Guia Administracion Financiera UTPL G16905

UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJALa Universidad Catlica de Loja

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

MATERIAL DE USO DIDCTICO PARA ESTUDIANTES DE LA UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA,PROHIBIDA SU REPRODUCCIN TOTAL O PARCIAL POR CUALQUIER MEDIO

ABRIL-AGOSTO 2009

Reciba asesora virtual en: www.utpl.edu.ec

AUTOR (A):Natalia Lutsak

ESCUELA DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

Gua didctica

CICLO CARRERA

9 Administracin de empresas10 Contabilidad y Auditora

Administracin Financiera

AdministracinFinanciera

ADMINISTRACIN FINANCIERAGUA DIDCTICANatalia Lutsak

UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA

CC Ecuador 3.0 By NC ND

Diagramacin, diseo e impresin:EDITORIAL DE LA UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJACall Center: 593 - 7 - 2588730, Fax: 593 - 7 - 2585977C. P.: 11- 01- 608www.utpl.edu.ecSan Cayetano Alto s/nLoja - Ecuador

Derecho de autor: 024821

Primera edicinSptima reimpresin

ISBN-978-9978-09-902-5

Esta versin impresa, ha sido licenciada bajo las licencias Creative Commons Ecuador 3.0 de Reconocimiento - No comercial - Sin Obras Derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar pblicamente la obra, mientras se reconozca la autora original, no se utilice con fines comerciales ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/

Marzo, 2009

TEM PGINA

Introduccin ................................................................................................................................................... 5

Objetivos generales ..................................................................................................................................... 6

Bibliografa...................................................................................................................................................... 6

Orientaciones generales ........................................................................................................................... 8

PRIMER BIMESTRE

Objetivos especficos .................................................................................................................................. 11

Desarrollo del aprendizaje ........................................................................................................................ 13

Captulo 1: Introduccin a la administracin financiera .......................................................................... 13

Captulo 2: Anlisis y planeacin financieras ................................................................................................ 22

Captulo 3: Gerencia del capital de trabajo .................................................................................................. 41

SEGUNDO BIMESTRE

Objetivos especficos .................................................................................................................................. 55

Desarrollo del aprendizaje ........................................................................................................................ 56

Captulo 4: Proceso del presupuesto de capital ........................................................................................ 56

Captulo 5: Financiacin a largo plazo ............................................................................................................ 73

Captulo 6: Expandiendo la perspectiva de las finanzas corporativas ............................................. 80

Solucionario .................................................................................................................................................................. 85

NDICE

PRELIMINARES Gua didctica: Administracin Financiera

UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja

Introduccin

La materia de administracin financiera corresponde al noveno ciclo de la carrera Administracin de empresas y dcimo ciclo de la carrera Contabilidad y Auditora, pertenece al eje cientfico instrumental y se orienta a facilitar al estudiante los conocimientos necesarios para entender e interpretar los acontecimientos del mercado para la toma de decisiones financieras adecuadas.

La importancia de esta asignatura consiste en proporcionar las herramientas necesarias para anticipar los eventos evitando los peligros y aprovechando las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno econmico, donde los acontecimientos tienen un efecto inmediato sobre el desempeo de las empresas.

El principal propsito de la asignatura de Administracin financiera es capacitar al estudiante para realizar un anlisis y planeacin financiera, gerencia del capital de trabajo, llevar a cabo un proceso de presupuesto de capital y financiacin a largo plazo.

El contenido de la asignatura se ha dividido en dos bimestres, los mismos que se encuentran didctica y pedaggicamente estructurados, para que el estudiante logre con facilidad captar los conceptos tericos y prcticos de esta disciplina. Los temas estn ordenados conforme al programa de estudios, aprovechando el diseo del texto bsico que abarca todos los tpicos de la asignatura.

En el primer bimestre se presenta un panorama general de la administracin financiera, se describen las herramientas bsicas del anlisis de estados financieros, se exponen modelos de la planeacin financiera, se examinan las decisiones econmicas relacionadas con las cuentas por cobrar, inventarios, administracin de efectivo y capital de trabajo.

En el segundo bimestre se describe el proceso de presupuesto de capital, se explica el crecimiento y los factores especiales relativos a las fusiones de las sociedades, se presentan los factores importantes que influyen en las operaciones financieras de las compaas transnacionales.

Para finalizar cabe destacar que el campo de las finanzas evoluciona constantemente a un ritmo vertiginoso acompaado con rpido avance de la tecnologa. Esto constituye un reto para todos quienes se preparan para trabajar en un entorno que cambia con tanta rapidez y en especial para los profesores de la UTPL quienes tenemos un slido compromiso de empearse diariamente por seguir el ritmo de sus exigencias e intereses.

!!Les deseamos lo mejor en su carrera acadmica y profesional!!

PRELIMINARES


Gua didctica: Administracin Financierea

Analizar las teoras, conceptos y tcnicas bsicas para aplicarlas en la toma de decisiones financieras acertadas, en un medio empresarial competitivo y en permanente transformacin.

TEXTO BSICO:

Emery D., Finnerty J., Stowe J (2004): Fundamentos de administracin financiera. Mxico. Prentice Hall.

Douglas R. Emery, John D. Finnerty y John D. Stowe son destacados catedrticos de las prestigiosas universidades de Estados Unidos. Actualmente, Douglas R. Emery y John D. Finnerty son los editores de Financial Management, revista de publicaciones sobre finanzas que ocupa el segundo lugar de circulacin detrs de Financial Analysts Journal.

Es una obra comprometida con hacer que las finanzas sean asequibles. Los autores de este libro se concentran en la prctica de administracin financiera presentando los conceptos de finanzas de una manera ilustrada, interesante y emotiva. Esto constituye principal motivo por qu este libro ha sido seleccionado como texto bsico. Se utiliza un lenguaje claro, didctico y de fcil comprensin. La teora se complementa con ejemplos y el aprendizaje se refuerza con actividades y problemas prcticos para cada tema.

En el nivel educacional el estudiante recibe una induccin amplia sobre teora financiera, de la manera agradable y completa, prestando especial atencin a las definiciones, smbolos y frmulas. El propsito es que el profesional en formacin desarrolle un profundo entendimiento de los conceptos bsicos en finanzas.

TEXTO COMPLEMENTARIO:

Block S., Hirt G. (2001): Fundamentos de gerencia financiera. Bogota. McGrawHill.

Esta obra abarca una gran cantidad de temas de Administracin financiera totalmente actualizados, organizados en 21 captulos, que abarcan la totalidad del contenido programtico de la asignatura.

Para ayudar al estudiante a afianzar los conocimientos nuevos, los autores con mucha habilidad y profesionalismo incorporan varias herramientas como recuadros, ejemplos, preguntas de autoevaluacin, resmenes, problemas de prctica, terminologa nueva, humor, referencias, etc.

Se recomienda revisar la seccin de este libro con el nombre Aumento de la perspectiva de las finanzas corporativas, donde se considera la estrategia de crecimiento externo enfocndose en temas como manejo de utilidades, presupuesto de capital, consideraciones de portafolio y conceptos de valoracin. El captulo sobre Gerencia financiera internacional describe el crecimiento

Objetivo general

Bibliografa



de los mercados financieros internacionales, el aumento de los negocios multinacionales y los efectos relacionados con la gerencia financiera corporativa.

SITIOS EN INTERNET:

www.bce.fin.ec Banco Central de Ecuador En est sitio podr revisar las noticias importantes publicadas por el Banco Central de Ecuador,

consultar las tasas de inters vigentes, condiciones financieras de bonos de estado, adems, tiene acceso al boletn de informacin estadstica mensual y boletn monetario semanal.

http://www.ccbvq.com Bolsa de valores de Quito

http://www.mundobvg.com/bvgsite/default.asp Bolsa de valores de Guayaquil

En estos dos sitios podr revisar las ltimas noticias sobre el mercado de capital y dinero.

www.sri.gov.ec

Servicio de Rentas Internas

En este sitio podr actualizar sus conocimientos sobre la normativa vigente respecto a obligaciones tributarias de las empresas.

PRELIMINARES



La presente gua didctica se ha diseado con el nimo de facilitar el manejo del texto bsico Fundamentos de administracin financiera de los autores Douglas R. Emery, John D. Finnerty, Jhon D. Stowe.

Para lograr un aprendizaje efectivo es importante que siempre tenga en mente las siguientes orientaciones de estudio:

1. El material bsico para el estudio de la asignatura se compone de texto, gua didctica y trabajo a distancia.

2. La gua didctica cuenta con ms de 40 preguntas y 30 problemas para reforzar su entendimiento de los temas de administracin financiera. Todas las preguntas corresponden a los contenidos que se tratan en el captulo, y los problemas estn enmarcados con el tema al que aluden, por esta razn es muy importante la resolucin de los mismos para tener xito en el estudio de esta asignatura.

