INFORME DE POLÍTICA MONETARIA · Préstamos al sector privado (real) EMAE (eje der.) miles de...


Fuente | BCRA.

Meta de base monetaria

Estricto control de la base monetaria

2

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

ene-18 abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19

billones de $

Base monetaria

Meta original

Meta ajustada por compra de divisas

jun-19


Fuente | BCRA.

Meta de base monetaria

Sobrecumplimiento de la meta de base monetaria

3

1.271

1.351

1.335

1.100

1.150

1.200

1.250

1.300

1.350

1.400

1.450

01-oct-18 20-oct-18 08-nov-18 27-nov-18 16-dic-18 04-ene-19

Saldo diarioPromedio acumuladoMetaMeta con sobrecumplimiento

miles de millones de $

1.252 1.256

1.337

22-ene-19


Fuente | BCRA.

La demanda de circulante aumentó en diciembre

4

Circulante en Poder del Público(variación mensual)

6,2

4,6

8,7

-0,6

1,4

0,7

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18

%

Nominal Real desestacionalizado


Fuente | BCRA.

Tasa de interés LELIQ

La tasa de interés de referencia baja paulatinamente

5

55

60

65

70

75

80

01-o

ct-1

8

08-o

ct-1

8

16-o

ct-1

8

23-o

ct-1

8

30-o

ct-1

8

07-n

ov-1

8

14-n

ov-1

8

22-n

ov-1

8

29-n

ov-1

8

07-d

ic-1

8

14-d

ic-1

8

21-d

ic-1

8

03-e

ne-1

9

10-e

ne-1

9

17-e

ne-1

9

Tasa de corte

Tasa promedio

TNA; %

22-e

ne-1

9


Fuente | INDEC y BCRA.

Las tasas reflejan inflación y volatilidad

6

Tasa de interés de referencia e inflación

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ene-

17

feb-

17

mar

-17

abr-1

7

may

-17

jun-

17

jul-1

7

ago-

17

sep-

17

oct-1

7

nov-

17

dic-

17

ene-

18

feb-

18

mar

-18

abr-1

8

may

-18

jun-

18

jul-1

8

ago-

18

sep-

18

oct-1

8

nov-

18

dic-

18

+1 desvío respecto a la inflación

Tasa de interés de referencia

Inflación

%; mensual


Fuente | BCRA.

Tasa de interés pasivas

Las tasas de mercado acompañan a la de referencia

7

47,5645,1343,11

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

02-e

ne-1

8

26-e

ne-1

8

19-fe

b-18

15-m

ar-1

8

08-a

br-1

8

02-m

ay-1

8

26-m

ay-1

8

19-ju

n-18

13-ju

l-18

06-a

go-1

8

30-a

go-1

8

23-s

ep-1

8

17-o

ct-1

8

10-n

ov-1

8

04-d

ic-1

8

28-d

ic-1

8

21-e

ne-1

9

TM20*

BADLAR*

Plazo fijo 30 días

%


0,7

-0,4-1,2

-2,0 -2,2

2,3

-0,2-0,6

-1,4

4,7

1,5

-0,3-0,9

-1,7

1,4

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18

%

Vista S. Privado

PF y otros S. Privado

Total Depósitos $ S. Privado

Fuente | BCRA.

Crecimiento de depósitos impulsado por plazo fijo

8

Depósitos del sector privado en pesos(variación mensual promedio en el trimestre – real desestacionalizado)


Fuente | BCRA.

Tipo de cambio nominal

Tipo de cambio en el límite inferior de la ZNI

9

20

25

30

35

40

45

50

55

60

01-a

br-1

8

29-a

br-1

8

27-m

ay-1

8

24-ju

n-18

22-ju

l-18

19-a

go-1

8

16-s

ep-1

8

14-o

ct-1

8

11-n

ov-1

8

09-d

ic-1

8

06-e

ne-1

9

03-fe

b-19

03-m

ar-1

9

Zona de venta

Zona de compra

Zona de no intervención

31-m

ar-1

9

$/US$


Fuente | BCRA.


