Informe de Estrategia Semanal del 13 al 19 de enero
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1 Informe de Estrategia Lunes 20 de Enero de 2014
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Informe de Estrategia Lunes 20 de Enero de 2014
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Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión=
HIGH YIELD =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 =
S&P 500 = = = = =Nikkei = = = = =
MSCI EM = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro
YEN/euro = = = = = = =
positivos negativos
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Escenario Global
El comienzo “macro” de 2014 para los grandes…
EE UU “a toda máquina”, Europa avanzando pero de forma lenta y un Japón que
mejora en los últimos meses…
Economía americana que sorprende en los distintos frentes. En esta
semana desde las buenas cifras de ventas al por menor. Positivo momento
manufacturero, inmobiliario (en sentido amplio) y de empleo/consumo
recogido en el Libro Beige de la FED. PIB 2014 que apunta a crecimientos
del 3%, superiores al consenso (+2,8%).
Zona Euro aún renqueante, pero a mejor. Primeros datos (no sólo
encuestas) que avalan los avances: ventas al por menor, producción
industrial, empleo en ciertas economías…
En Japón, positiva vuelta de las sorpresas macro. Vemos apoyo industrial
y de las encuestas, aunque hemos de seguir la evolución exterior (déficit
creciente).
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Reunión de la
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SORPRESAS MACRO
Japón
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Escenario Global
¿Y entre los emergentes?
La foto anterior quedaría incompleta sin el repaso de las grandes economías
emergentes que la próxima semana se acercan a una de sus citas “macro”: la
publicación del PIB chino
Economías emergentes que en su conjunto han tenido una evolución
positiva desde mediados de noviembre, pero con unos mercados más
preocupados por el impacto del tapering, las divisas a la baja y unos
flujos inversores que no acaban de llegar.
En China, los datos, sin ser brillantes no han deparado sorpresas
negativas. A la espera de la publicación del PIB, las previsiones apuntan a
un +7,6% YoY. Con todo, creemos que la atención en esta zona no es sólo
económica, sino también financiera. En la semana, ICBC, el mayor banco
por activos chino (y del mundo) ha anunciado que no respaldará el
vencimiento de una emisión de 500 millones ligada a una infraestructura
local. No es tanto el importe (ni de esta emisión, ni del peso total del
shadow banking en China, 11% de la deuda de las entidades locales chinas)
como la señal de volatilidad para el mercado por esta vía.
Brasil sube tipos más de lo esperado: +50 p.b. vs. 25 p.b. est. Y ya estamos
en el 10,5%. Precios no controlados aún y riesgos para el crecimiento,
aunque algunas señales recientes en apoyo de cierta mejora (ventas al por
menor al alza). 4%
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Brasil: mejora de empleo y ventas al por menor
Evolución ventas al por menor (esc. izqda) Tasa desempleo (esc. dcha)
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SORPRESAS MACRO
China Emergentes
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Escenario Global
La semana macro en gráficos
Recogemos algunos de los datos de los últimos días…
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Ventas al por menor "core" en EE UU
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Producción Industrial
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IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe
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Escenario Global
Precios y curvas…
Junto a la actividad, los precios. Las lecturas de diciembre confirman la pauta
conocida en buena parte del mundo desarrollado (ex Japón): precios bajos y a la
baja. ¿Posible impacto en los próximos movimientos de los bancos centrales? ¿Y
en los tramos largos de la curva?
Los IPCs otorgan margen para el mantenimiento de medidas expansivas
en EE UU-Reino Unido, y sólo son motivo de cierta preocupación en la Z€.
La FED sigue llamada a más tapering. Los datos, con la excepción del
último de empleo lo avalan. Lockhart: “la FED no debe sobrerreaccionar
por el dato de empleo; mantener el rumbo iniciado es lo correcto”.
Para el BCE, la situación es menos cierta. Se está estudiando la concesión
de préstamos a largo plazo “condicionados” (¿a concesión de crédito?).