3. Para solventar las inquietudes que van surgiendo en el desarrollo de los trabajos realice las consultas al profesor mediante la comunicacin telefnica en el horario de atencin que consta en la portada. Adems, lograr mejores resultados si accede a tutoras y foros por medio del Entorno Virtual de Aprendizaje (EVA).

4. Para lograr un mejor resultado en el estudio de esta disciplina, es indispensable que organice adecuadamente su tiempo y dedique para esto por lo menos 5 o 6 horas semanales en un ambiente propicio, con poco ruido y buena iluminacin.

5. Debe aplicar tcnicas de estudio como: lectura comprensiva, cuadros sinpticos, subrayado, mapas conceptuales, etc. Es recomendable la preparacin de resmenes escritos de cada unidad para que se le facilite la comprensin de los contenidos.

6. Estudie cada uno de los captulos sealados en esta gua, rescate los elementos ms importantes del texto, reflexione, analice y critique los conceptos y teoras.

7. La preparacin de los trabajos con otros compaeros es recomendable, a efecto de intercambiar opiniones, sin embargo, la redaccin y presentacin de cada trabajo es personal.

8. Esta asignatura est diseada para fortalecer los conocimientos de estudiantes desde los cursos bsicos de contabilidad y economa que sirven como prerrequisito. Al aplicar las herramientas aprendidas en esos cursos, se desarrolla un entendimiento conceptual y analtico de la gerencia financiera. Para facilitar este proceso el captulo 2 del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de los autores Stanley B.Block y Geoffrey A. Hirt incluye una resea amplia acerca de los principios de contabilidad, terminologa financiera y estados financieros. Esto le ayudar tener un mejor entendimiento del impacto de decisiones gerenciales sobre los estados financieros y de esta manera estar mucho mejor preparado cuando tenga que aplicar conceptos financieros.

9. Cada captulo de la gua contiene planteamiento terico del tema tratado, principios o antecedentes de la informacin y explicaciones con ejemplos.

Orientaciones generales


UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 9La Universidad Catlica de Loja

Adems se presentan algunos problemas numricos con las soluciones detalladas punto por punto. Esos problemas resueltos sirven para ilustrar y ampliar la teora de administracin financiera y le demuestran sus usos prcticos.

10. A lo largo de cada captulo, se ubican las preguntas de reflexin. La realizacin de esta actividad puede resultar muy provechosa para que usted constate su nivel de logro, asimilacin y comprensin del tema en estudio a la vez que obtiene pautas para retroalimentacin de los aspectos de menor dominio.

Esos ejercicios deben ser resueltos exclusivamente para su aprendizaje de la asignatura. No debe enviarlos a su profesor.

11. Tenga presente que los captulos 1, 2 y 3 sern considerados para la primera evaluacin a distancia y la primera evaluacin presencial, mientras que los captulos 4, 5 y 6 para la segunda evaluacin a distancia y presencial.

Espero que esta gua contribuya a la preparacin en el mbito de administracin financiera y le ayude en el futuro a realizar sus actividades de manera exitosa en el entorno de la nueva economa global. Tenga presente que a la distancia siempre estar a su lado para apoyarlo.

MUCHOS EXITOS Y BUEN VIAJE POR EL CAMINO DEL APRENDIZAJE!



Al concluir el primer bimestre, el alumno estar en capacidad de:

1. Delimitar el papel que juega la administracin financiera dentro del rea de las finanzas.

2. Interpretar la informacin financiera en base de resultados de clculo de razones financieras.

3. Crear modelos de planeacin financiera a corto y a largo plazo utilizando una hoja de clculo.

4. Explicar la composicin de las cuentas de capital de trabajo de una compaa.

5. Describir y aplicar herramientas importantes de administracin de cuentas por cobrar.

6. Explicar los modelos existentes de control de inventarios para optimizacin de recursos de la compaa.

CAPTULO 1. INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA

1.1 Campo de las finanzas

1.1.1 Papel de mercados financieros

1.1.2 rea de inversiones

1.1.3 Finanzas y administracin financiera

1.2 Decisiones de administracin financiera

1.3 Finanzas en relacin con economa y contabilidad

1.4 Evolucin del campo de las finanzas

1.5 Metas de la gerencia financiera

AUTOEVALUACIN No 1

PRIMER BIMESTRE

Objetivos especficos

Contenidos

PRELIMINARES

UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja12


CAPTULO 2. ANLISIS Y PLANEACIN FINANCIERAS

2.1 Contabilidad, flujo de efectivo e impuestos

2.2 Razones financieras

2.3 Usos y limitaciones del anlisis de ndices financieros

2.4 Planeacin financiera

2.5 Pronsticos automatizados

AUTOEVALUACIN No 2 CAPTULO 3. GERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

3.1 Administracin de capital de trabajo y la decisin financiera

3.2 Manejo de caja y la administracin de efectivo

3.3 Fuentes de financiacin a corto plazo

3.4 Manejo de cuentas por cobrar

3.5 Manejo de inventario

AUTOEVALUACIN No 3

PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera


El estudio de las finanzas es muy beneficioso, porque ayuda a entender mejor los sucesos econmicos mundiales, mejora las transacciones financieras personales, amplia las perspectivas en los aspectos financieros de la vida presente y futura.

Este captulo lo introducir, estimado estudiante, a las finanzas y a su campo principal: la administracin financiera, tema del enfoque de nuestra asignatura.

En las siguientes pginas estudiaremos las metas de la gerencia financiera tomando el enfoque en la toma de decisiones y en el manejo de riesgos. El contenido lo encontrar revisando las pginas 2-25 del texto bsico. Adicionalmente en las pginas 43-46 se presenta informacin sobre mercados financieros.

1.1 CAMPO DE LAS FINANZAS

Comencemos con la definicin del campo de las finanzas. Las finanzas se componen de tres reas principales: administracin financiera, inversiones y mercados financieros.

Desarrollo del aprendizaje

CAPTULO IINTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN

FINANCIERA

FINANZAS

ADMINISTRACIN FINANCIERA

INVERSIONES

MERCADOS FINANCIEROS

Fuente: texto bsico, pag.3

El estudio de nuestra asignatura se concentra en el rea de la administracin financiera.

A continuacin, estimado estudiante, haremos una pequea descripcin de cada una de estas reas para formar una idea clara del lugar y rol que juega la administracin financiera dentro del mbito global de las finanzas.

PRIMER BIMESTRE



1.1.1 Papel de los mercados financieros

Los mercados financieros son un medio de interaccin de personas, corporaciones e instituciones que necesitan dinero o que tienen dinero para prestar o invertir. Los mercados financieros son representados por una red de alcance mundial de individuos e instituciones financieras que son prestamistas, prestatarios o propietarios de compaas cuyas acciones se negocian en la bolsa y se hallan extendidas por todo el mundo.

Los mercados financieros se clasifican de diferentes maneras.

Estimado estudiante, le invito a realizar una reflexin. Despus de leer el texto bsico, pag. 43-46, presente su descripcin de los diferentes mercados financieros segn los 4 criterios de clasificacin propuestos, respondiendo en la tabla siguiente:

CRITERIO DE CLASIFICACIN

CLASIFICACIN DESCRIPCIN

MBITO DE APLICACIN

MERCADOS FINANCIEROS NACIONALES


INTERNACIONALES

BENEFICIARIOS


CORPORATIVOS


PBLICOS

VIGENCIA Y VENCIMIENTO DE TTULOS VALORES

MERCADOS DE DINERO

MERCADOS DE CAPITAL



FORMA DE FINANCIAMIENTO

MERCADO FINANCIERO

PRIMARIO

MERCADO FINANCIERO SECUNDARIO

1.1.2 rea de inversiones

El rea de inversiones como se indica en el texto bsico, pag.6 es una disciplina que estudia las transacciones financieras desde el punto de vista de los inversionistas externos a la compaa. Esta rea se ocupa de la decisin de financiamiento.

1.1.3 Finanzas y administracin financiera

La relacin entre finanzas y administracin financiera la podemos presentar mediante el siguiente esquema:

Fuente: texto bsico, pag.3

Los autores del texto bsico definen las finanzas como disciplina que se ocupa de temas como determinacin de valor y la toma de decisiones. La funcin primordial de las finanzas es asignar recursos, lo que incluye adquirirlos, invertirlos y administrarlos.

