Informe Económico a febrero 2016...Informe Económico a febrero de 2016 4 desde 0.8%) y Japón...

Informe Económico

a febrero 2016

Marzo 2016

Informe Económico a febrero de 2016

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Resumen Ejecutivo

Los mercados anticipan que el crecimiento económico mundial será moderado y que los riesgos

globales persistirán en 2016. El indicador adelantado de crecimiento de los países del OCDE señala

signos de una perspectiva de moderación del crecimiento en la mayoría de las principales

economías. Los precios internacionales del petróleo muestran un cambio de tendencia, iniciándose

una etapa al alza.

El resultado de la economía de Estados Unidos al cuarto trimestre 2015 mostró un crecimiento

menor al estimado previamente pero con resultados positivos. A febrero 2016, la inflación

retrocedió y se ubicó en 1.0%, el gasto del consumidor subió levemente, lo cual sugiere que la

Reserva Federal podría tomarse su tiempo para seguir subiendo gradualmente las tasas de interés.

La caída de los precios internacionales de petróleo ha continuado favoreciendo la economía

salvadoreña al ahorrar recursos en concepto de importaciones de petróleo y derivados, beneficiando

a empresas, consumidores y gobierno.

Las perspectivas de crecimiento económico de El Salvador del año 2016 reflejan una suavización en

su dinámica, pasando de 2.5% en el año 2015 a 2.3% en año corriente, afectado principalmente por

las perspectivas adversas en el entorno internacional que se traducen en menor demanda externa, así

como por los impactos de la inseguridad ciudadana en la economía. Como factores positivos se

destacan la evolución de los indicadores de inversión y consumo privado, así como el efecto

multiplicador del FOMILENIO II.A partir de 2017 se espera que la economía retorne a una

tendencia creciente del orden de 2.5% e incrementándose a 2.6% para 2018.

Los indicadores económicos domésticos a febrero 2016 indican que el consumo privado se favorece

de mejoras en salarios reales, complementados por ingresos adicionales de remesas familiares y el

crédito personal que registraron tasas de crecimiento al alza.

El déficit comercial al mes de febrero pasó de US$ 771.8 millones en 2015 a US$ 725.4 millones

una reducción del 6.0%, esto significa una reducción de US$ 46.4 millones. El resultado de la

brecha comercial es explicada por la reducción en el valor de las importaciones, en mayor medida

que la baja experimentada por las exportaciones respecto al año anterior.

En las compras al exterior se destaca que según la clasificación económica las importaciones, los

bienes de capital y la maquila adquirieron más que el año anterior, 10.5% para el primero y 1.8%

para el segundo. Los bienes de consumo e intermedios registraron a la baja por US$ 160.1 millones.

En las importaciones, los bienes intermedios componen el 40.2%, los bienes de consumo 36.5%,

seguido de los bienes de capital con una participación de 17.0% y la maquila 6.4%. Entre los

sectores económicos que más han invertido en bienes de capital están: electricidad, agua y

servicios; transporte y comunicaciones; agropecuario y servicios. Las principales procedencia de las

importaciones son: Estados Unidos, Guatemala, República Popular de China, México y Honduras.

Las exportaciones tuvieron un desempeño menor en febrero de 2016 con relación al año previo,

explicado en parte, por despachos diferidos o expectativas de mejora de precios en próximos meses.

Sin embargo, hay indicios que en el transcurso del año mejoren las ventas al exterior ante mayores

inversiones en capacidad productiva e inversiones directas.

A febrero de 2016, el país recibió $661.2 millones en ingresos por remesas familiares, superando en

$47.7 millones a los ingresos percibidos a febrero 2015. Esto significó una tasa de crecimiento de

7.8% con respecto al mismo mes del año anterior.


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La posición de liquidez de las Otras Sociedades de Depósito (bancos y bancos comerciales) estuvo

determinada en febrero 2016 por la captación de depósitos, permitiendo atender la demanda de

crédito por parte del sector privado, tanto para empresas como hogares. Las tasas de interés activas

se mantuvieron estables y las tasas de interés pasivas con una leve tendencia al alza.

Las cifras primer mes de 2016 del Índice del Volumen de la Actividad Económica (IVAE)

mostraron un crecimiento moderado del volumen producido a través de su tasa de variación

interanual de 1.0%, con respecto a lo alcanzado en enero 2015. De acuerdo a las estadísticas de

cotizantes al Instituto Salvadoreño del Seguro Social el empleo formal mostró un incremento,

consistente con el dinamismo de la economía. Los precios al consumidor al inicio de año,

registraron un crecimiento interanual de 1.7%, asociado a los mayores precios de algunos servicios

y alimentos, que compensaron la reducción registrada en los combustibles. El precio de la canasta

básica alimentaria, tanto rural como urbana, reportaron incrementos anuales derivado de los

mayores precios de las tortillas, vegetales, azúcar, carne y leche, asociado a factores climáticos.

I. Entorno Internacional

A. Indicadores Adelantados OCDE

Los indicadores adelantados de actividad económica (CLI), presentan perspectivas de moderación

del crecimiento en la mayoría de las principales economías. Los indicadores sintéticos adelantados

(CLI), diseñados para anticipar los puntos de inflexión en la actividad económica respecto a su

tendencia, muestran señales de alivio de crecimiento en el área de la OCDE. La perspectiva apunta

a facilitar el crecimiento en los Estados Unidos y Japón. El ritmo de crecimiento se mantiene

estable en la zona euro en su conjunto. Las perspectivas para China se mantienen sin cambios desde

la evaluación del mes pasado, apuntando a señales tentativas de estabilización, mientras que en

Brasil los CLI apuntan a una pérdida de impulso del crecimiento.

