Informe Mayo 2016 OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO · OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Enero...

OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2017

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Informe Mayo 2016

OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2017

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Comisión Financiera del Consejo General de Economistas

Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo

Fuente: Analistas Económicos de Andalucía

Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modoinformativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes detomar una decisión de inversión.

El Consejo General de Economistas y Analistas Económicos de Andalucía declinan toda responsabilidad por el uso que puedaderivarse de la utilización de este servicio

Informe enero 2018

OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Enero 2018

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ÍndiceOBSERVATORIO

FINANCIERO

Introducción …………………………………………………………………………… 4

Bloque 1: Indicadores económicos. ………………………………………………. 8

Bloque 2: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior…………….. 19

Bloque 3: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles. ………………………………………… 28

Bloque 4: Tipos de interés en los mercados interbancarios

y en los mercados de deuda. ………………………………………… 34

Bloque 5: Indicadores de Política Monetaria…………………………………… 42

Bloque 6: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras………… 49

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Informe Ejecutivo – Principales Notas

INDICADORES ECONÓMICOS

En España, en 2017 los indicadores económicos al final del ejercicio presentaron un resultado mejor de lo previsto, con unritmo más dinámico y generalizado, niveles de inflación contenidos y una política monetaria del BCE todavía laxa, en unproceso de normalización suave y esperado. La actual coyuntura es fruto de dos tendencias distintas:

El consumo está en fase de desaceleración. El comercio exterior está repuntando gracias a la inesperada recuperación de la economía de la UE y la política

monetaria del BCE.

Es muy probable el debilitamiento del consumo, no así el comercio exterior y la inversión. Los indicadores económicossiguen en luz verde y la coyuntura es favorable: La favorable situación financiera de las empresas, la abundancia de crédito,los bajos tipos de interés y las previsiones de creación de 450.000 nuevos puestos de trabajo.

Nuestras previsiones son:2018 2019

PIB 2,4% 2,2%IPC 1,6% 1,8%Paro 15,5% 14,5%

En cuanto a la economía mundial, las incertidumbres que enturbiaban el inicio del 2017- la política fiscal USA, el Brexit, lastensiones geopolíticas- han quedado provisionalmente controladas, pero persiste a corto-medio plazo, la posibilidad de unadisminución de estas incertidumbres, que podrían contribuir a un mayor ritmo de la actividad del previsto y generar unavance más sólido del PIB mundial.

El ejercicio 2017 cerró con un crecimiento global de 3,6% (3,1 en el 2016). En 2018 se espera un crecimiento global mássólido y estable, que podría alcanzar un 3,7% gracias a la recuperación de grandes economías emergentes. Asimismo, seespera que la inflación mundial aumente con lentitud a medida que disminuya la capacidad productiva todavía ociosa aescala mundial.

En la Zona Euro, el avance del PIB real se sustenta en el crecimiento del consumo privado y la inversión, así como en lasexportaciones que se benefician de una generalizada recuperación mundial:

PIB UEM 2017 2018 2019 20202,4% 2,4% 1,9% 1,7%

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CUENTAS FINANCIERAS Y POSICIÓN EXTERIOR

Las operaciones financieras netas de los sectores residentes presentan un superávit de 23 miles de millones de euros,equivalente al 2% del PIB frente al 2,1% del 2016. Por sectores institucionales, mientras que las Actividades no financieras,los hogares, e ISFLSH presentan superávit, las AAPP registran un déficit del 130,8% sobre PIB.

La economía española registra una capacidad de financiación frente al resto del mundo 8.263 millones de euros en el tercertrimestre (cuentas 3er trimestre no financieras INE).

La información de la Balanza de Pagos, en términos acumulados hasta octubre, registraba una capacidad de financiación de22.526 millones de euros, 24.024 millones en 2016.

MERCADOS DE VALORES Y TIPO DE INTERÉS

2017 ha sido un buen año bursátil, a nivel global. Los datos macroeconómicos, los buenos resultados de las empresas y lacoyuntura general de bajos tipos de interés han provocado el aumento de la inversión en renta variable, en búsqueda deunas mayores rentabilidades a pesar de incurrir en mayores riesgos.

La Bolsa Española, representada por el IBEX35, ha cerrado el 2017 con una subida del 7,4%, con un comportamientomarcadamente alcista hasta mayo, llegando a 11.135,4 puntos el día 12 de dicho mes, e implicando una revalorización del19%, para iniciar a partir de entonces una tendencia descendente hasta el día 4 de octubre (9,964,9 puntos), para luegorepuntar hasta final de año. Si bien, ha sido el mejor comportamiento de los últimos tres años.

En Europa cabe destacar la Bolsa Italiana, con una subida en el FTSE MIB del 13,6% y la alemana con un incremento delDAX del 12,5%.

En U.S.A hay que señalar el magnífico comportamiento de todos sus índices. El Dow Jones con una subida anual del 26%,cerrando en 24.737,88 puntos y habiendo superado la cota de los 25.000 puntos en enero de 2018. El S&P500 aumentó un19,4%anual. Y en los últimos ocho años acumula una revalorización del 280%, con baja volatilidad. También fue un añoeufórico para la Bolsa Japonesa con una revalorización del 19,1%.

