FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION

SECRETARIA DE DESARROLLO RURALDirección General de Regiones Prioritarias

Dirección de Desarrollo de Capacidades EmpresarialesCoordinación de Evaluación Financiera y Seguimiento a la Inversión Rural

¿ QUE ES UN PROYECTO DE INVERSION?

ES UNA PROPUESTA TECNICO-ECONOMICA-SOCIAL

QUE BUSCA RESOLVER UNA NECESIDAD, O APROVECHAR UNA OPORTUNIDAD DE NEGOCIO UTILIZANDO UN CONJUNTO DE RECURSOS DISPONIBLES, IMPLICANDO COSTOS Y BENEFICIOS EN UN MOMENTO DETERMINADO. Y QUE SE EXPRESA EN UN DOCUMENTO.

ASPECTOS TECNICOS

¿ QUE SE DESEA HACER ? ¿ COMO SE VA A HACER ? ¿ DONDE HACERLO ? ¿ CON QUE EQUIPÓ O

HERRAMIENTAS SE HARA ?

ASPECTO ECONOMICO

¿ CUANTO DINERO SE NECESITA ? ¿ CUANTO SE VA A GASTAR ? ¿ CUANTO SE ESTIMA VENDER ? ¿ QUE UTILIDAD SE ESPERA OBTENER ?

ASPECTO SOCIAL

¿ PUEDE AFECTAR A LA SOCIEDAD ? ¿ PUEDE GENERAR EMPLEOS DIRECTOS E

INDIRECTOS ? ¿GENERA ALGUN BENEFICIO ECONÓMICO PARA LA

POBLACIÓN ? ¿ EL PROYECTO TIENE ASPECTOS ECOLOGICOS ?

FASES PARA LA ELABORACION DE FASES PARA LA ELABORACION DE UN PROYECTO DE INVERSIONUN PROYECTO DE INVERSION

GENERACION Y ANALISIS DE LA IDEA DEL PROYECTOGENERACION Y ANALISIS DE LA IDEA DEL PROYECTO

Se genera en base a una necesidad no satisfechaSe genera en base a una necesidad no satisfecha Definir qué se pretende satisfacerDefinir qué se pretende satisfacer

Se genera por un problema existenteSe genera por un problema existente Identificar alternativas de soluciónIdentificar alternativas de solución

ANALISIS DEL NIVEL DE PERFILANALISIS DEL NIVEL DE PERFIL

Estudiar los antecedentes para determinar la Estudiar los antecedentes para determinar la conveniencia del proyectoconveniencia del proyecto

Analiza los beneficios y costos a través de un horizonte Analiza los beneficios y costos a través de un horizonte de evaluación para decidir sí se lleva ó no a cabo la de evaluación para decidir sí se lleva ó no a cabo la empresa. En situaciones con o sin proyecto.empresa. En situaciones con o sin proyecto.

Se analizan diferentes alternativas de acciónSe analizan diferentes alternativas de acción

ANALISIS DE PREFACTIBILIDAD A ANALISIS DE PREFACTIBILIDAD A FACTIBILIDADFACTIBILIDAD

Es un estudio detallado y preciso de la alternativa Es un estudio detallado y preciso de la alternativa seleccionada, donde se profundiza el análisis de los seleccionada, donde se profundiza el análisis de los indicadores financieros del proyectoindicadores financieros del proyecto

El informe de factibilidad es el punto final de la formulación El informe de factibilidad es el punto final de la formulación de un proyecto, para su presentación ante instituciones de un proyecto, para su presentación ante instituciones financieras privadas y de gobierno financieras privadas y de gobierno

Se deben definir aspectos técnicos del proyecto como son:Se deben definir aspectos técnicos del proyecto como son:TAMAÑO Y LOCALIZACIONTAMAÑO Y LOCALIZACIONTECNOLOGIA Y CALENDARIO DE EJECUCIONTECNOLOGIA Y CALENDARIO DE EJECUCIONFECHA DE PUESTA EN MARCHAFECHA DE PUESTA EN MARCHA

ELEMENTOS DEL PROYECTOELEMENTOS DEL PROYECTO

• ESTUDIO DE ORGANIZACIÓN Y ASPECTOS LEGALESESTUDIO DE ORGANIZACIÓN Y ASPECTOS LEGALES

• ESTUDIO AMBIENTALESTUDIO AMBIENTAL

• ESTUDIO DE MERCADO Y/O SONDEO DE MERCADOESTUDIO DE MERCADO Y/O SONDEO DE MERCADO

• ESTUDIO TECNICO O INGENIERIA DE PROCESOSESTUDIO TECNICO O INGENIERIA DE PROCESOS

• ESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIERO

ESTUDIO DE ORGANIZACIÓN ESTUDIO DE ORGANIZACIÓN Y ASPECTOS LEGALESY ASPECTOS LEGALES

► CONSISTE EN DEFINIR CONSISTE EN DEFINIR COMO SE ORGANIZARA COMO SE ORGANIZARA LA EMPRESALA EMPRESA

REGIMEN FISCALREGIMEN FISCAL ESTRUCTURA ESTRUCTURA

ORGANIZACIONALORGANIZACIONAL

REGIMEN LEGALREGIMEN LEGAL►Sociedad Anónima (S.A.)Sociedad Anónima (S.A.)►Sociedad Cooperativa (S.C.)Sociedad Cooperativa (S.C.)

Responsabilidad LimitadaResponsabilidad Limitada Responsabilidad IlimitadaResponsabilidad Ilimitada Responsabilidad SuplementadaResponsabilidad Suplementada

►Sociedad de Producción Rural (S.P.R.)Sociedad de Producción Rural (S.P.R.) Responsabilidad LimitadaResponsabilidad Limitada Responsabilidad IlimitadaResponsabilidad Ilimitada Responsabilidad SuplementadaResponsabilidad Suplementada

►Sociedad Civil o Asociación Civil Sociedad Civil o Asociación Civil ►Sociedad de Solidaridad SocialSociedad de Solidaridad Social

•NOTA: EL REGIMEN LEGAL SE DEFINE SEGÚN LOS OBJETIVOS O NECESIDADES DE LA ORGANIZACIONNOTA: EL REGIMEN LEGAL SE DEFINE SEGÚN LOS OBJETIVOS O NECESIDADES DE LA ORGANIZACION

