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FONDO ESPERANZA SPA. INFORME DE CLASIFICACIÓN

Agosto 2020

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

Fundamentos La clasificación de Fondo Esperanza considera un adecuado respaldo patrimonial, un perfil de negocios, perfil de riesgo y fondeo y liquidez considerados moderados, y una capacidad de generación débil. La clasificación también incorpora el soporte que le entrega la Fundación Microfinanzas BBVA.

Fondo Esperanza es una institución que promueve el desarrollo social a través de un servicio financiero integral para emprendedores y microempresarios de sectores con escaso acceso a la banca y con un alto grado de informalidad. Los préstamos otorgados se hacen, principalmente, bajo la modalidad de Banca Comunal, a través de la unión voluntaria de un grupo de 18 a 25 personas que asumen un compromiso de co-avalidad solidario entre los participantes.

Ante el complejo panorama actual, la administración ha puesto foco en brindar apoyo a todos los clientes, mediante la postergación de las cuotas por dos meses y medio (hasta mediados de junio de 2020) para toda la cartera de créditos. Otro de los pilares de la estrategia de corto plazo, ha sido el asegurar el flujo de efectivo de la compañía refinanciando los créditos con bancos de manera de tener la liquidez suficiente para respaldar la operación de los próximos meses.

La entidad exhibe altos márgenes operacionales, en línea con el tipo segmento atendido. Sin embargo, el resultado operacional bruto disminuye en el último trimestre, a lo que se suma un incremento del gasto por provisiones, generando una pérdida antes de impuesto por $782 millones a marzo de 2020. En este contexto, el indicador de resultado antes de impuesto anualizado sobre activos totales promedio fue -4,7%.

La calidad de cartera se ha deteriorado reflejando los efectos de las medidas de confinamiento de la población. A marzo de 2020, la morosidad mayor a 30 días era 2,6%, mientras que la mora mayor a 90 días se incrementó a 0,4%, (1,3% y 0,2%, respectivamente al cierre de 2019). La entidad

sostenía un buen nivel de provisiones para afrontar deterioros adicionales en su portafolio.

En cuanto al nivel de endeudamiento, los pasivos exigibles sobre patrimonio disminuyeron a 1,9 veces, explicado por la menor actividad comercial. Dado el menor dinamismo en el otorgamiento de créditos y las potenciales pérdidas operacionales en los próximos trimestres, Feller Rate espera que la entidad sostenga un adecuado respaldo patrimonial.

Fondo Esperanza pertenece en un 51% a la Fundación Microfinanzas BBVA; entidad sin fines de lucro, de carácter autónomo, constituida por el Grupo BBVA en 2007. El porcentaje restante (49%) pertenece a la Fundación de Beneficencia Hogar de Cristo.

Perspectivas: Negativas Las perspectivas “Negativas” asignadas a la clasificación de solvencia de Fondo Esperanza SpA reflejan la presión sobre sus márgenes operacionales y gasto por provisiones producto de los efectos de la pandemia de COVID-19 en su segmento objetivo. El desafiante escenario actual plantea una importante contracción en la actividad y en la capacidad de generación de ingresos para 2020, frenando el avance en el plan estratégico esperado para este año.

Feller Rate mantendrá un monitoreo especial de la capacidad de generación de resultados de Fondo Esperanza, así como también de sus niveles de actividad, los que dependerán directamente de la extensión de la pandemia de COVID-19 y de la reactivación de la economía.

Las perspectivas de la entidad podrían ser revisadas a “Estables” en caso de que pueda ir revirtiendo gradualmente sus resultados negativos hacia fines del segundo semestre del año y, junto con ello, exhiba una calidad de cartera adecuada para su tipo de negocio.

Dic. 2019 Julio 2020

Solvencia - BBB

Perspectivas - Negativas

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Resumen financiero

En millones de pesos de cada período

Dic. 18 Dic. 19 Mar. 20

Activos totales 67.013 72.981 59.087 Colocaciones netas de provisiones (1) 56.451 60.738 32.187

Pasivos totales 47.205 52.021 38.638

Patrimonio 19.808 20.960 20.448

Resultado operacional bruto 15.734 16.906 3.121

Gasto en provisiones 1.516 1.948 564

Gastos de apoyo 12.152 13.163 3.315

Resultado antes de impuesto 1.835 1.650 -782

Utilidad consolidada 1.422 1.152 -512

Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre labase de Estados Financieros auditados de Fondo EsperanzaSPA., a menos que se indique otra cosa. Información financiera amarzo de 2020 considera Estados Financieros Intermedios. (1)Excluye deudores varios.

Indicadores relevantes

Dic. 18 Dic. 19 Mar. 2

Resultado operacional bruto / Activos (1) 25,9% 24,2% 18,9

Gasto en provisiones / Activos (1) 2,5% 2,8% 3,4

Gastos de apoyo / Activos (1) 20,0% 18,8% 20,1

Resultado antes de impuesto / Activos (1) 3,0% 2,4% -4,7

Pasivos totales / Patrimonio 2,4 vc 2,5 vc 1,9 v

Mora > 90 días / Colocaciones brutas (2) 0,1% 0,2% 0,4

Cobertura mora > 90 días (3) 9,4 vc 7,9 vc 7,7 v(1) Indicadores sobre activos totales promedio; (2) Excluyedeudores varios; (3) Stock de provisiones sobre cartera bruta conmora mayor a 90 días.

Perfil Crediticio Individual

Principales Factores Evaluados

Déb

il

Mod

erad

o

Ade

cuad

o

Fuer

te

Muy

Fue

rte

Perfil de negocios

Capacidad de generación

Respaldo patrimonial

Perfil de riesgos

Fondeo y liquidez

Otros factores considerados en la clasificación

Soporte de la Fundación Microfinanzas BBVA.

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACIÓN

Fortalezas Riesgos Pertenencia a la Fundación Microfinanzas BBVA.

Importante conocimiento y trayectoria en microfinanzas de Banca Comunal.

Fortalecida estructura organizacional y procesos internos.

Buena cobertura de provisiones para la cartera con problemas.

Concentración de su actividad en el negocio de microcréditos, con una escala reducida.

Calidad de cartera se deteriora, lo que implica mayores gastos en provisiones.

Pérdidas de última línea al cierre del primer trimestre de 2020, con presión adicional sobre los resultados para los próximos meses.

Analistas: Andrea Gutiérrez Brunet [email protected] (562) 2757 0472

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FONDO ESPERANZA SPA. INFORME DE CLASIFICACIÓN – Agosto 2020


Líneas de Bonos BBB

Perspectivas Negativas

Diversificación de negocios

Operaciones concentradas en microcréditos a emprendedores y microempresarios

Fondo Esperanza es una institución que promueve el desarrollo social a través de un servicio financiero integral para emprendedores y microempresarios de sectores con escaso acceso a la banca con un alto grado de informalidad. La entidad pertenece en un 51% a la Fundación Microfinanzas BBVA; mientras que el porcentaje restante (49%) es propiedad de la Fundación de Beneficencia Hogar de Cristo.