En Latinoamérica destaca el MERVAL de Argentina con un incremento del 77,7% y el BOVESPA de Brasil con un 26,9%.Ambos sin descontar el efecto divisa.

El precio del petróleo Brent ha subido de 56$ a finales del 2016 a 66,81$ el barril, a finales del 2017. Si bien, en juniomarcó un mínimo de 44$.

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El euro se ha apreciado frente al dólar un 13,77% anual y frente al Yen un 10,30%. Se prevé que el euro moderará suapreciación frente al dólar en 2018, por el diferencial en los tipos de interés. Y el Yen seguirá siendo débil debido a laspolíticas monetarias ultraexpansionistas del Banco Central Japonés.

En cuanto a tipos de interés hemos seguido en un entorno de tipos negativos.

La prima de riesgo de España terminó 2017 en 114 puntos (5 puntos menos que en 2016). Buen comportamiento quetambién se refleja en el descenso de precio de los CDS a 5 años.

Nuestra previsión para 2018 sobre la evolución de los tipos de interés es alcista, debido a las políticas monetarias previstaspor los distintos bancos centrales y de mejora en la prima de riesgo.

INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA

Sigue a una velocidad distinta el ritmo de normalización de las políticas monetarias en Europa y EEUU. Los segundos hantomado la delantera, al encontrarse su economía en fase de crecimiento más madura.

En diciembre los americanos han hecho su tercera subida de tipos en el año, 25 p.b, dejando estos en el rango 1,25%-1,50%, con margen para seguir subiéndolos este año, siempre en consonancia con la evolución de mercado laboral einflación.

Los mensajes del BCE: compra de activos prorrogada hasta septiembre y aplazar la bajada de tipos después de ello, estoúltimo algo en consonancia con los síntomas de recuperación en la Zona Euro, y la inflación en la misma.

En cuanto al crecimiento de los agregados monetarios, se sigue observando la planicie en la evolución de la M3 en la UME,su variación interanual es del 4,9%. Mientras que esta variable en nuestro país lo hace al 1,8 %, acortándose lasdiferencias, ya que en marzo 2016 llegó a crecer a ritmo cercano al 8%.

En la Zona Euro, la contrapartida de la M3, denota un crecimiento, aunque muy gradual, en el crédito al sector privado,mientras decrece el destinado al público.

Los depósitos de los hogares mantienen una tasa de crecimiento del 3,6% en Zona Euro y de un 0,7% en España, mientraslos de las sociedades no financieras lo hacen a un 11,5% en nuestro país y al 7,7% en la primera.

Los prestamos netos a las entidades de crédito por parte del Banco de España aumentan el 1,7% en el mes, con unacumulado año del 31,1%.

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CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS

Tanto la Comisión Europea como el BCE constatan en nuestro sistema financiero un ajuste de modelos de negocios yestructuras de costes, valorando sus ratios de capital y que están profundizando en el objetivo de rentabilidad a medioplazo que se les marca.

Sin embargo, la financiación a sociedades registra variación nula en noviembre, y la destinada a familias negativa del -0,9%, con incidencia de la disminución del crédito vivienda.

Las nuevas operaciones a hogares, en cambio aumentan en noviembre un 8,2% anual. En PYMES aumentan un 11,3 % enlas operaciones de entre 250.000 y un 1 millón de euros, y en las operaciones menores de 250.000 se incrementan el7,2%, mientras que los superiores al millón de euros crecen un raquítico 1,01%.

Los tipos de interés para adquisición de vivienda se sitúan en el 2,2%. Los tipos para sociedades no financieras están en el2,3 % y para el consumo en el 5,8%. Por tanto siguen una evolución plana

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Bloque 1: Indicadores económicos

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 1.1.: Perspectivas de la economía mundial según la OCDE Cuadro 1.2.: Entorno internacional y supuestos técnicos Cuadro 1.3.: Proyecciones macroeconómicas de la economía española 2017-2020, según el Banco de España Cuadro 1.4.: Escenario macroeconómico previsto en el Plan Presupuestario 2018Cuadro 1.5: Indicadores del mercado de trabajo: EPA Cuadro 1.6: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 1

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Grafico 1.1.: Previsiones de Otoño de la Comisión Europea: España en el contexto internacional Grafico 1.2.: Indicador de clima económico mundial y en la Zona Euro Grafico 1.3.: Crecimiento del PIB por CC.AA. en 2017 y 2018 (previsiones) Grafico 1.4.: Evolución y previsiones de crecimiento del PIB Grafico 1.5.: Confianza del consumidor: España vs. UEM y OCDE Grafico 1.6.: Tasa de paro española en el contexto internacional Grafico 1.7.: Comercio exterior de bienes de la economía española Grafico 1.8.: Ganancias en competitividad: exportaciones y costes laboralesGrafico 1.9.: Trayectoria de la población activa: ocupados y parados Grafico 1.10.: Utilización de la capacidad productiva instalada Grafico 1.11.: Índice de cifra de negocios empresarial Grafico 1.12.: Resultado económico bruto de las empresas españolas Grafico 1.13.: Evolución de la demografía empresarial en España Grafico 1.14.: Comportamiento de los precios: IPC general y subyacente Grafico 1.15.: Valor tasado de la vivienda libre en España Grafico 1.16.: Ingresos y pagos del Estado