Complemento de la meta de base monetaria

10

0

10

20

30

40

50

60

20

25

30

35

40

45

50

55

60

01-o

ct-1

8

29-o

ct-1

8

26-n

ov-1

8

24-d

ic-1

8

21-e

ne-1

9

18-fe

b-19

18-m

ar-1

9

Compras de divisas (eje derecho)


31-m

ar-1

9

$/US$ millones de US$


REM

Fuente | INDEC y REM.

IPC y Expectativas(variación mensual)

Dejando atrás la inestabilidad elevada…

11

5,4

3,2

2,6

2,6 2,4 2,4 2,3 2,22,0

4,5

3,3 2,7

2,4 2,3 2,2 2,0 2,0 2,0

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ene-17 jun-17 nov-17 abr-18 sep-18 feb-19

%

IPC nivel general

IPC núcleo

jun-19


Nota | IPC de cobertura nacional empalmado con el IPC-GBA y el IPC-NP calculado por el BCRA.Fuente | INDEC y Dirección General de Estadística y Censos - GCBA.

IPC(variación interanual)

pero partiendo de niveles muy altos

12

47,6

35,2

53,547,7

0

10

20

30

40

50

60

70

sep-

16

nov-

16

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-1

7

sep-

17

nov-

17

ene-

18

mar

-18

may

-18

jul-1

8

sep-

18

nov-

18

var. % i.a.

Nivel general

Estacionales

Regulados

Núcleo


-0,8 -1,5

0,40,6 0,7 1,6 0,9 0,7 0,7

-4,1

-0,7-1,7

0,0 1,5 0,5 0,5

-6

-4

-2

0

2

4

6

83

87

91

95

99

103

107

I-16 III-16 I-17 III-17 I-18 III-18 I-19p III-19p

Var. PIB (eje derecho)

PIB

niveles s.e., IV-16=100 var.% trim. s.e.

2018pREM -2,4% i.a.

2016-1,8% i.a.

2019pREM -1,2% i.a.

20172,9% i.a.

Nota | IPC de cobertura nacional empalmado con el IPC-GBA y el IPC-NP calculado por el BCRA.Fuente | INDEC y Dirección General de Estadística y Censos - GCBA.

PBI(Serie desestacionalizada)

Analistas esperan recuperación en 2019

13


140

142

144

146

148

150

152

154

156

1.500

1.600

1.700

1.800

1.900

2.000

ene-

15

abr-1

5

jul-1

5

oct-1

5

ene-

16

abr-1

6

jul-1

6

oct-1

6

ene-

17

abr-1

7

jul-1

7

oct-1

7

ene-

18

abr-1

8

jul-1

8

oct-1

8

Préstamos al sector privado (real)

EMAE (eje der.)

miles de millonesde $ de dic-18

índice 2004=100

dic-

18

Jun-15Nov-15

Jun-16

Nov-16

Mar-18

May-18

Fuente | INDEC y BCRA.

Préstamos siguen a la actividad económica

14

Préstamos al sector privado(series desestacionalizadas)


-1.500

-1.000

-500

0

500

1.000

1.500

4.000

4.500

5.000

5.500

6.000

6.500

7.000

ene-16 jun-16 nov-16 abr-17 sep-17 feb-18 jul-18 dic-18

millones de US$millones de US$Saldo comercial (eje derecho)

Exportaciones

Importaciones

Fuente | INDEC.

Comercio exterior de bienes(series desestacionalizadas)

Sector externo ya contribuye al crecimiento

15


Fuente | INDEC.

Cantidades exportadas de bienes (excluyendo principales granos y derivados)

Crecimiento de las exportaciones no agrícolas

16

60

80

100

120

140

mar-04 ene-06 nov-07 sep-09 jul-11 may-13 mar-15 ene-17 nov-18

2011=100

Cantidades exportadas s.e.

