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INFORME ECONÓMICO ANUAL 2016
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INFORMEECONÓMICOANUAL 2016
INFORME ECONÓMICOANUAL 2016
Banco Central de Reserva de El Salvador2
I N D I C E
Resumen Ejecutivo…………....……….3
I Entorno Internacional.......................6
II Economía Nacional........................17
A. Sector Real.............................17
B. Sector Externo........................19
C. Sector Fiscal...........................26
Banco Central de Reserva de El SalvadorInforme Económico Anual 2016Edita:Banco Central de Reserva de El SalvadorAlameda Juan Pablo II entre 15 y 17 avenida norteSan Salvador. El Salvador
Comité de Política Económica:
Edgar CartagenaGerente de Estadísticas Económicas
Sonia Guadalupe GómezGerente del Sistema Financiero
Margarita Ocón Gerente Internacional
Carlos Alberto Sanabria Jefe Departamento de Investigación Económica y Financiera
Mario Ernesto SilvaJefe Departamento de Estadísticas Financieras y Fiscales
Redacción:
César Antonio AlvaradoDepartamento de Investigación Económica y Financiera
Luis Alejandro AvilésDepartamento de Administración de Reservas Internacionales
Walter Neftalí EscobarDepartamento de Cuentas Macroeconómicas
Ricardo Arturo Villeda Departamento del Sector Externo
Yolanda Dimas de GarcíaDepartamento de Estadísticas Financieras y Fiscales
Mauricio Mejía ColoradoDepartamento de Estadísticas Financieras y Fiscales
Julio César AvendañoDepartamento de Estabilidad del Sistema Financiero
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RESUMEN EJECUTIVO
Eglobales que afectaron de manera distinta a las perspectivas económicas de los diferentes países y regiones; destacando la desaceleración y el reequilibramiento de China; una nueva reducción de los precios de las materias primas (en especial del petróleo); la desaceleración de la inversión y el comercio a nivel
Asimismo, existieron factores no económicos como las tensiones geopolíticas que generaron incertidumbre
y registró una desaceleración importante durante el último trimestre del año, como resultado de una
en Japón y otras economías avanzadas de Asia, mientras que el panorama en los mercados emergentes fue mixto, con tasas de crecimiento elevadas en China y la mayoría de las economías emergentes de Asia, pero con graves condiciones macroeconómicas en Brasil, Rusia y otros países exportadores de materias
han determinado este resultado se encuentra el incremento en el ingreso disponible de los hogares como
Agricultura Silvicultura y Pesca, la cual se ha favorecido por los programas hacia el sector así como la
el crecimiento de la construcción debido a su efecto multiplicador en la economía, Por su parte la Industria
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el resto de países se tuvo situaciones de apreciaciones reales, excepto Japón, con el que se tuvo una
Durante el transcurso de 2016, el comportamiento de los principales indicadores del Sector Público No
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períodos anteriores, a raíz de un fortalecimiento de la economía estadounidense, lo que llevó a la FED a
Tales incrementos y los que podrían suscitarse en el corto plazo, podrían implicar un efecto negativo en el
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I. ENTORNO INTERNACIONAL
A. Principales Ejes Económicos Mundiales
Los principales reajustes macroeconómicos afectan de manera distinta a las perspectivas económicas de los
diferentes países y regiones
El comportamiento de la economía mundial en 2016 estuvo
que afectaron de manera distinta a las perspectivas económicas de los diferentes países y regiones; se destacó la desaceleración y el reequilibramiento de China; una nueva reducción de los precios de las materias primas (en especial del petróleo); la desaceleración de la inversión y
de capital hacia economías de mercados emergentes y en
como las tensiones geopolíticas y discordancias políticas que generaron incertidumbre y volatilidad en los mercados
El crecimiento mundial durante el segundo semestre
registró una desaceleración importante durante el último trimestre del año, como resultado de una moderación de la actividad en las economías avanzadas, en especial en
emergentes fue mixto, con tasas de crecimiento elevadas en China y la mayoría de las economías emergentes de Asia, pero con graves condiciones macroeconómicas en Brasil, Rusia y otros países exportadores de materias
económica en Estados Unidos se vio limitada por una debilidad de las exportaciones que restringió la demanda
que, los indicadores del sector laboral de dicha economía,
empleo y un alza en la participación en la fuerza laboral, que propició que la tasa de desempleo mantuviera su
Sin embargo, la actividad económica cobró cierto ímpetu en el segundo semestre de 2016, especialmente en
Estados Unidos a medida que las empresas adquirieron