Aunque no vemos deflación, sí podemos encontrarnos con lecturas de
precios menores en los próximos meses, lo que está despertando rumores
de un nuevo recorte de tipos (¿al 0,1%?) o tipos depo negativo. Atentos.
¿Y el BoJ? Aunque no se esperan novedades para la próxima reunión (22
de enero), sí creemos que podrían darse hacia la primavera. De momento,
voces críticas crecientes.
Desde las curvas a largo plazo, positiva lectura del impacto limitado que
está teniendo el tapering sobre el bono americano (<3%). Ante posibles
actuaciones del BCE, tanto cortos como largos plazos alemanes se
encuentran con resistencias claras en estos niveles por lo el bund podría
desligarse del treasury.
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EE UU: simulación comportamiento IPC subyacente YoY
Nuevas hipótesis 2014: agresiva (0,18% MoM): 2,2% YoY media (0,16% MoM): 1,9% YoYprudente (0,14% MoM): 1,7% YoY
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Escenario Global
Hablemos de renta fija corporativa
La semana pasada actualizábamos la visión sobre los bonos españoles. En ésta,
nos fijamos en los corporativos
Grado de inversión: más ganancias en los últimos meses, situándose en
Europa en diferenciales del año 2010. De forma paralela vemos mejoras
en el americano, aunque en este caso sin llegar a los máximos vistos
antes de mayo 2013, con los rumores de tapering.
High Yield, espectacular rally. En consonancia con lo visto en la renta
variable, pero situándose en niveles en absoluto y en relativo que exigen
una revisión de la categoría. En Europa estamos en diferenciales del
2007…
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Europa: spreads muy reducidos
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Europa: los spreads en niveles de 2010, 2007...
ITRAXX XOVER EUROPA 5yr (izqdo.)
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CRÉDITO USA: el HY despunta
IBOXX IG EEUU
IBOXX CDX HY EE UU
2/5: caída coincidente
con el comienzo del deterioro del
treasury
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Divisas
Diario GBPJPY
Continuación del rango EURUSD 1.36-1.37 en la semana en que el dólar ha
conseguido mantener posiciones a pesar de que los datos de desempleo no están
acompañando especialmente. A pesar de todo no varían las expectativas de la
nueva reducción en la compra de bonos prevista para enero. Técnicamente no ha
variado la situación desde el viernes pasado, es crucial para un cambio de
tendencia que el par supere la media de 100 días a la baja, con el siguiente
soporte a romper en el 1.3524.
Importantísimo dato el viernes en el Reino Unido con las ventas minoristas
batiendo estimaciones y situándose en máximo histórico en diciembre. Otro
dato importante a seguir la semana que viene es el ratio de desempleo, que
según analistas se podría acercar al nivel en el que el BoE comenzara a revisar
cuando iniciar el aumento de los tipos. Todo son datos de una economía que va a
mejor y donde podemos esperar flujos positivos para su divisa. Tras las caídas de
las ultimas semanas, el par inicia un nuevo impulso con el objetivo puesto en la
resistencia en 175. Este movimiento nos permite mantener el trade alcista al
tiempo que subimos el stop profit a 166.5, por debajo de la media de 50 sesiones
y del 38.2% de retroceso de Fibonacci del ultimo impulso alcista.