ESTRUCTURA ESTRUCTURA ORGANIZACIONALORGANIZACIONAL

► Cuál será la Cuál será la jerarquía de la jerarquía de la empresaempresa

► Departamentos y Departamentos y áreas funcionalesáreas funcionales

► Definir las líneas de Definir las líneas de autoridad y autoridad y responsabilidadresponsabilidad

► Estructurar y definir Estructurar y definir las actividades de las actividades de cada elemento de la cada elemento de la organizaciónorganización

DIRECTOR

GTE GTE ADMONADMON

GTEGTEPRODUCCIONPRODUCCION

GTEGTEVENTASVENTAS

ZONA 2ZONA 2ZONA 1ZONA 1CONTADORCONTADOR

SECRESECREAUXILIARAUXILIAR

ESTUDIO AMBIENTALESTUDIO AMBIENTALEl estudio ambiental debe ofrecer un alto El estudio ambiental debe ofrecer un alto respeto a la naturaleza evitando la respeto a la naturaleza evitando la contaminación y mejorando el entorno contaminación y mejorando el entorno ambiental.ambiental.

Normativas:Normativas: SEMARNATSEMARNAT SEMADES SEMADES Impacto Impacto

ambientalambiental

Regulaciones:Regulaciones:

•Cambio de uso de sueloCambio de uso de suelo•ForestalForestal•Uso de aguaUso de agua•Explotación pesqueraExplotación pesquera•Protección de flora, fauna y pescaProtección de flora, fauna y pesca

ESTUDIO DE MERCADOSONDEO DE MERCADO

EL ESTUDIO DE MERCADO ES UN ANALISIS ELABORADO EN EL AMBITO DE COMERCIALIZACION DEL PROYECTO.

¿ QUE ES LO QUE SE VA A PRODUCIR? CARACTERISTICAS DEL PRODUCTO ENCUESTA DE ACEPTACION DEL PRODUCTO ¿ CONOCIMIENTO DEL CONSUMIDOR ? ¿ PARA QUE SIRVE ? ¿ CUAL SERA SU UNIDAD ? ( piezas, kilos, litros etc) ¿ CUAL ES EL NIVEL DE ATENCION A LOS CLIENTES ¿ CUAL SERA SU PARTICIPACION DE MERCADO? ANALISIS DE LA COMPETENCIA

ESTUDIO DE MERCADOSONDEO DE MERCADO

SU PRINCIPAL OBJETIVO ES:

OBTENER UN CONOCIMIENTO AMPLIO DEL MERCADO META Y POSIBLE CONSUMIDOR O CLIENTE

Y CON BASE A ESTO

ESTIMAR LAS VENTAS Y DEFINIR UN MERCADO POTENIAL POR SATISFACER

ESTUDIO DE MERCADO

OFERTA definir la competencia donde y que compra

actualmente nuestro mercado potencial

Cuantas tiendas hay Cual es el precio del

mercado

DEMANDACuanto se requiere en el mercadoCuanto producto se consume actualmente A que precio se está comprando Encontrar si es demanda fija o flexibleQue producto sustituto usa el mercado potencial

LA INFORMACION PROPORCIONADA POR LA OFERTA Y LA DEMANDA DEFINIRA:

CUANTO SE DEBE PRODUCIR

LOS CLIENTES POTENCIALES

A QUE PRECIO SE PODRA VENDER

CUANTO SE PODRA VENDER

SE GENERA ELPRESUPUESTO DE

VENTAS

ESTUDIO TECNICO O ESTUDIO TECNICO O INGENIERIA DE PROCESOSINGENIERIA DE PROCESOS

EL OBJETIVO ES DISEÑAR, COMO SE EL OBJETIVO ES DISEÑAR, COMO SE PRODUCIRÁ PRODUCIRÁ

EN ESTE ESTUDIO ES PRIMORDIAL HACERNOS UNA SERIE DE EN ESTE ESTUDIO ES PRIMORDIAL HACERNOS UNA SERIE DE CUESTIONAMIENTOS ACERCA DE:CUESTIONAMIENTOS ACERCA DE:

DONDE UBICAR LA EMPRESADONDE UBICAR LA EMPRESA

TAMAÑO DE LA EMPRESATAMAÑO DE LA EMPRESA

DONDE SE OBTENDRAN LOS INSUMOSDONDE SE OBTENDRAN LOS INSUMOS

¿ QUE INSTRUMENTOS O EQUIPO SE USARAN ?¿ QUE INSTRUMENTOS O EQUIPO SE USARAN ?

INGENIERIA DE PROCESOSINGENIERIA DE PROCESOS

¿ QUE PERSONAL SE NECESITARÁ, CUANTO SE LE ¿ QUE PERSONAL SE NECESITARÁ, CUANTO SE LE PAGARA ?PAGARA ?

¿ CON QUE INSTRUMENTOS Y EQUIPO SE CUENTA ¿ CON QUE INSTRUMENTOS Y EQUIPO SE CUENTA ??

¿ CUANTO SE INVERTIRA EN EQUIPOS, ¿ CUANTO SE INVERTIRA EN EQUIPOS, MAQUINARIA, INSTALACIONES ?MAQUINARIA, INSTALACIONES ?

¿ CUANTO SE GASTARA PARA PODER PRODUCIR Y ¿ CUANTO SE GASTARA PARA PODER PRODUCIR Y COMERCIALIZAR ?COMERCIALIZAR ?