en Japón gracias al elevado nivel de las exportaciones netas, y en países de la zona del euro como Alemania y
desempeño de las economías de mercados emergentes y en desarrollo es variado, el crecimiento de China no ha perdido la fortaleza gracias a las políticas de estímulo en marcha, pero la actividad se ha enfriado en India debido al
en los exportadores de materias primas combustibles y no combustibles, en tanto que los factores geopolíticos obraron en contra del crecimiento en algunas zonas de
aumentó como consecuencia del recorte de la producción acordado por la Organización de Países Exportadores
los precios superaran los mínimos que registraron a
en donde el incremento de los precios al productor ha sido particularmente pronunciado; como resultado tanto de la mayor ponderación que reciben las materias primas en los índices de precios al productor (en comparación con los índices de precios al consumidor) como de su importancia
destacar que en China, los precios al productor lograron
cuatro años; los factores que motivaron ese movimiento fueron el alza de los precios de las materias primas, los esfuerzos por reducir la sobrecapacidad industrial y la
Si bien la economía mundial estuvo impregnada por altos niveles de volatilidad (sobre todo al inicio del año) derivados de eventos como el BREXIT, los acuerdos y desacuerdos
parte de la Reserva Federal (FED), el crecimiento mundial cobró velocidad en el último trimestre de 2016, lo que
Se proyecta que el crecimiento mundial aumente de un
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1. Estados Unidos
El ritmo de crecimiento anual de la economía estadounidense se desaceleró en 2016 al registrar una
al detallar el crecimiento trimestral la tasa fue aumentando en los trimestres posteriores (a excepción del cuarto
las exportaciones de servicios continúan decreciendo por
luego de la contracción experimentada el año anterior
de la inversión privada en infraestructura y en maquinaria
Por su parte el gasto de consumidor e inversión del
por desempleo que cerró el año con un promedio móvil de
avance importante para la economía estadounidense,
de una recuperación de los precios internacionales de
petróleo y sus derivados, y como consecuencia de una
en algunos de sus principales indicadores económicos y
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diciembre, sobrepasando ligeramente al cierre del año, la
política monetaria del año, la FED revisó su proyección
reunión, la Reserva Federal cumplió con las expectativas
En resumen, la economía estadounidense cerró el 2016 con un panorama del mercado laboral cerca del pleno
al alza, pero con una desaceleración en la tasa de crecimiento económico respecto de los años anteriores, aunque se destaca un dinamismo del gasto de los
2. Zona Euro
Por el lado del gasto de los componentes del PIB, el
contrarrestados por la desaceleración de la inversión que
crecimiento económico en la Zona Euro ya que para el
crecimiento en el 2016 con diversos comportamientos, ya que Grecia que se encontraba en recesión en 2015 con
de estancamiento económico; mientras que otros seis países se encuentran en un momento de desaceleración
restantes registraron un aumento en el crecimiento durante el 2016, entre los países que reportaron un mayor aumento en el crecimiento se encuentra Finlandia que en
El desempleo en la Zona Euro disminuyó por tercer año consecutivo, registrando una tasa de desempleo de
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Diecisiete de los diecinueve países que conforman la Zona Euro registraron un descenso en la tasa de
así siguen siendo la segunda y tercera economía de la
Holanda registraron las menores tasas de desempleo con
El comportamiento de los precios registró un promedio de
esta última fue la mayor tasa registrada desde septiembre
en tres meses tasas negativas, el siguiente semestre
las cuales lentamente se movieron hacia un terreno de
Observando los componentes de bienes y servicios que integran la cesta de productos que mide el Índice de Precios al Consumidor Armonizado, hubo reducciones en
divisiones registró variaciones de precios que no rebasan
Entre países, en seis de ellos se registraron tasas de
y Eslovenia, registraron tasas negativas por tercer año
a la de 2015, evidenciando la lenta recuperación de la
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3. Japón
este comportamiento en el crecimiento es resultado sobre todo del avance de las exportaciones, pese a la debilidad
respecto al crecimiento promedio experimentado en los
A lo largo del año, el comportamiento de la actividad
mantenerse en los siguientes dos trimestres con un
comparado con el año anterior, por su parte el número de
El desempleo masculino para el 2016 en promedio fue de
4. China
consecutivo, sin embargo el resultado es positivo tomando