La oferta comercial de Fondo Esperanza considera préstamos de bajo monto, un plan progresivo de créditos, el financiamiento de corto plazo, una estructura grupal y la entrega de planes de capacitación complementarios a los microcréditos que tienen el objetivo de mejorar la autogestión de los microempresarios.

En ese contexto, los servicios de Fondo Esperanza tienen tres pilares: microcréditos, capacitación y redes de apoyo. Los préstamos otorgados se hacen, principalmente, bajo la modalidad de Banca Comunal, a través de la unión voluntaria de un grupo de 18 a 25 personas que viven en un mismo sector y que asumen un compromiso de co-avalidad solidario entre los participantes. Si bien las personas que optan por estos microcréditos desarrollan emprendimientos de manera independiente, utilizan este producto como un mecanismo para acotar el riesgo de crédito. Adicionalmente y en menor proporción, la entidad otorga otra modalidad de créditos individuales llamada Crédito Desarrollo, con foco en clientes que han alcanzado mayor progreso en sus negocio y que requieren de un financiamiento más elevado.

Como servicio complementario, Fondo Esperanza ofrece Microseguros, los que otorgan protección a los emprendedores de Banca Comunal o Crédito Desarrollo. Estos seguros entregan apoyo económico en caso de muerte accidental, incapacidad temporal y permanente, entre otros beneficios. También existen seguros de desgravamen destinado a los emprendedores con créditos individuales.

En este contexto, la cartera de créditos de Fondo Esperanza se concentra en microcréditos para un segmento vulnerable de la población, destacando una elevada atomización por deudor dada la baja cuantía de los montos otorgados. El tamaño del portafolio se caracteriza por una marcada estacionalidad, con una mayor actividad hacia el cierre de cada año.

Al término del primer trimestre de 2020, las colocaciones brutas de la entidad ascendían a $33.293 millones, con un 92,2% alocado en Banca Comunal y un 7,8% en Crédito Individual, disminuyendo un 43% con relación a diciembre de 2019. Este descenso se explicaba, especialmente por la estacionalidad del negocio de Fondo Esperanza el que registra bajas colocaciones en marzo de cada año. También, se sumaba el efecto del inicio de la pandemia de COVID-19 en el país, debido a que la entidad paralizó el otorgamiento de créditos a mediados de marzo dadas las medidas de cuarentena en algunas comunas.

La estructura operativa de Fondo Esperanza es intensiva, acorde con el mercado objetivo y su estrategia de cercanía, además de la elevada atomización de los créditos. A marzo de 2020, la entidad tenía 56 oficinas, atendiendo comunas, entre Arica y Chiloé, lo que favorece la diversificación de las colocaciones por zona geográfica.

Las operaciones de la institución se realizan bajo las regulaciones generales relativas a la Tasa Máxima Convencional y la protección de derechos de los consumidores. Sin embargo, por sus características no tiene una regulación y supervisión especializada, como entidades bancarias o cooperativas de ahorro y crédito.

Fondo Esperanza se incribió como emisor de valores en el registro de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), lo que implica que la compañía debe cumplir con normas y procedimientos específicos que favorecen la transparencia hacia el mercado.

PERFIL DE NEGOCIOS

Moderado. Actividad concentrada en microcréditos. Tamaño reducido en el sistema financiero local, aunque tiene una posición relevante en la industria de las microfinanzas.

Propiedad

Fondo Esperanza comenzó a operar en 1966 bajo el nombre de Fundación de Beneficencia Ayuda y Esperanza. En 2001, la entidad se convirtió en fundación filial de la Fundación de Beneficencia Hogar de Cristo (Hogar de Cristo), hasta que en 2011 se constituyó una alianza con la Fundación Microfinanzas BBVA, la que acordó aumentar el capital de Fondo Esperanza en US$15 millones, con el objetivo de potenciar y consolidar el modelo de microcréditos en el país.

Fondo Esperanza pertenece en un 51% a Fundación Microfinanzas BBVA; mientras que el 49% restante es propiedad de la Fundación de Beneficencia Hogar de Cristo.

El Directorio de la institución está conformado por siete miembros, de los cuales cuatro son representantes de la Fundación Microfinanzas BBVA y tres del Hogar de Cristo. Los directores tienen una amplia experiencia en el sector de los microcréditos.

La Fundación Microfinanzas BBVA es una entidad sin fines de lucro, de carácter autónomo, constituida por el Grupo BBVA en 2007, con el objeto de impulsar el desarrollo económico y social sostenible, mediante el otorgamiento de pequeños préstamos orientados a las finanzas productivas. La fundación opera a través de seis microfinancieras en Latinoamérica A diciembre de 2018, su cartera bruta era del orden de US$1.100 millones, con más de 8.000 empleados y 515 oficinas.

Fondo Esperanza se beneficia de la experiencia en el negocio de los microcréditos de su controlador, en aspectos como gestión de riesgos y tecnología, además del soporte patrimonial que le otorga. En tanto, el Hogar de Cristo entrega conocimiento social y focalización a sus operaciones.

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Estrategia y administración

Estrategia de corto plazo considera el apoyo a los socios mediante la postergación de cuotas, además de asegurar el flujo de efectivo para sostener la operación

Desde sus inicios, la estrategia de Fondo Esperanza se ha enfocado en potenciar, mediante el financiamiento, negocios para micros y pequeños empresarios que no tienen acceso formal al sistema bancario. Para esto, la entidad implementó el modelo de Bancas Comunales complementándolo con capacitaciones para emprendedores y la promoción de redes sociales para los emprendimientos del grupo objetivo, diferenciándose de otros actores del segmento.

Fondo Esperanza definió, en 2018, un plan estratégico con el objetivo fortalecer el modelo de negocios e incrementar la escala de la institución, para transformarse en la microfinanciera más relevante del país. Además, se definió como parte relevante del plan mejorar los niveles de eficiencia mediante herramientas tecnológicas destinadas a fortalecer los procesos internos, sin descuidar el contacto directo con el cliente.

Dado el contexto actual, la administración ha puesto énfasis en las operaciones de corto plazo, con un foco especial en no perder la relación con los socios. Para ello, consideró brindar apoyo a todos los clientes, mediante la postergación de las cuotas por dos meses y medio a toda la cartera de créditos (hasta mediados de junio de 2020), además de hacer un catastro del estado de salud y del negocio de cada uno de los deudores.

La entidad también lanzó un crédito de emergencia por montos entre $60.000 y $300.000 con un máximo plazo de tres meses, con pago de cuotas semanales. Este producto se entrega de forma individual a personas que son parte de una banca comunal, dado que se debe contar con la aprobación de la directiva para tramitar la solicitud. Este producto se ha entregado a socios que tienen negocios en funcionamiento, como por ejemplo, tiendas de abarrotes. A mayo de 2020, Fondo Esperanza había entregado aproximadamente 9.000 créditos de emergencia.

