GUILLERMO LE FORT TPM Debe Mantener Inflación en la Meta y ... · mía presente movimientos...
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–El Banco Central (BC) cerró el año con su TPM en 3,50%. ¿Le parece correcto, considerando que el GPM había reco- mendado mantenerla en 3,25%? –Es un asunto simple- mente de timing. Incluso el BC lo reconoce en el comu- nicado, cuando dice que habrán "alzas pausadas" en la tasa de interés. Transmite la idea que no habrá una espiral continua de aumen- tos de la TPM. A mí me parecía que convenía espe- rar que se aclarara más el panorama, pero el ente rec- tor estuvo dispuesto a conti- nuar con el movimiento alcista inmediatamente, revelando con esto un cierto mayor nivel de preocupa- ción. Ahora, recordemos que la alerta fue transmitida en un principio por el GPM, cuan- do el ente emisor continua- ba bajando la tasa en 2014. –¿Por qué ha sido tan complicado acertar con el guarismo? –El asunto es cómo cua- drar el círculo. Hay un pasadizo muy estrecho, donde es consistente, al mismo tiempo, mantener la inflación en la meta y tener una depreciación real del peso más o menos significa- tiva; que ayude al proceso de ajuste que necesita reali- zar la economía nacional. Estamos teniendo una pér- dida de términos de inter- cambio con la caída del pre- cio del cobre, por lo que se requiere el desarrollo de nuevas fuentes de exporta- ciones, que estarán funda- mentalmente asociadas al sector agrícola, al manufac- turero y alimentos, para lo cual necesitamos una mayor ventaja competitiva. –En un contexto donde el BC ha convivido con una inflación sobre la meta por tantos meses... ¿podría haber una reac- ción más dura en 2016? –Yo creo que sí, "no hay nadie más fanático que los conversos". Pero la idea es que el proceso sea lento, la intención solo debiera ser lograr converger hacia el rango meta a fines de 2016. –Usted defendió el uso de la herramienta de polí- tica monetaria como impulso para la actividad, en un momento donde muchos economistas ase- guran que la desacelera- ción no es causa de una baja expansividad. –Es cierto, la política monetaria para nada ha cau- sado la desaceleración. Lo que ha hecho caer la activi- dad ha sido la contracción de la inversión, que tiene orígenes externos, en los términos de intercambio y el mayor riesgo que repre- sentan hoy las economías emergentes. Y también en temas internos, como lo relacionado a la destrucción de confianzas y la genera- ción de incertidumbre. Pero la tasa de interés conserva un poder marginal de afec- tar eso; el hecho que no sea la culpable no quiere decir que tengamos carta blanca para poner la tasa de interés en cualquier lugar. –En política fiscal, hay un acuerdo general que el ministro de Hacienda ha logrado imprimir un sello de responsabilidad, aun- que también se prevé que el Presupuesto 2016 se basa en cifras muy opti- mistas. –Tenemos una política fiscal estructural muy exi- tosa, y no debemos guiar esta política por el simple hecho que el cobre tenga alzas o bajas coyunturales. Tampoco porque la econo- mía presente movimientos cíclicos. Está muy bien que nos fijemos en los paráme- tros de largo plazo para fijar el gasto, y me parece que la meta de reducción del déficit estructural es un buen diseño. Son metas razonables, pero significa- rá un esfuerzo, y probable- mente en 2017 eso será más fuerte aun. Posible- mente los parámetros estructurales estén más estrechos; puede ocurrir que el precio de largo plazo del cobre (US$2,98) se vea afectado y, más importante aún, el creci- miento del PIB tendencial que tenemos de 3,6% puede ser revisado en algo a la baja. Sobre todo si no se tiene éxito en reactivar inversión y la productivi- dad. –¿Pero es posible man- tener el cronograma de una reducción de 0,25 puntos por año del déficit estructural? –Es posible, pero será apretado. Habrá muchas tensiones por las limitacio- nes para hacer crecer el gasto. Lamentablemente, a lo largo de las tres últimas