Diario EURUSD
9
Renta Variable
Se completan las dos primeras semanas del año en donde seguimos manteniendo la cartera estructural presentada en el documento de estrategia
Si bien hemos hecho algún cambio en ponderación como ha sido duplicar la posición que teníamos en la química suiza Clariant y elevar a Intel a nuestro
valor favorito a costa de rebajar la exposición a Qualcomm
Hemos decidido recoger beneficios en Societé Generale tras el rally bancario europeo, rebajando nuestra exposición a este sector en donde ya sólo
tenemos presencia a través de BNP y DNB
Y la última operación ha sido la inclusión en la cartera global de Duro Felguera uno de nuestros valores defensivos favoritos en las SICAVs de pequeñas
compañías, a costa de Mapfre para rebajar algo la beta en la posición española
Situación y últimos movimientos de nuestra cartera de renta variable
País FCF Yield Yield PER P/Book ROE Precio Objetivo Evolución Weight
Intel Corporation UNITED STATES 4,4% 3,5% 14,0 x 2,2 x 15,4% 26,5 30,0 20% 6,51%
BNP Paribas SA Class A FRANCE 3,5% 10,9 x 0,9 x 8,1% 58,5 63,0 44% 6,50%
TUI AG GERMANY 10,0% 1,1% 18,1 x 1,5 x 8,4% 12,6 13,5 35% 6,29%
Ingenico SA FRANCE 4,4% 1,5% 20,9 x 3,9 x 18,6% 65,4 70,0 25% 5,89%
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCAFRANCE 7,9% 3,3% 9,8 x 1,4 x 14,4% 80,1 90,0 23% 5,81%
iShares US Regional Banks ETF UNITED STATES 33,5 36,0 31% 5,60%
Duro Felguera, S.A. SPAIN 6,9% 5,6% 10,9 x 3,0 x 27,8% 5,2 6,0 0% 5,59%
AXA SA FRANCE 4,3% 9,2 x 0,9 x 9,8% 20,2 24,0 5% 5,51%
Telefonica SA SPAIN 9,5% 6,1% 12,5 x 2,3 x 18,0% 12,4 13,7 9% 5,02%
Lagardere SCA FRANCE 4,7% 5,0% 15,1 x 1,1 x 7,5% 27,0 34,7 1% 4,90%
Clariant AG SWITZERLAND 6,6% 2,4% 13,9 x 1,9 x 13,3% 13,8 20,0 11% 4,74%
DNB ASA NORWAY 2,5% 9,9 x 1,2 x 12,1% 13,4 119,0 18% 4,61%
Royal Philips NV NETHERLANDS 6,2% 3,0% 15,9 x 2,2 x 13,7% 28,1 30,0 11% 4,51%
International Business Machines Corporation UNITED STATES 6,4% 2,1% 10,5 x 8,0 x 76,8% 188,8 220,0 4% 4,49%
Actividades de Construccion y Servicios SA SPAIN 5,6% 4,5% 11,3 x 2,5 x 21,9% 27,8 31,0 16% 4,43%
QUALCOMM Incorporated UNITED STATES 4,8% 1,9% 14,7 x 3,1 x 20,9% 74,7 80,0 23% 3,94%
ENCE Energia y Celulosa SA SPAIN 8,6% 2,2% 19,3 x 1,0 x 5,0% 3,0 3,3 35% 3,84%
Caterpillar Inc. UNITED STATES 4,6% 2,6% 16,0 x 2,7 x 16,5% 92,0 112,0 8% 3,65%
International Consolidated Airlines Group SA UNITED KINGDOM 6,2% 0,4% 14,2 x 2,3 x 16,1% 5,2 6,5 8% 3,45%
Acerinox SA SPAIN -0,4% 3,8% 36,1 x 1,6 x 4,5% 9,7 10,8 5% 3,29%
Carbures Europe, S.A. SPAIN 14,6 18,0 170% 1,39%
Total 100%
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Durante el segundo semestre del 2013, el riesgo del mercado se centró en los
activos de renta fija, principalmente gobiernos desarrollados y emergentes.
En un entorno donde los activos de renta fija, tienen un menor recorrido,
recomendamos pasar de estrategias direccionales a fondos con una mayor
flexibilidad que permitan beneficiarse de la ineficiencias del mercado.
Para perfil 2 de riesgo, fondos que cumplen con estas características en
nuestra selección son: M&G Optimal Income, Threadneedle Credit
Opportunities, y JP Morgan Income Opportunities. (Actualización en el
semanal del 18 de Noviembre).
Para este mes incorporamos en el asset-class tres nuevas alternativas para
complementar y diversificar la selección: Goldman Sachs Strategic Income,
Invesco European High Income y Carmignac Capital Plus.