Otro de los focos actuales, ha sido el asegurar el flujo de efectivo de la compañía, reprogramando los créditos con bancos, de manera de tener la liquidez suficiente para sostener las operaciones de Fondo Esperanza sin necesidad de financiamiento adicional.

Las medidas de confinamiento de la población y la debilitada actividad comercial del país implican una contracción en la actividad de Fondo Esperanza, con impactos en la capacidad de generación de resultados, que ya se reflejan en el primer trimestre de 2020. Las medidas implementadas por la administración, en términos de financiamiento y liquidez, sitúan a la entidad en una buena posición financiera para abordar los próximos meses. En tanto, una vez que la actividad económica del país comience a reactivarse, la administración proyecta un dinamismo relevante en sus actividades dadas las necesidades de su mercado objetivo, lo que debería contribuir a revertir la debilitada capacidad de generación.

Posición de mercado

Entidad opera en el segmento de las microfinanzas con una participación de mercado acotada en la industria de créditos de consumo

La participación de mercado de Fondo Esperanza es acotada si se consideran las colocaciones de consumo de entidades no bancarias (Cooperativas de Ahorro y Crédito que reportan a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), Cajas de Compensación Los Andes, Los Héroes, La Araucana, y 18 de Septiembre, y el Retail Financiero). A diciembre de 2019, los créditos de consumo excluyendo bancos alcanzaron cerca de $4.402.408 millones, donde Fondo Esperanza tuvo una participación de 1,4%.

Si se consideran solo las instituciones dedicadas a los microcréditos, la Red para el Desarrollo de las Microfinanzas reúne a la mayoría de las empresas privadas de ahorro y crédito, y organismos públicos. Entre las entidades que participan en la red se destacan algunas filiales bancarias, cooperativas, fundaciones, microfinancieras, entre otros, atendiendo un segmento de clientes con una nula o muy baja bancarización y en el que el conocimiento y cercanía cobran especial relevancia en el modelo de atención.

A diciembre de 2018, el stock de colocaciones inferiores a las UF50 de la Red ascendió a $76.452 millones, con una base de más de 182.000 clientes. Fondo Esperanza tenía una participación de mercado en este segmento de 73,7% al cierre de 2018, con un stock de colocaciones netas de $56.330 millones.

Composición de las colocaciones por tipo de crédito (1)

Marzo 2020

94,2% 95,1% 92,2%

5,8% 4,9% 7,8%

Dic. 2018 Dic. 2019 Mar. 2020

Crédito Banca Comunal Crédito Individual

(1) Considera colocaciones brutas.

Distribución de las colocaciones por Región

Marzo 2020

RM; 27,5%

V; 13,2%

VIII; 12,6%VII; 8,8%

X; 8,4%

IX; 6,6%

VI; 4,7%

I; 4,2%

XIV; 2,9%

IV; 2,9%

III; 2,4% XV; 2,3%

XVI; 2,0%II; 1,7%

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En términos de cuota de mercado por clientes, Fondo Esperanza tenía una participación aproximada de 65% con relación a los clientes atendidos por la Red con créditos inferiores a las UF50 al cierre de 2018. La institución atendió a más de 117.000 clientes.

Presentación de cuentas El presente análisis se basa en los estados financieros auditados de Fondo Esperanza. Desde junio de 2019, la sociedad comenzó la aplicación integral de los criterios contables de IFRS. Los estados financieros a diciembre de 2019 (incluyendo diciembre de 2018) y a marzo de 2020 incorporan los criterios contables de IFRS.

Dado lo anterior, las cifras publicadas entre diciembre de 2015 y diciembre 2017 no son comparables con los periodos siguientes.

Ingresos y márgenes

Margen operacional decrece debido a la estacionalidad del negocio y a las acciones tomadas por la administración a mediados de marzo de 2020

Los ingresos de Fondo Esperanza provienen en su mayoría de ingresos por intereses de los créditos otorgados, los que se complementan con ingresos por comisiones y subsidios. A diciembre de 2019, los ingresos por intereses y reajustes representaban un 82,5% de los ingresos operacionales totales; mientras que los otros ingresos equivalían a un 17,5%. En tanto a marzo de 2020, un 89,4% de los ingresos estaban relacionados con intereses y reajustes, y un 10,6% a comisiones.

El resultado operacional bruto al cierre de 2019 fue de $16.906 millones; mientras que a marzo de 2020 fue de $3.121 millones registrando una disminución de 14,1% con respecto al mismo periodo del año anterior. Esta caída se explicaba por la estacionalidad del negocio de Fondo Esperanza, con una menor actividad comercial en marzo de cada año; junto con los efectos de la interrupción de las colocaciones de créditos a los socios a partir del 17 de marzo, ante el avance de la pandemia en el país.

En este contexto, el margen operacional, medido como resultado operacional bruto anualizado sobre activos totales promedio, disminuía a marzo de 2020 a rangos de 18,9%, en comparación con un 26,8% exhibido en marzo del año anterior.

Gasto en provisiones

Gasto en provisiones se incrementa por deterioros en la cartera de créditos

El gasto en provisiones se incrementó un 28,5% a diciembre de 2019 alcanzando $1.948 millones versus $1.516 millones al cierre de 2018. El crecimiento en las provisiones se explicaba, en parte, por la adopción de IFRS 9, sumado a un deterioro de cartera en los meses de octubre y noviembre de 2019 como consecuencia del estallido social.

A marzo de 2020, el gasto en provisiones creció un 45,6% con respecto a igual período del año anterior, alcanzando un monto de $564 millones, debido, principalmente, al deterioro en la calidad crediticia del portafolio de colocaciones ante el complejo panorama económico.

En términos relativos, el indicador de gasto en provisiones sobre resultado operacional bruto alcanzó un 18,1% a marzo de 2020, superior al 10,7% exhibido en el mismo periodo de 2019.

Para Feller Rate será relevante monitorear la evolución de los niveles de mora para el portafolio de colocaciones, considerando que los pagos de los créditos reprogramados comienzan a reactivarse a mediados de junio de 2020.

CAPACIDAD DE GENERACIÓN

Débil. Menores márgenes operacionales y un incremento en el gasto por provisiones generan pérdidas antes de impuesto en el primer trimestre del año.

Margen operacional

16,0%

20,0%

24,0%

28,0%

32,0%

-

5.000

10.000

15.000

20.000

Dic. 2018 Dic. 2019 Mar. 2020

Resultado Operacional Bruto (ROB) ($MM izq.)

ROB / Activos (1) (% der.)

(1) Indicador sobre activos totales promedio. Indicador a marzo2020 anualizado.

Gasto en provisiones

6,0%

9,5%

13,0%

16,5%

20,0%

-

400

800

1.200

1.600

Dic. 2018 Dic. 2019 Mar. 2020

Provisiones del ejercicio ($MM izq.)

Provisiones / ROB (% der.)