administraciones, hemos estado ejecutando políticas fiscales bastante laxas. Cier- tamente, eso no puede con- tinuar: el crecimiento del gasto en 2017 tiene que ser inferior que el que está incluido para 2016. –Hubo cierta controver- sia por la proyección del PIB que realizó el IPoM para 2016, en el rango 2,0%-3,0%. ¿Cuál es su estimación? –Similar a la de este año. Hay fuerzas que van en contra, como es una política fiscal menos expansiva, y otras que van a favor, como sería una menor caída en la inversión privada -tal vez una nivelación-, además de un menor descenso del con- sumo privado durable. Puede haber también una respuesta eventual de las exportaciones al mayor tipo de cambio real. Pareciera ser que el 2% es un ritmo que la economía chilena, en su actual estado, logra man- tener. Para más adelante, todas las posibilidades están abiertas. Si somos capaces de generar un acuerdo bási- co respecto del proceso de desarrollo en lo que sigue, limar diferencias, y armar un entramado político con capacidad de acuerdo, las expectativas se van a recu- perar. Aunque también lo contrario es posible. –Con el cierre de la dis- cusión tributaria y laboral a principios de 2016, ¿podría haber un mejor clima de diálogo? –Permitirá ir despejando dudas, terminando con algunas incertidumbres. Pero ojo: es muy importante el resultado al que se llegue. Si finalmente quedamos con una reforma laboral que tenga un efecto muy serio y profundo en el empleo pri- vado, el que se elimine la incertidumbre no es una gran ayuda. Es importante que se legisle bien, no cual- quier acuerdo es bueno. –¿Cómo es posible lograr que las políticas públicas sean de largo plazo y no varíen de un Gobierno a otro? –La gran obra de la Con- certación fue precisamente generar un acuerdo amplio, de construir un país común para todos. No se puede buscar instrumentalizar los aparatos del Estado para fines de lograr más poder a través de las políticas públi- cas. Estas deben ser produc- to de acuerdos amplios, no de mayorías coyunturales. Eso de aprovechar que ganamos para pasar la apla- nadora o retroexcavadora a los otros no durará mucho en el tiempo, pero más aún, son políticas diseñadas para destruir al adversario y no para contribuir al desarrollo. –¿Qué tan importante es el desafío en materia de regulación del mundo pri- vado, sobre todo ante los escándalos de colusión más recientes? –Nuestra economía pre- senta niveles de concentra- ción más o menos elevados en varios sectores. Hay muchas empresas grandes que no se ven enfrentadas por otras más pequeñas que buscan espacio en los mis- mos mercados. La existen- cia de barreras de entrada es poco revisada, y puede deberse a las mismas regu- laciones que existen en torno a la creación, funcio- namiento y desarrollo de las empresas. Debe haber un esfuerzo dedicado a eso, permitiendo que se creen más empresas y que haya más empresarios, es decir, una promoción de la com- petencia desde el lado más propositivo, de promoción. No quedarnos solo con lo que se realiza por el lado de la Fiscalía y castigo de las conductas anti competencia -que están muy bien- pero no es suficiente para lo que buscamos. No se trata de solo salir a perseguir empresarios, sino todo lo contrario. Jueves 24 de diciembre de 2015 Economía 6 GUILLERMO LE FORT TPM Debe Mantener Inflación en la Meta y Permitir Depreciación Real del Peso Significativa “Un pasadizo muy estrecho” es al que debe apuntar el Banco Central en sus próximas alzas de la tasa de interés, según observó el economista de LE&F, de manera de impulsar las exportaciones sin afectar su mandato principal. n “Si finalmente quedamos con una reforma laboral que tenga un efecto muy serio y profundo en el empleo privado, el que se elimine la incertidumbre no es una gran ayuda”, sostuvo Le Fort. Estrategia_Pag_06.qxp_Viñeta Agenda 2013 23-12-15 17:49 Página 1
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–El Banco Central (BC)cerró el año con su TPMen 3,50%. ¿Le parececorrecto, considerandoque el GPM había reco-mendado mantenerla en3,25%?–Es un asunto simple-