Fondos
Dispersión a 3 años Alternativas en Renta Fija Alternativa: Perfil 2
ISIN Fund Size EUR Inception
Date
Total Ret
YTD
(Daily)
EUR
Annual
Ret 2013
EUR
Annual
Ret 2012
EUR
Annual
Ret 2011
EUR
Std Dev 1
Yr (Mo-
End) EUR
Std Dev 3
Yr (Mo-
End) EUR
Carmignac Sécurité A EUR acc FR0010149120 6.032.438.548 09/02/1989 0,34 2,56 5,24 0,81 2,26 1,96
Carmignac Capital + A EUR acc LU0336084032 1.750.451.767 14/12/2007 0,41 3,23 4,91 1,63 1,87 1,43
Threadneedle Credit Opp Retl Grs GB00B3L0ZS29 719.200.685 29/04/2009 0,28 3,21 6,78 0,27 1,03 2,89
JPM Income Opportunity D (acc)-EUR (Hdg) LU0289473059 7.394.557.967 19/07/2007 0,18 1,41 6,17 -0,57 1,15 2,62
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 2.032.928.589 28/03/2011 0,11 5,80 10,97 3,33
M&G Optimal Income A-H Grs Acc Hdg EUR GB00B1VMCY93 21.176.106.667 20/04/2007 1,05 7,18 12,96 6,30 5,02 5,35
Invesco Pan European High Income E Acc LU0243957742 1.512.105.167 31/03/2006 1,63 12,21 26,32 -3,50 5,19 10,84
11
Estrategia “unconstrained” a nivel global en activos de renta fija. Con
el objetivo de obtener un 5-6% sobre el Euribor 3meses.
El fondo integra “las mejores ideas” de Goldman Sachs en Renta fija y
Divisas. El equipo de gestión, realiza el asset allocation en base a un
análisis macroeconómico (países, sectores, duración y divisa). La
selección de activos, es delegada de los equipos fundamentales
especializados dentro la casa.
Si bien el fondo solo tiene histórico desde Marzo 2011, incluye dos
periodos complicados para la renta fija (verano 2011 y mayo 2013)
han demostrado la flexibilidad y control de riesgos. El fondo es la
versión UCITS de un Hedge Fund con amplio track-record.
El fondo es un sustituto a fondos de renta fija global (global
aggregate). Su posicionamiento actual es:
Duración: -2,6 años (-1,6 US, -1 UK, -0,9 JP, 0,6 Eur, 0,3 EM)
Crédito: 20% (14% HY, 4% CLO, 2% IG.)
Emergentes: 12% (5% HC, 4,5% LC, 2% Corporate)
Securitised: 20% (5% Agencia RMBS 11% No Agencia RMBS)
La volatilidad histórica del fondo es del 4%. Actualmente el mayor
riesgo, es un entorno negativo para el crédito de baja calidad y divisas
emergentes.
Fondos
Goldman Sachs Strategic Income
Flexibilidad en duración y crédito
Evolución vs PIMCO Unconstrained
12
Objetivo de Rentabilidad: Batir Eonia +2% anual. Gestionado por
Carlos Galvis (mismo gestor que el Securite) con una volatilidad
máxima ex ante de 2,5%.
El fondo invierte en activos de renta fija, tanto gobiernos como
corporativos a nivel global. Utiliza como fuente de rentabilidad
estrategias de carry en activos de renta fija corto plazo con el fin de
obtener la rentabilidad de Eonia. El valor añadido lo aportan
realizando estrategias de tipos, divisas, spread y renta variable.
La principal diferencia frente al Securité es la posibilidad de invertir en
activos de divisa diferente al Euro y en activos de renta variable. Un
escalón más de riesgo.
Su posicionamiento actual:
La duración es de 1,14 años con una Yield de 1,52 y un 9% en
Renta Variable (futuros Nikkei, EuroStoxx 50 y S%P500)
Exposición de emergentes menos de 1%.
Exposición a crédito (18%)
Se mantienen en Japón: Largo RV, corto yen.
En Europa, se mantienen en periféricos principalmente.