Cantidades exportadas t.c.

Cantidades exportadas tendencia H-P


e | estimadoFuente | INDEC y BCRA.

Cuenta corriente del balance de pagos

La cuenta corriente corrigió en el cuarto trimestre

17

-6,6

-1,2

60

75

90

105

120

135

150

165

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

IV-08 IV-10 IV-12 IV-14 IV-16 IV-18e

17-dic-15=100% del PIB

Saldo de cuenta corriente s.e. anualizado

ITCRM (eje derecho)


Fuente | BCRA.

Compras netas diarias en el Mercado de Cambios(Promedio móvil de 20 días)

Menores flujos en el mercado de cambios

18

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

01-s

ep-1

7

30-s

ep-1

7

29-o

ct-1

7

27-n

ov-1

7

26-d

ic-1

7

24-e

ne-1

8

22-fe

b-18

23-m

ar-1

8

21-a

br-1

8

20-m

ay-1

8

18-ju

n-18

17-ju

l-18

15-a

go-1

8

13-s

ep-1

8

12-o

ct-1

8

10-n

ov-1

8

09-d

ic-1

8

07-e

ne-1

9

Empresas no agropecuarias

Individuos - Atesoramiento

Individuos - Viajes y tarjetas

millones de US$

22-e

ne-1

9


Fuente | BCRA.

Volatilidad del tipo de cambio(10 días)

Menor volatilidad cambiaria

19

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

01-a

br-1

8

29-a

br-1

8

27-m

ay-1

8

24-ju

n-18

22-ju

l-18

19-a

go-1

8

16-s

ep-1

8

14-o

ct-1

8

11-n

ov-1

8

09-d

ic-1

8

06-e

ne-1

9

Volatilidad 10 días

23-e

ne-1

9

%

Nuevo esquemamonetario


Fuente | BCRA.

Stock de pasivos remunerados del BCRA(LEBAC, LELIQ y pases)

Pasivos remunerados del BCRA estables…

20

0

300

600

900

1.200

1.500

dic-

15

feb-

16

abr-1

6

jun-

16

ago-

16

oct-1

6

dic-

16

feb-

17

abr-1

7

jun-

17

ago-

17

oct-1

7

dic-

17

feb-

18

abr-1

8

jun-

18

ago-

18

oct-1

8

dic-

18

Pases

LELIQ

LEBAC

miles demillones de $

1.405

759,5


Fuente | BCRA.

Stock de pasivos remunerados del BCRA(LEBAC, LELIQ y pases)

y contrayéndose en términos económicamente relevantes

21

0

2

4

6

8

10

12

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

ene-

14

may

-14

sep-

14

ene-

15

may

-15

sep-

15

ene-

16

may

-16

sep-

16

ene-

17

may

-17

sep-

17

ene-

18

may

-18

sep-

18

Pasivos remunerados en relación a las reservas

Pasivos remunerados en % del PIB (eje der.)

ratio a reservas % del PIB

dic-

18


Ratio de Irregularidad (RI) del crédito al sector privado* y Previsionamiento**Sistema financiero

* Cartera irregular /Cartera total. ** Previsiones / Cartera irregular.Fuente | BCRA

22

3,7 2,8104

126

50

75

100

125

150

175

0

2

4

6

8

10

dic-

05ju

n-06

dic-

06ju

n-07

dic-

07ju

n-08

dic-

08ju

n-09

dic-

09ju

n-10

dic-

10ju

n-11

dic-

11ju

n-12

dic-

12ju

n-13

dic-

13ju

n-14

dic-

14ju

n-15

dic-

15ju

n-16

dic-

16ju

n-17

dic-

17ju

n-18

nov-

18

% RI - Total sector privadoRI - FamiliasRI - EmpresasRatio de previsionamiento** (eje der.)

%

Plena cobertura de la morosidad

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