En cambio, la administracin financiera es un rea de las finanzas que aplica principios financieros dentro de una organizacin para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y una administracin correcta de los recursos.

1.2 DECISIONES DE ADMINISTRACIN FINANCIERA

Ahora, estimado alumno, una vez que Usted se form una idea clara sobre el alcance del concepto de administracin financiera, es el momento de determinar que tipo de decisiones financieras pertenecen a este mbito.

Lea las pag. 4-6 del texto bsico, reflexione y rellene los espacios vacos de la siguiente tabla:

FINANZAS

ADMINISTRACIN FINANCIERA

PRIMER BIMESTRE



TIPO DE DECISIONES

NATURALEZAPREGUNTAS TIPICAS QUE

RESUELVEN

DECISIONES DE INVERSIN

Se relacionan con el lado de los activos de balance general

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Cmo obtener dinero para hacer inversiones? La deuda debe ser a corto o a largo plazo?Se debe pedir prestado en divisas o moneda nacional?

DECISIONES GERENCIALES

Se relacionan con problemas cotidianos de operacin y financiamiento

A continuacin, le pido reflexionar sobre qu oportunidades de trabajo existen para desarrollar una carrera profesional en finanzas?

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................................................................................................................................

................................................................................................................................

................................................................................................................................

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................................................................................................................................

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................................................................................................................................

1.3 FINANZAS EN RELACIN CON ECONOMA Y CONTABILIDAD

Estimado alumno, las finanzas como cualquier otra ciencia estn estrechamente relacionadas con otras ciencias afines, especialmente con la economa y la contabilidad. Es el momento de aclarar esta relacin. Exprese su propio criterio sobre el aporte que reciben las finanzas de sus dos reas afines.

La economa aporta ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________



_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

La contabilidad aporta _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

1.4 EVOLUCIN DEL CAMPO DE LAS FINANZAS

Estimado alumno, a continuacin les ofrezco un resumen de la lectura del texto bsico sobre este tema, pag. 20-21.

Inicialmente las finanzas tenan principalmente la naturaleza descriptiva, pero con los avances en el proceso orientado a decisiones de la asignacin de capital financiero a la compra de capital real, las finanzas se volvieron ms analticas. Y este proceso sigue en constante evolucin.

Considero til aclarar en esta parte los conceptos de capital financiero y capital real:

Capital financiero es el pasivo a largo plazo y patrimonio. Ejemplo, acciones comunes, acciones preferenciales, bonos y utilidades retenidas.

Capital real son activos productivos a largo plazo. Ejemplo, planta, equipo, maquinaria.

En la actualidad una gran cantidad de nuevos temas financieros han adquirido gran importancia. Cules son estos temas? Revise las ltimas noticias financieras en el Ecuador y en el mundo. Reflexione e identifique las 4 con carcter trascendental, ubicando en el presente cuadro.

PRIMER BIMESTRE



FIN

AN

ZAS

EN L

A A

CTU

ALI

DA

D

1.5 METAS DE LA GERENCIA FINANCIERA

Para terminar el primer captulo, mi estimado alumno, le invito a reflexionar sobre el tema metas de la gerencia financiera que son dos segn el texto bsico, pag. 18, 19. Luego presente su propio concepto de cada una, rellenando en el cuadro siguiente:

METAS DE GERENCIA FINANCIERA

Maximizacin de utilidades

Maximizacin de la riqueza de los accionistas



Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto bsico:

Nro RESPUESTA ENUNCIADO

1 En administracin financiera, inversiones y mercados financieros intervienen las mismas transacciones y por lo tanto cada rea los maneja desde este punto de vista.

2 Las decisiones gerenciales incluyen numerosas decisiones de financiamiento y decisiones a largo plazo.

3 Los mercados de capital son mercados en los que se compran y venden valores financieros.

4 La riqueza de los accionistas se basa en los flujos de efectivo futuros que se esperan recibir.

5 Los valores del mercado de dinero son derechos a corto plazo.

6 La administracin financiera se concentra en cmo una organizacin puede crear y mantener el valor.

7 Las decisiones de administracin financiera reflejan los dos lados de un balance general.

8 Los gerentes de efectivo administran las inversiones de efectivo de su compaa.

9 La maximizacin de utilidades es una meta vaga.

10 La maximizacin de la riqueza de los accionistas se enfoca en obtener utilidades para los propietarios de la compaa.

11 Los valores de mercado de dinero suelen ser valores de clase alta, con poco o ningn riesgo de incumplimiento.

12 Los intermediarios financieros son instituciones que desempean un papel auxiliar en el financiamiento de las compaas.

13 Los intermediarios financieros intervienen en valores pero se financian a s mismos con otras reclamaciones financieras.

14 Los bancos comerciales intervienen normalmente en prstamos comerciales y personales.

15 Las tasas de inters aumentan al incrementarse el plazo.

Autoevaluacin

PRIMER BIMESTRE



Lea estas preguntas y escriba su respuesta.

1. Cul es la diferencia entre capital financiero y capital real?

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..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

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2. Por qu la maximizacin de utilidades en s misma es una meta inadecuada? Qu significa la meta de maximizacin de la riqueza de los accionistas?

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..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

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3. En trminos de la vigencia que se ofrece en los ttulos valores, cul es la diferencia entre mercado de dinero y mercado de capital?

..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

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4. Cul es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario?

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..................................................................................................................................................

..................................................................................................................................................

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5. Suponiendo que se tienen varias empresas con el mismo nivel de riesgo, cules tendrn los precios accionarios ms altos?

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ESTIMADO ESTUDIANTE:

Para retroalimentar sus conocimientos, busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO.

ACTIVIDADES RECOMENDADAS

Estimado alumno, le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto bsico. Revise el resumen del captulo presentado en la pgina 23, resuelva el cuestionario propuesto en la misma pgina, preguntas de 1 a 8.

ATENCIN!

En este momento usted seor(a) estudiante, termin el estudio del primer captulo en el cual se hizo una introduccin al campo de las finanzas y al objetivo de la administracin financiera.

PRIMER BIMESTRE



Estimado alumno! A travs del estudio de este captulo usted conocer las herramientas bsicas del anlisis de estados financieros y crear un marco para planeacin financiera que constituye un croquis para el futuro de cualquier compaa.

La primera parte del estudio referente al anlisis de estados financieros la encontrar en el captulo 4 (pag. 56-113) del texto bsico y la segunda que trata de planeacin financiera en el captulo 18 (pg. 646-676).

2.1 CONTABILIDAD, FLUJO DE EFECTIVO E IMPUESTOS

Esta parte sirve para refrescar su conocimiento referente a estados financieros. Si est seguro que domina estos contenidos, puede omitir su lectura, solo limtese a revisar el resumen de la pgina 75. Seguidamente pase al estudio de la segunda parte del captulo sobre anlisis de estados financieros presentado a partir de la pgina 82.

2.2 RAZONES FINANCIERAS

El anlisis de los ndices financieros se utiliza para ponderar y evaluar el desempeo operativo de la empresa. En el texto bsico se han dividido ndices de gran importancia en seis categoras principales de acuerdo al siguiente esquema:

CAPTULO IIANLISIS Y PLANEACIN FINANCIERAS

LIQUIDEZ

ROTACIN DE ACTIVOS

EMPRESA

RENTABILIDAD

VALOR DE MERCADO

APALANCA MIENTO

COBERTURA

Fuente: texto bsico, pag. 89



La tabla siguiente presenta un extracto de todas las razones financieras:

CATEGORANOMBRE DEL

NDICEFRMULA

RAZ

ON

ES D

E LI

QU

IDEZ

Razn de circulante Activos circulantes/Pasivos circulantes

Razn de rapidez (prueba cida)

(Activos circulantes- Inventarios)/ Pasivos circulantes

Razn de capital de trabajo

(Activos circulantes-Pasivos circulantes)/ Ventas

Razn de capital de efectivo

Efectivo y equivalentes/Total de activos

RAZ

ON

ES D

E RO

TAC

IN

DE

ACTI

VOS

Rotacin de cuentas por cobrar

Ventas a crdito anuales/ Cuentas por cobrar

Das de venta pendientes

365/Rotacin de cuentas por cobrar

Rotacin de inventarios

Costo de bienes vendidos/ Inventarios

Das de venta en inventarios

365/Rotacin de inventarios

Rotacin de activo fijo

Ventas/ Activo fijo neto

Rotacin del total de activos

Ventas/ Total de activos

RAZ

ON

ES D

E AP

ALAN

CAM

IEN

TO Razn de deuda Deuda total/ Total de activos

Razn deuda/capital Deuda total/ Capital de los accionistas

Multiplicador del capital

Total de activos/ Capital de los accionistas

PRIMER BIMESTRE



RAZ

ON

ES D

E C

OBE

RTU

RA

Razn de inters ganado

UAII/ Gasto por intereses

Razn de cobertura de cargo fijo

(UAII+Pagos por renta)/(Cargos por intereses +Pagos por renta)

RAZ

ON

ES D

E RE

NTA

BILI

DAD

Margen de utilidad bruta

Utilidades brutas/ Ventas

Margen de utilidad neta

Utilidades netas/ Ventas

RSA Utilidad neta/ Total de activos

Poder para obtener ganancias

UAII/ Total de activos

RSCGanancias disponibles para los acciones comunes antes de partidas extraordinarias/ Capital de los accionistas comunes

RAZ

ON

ES D

E VA

LOR

DE

MER

CAD

O

Razn precio/UtilidadPrecio en el mercado de una accin/ Utilidad por accin

Rendimiento de ganancias

Utilidad por accin/ Precio en el mercado de una accin

Rendimiento de dividendos

Dividendo por accin/ Precio en el mercado de una accin

Razn mercado a libros

Precio de una accin en el mercado/ Valor en libros de una accin

Fuente: texto bsico, 89-96

A continuacin se presenta un ejercicio para el clculo de razones financieras.

