia o pérdida por revaluación del valor razonable de losactivos financieros disponibles para la venta, deben ser incluidas inicialmente en elpatrimonio y posteriormente reconocidas en la ganancia o la pérdida neta del periodo enque hayan surgido.
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(g) Valoración de activos financieros
Inicialmente los instrumentos financieros son medidos al costo, el cual incluye el costo detransacción de los mismos.
Posterior a la medición inicial, todas las inversiones se ajustan por medio del método delvector de precios, suministrado por PIPCA (Proveedor de Precios de Centroamérica) quienes el proveedor autorizado por la SUGEVAL.
(h) Primas o descuentos
Las primas y descuentos son amortizadas por el método de interés efectivo, el cual es elúnico establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera.
(i) Reconocimiento
El Fondo reconoce los activos en la fecha en que se liquida el activo financiero.Diariamente se reconoce cualquier ganancia o pérdida proveniente de cambios en el valorde mercado, medido por medio de un vector de precios, autorizado por la Bolsa Nacionalde Valores de Costa Rica (reconocimiento de títulos valores a precio de mercado).
(j) Custodia de títulos valores
Acatando lo que disponen las disposiciones legales vigentes, las inversiones del Fondo seencuentran en custodia del Banco de Costa Rica.
(k) Deterioro de activos financieros
Con base en lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera, losactivos se registran a su costo o a su costo amortizado. A la fecha de cada balance desituación, son revisados por el Fondo para determinar si existe evidencia de que se hapresentado deterioro. Si existe este tipo de evidencia, la pérdida por deterioro se reconocecon base en el monto recuperable estimado.
Si en un período posterior, el monto de la pérdida por deterioro llegare a disminuir y ladisminución se puede determinar en forma objetiva, esta se reversa y su efecto sereconoce en el estado de resultados.
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(l) Determinación del valor de los activos netos y el rendimiento de los Fondos
Los activos netos del Fondo se calculan por medio de la diferencia entre los activos totalesy los pasivos totales. Entre los activos totales los más importantes son los títulos valores,debidamente valorados a precios de mercado e incluyendo los saldos pendientes deamortizar de las primas y descuentos.
El precio de cada participación se calcula dividiendo los activos netos entre el número decuotas de participación.
El Fondo distribuye los rendimientos en forma diaria, con base en las variaciones del valorcuota. Dichas diferencias se acumulan en la participación patrimonial de cada uno de losafiliados.
(m) Comisiones por Administración
El Fondo debe pagar a la Operadora una comisión por administración de los recursos, lacual de acuerdo con la Ley, puede ser sobre rendimientos, sobre aportes o unacombinación de ambos.
La comisión pagada por este Fondo durante el período 2009 ha sido del 2% sobre lossaldos administrados, la cual rigió a partir del 09 de diciembre del 2006, previa autorizaciónde la Superintendencia de Pensiones. Anterior a esa fecha la comisión pagada por esteFondo era de un 10% sobre rendimientos. Las comisiones fueron autorizadas por laSuperintendencia de Pensiones.
(n) Aportes recibidos por asignar
Los aportes de los afiliados al Fondo, se registra en forma individualizada. En aquelloscasos en que no se cuente con todos los datos del afiliado, el aporte se registra en unacuenta transitoria denominada “Aportes por asignar”.