DETERMINACION DE COSTOS Y DETERMINACION DE COSTOS Y GASTOSGASTOS

ES INDISPENSABLE PARA EL BUEN ES INDISPENSABLE PARA EL BUEN RESULTADO DEL PROYECTO QUE SE RESULTADO DEL PROYECTO QUE SE

DETERMINE DETERMINE

LOS COSTOS Y LOS GASTOS EN QUE LOS COSTOS Y LOS GASTOS EN QUE INCURRIRA EL PROYECTOINCURRIRA EL PROYECTO

DETALLANDO CADA UNO DE LOS DETALLANDO CADA UNO DE LOS PROCESOS , TANTO DE PRODUCCION PROCESOS , TANTO DE PRODUCCION

COMO LOS ADMINISTRACION Y COMO LOS ADMINISTRACION Y VENTASVENTAS

CON TODA PRECISIÓN

DETERMINACION DE COSTOS Y DETERMINACION DE COSTOS Y GASTOSGASTOS

ES INDISPENSABLE PARA EL BUEN ES INDISPENSABLE PARA EL BUEN RESULTADO DEL PROYECTO QUE SE RESULTADO DEL PROYECTO QUE SE

DETERMINE DETERMINE

LOS COSTOS Y LOS GASTOS EN QUE LOS COSTOS Y LOS GASTOS EN QUE INCURRIRA EL PROYECTOINCURRIRA EL PROYECTO

DETALLANDO CADA UNO DE LOS DETALLANDO CADA UNO DE LOS PROCESOS , TANTO DE PRODUCCION PROCESOS , TANTO DE PRODUCCION

COMO LOS ADMINISTRACION Y COMO LOS ADMINISTRACION Y VENTASVENTAS

CON TODA PRECISIÓNPRESUPUESTOS DE

PRESUPUESTOS DE

INVERSION

INVERSION

Y Y

PRESUPUESTO DE

PRESUPUESTO DE

GASTOSGASTOS

EVALUACION DE EVALUACION DE PROYECTOS DE PROYECTOS DE

INVERSIONINVERSION

ESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIEROES EL ESTUDIO QUE DEMUESTRA ES EL ESTUDIO QUE DEMUESTRA SI EL PROYECTO ES RENTABLE O SI EL PROYECTO ES RENTABLE O

NONO

BASANDOSE EN LOS SIGUIENTES BASANDOSE EN LOS SIGUIENTES DOCUMENTOSDOCUMENTOS

Presupuesto de ingresos

Presupuesto de gastos

Presupuesto de inversión

ESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIERO

EL TAMAÑO DEL PROYECTO DIMENSIONA EL TAMAÑO FINANCIERO DEL MISMO POR LOS CONCEPTOS RELATIVOS A BENEFICIOS O INGRESOS Y A LOS COSTOS, GASTOS Y

EGRESOS.

LA DIFERENCIA DE ESTOS, LA INVERSION APLICADA, ELCOSTO DE OPORTUNIDAD Y LOS INDICADORES FINANCIEROS INTEGRAN UNA

SITUACION FINANCIERA PARA TOMAR DECISIONES.

EL ESTUDIO FINANCIERO AYUDARA A EL ESTUDIO FINANCIERO AYUDARA A DEMOSTRAR LA VIABILIDAD DEL DEMOSTRAR LA VIABILIDAD DEL

PROYECTOPROYECTO

Y DETERMINA SI EL PROYECTO SE Y DETERMINA SI EL PROYECTO SE ACEPTA O SE REQUIEREN ACEPTA O SE REQUIEREN

MODIFICACIONES MODIFICACIONES

INCREMENTAR LAS VENTASINCREMENTAR LAS VENTAS AUMENTANDO VOLUMENES DE VENTAAUMENTANDO VOLUMENES DE VENTA SUBIENDO EL PRECIO DE VENTA SUBIENDO EL PRECIO DE VENTA

ABARATAR COSTOS DE PRODUCCIONABARATAR COSTOS DE PRODUCCION COMPRAR MAQUINAS MAS BARATAS Y EFICIENTESCOMPRAR MAQUINAS MAS BARATAS Y EFICIENTES EFICIENTAR LOS PROCESOS PRODUCTIVOSEFICIENTAR LOS PROCESOS PRODUCTIVOS

GASTAR MENOS OPERATIVAMENTEGASTAR MENOS OPERATIVAMENTE

* * Estas prácticas no se deben hacer, con la intención de Estas prácticas no se deben hacer, con la intención de aumentar la rentabilidad del proyecto SIN JUSTIFICARLAaumentar la rentabilidad del proyecto SIN JUSTIFICARLA

PUNTOS QUE DEBEN CUIDARSEPUNTOS QUE DEBEN CUIDARSE

Que las equipo Que las equipo NO MENOSCABEN LA CALIDADNO MENOSCABEN LA CALIDAD de la de la producciónproducción

Se podrá presupuestar menos gastos, cuidando que Se podrá presupuestar menos gastos, cuidando que NO NO CORRA RIESGO LA OPERACIÓNCORRA RIESGO LA OPERACIÓN de la empresa de la empresa

Al aumentar las ventas debe vigilarse El Al aumentar las ventas debe vigilarse El PRECIO DE PRECIO DE VENTA DEL MERCADOVENTA DEL MERCADO

EL VOLUMEN DE PRODUCCIÓN REALEL VOLUMEN DE PRODUCCIÓN REAL

Si aún y con todos los cambios posibles Si aún y con todos los cambios posibles

(REALES)(REALES)

la ganancia no es satisfactoria entonces el la ganancia no es satisfactoria entonces el proyecto proyecto NO SERA VIABLENO SERA VIABLE

Si éste fuera el caso es necesarioSi éste fuera el caso es necesario

ENCONTRAR OTRA OPCION DE INVERSIONENCONTRAR OTRA OPCION DE INVERSION

UNO DE LOS INDICADORES IMPORTANTES EN UN PROYECTO DE INVERSION DENTRO DE SU ESTUDIO FINANCIERO ES LA QUE SE OBTIENE DE EVALUAR LAS UTILIDADES O EXCESOS DE FLUJO COMPARANDO LA SITUACION CON PROYECTO Y LA SITUACION SIN PROYECTO

LA SITUACION SIN PROYECTO SE DA DE DOS MANERAS

Cuando el proyecto tenga antecedentes productivos

Cuando el proyecto sea de nueva creación se tomará la suma total de los ingresos individuales de los miembros del grupo, siempre y cuando estas actividades sean sustituidas por las del nuevo proyecto.