crecimiento económico estuvo respaldado en su mayoría por un aumento del gasto gubernamental y la concesión
alza observada en los precios de los productos de las
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precios al consumidor, siendo los principales incrementos
ha mantenido estable, en el transcurso del año China ha
ha sido impulsada por políticas pro empleo creadas por
5. Perspectivas Económicas
De acuerdo con las perspectivas de crecimiento económico mundial realizadas por el Fondo Monetario Internacional en abril, se estima que el producto mundial
2016, aunque se proyecta que su tasa de crecimiento
en los países exportadores de petróleo; una desaceleración
inversión, y perspectivas aún desalentadoras para los exportadores de materias primas no petroleras, incluidos
del crecimiento en las economías avanzadas responde en gran medida al abaratamiento de la energía y las políticas monetarias acomodaticias, a pesar del endurecimiento gradual previsto de la política de la Reserva Federal de
un nuevo repunte del crecimiento de las economías de
depende de una serie de importantes supuestos que
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las condiciones de varias economías que actualmente sufren tensiones; un reequilibramiento satisfactorio de la economía china, con tasas de crecimiento tendencial que
actividad de los exportadores de materias primas, aunque
un crecimiento resiliente en otras economías de mercados
En el caso de Estados Unidos, se proyecta que el
fortalecimiento de los balances, la desaparición del lastre
le causan a la exportación neta el fortalecimiento del dólar y la desaceleración del crecimiento de los socios comerciales, los nuevos recortes a la inversión en energía,
Se proyecta que la modesta recuperación de la Zona Euro
favorables del abaratamiento de la energía, la acotada
como resultado de los legados de la crisis (elevada deuda
aptitudes debido al elevado desempleo a largo plazo), los
Según las proyecciones, el crecimiento de China se
debilitamiento del sector industrial a medida que continúe
de los ingresos, la solidez del mercado laboral y reformas
encarrilado ese proceso de reequilibramiento a lo largo
efectos de la disminución de los precios de las materias
y, en la mayoría de los casos, de la caída de los precios del
mundial (divulgadas en enero de 2016); de esta forma, el
las economías emergentes y en desarrollo, ocasionado
Banco Mundial: Proyecciones Crecimiento Económico 2015-2016
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considerar los retos y oportunidades que enfrentan actualmente los países emergentes y en desarrollo
los principales mercados emergentes; las potenciales
cambio y los controles de capital en los países emergentes
crecimiento de los países BRICS1 (es decir, el pronóstico
B. Mercados Financieros y de Capitales
1. Tasas de Interés
Spreads de CDS muestran incrementos a inicios de año; la Reserva Federal de Estados Unidos incrementó tasa
de interés en rango de 0.5-0.75%;Inglaterra disminuye su tasa de 0.5% a 0.25% por
primera vez en 8 años
A inicios del año 2016, la economía mundial experimentó
al hecho de la disminución del precio del petróleo WTI a mínimos históricos, lo cual apoyó en gran parte que las principales economías mantuvieran sus políticas
un incremento fuerte en relación a los spreads de CDS
Unidos (FED), fue bastante conservadora durante la
continuos riesgos de la economía global y el desarrollo
estadounidense se mantuvo en números estables, aunque la actividad manufacturera en Estados Unidos sufrió una
decisión del Reino Unido de salirse de la Unión Europea
(BREXIT) lo cual proveía preocupaciones a nivel mundial
económico estadounidense no permitía apoyar una
del año la FED no mostró ningún cambio en su discurso al mostrar mayor dependencia en los datos económicos,
minutas de la reunión de la FED del mes de septiembre,
pronta subida debido al fortalecimiento de la economía estadounidense, se observaba que una posible decisión
de diciembre, ya conociendo los resultados de las elecciones presidenciales en Estados Unidos, que dieron
hecho del aumento del Producto Interno Bruto (PIB) a una
indicativa en un cuarto de punto porcentual, entre el rango
la FED se había tardado tanto tiempo en subir la tasa de
promesas electorales por parte del presidente Donald
Por el lado de Europa, el Banco Central Europeo (BCE)
tasas y una mayor disminución en su tasa de depósito, por primera vez, en mucho tiempo se estaba pagando
los Depósitos guardados en el banco, el banco estaba
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partidarios de la salida de la UE (BREXIT) era que ser un
el BREXIT permitiría un mayor control de la inmigración,
parte los que apostaban por seguir siendo miembros de la
la Unión Europea, poniendo en riesgos la prosperidad
Unido debe salir de la Unión Europea, algo muy sorpresivo para los mercados internacionales que no habían