El principal riesgo actual del fondo es la exposición a periféricos
europeos y a bonos del sector financiero.
Fondos
Carmignac Capital Plus
Distribución de Activos
Evolución vs Securite
13
Gestionado por Paul Read y Paul Causer mismos gestores del Invesco
Euro Corporate Bond (fondo con gran track record y seleccionado en el
Asset- Class).
A diferencia del Euro Corporate, en el High Income utilizan bonos de
High Yield y Renta Variable (máximo 30%) como fuente de
rentabilidad y bonos de gobierno como cobertura. La asignación de
renta variable, es delegada al equipo de que gestiona el Invesco Pan
European Equity.
Su universo de inversión son emisiones únicamente denominadas en
EURO, no asumen riesgo divisa. Puede reducir la duración a través de
la venta de derivados, pero siempre estará en duración positiva.
La asignación de renta variable, la determinan en base al coste de
oportunidad frente a la renta fija. Su máximo es 30% pero solo han
llegado al 18%, posicionamiento actual al máximo.
Su posicionamiento actual, es una estrategia “barbel” se encuentran
en máximos de liquidez (24% incluido un 8% govies) sus principales
apuestas de crédito son en High Yield (16%) Convertibles y
subordinadas (19,5%) y subordinadas bancarias (14%) Se encuentra
actualmente en máximos de renta variable (17,8%)
De los fondos seleccionados es el que presenta un posicionamiento
actual más agresivo (vola 6%) en emisiones de baja calidad crediticia e
híbridos. El fondo es un complemento para diversificar la exposición al
M&G Optimal Income.
Fondos
Invesco European High Income Comparativa vs M&G Optimal Income
Posicionamiento durante el 2013
Información de mercado
15
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10460,0 1,65 11,95 21,22 5,48
Euribor 12 m 0,57 0,56 0,57 0,57 EE.UU. Dow Jones 16428,3 -0,05 3,48 20,83 -0,89
3 años 1,62 1,42 1,82 2,85 EE.UU. S&P 500 1841,3 -0,06 3,38 24,33 -0,38
10 años 3,71 3,81 4,09 5,13 EE.UU. Nasdaq Comp. 4206,9 0,77 4,55 34,15 0,73
30 años 4,56 4,70 4,91 5,83 Europa Euro Stoxx 50 3152,0 1,54 7,15 15,93 1,38
Reino Unido FT 100 6814,8 1,11 5,07 11,13 0,97
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4332,0 1,91 6,47 15,70 0,84
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9730,6 2,72 7,10 25,79 1,87
Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 Japón Nikkei 225 15734,5 -0,92 2,98 48,30 -3,42
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,25 -0,24 0,12 -1,90
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 0,67 -3,31 -6,16 -3,41
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,66 -1,72 -12,27 -3,36
España 3,7 3,81 4,09 5,13 Brasil Bovespa -0,62 -1,40 -20,59 -4,11
Alemania 1,8 1,84 1,83 1,61 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 1,32 0,02 -2,61 -1,56
EE.UU. 2,9 2,86 2,84 1,88 Rusia MICEX INDEX 0,63 0,51 -2,42 -1,14
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,36 1,37 1,38 1,34 Petróleo Brent 106,26 107,25 108,44 111,10 110,80
Dólar/Yen 104,33 104,18 102,69 89,71 Oro 1248,10 1248,45 1231,05 1687,55 1205,65
Euro/Libra 0,83 0,83 0,85 0,84 Índice CRB Materias Primas 278,04 275,42 279,60 300,33 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,05 6,05 6,07 6,22
Real Brasileño 2,36 2,36 2,32 2,04
Peso mexicano 13,28 12,97 12,97 12,57
Rublo Ruso 33,55 33,06 32,95 30,23 Datos Actualizados a viernes 17 enero 2014 a las 16:14
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
16
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
04/01/2014 11/12/2013 11/10/2013 01/01/2014
10/01/2014 10/01/2014 10/01/2014 10/01/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,04 0,14 0,47 0,07 2,56 -0,02 0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,18 0,55 1,37 0,38 2,74 -1,44 1,15
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro -0,10 0,48 0,70 0,12 0,03 -4,53 3,69