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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS

Grafico 1.1.: Previsiones de Otoño de la Comisión Europea: España en el contexto internacional

Grafico 1.2.: Indicador de clima económico mundial y en la Zona Euro

Grafico 1.3.: Crecimiento del PIB por CC.AA. en 2017 y 2018 (previsiones)

Indicador de clima económico mundial y en la Zona Euro Saldos de respuesta sobre el clima económico actual

Fuente: Instituto Ifo, Alemania.

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2018 (P)2017

Crecimiento del PIB por CC.AA. En 2017 y 2018 (previsiones)Tasa de variación interanual del PIB, a precios constantes, en %

Fuente: Previsiones de FUNCAS (noviembre 2017).

1,5 1,5 1,6 1,6

2,2 2,2 2,2 2,3

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2017 2018 2019

Previsiones de Otoño de la Comisión Europea: España en el contexto internacionalTasas de variación anual del PIB real en %

Fuente: Comisión Europea, Previsiones de Otoño. Noviembre, 2017.

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Cuadro 1.1: Perspectivas de la economía mundial según la OCDE

Previsiones de crecimiento para las principales economías de la OCDE Tasas de variación anual del PIB real en %

2016 2017 (P) 2018 (P) 2019 (P)

PIB mundial 3,1 3,6 3,7 3,6

Zona Euro 1,8 2,4 2,1 1,9

Francia 1,1 1,8 1,8 1,7

Alemania 1,9 2,5 2,3 1,9

Italia 1,1 1,6 1,5 1,3

España 3,3 3,1 2,3 2,1

Reino Unido 1,8 1,5 1,2 1,1

EE.UU. 1,5 2,2 2,5 2,1

Japón 1,0 1,5 1,2 1,0

Canadá 1,5 3,0 2,1 1,9

China 6,7 6,8 6,6 6,4

India 7,1 6,7 7,0 7,4

Indonesia 5,0 5,0 5,2 5,4

Corea 2,8 3,2 3,0 3,0

Turquía 3,3 6,1 4,9 4,7

Méjico 2,7 2,4 2,2 2,3

Rusia -0,2 1,9 1,9 1,5

Argentina -2,2 2,9 3,2 3,2

Brasil -3,6 0,7 1,9 2,3

OCDE 1,8 2,4 2,4 2,1

No OCDE 4,1 4,6 4,9 4,8

Crecimiento del comercio (real) 2,6 4,8 4,1 4,0

Fuente: OCDE, 28 de noviembre de 2017.

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Cuadro 1.2: Entorno internacional y supuestos técnicos

Proyecciones sobre el entorno internacional y supue stos técnicos

Proy. Actual (Dic. 2017) Proy. Anterior (Sept. 2017)

2017 2018 2019 2020 2017 2018 2019

Supuestos técnicos

Euribor a 3 meses (en % anual) -0,3 -0,3 -0,1 0,1 -0,3 -0,3 -0,1

Rendimiento deuda pública a 10 años (en % anual) 1,1 1,1 1,4 1,7 1,1 1,3 1,6

Precio del petróleo (en $ por barril) 54,3 61,6 58,9 57,3 51,8 52,6 53,1

Precios de las materias primas no energéticas en $ (tasas de variación anual en %) 7,9 3,3 3,4 4,3 9,0 5,4 4,2

Tipo de cambio $/€ 1,13 1,17 1,17 1,17 1,13 1,18 1,18

Tipo de cambio efectivo nominal del euro (tasas de variación anual en %) 2,2 2,8 0,0 0,0 2,3 2,6 0,0

Entorno internacional (tasas de variación anual en %)

PIB mundial (excluido Zona Euro) 3,7 3,9 3,8 3,7 3,7 3,8 3,8

Comercio mundial (excluido Zona Euro) 5,6 4,5 4,2 3,7 5,3 3,8 3,8

Demanda exterior de la Zona Euro 5,5 4,4 3,8 3,5 4,7 3,4 3,5

Fuente: Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema, Diciembre 2017.

Proyecciones macroeconómicas de la economía español a (2017-2020) del Banco de España (diciembre 2017)

Tasas de variación anual sobre volumen y % del PIB

2016 2017 2018 2019 2020

PIB 3,3 3,1 2,4 2,1 2,1

Índice de precios de consumo (IPC) -0,2 2,0 1,5 1,4 1,7

Empleo (puestos de trabajo equivalente) 3,0 2,9 2,3 1,7 1,6

Tasa de paro (% población activa). Datos fin de periodo 18,6 15,8 14,2 12,3 10,7

Fuente: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística. Último dato publicado de la CNTR (III trim. 2017).