en la alta volatilidad de indicadores clave, siendo la libra
Entre las principales consecuencias inmediatas del
David Cameron, por no haber podido convencer a los
de los países fundadores de la Unión Europea, de hacer efectivo el “divorcio” de forma inmediata; c) los Países dentro de la Unión Europea comenzaron a cuestionar el
garantías para que los ciudadanos europeos permanezcan
con la salida de Reino Unido, varios países europeos han empezado la carrera de acoger sedes de organizaciones como la Agencia Europea de Medicamentos, la Autoridad Bancaria Europea; h) incremento del racismo, a pesar del
Es importante mencionar que los países de la Unión
Reino Unido, lo cual es importante destacar, porque
Para la segunda mitad del año el Banco de Inglaterra
paquete de medidas de estímulos adicionales donde se
a la tasa de referencia y la expansión de un esquema de
de la Constitución impulsada por el primer ministro Matteo
principalmente en la transformación del Senado de la República en un “Senado de las regiones” y la disminución
ley electoral que penalizaba a los partidos pequeños y arrebatando al Senado su poder de bloqueo fue entendido por la oposición y buena parte de la ciudadanía como un
el cambio, sugirió su dimisión como primer ministro y promulgó una caída fuerte del euro durante el último mes
septiembre de 2016 que el Banco de Japón (BoJ)
los bonos gubernamentales, manteniendo las tasas de
instrumentos de fondos de pensiones no cayeran en
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2. Tipos de cambio
Libra Esterlina se debilita a mínimos de 20 años por Brexit; la depreciación del dólar a inicios del año se
compensó en la segunda mitad de 2016; peso mexicano tiene una devaluación anual de más del 20% por gane
de Donald Trump
A lo largo del 2016 el dólar ha sufrido bastante volatilidad
es importante mencionar que a inicios del año 2016, el
acontecimientos de riesgo a escala mundial ocurridos
monetaria conservadora, hacía que los mercados de
este período el precio de las materias primas mostró un incremento sustancial, especialmente en el oro, plata y
En la primera mitad del año, se puede observar que los grandes ganadores fueron los mercados emergentes y latinoamericanos, al aprovechar el debilitamiento del dólar, lo cual generó grandes ganancias para el real
Se puede apreciar que desde inicios del año 2016, el referendo del BREXIT afectó el mercado de divisas, especialmente cuando personas como Boris Johnson, el
vieron mal dicha propuesta y ese hecho comenzó a afectar negativamente a la libra esterlina, siendo la gran
A raíz de dicha resolución, ocurrió la dimisión de David Cameron como primer ministro del Reino Unido y tomó el poder Theresa May, la cual realizó buenas gestiones
para que Reino Unido salga de la Unión Europea, tras
inmigración; f) Derechos para los nacionales de la Unión Europea en Reino Unido y de Reino Unido en la Unión
para la ciencia y la innovación; k) Cooperación en la lucha contra el crimen y el terrorismo; l) Un BREXIT expedito y
En la libra esterlina para el 2016 se observó una
ya que los mercados mundiales se sorprendieron ante la salida del Reino Unido de la Unión Europea, pero
de lo que se había anticipado por los mercados en dicho
Por su parte el dólar se ha movido en comparación de las diez principales monedas del mundo en el transcurso del año 2016, mostrando una fuerte depreciación a inicios del año compensada en la segunda mitad del año, principalmente desde el anuncio de la victoria de Donald
En relación a los movimientos del yen y el euro con relación al dólar, se observa en el caso del yen una apreciación con relación al dólar y en el caso del euro depreciaciones,
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Respecto del comportamiento de las respectivas monedas con sus variaciones anuales, cabe resaltar que las mayores apreciaciones ocurrieron en Brasil con un
las mayores depreciaciones en la libra esterlina con un
sobre la salida del Reino Unido de la Unión Europea el cual fue sorpresivamente decidido por un resultado muy
Donald Trump en la presidencia de Estados Unidos, el cual ha expresado su posición en temas muy sensibles
En las valorizaciones anuales de las materias primas
3. Mercados Bursátiles
El Índice accionario de Kazajistán genera la mayor rentabilidad del año 2016; Los índices de Brasil y Perú
son los índices con mejor desempeño en el mercado latinoamericano; Mercado accionario estadounidense
mejora ante gane de Donald Trump
percepción de riesgo global era muy fuerte y la evolución
latinoamericanas debido al aumento en el precio de la
A mediados del 2016 hubo una recuperación en los
principalmente ante la menor percepción de riesgo
en Estados Unidos, los índices latinoamericanos y
mercados brasileño y mexicano, debido principalmente a la inestabilidad política, debilidad en datos económicos e