Gastos de apoyo

75,0%

87,0%

99,0%

111,0%

123,0%

135,0%

-

3.250

6.500

9.750

13.000

16.250

Dic. 2018 Dic. 2019 Mar. 2020

Gastos de apoyo ($MM izq.)

Gastos de apoyo / Result. Op. Neto (% der.)

Rentabilidad

-7,0%

-4,0%

-1,0%

2,0%

5,0%

-1.000

-

1.000

2.000

3.000

Dic. 2018 Dic. 2019 Mar. 2020

Resultado antes de Impuesto (RAI) ($MM izq.)

RAI / Activos (1) (% der.)

(1) Indicador sobre activos totales promedio. Indicador a marzo2020 anualizado.

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Gastos operacionales

Estructura intensiva en gastos de apoyo

Debido al tipo de negocio que realiza Fondo Esperanza, sus gastos de apoyo son elevados y crecientes a medida que se abarca un mayor número de clientes. Al cierre de 2019, los gastos de apoyo ascendieron a $13.163 millones. En términos relativos, los gastos de apoyo representaron un 88,0% del resultado operacional neto de provisiones.

A marzo de 2020, los gastos de apoyo alcanzaron los $3.315 millones, 5,2% superior a lo registrado en marzo de 2019, con un indicador de eficiencia de 129,6% al cierre del primer trimestre de 2020. El deterioro en la eficiencia operacional se explicaba por márgenes operacionales debilitados, un fuerte crecimiento en el gasto por provisiones y mayores gastos de apoyo relacionados con la cuenta “otros gastos de administración”.

Rentabilidad

Pérdidas operacionales a marzo de 2020

A diciembre de 2019, el resultado antes de impuesto alcanzó $1.650 millones, decreciendo un 10,1% con relación a 2018, debido a mayores gastos de apoyo. En términos relativos, la rentabilidad de Fondo Esperanza, calculada como resultado antes de impuesto sobre activos totales promedio fue de 2,4%.

En el primer trimestre de 2020, la entidad exhibió una pérdida antes de impuesto por $782 millones versus una utilidad antes de impuesto por $79 millones en marzo de 2019, explicaba por un menor resultado operacional bruto y mayores gastos por provisiones por deterioros en la cartera de créditos. De esta forma, el indicador de resultado antes de impuesto anualizado sobre activos totales promedio de Fondo Esperanza se ubicaba en rangos de -4,7% (0,6% a marzo de 2019).

Los resultados de la entidad en los próximos meses continuarán bajo presión. El freno en la originación de créditos entre mediados de marzo y principios de mayo, sumado a la postergación del pago de cuotas para todo el portafolio de créditos implicará menores ingresos operacionales en el primer semestre del año, a lo que se sumará el efecto de mayores gastos en provisiones producto del avance de los niveles de morosidad.

Feller Rate mantendrá un monitoreo especial de la capacidad de generación de resultados de Fondo Esperanza, así como también de sus niveles de actividad, los que dependerán directamente de la extensión de la pandemia de COVID-19 y de la reactivación de la economía.

RESPALDO PATRIMONIAL

Adecuado. Base patrimonial permite absorber pérdidas operacionales. Nivel de endeudamiento disminuye en el último periodo.

Las políticas de Fondo Esperanza consideran la reinversión de sus utilidades en mejoras, desarrollo y fortalecimiento patrimonial, sin perjuicio de la política de dividendos que se acuerde. En caso de que la Junta de Accionistas apruebe repartir dividendos, estos deben ser inferiores al 30% del resultado distribuible del ejercicio.

El patrimonio de la entidad ha crecido constantemente luego del aumento de capital realizado por la Fundación Microfinanzas BBVA en 2011 y 2012. A diciembre de 2019, el patrimonio alcanzó los $20.960 millones (5,8% superior al cierre de 2018). En términos de endeudamiento, medido como pasivo exigible a patrimonio, éste se ubicó en rangos de 2,5 veces (2,4 veces a diciembre de 2018).

Por su parte, a marzo de 2020 el patrimonio decreció un 2,4%, explicado por la pérdida de última línea por $512 millones. A esa fecha, el patrimonio era de $20.448 millones, reflejando una adecuada base patrimonial que permite absorber pérdidas operacionales transitorias.

En cuanto al nivel de endeudamiento, a marzo de 2020, la medición de pasivos sobre patrimonio disminuyó a 1,9 veces, explicado por el menor nivel de actividad.

Fondo Esperanza inscribió su primera línea de efectos de comercio en la CMF por UF500.000. De acuerdo con la administración, la colocación de la línea se proyecta para el próximo año,


Dic. 18 Dic. 19 Mar. 20

Crecimiento del patrimonio (1) 14,4% 5,8% -2,4%

Patrimonio / Activos totales 0,3 vc 0,3 vc 0,3 vc

Pasivos exigibles / Capital y reservas 3,6 vc 4,0 vc 2,9 vc

Pasivos exigibles / Patrimonio 2,4 vc 2,5 vc 1,9 vc

(1) Crecimiento nominal.

Nivel de endeudamiento

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

18.000

19.000

20.000

21.000

22.000

Dic. 2018 Dic. 2019 Mar. 2020

Patrimonio ($MM izq.)

Pasivo exigible / Patrimonio (vc der.)

Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre labase de Estados Financieros de Fondo Esperanza SPA.

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considerando el panorama el panorama actual y que la entidad cuenta con el financiamiento necesario para continuar con sus operaciones, sin tener que recurrir a recursos adicionales.

ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

Moderado. Estructura y políticas bien definidas acorde con la operación. Calidad de cartera se deteriora en el último periodo.

Estructura y marco de gestión de riesgo

Estructura y políticas bien definidas. Se constituyó un comité de crisis como parte de las medidas de contingencia por la pandemia

Fondo Esperanza es parte de la Red de Microfinanzas de la Fundación Microfinanzas BBVA, que agrupa un conjunto de seis instituciones a en América Latina. La alianza ha sido un importante apoyo para la institución debido a la experiencia en el negocio de los microcréditos, lo que ha permitido fortalecer aspectos como la gestión de riesgo, tanto operacional como crediticio, tecnología y productos ofrecidos. Particularmente, la compañía implementó nuevos sistemas tecnológicos especializados en el negocio de las microfinanzas, además de fortalecer las áreas de cumplimiento, seguridad de la información, riesgo y auditoría interna. Estos cambios han contribuido a agilizar procesos en un entorno de mayor seguridad y con una mayor flexibilidad operativa.

Por su parte, el Hogar de Cristo (propietario del 49% de la entidad) provee conocimiento y experiencia en el segmento objetivo de la entidad, lo que apoya la gestión de los riesgos.

La estructura organizacional de la entidad está ligada a la Fundación, mediante una contraparte para cada una de sus áreas. Fondo Esperanza tiene una gerencia general y ocho gerencias principales, con una clara segregación de funciones (gerencia de desarrollo y servicios; operaciones y sistemas; crédito desarrollo; auditoría; nacional de oficinas; administración y finanzas; riesgo y personas).