Cuadro 1.3: Proyecciones macroeconómicas de la economía española 2017-2020, según el Banco de España

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Cuadro 1.4: Escenario macroeconómico previsto en el Plan Presupuestario 2018

Escenario macroeconómico recogido en el Plan Presupuestario 2018

Variación anual en %, salvo indicación en contrario

2016 2017 (P) 2018 (P)

PIB real por componentes de demanda

Gasto en consumo final nacional privado (hogares e ISFLSH) 3,0 2,5 1,8

Gasto en consumo final de las AA.PP. 0,8 0,9 0,7

Formación bruta de capital fijo 3,3 4,2 3,4

Construcción 2,4 3,9 3,5

Bienes de equipo y otros productos 4,9 4,8 3,8

Demanda Nacional (*) 2,5 2,4 1,8

Exportación de bienes y servicios 4,8 6,2 5,1

Importación de bienes y servicios 2,7 4,4 4,1

Saldo exterior (*) 0,7 0,7 0,5

PIB real 3,3 3,1 2,3PIB a precios corrientes: % variación 3,6 4,3 4,0

Precios

Deflactor del consumo privado -0,1 2,0 1,6

Mercado Laboral

Empleo total (Equiv. a tiempo completo) 3,0 2,9 2,4

Tasa de paro (% población activa) 19,6 17,2 15,5

Sector Exterior (% PIB)

Saldo cuenta corriente 1,9 1,7 1,6

Cap(+) / Nec(-) financiación frente resto del mundo 2,1 1,8 1,7

*Contribución al crecimiento del PIBFuente: INE y Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, presentado en octubre de 2017.

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Grafico 1.4.: Evolución y previsiones de crecimiento del PIB Grafico 1.5.: Confianza del consumidor: España vs. UEM y OCDE

Grafico 1.6.: Tasa de paro española en el contexto internacional

Evolución y previsiones de crecimiento del PIBTasas de variación del PIB real en %

* La parte sombreada son previsiones Fuente: OCDE.

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EspañaOCDEZona Euro

Fuente: Base de datos de la OCDE.

Confianza del consumidor: España vs. UEM y OCDEÍndice de confianza del consumidor estandarizado y desestacionalizado

Media a largo plazo = 100

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OCDE EspañaZona Euro

Tasa de paro española en el contexto internacional En % de la población activa

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ESPAÑA Zona Euro OCDE

Fuente: OCDE.

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Grafico 1.7.: Comercio exterior de bienes de la economía española Grafico 1.8.: Ganancias en competitividad: exportaciones y costes laborales

Grafico 1.9.: Trayectoria de la población activa: ocupados y paradosCuadro 1.5.: Indicadores del mercado de trabajo: EPA

Principales indicadores de la Encuesta de Población Activa (EPA) Miles de personas y %

Activos Ocupados Parados Tasa de

Paro* (%) 2010 23.364,6 18.724,5 4.640,2 19,92011 23.434,1 18.421,4 5.012,7 21,42012 23.443,7 17.632,7 5.811,0 24,82013 23.190,2 17.139,0 6.051,1 26,12014 22.954,6 17.344,2 5.610,4 24,42015 22.922,0 17.866,1 5.056,0 22,12016 22.822,7 18.341,6 4.481,2 19,6

3t.15 22.899,5 18.048,7 4.850,8 21,23t.16 22.848,3 18.527,5 4.320,8 18,94t.16 22.745,9 18.508,1 4.237,8 18,61t.17 22.693,3 18.438,3 4.255,0 18,82t.17 22.727,6 18.813,3 3.914,3 17,23t.17 22.780,9 19.049,2 3.731,7 16,4

Tasa de variación interanual en %(últ. Trim.) -0,29 2,82 -13,63 -2,53

(*) Variación en p.p. en el caso de la tasa de paro . Fuente: EPA, INE.

Fuente: Secretaría de Estado de Comercio, con datos de Aduanas.

Comercio exterior de bienes de la economía española Millones de euros (acumulado a 12 meses)

225.000

237.500

250.000

262.500

275.000

287.500

300.000

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Exportaciones Importaciones

Fuente: Encuesta de Población Activa, INE.

Trayectoria de la Población activa: ocupados y paradosEn miles de personas

20.7

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16.9

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6

3.73

2

13.500

14.750

16.000

17.250

18.500

19.750

21.000

22.250

23.500

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7

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17

Ocupados Parados

Ganancias en competitividad de la economía española: avance de las exportaciones y contención de los costes laborales

Índice 2010=100

85

90

95

100

105

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10

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14

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15

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16

IV t

rim

16

II t

rim

17

IV t

rim

17

Capacidad exportadora*Costes laborales unitariosProducc. Industrial

*Proporción entre los volúmenes de exportación y los volúmenes de importación ponderados en los mercados de exportación del país

Fuente: OCDE.

Informe enero 2018


15


Grafico 1.11.: Índice de cifra de negocios empresarial Grafico 1.10.: Utilización de la capacidad productiva instalada

Grafico 1.12.: Resultado económico bruto de las empresas españolas

79,1

62

66

70

74

78

82I t

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05

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05

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06

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1

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4

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14

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15

II t

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16

I tri

m 1

7

IV t

rim

17

Economía española: Utilización capacidad productiva instalada En %

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad.