Con relación al Dow Jones y Nasdaq, reportaron
las empresas en el nuevo presidente de Estados Unidos, el cual prometió disminuciones de impuestos y mayores
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sus respectivas valorizaciones anuales, se destacan la de Kazakhstan Index el cual obtuvo durante el 2016 una
índices de Perú General y Brasil Ibovespa generaron muy
lo esperado, a consecuencia del buen desempeño de los
II. ECONOMÍA NACIONAL
A. Sector Real
El Salvador alcanzó la mayor tasa de crecimiento de los últimos cinco años logrando un 2.4%
mayor al promedio de los últimos años, el comportamiento de la producción impactó directamente en el nivel del
Seguro Social (ISSS); por su parte el indicador relacionado a la producción experimentó un leve crecimiento menor a uno, mientras que los indicadores de consumo
1. Producto Interno Bruto
El crecimiento de la economía salvadoreña durante el
determinado este resultado se encontraron el incremento en el ingreso disponible de los hogares como producto
de la economía, incrementos en la productividad laboral
Pesca, la cual se ha favorecido por los programas hacia el sector así como la relativa estabilidad en el ciclo de
y servicios prestados a las empresas experimentan un
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los sectores de Comercio, Restaurantes y Hoteles y
el crecimiento de la construcción debido a su efecto
Mientras que por el lado de la demanda el Gasto de
estimuló por el incremento en el ingreso disponible de las
que contribuye al consumo es la estabilidad en los precios
2. Evolución del Empleo
El empleo formal medido con los cotizantes al Instituto Salvadoreño del Seguro Social (ISSS), tuvo un
•
• •
3. Evolución de los precios
el funcionamiento de la economía por lo que las señales que muestran los indicadores de precios son importantes, en general el impacto de la caída de los precios internacionales del petróleo y su relativa estabilidad en torno a esos valores ha impactado de forma positiva en
• • • •
a) Índice de Precios al Consumidor (IPC)
A diciembre de 2016, el IPC reportó una variación anual
Entre las divisiones que aportaron a la disminución
• • • • •
•
Por su parte los productos en cuyas divisiones se observa
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• • • • •
b) Índice de Precios al Por Mayor (IPM) excluyendo café
Por su parte, el Índice de Precios al Por Mayor (IPM
c) Índice de Precios Industriales (IPRI)
Mientras que el Índice Precios Industriales (IPRI) experimentó una variación anual a diciembre de 2015
una medida de primera línea de posibles focos futuros de
del indicador fue determinado por las variaciones de los
Fabricación de Sustancias Químicas y Productos Químicos Derivados del Petróleo y del Carbón, de Caucho
información de la canasta de bienes y servicios del Índice
de los bienes y servicios con mayor volatilidad en cada
B. Sector Externo
1. Balanza de Pagos
a) Cuenta Corriente
bajos
Este comportamiento ha incidido favorablemente en su
se basa en parte por una disminución de las importaciones de bienes en mayor proporción que las caídas de las
personales, dentro de las cuales se incluyen las remesas
Unidos provenientes del resto del mundo y una reducción
año anterior, siendo la exportación de bienes y servicios
ingresos totales, y por los ingresos de transferencias
año 2016, generado principalmente por las importaciones
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El comportamiento observado en los componentes de
año 2016, en algunos indicadores, tales como la relación exportaciones/importaciones de bienes y servicios la
cubren con exportaciones, mientras que el año anterior solamente se alcanzaba a cubrir cerca de 62 centavos
entre ingresos y egresos de la cuenta corriente, de los últimos dos años, se presenta un resultado favorable,
El saldo de la balanza de bienes y servicios en el año
El saldo de la cuenta de servicios no factoriales para el año 2016 mantuvo el comportamiento superavitario,
Asimismo, en el 2016 los ingresos generados en la
egresos han experimentado una mayor variación respecto
los servicios de manufactura sobre insumos físicos (maquila) y servicios de mantenimiento y reparaciones experimentaron incrementos interanuales en 2016 de
sido mayor, sin embargo, esto fue impedido por los
2 y los envíos de utilidades
2/ El ingreso primario es el rubro equivalente al rubro “renta” que se presentaba en el Manual de Balanza de Pagos versión quinta, y el saldo corresponde a salidas netas debido a
Saldo en cuenta corriente y su proporción respecto al PIB(en millones de dólares y porcentajes)
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envío de utilidades a las casas matrices ubicadas en
(5) El ingreso secundario y las remesas familiares
En el año 2016, el ingreso secundario experimentó un
fundamentalmente por los ingresos en concepto de
b) Cuenta de Capital