Utilice los estados financieros de la EMPRESA XYZ para calcular razones bsicas indicadas en este captulo. Datos para el ejercicio fueron tomados del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de Stanley B.Block, pag. 77.



EMPRESA XYZ

Balance general a diciembre 31, 2008

Activo corriente

Caja $40,000

Ttulos valores negociables 30,000

Cuentas por cobrar 120,000

Inventario 180,000

Total activo corriente $370,000

Inversiones 40,000

Planta y equipo 450,000

Menos: depreciacin acumulada -100,000

Neto planta y equipo 350,000

Total activo $760,000

Pasivo:

Cuentas por pagar $90,000

Documentos por pagar 10,000

Impuestos acumulados 10,000

Total pasivo corriente $110,000

Obligaciones a largo plazo:

Bonos por pagar 170,000

Total pasivo $280,000

Patrimonio de los accionistas

Acciones preferenciales, $100 valor par 90,000

Acciones comunes, $1 valor par 60,000

Capital pagado por encima del valor par 230,000

Utilidades retenidas 100,000

Total patrimonio de los accionistas 480,000

Total pasivo y patrimonio de los accionistas $760,000

PRIMER BIMESTRE



EMPRESA XYZ

Estado de ingresos para el ao terminado

el 31 de diciembre de 2008

Ventas (a crdito) $2,000,000

Menos: Costo de bienes vendidos 1,300,000

Utilidad bruta $700,000

Menos: gastos de ventas y administrativos 400,000

Utilidad operacional 300,000

Menos: gastos por intereses 20,000

Utilidades antes de impuestos 280,000

Menos: impuestos 112,000

Utilidades despus de impuestos $168,000

*Incluye $10,000 en pagos por leasing

Se presenta a continuacin el clculo de algunos ndices financieros. Se recomienda calcularlas dems razones utilizando las frmulas presentadas.

NDICES DE LIQUIDEZ

Razn corriente=

Activo corrientePasivo corriente

= $ ,$ ,370 000110 000

Prueba cida=

Activo corriente inventarioPasivo corriente

= $( )$ ,

370000 180000110 000

NDICES DE ROTACIN DE ACTIVOS

Rotacin de cuentas por cobrar= Ventas

Cuentas por cobrar= $ , ,

$ ,2 000 000120 000

Perodo promedio de recaudo =Cuentas por cobraromedio ventas creditoPr

= $ ,$ , ,

120 0002 000 000 360

Rotacin de inventario = Ventas

Inventario= $ , ,

$ ,2 000 000180 000

Rotacin del activo total = Ventas

Total activos= $ , ,

$ ,2 000 000760 000

Rotacin de activos fijos = Ventas

Activos fijos= $ , ,

$ ,2 000 000350 000



NDICES DE APALANCAMIENTO

Deuda sobre total de activos = Total deudaTotal activos =

$ ,$ ,280 000760 000

INDICES DE COBERTURA

Razn de cobertura de intereses =

Utilidad antes ereses e impuestosInteresint

=$ ,$ ,300 00020 000

Cobertura de cargos fijos Utilidad antes c os fijos e impuestosC os fijos

argarg

= $( , , , )$( , , )

280 000 10 000 20 00010 000 20 000

+ ++

NDICES DE RENTABILIDAD

Margen de rentabilidad = Utilidad netaVentas

= $ ,$ , ,

168 0002 000 000

Retorno sobre activos = Utilidad netaTotal activo

=$ ,$ ,

168 000760 000

Retorno sobre patrimonio =Utilidad neta

Patrimonio de los accionistas =$ ,

,168 000480 000

2.3 USOS Y LIMITACIONES DEL ANLISIS DE NDICES FINANCIEROS

Los usuarios de los estados financieros asignarn diferentes grados de importancia a las cuatro categoras de ndices.

Lea detenidamente las pag. 99-104 del texto bsico incluido el resumen del tema. Una vez terminado, reflexione y rellene los espacios vacos de la siguiente tabla:

PRIMER BIMESTRE



GRUPO DE PROFESIONALES

EMPLEO DE RAZONES FINANCIEROS

ADMINISTRADORES emplean las razones financieras para analizar, controlar y de tal forma mejorar las operaciones de la empresa

ANALISTAS DE CRDITO

ANALISTAS DE VALORES

Es importante hacer notar que aunque el anlisis de razones financieras puede proporcionar informacin muy til en relacin con las operaciones de una compaa y su condicin financiera, presenta algunos problemas y limitaciones inherentes que requieren de cuidado y buen juicio.

2.4 PLANEACIN FINANCIERA

La planeacin financiera desempea un papel fundamental en la administracin financiera. Se pronostica el nivel general de actividad econmica, se estima la demanda, se contratan empleados, se construyen plantas y se almacenan inventarios con la finalidad de cumplir con el nivel pronosticado de demanda.

El mecanismo ms completo para realizar los pronsticos financieros consiste en desarrollar una serie de estados financieros pro forma, los principales son tres. Despus del estudio del tema, coloque el concepto de cada uno de ellos en el siguiente cuadro:

PRESUPUESTO DE EFECTIVO (CAJA)



ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA

BALANCE GENERAL PRO FORMA

2.5 PRONSTICOS AUTOMATIZADOS

La tecnologa de cmputo ha beneficiado todo el proceso de planeacin. Las hojas de EXCEL se prestan a la presupuestacin de efectivo y anlisis de estados financieros pro forma. La hoja de clculo se puede actualizar con gran rapidez, lo que reduce el trabajo de oficina.

En el captulo 18 del texto bsico, pag. 660-668, encontrar un ejercicio completo de planeacin financiera de la YO N Me Toy Company. Sugiero revisarlo. Adicionalmente a esto, el texto plantea varios problemas de autoprueba a partir de la pag. 669.

A continuacin, estimado alumno, le ofrezco una solucin completa de dos ejercicios de planeacin financiera. Uno es C2 de la pgina 874 del texto bsico y el otro ejercicio con datos inventados. Trate de construir su propio modelo de solucin y despus compare sus resultados con la resolucin planteada en esta gua.

EJERCICIO 1

PRIMER BIMESTRE



Informacin acerca de la M.T.BOX Company

Se estima que el patrn de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado, el 15% se paga un mes despus de la venta, el 55% se paga 2 meses despus de la venta, el 10% se paga 3 meses despus, las cuentas incobrables son insignificantes.

La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $15,000 ms el 65% de los sueldos y salarios del mes prximo ms el 75% de las cuentas por pagar de este mes. La cuenta de efectivo se ajustar con la cuenta de inversin (prstamo) a corto plazo, y M.T.BOX puede ganar el inters de 9% con sus inversiones a corto plazo.

Las compras mensuales de materias primas ascienden al 35% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente, ms el 25% de las ventas proyectadas para el mes siguiente, ms el 8% de las ventas de este mes. Las compras se pagan en el mes siguiente, y los proveedores no ofrecen descuentos. El costo de las materias primas es en promedio del 68% de las ventas.

La compaa paga sueldos y salarios de $15,000 ms el 14% de las ventas de este mes.

Los activos fijos se estn depreciando a razn del 1% de los activos fijos netos por mes.

La compaa paga un dividendo en efectivo de $2,000 cada mes.

La deuda a largo plazo del balance general paga 15% de inters, y los pagos se efectan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre.