Fuente: OCDE

B. PIB del G20

El PIB en el área del G20 creció un 0.7% en el cuarto trimestre de 2015, menor en 0.1% a la tasa de

crecimiento de los tres trimestres anteriores (0.8%). Con este resultado, el PIB del G-20 para todo el

año 2015 fue de 3.2%, una décima menos que el año anterior (3.3%). El PIB se desaceleró de

manera muy pronunciada en el cuarto trimestre en Corea (a 0.6% comparado con el 1.3% del

trimestre anterior), Australia (a 0.6% desde 1.1%), Canadá (a 0.2% desde 0.6%) , México (a 0.5%


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desde 0.8%) y Japón donde el PIB se contrajo a -0.3% en el cuarto trimestre, previo a una

expansión de 0.3% del trimestre anterior. El ritmo de crecimiento del PIB fue más lento en China (a

1.6% desde 1.8%), Estados Unidos (a 0.3% desde 0.5%), India (a 1.7% desde 1.8%) e Italia (a 0.1%

desde 0.2%).

En comparación con el cuarto trimestre de 2014, el PIB de G20 creció un 3.0%, una décima menos

que en los tres meses anteriores, los mayores crecimientos se reportaron en India (7.5%), China

(6.8%) e Indonesia (4.9%). Mientas que los menores datos de crecimiento se observaron en Brasil (-

6.0%), Sudáfrica (0.3%) y Canadá (0.5%).

C. PIB de Europa

La estimación del PIB para el cuarto trimestre de 2015 (con datos revisados en marzo 2016), de la

Unión Europea (28 países) es de 1.6% y de 1.3% para la Zona Euro (19 países), dichos resultados

son inferiores a los obtenidos para el mismo período del año pasado. Entre los países que presentan

un mayor crecimiento son Suecia (5.3%), Polonia (4.5%), Malta (4.5%), Rumania (4.4%), y

Hungría (4.1%), mientras que países como Croacia (-2.2%) y Letonia (-1.1%) muestran las tasas de

crecimiento más bajas.

D. Indicadores de la economía de Estados Unidos

El gasto del consumidor aumentó ligeramente en febrero y la inflación en general retrocedió, lo cual

sugiere que la FED podría tomar su tiempo en el aumento de tasas de interés este año, pese a que el


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mercado laboral se encuentre apretando. El gasto del consumidor avanzó 0.1%, mientras los

hogares redujeron sus compras de bienes luego de un aumento del 0.1% revisado a la baja en enero.

Los precios al consumidor en Estados Unidos continuaron incrementándose, la inflación anual al

mes de febrero/2016 se estableció en 1.0%. La variación mensual de la inflación representó una

disminución de -0.2% (levemente mejor a lo esperado por los analistas -0.3%), esta caída se

atribuye principalmente a la fuerte caída de los precios de la energía (-6.0%), especialmente la

gasolina (-13.0%), el fuel-oil (-2.9%) y la electricidad (-0.2%). Mientras, el precio del gas natural

ha aumentado un 1.0%. El mayor aumento se ha registrado en la ropa (1.6%), seguido de los

productos médicos (0.6%) y los servicios médicos (0.5%), mientras que los precios de los alimentos

se han incrementado en 0.2%. El núcleo inflacionario (que excluye los alimentos y energéticos)

aumentó anualmente 2.3% en febrero (su valor más alto desde 2012).

El crecimiento de la economía se desaceleró en el cuarto trimestre de 2015, pero menos de lo que se

había estimado previamente, ya que el sólido gasto de los consumidores contrarrestó el esfuerzo de

las empresas por reducir el exceso de inventarios. El PIB creció a una tasa anualizada de un 1.4 %

en lugar del ritmo reportado anteriormente de un 1.0 %, de acuerdo al Departamento del Comercio

en su tercera estimación sobre el desempeño de la economía durante el último trimestre del 2015.

En tanto, los nuevos pedidos de bienes duraderos cayeron en febrero porque el sector siguió

sintiendo los efectos de la fortaleza del dólar y de los bajos precios del petróleo.


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-1.5

2.9

0.8

4.6

2.71.9

0.50.1

1.9

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3.8

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4.6 4.3

2.1

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2.01.4

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-1

0

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3

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I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2011 2012 2013 2014 2015

EE.UU.: Tasa de Crecimiento del PIB Trimestral

El gasto del consumidor estadounidense subió levemente en febrero mientras que la inflación

general retrocedió, lo que sugiere que la Reserva Federal podría tomarse su tiempo para seguir

subiendo gradualmente las tasas de interés este año a pesar del fortalecimiento en el mercado

laboral.

Previamente se había reportado que el gasto del consumidor, que representa más de dos tercios de la

actividad económica estadounidense, había aumentado un 0.5% en el primer mes del 2016. El

incremento de febrero estuvo en línea con las expectativas de los economistas.

20

30

40

50

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70

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90

100

110

E11 M S E12 M S E13 M S E14 M S E15 M S E16

EE.UU.: Índice de Confianza del ConsumidorThe Conference Board, 2011-2016

Para febrero, la tasa de desempleo se mantuvo respecto al mes anterior en 4.9% (el nivel más bajo

desde febrero de 2008); para este mes se crearon 242.000 nuevos puestos de trabajo superando los

195,000 que anticipaba el mercado y los 151.000 registrados el mes anterior. El dato de generación

de empleo de febrero sobrepasó ampliamente las previsiones de los analistas, lo que constituye un

signo de dinamismo de la economía.

El mes pasado, el sector de servicios amplió los nuevos contratos, mientras que los sectores de la

minería, golpeado por los precios más bajos del petróleo, y el manufacturero continuaron

suprimiendo empleos. En la rama de la salud y la asistencia social se crearon 57,000 empleos netos,

seguido por el rubro de comercio al por menor (55,000) y restaurantes (40,000) que demuestra que


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los consumidores siguen impulsando el crecimiento económico. Los servicios a las empresas han

sumado 52,000 personas contratadas, una cifra estable.