al año 2016, presentó un saldo superavitario acumulado
recursos son transferencias procedentes del exterior con destino productivo, siendo el sector privado el que percibió
c) Cuenta Financiera
Se observó mayor dinamismo en la Inversión Directa
que indica una entrada neta de recursos procedentes del resto del mundo por dicho monto, esto es el resultado de un incremento de pasivos externos del país, equivalente a
un aumento de activos externos, equivalente a una salida
El ingreso de recursos, relacionados con el aumento de pasivos externos, fue generado especialmente por
estuvieron relacionadas con el aumento de los activos
(1) Inversión directa
la captada en el mismo período del año anterior que
transferencias desde y hacia el resto del mundo y que en el Manual de Balanza de Pagos versión quinta se registraba en el rubro “transferencias corrientes”, cuyo principal componente son las entradas por remesas familiares
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(2) Inversión de cartera
de una reducción en la tenencia de activos externos por
de depósitos (bancos comerciales principalmente) y otras
Por su parte, las entradas relacionadas con el aumento de pasivos obedecieron al aumento neto de la deuda de
En el año 2016 la cuenta de otra inversión acumuló
millones como por las salidas provocadas por el aumento
ingreso de recursos externos se originó en mayor medida
A diciembre de 2016 los activos de reserva se
se registró una salida neta de recursos por el mismo
2. Comercio Exterior de Bienes. Período enero-diciembre 20164
a) Exportaciones
Se incrementaron las exportaciones de prendas de vestir y servicios de maquila
El resultado global de las estadísticas de exportaciones
registrados en 2015, equivalente a una disminución del
son coherentes con la tendencia que han presentado la
acuerdo al Banco Interamericano de Desarrollo (BID) se
2016 se originó por las menores exportaciones de los sectores industria manufacturera y el sector agropecuario,
De acuerdo a la CIIU5 se comprueba que los bienes producidos en actividades manufactureras concentran la mayor proporción de las exportaciones, generando
participación ha sido superior a la observada el año
agricultura, caza, silvicultura y pesca pasó de exportar el
(Millones de dólares)
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rubro los productos textiles (incluidas las prendas de
las exportaciones textiles y los servicios de maquila
durante 2016 se observó en los productos textiles
Cabe destacar que, en sentido inverso, otras actividades industriales aumentaron sus exportaciones durante 2016, tales como el sector de Prendas de vestir, que
de servicios industriales de maquila se incrementaron
que las exportaciones de química de base y elaborados
Destaca un aumento importante en los productos de la
(2) Destino de las exportaciones
mostró que Estados Unidos y la región Centroamericana
son las materias textiles y sus manufacturas representando
En orden de importancia le siguen Honduras y Guatemala,
mientras que, Nicaragua y Costa Rica acumularon el
(Millones de US dólares)
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b) Importaciones (CIF)
Se incrementó el volumen físico importado
El valor total de las importaciones de 2016 fue de
importaciones los bienes intermedios alcanzaron un
millones en importación, representando una participación
El valor importado en bienes intermedios experimentó
Mientras que para los bienes de consumo se observó una
en la caída observada en el valor de las importaciones en
millones de kilogramos equivalente a un crecimiento del
(2) Origen de las importaciones
principales socios comerciales por el lado de las
y República Popular China son los otros dos países a los que se les compra cantidades importantes, ascendiendo
Dentro de la región centroamericana, Guatemala destaca
Unidos y China vendieron bienes a El Salvador por un
3. Tipo de Cambio Efectivo Real
superior al nivel experimentado en 2015 que fue de
indicador, dicho resultado representa una depreciación
competitividad del país frente a sus principales socios
tuvo situaciones de apreciaciones reales, excepto Japón,
a que este país tuvo un proceso de apreciación nominal
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centroamericano solamente frente a Guatemala se obtuvo
bilateral frente a Honduras, Costa Rica y Nicaragua se vio
4. Términos de Intercambio
El índice de precios de las exportaciones de 2016 fue
el índice de precios de importaciones ascendió en 2016 a
Impactos de Precios de Exportación en la Manufactura
entre las diversas ramas de la actividad económica que sustentan el
por las compras al resto del mundo; efecto derivado de los menores
exportaciones, en este período se observaron reducciones sensibles en la industria manufacturera, impulsadas por el deterioro en los precios de
favorables a los previstos, lo que se ha traducido en ingresos nacionales