Nota 2- Composición del Portafolio de Inversiones
Al 31 de diciembre, la composición del portafolio de inversiones se detalla a continuación:
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2009
Costo Prima y/o Valor deVencimiento Instrumento Emisor Adquisición Descuento Valoración Mercado
2010 BEM0 BCCR ¢334,299,898 24,325,307 4,578,515 ¢363,203,7202010 BEM BCCR 144,224,479 -3,282,387 8,199,908 149,142,0002012 BEM BCCR 171,084,061 4,052,669 9,129,270 184,266,0002017 BEMV BCCR 536,873,838 -794,073 -27,659,020 508,420,745
Emitidos por el Banco Central de CostaRica ¢1,186,482,276 24,301,516 -5,751,327 ¢1,205,032,465
2010 CDP BPDC ¢54,264,014 -122,616 814,943 ¢54,956,3412010 BBP10 BPDC 91,449,799 -930,752 -467,748 90,051,2992012 BBP12 BPDC 138,278,689 -1,113,902 -1,468,187 135,696,6002013 BB13 BPDC 87,544,106 428,601 43,693 88,016,400
Emitidos por bancos creados por leyesespeciales ¢371,536,608 -1,738,669 -1,077,299 ¢368,720,640
2010 BVB10 BNCR ¢99,509,737 487,812 -27,549 ¢99,970,0002020 BVB20 BNCR 21,695,568 -154,426 -4,538,142 17,003,000
Emitidos por bancos delestado ¢121,205,305 333,386 -4,565,691 ¢116,973,000
2010 CDP SCOTI ¢200,133,056 -33,751 194,695 ¢200,294,0002012 BESJL BSJ 319,589,999 -6,960,600 1,836,601 314,466,000
Emitidos por bancosprivados ¢519,723,055 -6,994,351 2,031,296 ¢514,760,000
2012 BCPHD MUCAP ¢101,956,705 -603,100 -5,225,605 ¢96,128,0002013 BCPHI MADAP 100,100,000 -16,993 -1,602,007 98,481,0002013 BCPHG MADAP 128,181,825 -248,148 -7,401,937 120,531,7402017 BNA17 NACION 200,200,000 -14,638 -7,083,362 193,102,000
Emitidos por entidades privadasfinancieras ¢530,438,530 -882,879 -21,312,911 ¢508,242,740
2010 BDU04 DURMA ¢400,853,195 -316,755 843,560 ¢401,380,000
Emitidos por entidades no financierasprivadas ¢400,853,195 -316,755 843,560 ¢401,380,000
F0309 BCRSF ¢136,161,697 0 698,969 ¢136,860,666En títulos de participación de fondos deinversión abiertos ¢136,161,697 0 698,969 ¢136,860,666
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Costo Prima y/o Valor deVencimiento Instrumento Emisor Adquisición Descuento Valoración Mercado
2011 TPTBA G ¢118,336,426 -4,209,110 2,094,044 ¢116,221,3602011 TP G 45,675,407 1,314,715 1,789,378 48,779,5002012 TPTBA G 11,276,918 -112,837 8,619 11,172,7002012 TPTBA G 20,903,489 -292,373 -311,916 20,299,2002012 TP G 266,453,364 -40,323 8,259,459 274,672,5002013 TP G 104,894,559 10,175 5,324,266 110,229,0002013 TPTBA G 15,591,002 -220,210 -104,182 15,266,6102014 TPTBA G 557,621,444 -2,202,806 9,771,451 565,190,0892015 TPTBA G 1,353,449,766 -10,977,808 8,762,713 1,351,234,6712015 TPTBA G 200,566,686 -217,323 4,858,637 205,208,000
Emitidos por el gobierno ¢3,061,681,249 -15,645,493 56,662,374 ¢3,102,698,130
Total del portafolio al 31-12-2009 ¢6,328,081,915 -943,245 27,528,971 ¢6,354,667,641
2008Costo Prima y/o Valor de
Vencimiento Instrumento Emisor Adquisición Descuento Valoración Mercado
2009 BEM BCCR ¢33,412,228 -1,815,983 1,031,256 ¢32,627,501
2009 BEM0 BCCR 198,563,761 4,603,776 -1,823,537 201,344,000
2010 BEM BCCR 144,224,479 -2,204,668 9,880,188 151,899,999
2017 BEMV BCCR 499,673,839 -641,951 -29,327,743 469,704,145En valores emitidos por el Banco Centralde Costa Rica ¢875,874,307 -58,826 -20,239,836 ¢855,575,645
2009 TPTBA G 101,643,708 -3,360,054 3,003,446 101,287,100
2009 TP G 569,245,726 -43,063,773 6,706,887 532,888,840
2010 TPTBA G 280,000,000 --- 36,545,200 316,545,200
2011 TPTBA G 118,336,426 -4,108,228 8,039,492 122,267,690
2012 TPTBA G 20,903,489 -240,300 384,411 21,047,600
2012 TPTBA G 11,276,918 -104,618 402,560 11,574,860
2013 TPTBA G 15,591,002 -204,756 287,794 15,674,040
2014 TPTBA G 557,621,444 -2,053,709 14,320,815 569,888,550