INDICADORES FINANCIEROS AL EVALUAR INDICADORES FINANCIEROS AL EVALUAR UN PROYECTO DE INVERSIONUN PROYECTO DE INVERSION

ESTOS NOS SIRVEN PARA EVALUAR EL ESTOS NOS SIRVEN PARA EVALUAR EL IMPACTO REAL QUE TENDRA EL PROYECTO IMPACTO REAL QUE TENDRA EL PROYECTO EN UN ESCENARIO FINANCIERO FUTUROEN UN ESCENARIO FINANCIERO FUTURO

TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR )TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR )

VALOR ACTUAL NETO ( VAN )VALOR ACTUAL NETO ( VAN )

RELACION COSTO BENEFICIORELACION COSTO BENEFICIO

Pasos que deben seguirse para Pasos que deben seguirse para definir la VAN y TIRdefinir la VAN y TIR

Determinar la inversión neta requeridaDeterminar la inversión neta requerida

Determinar flujos anuales de efectivo después de Determinar flujos anuales de efectivo después de impuestosimpuestos

Definir el horizonte a evaluar ( este se determinará Definir el horizonte a evaluar ( este se determinará de acuerdo a los años de vida util de la inversion de acuerdo a los años de vida util de la inversion requerida )requerida )

Determinar la tasa de descuentoDeterminar la tasa de descuento

Es importante hacer notar que solamente se usaran Es importante hacer notar que solamente se usaran desembolsos (entradas y salidas) de efectivo. Es desembolsos (entradas y salidas) de efectivo. Es decir, se usaran UNICAMENTE aquellos registros decir, se usaran UNICAMENTE aquellos registros contables que puedan afectar estos flujos de efectivocontables que puedan afectar estos flujos de efectivo

VALOR ACTUAL NETO (VAN)VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Es el valor actual de una inversión , y la determinamos restando a la suma del valor actual de los flujos de caja, la inversión inicial. Esto con el fin de comparar si se obtiene un beneficio real mayor que los costos de inversión. La determinamos a partir de la siguiente información:

una tasa de descuento (costo de capital)Considerar los flujos netos de efectivoLa inversión requerida

La tasa de descuento equivale a la tasa alternativa de interés que se tendría si se invirtiera el capital en otro medio de inversión

La formula que se usa para determinar el VAN es la La formula que se usa para determinar el VAN es la siguiente:siguiente:

Donde Donde

Fn.- es el valor del flujo neto Fn.- es el valor del flujo neto

Int.- es el interes de la tasa de descuento Int.- es el interes de la tasa de descuento

n.- es el numero del periodon.- es el numero del periodo

suponiendo que el flujo de efectivo corresponda a un horizonte de 4 años suponiendo que el flujo de efectivo corresponda a un horizonte de 4 años entonces se podria usar la formula de la siguiente maneraentonces se podria usar la formula de la siguiente manera

flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4

VAN = --------- + --------- + ------- + -------- - inversion inicialVAN = --------- + --------- + ------- + -------- - inversion inicial

(1+int)(1+int)11 (1+int) (1+int)22 (1+int) (1+int)3 3 (1+int) (1+int)44

V.A.N Fn

=

( 1 + int ) n - inversión inicial

Para poder explicar como se determina la VAN suponga lo siguiente:

Queremos invertir una cantidad de dinero que nos permitan retirar 226,100 anuales durante 5 años

(flujos netos de efectivo)

Y encontramos un banco que nos permite hacer esos retiros considerando que nos paga una tasa del 9%

(tasa de descuento)

El banco, por medio de formulas financieras determina que :

NECESITAMOS INVERTIR 879,450

para poder retirar anualmente 226,100 durante los próximos 5 años

Por otro lado, tenemos un proyecto productivo y en Por otro lado, tenemos un proyecto productivo y en el que determinamos que si invertimos 460,000 y el que determinamos que si invertimos 460,000 y los ponemos a trabajar podremos recuperar los ponemos a trabajar podremos recuperar 226,100 cada año durante los próximos 5 años.226,100 cada año durante los próximos 5 años.

Entonces el V.A.N. de nuestro proyecto lo Entonces el V.A.N. de nuestro proyecto lo determinamos restando.determinamos restando.

879,450 879,450 el monto de la inversión en el el monto de la inversión en el bancobanco

- 460,000- 460,000 inversión en el proyecto inversión en el proyecto productivoproductivo

419,450 V.A.N.419,450 V.A.N.

Ejemplificación de la formulaEjemplificación de la formula para para determinar el VAN determinar el VAN

año flujo tasa. factor valor presente descuento

1 226,100 0.09 1 / (1+.09)1 0.9174 207,431.19

2 226,100 0.09 1 / (1+.09)2 0.8417 190,303.85

3 226,100 0.09 1 / (1+.09)3 0.7722 174,590.68

4 226,100 0.09 1 / (1+.09)4 0.7084 160,174.94

5 226,100 0.09 1 / (1+.09)5 0.6499 146,949.49

suma de los valores presentes 879,450.15

menos inversión inicial - 460,000.00

valor actual neto 419,450.15

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es el interés que generaría una inversión en un periodo de tiempo definido (normalmente son periodos anuales)

• considerando una inversión inicial

• y una serie de pagos o recuperaciones anuales (flujos de efectivo anuales) durante un periodo determinado

La TIR es una tasa de descuento que iguala el valor de los flujos La TIR es una tasa de descuento que iguala el valor de los flujos futuros con la inversión inicial. Es decir, futuros con la inversión inicial. Es decir, que la VAN sea igual a que la VAN sea igual a 00, esto es para poder evaluar la rentabilidad del proyecto., esto es para poder evaluar la rentabilidad del proyecto.

la formula que se usa es básicamente la misma, y se resume de la la formula que se usa es básicamente la misma, y se resume de la siguiente manera siguiendo el ejemplo anterior:siguiente manera siguiendo el ejemplo anterior:

   flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversion 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversion

inicialinicial (1+tir)(1+tir)11 (1+tir) (1+tir)22 (1+tir) (1+tir)33 (1+tir) (1+tir)44

  

donde la variable donde la variable tir es la tasa interna de retorno. tir es la tasa interna de retorno.

Para poder determinar cual es la TIR se deberá de experimentar Para poder determinar cual es la TIR se deberá de experimentar con distintos valores a la variable “tir” en la formula dada, hasta con distintos valores a la variable “tir” en la formula dada, hasta lograr que el valor de VAN sea igual a 0. lograr que el valor de VAN sea igual a 0.