La entidad tiene un Comité de Riesgos que apoya al Directorio en decisiones relacionadas con las políticas y gestión orientadas al control del riesgo crediticio y operacional. Este sesiona periódicamente y es liderado por el gerente de riesgos, con la participación del gerente general. Dentro de las funciones están el monitoreo de actividades de cobranza, revisión de propuestas de créditos, monitoreo periódico de la composición de la cartera de colocaciones, revisión de indicadores asociados al control de riesgo y reporte al Directorio sobre las mencionadas materias.

La Gerencia de Riesgo está dividida en dos áreas: i) Crédito: responsable de la gestión del riesgo antes de entregar el producto y luego encargada del seguimiento del crédito, que se complementa con el departamento de normalización, que se encarga de la gestión de créditos morosos. El área de crédito se encuentra a su vez, dividida en Banca Comunal y Crédito Desarrollo; y. ii) Riesgo operacional: responsable de levantar todos los riesgos críticos de la institución de manera de probar los controles existentes y proponer planes de mejora. Esta área se enfoca en procesos estratégicos, de negocio y de soporte.

Como parte de las medidas de contingencia adoptadas por la administración ante la crisis sanitaria, está la constitución de un comité de crisis a partir de marzo de 2020. Este comité tiene como responsabilidad evaluar cada una de las medidas implementadas por Fondo Esperanza, tanto a nivel comercial como respecto a la continuidad operativa. Bajo este comité existen seis mesas de trabajo que están monitoreando y tomando decisiones relacionadas con: continuidad del servicio, comunicación con socios, ciberseguridad, sostenibilidad de la operación, entre otros.

En un escenario normal, el proceso de crédito comienza en las oficinas de Fondo Esperanza, donde los asesores de Banca Comunal son quienes comienzan la conformación de las bancas comunales con aquellas personas interesadas. En esta etapa se dan a conocer las condiciones de acceso a este tipo de financiamiento, donde destaca el tamaño acotado del grupo (alrededor de 20 personas), la co-avalidad solidaria entre sus integrantes, y su carácter progresivo. Luego del proceso de introducción, que implica el recabo de información, comités de evaluación de crédito, entre otras tareas, los asesores llevan a cabo el proceso de otorgamiento del préstamo.

Las políticas de Fondo Esperanza establecen explícitamente cuáles son los montos máximos de financiamiento, dependiendo del ciclo de crédito, plazo y frecuencia de las cuotas. Por su parte, la política de castigos de créditos establece que las operaciones de Banca Comunal son castigadas

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al superar los 90 días de mora; mientras que para los Créditos Desarrollo los castigos se efectúan a los 180 días de morosidad.

Dadas las cuarentenas decretadas en diversas zonas del país, Fondo Esperanza decidió cerrar sus sucursales, lo que implicó una nula actividad en el otorgamiento de créditos a partir del 17 de marzo de 2020. De acuerdo con la administración, a comienzos de mayo comenzaron a reabrir algunas sucursales lo que ha significado una reactivación acotada en el desembolso de créditos. Cabe destacar que, los montos entregados en las nuevas operaciones son bajos y se otorgan a socios con emprendimientos que continúan en operación.

Adicionalmente, como parte de las medidas tomadas por la contingencia, la entidad lanzó un crédito de emergencia Covid-19 por montos entre los $60.000 y $300.000 con un máximo plazo de tres meses, con pago de cuotas semanales. Este producto se entrega de forma individual a personas que son parte de una banca comunal, dado que deben tener la aprobación de la directiva para tramitar la solicitud. La oferta está orientada a socios que tienen negocios en funcionamiento, como por ejemplo, las tiendas de abarrotes.

La administración de los niveles de liquidez ha sido clave para asegurar la operación de Fondo Esperanza, gestión que es responsabilidad de la gerencia de administración y finanzas, quién lleva el monitoreo de los fondos disponibles y vencimiento de pasivos. La entidad ha refinanciado los vencimientos de pasivos de los meses de abril, mayo y junio, además de fortalecer los niveles de caja.

Concentración del riesgo y exposiciones relevantes

Cartera de créditos concentrada en créditos de Banca Comunal con alto grado de atomización

El portafolio de colocaciones netas de provisiones es el principal activo de Fondo Esperanza, representando un 54,5% del total de activos a marzo de 2020. Esta cartera está concentrada en pequeños créditos para emprendedores y microempresarios de sectores con escaso acceso a la banca. El segmento objetivo exhibe una elevada informalidad y está afecto al impacto de fenómenos naturales que pueden mermar la capacidad de pago. Este riesgo se mitiga, en parte, por el alto nivel de atomización y bajos montos de los créditos otorgados, junto con una adecuada distribución geográfica. Asimismo, la experiencia de la administración en el negocio de las microfinanzas permite anticipar y adoptar medidas más restrictivas en la entrega de créditos en escenarios económicos relentecidos.

A marzo de 2020, los préstamos de Fondo Esperanza presentaban una concentración en créditos de Banca Comunal, con un 92,2%, mientras que el 7,8% restante correspondía a Créditos Desarrollo. En cuando a género, el portafolio estaba compuesto mayoritariamente por mujeres (80,3%). En términos de diversificación geográfica, la cartera estaba concentrada, principalmente, en tres regiones (Metropolitana, Valparaíso y Bío Bío), las que representaban un 53,3% del total a marzo de 2020.

Por su parte, un 37,6% de los activos totales a marzo de 2020 correspondían a fondos disponibles, niveles muy por sobre lo observado en periodos anteriores (2,5% a marzo de 2019). Estos altos niveles de caja respondieron a una medida preventiva, tomada por la administración a inicios de año ante un panorama de mayor incertidumbre vinculado a la agenda legislativa y situación social del país. La medida ha permitido enfrentar la crisis sanitaria con sanos niveles de liquidez en el primer semestre del año.

Perfil de riesgo de los activos

Calidad de cartera se deteriora acorde con el complejo panorama actual

Las colocaciones de Fondo Esperanza crecieron, en 2019, a tasas inferiores a las exhibidas en periodos anteriores. A diciembre de 2019, la cartera de créditos neta de provisiones alcanzó los $60.738 millones, incrementándose solo un 7,6% nominal versus un 17,0% en 2018. La disminución en la tasa de crecimiento dice relación con un menor dinamismo comercial, especialmente en el último trimestre del año debido al estallido social de octubre de 2019.

A marzo de 2020, el portafolio de créditos disminuía un 43,0% nominal con relación al cierre de 2019, explicado principalmente por la estacionalidad que tiene el negocio de los microcréditos en Chile. A este efecto se sumó, la paralización de actividades a partir del 17 de marzo como consecuencia de la pandemia de COVID-19.