Grafico 1.13.: Evolución de la demografía empresarial en España

Evolución de la demografía empresarial en EspañaNúmero de empresas

Fuente: Directorio de Empresas, INE.

1.000.000

1.150.000

1.300.000

1.450.000

1.600.000

1.750.000

1.900.000

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Sin asalariados Con asalariados

Resultado económico bruto de las empresas españolasTasas de variación interanual en %, de trimestres acumulados de la Base de

datos de la Central de Balances Trimestral

Fuente: Central de Balances, Banco de España.

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

mar

.-06

sep.

-06

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.-07

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-07

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-08

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sep.

-09

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sep.

-10

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sep.

-11

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-12

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sep.

-13

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sep.

-14

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.-15

sep.

-15

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sep.

-16

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.-17

sep.

-17

Resultado trimestreResultado suavizado*

-24

-21

-18

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-12

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-6

-3

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3

6

9

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r.-0

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9

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0

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r.-1

1

oct

.-11

ab

r.-1

2

oct

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ab

r.-1

3

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r.-1

4

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ab

r.-1

5

oct

.-15

ab

r.-1

6

oct

.-16

ab

r.-1

7

oct

.-17

Ind. General Ind. extrac. y manufactureraServ. no financieros de mercado

Fuente: INE.

Índice de cifra de negocios empresarial Tasas de variación interanual con datos corregidos de estacionalidad y

calendario. Base 2010

Informe enero 2018


16


Grafico 1.15.: Valor tasado de la vivienda libre en España Grafico 1.14.: Comportamiento de los precios: IPC general y subyacente

Grafico 1.16.: Ingresos y pagos del Estado

Comportamiento de los precios: inflación general y subyacenteTasa de variación interanual en % del IPC en España

1,1

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

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dic

-07

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08

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-08

dic

-08

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09

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-09

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-09

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10

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-10

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-11

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12

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-12

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-13

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-14

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dic

-15

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16

ago

-16

dic

-16

abr-

17

ago

-17

dic

-17

Inflación subyacente*

IPC general

*También conocida como "core", porque no incluye componentes volátiles, como los energéticos ni los alimentos frescos

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad con datos del INE. Fuente: Ministerio de Fomento.

Valor tasado de la vivienda libreEuros por metro cuadrado

1.54

0

2.101,4

0

400

800

1.200

1.600

2.000

t39

7

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8

t39

9

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0

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1

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2

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3

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4

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5

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6

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7

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8

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9

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0

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1

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2

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3

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4

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5

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6

t31

7

Ingresos y pagos del Estado Datos mensuales en promedio de los últimos doce meses (Millones de euros)

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

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.-0

5

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11

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.-1

3

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.-1

4

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.-1

4

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.-1

5

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.-1

5

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e.-

16

jun

.-1

6

no

v.-1

6

Ingresos Pagos

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad.

Informe enero 2018


17


• El año 2017 ha terminado algo mejor de lo que se esperabacuando comenzó, con un ritmo de crecimiento algo másdinámico y generalizado –entre áreas mundiales–, niveles deinflación contenidos y una política monetaria, todavía laxa,en un proceso de normalización suave y “esperado”. En líneacon la mejora de la coyuntura macroeconómica en losúltimos meses, las proyecciones más recientes del BCE, laOCDE y la Comisión Europea esperan que este contextofavorable se prolongue en los próximos trimestres,estimando que los riesgos de que la evolución económicadifiera de lo previsto se encuentran globalmenteequilibrados.

• Sin duda, algunas de las incertidumbres que enturbiaban elescenario de la actividad económica en los albores de 2017se han ido despejando, como la relativa a la política fiscal deEE.UU. y la negociación del Brexit. Otras, como las tensionesgeopolíticas (por ejemplo, con Corea), los efectos del ajusteeconómico de China y las relacionadas con las dificultades deadaptación al endurecimiento de las condiciones financierasmundiales (mayor aversión al riesgo) persisten en elhorizonte del corto-medio plazo. No obstante, la posibilidadde una disminución de la incertidumbre y el restablecimientode la confianza, en las grandes áreas, también podríancontribuir a un mayor ritmo de la actividad del previsto y,por tanto, a un avance más sólido del PIB mundial.

• En este escenario de moderado optimismo, lasestimaciones aproximan una senda de aceleración de laactividad global, que habría cerrado 2017 con un crecimientodel 3,6% (en torno a medio punto más que en 2016). Estemayor dinamismo se ha percibido tanto en las economíasavanzadas como en las emergentes, siendo especialmentevisible en el grupo de países de la OCDE, que habríanintensificado su ritmo de avance hasta el 2,4% en 2017,frente al 1,8% del año anterior, al igual que en la Zona Euro,donde la variación del PIB ha sido positiva en todos lospaíses y menos heterogénea que en los años previos.(Cuadro 1.1).