mente de timing. Incluso elBC lo reconoce en el comu-nicado, cuando dice quehabrán "alzas pausadas" enla tasa de interés. Transmitela idea que no habrá unaespiral continua de aumen-tos de la TPM. A mí meparecía que convenía espe-rar que se aclarara más elpanorama, pero el ente rec-tor estuvo dispuesto a conti-nuar con el movimientoalcista inmediatamente,revelando con esto un ciertomayor nivel de preocupa-ción.Ahora, recordemos que la
alerta fue transmitida en unprincipio por el GPM, cuan-do el ente emisor continua-ba bajando la tasa en 2014. –¿Por qué ha sido tan
complicado acertar con elguarismo?–El asunto es cómo cua-
drar el círculo. Hay unpasadizo muy estrecho,donde es consistente, almismo tiempo, mantener lainflación en la meta y teneruna depreciación real delpeso más o menos significa-tiva; que ayude al procesode ajuste que necesita reali-zar la economía nacional.Estamos teniendo una pér-dida de términos de inter-cambio con la caída del pre-cio del cobre, por lo que serequiere el desarrollo denuevas fuentes de exporta-
ciones, que estarán funda-mentalmente asociadas alsector agrícola, al manufac-turero y alimentos, para locual necesitamos una mayorventaja competitiva.–En un contexto donde
el BC ha convivido conuna inflación sobre lameta por tantos meses...¿podría haber una reac-ción más dura en 2016?–Yo creo que sí, "no hay
nadie más fanático que losconversos". Pero la idea esque el proceso sea lento, laintención solo debiera serlograr converger hacia elrango meta a fines de 2016. –Usted defendió el uso
de la herramienta de polí-tica monetaria comoimpulso para la actividad,en un momento dondemuchos economistas ase-guran que la desacelera-ción no es causa de unabaja expansividad. –Es cierto, la política
monetaria para nada ha cau-sado la desaceleración. Loque ha hecho caer la activi-dad ha sido la contracciónde la inversión, que tieneorígenes externos, en lostérminos de intercambio yel mayor riesgo que repre-sentan hoy las economíasemergentes. Y también entemas internos, como lorelacionado a la destrucciónde confianzas y la genera-ción de incertidumbre. Perola tasa de interés conserva
un poder marginal de afec-tar eso; el hecho que no seala culpable no quiere decirque tengamos carta blancapara poner la tasa de interésen cualquier lugar. –En política fiscal, hay
un acuerdo general que elministro de Hacienda halogrado imprimir un sellode responsabilidad, aun-que también se prevé queel Presupuesto 2016 sebasa en cifras muy opti-mistas.–Tenemos una política
fiscal estructural muy exi-tosa, y no debemos guiaresta política por el simplehecho que el cobre tengaalzas o bajas coyunturales.Tampoco porque la econo-
mía presente movimientoscíclicos. Está muy bien quenos fijemos en los paráme-tros de largo plazo parafijar el gasto, y me pareceque la meta de reduccióndel déficit estructural es unbuen diseño. Son metasrazonables, pero significa-rá un esfuerzo, y probable-mente en 2017 eso serámás fuerte aun. Posible-mente los parámetrosestructurales estén másestrechos; puede ocurrirque el precio de largoplazo del cobre (US$2,98)se vea afectado y, másimportante aún, el creci-miento del PIB tendencialque tenemos de 3,6%puede ser revisado en algoa la baja. Sobre todo si nose tiene éxito en reactivarinversión y la productivi-dad. –¿Pero es posible man-
tener el cronograma de
una reducción de 0,25puntos por año del déficitestructural? –Es posible, pero será
apretado. Habrá muchastensiones por las limitacio-nes para hacer crecer elgasto. Lamentablemente, alo largo de las tres últimasadministraciones, hemosestado ejecutando políticasfiscales bastante laxas. Cier-tamente, eso no puede con-tinuar: el crecimiento delgasto en 2017 tiene que serinferior que el que estáincluido para 2016. –Hubo cierta controver-
sia por la proyección delPIB que realizó el IPoMpara 2016, en el rango2,0%-3,0%. ¿Cuál es suestimación?–Similar a la de este año.