Siguiendo el ejemplo, pero considerando una tasa de 30%Siguiendo el ejemplo, pero considerando una tasa de 30%

flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversión inicia 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversión inicia (1 + tir)(1 + tir)11 (1 + tir) (1 + tir)22 (1 + tir) (1 + tir)3 3 (1 + tir) (1 + tir)44

  

VAN = VAN = 226,100226,100

------------ +------------ +(1+.30)(1+.30)11

226,100226,100------------ +------------ +

(1+.30)(1+.30)22

226,100226,100------------ +------------ +

(1+.30)(1+.30)33

226,100226,100------------ +------------ +

(1+.30)(1+.30)44

226,100226,100------------ ------------ (1+.30)(1+.30)55

__460,000460,000

VAN = VAN = 226,100226,100

------------ +------------ +1.31.3

226,100226,100------------ +------------ +

1.691.69

226,100226,100------------ +------------ +

2.1972.197

226,100226,100------------ +------------ +

2.85612.8561

226,100226,100------------ ------------

3.71293.7129__ 460,000460,000

VAN = VAN = 173,923 +173,923 + 133,787 +133,787 + 102,913 +102,913 + 79,164 +79,164 +

60,89560,895 __ 460,000460,000

VAN = 550,682VAN = 550,682__

460,000460,000

VAN = 90,682VAN = 90,682

POR LO TANTO: COMO LA POR LO TANTO: COMO LA VAN VAN NO ES IGUAL A “0”NO ES IGUAL A “0” ENTONCES: ENTONCES:

LA TASA DEL 30% LA TASA DEL 30% NO ES LA TIRNO ES LA TIR

Ahora consideremos una tasa del 40.02%Ahora consideremos una tasa del 40.02%

VAN = VAN = 226,100226,100

------------ +------------ +(1+0.4002)(1+0.4002)11

226,100226,100------------ +------------ +(1+0.4002)(1+0.4002)22

226,100226,100------------ +------------ +(1+0.4002)(1+0.4002)33

226,100226,100------------ +------------ +(1+0.4002)(1+0.4002)44

226,100226,100------------ ------------

(1+0.4002)(1+0.4002)55

__ 460,000460,000

VAN = VAN = 226,100226,100

------------ +------------ +1.40021.4002

226,100226,100------------ +------------ +

1.96051.9605

226,100226,100------------ +------------ +

2.74522.7452

226,100226,100------------ +------------ +

3.84383.8438

226,100226,100------------ ------------

5.38215.3821__ 460,000460,000

VAN = VAN = 161,478 +161,478 + 115,329 +115,329 + 82,362 +82,362 + 58,822 +58,822 +

42,00942,009 __ 460,000460,000

VAN = 460,000VAN = 460,000__

460,000460,000

VAN = 0VAN = 0

POR LO TANTO: COMO LA POR LO TANTO: COMO LA VAN VAN ES IGUAL A “0” ES IGUAL A “0” ENTONCES: ENTONCES:

LA TASA DEL 40.02 % LA TASA DEL 40.02 % ES LA TIR ES LA TIR

0% 670,500.00

10% 397,096.89

30% 90,682.32

40.02% 0

50% - 67,348.97

60% - 119,104.29

TIR VANTIR VAN

En este ejemplo la TIR que resulta es de En este ejemplo la TIR que resulta es de 40.0240.02

Todas las formulas financieras que hemos visto se resuelve en base a logaritmos y exponenciales.

Para simplificar la operación, anteriormente se usaban unas tablas matemáticas para la determinación de tasa de interés a valor presente.

Actualmente existen calculadoras financieras y programas de computo que determinan la TIR y el VAN de una manera mas rápida y eficiente.

vamos a invertir en un negocio 460,000

Y esta inversión nos va a permitir retirar 226,100 cada año durante 5 años seguidos

Por medio de formulas o tablas financieras determinamos que al final de los 5 años habremos recibido los 460,000 mas un interés del 40.02 %,

ENTONCES LA TIR ES 40.02 %

La mejor manera de explicar lo que es la TIR es suponiendo lo siguiente:

La TIR se llama tasa La TIR se llama tasa internainterna por que por que NONO depende depende de las tasas que rigen el mercado de capitalesde las tasas que rigen el mercado de capitales

Solo depende de los flujos de efectivo del proyectoSolo depende de los flujos de efectivo del proyecto

Para que un proyecto sea considerado positivo Para que un proyecto sea considerado positivo deberá tener una TIR mayor a la deberá tener una TIR mayor a la tasa de tasa de descuento proyectada o esperada.descuento proyectada o esperada.

* * El criterio 2004 fue el 9% (cetes + 3 pp)El criterio 2004 fue el 9% (cetes + 3 pp)

LA RELACION COSTO / BENEFICIO SE LA RELACION COSTO / BENEFICIO SE DETERMINA DE LA SIGUIENTE MANERADETERMINA DE LA SIGUIENTE MANERA

Valor presente de los Valor presente de los flujos de cajaflujos de caja

879,450879,450

Entre valor de la Entre valor de la inversión del proyectoinversión del proyecto

460,000460,000

Relación Relación costo/beneficiocosto/beneficio 1.911.91

Es importante aclarar que en caso de un proyecto productivo para Es importante aclarar que en caso de un proyecto productivo para determinar el costo beneficio también, es necesario considerar el capital determinar el costo beneficio también, es necesario considerar el capital

de trabajo empleadode trabajo empleado

ELABORACION DE UN FLUJO ELABORACION DE UN FLUJO DE EFECTIVO DE EFECTIVO

PARA LA ELABORACION DE UN FLUJO DE EFECTIVO DEBEMOS TENER LA SIGUIENTE INFORMACION

BASICA

1. INVERSIÓN PROGRAMADA

2. INGRESOS

3. COSTOS DE PRODUCCION

4. GASTOS DE OPERACIÓN

PRESUPUESTADO EN PERIODOS NO MENORES A 5 AÑOS

Punto de equilibrioPunto de equilibrio El punto de equilibrio o punto critico es:El punto de equilibrio o punto critico es:

Encontrar un valor, donde las ventas son Encontrar un valor, donde las ventas son IGUALESIGUALES a los costos y a los costos y gastosgastos

Es aquella cifra que la empresa debe vender para no perder ni Es aquella cifra que la empresa debe vender para no perder ni ganar ganar

Para visualizar en forma anticipada, Para visualizar en forma anticipada, la cantidad que se debe vender para la cantidad que se debe vender para

salir a mano con los gastossalir a mano con los gastos

Sirve de base para determinar el Sirve de base para determinar el importe de las ventas necesarias importe de las ventas necesarias

para obtener una utilidad para obtener una utilidad determinada.determinada.

Para que sirve?Para que sirve?