La tasa de impuestos es del 35% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Los impuestos se pagan cada mes.

Las ventas en octubre, noviembre y diciembre de este ao fueron de $60,000, $90,000 y $150,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para los prximos 8 meses son (en miles de $):

ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO250 235 190 160 110 90 135 260

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE

(miles de $)

Efectivo $170.00 Cuentas por pagar $160.00

Inversin (prstamo) a corto plazo 100.50 Intereses por pagar 0.00

Cuentas por cobrar 184.50 Deuda a largo plazo 600.00

Inventarios 157.00 Acciones comunes 120.00

Activo fijo neto 615.00 Utilidades retenidas 347.00

Total de activos $1227.00 Pasivo y capital $1227.00



Partiendo de los datos presentados podemos construir el modelo en las hojas electrnicas de EXCEL.

Primero debemos colocar la informacin inicial: datos del balance inicial, proyecciones de ventas para 8 meses siguientes.

El siguiente paso es analizar la informacin acerca de la M. T. BOX Compay e introducir los datos utilizando frmulas en la columna de Enero. Desde febrero hasta junio simplemente copiamos las frmulas, arrastrando el cursor.

En caso de experimentar dificultades para resolver este ejercicio consulte la tabla de ecuaciones de la hoja de clculo presentada despus del presupuesto de efectivo y balances pro forma.

A B C D E F G H I J K L

PRESUPUESTO DE EFECTIVO ENERO-JUNIO

OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO

4 VENTAS 60.00 90.00 150.00 250.00 235.00 190.00 160.00 110.00 90.00 135.00 260.00

5 COBRANZAS DE C/C 128.00 176.00 225.75 214.75 174.00 141.50

6 INTERESES DEVENGADOS 0.75 0.20 0.18 0.63 1.40 1.93

7 ENTRADA DE EFECTIVO 128.75 176.20 225.93 215.38 175.40 143.43

8

9 CUENTAS PAGADAS 160.00 145.25 122.30 93.70 71.80 78.55

10SUELDOS Y SALARIOS

PAGADOS50.00 47.90 41.60 37.40 30.40 27.60

11 IMPUESTOS PAGADOS 5.99 4.87 2.05 0.34 -2.52 -3.58

12 INTERESES PAGADOS 0.00 0.00 22.50 0.00 0.00 22.50

13 DIVIDENDOS PAGADOS 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00

14 EFECTIVO INICIAL 170.00 155.07 133.77 109.59 88.61 91.85

15 EFECTIVO FINAL 155.07 133.77 109.59 88.61 91.85 113.96

16 CAMBIO EN INVERSIN(presupuesto efectivo) -74.31 -2.51 59.66 102.91 70.48 -5.76

17CAMBIO EN INVERSIN(balance

general)-74.31 -2.51 59.66 102.91 70.48 -5.76

En este presupuesto de efectivo hay dos ecuaciones distintas para el cambio de la inversin a corto plazo. La primera es la suma de los incrementos y descrementos de la inversin y la segunda es el saldo final de la inversin menos su saldo inicial. Estas ecuaciones son introducidas para la verificacin del modelo, por lo tanto deben producir la misma respuesta. Si no es as el modelo contiene algn error.

18 A B C D E F G H I J K L

19 ESTADOS DE RESULTADOS PRO FORMA MENSUALES


20 VENTAS 60.00 90.00 150.00 250.00 235.00 190.00 160.00 110.00 90.00

21 COSTO DE MATERIA PRIMAS 170.00 159.80 129.20 108.80 74.80 61.20

22 SUELDOS Y SALARIOS 50.00 47.90 41.60 37.40 30.40 27.60

PRIMER BIMESTRE



23 DEPRECIACIN 6.15 6.09 6.03 5.97 5.91 5.85

24 GASTOS POR INTERESES 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50

25 UTILIDADES POR INTERESES 0.75 0.20 0.18 0.63 1.40 1.93

26 UTILIDADES GRAVABLES 17.10 13.91 5.85 0.96 -7.21 -10.22

27

28 IMPUESTOS 5.99 4.87 2.05 0.34 -2.52 -3.58

29 UTILIDAD NETA 11.12 9.04 3.80 0.62 -4.69 -6.65

30

31 DIVIDENDOS 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00

32 CAMBIO EN UTILIDADES RETENIDAS 9.12 7.04 1.80 -1.38 -6.69 -8.65

33 A B C D E F G H I J K L

34 BALANCES GENERALES PRO FORMA MENSUALES


35 EFECTIVO 170.00 155.07 133.77 109.59 88.61 91.853 113.96

36 INVERSIN 100.50 26.19 23.68 83.34 186.26 256.73 250.98

37 CUENTAS POR COBRAR 184.50 306.50 365.50 329.75 275.00 211.00 159.50

38 INVENTARIOS 157.00 132.25 94.75 59.25 22.25 26.00 96.75

39 ACTIVO FIJO NETO 615.00 608.85 602.76 596.73 590.77 584.86 579.01

40 TOTAL DE ACTIVOS 1227.0 1228.8 1220.46 1178.66 1162.8 1170.4 1200.2

41

42 CUENTAS POR PAGAR 160.00 145.25 122.30 93.70 71.80 78.55 131.95

43 INTERESES POR PAGAR 0.00 7.50 15.00 0.00 7.50 15.00 0.00

44 DEUDA A LARGO PLAZO 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00

45 ACCIONES COMUNES 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00

46 UTILIDADES RETENIDAS 347.00 356.12 363.16 364.96 363.58 356.90 348.25

47 PASIVO + CAPITAL 1227.0 1228.8 1220.46 1178.66 1162.8 1170.4 1200.2

A E ECUACIONES

PRESUPUESTO DE EFECTIVO ENERO-JUNIO

ENE

4 VENTAS 250.00 Proyeccin de ventas

5 COBRANZAS DE C/C 128.00=0.20*E4+0.15*D4+0.55C4+0.10*

B4

6 INTERESES DEVENGADOS 0.75 =0.09/12*D36

7 ENTRADA DE EFECTIVO 128.75 =E5+E6

8

9 CUENTAS PAGADAS 160.00 =D42

10 SUELDOS Y SALARIOS PAGADOS 50.00 =15+0.14*E4

11 IMPUESTOS PAGADOS 5.99 =E28



12 INTERESES PAGADOS 0.00

=F43+G24 para marzo

=I43+J24 para junio

=0.00 para ene, feb, abr, may

13 DIVIDENDOS PAGADOS 2.00 2.00

14 EFECTIVO INICIAL 170.00 =D35

15 EFECTIVO FINAL 155.07 =E35

16 CAMBIO EN INVERSIN(presup efectivo) =E14-E15+E7-E9-E10-E11-E12-E13

17 CAMBIO EN INVERSIN(balance general) =E36-D36

18

19 ESTADOS DE RESULTADOS PRO FORMA MENSUALES

20 VENTAS 250.00 =E4

21 COSTO DE MATERIA PRIMAS 170.00 =0.68*E20

22 SUELDOS Y SALARIOS 50.00 =E10

23 DEPRECIACIN 6.15 =0.01*D39

24 GASTOS POR INTERESES 7.50 =0.15/12*D44

25 UTILIDADES POR INTERESES 0.75 =E6

26 UTILIDADES GRAVABLES 17.10 =E20-E21-E22-E23-E24+E25

27

28 IMPUESTOS 5.99 =0.35*E26

29 UTILIDAD NETA 11.12 =E26-E28

30

31 DIVIDENDOS 2.00 =E13

32 CAMBIO EN UTILIDADES RETENIDAS 9.12 =E29-E31

33

34 BALANCES GENERALES PRO FORMA MENSUALES

35 EFECTIVO 155.07 =15+0.65F10+0.75E42

36 INVERSIN 26.19 =E47-E35-E37-E38-E39

37 CUENTAS POR COBRAR 306.50 =0.80*E4+0.65*D4+0.10*C4

38 INVENTARIOS 132.25 =D38+E42-E21

39 ACTIVO FIJO NETO 608.85 =D39-E23

40 TOTAL DE ACTIVOS 1228.87 =E35+E36+E37+38+E39

41

42 CUENTAS POR PAGAR 145.25 =0.35*G4+0.25*F4+0.08*E4

43 INTERESES POR PAGAR 7.50 =D43+E24-E12

44 DEUDA A LARGO PLAZO 600.00 =D44

45 ACCIONES COMUNES 120.00 =D45

46 UTILIDADES RETENIDAS 356.12 =D46+E32

EJERCICIO 2

Realizar el pronstico financiero automatizado para MATCOFOX S.A. Utilizando la siguiente informacin crear un presupuesto de efectivo, estados de resultados pro forma mensuales y balances generales pro forma mensuales.