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
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C. Sector Fiscal
1. Resultado Global del Sector Público No Finan-ciero
Durante el transcurso de 2016, el comportamiento de los principales indicadores del Sector Público No Financiero
evolución de los ingresos tributarios, favorecido por la
dinamismo del gasto público con relación al año previo, asociado a los esfuerzos del Gobierno de El Salvador
pensiones y iv) el GOES no logró frenar su endeudamiento y el stock de deuda pública continúo creciendo,
Al cierre de 2016, el Sector Público No Financiero registró
ingresos tributarios y no tributarios, no obstante el menor
2. Ingresos y Gastos
a) Ingresos Totales6
millones inducido por el dinamismo de los ingresos tributarios y en menor medida por el crecimiento de los
Al analizar el comportamiento de los ingresos del Sector Público No Financiero se observa cierta recuperación mostrando tasas positivas fortalecidas por las reformas
mayores niveles de recaudación del impuesto sobre la
la recaudación proveniente del impuesto al valor agregado
millones en concepto del impuesto a las transacciones
Durante 2016, los recursos percibidos por el Ministerio de Hacienda (MIHAC) por medio del impuesto al valor
millones y el resto de tributos (importaciones, consumo de productos, subsidio al transporte, transferencia
En 2016, la participación del impuesto al valor agregado
contario, la participación del impuesto sobre la renta subió,
se observó que persisten signos de regresividad en la estructura tributaria del país en vista de que el mayor monto de la recaudación proviene de impuestos indirectos
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ingresos tributarios, resultando ligeramente mayor a la
El comportamiento creciente de los ingresos tributarios fue favorecido por el mayor dinamismo en la recaudación de los principales impuestos como el IVA y la Renta, dentro de un contexto de mayor actividad económica,
b) Gasto Público
Al cierre de 2016, el gasto del Sector Público No
millones, siendo superior al crecimiento anual registrado
respecto al PIB mostró un comportamiento estable,
los gastos corrientes representan la mayor proporción,
reales, mientras que para 2015 las tasas de crecimiento
(1) Gastos corrientes
el gasto generado por efecto de los intereses de la deuda
Como proporción del PIB los gastos corrientes
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El gasto corriente incluyendo los pagos derivados de las
millones, esto denota el peso que tienen las pensiones
(2) Gasto de capital
del Seguro Social (ISSS), Viceministerio de Vivienda
Portuaria Autónoma (CEPA) y las Municipalidades a
rural de El Salvador y Programa de desarrollo comunal
Regional de San Miguel (ISSS), Programa de Vivienda
Precarios (VMVDU) y Remodelación del Aeropuerto
participación de la inversión pública con respecto al PIB
se establece a partir del cociente que relaciona el monto
tendencia en el destino sectorial de la inversión pública; precisamente la inversión se orientó preponderantemente al fomento del desarrollo social y en segundo orden a la
las obras de Desarrollo Económico a las cuales se destinó
De 2012 hasta 2015 el ahorro corriente, incluyendo el pago de pensiones consistentemente presentó resultados
Al 2016 el Ahorro Corriente del Sector Público No
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3. Financiamiento del Resultado Global Sector Público No Financiero
acreedores externos destacan el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) que desembolsó
Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) que
millones con relación a los pagos efectuados al cuarto
instituciones del Gobierno Central en el Banco Central y a
El gasto público asociado con el sistema de pensiones (Fondo de Obligaciones Previsionales) ascendió a
pensiones del Instituto Salvadoreño del Seguro Social
de Pensiones de los Empleados Públicos (INPEP) por
4. Deuda Pública
a) Saldo
la deuda del SPNF respecto al PIB, excluyendo pensiones, mostraron un comportamiento estacionario, mostrando un
Precisamente, el ratio de deuda del SPNF respecto al PIB
pública, incluyendo pensiones se evidenció un mayor
el saldo de deuda pública, incluyendo pensiones, con respecto al PIB, registró un crecimiento notable entre
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del PIB entre diciembre de 2015 y 2016, pero el ratio
Si al stock de deuda del SPNF se agrega el monto por
emitidos por el Fideicomiso de Obligaciones Provisionales
b) Servicio de la deuda10
del servicio de la deuda total (interna y externa) del
Dentro del servicio de la deuda, las amortizaciones de
deuda del SPNF, aunque a diciembre de 2015 había
que el monto correspondiente a los intereses de la deuda
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c) Instrumentos de la Deuda Pública