Las industrias manufactureras, que se habían recuperado en enero, se contrajeron, con la

eliminación de 16,000 puestos de trabajo. Eso refleja la caída de pedidos desde la industria de la

energía, deprimida por los bajos precios del petróleo. Sin embargo, se perdieron 18,000 puestos de

trabajo en el sector extractivo desde septiembre de 2014, cuando los precios del petróleo

comenzaron a caer (lo que representa el 20% de su fuerza de trabajo o 171,000 personas, según el

departamento de Trabajo).

E. Precio de las Materias Primas

El petróleo durante el último mes ha experimentado aumentos significativos de 13.04%

influenciado por las disminuciones de los inventarios y producción de crudo de EEUU durante los

últimos días.

Fuente: Bloomberg

Durante el último mes el café ha experimentado alzas de 8.35% ubicándose en casi US159 por saco,

influenciado por las disrupciones climáticas en Brasil y potenciada por la disminución de los

inventarios en la variedad arábiga. Las cosechas de Brasil, Colombia y Vietnam, enfrentaron

sequías. Sin embargo, durante estos últimos días el precio se ha nivelado, influenciado por la mejora

en el clima y por la proyección de mayores cosechas.


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Fuente: Bloomberg

Durante el último mes el EMBI de Latinoamérica continúa su tendencia a la baja promediando un

nivel de 490pb. Cabe mencionar que en los últimos días se ha estabilizado. Durante el último mes

El Salvador ha presentado una disminución de casi 40pb, ubicándose en un nivel global, de 670pb;

al igual que los demás países durante los últimos días ha mostrado una tendencia estable,

experimentando un leve aumento en la última semana.

II. Entorno Doméstico

1. Perspectivas de crecimiento económico 2016-2018

Las perspectivas de crecimiento económico para el año 2016 reflejan una suavización en la

dinámica económica del país, pasando de 2.5% en el año 2015 a 2.3% en año corriente, afectado

principalmente por las perspectivas adversas en el entorno internacional que se traducen en menor

demanda externa. Como factores positivos se destacan la evolución de los indicadores de inversión

y consumo privado, así como el efecto multiplicador del FOMILENIO II.

En entorno internacional, se destacan elementos que pueden incidir en las perspectivas de la

economía doméstica como son: probabilidades que el crecimiento económico mundial se modere,

debido principalmente a la lenta recuperación de los precios del petróleo, el crecimiento moderado

de la economía estadounidense, posibles alzas en las tasas de interés de Estados Unidos,

desaceleración de la economía China y factores climáticos como el fenómeno del niño que podrían

impactar en los precios de los commodities. En este sentido, recientemente la Reserva Federal de

Estados Unidos anunció un reducción de 2 décimas a las expectativas de crecimiento económico,

cuantía similar a la estimada por otros agentes económicos (FMI, Consensus Forecast).

A partir del año 2017 se espera que la economía salvadoreña retorne a la tendencia creciente del

dinamismo económico, iniciando con un 2.5% y aumentando a 2.6% en 2018. Dicha evolución está

sustentada en las favorables expectativas de inversión privada, así como en las mejoras en la

evolución del consumo privado, apoyado por las mejoras salariales, condiciones crediticias

favorables y el ingreso complementario de remesas familiares. Adicionalmente, las políticas

estatales de apoyo a la actividad económica continuarán estimulando el crecimiento. En ese mismo

sentido, se esperan condiciones externas más favorables que promuevan el aumento de las

exportaciones.


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Entre los principales riesgos a los que podría estar sometida la economía salvadoreña están el

deterioro de las condiciones externas, menor acceso a financiamiento externo público y efectos

dañinos del cambio climático.

2. Evolución de la demanda agregada

En el primer bimestre de 2016, la demanda interna continúa siendo el principal impulso de la

actividad económica. El consumo privado favorecido por mejoras en los salarios reales,

complementados por ingresos adicionales en concepto de remesas familiares y créditos personales.

Por el lado de la demanda externa, las exportaciones y las importaciones totales reflejaron una

tendencia a la baja, relacionado con la disminución de los precios internacionales de materias

primas, factores climáticos y aspectos coyunturales en la economía internacional. Se observa que

las importaciones relacionadas con bienes de capital muestran un crecimiento de dos dígitos que es

un reflejo del fortalecimiento de las empresas para innovar o reemplazar su capacidad de

producción.


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3. Sector externo

A. Balanza de Pagos 2015

El total de ingresos al país provenientes del resto del mundo alcanzaron US$11,303.3 millones,

debido a los US$4,512.7 millones de transferencias, a las ventas de bienes por US$4,380.7

millones, US$2,329.7 millones de exportaciones de servicios y US$80.2 millones en concepto de

rentas percibidas por inversiones en el exterior y remuneraciones de empleados.

Por el lado de los pagos al resto del mundo, éstos ascendieron a un total de US$12,223.4 millones.

Lo anterior estuvo distribuido hacia la importación de bienes por US$9,320.5 millones, US$1,544.4

millones en servicios, US$1,217.4 millones en pagos generados por el ingreso primario (intereses,

utilidades y remuneraciones e empleados) y US$141.1 millones por ingreso secundario (remesas y

donaciones, principalmente).

Los resultados anteriores, llevaron a un saldo deficitario de US$920.0 millones en cuenta corriente,

siendo 29.6% más bajo que el observado en el mismo período del año anterior; y el más bajo en los

últimos cinco años. Eso fue resultado de un crecimiento de los ingresos de 3.8%, superior al 0.2%

de los egresos. Cómo porcentaje del PIB, el déficit en Cuenta Corriente se situó en -3.5%, siendo

también el mínimo alcanzado en los últimos 5 años.

B. Balanza de Pagos 2015 – Cuenta Corriente

Fuente: BCR

El resultado en la cuenta de bienes fue favorable, al presentar una mejora en su saldo neto,

disminuyendo su déficit en 5.1% respecto al año anterior, debido a un resultado favorable en el

desempeño de las exportaciones con un crecimiento de 2.9% y una reducción de las importaciones

de 1.5%; asociado a una mejora de los términos de intercambio, conducida principalmente por la

caída de los precios del petróleo y otros bienes primarios.