2015 TPTBA G 1,353,449,766 -10,214,328 18,330,322 1,361,565,760
2015 TPTBA G 200,566,686 -210,119 7,299,433 207,656,000
En valores emitidos por el Gobierno ¢3,228,635,165 -63,559,885 95,320,360 ¢3,260,395,640
2009 BVB10 BNCR ¢149,554,824 250,754 -6,822,578 ¢142,983,000
2010 BVB20 BNCR 21,695,568 -62,866 -6,406,702 15,226,000En valores emitidos por bancoscomerciales del estado ¢171,250,392 187,888 -13,229,280 ¢158,209,000
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Costo Prima y/o Valor de
Vencimiento Instrumento Emisor Adquisición Descuento Valoración Mercado
CDP BPDC ¢200,100,000 -36,533 0 ¢200,063,467
BBP10 BPDC 91,449,799 -530,778 -1,451,820 89,467,201
BBP12 BPDC 138,278,689 -574,776 -705,914 136,997,999
BB13 BPDC 87,544,106 98,475 -1,914,881 85,727,700En valores emitidos por bancos creadospor leyes especiales ¢517,372,594 -1,043,612 -4,072,615 ¢512,256,367
2009 BESJQ BSJ ¢99,500,377 401,471 -1,154,286 ¢98,747,562
2009 CI BIMPR 50,025,417 -16,649 0 50,008,768
2012 BESJL BSJ 319,589,999 -5,226,486 4,983,487 319,347,000En valores emitidos por bancos privadosdel país ¢469,115,793 -4,841,664 3,829,201 ¢468,103,330
2009 CPH MADAP ¢100,050,000 -23,796 0 ¢100,026,204
2012 BCPHD MUCAP 101,956,705 -342,755 -515,950 101,098,000
2013 BCPHI MADAP 100,100,000 -4,054 7,106,054 107,202,000
2013 BCPHG MADAP 128,181,825 -84,653 -2,595,362 125,501,810
2017 BNA17 NACIO 200,200,000 -2,884 -9,063,116 191,134,000En valores emitidos por entidadesprivadas financieras ¢630,488,530 -458,142 -5,068,374 ¢624,962,014
2009 BATA2 ATLAS ¢100,150,050 -68,053 -18,997 ¢100,063,000
2012 BDU04 DURMA 400,853,195 -221,818 -651,377 399,980,000En valores emitidos por entidades nofinancieras privadas ¢501,003,245 -289,871 -670,374 ¢500,043,000
F1208 INSFI ¢50,500,000 0 106,195 ¢50,606,195En Valores emitidos por Fondos InversiónAbiertos ¢50,500,000 0 106,195 ¢50,606,195
Total del portafolio de inversiones al 31-12-2008 ¢6,444,240,026 -70,064,112 55,975,277 ¢6,430,151,191
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Nota 3. Límites de inversión
A continuación se presenta el cumplimiento de los límites máximos de inversiónestablecidos por el reglamento de inversiones de las entidades autorizadas según lanormativa emitida por la SUPEN.
a) Limites por sector y por instrumento
Criterio de límites de Inversión Limite Porcentajede
Inversióndel Fondo
(Exceso)o Faltante
Valores emitidos por el Sector Público,que cuenten por el Gobierno de CostaRica y del Banco Central de CostaRica(Literal a artículo 27 delReglamento)
Hasta 75% 69,50% 5,50%
Valores emitidos por el resto del SectorPublico (Literal b) artículo 27 delReglamento de Inversiones.
Hasta35%
7,59% 27,41
Valores emitidos por empresas SectorPrivado: (Literal c). (Artículo 27 delReglamento de Inversiones).
Hasta100%
22,27% 77,73%
De acuerdo a su calidad crediticia
Títulos de deuda emitidos por lasEntidades Financieras Supervisadas porla SUGEF con plazo de vencimiento seamenor a 361 días. , (Literal a). (Artículo28 del Reglamento de Inversiones).
Hasta 15% 3.99% 11.01%
Fondos de Inversión (Literal b). (Artículo28 del Reglamento de Inversiones).
Hasta 10% 2,14% 7,86%
Títulos de deuda del sector privadohasta un 70% (literal e). (. (Artículo 28del Reglamento de Inversiones).
AAA hasta70%
19,30% 50,7%
AA hasta50% 10,76% 39,3%
A hasta30%
0.00 30.00%
BBB hasta5%
0.00 5.00%
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En todos los casos del cuadro adjunto se presenta cumplimiento con los límites definidos.
b) Limites por emisor
Criterio de limites de Inversión Limite Porcentajede
Inversióndel Fondo
(Exceso)o Faltante
Un máximo de un 10 % en valoresemitidos por un mismo emisor (literal a).(. (Artículo 29 del Reglamento deInversiones).