Lo primero que hay que hacer es reclasificar los costos y Lo primero que hay que hacer es reclasificar los costos y gastos en FIJOS Y VARIABLESgastos en FIJOS Y VARIABLES

COSTOS FIJOS.- son aquellos que están en función al COSTOS FIJOS.- son aquellos que están en función al tiempo. Por ejemplo:tiempo. Por ejemplo:– SueldosSueldos– DepreciacionesDepreciaciones– RentaRenta– LuzLuz– telefono telefono

COSTOS VARIABLES.- son aquellos que están en función a COSTOS VARIABLES.- son aquellos que están en función a las ventas, es decir, solo se generan cuando hay las ventas, es decir, solo se generan cuando hay ventas. Por ejemplo:ventas. Por ejemplo:– Costos de venta o producciónCostos de venta o producción– Comisiones sobre ventasComisiones sobre ventas– Gastos de empaque o embarqueGastos de empaque o embarque– Sueldos a destajo o sobre producciónSueldos a destajo o sobre producción

Descripción del Costo Costos Fijos costos

Variables

INVENTARIO O MATERIA PRIMA

MANO DE OBRA DIRECTA (incluye impuestos sobre la nómina)

SUELDOS (incluye impuestos sobre la nómina)

SUMINISTROS O INSUMOS DE PRODUCCION

REPARACIONES Y MANTENIMIENTO

PUBLICIDAD

GASTOS DE ENTREGA Y REPARTO

CONTABILIDAD Y JURÍDICO

COMISIONES SOBRE VENTAS

RENTA

TELÉFONO

SERVICIOS PÚBLICOS, LUZ, AGUA ETC.

SEGUROS

IMPUESTOS (predial, etc.)

INTERESES SOBRE CREDITOS

DEPRECIACIÓN

GASTOS DE EMPAQUE

Descripción del Costo Costos Fijos costos

Variables

INVENTARIO O MATERIA PRIMA X

MANO DE OBRA DIRECTA (incluye impuestos sobre la nómina)   X

SUELDOS (incluye impuestos sobre la nómina) X

SUMINISTROS O INSUMOS DE PRODUCCION

X

REPARACIONES Y MANTENIMIENTO X  X 

PUBLICIDAD  X  

GASTOS DE ENTREGA Y REPARTO   X 

CONTABILIDAD Y JURÍDICO  X  

COMISIONES SOBRE VENTAS     X

RENTA  X  

TELÉFONO X   

SERVICIOS PÚBLICOS, LUZ, AGUA ETC.  X  

SEGUROS X   

IMPUESTOS (predial, etc.) X   

INTERESES SOBRE CREDITOS X  

DEPRECIACIÓN X  

GASTOS DE EMPAQUE   X  

POSTERIORMENTE HAY QUE IDENTIFICAR LA POSTERIORMENTE HAY QUE IDENTIFICAR LA SIGUIENTE INFORMACIÓN:SIGUIENTE INFORMACIÓN:

1.1. Ventas totales estimadas o total de producción.Ventas totales estimadas o total de producción.

2.2. Costos fijos totalesCostos fijos totales

3.3. Costos variables totalesCostos variables totales

4.4. Precio de venta unitario estimadoPrecio de venta unitario estimado

5.5. Costos variables unitariosCostos variables unitarios

Formulas del punto de equilibrioFormulas del punto de equilibrio Donde:Donde:

• VV= total de ventas o total de = total de ventas o total de produccionproduccion

• CFCF= costos fijos= costos fijos• CVCV= costos variables= costos variables• PVUPVU= Precio de venta unitario= Precio de venta unitario

Punto de equilibrio en volumen de ventasPunto de equilibrio en volumen de ventas

CFCF

P.E.MP.E.M. = . = ________________________________

11 – ( – ( CVCV / / VV ) )

Formulas del punto de equilibrioFormulas del punto de equilibrio Donde:Donde:

• VV= total de ventas o total de = total de ventas o total de produccionproduccion

• CFCF= costos fijos= costos fijos• CVCV= costos variables= costos variables• PVUPVU= Precio de venta unitario= Precio de venta unitario•

Punto de equilibrio en unidadesPunto de equilibrio en unidades

P.E.UP.E.U.= .= Punto de equilibrio en montoPunto de equilibrio en monto / / PVUPVU

LA GRAFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIOLA GRAFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Para una mayor visualización, es Para una mayor visualización, es conveniente generar una gráfica conveniente generar una gráfica donde se muestre la evolución de las donde se muestre la evolución de las ventas y de los gastos probables en ventas y de los gastos probables en una serie de diferentes escenarios, una serie de diferentes escenarios, es decir se calcularan los diferentes es decir se calcularan los diferentes montos tanto de ventas, costos montos tanto de ventas, costos variables y costos fijos y se variables y costos fijos y se construirá con ellos una graficaconstruirá con ellos una grafica

PROYECTO PROYECTO

CASO PRACTICOCASO PRACTICO

Suponga un proyecto de una fabrica de trapeadoresSuponga un proyecto de una fabrica de trapeadores

El proyecto se basa en la necesidad de crear El proyecto se basa en la necesidad de crear nuevos empleos en la zona, ya que en la región no nuevos empleos en la zona, ya que en la región no existe ninguna fabrica de este tipo.existe ninguna fabrica de este tipo.

El producto a fabricar es un trapeador elaborado El producto a fabricar es un trapeador elaborado con pabilo o hilaza con un peso de 500 grcon pabilo o hilaza con un peso de 500 gr

El proyecto requiere mínimo de 8 personas que El proyecto requiere mínimo de 8 personas que elaboren el producto.elaboren el producto.

El mercado potencial del proyecto se ubica en la El mercado potencial del proyecto se ubica en la regiónregión

DATOS INICIALESDATOS INICIALES

En la localidad donde se ubicará el proyecto, se En la localidad donde se ubicará el proyecto, se cuenta con todos los servicios necesarios como cuenta con todos los servicios necesarios como son luz, agua potable, drenaje etc.son luz, agua potable, drenaje etc.

El proyecto ya cuenta con equipo necesario para El proyecto ya cuenta con equipo necesario para transportar el producto. transportar el producto.

Así mismo el proyecto ya cuenta con un terreno de Así mismo el proyecto ya cuenta con un terreno de 300 mts300 mts22 para ahí construir el taller. Propiedad de para ahí construir el taller. Propiedad de los empresarioslos empresarios

El proyecto es de nueva creación.El proyecto es de nueva creación.