Comportamiento de cartera y gasto en riesgo

Dic. 18 Dic. 19 Mar. 20 Crecimiento de la cartera de colocaciones neta (1) 17,0% 7,6% -43,0% Provisiones constituidas / Colocaciones brutas promedio 1,4% 1,9% 3,3% Gasto por provisiones de crédito netas / Colocaciones brutas promedio 2,7% 3,2% 6,8% Castigos / Colocaciones brutas 0,1% 0,2% 0,7% Cartera mora 30 días o más / Colocaciones totales 0,6% 1,3% 2,6% Provisiones / Cartera mora 30 días o más 2,2 vc 1,4 vc 1,3 vc

Cartera mora 90 días o más / Colocaciones totales 0,1% 0,2% 0,4%

Provisiones / Cartera mora 90 días o más 9,4 vc 7,9 vc 7,7 vc

(1) Crecimiento nominal.

Calidad de la cartera de banca comunal

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

Ene.

201

9Fe

b. 2

019

Mar

. 201

9Ab

r. 20

19

May

. 201

9

Jun.

201

9Ju

l. 20

19

Ago.

201

9Se

p. 2

019

Oct

. 201

9

Nov

. 201

9D

ic. 2

019

Ene.

202

0Fe

b. 2

020

Mar

. 202

0

1 y 30 días 31 y 60 días 61 y 90 días

Calidad de la cartera de crédito desarrollo

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

Ene.

201

9Fe

b. 2

019

Mar

. 201

9

Abr.

2019

May

. 201

9Ju

n. 2

019

Jul.

2019

Ago.

201

9Se

p. 2

019

Oct

. 201

9

Nov

. 201

9

Dic

. 201

9En

e. 2

020

Feb.

202

0

Mar

. 202

0

1 y 30 días 31 y 60 días 61 y 90 días

Cobertura de provisiones

-

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

Dic. 2018 Dic. 2019 Mar. 2020

Provisiones / Cartera mora 30 días o más (vc)

Provisiones / Cartera mora 90 días o más (vc)

8





La calidad de cartera se ha deteriorado en los últimos periodos, al cierre de 2019, la mora mayor a 30 días representó un 1,3% de las colocaciones brutas, superior al indicador exhibido a la misma fecha de 2018 (0,6%). Este incremento estaba relacionado, en su mayoría, con los eventos sociales de octubre de 2019. La morosidad mayor a 90 días evidenció un leve incremento a diciembre de 2019, alcanzando niveles de 0,2% versus un 0,1% exhibido en 2018.

Por su parte, a marzo de 2020, la mora continuaba avanzando. La morosidad mayor a 30 días fue de 2,6%, mientras que la mora mayor a 90 días se incrementó a 0,4%. Al analizar la mora por producto, la cartera de Crédito Desarrollo presenta niveles superiores de mora, acorde con el mayor plazo del crédito. La mora entre 1 y 30 días era 4,1%, mientras que la mora entre 31 y 60 días fue de 4,3% y la de 61 – 90 de 3,9% (4,7%, 2,5% y 0,9% al marzo de 2019, respectivamente). Por su parte, el portafolio de Banca Comunal registraba niveles de mora entre 1 – 30 días de 0,7%, 31 – 60 días de 0,7% y 61 – 90 días de 0,9%, en el mismo periodo.

En términos de la cobertura de provisiones, a marzo de 2020, Fondo Esperanza exhibía sanos niveles de cobertura, tanto para la cartera con mora mayor a 30 días (1,3 veces), como los créditos con mora mayor a 90 días (7,7 veces).

Considerando la postergación de cuotas aplicada para toda la cartera de créditos, será relevante monitorear los niveles de morosidad a partir de la segunda quincena de junio, fecha en que se reactivarán los cobros de las cuotas. Deterioros adicionales en el portafolio, tendrán impactos sobre el gasto en provisiones, lo que afectará la capacidad de generación de resultados. Los buenos niveles de cobertura de provisiones que mantiene la institución constituyen una fortaleza en el escenario actual.

Historial de pérdidas

Castigos se incrementan acorde con deterioros en la calidad de cartera

El deterioro en la calidad de cartera implica un incremento en los castigos de colocaciones a marzo de 2020, alcanzando un 0,7% de la cartera bruta. Cabe mencionar que, al segmentar la cartera por tipo de crédito, la tasa de castigo es superior para el portafolio de Crédito Desarrollo (1,2% a marzo de 2020) que para la cartera de Banca Comunal (0,6% al mismo periodo).

La política de castigos de créditos establece que las operaciones de Banca Comunal son castigadas al superar los 90 días de mora; mientras que para los Créditos Desarrollo los castigos se efectúan a los 180 días de morosidad.

FONDEO Y LIQUIDEZ Moderado. Fuentes de financiamiento relativamente concentradas. La entidad ha trabajado en reprogramar sus pasivos, fortaleciendo sus niveles de liquidez.

Por su tipo de negocio, Fondo Esperanza no accede a fuentes de financiamiento minorista, lo que constituye una diferencia con otras instituciones financieras que tienen una mayor posibilidad de atomizar sus pasivos. Con el objetivo de lograr una estructura de pasivos diversificada según su alcance, la entidad ha incrementado paulatinamente sus acreedores para conformar una estructura de fondeo menos expuesta a una fuente específica.

A marzo de 2020, la principal fuente de financiamiento eran los créditos con bancos, representando un 55,2% de los pasivos totales. Fondo Esperanza contaba con préstamos de siete bancos locales diferentes, a una tasa promedio de interés mensual de 0,42%, similar a la exhibida en marzo de 2019 (0,43%).

Otro tipo de financiamiento son los créditos obtenido con entidades de fomento, que vienen a contribuir a la diversificación de los pasivos y reflejan el soporte de la matriz. Este tipo de fondeo representó un 35,8% de los pasivos exigibles, superior al 27,7% exhibido en diciembre de 2019. Entre estas entidades destacan la CORFO, Fundación Viento Sur, Gawa, Doble Impacto y FIS.

A marzo de 2020, Fondo Esperanza no contaba con financiamiento proveniente de entidades relacionadas. En el mismo periodo, los otros pasivos (otras provisiones, arrendamientos financieros, y otros pasivos relacionados con cuentas por pagar e ingresos recibidos por adelantado) representaron un 9,0% del pasivo total.

Como parte de las medidas de contingencia adoptadas ante la crisis sanitaria, Fondo Esperanza reprogramó los vencimientos bancarios de abril, mayo y junio, de manera de generar liquidez

Composición pasivos totales

20,4% 27,0% 35,8%

71,8% 65,5% 55,2%

7,7% 7,5% 9,0%

Dic. 2018 Dic. 2019 Mar. 2020

Ctas. por pagar ent. no fin. Oblig. con bancos

Ctas. por pagar relacionadas Otros pasivos exigibles

Liquidez

En millones de pesos de cada periodo

Feb. 20 Mar. 20 Abr. 20

Recaudación mensual 18.919 15.349 2.219

Vencimiento mensual 19.045 14.825 145 Recaudación mensual / Vencimiento mensual 1,0 vc 1,0 vc 15,3 vc Fuente: Fondo Esperanza SpA.