• 2018 se encara con las perspectivas de un crecimiento globalmás sólido y estable, que podría acelerarse alguna décima, hastauna tasa del 3,7%, gracias a la recuperación de grandeseconomías emergentes. Además, en las economías avanzadas seespera el mantenimiento del ritmo expansivo, aunque podríaexperimentar un ligero freno conforme madure la fase expansiva.Entre las economías emergentes, las perspectivas se sustentanen el fortalecimiento de la actividad de los países exportadores dematerias primas. Mientras, se espera que la inflación mundialaumente con lentitud a medida que disminuya la capacidadproductiva todavía ociosa a escala global.

• En la Zona Euro, la coyuntura económica ha mejorado en losúltimos trimestres, con un mejor tono de la actividad en losdistintos países y sectores. El avance del PIB real se sustenta enel crecimiento del consumo privado y la inversión, así como enlas exportaciones, que se benefician de una generalizadarecuperación mundial. Las últimas proyecciones macro-económicas de los expertos del BCE, elaboradas en diciembre de2017, han supuesto una revisión al alza de las perspectivasexpuestas el trimestre anterior. Así, se estima que el PIB de laUEM se habría incrementado un 2,4% en 2017 (2,6% en el IIItrimestre), mientras se prevé crecimientos del 2,3% en 2018, un1,9% en 2019 y un 1,7% en 2020.

• En este entorno global, la economía española también hasuperado las expectativas, ya que la ralentización que sepronosticaba a principios de 2017 ha resultado ser más modestade lo que se preveía, con un crecimiento estimado del 3,1%frente al 3,3% de 2016. Sin embargo, las previsiones sostienenque en los próximos trimestres se registrará un freno progresivoy moderado, acorde a la pérdida de inercia de la fase deexpansión. A esto habría que sumar los posibles efectos adversossobre las decisiones de gasto e inversión, ligados a laincertidumbre generada en Cataluña. No obstante, la mejora delcontexto económico exterior podría compensar, al menos enparte, las dudas generadas, de modo que la actividad y el empleopodrían crecer a un ritmo cercano al 2,5% en 2018. (Cuadro 1.4).

Informe enero 2018



18

Cuadro 1.6.: CUADRO Resumen – Bloque 1

Cuadro RESUMEN Bloque 1Indicadores de actividad

Indicador UnidadFecha última

referenciaDato

actualTrimestre anterior *

Año anterior*

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %) Dif. en p.p

PIB España (estimación) Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 3,1 3,1 3,2 0,0 -0,1

PIB UEM (estimación) Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 2,6 2,4 1,7 0,2 0,9

Consumo de los hogares - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 2,4 2,4 2,7 0,0 -0,3

Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 5,4 3,8 2,7 1,6 2,7

Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 4,9 4,4 3,8 0,5 1,1

Importaciones de bienes y servicios- CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 4,0 2,3 0,8 1,7 3,2

Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 2,9 2,9 3,1 0,0 -0,2

Ocupados -EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 2,8 2,8 2,7 0,0 0,2

Parados -EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 -13,6 -14,4 -10,9 0,8 -2,7

Activos -EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 -0,3 -0,6 -0,2 0,4 -0,1

Tasa de paro -EPA En % sobre la Pob. Activa III trim. 2017 16,4 17,2 18,9 -0,8 -2,5

Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE (1) Año 2010=100 III trim. 2017 97,8 97,4 95,1 0,4 2,7

IPC General - España Tasa de var. interanual en % dic-17 1,1 1,8 1,6 -0,7 -0,5

IPC General - UEM Tasa de var. interanual en % dic-17 1,4 1,5 1,1 -0,1 0,3

IPC Subyacente - España Tasa de var. interanual en % dic-17 0,8 1,2 1,0 -0,4 -0,2

IPC Subyacente - UEM Tasa de var. interanual en % dic-17 1,1 1,3 0,9 -0,2 0,2

Utilización capacidad productiva instalada (UCP) En % IV trim 2017 80,0 79,1 79,2 0,9 0,8

Precio de la vivienda- Valor absoluto (Mº Fomento) Euros / m2 III trim. 2017 1.540,0 1.530,0 1.499,7 -- --

Precio de la vivienda (Mº Fomento) Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 2,69 1,57 1,61 1,1 1,1

Índice General de Precios de la Vivienda (IGPV del INE) Año 2015=100 III trim. 2017 112,4 110,4 105,4 2,0 7,0

* En los casos del IPC e ITC, los datos correspondientes al trimestre y año anterior son los del mismo mes del periodo anterior. Las variaciones del ITC, UCP y IGPV están expresadas en diferencias del índice (en base 100). (1) Un aumento (descenso) de los índices indica un empeoramiento (mejora) de la competitividad exterior de la economía española

Fuente: Banco de España, INE y BCE.