PRIMER BIMESTRE



Informacin acerca de la MATCOFOX S.A.

Se estima que el patrn de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado, el 30% se paga un mes despus de la venta, el 25% se paga 2 meses despus de la venta, el 25% se paga 3 meses despus, cuentas incobrables son insignificantes.

La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $30,000 ms el 60% de los sueldos y salarios del mes prximo ms el 50% de las cuentas por pagar de este mes. La cuenta de efectivo se ajustar con la cuenta documentos por pagar y MATCOFOX S.A. debe pagar el inters de 0.8% mensual sobre saldo. Las compras mensuales de materias primas ascienden al 30% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente, ms el 25% de las ventas proyectadas para el mes siguiente, ms el 15% de las ventas de este mes. Las compras se pagan en el mes siguiente, y los proveedores no ofrecen descuentos. El costo de las materias primas es en promedio del 70% de las ventas.


Los activos fijos se estn depreciando a razn del 1.2% de los activos fijos netos por mes.



La tasa de impuestos es del 25% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Los impuestos se pagan cada mes trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre.

Las ventas en abril, mayo y junio de este ao fueron de $300,000, $280,000 y $290,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para los prximos 8 meses son (en miles de $):

JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN420 410 480 500 530 580 510 620 595 580 570 485

BALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO

(miles de $)

Efectivo $224.55

Cuentas por cobrar 447.00

Inventarios 437.00

Otros activos 15.00

Activo fijo neto 674.00

Total de activos $1,797.55

Cuentas por pagar $271.50

Documentos por pagar 287.05

Intereses por pagar 0.00



Deuda a largo plazo 650.00

Acciones comunes 150.00

Utilidades retenidas 439.00

Pasivo y capital $1,797.55

PRIMER BIMESTRE



MAT

CO

FOX

S.A.

PRES

UPU

ESTO

DE

EFEC

TIVO

DE

JULI

O -

DIC

IEM

BRE

JU

LIO

AGO

STO

SEP

OC

TN

OV

DIC

ENER

OFE

BM

ARZ

OAB

RIL

MAY

OJU

NIO

VEN

TAS

420

410

480

500

530

580

510

620

595

580

570

485

CO

BRAN

ZAS

C/C

316,

0035

0,50

396,

5045

1,50

478,

5052

0,00

533,

5055

4,50

577,

5057

7,00

591,

7556

1,75

ENTR

ADA

EFEC

TIVO

316,

0035

0,50

396,

5045

1,50

478,

5052

0,00

533,

5055

4,50

577,

5057

7,00

591,

7556

1,75

CU

ENTA

S PA

GA

DAS

271,

5030

9,50

331,

5035

6,00

381,

5037

7,50

400,

5041

0,00

415,

7540

5,25

375,

0020

6,75

SUEL

DO

S Y

SALA

RIO

S PA

G.

98,0

096

,50

107,

0011

0,00

114,

5012

2,00

111,

5012

8,00

124,

2512

2,00

120,

5010

7,75

IMPU

ESTO

S PA

GAD

OS

0,00

0,00

11,4

40,

000,

0021

,68

0,00

0,00

25,8

40,

000,

0023

,24

INTE

RESE

S PA

GAD

OS

0,00

0,00

13,0

00,

000,

0013

,00

0,00

0,00

13,0

00,

000,

0013

,00

INTE

RESE

S D

OC

.PO

R.PA

G.

2,30

2,92

3,56

4,27

4,58

4,81

5,04

5,06

5,00

5,04

4,58

3,15

DIV

IDEN

DO

S PA

GAD

OS

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

EFEC

TIVO

INIC

IAL

224,

5524

2,65

259,

9527

4,00

289,

4529

1,95

297,

1531

1,80

312,

4330

5,83

289,

8019

8,03

EFEC

TIVO

FIN

AL

242,

6525

9,95

274,

0028

9,45

291,

9529

7,15

311,

8031

2,43

305,

8328

9,80

198,

0366

,38

CAM

BIO

DO

CU

M.P

OR

PAG

.-7

8,20

-80,

02-8

8,35

-38,

52-2

8,88

-28,

49-2

,49

6,52

-4,0

456

,44

179,

1433

5,21

CAM

BIO

DO

CU

M.P

OR

PAG

.78

,20

80,0

288

,35

38,5

228

,88

28,4

92,

49-6

,52

4,04

-56,

44-1

79,1

4-3

35,2

1

ESTA

DO

DE

RESU

LTAD

OS

PRO

FORM

A M

ENSU

AL

JU

LIO

AGO

STO

SEP

OC

TN

OV

DIC

ENER

OFE

BM

ARZ

OAB

RIL

MAY

OJU

NIO

VEN

TAS

420,

0041

0,00

480,

0050

0,00

530,

0058

0,00

510,

0062

0,00

595,

0058

0,00

570,

0048

5,00

CO

STO

D

E M

ATER

IA

PRIM

A29

4,00

287,

0033

6,00

350,

0037

1,00

406,

0035

7,00

434,

0041

6,50

406,

0039

9,00

339,

50

SUEL

DO

S Y

SALA

RIO

S 98

,00

96,5

010

7,00

110,

0011

4,50

122,

0011

1,50

128,

0012

4,25

122,

0012

0,50

107,

75

DEP

REC

IAC

ION

8,09

7,99

7,90

7,80

7,71

7,61

7,52

7,43

7,34

7,26

7,17

7,08

GAS

TOS

POR

INTE

RESE

S4,

334,

334,

334,

334,

334,

334,

334,

334,

334,

334,

334,

33

INTE

RESE

S D

OC

.PO

R.PA

G.

2,30

2,92

3,56

4,27

4,58

4,81

5,04

5,06

5,00

5,04

4,58

3,15



UTI

LID

AD G

RABA

BLE

13,2

811

,25

21,2

123

,60

27,8

835

,24

24,6

141

,18

37,5

735

,38

34,4

123

,18

IMPU

ESTO

S3,

322,

815,

305,

906,

978,

816,

1510

,29

9,39

8,84

8,60

5,80

UTI

LID

AD N

ETA

9,96

8,44

15,9

117

,70

20,9

126

,43

18,4

630

,88

28,1

826

,53

25,8

117

,39

DIV

IDEN

DO

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

4,30

CAM

BIO

EN

UTI

LID

.RET

E5,

664,

1411

,61

13,4

016

,61

22,1

314

,16

26,5

823

,88

22,2

321

,51

13,0

9

BALA

NC

E G

ENER

AL P

ROFO

RMA

MEN

SUAL

JU

NIO

JULI

OAG

OST

OSE

PO

CT

NO

VD

ICEN

ERO

FEB

MAR

ZO

ABRI

LM

AYO

JUN

IO

EFEC

TIVO

224,

5524

2,65

259,

9527

4,00

289,

4529

1,95

297,

1531

1,80

312,

4330

5,83

289,

8019

8,03

66,3

8

CU

ENTA

S PO

R C

OBR

AR44

755

1,00

610,

5069

4,00

742,

5079

4,00

854,

0083

0,50

896,

0091

3,50

916,

5089

4,75

818,

00

INVE

NTA

RIO

S43

745

2,50

497,

0051

7,00

548,

5055

5,00

549,

5060

2,50

584,

2557

3,00

542,

0034

9,75

83,0

0

OTR

OS

ACTI

VOS

1515

,00

15,0

015

,00

15,0

015

,00

15,0

015

,00

15,0

015

,00

15,0

015

,00

15,0

0

ACTI

VO F

IJO N

ETO

674

665,

9165

7,92

650,

0364

2,23

634,

5262

6,90

619,

3861

1,95

604,

6159

7,35

590,

1858

3,10

TOTA

L D

E AC

TIVO

S17

97,6

1927

,06

2040

,37

2150

,03

2237

,68

2290

,47

2342

,55

2379

,18

2419

,62

2411

,93

2360

,65

2047

,71

1565

,48

CU

ENTA

S PO

R PA

GAR

271,

530

9,50

331,

5035

6,00

381,

5037

7,50

400,

5041

0,00

415,

7540

5,25

375,

0020

6,75

72,7

5D

OC

UM

ENTO

S PO

R PA

GAR

287,

0536

5,25

445,

2753

3,62

572,

1460

1,01

629,

5063

1,99

625,

4762

9,51

573,

0739

3,93

58,7

3

INTE

RESE

S PO

R PA

GAR

04,

338,

670,

004,

338,

670,

004,

338,

670,

004,

338,

670,

00

IMPU

ESTO

S PO

R PA

GAR

03,

326,

130,

005,

9012

,87

0,00

6,15

16,4

50,

008,

8417

,45

0,00

DEU

DA

A LA

RGO

PLA

ZO65

065

0,00

650,

0065

0,00

650,

0065

0,00

650,

0065

0,00

650,

0065

0,00

650,

0065

0,00

650,

00

ACC

ION

ES C

OM

UN

ES15

015

0,00

150,

0015

0,00

150,

0015

0,00

150,

0015

0,00

150,

0015

0,00

150,

0015

0,00

150,

00

UTI

LID

ADES

RET

ENID

AS43

944

4,66

448,

8046

0,41

473,

8149

0,42

512,

5552

6,71

553,

2957

7,17

599,

4062

0,91

634,

00

PASI

VO +

CAP

ITA

L17

97,6

1927

,06

2040

,37

2150

,03

2237

,68

2290

,47

2342

,55

2379

,18

2419

,62

2411

,93

2360

,65

2047

,71

1565

,48

PRIMER BIMESTRE



EJERCICIO 3

Para terminar el estudio de esta parte, le propongo realizar el pronstico financiero automatizado para Dunn Manufacturing, Inc., planteado como ejercicio C3 en la pgina 675 del texto bsico. A continuacin se sintetizan los datos del ejercicio.