El proyecto requiere de la siguiente inversión mínima El proyecto requiere de la siguiente inversión mínima necesaria:necesaria:

Construcción de un tejaban de 108 mtConstrucción de un tejaban de 108 mt2 2 39,00039,000 Maquinas cosedorasMaquinas cosedoras 220,000 220,000 Maquinas forjadorasMaquinas forjadoras 60,000 60,000 Guillotina eléctricaGuillotina eléctrica 10,000 10,000 Torno eléctrico Torno eléctrico 83,000 83,000 Pulidora de maderaPulidora de madera 15,00015,000 Herramientas diversas Herramientas diversas 33,00033,000

INVERSION TOTAL 460,000INVERSION TOTAL 460,000

La vida útil de la inversión es mínimo de 5 añosLa vida útil de la inversión es mínimo de 5 años

CEDULA DE INVERSIONES COSTOS Y GASTOSCEDULA DE INVERSIONES COSTOS Y GASTOS

mensual anualmensual anual

Inversión neta 460,000

La producción estimada diaria es de 512 productos dando La producción estimada diaria es de 512 productos dando una producción mensual de 12,288 trapeadoresuna producción mensual de 12,288 trapeadores

La etapa de producción lleva los siguientes costos La etapa de producción lleva los siguientes costos mensuales:mensuales: Sueldos 8 X 5,000 Sueldos 8 X 5,000 40,000 40,000 PinturaPintura 1,61,600 00 Hilaza, fibraHilaza, fibra 28,80028,800 Bastón de maderaBastón de madera 14,400 14,400 Clavos Clavos 500 500 Etiquetas y bolsas Etiquetas y bolsas 1,440 1,440 AlambreAlambre 7,200 7,200 Energía eléctricaEnergía eléctrica 6,000 6,000

TOTAL DE COSTOS MENSUALES 99,940TOTAL DE COSTOS MENSUALES 99,940

CEDULA DE INVERSIONES COSTOS Y GASTOSCEDULA DE INVERSIONES COSTOS Y GASTOS

mensual anualmensual anualInversión neta 460,000

Producción (unidades) 12,288 147,456

Costos de producción 99,940 1,199,280

Costos de producc. X unid. 8.13

GASTOS DE OPERACIÓN MENSUALESGASTOS DE OPERACIÓN MENSUALES Sueldos administrativosSueldos administrativos 10,250 10,250 Luz, teléfono, InternetLuz, teléfono, Internet 1,0001,000 Papelería y art oficinaPapelería y art oficina 300 300 PublicidadPublicidad 800 800 GasolinasGasolinas 1,2001,200 MantenimientosMantenimientos 2,0002,000 DEPRECIACIONES 5,366DEPRECIACIONES 5,366 DiversosDiversos 1,7281,728

TOTAL DE GASTOS DE OPERACIÓN 22,644TOTAL DE GASTOS DE OPERACIÓN 22,644

CEDULA DE INVERSIONES COSTOS Y GASTOSCEDULA DE INVERSIONES COSTOS Y GASTOS

mensual anualmensual anual

Inversión neta Inversión neta 460,000460,000

Producción (unidades)Producción (unidades) 12,28812,288 147,456147,456

Costos de producciónCostos de producción 99,94099,940 11,,1199,99,280280

Costos de producc. unitarios Costos de producc. unitarios 8.138.13

Gastos operativos y admtivosGastos operativos y admtivos 22,64422,644 271,730271,730

Flujo de efectivoFlujo de efectivo

conceptoconcepto Año 0Año 0 Año 1Año 1 Año 2Año 2 Año 3Año 3 Año 4Año 4 Año 5Año 5

Inversión inicial

Costos de prod 1,199,280 1,199,280 1,199,280 1,199,280 1,199,280

Gastos operación. 271,730

- 460,000

271,730 271,730 271,730 271,730

¿ COMO SE CALCULA EL PRECIO DE VENTA ?

El precio de venta de un producto se puede calcular de una manera simple

1.Calcular el costo de producción unitario

2.Sumar los gastos operativos por unidad

3.Determinar el margen de utilidad deseado

Es importante aclarar que la correcta determinación del precio de venta debe incluir otros factores como el precio de mercado, la demanda existente etc.

Cedula de determinacion de precio de ventaCedula de determinacion de precio de venta

Producción (unidades)Producción (unidades) 12,28812,288

Costos de producciónCostos de producción 99,94099,940

Costo de producción unitarioCosto de producción unitario 8.138.13

Gastos de operación y admitivosGastos de operación y admitivos 22,64422,644

Gastos de op. Unitarios Gastos de op. Unitarios 22,644 / 12,28822,644 / 12,288 1.841.84

Total por unidad Total por unidad 8.13 + 1.848.13 + 1.84 9.979.97

21.8% de utilidad 21.8% de utilidad 9.97 X 0.2189.97 X 0.218 2.182.18

Precio de venta unitarioPrecio de venta unitario 9.97 + 2.189.97 + 2.18 12.1512.15

ESTIMACION DE VENTAS ESTIMACION DE VENTAS mensual anualmensual anual

Producción (unidades) 12,288 147,456

Estimación de ventas en unidades (95%)

11,673 140,083

Precio de venta unitario 12.15 12.15

Ventas estimadas 141,834 1,702,010

Flujo de efectivo

concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

ingresos 1,702,010

Inversión inicial - 460,000

1,702,010 1,702,010 1,702,010 1,702,010

Costos de prod 1,199,280 1,199,280 1,199,280 1,199,280 1,199,280

Utilidad bruta 502,730 502,730 502,730 502,730 502,730

Gastos operación. 271,730 271,730 271, 730271,730 271,730

Utilidad neta antes de isr 231,000 231,000 231,000 231,000 231,000

30 % I S R 69,300 69,300 69,300 69,300 69,300

Utilidad neta desp. isr 161,700 161,700 161,700 161,700 161,700

Flujo de efectivo - 460,000 226,100 226,100 226,100 226,100 226,100

Tasa de descuento 9%

TIR 40.02% VAN 419,450 C / B 1.91

Depreciación del año 64,400 64,400 64,400 64,400 64,400

Calculo del punto de equilibrio en montoCalculo del punto de equilibrio en monto

Costos fijos (gastos operativos) 271,730

Costos variables (costos de produccion) 1’199,280

Total de producción a precio de venta 1’791,590

Precio de venta unitario 12.15

CFCF P.E.MP.E.M. = _____________

11 – ( CVCV / VV )