Por el lado de los servicios, éstos tuvieron un crecimiento del 6.0%, ocasionado por un crecimiento

en los ingresos de 4.6% y en los egresos de 4.0%. Por el lado de los ingresos por servicios, los

principales rubros que contribuyeron fueron en primer lugar los servicios de viajes, lo anterior

influenciado por el incremento tanto en el flujo migratorio como en el gasto de los visitantes. Cabe

destacar los ingresos provenientes de los servicios de Call Center que lograron una tasa de

crecimiento del 29.4%. Dentro de este grupo, los rubros que contribuyeron en mayor proporción

fueron los de comunicaciones, soporte técnico-informático, ventas varias, viajes y financieros.


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Fuente: BCR

C. Balanza de Pagos 2015 – Cuenta Financiera

La cuenta financiera de la balanza de pagos de El Salvador refleja un endeudamiento neto de

capitales por US$921.4 millones al cierre del año 2015, ocasionado principalmente por aumentos

netos en los pasivos incurridos que registraron US$919.8 millones; y una disminución neta de los

activos por US$1.6 millones. Respecto a los activos, por categoría funcional fueron los activos de

reserva e inversión directa, los que contribuyeron positivamente en el resultado obtenido, sin

embargo, los títulos de deuda y depósitos del sector privado fueron los que presentaron mayor

reducción. Los resultados de los pasivos financieros fueron determinados por las transacciones

registradas por la inversión directa y la otra inversión, que en suma inyectaron capitales por

US$918.9 millones. Por el lado de la inversión directa fueron la reinversión de utilidades e

instrumentos de deuda los que contribuyeron en mayor proporción. En el caso de la otra inversión

fueron los préstamos con no residentes los que mostraron un mayor dinamismo con ingresos netos

por US$305.3 millones.

Por sector institucional, los activos tuvieron como principales protagonistas al Banco Central y el

Gobierno, ya que los bancos y los otros sectores presentaron una disminución neta de sus activos

externos. Por el lado de los pasivos, los más influyentes fueron los otros sectores, los bancos y el

Banco Central, quienes mostraron resultados netos positivos, mientras que el Gobierno General,

obtuvo resultados netos negativos. En términos generales, los movimientos privados contenidos en

la inversión directa y la otra inversión (tanto activos como pasivos) fueron las categorías

funcionales que contribuyeron al financiamiento del desequilibrio externo observado en la

economía.

Fuente: BCR


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D. Inversión Extranjera Directa

Al cierre del año 2015, los aumentos efectuados por las empresas de inversión extranjera directa

(IED) totalizaron US$1,060.3 millones. Los cuales se concentraron a favor de los sectores de

Industria Manufacturera con US$459.8 millones, Actividades Financieras y de Seguros US$227.6

millones, Comercio con US$126.7 millones y el sector de Información y Comunicaciones registró

aumentos por US$114.3 millones.

En el mismo contexto, las disminuciones efectuadas por las empresas de IED acumularon US$631.6

millones al cierre del 2015, las cuales se ubicaron fundamentalmente en los sectores de Industria

Manufacturera con US$199.2 millones, Actividades Financieras y de Seguros con US$103.6

millones, Información y Comunicaciones registró US$90 millones y el sector de electricidad

registro disminuciones por US$89.5 millones.

El flujo neto de Inversión Extranjera Directa para el año 2015 totalizó US$428.7 millones el cual

mostró un crecimiento de 37.8% respecto al año 2014; equivalente a US$117.6 millones

adicionales.

Fuente: BCR

E. Remesas Familiares

El Salvador recibió $661.2 millones de ingresos de remesas familiares en los primeros dos meses

del año, superando en $47.7 millones a los ingresos de febrero 2015 y alcanzando una tasa de

crecimiento de 7.8%. Al revisar el comportamiento histórico este mes de febrero se posiciona como

el más alto obtenido hasta la fecha. Solo en el mes de febrero ingresaron al país U.S. $354.8

millones de remesas familiares, logrando un crecimiento de 11.7% con respecto al mismo mes del

año anterior.


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Remesas Familiares

A Febrero de cada año – Millones de dólares

528

581.6 580.3 595.1 613.5661.2

0

100

200

300

400

500

600

700

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: Banco Central de Reserva

En total, se liquidaron 3.4 millones de operaciones, correspondiendo 0.9 millones a operaciones por

recargas a teléfonos celulares de residentes en el país por cuenta de personas que residen en otros

países y 2.6 millones a transferencias de dinero; estas últimas tuvieron una tasa de crecimiento de

7.6% en este bimestre del año. Aproximadamente 1.3 millones de personas que representan el

20.2% (EHPM 2014) de la población de El Salvador se ven beneficiadas con estos importantes

flujos de dinero que llegan al país, dándoles la oportunidad de mejorar su calidad de vida.

Conforme a los resultados de la Quinta encuesta de remesas a salvadoreños residentes en Estados

Unidos, el 40.5% de los remitentes son mujeres.

F. Comercio Exterior

El déficit de la balanza comercial de El Salvador pasó de US$ 771.8 millones en 2015 a US$ 725.4

millones, reflejando una reducción de 6.0% (US$ 46.4 millones menos de déficit). El resultado de la

brecha comercial es explicada por la reducción en el valor de las importaciones por un valor de US$

133.5 millones, en mayor medida que la baja experimentada por las exportaciones que registraron

US$ 87.1 millones menos respecto al año anterior. El saldo comercial con el principal socio

comercial, Estados Unidos se redujo 24.2% (US$ 59.3 millones) situación similar al resultado

global, con US$ 48.2 millones menos en las exportaciones y US$ 107.5 millones menos en el valor

de las importaciones.