Informacin acerca de Dunn Manufacturing, Inc

Se estima que el patrn de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado, el 10% se paga un mes despus de la venta, el 50% se paga 2 meses despus de la venta, el 20% se paga 3 meses despus, cuentas incobrables son insignificantes.

La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $20,000 ms el 70% de los sueldos y salarios del mes prximo ms el 75% de las cuentas por pagar de este mes. La cuenta de efectivo se ajustar con las cuentas por pagar, que actualmente cuesta 1.1% mensual sobre saldo.

Las compras mensuales de materias primas ascienden al 40% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente, ms el 10% de las ventas predichas para el siguiente mes, ms el 15% de las ventas de este mes. Las compras se pagan en el mes siguiente, y los proveedores no ofrecen descuentos. El costo de las materias primas es en promedio del 65% de las ventas.


Los activos fijos se estn depreciando a razn del 0.9% de los activos fijos netos por mes.



La tasa de impuestos es del 34% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Los impuestos se pagan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre.

Las ventas en enero, febrero y marzo de este ao fueron de $320,000, $345,000 y $365,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para los prximos 11 meses son (en miles de $):

ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB

410 430 350 325 300 220 265 290 375 350 370

BALANCE GENERAL AL 31 DE MARZO

(miles de $)

Efectivo $210.00 Cuentas por pagar $177.00

Cuentas por cobrar 256.00 Documentos por pagar 219.00

Inventarios 437.00 Intereses por pagar 0.00

Impuestos prepagados 43.00 Deuda a largo plazo 650.00

Otros activos 15.00 Acciones comunes 150.00

Activo fijo neto 674.00 Utilidades retenidas 439.00

Total de activos $1,635.00 Pasivo y capital $1,635.00



Este ejercicio no contiene la solucin. Pero estoy segura que despus de practicar con tres ejercicios anteriores, no va a tener ningn problema en resolverlo. Muchos xitos!

Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto bsico:

Nro RESPUESTA ENUNCIADO

1 Los activos circulantes incluyen por lo general efectivo, valores negociables, cuentas por pagar e inventarlos.

2 Si la rotacin del inventario es ms baja que el promedio de la industria se est manteniendo un gran nivel de inventarlos lo que incrementa el rendimiento de la empresa.

3

Las empresas que tienen ndices de apalancamiento relativamente altas tienen tambin rendimientos esperados ms altos cuando la economa es normal, pero corren el riesgo de incurrir en prdidas cuando la economa est en recesin.

4 Los ndices de rentabilidad permiten medir la capacidad de la empresa para ganar un retorno adecuado sobre ventas, total de activos y capital invertido.

5 El presupuesto de efectivo proporciona una informacin mucho ms detallada en relacin con los flujos futuros de la empresa que los estados financieros pronosticados

6 Los estados financieros primarios son el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo.

7 Las notas y el anlisis de la gerencia son partes importantes del informe anual de la compaa.

8 El estado de flujo de efectivo muestra los flujos de efectivo que son el resultado de los cambios en los saldos de efectivo durante un periodo.

9 Los flujos de efectivo se dividen en tres partes: de actividades de operacin, de inversin y de financiamiento.

10 Los valores de mercado se basan en flujos de efectivo futuros esperados.

11 Los valores en libros se basan en costos histricos.

12 Los valores de mercado y en libros del activo, pasivo y capital de los accionistas pueden ser distintos.

13 Para las corporaciones, los intereses pagados son un gasto deducible de impuestos, pero los dividendos pagados no.

14 Las compaas deben preparar planes financieros con regularidad.

Autoevaluacin

PRIMER BIMESTRE



15 La planeacin financiera descendente se basa en que la alta gerencia domina las decisiones estratgicas.

16 Una planeacin financiera debe utilizar los procesos ascendentes y descendentes.

17 Los estados financieros pro forma sirven para resumir el impacto global sobre la compaa de las decisiones de produccin, comercializacin y financiamiento.

18 Todas unidades comerciales deben participar ntimamente en el proceso de planificacin.

19 El punto de equilibrio de flujos de efectivo para un horizonte de planificacin es un punto crucial para contemplar los planes de contingencia.

20 La posibilidad de caer por debajo del punto de equilibrio de flujos de efectivo durante un horizonte de planeacin es una medida de riesgo total de la compaa.

ESTIMADO ESTUDIANTE:

Para retroalimentar sus conocimientos, busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO.

ACTIVIDADES RECOMENDADAS

Estimado alumno, le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto bsico. Revise el resumen del captulo presentado en las pginas 104, 105, 668 y 669, resuelva el cuestionario propuesto en la pgina 104.

ATENCIN!

En este momento usted seor(a) estudiante, acaba de terminar el estudio del segundo captulo en el cual se explic diversas razones financieras, se cre modelos de planeacin financiera utilizando una hoja de clculo, se utiliz modelos creados para preparar un presupuesto de efectivo y proyectar estados financieros pro forma.



Sr. estudiante! Saba Usted que la administracin de los recursos de la empresa es fundamental para su progreso? Aqu se le mostrar los puntos claves en el manejo del capital de trabajo, porque es ste el que mide en gran parte el nivel de solvencia y garantiza un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores.

En este captulo Usted estudiar las tcnicas para manejar los activos a corto plazo de la empresa y las obligaciones asociadas.

Este tema lo encontrar revisando los captulos 16 y 17 (pginas 580-645) del texto bsico.

3.1 ADMINISTRACIN DE CAPITAL DE TRABAJO Y LA DECISIN FINANCIERA

La administracin de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la direccin y el rgimen financiero.

Le sugiero leer las pginas 582-587, reflexione y complete los cuadros siguientes.

Los principales activos y pasivos circulantes se clasifican de la siguiente manera:

ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES

Ejemplos Ejemplos

La empresa tiene que distinguir entre los activos corrientes que se pueden convertir fcilmente en efectivo y aquellos cuyo carcter es ms permanente:

ACTIVOS CORRIENTES

TEMPORALES PERMANENTES

Versus

CAPTULO IIIGERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

PRIMER BIMESTRE



A continuacin se reproduce la tabla que presentan varia alternativas de capital de trabajo (Stanley B. Block, 2001, pag.164). Se muestra el impacto combinado de las variables de financiacin y liquidez sobre la rentabilidad y riesgo de la empresa:

PLAN DE FINANCIACINLIQUIDEZ DEL ACTIVO

BAJA LIQUIDEZ ALTA LIQUIDEZ

A corto plazo

1Alta rentabilidad

Alto riesgo

2Rentabilidad moderada

Riesgo moderado

A largo plazo

3Rentabilidad moderada

Riesgo moderado

4Rentabilidad baja

Riesgo bajo

En base a la lectura de las pginas indicadas anteriormente, le propongo resolver el siguiente ejercicio (Stanley B. Block, 2001, pag.168) :

***

La EMPRESA XYZ. est tratando de elaborar un plan de financiacin de activos. La empresa tiene US$400,000 en activos corrientes temporales y US$300,000 en activos corrientes permanentes. Tambin tiene US$500,000 en activos fijos. Suponga que la tasa de impuestos es de 40%.

a. Elabore dos planes de financiacin alternativos para la EMPRESA XYZ. Uno de los planes debe ser conservador, con 75% de los activos financiados con fuentes a largo plazo y el otro debe ser agresivo, nicamente con 56,25% de activos financiados de esa manera. La tasa de inters corriente es de 15% para los fondos a largo plazo y de 10% para la financiacin a corto plazo.

b. Considerando que la EMPRESA XYZ tiene utilidades antes de intereses e impuestos por US$200,000, calcule las utilidades despus de impuestos para cada una de sus alternativas.