271,730271,730P.E.MP.E.M. = ________________________________ 11 – ( 1’199,2801’199,280 / 1,791,5901,791,590)

Punto de equilibrio en monto = $ 821,929Punto de equilibrio en monto = $ 821,929

Calculo del punto de equilibrio en unidadesCalculo del punto de equilibrio en unidades

Costos fijos (gastos operativos) 271,730

Costos variables (costos de produccion) 1’199,280

Total de producción a precio de venta 1’791,590

Precio de venta unitario 12.15

Punto de equilibrio en monto 821,929821,929

821,929821,929P.E.UP.E.U. = _______________ 12.1512.15

Punto de equilibrio en unidades = 67,648 unidadesPunto de equilibrio en unidades = 67,648 unidades

P.E.MP.E.MP.E.UP.E.U. = ______________ PVUPVU

PUNTO DE EQUILIBRIO

-

200,000.00

400,000.00

600,000.00

800,000.00

1,000,000.00

1,200,000.00

1,400,000.00

33,824 50,735 67,647 84,559 101,471

unidades

mon

to d

e in

gres

os y

cos

tos

importe Ventas Costo Fijo Costo Total

GUIA BASICA PARA LA ELABORACIÓN GUIA BASICA PARA LA ELABORACIÓN DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN Y DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN Y

CRITERIOS BASICOS PARA SU CRITERIOS BASICOS PARA SU EVALUACIÓN Y DICTAMENEVALUACIÓN Y DICTAMEN

DATOS INICIALESDATOS INICIALES Objetivos y metas del proyectoObjetivos y metas del proyecto Análisis y diagnostico de la situación actual Análisis y diagnostico de la situación actual

y la situación con proyectoy la situación con proyecto Impacto económico del proyecto en la Impacto económico del proyecto en la

comunidad en relación a empleos directos e comunidad en relación a empleos directos e indirectos, y otros conceptos aprovechables indirectos, y otros conceptos aprovechables en la misma en la misma

Aspectos organizativos del grupo a integrarAspectos organizativos del grupo a integrar Inventarios de activosInventarios de activos

ESTUDIO TÉCNICO O INGENIERA DEL ESTUDIO TÉCNICO O INGENIERA DEL PROYECTOPROYECTO Análisis correspondientes (suelos, agua etc)Análisis correspondientes (suelos, agua etc) Micro y macro localización del proyectoMicro y macro localización del proyecto planosplanos Infraestructura y equipo necesario para el Infraestructura y equipo necesario para el

proyectoproyecto Cumplimiento de normas ambientales, Cumplimiento de normas ambientales,

sanitarias, etc.sanitarias, etc. Evaluación técnica del proyectoEvaluación técnica del proyecto

Procesos y tecnología , programas de producc.Procesos y tecnología , programas de producc.

Evaluacion del proyecto bajo escenarios diferentesEvaluacion del proyecto bajo escenarios diferentes

Analisis y detalle de costos y gastosAnalisis y detalle de costos y gastos

ESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIERO Programas y presupuestos de inversiónProgramas y presupuestos de inversión Fuentes de financiamientoFuentes de financiamiento Proyección financiera anual. Mes por mesProyección financiera anual. Mes por mes

Programas de ventas y costos de producciónProgramas de ventas y costos de producciónGastos administrativos y de ventaGastos administrativos y de ventaFlujo de efectivo mensual y anualFlujo de efectivo mensual y anualDeterminación del capital de trabajoDeterminación del capital de trabajoPunto de equilibrioPunto de equilibrio

Apalancamientos financierosApalancamientos financieros Proyección financiera con horizonte a mínimo Proyección financiera con horizonte a mínimo

5 años incluyendo el flujo de efectivo anual.5 años incluyendo el flujo de efectivo anual. Análisis de la situación financiera con y sin Análisis de la situación financiera con y sin

proyectoproyecto Análisis de la rentabilidadAnálisis de la rentabilidad Variables financieras; Variables financieras; TIR VAN Costo / BenefTIR VAN Costo / Benef..

INFORMACIÓN Y DOCUMENTACIÓN ADICIONALINFORMACIÓN Y DOCUMENTACIÓN ADICIONAL

Cartas compromiso de compra por lo menos 2 clientes potenciales, Cartas compromiso de compra por lo menos 2 clientes potenciales, donde se especifique que se está de acuerdo en comprar por lo menos donde se especifique que se está de acuerdo en comprar por lo menos el 80% de la producciónel 80% de la producción

3 Cotizaciones diferentes actualizadas de los activos a adquirir3 Cotizaciones diferentes actualizadas de los activos a adquirir

Copia de la escritura donde conste la propiedad del terreno donde se Copia de la escritura donde conste la propiedad del terreno donde se instalara el proyecto. O contrato de renta o comodatoinstalara el proyecto. O contrato de renta o comodato

Copia de los permisos necesarios (secretaria de salud, ayuntamiento, Copia de los permisos necesarios (secretaria de salud, ayuntamiento, semarnat, uso de suelo etc)semarnat, uso de suelo etc)

En caso de mezcla de recursos, copia de documentos probatoriosEn caso de mezcla de recursos, copia de documentos probatorios

** No obligatorias pero que ayudan en el soporte documental y evaluación No obligatorias pero que ayudan en el soporte documental y evaluación del proyecto o documentodel proyecto o documento

DATOS ADICIONALES USADOS COMO CRITERIOS DE EVALUACIÓN DATOS ADICIONALES USADOS COMO CRITERIOS DE EVALUACIÓN 20042004

Tasa de descuento 9% o cetes + 3Tasa de descuento 9% o cetes + 3 Horizonte de evaluación mínimo 5 añosHorizonte de evaluación mínimo 5 años Información técnica real y soportadaInformación técnica real y soportada

Direccion General de Regiones PrioritariasDireccion General de Regiones Prioritarias

C.P. Martin Eduardo Herrmann CelayaCoordinador Regional zona CENTRO

DDR 01 Zapopan, Periferico norte 3101Tel Ofna: (33) 3660-2612 ext 22

Cel (044-33)-1324-6558

Secretaria de Secretaria de desarrollo Ruraldesarrollo Rural