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro 0,54 0,20 1,21 0,74 -1,38 -6,80 3,99
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,83 0,60 3,17 0,60 6,13 -5,19 5,77
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 0,80 -1,37 -3,54 -0,15 -11,33 -15,64 9,89
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 1,50 1,50 0,63 1,50 6,03 -3,48 6,22
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 0,99 3,04 3,44 1,07 23,99 -7,60 12,70
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 0,31 2,54 9,46 -0,83 24,80 -6,14 12,57
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro -0,39 1,74 5,20 -0,17 29,22 -8,29 14,18
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 0,11 -1,75 -3,06 -1,55 -9,63 -19,74 16,25
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro -0,14 3,96 8,83 -0,14 40,82 -18,39 28,01
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -0,64 -2,62 -4,46 -1,89 -12,06 -15,69 13,19
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,11 0,23 0,59 0,15 1,41 -0,46 0,42
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,12 0,59 0,34 0,27 4,93 -2,17 3,32
12 Meses
11/01/2013
10/01/2014
17
Calendario Macroeconómico
Lunes
20EneroZona Dato Estimado Anterior
3:00 China Inversión en Activos Fijos en China (Anual) 19,80% 19,90%
3:00 China PIB Chino (Anual) 7,60% 7,80%
3:00 China PIB de China (trimestralmente) 2,00% 2,20%
3:00 China Producción Industrial China (Anual) 9,80% 10,00%
3:00 China Ventas minoristas Chinas (Anual) 13,60% 13,70%
5:30 Japón Capacidad Utilizada (Mensualmente) 1,20%
5:30 Japón Producción industrial (Mensualmente) 0,10%
8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente) -0,10%
8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) -0,80%
10:00 Italia Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual) 1,20%
10:00 Italia Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualmente) -2,50%
10:00 Italia Ventas Industriales de Italia (Mensualmente) -0,70%
Martes
21EneroZona Dato Estimado Anterior
11:00 Alemania Situación actual del ZEW alemán 35 32,4
11:00 Alemania ZEW Sentimiento económico Alemania 64,5 62
12:00 Reino Unido Tendencia de peticiones industriales CBI 12
Miércoles
22EneroZona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Cambio en las peticiones de desempleo -36,7K
10:30 Reino Unido Ingresos medios excluyendo primas 0,80%
10:30 Reino Unido Préstamos netos al sector público 14,8B
10:30 Reino Unido Promedio de ganancias incluyendo bonus 0,90%
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo 7,40%
18
Calendario Macroeconómico II
Jueves
23EneroZona Dato Estimado Anterior
2:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 50,5
8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 100
8:58 Francia Manufactura Francesa PMI 47
8:58 Francia Servicios Franceses PMI 47,8
9:00 España Tasa de Desempleo Español 25,98%
9:28 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 53,5
9:28 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 54,3
9:58 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 53 52,7
9:58 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 51 51
12:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados 34
14:30 Estados Unidos Actividad Nacional del Fed de Chicago 0,6
15:00 Estados Unidos Índice de Precios de Vivienda (IPV) (Anual) 8,20%
15:00 Estados Unidos Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 0,50%
16:00 Estados Unidos Indicadores principales (Mensualmente) 0,002 0,80%
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas existentes 4,97M 4,90M
16:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) 0,01 -4,30%
17:00 Estados Unidos Manufactura de KC Fed -3
Viernes
24EneroZona Dato Estimado Anterior
10:00 Italia Ventas Minoristas de Italia (Anual) -1,60%
10:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) -0,10%