Informe enero 2018


19

Bloque 2: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 2.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras Cuadro 2.2.: Cuentas financieras de la economía española en el I trim. 2017. Resumen por sectores y operaciones Cuadro 2.3.: Cuentas financieras de la economía española en el I trim. 2017. Variación interanual Cuadro 2.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española Cuadro 2.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo Cuadro 2.6.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2


Grafico 2.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Grafico 2.2.: Activos financieros totales de las empresas (soc. no financieras) Grafico 2.3.: Activos financieros totales de los hogares e ISFLSH Grafico 2.4.: Activos financieros de los hogares e ISFLSH por instrumentosGrafico 2.5.: Trayectoria de la posición financiera de activo de los hogares Grafico 2.6.: Trayectoria de la posición financiera de pasivo de los hogares Grafico 2.7.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro Grafico 2.8.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por paísesGrafico 2.9.: Economía Nacional: Capacidad (+) / Necesidad (-) de financiación por sectores institucionalesGrafico 2.10.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países Grafico 2.11.: Ahorro e Inversión de la economía española Grafico 2.12.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación (Balanza de Pagos) Grafico 2.13.: Balanza por cuenta corriente Grafico 2.14.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema Grafico 2.15.: Deuda del Estado en circulación

Informe enero 2018


20

Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR

Gráfico 2.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Gráfico 2.2.: Activos financieros totales de las empresas (soc. no financieras)

Gráfico 2.3.: Activos financieros totales de los hogares e ISFLSH Gráfico 2.4.: Activos financieros de los hogares e ISFLSH por instrumentos

Deuda bruta de las sectores no financierosEn % del PIB por años y trimestres

297,3 295,0

130,8130,8

166,5164,2

100,6102,2

63,664,4

25

75

125

175

225

275

3252

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7

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20

16

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rim

20

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I tr

im 2

01

7

II t

rim

20

17

Total economía Admones. PúblicasOtros sectores residentes Sociedades no financierasHogares e ISFLSH

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España. Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Activos financieros totales de las empresas (sociedades no financieras): Evolución de la posición financiera

Miles de millones de euros

-1.750

-1.250

-750

-250

250

750

1.250

1.750

2.250

2.750

3.250

3.750

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t414

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t415

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Activos financieros netos de las sociedades no fin anc. Activos Pasivos

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Activos financieros totales de los hogares e ISFLSH: Evolución de la posición financiera


0

250

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

2.250

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t414

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t415

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t416

t217

Activos financieros netos de los hogares Activos Pasivos

Activos financieros de los hogares e ISFLSH por instrumentosEn % sobre el total de activos financieros. Datos al II trim. 2017 (Entre paréntesis se señala la variación en el último año en p.p.)


40,0

25,0

17,014,0

4,0

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Efectivo y depósitos Participaciones enel capital

Seguros y fondos depensiones

Participaciones enfondos de inversión

Resto de activos

(-2,2 p.p.)

(+1,5 p.p.)

(+1,3 p.p.)

(-0,1 p.p.)

(-0,7 p.p.)

Informe enero 2018


21


Gráfico 2.5.: Trayectoria de la posición financiera de activo de los hogares Gráfico 2.6.: Trayectoria de la posición financiera de pasivo de los hogares

Gráfico 2.7.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro Gráfico 2.8.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países


Trayectoria de la posición financiera de activo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

5,06

-0,02

13,08

-36

-24

-12

0

12

24

IV t

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09

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tri

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11

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13

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13

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4IV

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15

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15

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15

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rim

15

I tri

m 1

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tri

m 1

6III

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m 1

6IV

Tri

m 1

6I t

rim

17

II t

rim

17

Activos financieros Efectivo y depositos Particip. en capital y fondos de invers.


Trayectoria de la posición financiera de pasivo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

-1,23

-1,53

-6

-3

0

3

6

9

12

IV t

rim

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m 0

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09

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11

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11

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13

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13

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15

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15

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15

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rim

15

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m 1

6II

tri

m 1

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tri

m 1

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tri

m 1

6I t

rim

17

II t

rim

17

Pasivos

Préstamos

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE y Eurostat.

Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro En % s/ Renta Disponible (media móvil)

12,1

6,15

7

9

11

13

15

I tri

m 0

8

III tr

im 0

8

I tri

m 0

9

III tr

im 0

9

I tri

m 1

0

III tr

im 1

0

I tri

m 1

1

III tr

im 1

1

I tri

m 1

2

III tr

im 1

2

I tri

m 1

3

III tr

im 1

3

I tri

m 1

4

III tr

im 1

4

I tri

m 1

5

III tr

im 1

5

I tri

m 1

6

III tr

im 1

6

I tri

m 1

7

III tr

im 1

7

Zona Euro España

84,7

63,2

30

40

50

60

70

80

90

100

t100

t400

t301

t202

t103

t403

t304

t205

t106

t406

t307

t208

t109

t409

t310

t211

t112

t412

t313

t214

t115

t415

t316

t217

ESPAÑAAlemaniaFranciaReino Unido

Fuente: BCE.