9





suficiente para el negocio. Asimismo, la entidad está en negociaciones con CORFO para la postergación de los vencimientos del segundo semestre, con horizonte a 2021.

La administración también está considerando el acceso a las Líneas COVID-19 con garantía de FOGAPE, además de obtener recursos por medio de la Línea Mipyme de CORFO. Asimismo, continúa fortaleciendo la relación con las diversas entidades de fomento internacional, las que podrían otorgar nuevas líneas de financiamiento.

Es relevante mencionar que, Fondo Esperanza inscribió su primera línea de efectos de comercio en la CMF por UF500.000. De acuerdo con la administración, la colocación de la línea sería programada para el próximo año, considerando el debilitado contexto económico actual y que la entidad cuenta suficiente fondeo para su operación.

En términos de recaudación mensual, a diciembre de 2019, la recaudación totalizó $19.643 millones; mientras que las obligaciones del mes alcanzaron los $19.465 millones, registrando un indicador de recaudación sobre vencimientos de un 1,0 vez. Por su parte, a marzo de 2020, el mencionado índice se mantenía en la 1,0 vez.

Debido a la postergación de cuotas para el total de la cartera de créditos, la recaudación del mes de abril de 2020 disminuyó considerablemente a niveles de $2.219 millones; no obstante, los vencimientos del mes fueron de $145 millones, obteniendo un ratio de recaudación a vencimiento de 15,3 veces, dando cuenta de los esfuerzos de la administración por sostener una sana posición de liquidez.

OTROS FACTORES Soporte de su principal accionista, Fundación Microfinanzas BBVA.

Fondo Esperanza es propiedad en un 51% de la Fundación Microfinanzas BBVA. Esta entidad fue creada por el Grupo BBVA en 2007 con el propósito de desarrollar la inclusión financiera a través de la creación y consolidación de entidades microfinancieras en América Latina.

La experiencia de la red de entidades microfinancieras ha sido un aporte al proceso de fortalecimiento de Fondo Esperanza, tanto en temas de gobierno corporativo, control y gestión y estructura organizacional.

En 2011, cuando la Fundación Microfinanzas BBVA entró a la propiedad de Fondo Esperanza, concretó un aumento de capital por US$15 millones, lo que permitió sostener el aumento en la escala del negocio. Además, la Fundación proporciona un importante soporte patrimonial, flexibilidad financiera y permite acceder a financiamiento con organizaciones nacionales y extranjeras.

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ANEXOS FONDO ESPERANZA SPA.

INFORME DE CLASIFICACION – Agosto 2020


Instrumentos

— TÍTULOS DE DEUDA

Fondo Esperanza tiene inscrita una línea de efectos de comercio (N° 136) por un monto total de UF 500.000 (cerca de $14.350 millones) inscrita en julio de 2020.

Resumen estados de situación financiera y de resultados

En millones de pesos de cada periodo

Fondo Esperanza

Dic. 2015 Dic. 2016 Dic. 2017 Dic. 2018 (1) Dic. 2019 (1) Mar. 2019 Mar. 2020

Estado de situación

Activos totales 39.768.196 48.032.425 54.607.578 67.012.540 72.981.133 41.457.228 59.086.645

Fondos disponibles 2.561.285 3.999.599 3.151.410 3.680.494 4.616.864 1.020.796 22.216.292

Colocaciones netas 35.378.788 42.280.112 48.266.381 56.450.778 60.738.273 36.763.684 32.186.658

Otros activos 1.828.123 1.752.714 3.189.787 6.881.268 7.625.996 3.672.748 4.683.695

Pasivos totales 24.726.240 32.049.671 37.297.157 47.204.550 52.021.039 21.837.368 38.638.396

Cuentas por pagar entidades no financieras 1.477.154 9.755.216 6.592.818 9.637.247 14.065.098 10.055.867 13.815.989

Cuentas por pagar relacionados 3.249.894 3.359.551 3.412.433 - - - -

Obligaciones con bancos 18.126.218 17.088.217 25.012.474 33.914.295 34.057.476 10.067.362 21.345.809

Otros pasivos 1.872.974 1.846.687 2.279.432 3.653.008 3.898.465 1.714.139 3.476.598

Patrimonio total 15.041.956 15.982.754 17.310.421 19.807.990 20.960.094 19.619.860 20.448.249

Estado de resultados

Resultado operacional financiero 9.699.462 11.585.079 13.442.639 15.073.592 16.091.450 3.657.711 3.176.961

Otros ingresos operacionales netos 343.301 71.926 339.790 660.568 814.797 - 26.400 - 55.918

Resultado operacional bruto 10.042.763 11.657.005 13.782.429 15.734.160 16.906.247 3.631.311 3.121.043

Gastos por provisiones por riesgo de crédito 1.100.810 1.165.885 1.240.257 1.516.308 1.948.104 387.512 564.055

Resultado operacional neto 8.941.953 10.491.120 12.542.172 14.217.852 14.958.143 3.243.799 2.556.988

Gastos de apoyo (2) 8.152.419 9.432.852 10.963.830 12.152.267 13.162.694 3.150.191 3.314.584

Resultado antes de impuesto 822.732 1.064.998 1.595.254 1.835.308 1.650.431 79.485 - 781.658

Resultado del ejercicio 618.453 940.798 1.327.667 1.422.115 1.152.104 - 151.566 - 511.845

Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de Estados Financieros auditados de Fondo Esperanza SPA., a menos que se indique otra cosa. Información financiera a marzo de 2020 considera Estados Financieros Intermedios. (1) En junio de 2019, la sociedad comenzó la aplicación de los criterios contables de IRFS. Los EE.FF. auditados a diciembre de 2019 contienen información para diciembre de 2018, por lo que las cifras entre diciembre de 2014 y diciembre de 2017 no son comparables con los periodos siguientes. (2) Considera gastos de administración.

03-Jul-2020

Solvencia BBB


Línea de Ef. de Comercio BBB / Nivel 2

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Indicadores de rentabilidad, gastos de apoyo y respaldo patrimonial

Dic. 2015 Dic. 2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic. 2019 Mar. 2019 (1) Mar. 2020 (1)

Márgenes y rentabilidad

Resultado operacional financiero / Activos totales promedio 27,4% 26,4% 26,2% 24,8% 23,0% 27,0% 19,2%

Otros ingresos operacionales netos / Activos totales promedio 1,0% 0,2% 0,7% 1,1% 1,2% -0,2% -0,3%

Resultado operacional bruto / Activos totales promedio 28,4% 26,6% 26,9% 25,9% 24,2% 26,8% 18,9%

Provisiones y castigos / Activos totales promedio 3,1% 2,7% 2,4% 2,5% 2,8% 2,9% 3,4%

Resultados antes impto. / Activos totales promedio 2,3% 2,4% 3,1% 3,0% 2,4% 0,6% -4,7%

Resultados antes impto. / Capital y reservas 6,3% 8,1% 12,1% 14,0% 12,6% 2,4% -23,8%