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Los resultados del comercio exterior a febrero muestran un comportamiento negativo de las

exportaciones de - 9.7%. Entre las causas que influyeron en el bajo desempeño de las exportaciones

se tienen: despachos de azúcar diferidos y también exportaciones de café que están esperando

mejores precios en el mercado internacional. Además algunas empresas reportaron que aún se

encuentran negociando contratos a futuro con miras a obtener mejores precios. Es importante

señalar que si bien las exportaciones cayeron en el período de enero - febrero 2016, se tienen

expectativas positivas para el cierre del año, que estará asociado a las inversiones que realizaron y

siguen realizando las empresas privadas para la mejora de su capacidad productiva, calidad,

eficiencia e incursión en nuevos mercados.

Las exportaciones registraron US$ 815.1 millones a febrero 2016, experimentando una tendencia a

la baja tanto en valor como en volumen. Solo en el mes de febrero, las exportaciones reportaron un

monto de US$ 67.1 millones menos; mientras que, en enero fueron US$ 20 millones. Las

exportaciones se redujeron en 4 de 6 sectores. Los sectores más importantes que presentaron

reducción son la industria y el sector agropecuario, situación explicada por una menor demanda

externa, disminución de cosechas de productos tradicionales y disminución de los precios en los

mercados internacionales. En el sector agropecuario se registró un descenso de US$ 25.1 millones

menos. Sólo las exportaciones de café presentan una reducción de US$ 23.7 millones.

Fuente: BCR

Las exportaciones de café en términos de volumen fueron 98 miles de quintales menos que el año

anterior, a eso se le adiciona que los precios internacionales no han sido favorables, presentando

una tendencia a la baja, a pesar que el café salvadoreño pertenece a la clase (Other Milds) mejor

cotizada en el mercado. El precio promedio a que se ha vendido el grano ha sido inferior al del año


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pasado, pasando de US$ 199.41 (2015) en 2015 a US$ 164.77 el quintal (2016) y levemente

superiores respecto a los precios internacionales.

Fuente: BCR

Las exportaciones de azúcar (incluyendo la que conlleva un proceso industrial) se redujeron US$

43.3 millones, de los cuales el año anterior se habían exportado US$ 29.94 millones hacia Estados

Unidos y este año solamente se ha registrado US$ 0.24 millones bajo este concepto. Cabe señalar

que el Consejo Salvadoreño de la Agroindustria Azucarera (CONSAA) presentó el 13 de marzo el

informe de producción de la zafra 2015/2016, publicando la producción acumulada a la semana 15

siendo de 10,077.3 miles de quintales y la producción para esta cosecha se estimó en 12,508.4 miles

de quintales, aunque existen expectativas de no alcanzar la previsión. La sequía ha sido uno de los

factores que ha afectado la menor producción, cabe recordar que primero se abastece al mercado

local y luego al preferencial y mundial, al haber menor producción la cuota enviada al exterior se

comprime.

En el sector industrial en 7 de 22 ramas de actividad ha presentado resultados positivos, los mejores

los han tenido las ramas de prendas de vestir, química de base y maquila, totalizando entre estas un

incremento de US$ 13.3 millones respecto al año anterior. Sin embargo, las reducciones

sobrepasaron las variaciones positivas, dando como resultado US$ 60.7 millones menos en este

sector.

En resumen, la reducción en las exportaciones por un valor de US$ 87.1 millones se distribuyó por

sector así: US$ 25.1 millones en el sector agropecuario, US$ 60.7 millones en el sector industrial y

US$ 2 millones en el sector de comercio y el resto de sectores. En 11 ramas de actividad se

presentaron variaciones positivas y en 22 ramas existen variaciones negativas, las principales

fueron: Azúcar US$ 43.3 millones, café US$ 23.7 millones, textil y confección 9.3 millones,

productos metálicos US$ 5 millones.

Las exportaciones de maquila se incrementaron 1.5%; desagregando por tipo de producto, los

servicios de maquila relacionados con textil y confección no presentaron alguna variación (136.8

millones en 2015 y 2016); no obstante, en otros productos de la maquila se incrementó en 8.2%

equivalente a US$ 2.6 millones.


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Las importaciones se redujeron 8.0%; sin embargo en volumen se incrementaron 6.9%; mientras

que, el precio medio fue de 13.9% menos que en el mismo período del año anterior. Los principales

sectores económicos que redujeron sus importaciones fueron: US$ 135.9 millones en el sector

industrial, US$ 3.8 millones en el sector de electricidad, el sector agropecuario incrementó sus

compras del exterior por un valor de US$ 5.3 millones principalmente la importación de granos

básicos.

Las empresas importadoras aprovecharon el entorno de bajos precios en mercados internacionales y

la mejora en las remesas familiares para aumentar el volumen importado de bienes de consumo y de

capital. Los valores importados de bienes de consumo sin derivados se encuentran creciendo y las

importaciones de bienes de capital continúan con un desempeño bastante favorable, que sin duda

está fortaleciendo la capacidad productiva del país y las posibilidades de mayores exportaciones en

el futuro.

Los ramas de actividad económica que más importaron a febrero fueron: Química de base con un

peso de 15.7%, maquinaria, equipos y suministros con 14.6%, textil y artículos de confección 9.7%

y productos de petróleo 9.6%, estas ramas se han mantenido entre los principales a lo largo de 5


17

años. Las mayores variaciones negativas en las importaciones se han registrado en los productos

derivados de petróleo (US$ 124.7 millones), productos metálicos (US$ 28.6 millones), textiles y

artículos confeccionados (US$ 6.7 millones). En el sector agropecuario, las importaciones de granos

básicos ascendieron de US$ 32.1 millones a US$ 38.3 millones en 2016. El maíz es de los granos

que más se importan, a febrero se compraron US$ 19.7 millones a diferencia de los US$ 13.5

millones adquiridos en 2015.

Según la clasificación económica de las importaciones, se adquirieron más bienes de capital e

insumos para la maquila respecto al año anterior, 10.8% para el primero y 1.8% para el segundo.