BAC SanJose
4,92%5,08%
BancoNacionalde Costa
Rica
1,83%
8,17%
BancoPopular
5,77%4,23%
DurmanEsquivel
6,28% 3,72%
La nación 3,02% 6,98%
MutualAlajuela
3,42%6,58%
MutualCartago
1,50%8,5%
Scotiabank 3,13%6,87%
En todos los casos del cuadro adjunto se presenta cumplimiento con los límites definidos.
Comentario de la administración
La inflación para el año 2009, desde enero al cierre de diciembre, registra un incrementodel índice de precios al consumidor (IPC) de 4.05%, el cual es históricamente bajo. Cabedestacar que la inflación anual con excepción del año 1976, nunca había sido tan baja,según los datos suministrados por el Banco Central en su página Web.
Los factores que explican el menor incremento de algunos precios durante el 2009 son elmenor crecimiento económico, que reduce las presiones de demanda interna, así como lamenor devaluación, lo cual reduce el costo de los bienes y servicios importados. Losmenores incrementos en los precios de granos y petróleo en el mercado internacional,respecto a lo observado en el 2008, también explican la históricamente baja inflación. Porotra parte, la contracción de liquidez en moneda local que realizó anteriormente el BancoCentral por medio de venta de divisas contribuyó a sostener la inflación.
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La baja inflación del año beneficia a todos los agentes económicos, quienes ven crecer susingresos y ahorros en términos reales, a pesar de las recientes bajas en las tasas deinterés.
En lo que respecta a las tasas de interés para año 2009, estas muestran uncomportamiento variado: en el primer semestre las tasas presentan una tendencia al alza,incrementándose de forma rápida, permitiendo que la tasa básica llegara a niveles del12.75% en el mes de julio. Para el segundo semestre del año las tasas inician un procesode ajuste hacia la baja producto de la baja inflación registrada. El Banco Central por suparte a inicios del mes de diciembre empiece un proceso de ajuste importante en las tasasde Central Directo para todos los plazos que van de un día a 5 años.
La reducción de tasas por parte del Banco Central así como los ajustes en las tasasbancarias influyeron en la disminución registrada en la tasa básica pasiva, la cual a iniciosdel mes de diciembre del 2009 se ubicaba a niveles del 9.25% y para el mes de enero 2010se mantuvo a niveles del 8%.
La disminución en las tasas de interés se encuentra en línea con la reducción en lainflación, dando origen a rendimientos reales más altos por lo que es coherente ladisminución en las tasas de interés nominales.
En lo que respecta al tipo de cambio es importante tener presente que mediante el régimende bandas el riesgo cambiario fue trasladado a los agentes económicos, por lo que losparticipantes del mercado hemos tenido que enfrentarnos es ese riesgo.
A principios del 2009, el Banco Central decidió realizar modificaciones a los parámetros delas bandas y desde ese momento hasta la fecha se ha mantenido sin cambios adicionales.A inicios del año 2009 el tipo de cambio se había mantenido en niveles cercanos al techode la banda. Sin embargo, desde el mes de agosto el tipo de cambio se ha regido por laoferta y la demanda de divisas. El BCCR dejó de intervenir en el mercado cambiario desdeel mes de setiembre del año anterior. Este es el objetivo del BCCR para un mejor manejode la inflación.
Actualmente el tipo de cambio ha encontrado su nivel de equilibrio debido a que se desdehace varias semanas se ha mantenido en un rango de ¢550 y ¢580.
Por otra parte los mercados internacionales han registrado un mejor panorama.Organismos internacionales como el FMI vislumbran una recuperación de la economíaglobal para el 2010.
Por la coyuntura actual se mantiene preferencia por Instrumentos más seguro, tal como losbonos soberanos. Se ha evidenciado una mayor demanda de bonos del tesoro lo que hallevado a incrementar los precios y disminuir los rendimientos. Cuando el mercado recuperela confianza global se dará mayor preferencia por acciones, en la actualidad no es el factorcomún. Cabe agregar, que la crisis marcó un antes y un después por lo que de ahora enadelante los inversionistas serán más cautos que en el pasado.