Una vez resuelto este ejercicio compare su respuesta con la siguiente solucin.

Plan conservador ValorTasa de inters

Inters

Financiamiento a largo plazo $1,200,000*0.75=$900,000 15% $135,000

Financiamiento a corto plazo $1,200,000*0.25=$300,000 10% $30,000

Total inters pagado $165,000

Plan agresivo ValorTasa de inters

Inters

Financiamiento a largo plazo $1,200,000*0.5625=$675,000 15% $101,250

Financiamiento a corto plazo $1,200,000*0.4375=$525,000 10% $52,500

Total inters pagado $153,750



b.

Plan conservador

Plan agresivo

Utilidades antes de intereses e impuestos $200,000 $200,000

Intereses 165,000 153,750

Utilidades antes de impuestos $35,000 $46,250

Impuestos 14,000 18,500

Utilidades despus de intereses e impuestos $21,000 $27,750

Si tuvo algn inconveniente para solucionar el ejercicio anterior, aqu le ofrezco otra oportunidad de practicar con el planteamiento de financiacin alternativa.

***

La empresa que tiene US $30.000 en activos corrientes temporales, US $25.000 en activos corrientes permanentes y US $85.000 en activos fijos. La tasa de impuestos es de 25%.

Elabore dos planes de financiacin alternativos para esta empresa. Uno de los planes es conservador, con 60% de los activos financiados con fuentes a largo plazo, y el otro es agresivo, con 48% de activos financiados de esa manera. La tasa de inters corriente es de 8% para los fondos a largo plazo y de 4% para la financiacin a corto plazo.

Considerando que la empresa tiene utilidades antes de intereses e impuestos por US $20.000 calcule las utilidades despus de impuestos para cada una de sus alternativas.

Estoy segura que lo resolver sin ninguna dificultad. Sin embargo, compare sus respuestas con la siguiente solucin:


Inters

Financiamiento a largo plazo $140.000 X 0.60 = $84,000 8% $6.720

Financiamiento a corto plazo $140.000 X 0.40 = $56,000 10% $2.240

Total inters pagado $8.960


Inters

Financiamiento a largo plazo $140.000 X 0.48 = $67,200 8% $5.736

Financiamiento a corto plazo $140.000 X 0.52 = $72.800 4% $2.912

Total inters pagado $8.288

PRIMER BIMESTRE



Plan conservadorPlan

conservadorPlan agresivo

Utilidades antes de intereses e impuestos $20.000 $ 20.000

Intereses 8960 8.288

Utilidades antes de impuestos $11040 $11.712

Impuestos 2.760 2.928

Utilidades despus de intereses e impuestos $ 8.280 $ 8.784

Para terminar este apartado resuelva un ejercicio ms. ***

Una empresa tiene US $85,000 en activos totales, 70% de los cules estn financiados con fuentes a largo plazo, lo restante con fuentes a corto plazo. La tasa de inters corriente es de 12% para los fondos a largo plazo y de 6% para la financiacin a corto plazo. Cul es el total de intereses que paga esta empresa?

El total de intereses que paga esta empresa es: Financiamiento a largo plazo: 85.000*70%*12%=7.140

Financiamiento a corto plazo: 85.000*30%*6%= 1.530

Total de intereses: 7.140 + 1.530= 8.670

3.2 MANEJO DE CAJA Y ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

El manejo de caja implica el control de los ingresos y desembolsos de caja para minimizar los saldos de caja que no generan utilidades. Para estudiar este tema lea las pginas 587-595.

3.3 FUENTES DE FINANCIACIN A CORTO PLAZO

El contenido del tema propuesto lo encontrar revisando la pgina 585 del texto bsico.

3.4 MANEJO DE CUENTAS POR COBRAR

El manejo de cuentas por cobrar requiere la toma de decisiones sobre crdito, encaminadas a conseguir la rentabilidad a travs de determinacin de los estndares de crdito y las formas de crdito que se pueden ofrecer, lo mismo que el desarrollo de una poltica de cobros efectiva.

Para profundizar el tema debe estudiar el material de las pginas 615-630.

Una vez realizada la tarea anterior, describa con sus propias palabras las 5 C de crdito:

1. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------



2. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

3. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

4. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

5. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Para profundizar estos contenidos resuelva varios ejercicios (Stanley B. Block, 2001, pag.205).

****

La EMPRESA ABC est evaluando el otorgamiento de crdito a un nuevo grupo de clientes. Aunque estos clientes representarn US$240,000 en ventas adicionales a crdito, es probable que 12% sean irrecuperables. La compaa incurrir en US$21,000 adicionales por gastos de cobro. Los costos de produccin y marketing representan 72% de las ventas. La compaa tiene una tasa de impuestos de 30% y la rotacin de las cuentas por cobrar es de 6 veces. No se requerir ninguna otra configuracin del activo para atender a estos nuevos clientes. La empresa desea lograr 10% de retorno sobre la inversin.

a. Debe conceder la EMPRESA ABC crdito a estos clientes?

b. Se debe conceder el crdito si 14% de las nuevas ventas demuestran ser irrecuperables?

c. Debe concederse el crdito si la rotacin de cuentas por cobrar cae a 1.5 y 12% de las cuentas son incobrables?

A continuacin le planteo la solucin para que evale su avance en el estudio del tema:

PRIMER BIMESTRE



Ventas adicionales $240,000

Cuentas incobrables $240,000*0.12= 28,800

Incremento en ventas $211,200

Costos adicionales 21,000

Costos de produccin y marketing $240,000*0.72= 172,800

Utilidades antes de impuestos $17,400

Impuestos $17,400*0.30= 5,220


Rotacin de las cuentas 6

Nuevo promedio de inversin $240,000/6= $40,000

Retorno sobre la inversin $12,180/40,000= 30.45%

El retorno sobre la inversin es mayor que el retorno esperado (10%), por lo tanto puede concederse el crdito.







Impuestos $12,600*0.30= 3,780


Rotacin de las cuentas 6

Nuevo promedio de inversin $240,000/6= $40,000

Retorno sobre la inversin $8,820/40,000= 22,05%

El retorno sobre la inversin en este caso es mayor que el retorno esperado (10%), por lo tanto puede concederse el crdito.

Rotacin de cuentas por cobrar 1.5

Nuevo promedio de inversin $240,000/1.5= $160,000

Cuentas incobrables % 12%









Impuestos $17,400*0.30= 5,220


Rotacin de las cuentas 1.5

Nuevo promedio de

inversin$240,000/1.5= $160,000

Retorno sobre la inversin $12,180/160,000= 7.61%

El retorno sobre la inversin en este caso es menor que el retorno esperado (10%), por lo tanto el crdito en mencin no debe concederse.

*****

Nuevos clientes solicitan una compra a crdito por US $80.000. Es probable que 10% de esta venta sea irrecuperable. La compaa incurrir en US $11.000 adicionales por gastos de cobro. Los costos de produccin y marketing representan 50% de las ventas. La compaa tiene una tasa de impuestos de 15% y la rotacin de las cuentas por cobrar es de 6 veces. La empresa desea lograr 10% de retorno sobre la inversin. Se debe conceder crdito a estos clientes?

VentasCuentas incobrablesCostos adicionalesCostos de produccin y matketingTasa de impuestos

$80.00010 %

$11.00050 %15 %

Quiere confirmar su respuesta? Aqu tiene la solucin.

VentasCuentas incobrablesIncremento en ventasCostos adicionalesCostos de produccin y marketingUtilidad antes de impuestos ImpuestosUtilidades despus de impuests

Rotacin de las cuentasNuevo promedio de inversinRetorno sobre la inversin

$80.000 x 0,10

$80.000 x 0,50

$80.000 x 0,15

$80.000/6$17.850/13.333,33

$80.0008.000

$72.00011.00040.000

$21.0003.150

$17.850

6$13.333,33

133.88%

PRIMER BIMESTRE



El retorno sobre la inversin (133.88 %) es mayor que el retorno esperado (10 %), por lo tanto puede concederse el crdito.

Si cree conveniente practicar ms sobre este tema, le propongo otros ejercicios. Adelante con la resolucin! Muchos xitos! (Stanley B. Block, 2001, captulo 8).

*****Calcule el costo de no tomar los siguientes descuentos:

a. 2% de descuento por pago a 10 das, neto a 40.

b. 2

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