Hay fuerzas que van encontra, como es una políticafiscal menos expansiva, yotras que van a favor, comosería una menor caída en lainversión privada -tal vezuna nivelación-, además deun menor descenso del con-sumo privado durable.Puede haber también unarespuesta eventual de lasexportaciones al mayor tipode cambio real. Parecieraser que el 2% es un ritmoque la economía chilena, ensu actual estado, logra man-tener. Para más adelante, todas
las posibilidades estánabiertas. Si somos capacesde generar un acuerdo bási-co respecto del proceso dedesarrollo en lo que sigue,limar diferencias, y armarun entramado político concapacidad de acuerdo, lasexpectativas se van a recu-perar. Aunque también locontrario es posible. –Con el cierre de la dis-
cusión tributaria y laborala principios de 2016,
¿podría haber un mejorclima de diálogo?–Permitirá ir despejando
dudas, terminando conalgunas incertidumbres.Pero ojo: es muy importanteel resultado al que se llegue.Si finalmente quedamoscon una reforma laboral quetenga un efecto muy serio yprofundo en el empleo pri-vado, el que se elimine laincertidumbre no es unagran ayuda. Es importanteque se legisle bien, no cual-quier acuerdo es bueno.–¿Cómo es posible
lograr que las políticaspúblicas sean de largoplazo y no varíen de unGobierno a otro?–La gran obra de la Con-
certación fue precisamentegenerar un acuerdo amplio,de construir un país comúnpara todos. No se puedebuscar instrumentalizar losaparatos del Estado parafines de lograr más poder através de las políticas públi-cas. Estas deben ser produc-to de acuerdos amplios, node mayorías coyunturales.Eso de aprovechar queganamos para pasar la apla-nadora o retroexcavadora alos otros no durará muchoen el tiempo, pero más aún,son políticas diseñadas paradestruir al adversario y nopara contribuir al desarrollo. –¿Qué tan importante
es el desafío en materia deregulación del mundo pri-vado, sobre todo ante losescándalos de colusiónmás recientes?–Nuestra economía pre-
senta niveles de concentra-ción más o menos elevadosen varios sectores. Haymuchas empresas grandesque no se ven enfrentadaspor otras más pequeñas quebuscan espacio en los mis-mos mercados. La existen-cia de barreras de entrada espoco revisada, y puededeberse a las mismas regu-laciones que existen entorno a la creación, funcio-namiento y desarrollo de lasempresas. Debe haber unesfuerzo dedicado a eso,permitiendo que se creenmás empresas y que hayamás empresarios, es decir,una promoción de la com-petencia desde el lado máspropositivo, de promoción.No quedarnos solo con loque se realiza por el lado dela Fiscalía y castigo de lasconductas anti competencia-que están muy bien- perono es suficiente para lo quebuscamos. No se trata desolo salir a perseguirempresarios, sino todo locontrario.
Jueves 24 de diciembre de 2015Economía6
GUILLERMO LE FORT
TPM Debe Mantener Inflación en la Meta y Permitir Depreciación Real del Peso Significativa
“Un pasadizo muy estrecho” es al que debe apuntar el Banco Central en suspróximas alzas de la tasa de interés, según observó el economista de LE&F,de manera de impulsar las exportaciones sin afectar su mandato principal.
n “Si finalmente quedamos con una reforma laboral que tenga unefecto muy serio y profundo en el empleo privado, el que se eliminela incertidumbre no es una gran ayuda”, sostuvo Le Fort.
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