18
I = 1
VC Fi
30
30
I = 1
Para INS Pensiones el comportamiento de los rendimientos durante este año ha sido muypositivo para nuestros afiliados, ya que ha permitido ofrecerles a nuestros clientes tasasreales positivas. Los factores que han determinado este comportamiento han sido elaumento de los precios de los títulos en colones y de los títulos en dólares, lasexpectativas de inflación locales y el comportamiento del tipo de cambio.
El Fondo Voluntario Colones presenta una alta diversificación de instrumentos por sector,emisor e instrumentos, entre los valores que representan mayor concentración en elportafolio son los instrumentos del Gobierno y Banco Central.
Para el mes de diciembre el Fondo Voluntario Colones posee un rendimiento histórico realde 4.85% y un rendimiento anual de 13.01%, según los datos suministrados por la SUPEN.
Nota 4- Custodia de Valores
Los títulos valores que respaldan las inversiones del Fondo se encuentran custodiados en elBanco de Costa Rica, donde tienen acceso al sistema de custodia que le permite hacerconsultas sobre los instrumentos financieros que tienen ahí depositados.
Cada mes la Operadora realiza una conciliación para conciliar los títulos valores del Fondocon los registros contables. Al 31 de Diciembre de 2009 y 2008 la conciliación presentadapor la Operadora se presentaba de forma razonable.
Nota 5- Rentabilidad del Fondo
La rentabilidad del Fondo se calcula a partir del valor cuota bruto promedio mensual,definido de la siguiente manera:
VC Fi =
Donde:
VC Fi Valor cuota promedio del Fondo F para el mes t.
30
VC Fi
Sumatoria de los valores cuota diarios del Fondo F desde el día 1 hasta el día 30 del mes t.Para el mes de febrero se repite el valor cuota del último día hasta completar 30observaciones.
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Las cuentas individuales de los afiliados están representadas por cuotas de un valoruniforme entre sí, el cual se calcula diariamente de conformidad con la siguiente fórmula:
VC Fi = Activo Neto / NC Fi, en donde:
VC Fi: Valor de la cuota del Fondo F al cierre del día iNC Fi: Número de cuotas del Fondo FF vigente al cierre del día iActivo Neto: Está representado por el Activo menos el Pasivo del Fondo F
Diariamente se hace en el Fondo la conciliación de la totalidad de las cuotas acumuladas enlas cuentas de los afiliados por el valor diario de la cuota y se relaciona con el activo netototal que muestra el Fondo en la contabilidad.
La metodología utilizada para el cálculo del valor cuota bruto es de acuerdo con lodispuesto por la SUPEN, para determinar los rendimientos diarios del Fondo, lo cual severifica mediante la conciliación de la totalidad de las cuotas acumuladas del archivo deafiliados, en relación con el activo neto del Fondo.
Nota 6- Comisiones
La comisión pagada por este Fondo durante el período 2009 es de un 2% sobre los saldosadministrados, la cual rigió a partir del 09 de diciembre del 2006, previa autorización de laSuperintendencia de Pensiones. Anterior a esa fecha la comisión pagada por este Fondoera de un 10% sobre rendimientos; la cual estaba autorizada por la Superintendencia dePensiones.
Nota 7- Composición de los Rubros de los Estados Financieros
7.1 Cuentas por Cobrar
Al 31 de de 2009 y 2008, las cuentas por cobrar se detallan como sigue:
2009 2008
Títulos vencidos pendientes de cobro ¢ 87,922 ¢ 98,715Impuesto sobre la renta por cobrar 18,759,231 11,517,260
Productos por cobrar sobre inversiones 169,461,154 166,338,192
¢ 188,308,307 ¢ 177,954,167
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Nota 8. Políticas tendientes a minimizar el riesgo
De acuerdo con lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera,las operaciones con instrumentos financieros pueden llevar a que el Fondo asuma otransfiera a un tercero, uno o varios de los tipos de riesgo que se enumeran a continuaciónalgunos de los aspectos señalado en el último informe de la Unidad de Riesgos de laOperadora correspondiente al periodo 2009
(a) Riesgo de precios.