Los bienes de consumo e intermedios registraron a la baja por US$ 160.1 millones, no obstante, al

excluir los derivados de petróleo la compra en concepto de bienes de consumo incrementa US$ 20.5

millones y puede relacionarse al comportamiento positivo que están experimentando las remesas

familiares. En las importaciones, los bienes intermedios componen el 40.2%, los bienes de consumo

36.5%, seguido de los bienes de capital con una participación de 17.0% y la maquila 6.4%.

Entre los sectores económicos que más han invertido en bienes de capital están: electricidad agua y

servicios (US$ 18.9 millones adicionales); transporte y comunicaciones (US$ 9.6 millones

adicionales), agropecuario (US$ 2.8 millones adicionales) y servicios (US$ 1.1 millones

adicionales).

La factura petrolera tuvo un valor de US$ 156.3 millones, siendo 55% menor que lo adquirido a

febrero el año pasado. Las perspectivas de los precios en este mercado son hacia el alza, según las

declaraciones de autoridades de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Los

miembros de la OPEP y otros productores ajenos al grupo han acordado mantener la producción a

niveles de enero y tiene previsto reunirse en Doha en el mes de abril para analizar la situación del

mercado.


18

4. Sector Financiero

La posición de liquidez de las Otras Sociedades de Depósito (bancos y bancos comerciales) – OSD,

estuvo determinada en febrero 2016 por la captación de depósitos, permitiendo atender la demanda

de crédito por parte del sector privado, tanto para empresas como hogares.

A. Préstamos

A febrero 2016, la demanda de crédito de las OSD (Bancos y Bancos Cooperativos), creció

adicionalmente en US$529.9 millones (4.7%) con respecto a febrero 2015. Para sustentar dicha

expansión, los recursos provinieron principalmente de la captación de depósitos, de préstamos que

realizan los bancos en el exterior y de la colocación de títulos de emisión propia. Los reportes

financieros indican que el saldo de los préstamos totales de las OSD se situó en US$11,864.7

millones, de los cuales US$ 10,920.5 millones correspondieron a préstamos otorgados por los

bancos comerciales que registraron un incremento anual de 4.3%.


19

La cartera de préstamos de las Otras Sociedades de Depósito indica que se destinaron US$4,851.1

millones a las empresas locales, con un crecimiento anual de 4.3%; así mismo, estas sociedades

financiaron con US$6,567.2 millones a los hogares (crecimiento de 4.8% anual). Desde el segundo

semestre del año, las empresas privadas dinamizaron la demanda de crédito y superó las tasas de

crecimiento negativas registradas durante el año de 2014.

B. Depósitos

A febrero 2016, se reportaron depósitos totales de las Otras Sociedades de depósitos por

US$11,000.8 millones, con un crecimiento anual de 6.2%. Por su parte, los depósitos del sector

privado reportaron un crecimiento de 6.8% anual.


20

OSD: Depósitos en millones de dólares y porcentajes 2015 2016

Febrero Febrero

I. Sector Público no Financiero 729.5 728.9 -0.6 -0.1

1. Gobierno Central 272.3 237.1 -35.2 -12.9

2. Resto del Gobierno General 110.2 100.3 -9.9 -9.0

3. Empresas Públicas no Finan. 347.0 391.5 44.5 12.8

II. Instituciones Financieras No Monetarias

1. Depósitos 119.1 113.2 -5.9 -5.0

1.1 A la Vista 14.8 16.4 1.6 11.1

1.2 Ahorro y A Plazo 104.3 96.8 -7.6 -7.3

III.- Depósitos del Sector Privado

1. Depósitos 9508.6 10158.7 650.2 6.8

1.1 A la Vista 2,754.7 2994.6 239.9 8.7

1.2 Ahorro y A Plazo 6,753.9 7,164.2 410.3 6.1

DEPOSITOS TOTALES ( I+II +III) 10,357.2 11,000.8 643.6 6.2

Bancos 9,951.5 10,546.3 594.8 6.0

Bancos Cooperativos 405.7 454.5 48.8 12.0

Total 10,357.2 11,000.8 643.6 6.2

Fuente:Central de Riesgos y Balances de Bancos y Bancos Cooperativos

Variaciónes anuales

Abs.

Los depósitos del sector privado alcanzaron US$10,158.7 millones a febrero de 2016, superiores en

US$650.2 millones a los registrados en febrero 2015 (US$9,508.6 millones). Desde 2010, los

depósitos habían presentado una tendencia suave de crecimiento, relacionado con la capacidad de

generación de ahorro de los hogares y las empresas, tendencia que se revirtió en 2015 que se

observó un mayor dinamismo.

C. Tasas de interés

Las tasas de interés de depósitos a febrero 2016, mantienen su tendencia creciente, aunque a menor

ritmo, lo anterior estaría asociado a la estrategia bancaria de mantener los depósitos como su

principal fuente de fondeo. Las tasas de interés de crédito con comportamientos mixtos: de corto

plazo suben y de largo plazo bajan, esto último como consecuencia de menores expectativas de

riesgo, tanto en el crédito corporativo como personal

La tasa de financiamiento corporativo de corto plazo muestra un nivel levemente superior respecto

al año anterior. En tanto, las tasas para créditos a largo plazo, pese a ser menores, aún no han logran

incentivar significativamente el crecimiento del crédito a nivel global, dado que a Feb-16 creció en

4.3%, mientras que el año anterior registró un crecimiento de 5.5% anual, lo que estaría asociado a

un menor dinamismo en la actividad económica.

Fuente: Bancos Comerciales


21

5. Indicadores de Precios

La inflación interanual se situó en 1.66%, 2.71 puntos porcentuales por encima a la registrada en

febrero de 2015, mientras la inflación subyacente fue de 0.16% (0.44% a febrero 2015). El índice de

Precios al Consumidor (IPC) reflejó una variación mensual de -0.27% (-0.11% en igual mes

2015), explicada principalmente por reducciones de precios en algunos bienes y servicios de las

divisiones de Alimentos y bebidas no alcohólicas; Bebidas alcohólicas y tabaco y Prendas de vestir

y calzado, que en conjunto contribuyeron a una disminución mensual de -0.31%.