19
Resultados
Lunes 20Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Wincor Nixdorf AG Q1 2014 0.957
Reino Unido City of London Investment Group PLC S1 2014 0.09
Martes 21Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania SAP AG Y 2013 3.34
Reino Unido Unilever PLC Y 2013 1.538
Reino Unido PZ Cussons PLC S1 2014 0.079
Estados Unidos Baker Hughes Inc Q4 2013 0.638
Estados Unidos Johnson & Johnson Q4 2013 1.203
Estados Unidos Interactive Brokers Group Inc Q4 2013 0.19
Estados Unidos International Business Machines Corp Q4 2013 5.984
Estados Unidos Halliburton Co Q4 2013 0.888
Estados Unidos Travelers Cos Inc/The Q4 2013 2.152
Estados Unidos Xilinx Inc Q3 2014 0.542
Estados Unidos Delta Air Lines Inc Q4 2013 0.626
Miércoles
22EneroCompañía Periodo EPS Estimado
España Bankinter SA Y 2013 0.246
Estados Unidos Abbott Laboratories Q4 2013 0.582
Estados Unidos Brinker International Inc Q2 2014 0.584
Estados Unidos General Dynamics Corp Q4 2013 1.755
Estados Unidos Parker Hannifin Corp Q2 2014 1.239
Estados Unidos Textron Inc Q4 2013 0.603
Estados Unidos United Technologies Corp Q4 2013 1.53
Estados Unidos Northern Trust Corp Q4 2013 0.752
Estados Unidos US Bancorp/MN Q4 2013 0.748
Estados Unidos Southwest Airlines Co Q4 2013 0.286
20
Resultados ll
Jueves 23Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Delticom AG Y 2013 1.161
España Banco de Sabadell SA Y 2013 0.053
Estados Unidos Johnson Controls Inc Q1 2014 0.695
Estados Unidos McDonald's Corp Q4 2013 1.394
Estados Unidos MGIC Investment Corp Q4 2013 -0.016
Estados Unidos Precision Castparts Corp Q3 2014 3.038
Estados Unidos Union Pacific Corp Q4 2013 2.486
Estados Unidos International Game Technology Q1 2014 0.301
Estados Unidos LSI Corp Q4 2013 0.162
Estados Unidos Compuware Corp Q3 2014 0.135
Estados Unidos InvenSense Inc Q3 2014 0.163
Viernes 24Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Honeywell International Inc Q4 2013 1.213
Estados Unidos WW Grainger Inc Q4 2013 2.626
Estados Unidos Kansas City Southern Q4 2013 1.097
Estados Unidos Procter & Gamble Co/The Q2 2014 1.201
Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc Q4 2013 1.297
Estados Unidos Xerox Corp Q4 2013 0.288
Estados Unidos First Niagara Financial Group Inc Q4 2013 0.198
Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co Q4 2013 0.428
Estados Unidos Kimberly-Clark Corp Q4 2013 1.395
Estados Unidos State Street Corp Q4 2013 1.192
Estados Unidos OSI Systems Inc Q2 2014 0.788
Estados Unidos Travelzoo Inc Q4 2013 0.175
Estados Unidos United Continental Holdings Inc Q4 2013 0.617
21
Dividendos
Lunes 20Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
- - - - -
Martes 21Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Francia Kering Semestral Importe Neto: 1,50 EUR
Alemania ThyssenKrupp AG Anual Importe Neto: n/a EUR
España Acciona SA Semestral Importe Neto: n/a EUR
Estados Unidos CVS Caremark Corp Trimestral Importe Bruto: 0,27 USD
Miércoles 22Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Reino Unido SSE PLC Semestral Importe Bruto:28.88 GBp
Reino Unido Compass Group PLC Semestral Importe Bruto:17.77 GBp
Estados Unidos Pentair Ltd Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
Estados Unidos Procter & Gamble Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,60 USD
Estados Unidos Goldman Sachs Group Inc/The Trimestral Importe Bruto: 0,23 USD
Estados Unidos Colgate-Palmolive Co Trimestral Importe Bruto: 0,34 USD
Estados Unidos Tyco International Ltd Trimestral Importe Bruto: 0,16 USD
Jueves 23Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
- - - - -
Viernes 24Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
- - - - -
22
Garantizados de Renta Variable
Garantizados en período de comercialización
23
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