internos y externos11
Como resultado de estas transacciones, la estructura de la deuda del SPNF, de acuerdo al tipo de instrumento quedó
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Evolución de los Impuestos más recientes (2015-2016)
1. Evolución del Impuesto a las Operaciones Financieras
2. Contribución Especial para la Seguridad Ciudadana y Convivencia e Impuesto a las ganancias superiores a US$500 mil anuales
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D. Sector Financiero
1. Desempeño del Sistema Financiero
determinó principalmente por las operaciones de los bancos, que registraron una posición de liquidez favorable
otorgado al sector privado continúa registrando una
a) Depósitos
el 2016, experimentaron una tendencia de crecimiento
explica el aumento de los depósitos, es la tendencia al
del año, lo que motivó a un mayor ahorro por parte de los agentes económicos; asimismo, la preferencia por los depósitos a la vista se vio disminuida en 2016, reduciendo
Por tipo de cuenta, se puede observar que contrario al cierre del año anterior, las cuentas corrientes registraron
su participación en el total de depósitos, las cuentas de depósitos de ahorro y a plazo siguen presentando la
b) Crédito
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2. Liquidez Total
realizar negocios y desarrollar proyectos de inversión, a
El incremento de la liquidez total se observó en particular en el aumento que registraron los depósitos a de ahorro y
El Agregado Monetario M1, conformado por los Billetes
transferibles en poder, tanto del sector público y privado,
esto como efecto de la preferencia de los depósitos para
principalmente por el aumento de Valores Distintos de
3. Panorama de las Otras Sociedades de Depósito
por los Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de
de las Sociedades Financieras (excepto el Banco Central) que emiten depósitos o sustitutos cercanos a depósitos y
A diciembre 2016, la posición externa neta de las OSD
millones, como resultado del incremento en los pasivos
depósitos totales presentaron un menor dinamismo en el
a) Depósitos
cooperativos registró durante 2016 una tendencia creciente hasta el mes de septiembre, registrando un periodo de desaceleración al cierre de 2016, aunque
del Sector Privado, en 2016 se observó una disminución
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b) Crédito
cooperativos y SAC al sector privado durante el año
total; asimismo, la Industria Manufacturera y Servicios, en
4. Panorama Financiero Bancos
a) Tasas de interés
cambiar la tendencia estable observada en los períodos anteriores, a raíz de un fortalecimiento de la economía Estadounidense, lo que llevó a la FED a incrementar
fecha, se ha escuchado una serie de especulaciones
que podrían suscitarse en el corto plazo, podrían implicar
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Por parte del comportamiento de las tasas a nivel
tasas han mantenido un moderado comportamiento al alza, lo que advierte un mayor dinamismo en la intermediación, especialmente por las entidades de menor tamaño,
b) Intermediación Financiera12
El incremento de la relación de los costos de operación de intermediación , principalmente por la captación de recursos, incidió en que la relación de intermediación para diciembre de 2016 resultara comparada desfavorablemente a la hace un año; esto a pesar que la relación de ingresos
Contrario a períodos anteriores, la relación de los gastos de
presión sobre los resultados; no obstante, la relación de
(provisiones), sí tuvieron impacto, contribuyendo a que
al alza, comportamiento que adoptó desde el segundo semestre del año anterior, donde se ha observado un mayor dinamismo por parte del sector Empresas,
Consumo, Adquisición de Vivienda, Comercio e Industria
que
En cuanto a los activos extraordinarios, el saldo de este
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c) Indicadores del Sistema Financiero15
El Sistema Bancario, ha mantenido por mucho tiempo 16
rubro de mayor peso dentro de los gastos operacionales
diciembre de 2016 se observa un mayor crecimiento
(2) Rentabilidad
los ingresos por operaciones de intermediación han venido con una tendencia al alza, el ritmo de crecimiento
y gastos de operación, entre otros, han contribuido a
sigue presentando una posición muy favorable y con un alto potencial de crecimiento en activos ponderados,
que le permite una capacidad de crecimiento en Activos
El Patrimonio global del Sistema Bancario alcanzó
predominado entre otros, el incremento en el Capital Social
16/ Medido por la relación Gastos de Operación con respecto a los Activos Productivos Brutos
Activos Productivos Brutos Promedio
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5. Panorama del Banco Central de Reserva
millones, que comparado con el mismo mes del año
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