En términos acumulados, la inflación de -0.22% (-0.85% en febrero 2015), inducida por el

comportamiento de los precios a la baja en las divisiones de Alojamiento, gas, agua y otros

combustibles; Transporte y Recreación y Cultura.


22

El resultado positivo de la inflación interanual a febrero 2016, se observó en los mayores precios de

Alojamiento, agua, electricidad y otros combustibles con un incremento de 12.8% y un aporte al

total de 1.6%. Situación que se viene observando desde octubre 2015 cuando se efectuaron ajustes

al precio por servicio de distribución de agua potable, que mostró un incremento interanual de

103.03%, siendo el factor principal que ha incidido en el resultado final de la inflación, en esta

División se observó una reducción anual en el índice de electricidad de 12.1%.

Por su parte, la división de Bebidas alcohólicas y tabaco, presentó un incremento interanual de 3.8%

y un aporte de 0.02% al IPC anual. Destaca el incremento de precios de cigarrillos con filtro 7.3% y

vodka 1.5%. La división de Restaurantes y hoteles aumentó 1.6% con respecto a febrero 2015 con

un aporte de 0.14% al IPC de febrero 2016, los rubros donde se observó el mayor incremento de

precios fueron pago por servicio de molino 2.3% y almuerzo 1.6%.

6. Canasta Básica Alimentaria

La Canasta básica alimentaria se refiere al conjunto de alimentos básicos, expresado en cantidades

suficientes para cubrir, por lo menos, las necesidades energéticas y proteínicas de una familia de

referencia. Se diferencia entre canasta básica alimentaria urbana y rural. La canasta básica

alimentaria urbana, comprende once productos: huevos, tortilla, arroz, frijoles, carne, leche, grasas

y aceites, azúcar, frutas, pan y verduras.

El costo a febrero de 2016 fue de US$205.1, registrando un crecimiento interanual de 6.0%, que en

febrero 2015 el costo era de US$193.6, se observa que el precio ha venido incrementándose en el

tiempo, para el período 2010 – 2013 se registraba negativa, acelerándose a partir de 2015 cuando

los precios de los alimentos comenzaron a subir en forma global.


23

Canasta Básica Alimentaria

Urbana

A febrero de cada año (en dólares y variación anual)

El incremento anual obedece principalmente a verduras (papa, cebolla, chile verde y tomate); el pan

francés con un incremento anual de 16.7% y azúcar 14.3%, compensados parcialmente por la

disminución de precios registrada en frijoles, dado que el 2015 el precio por factores coyunturales

y climatológicos se incrementó.

CANASTA URBANA Feb 2015 Feb 2016 Var. Anual $ Var. Anual %

Pan Francés 0.12 0.14 0.02 16.7

Tortillas 0.18 0.19 0.01 5.6

Arroz 0.08 0.08 0.00 0.0

Carnes 1_ / 0.44 0.46 0.02 4.5

Grasas 2 _ / 0.08 0.08 0.00 0.0

Huevos 0.08 0.08 0.00 0.0

Leche Fluida * 0.09 0.10 0.01 11.1

Frutas 3_ / 0.12 0.12 0.00 0.0

Frijoles 0.19 0.15 -0.04 -21.1

Verduras 4_ / 0.14 0.20 0.06 42.9

Azúcar 0.07 0.08 0.01 14.3

Costo diario por persona 1.57 1.67 0.10 6.4

más 10% (cocción) 1.73 1.83 0.10 5.8

Costo diario por familia de 3.73 miembros 6.45 6.84 0.39 6.0

Costo mensual por familia** 193.61 205.13 11.52 6.0

1_/ Res, cerdo, aves

2_/ Aceite, margarina, manteca vegetal

3_/ Naranja, plátano, guineo

4_/ papa, cebolla, chile verde, tomate

Canasta Básica Alimentaria - Urbana

Valores en Dólares y porcentajes

La Canasta Básica Alimentaria Rural está conformada por nueve productos: tortilla, arroz, carnes,

grasas, frijoles, huevos, leche, azúcar y frutas. A febrero 2016 el costo fue de US$144.3 con un

incremento anual de 3.1%.


24

Canasta Básica Alimentaria

Rural

A febrero de cada año (en dólares y variación anual)

El precio de azúcar, tortilla y carnes son los que mayor han incidido en el incremento anual,

compensado parcialmente por la baja en el precio de los frijoles.

CANASTA RURAL Feb 2015 Feb 2016 Var. Anual $ Var. Anual %

Tortillas 0.47 0.52 0.05 10.64

Arroz 0.05 0.05 0.00 0.00

Carnes 1_ / 0.10 0.11 0.01 10.00

Grasas 2 _ / 0.03 0.03 0.00 0.00

Huevos 0.09 0.09 0.00 0.00

Leche Fluida 0.03 0.03 0.00 0.00

Frutas 3_ / 0.01 0.01 0.00 0.00

Frijoles 0.14 0.11 -0.03 -21.43

Azúcar 0.06 0.07 0.01 16.67

Costo diario por persona 1 1.03 0.03 3.0

más 10% (cocción) 1.09 1.13 0.04 3.7

Costo diario por familia de 4.26 miembros 4.66 4.81 0.15 3.2

Costo mensual por familia 139.92 144.31 4.39 3.1

1_/ Res, cerdo, aves

2_/ Aceite, margarina, manteca vegetal

3_/ Naranja, plátano, guineo

4_/ papa, cebolla, chile verde, tomate

* Se utilizó precio de la leche fresca de vaca

Canasta Básica Alimentaria - Rural

Valores en Dólares y porcentajes

7. PIBt IV trimestre El crecimiento económico en año 2015 fue impulsado por el consumo interno, el repunte de la

inversión privada y por las exportaciones, así como por condiciones internacionales que ofrecieron

oportunidades para dinamizar el crecimiento económico. Con ese resultado se obtuvo el mayor

crecimiento de los últimos cinco años, denotando una salida gradual de la trampa de bajo

crecimiento que ha caracterizado a la economía salvadoreña durante las últimas décadas.