Durante el trimestre analizado se puede observar una mejora en todos fondosadministrados, esto en lo referente al indicador de riesgo de mercado, presentando lavariación de octubre a diciembre del valor relativo del VaR de cada uno de los fondos, estoa pesar de que el valor absoluto ha venido mostrando algunos incremento, para algunosfondos, justificado por los movimientos de los precios de mercado de los instrumentos quecomponen las diferentes carteras, así como el crecimiento de los saldos administrados
Fondos Voluntarios Colones
Durante el trimestre octubre-diciembre, el comportamiento de los fondos voluntarioscolones, tanto el de corto plazo como el de largo plazo, presentaron uncomportamiento muy estable, considerando que la oscilación entre los VaR´s mínimoy máximo observados fueron de 1.80% y 3.45% para los fondos voluntarios colonesa y b, respectivamente.
(a) Riesgo de liquidez
La exposición al riesgo de liquidez se asocia a la capacidad de un fondo para cubrir retirossin recurrir a ventas anticipadas que puedan materializar pérdidas. Siendo importantedeterminar la madurez del fondo y el flujo de retiros real a fin de definir los requerimientosmínimos de liquidez.
El Fondo de Pensiones Voluntario en dólares(A), el Fondo Voluntario en Colones(B), elRégimen Obligatorio de Pensiones y el Fondo de Capitalización Laboral mantuvierondurante el último trimestre del 2009 índices de liquidez robustos superando con muchomargen los límites mínimos establecidos(excepción del FCL en noviembre), estas cifras seobtienen producto de mantener niveles adecuados dentro de sus activos líquidos, a sabersaldos en cuentas corrientes y vencimientos de las inversiones con plazos menores a 30días, no obstante el Fondo Voluntario en Colones(A) se ha mostrado deficitario durantecasi todo el período del 2009, ocasionado principalmente por pocos recursos en suscuentas corrientes y un nivel bajo en las inversiones de plazos menores a 30 días y aunqueal cierre de octubre y diciembre alcanza y sobrepasa el límite mínimo establecido originacierto grado de preocupación ya que los aportes de los afiliados son escasos, situación quede no mejorar podría acarrear pérdidas por ventas de títulos anticipadas, en función decubrir los flujos del fondo, por lo expuesto se insiste en establecer una estrategia deinversión mediante la cual los niveles en las cifras de este indicador muestren mejoresresultados.
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Por su parte el Fondo Voluntario en Dólares (B), también muestra déficit en susindicadores, sustentados en niveles bajos tanto en sus disponibilidades de efectivo comoinversiones de plazos menores a un mes.
8. Riesgo crediticio
Dentro del seguimiento de que se da a las calidades crediticias de las carteras quecomponen los portafolios administrados, así como los que respaldan el capital mínimo enfuncionamiento, se presenta el siguiente gráfico que muestra la composición de losportafolios con corte al mes de Diciembre 2009:
Calificación Crediticia
Global Fondos Administrados
Diciembre 2009
Gobierno; 78.80%
AAA; 5.88%
AA; 15.32%
Como se puede observar en el gráfico anterior del total de recursos administrado, la mayorconcentración se encuentra dentro de instrumentos del sector Gobierno, los cuales noestán sujetos a calificación crediticia, pero se asume la mayor calificación soberana país(local= AAAcri); esto representa el 78.8% de la cartera global, una participación del 5.88%en instrumentos de primer orden (AAA y similares) y 15.32% en instrumentos de tercerorden (AA y similares). Vale destacar que dentro del periodo analizado no se presentóninguna inobservancia al régimen de inversión aplicable y en lo referente a las calidadesque deben tener los instrumentos adquiridos por las operadoras de pensiones en CostaRica, esto según lo que se establece en el Reglamento de Inversiones para las EntidadesReguladas en vigencia.
En el caso de los fondos que respaldan el capital de funcionamiento y contenidos dentro dela cartera de Recursos Propios, la concentración en instrumentos de Gobierno representael 63.32%, en instrumentos de primer orden AAA y similares un 24.54% y los calificadoscon AA y similares con un 12.14%, como se puede observar en el siguiente grafico:
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Calificación Crediticia
Fondos Propios
Diciembre 2009
AA
12.14%
Gobierno
63.32%
AAA
24.54%
Nota 9. Hechos Relevantes y Subsecuentes
b) Impuesto de Renta por cobrar
Se dispone de un registro auxiliar detallado de la cuenta mayor del balance general,denominado Impuesto de Renta por cobrar. El auxiliar se presenta electrónicamente enformato Excel y comprende una serie de casillas con información necesaria para cumplircon los requerimientos de la SUPEN, a la fecha existen movimientos en proceso deidentificación y depuración.