Gastos operacionales

Gastos de apoyo / Activos totales promedio 23,0% 21,5% 21,4% 20,0% 18,8% 23,2% 20,1%

Gastos de apoyo / Colocaciones brutas promedio 26,6% 24,3% 24,2% 23,2% 22,5% 27,0% 28,5%

Gastos de apoyo / Resultado operacional neto 91,2% 89,9% 87,4% 85,5% 88,0% 97,1% 129,6%


Patrimonio / Activos totales 0,4 vc 0,3 vc 0,3 vc 0,3 vc 0,3 vc 0,5 vc 0,3 vc

Pasivo exigible / Capital y reservas 1,9 vc 2,4 vc 2,8 vc 3,6 vc 4,0 vc 1,7 vc 2,9 vc

Pasivo exigible / Patrimonio 1,6 vc 2,0 vc 2,2 vc 2,4 vc 2,5 vc 1,1 vc 1,9 vcFuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de Estados Financieros auditados de Fondo Esperanza SPA., a menos que se indique otra cosa. Información financiera a marzo de 2020 considera Estados Financieros Intermedios. (1) Indicadores a marzo 2019 y marzo 2020 anualizados cuando corresponda.

Títulos de deuda vigentes

LINEA DE EFECTOS DE COMERCIO 136

Fecha de inscripción 07.07.2020

Monto máximo de la línea U.F. 500.000

Plazo 10 años

Principales características de las emisiones Los Efectos de Comercio que se emitan con cargo a esta línea tendrán las características y condiciones que se especifiquen en la respectiva escritura complementaria

Uso de los Fondos Los fondos provenientes de la colocación de los efectos de comercio se definirán en cada Escritura Complementaria

Covenants i) Nivel de endeudamiento no superior a 5 veces; ii) Relación de liquidez superior a 1 vez; iii) Patrimonio mínimo de UF540.000; iv) No emitir efectos de comercio con cargo a

la línea de forma que los vencimientos totales sean superiores a $4.500 millones en siete días hábiles consecutivos; v) Activos libres de gravámenes mayor o igual a 0,75 veces el pasivo exigible

Garantías No contempla

Principales resguardos para la línea de Efectos de Comercio El emisor se obliga a sujetarse a las siguientes limitaciones, obligaciones o restricciones que indican:

Mantener una relación de endeudamiento menor a cinco veces en sus Estados Financieros trimestrales entregados a la CMF. El nivel de endeudamiento se define como la razón entre las cuentas Total Pasivos y Patrimonio Neto Total. La cuenta Total Pasivos corresponde a la suma de las cuentas Total Pasivos Corrientes y Total Pasivos No Corrientes.

Mantener una relación de liquidez mayor a una vez en sus Estados Financieros trimestrales entregados a la CMF. La relación de liquidez se define como la razón entre las cuentas Total Activos Corrientes y Total Pasivos Corrientes.

Mantener un Patrimonio mínimo de UF540.000 en sus Estados Financieros trimestrales entregados a la CMF. El patrimonio corresponde a la cuenta Patrimonio Neto Total.

No emitir Efectos de Comercios con cargo a la línea de tal forma que los vencimientos totales de todos éstos sean superiores $4.500 millones en siete días hábiles consecutivos.

Mantener Activos Libres de Gravámenes por un monto, al menos igual a cero coma setenta y cinco veces el Pasivo Exigible en sus Estados Financieros trimestrales entregados a la CMF. El Pasivo Exigible es la suma de las cuentas Total Pasivos Corrientes y Total Pasivos No Corrientes.

En caso de que el Emisor incumpla cualquiera de los índices y/o relaciones financieras establecidas precedentemente, se obliga a no realizar nuevas emisiones con cargo a la presente línea. Si dicho incumplimiento se mantuviere durante un trimestre, los tenedores de Efectos de Comercio vigentes emitidos con cargo a la línea podrán hacer exigible anticipadamente el pago de las obligaciones que ellos representen. Cabe destacar que la compañía se verá obligadas a agregar en las notas de sus Estados Financieros un cuadro con el desglose de cada una de las cuentas involucradas en el cálculo de los límites en índices y/o relaciones anteriormente expuestos.

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Mientras se encuentren vigentes emisiones de Efectos de Comercio colocados con cargo a la Línea, el emisor se sujetará a las siguientes obligaciones, limitaciones y prohibiciones, sin perjuicio de las que sean aplicables conforme a las normas generales de la legislación pertinente:

Pagar en tiempo y forma las obligaciones que se deriven de los Efectos de Comercio emitidos con cargo a la Línea. El incumplimiento se entenderá toda vez que involucre obligaciones por un monto superior al 5% de los activos consolidados del Emisor según su último estado financiero consolidado, o que el incumplimiento implique la aceleración del pago total de dichas obligaciones, y no lo subsanare dentro de los 30 días desde ocurrida la mora.

No emitir efectos de comercio con cargo a la presente Línea por un monto superior al máximo autorizado, salvo las excepciones establecidas en la escritura.

No disolverse, no reducir el plazo de vigencia del Emisor a una fecha anterior al plazo final de pago de las obligaciones que emanan de los efectos de comercio vigentes emitidos con cargo a la Línea.

Cumplir las leyes, reglamentos y demás disposiciones legales que le sean aplicables.

Mantener adecuados sistemas de contabilidad vigentes en la República de Chile y correctamente aplicados por el Emisor sobre la base de IFRS, como asimismo mantener contratada a una empresa de auditoría externa e independiente.

Contratar al menos una clasificadora de riesgo inscrita en la CMF y mantener, en forma continua e ininterrumpida, una clasificación de riesgo.

No modificar o intentar modificar esencialmente el objeto social para el cual el Emisor fue constituido o la naturaleza de sus negocios. Se entenderá que se ha variado esencialmente la naturaleza de sus negocios cuando el 25% o más de sus activos estén destinados a actividades ajenas al giro del microcrédito.

No efectuar operaciones con personas relacionadas en condiciones no equitativas, distintas a las que prevalecen habitualmente en el mercado.

Informar a la CMF; en forma previa a la emisión de efectos de comercio con cargo a esta Línea, acerca del cumplimiento de todas las obligaciones.

Que el control del Emisor permanezca, durante la vigencia de la presente Línea, en manos de Fundación BBVA para las Microfinanzas.

Sin perjuicio de las obligaciones, limitaciones y prohibiciones establecidas anteriormente, el Emisor podrá establecer como obligación adicional la siguiente: el cumplimiento de todas las obligaciones de dar, hacer o no hacer que el Emisor tuviere con Organismos Multilaterales que fueren tenedores de efectos de comercio emitiros con cargo a la Línea, siempre y cuento correspondan a una serie destinada preferentemente a Organismos Multilaterales. Para estos efectos, en la respectiva escritura de Declaración de Características Específicas de la Colocaciones de Efectos de Comercio, el Emisor deberá indicar si la serie en particular se deberá regir además por dicha obligación adicional.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

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