El resultado del PIB al cuarto trimestre 2015 registró una tasa anual de crecimiento de 2.5%, la

mayor en los últimos años, respaldada por el dinamismo de los sectores Transporte, Construcción e

Industria Manufacturera.


25

Producto Interno Bruto 2.5

1 Agricultura, Caza, Silvicultura y Pesca 0.2

2 Industria Manufacturera y Minas 3.9

3 Electricidad y Agua 0.6

4 Construcción 4.1

5 Comercio, Restaurante y Hoteles 3.3

6 Transporte y Almacenamiento y Comunicaciones 4.9

7 Bcos, Seg y otras Inst. financ. 0.5

8 Bienes inmuebles y serv. prest. a emp. 3.8

9 Alquileres de Vivienda 0.9

10 Servicios Comunales, Sociales, Personales y Domésticos 2.5

11 Servicios del Gobierno 1.2 Fuente: BCR

8. Índice de Volumen de la actividad Económica

El resultado del índice de volumen de la actividad económica registró al primer mes de 2016, un

crecimiento positivo de 1.0% en su tendencia ciclo. El cual en enero del año anterior fue negativo

en -0.1%. La mayor contribución al crecimiento se originó en los sectores de Transporte,

almacenaje y comunicación con una incidencia de 0.49 puntos porcentuales; seguido de Industria

manufacturera con 0.43 p.p; Electricidad, gas y agua 0.23 p.p. Por otra parte, los sectores Servicios

Comunales y personales reportaron una reducción en el total del indicador de -0.23 y Construcción -

0.07, compensando parcialmente a la baja del indicador.


26

Fuente: BCR

8. Empleo: cotizantes al ISSS

De acuerdo a la información de cotizantes al Instituto Salvadoreño del Seguro Social, al mes de

diciembre de 2015, se crearon durante el año 3,909 empleos en el sector formal (0.61%). Los

sectores industria manufacturera y Comercio reportaron los mayores incrementos, de 1,920 y 1,822

respectivamente. En tanto, el Sector Agropecuario reportó reducción en la contratación de 1,509

empleos.

Fuente: ISSS


27

10. Principales Hechos Económicos

Clima y efectos económicos

El MAG descarta desabastecimiento de granos básicos este año. El ministro de Agricultura y

Ganadería, descartó que pueda existir desabastecimiento de granos básicos en el mercado local.

Pese a que las previsiones climáticas apuntan a que este año los agricultores enfrentarán los

fenómenos del Niño y la Niña.

Precios

MINEC anuncia incremento de precios de los combustibles, vigentes del 15 al 24 de marzo 2016,

en dónde el precio de gasolina regular experimenta la mayor alza, $0.11 en zona central y

occidental, y $0.10 en el oriente de El Salvador.

Turismo

Según el MITUR, la afluencia de turistas impactó de manera positiva en los ingresos por turismo

registrados en el país, los cuales fueron de US$66.3 millones, que representan un aumento de 2.4%

en comparación con los ingresos obtenidos en el mismo período de 2015. El Salvador recibió

durante el período vacacional de Semana Santa, un aproximado de 101,040 visitantes extranjeros,

en su mayoría provenientes de Guatemala.

Inversiones

La construcción de un espacio adicional para recibir aviones y nuevas salas de espera podría iniciar

a más tardar en abril, de acuerdo con las previsiones de la Comisión Ejecutiva Portuaria Autónoma

(CEPA). El dinero necesario para la ejecución del plan proviene de la titularización que desarrolló

la CEPA en 2015 por US$70.0 millones.

El BID firmó préstamo por US$30.0 millones para 2a. fase de Ciudad Mujer. Este nuevo crédito se

ejecutará en un período de cinco años, y servirá para la construcción de tres nuevas sedes

(Sonsonate, Chalatenango y La Unión) (EDH).

Ingresó al país equipo de Tomografía Axial Computarizada (TAC), valorado en $0.7 millones, de

los cuales el Gobierno japonés asumió el pago de $0.6 millones no reembolsables y el resto el

Ministerio de Salud (MINSAL) (EM-16-03-2016).

Gobierno Inauguró obras en paso multinivel del Redondel Naciones Unidas, cuyo costo fue de

aproximadamente $17 millones y financiada con Fondos de FOVIAL Esta obra contribuirá a

dinamizar el paso vehicular en una de las zonas de mayor crecimiento comercial y habitacional del

país. (17-03-2016).

MITUR firmó alianza con la empresa española Viajes El Corte Inglés, para promover al país como

destino turístico, teniendo previsto realizar durante marzo-octubre 2016 una campaña de

publicidad con dicho fin.

Constructora Salazar Romero destinará este año $40 millones para desarrollo de Proyecto

habitacional “Metropoli San Miguel”, el cual comprenderá la construcción de 1,300 viviendas.

Con dicha obra prevé generar más de 3,000 empleos directos y 6,000 indirectos.

Terra Petróleo, división de Grupo Terra, prevé para 2016 la apertura de 11 tiendas de conveniencia

Pronto en gasolineras UNO, generando 100 empleos directos.


28

Walmart de México y Centroamérica invertirá $822.6 millones de dólares en 2016. Destinando el

39 % del total para unidades nuevas, y se estima que en 2016 las ventas de dichas unidades

contribuyan con aproximadamente 1.5 % y 1.7 % al crecimiento de las ventas totales.

En 2015 Plycem invirtió $0.2 millones en pruebas de laboratorio y certificaciones con el fin de

incrementar en un 10% sus exportaciones hacia Estados Unidos.

Fisdl, Corsatur y Alcaldía de Salcoatitán; inauguraron plaza turística, cuyo costo fue de $0.9

millones, la cual albergará a negocios de comida típica y artesanías.

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