Ratio de deuda de los hogares:Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB

Informe enero 2018


22


Cuadro 2.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras

Cuentas financieras de la economía española en el II trim. 2017. Resumen por sectores y operacione s(Millones de euros) Datos al I trimestre de 2017

Activos financieros

Total (I)Efectivo y depósitos

Valores representativos de

deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en

fondos de inversión

Seguros, pensiones, garantías y

otros activos

Total economía* 9.710.506 2.204.204 1.432.668 2.070.846 2.941.793 1.060.995

Instituciones financieras 4.620.794 994.748 1.329.803 1.497.412 663.217 135.615

Sectores no financieros 5.089.712 1.209.456 102.865 573.434 2.278.576 925.381Administraciones Públicas 636.296 99.474 23.295 248.860 174.201 90.465Sociedades no financieras 2.309.581 249.420 45.794 324.574 1.265.048 424.745Hogares e ISFLSH 2.143.835 860.562 33.776 - 839.327 410.171

Pasivos financierosActivos

financieros netos (III=I-II)Total (II)

Efectivo y depósitos


deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en

fondos de inversión

Seguros, pensiones, garantías y

otros activos

Total economía* 10.693.262 2.642.372 1.837.170 2.265.410 2.916.138 1.032.173 -982.756

Instituciones financieras 4.655.665 2.638.033 694.189 66.873 793.364 463.206 -34.870

Sectores no financieros 6.037.598 4.339 1.142.981 2.198.537 2.122.774 568.967 -947.886

Administraciones Públicas 1.582.903 4.338 1.108.842 372.834 - 96.888 -946.607

Sociedades no financieras 3.677.568 - 34.140 1.105.584 2.122.773 415.071 -1.367.987

Hogares e ISFLSH 777.127 - - 720.119 - 57.008 1.366.708


Cuadro 2.2.: Cuentas financieras de la economía española en el II Trim 2017. Resumen por sectores y operaciones

Deuda de los sectores no financieros por sectores p restatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos)En % sobre el PIB - SEC 2010

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016I trim 2016

II trim 2016

III trim 2016

IV trim 2016

I trim 2017

II trim 2017

Total economía 245,7 255,3 275,4 282,1 290,6 310,4 319,5 323,2 306,3 297,3 305,4 305,1 303,2 297,3 295,8 295,0Administraciones Públicas 40,2 46,0 61,1 66,4 76,6 103,8 122,4 136,8 131,0 130,8 133,4 133,8 134,1 130,8 130,1 130,8Otros sectores residentes 205,5 209,3 214,3 215,7 214,0 206,6 197,1 186,4 175,3 166,5 171,9 171,3 169,1 166,5 165,7 164,2- Sociedades no financieras 124,4 127,5 130,3 132,2 132,3 126,0 120,0 113,7 107,5 102,2 105,1 104,5 103,9 102,2 102,2 100,6- Hogares e ISFLSH 81,1 81,9 84,0 83,5 81,8 80,6 77,1 72,7 67,8 64,4 66,8 66,8 65,2 64,4 63,5 63,6


Informe enero 2018


23


Cuadro 2.3.: Cuentas financieras de la economía española en el II trim. 2017. Variación anual

Cuentas financieras 2017 II trim. 2017: VARIACIÓN RE SPECTO A II trim. 2016.-Resumen por sectores y opera ciones(Millones de euros)

Activos financieros

Total (I)Efectivo y depósitos


deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en fondos de

inversión

Seguros, pensiones,

garantías y otros activos

Total economía* 681.271 159.485 21.805 6.294 457.502 36.185Instituciones financieras 275.552 126.516 66.578 -30.700 121.887 -8.728Sectores no financieros 405.719 32.969 -44.772 36.995 335.614 44.914

Administraciones Públicas 18.497 4.193 -17.484 18.775 10.278 2.734Sociedades no financieras 223.479 29.828 -20.830 18.220 178.287 17.974Hogares e ISFLSH 163.743 -1.052 -6.458 - 147.049 24.206

Pasivos financieros Activos financieros

netos (III=I-II)

Total (II)Efectivo y depósitos


deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en fondos de

inversión

Seguros, pensiones,

garantías y otros activos

Total economía* 713.260 197.452 -17.595 788 490.861 41.754 -31.989Instituciones financieras 332.391 197.246 -38.748 -3.695 159.429 18.159 -56.839

Sectores no financieros 380.870 205 21.153 4.484 331.433 23.595 24.849

Administraciones Públicas 23.537 205 14.661 2.326 - 6.344 -5.040

Sociedades no financieras 362.650 - 6.493 12.565 331.432 12.161 -139.171

Hogares e ISFLSH -5.317 - - -10.407 - 5.090 169.060


Informe enero 2018


24


Gráfico 2.12.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación

Gráfico 2.9.: Economía Nacional: Capacidad (+) / Necesidad (-) de financiación por sectores institucionales

Gráfico 2.11.: Ahorro e Inversión de la economía española

Gráfico 2.10.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países

-30.000

-25.000

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000I t

rim

07

III t

rim

07

I tri

m 0

8

III t

rim

08

I tri

m 0

9

III t

rim

09

I tri

m 1

0

III t

rim

10

I tri

m 1

1

III t

rim

11

I tri

m 1

2

III t

rim

12

I tri

m 1

3

III t

rim

13

I tri

m 1

4

III t

rim

14

I tri

m 1

5

III t

rim

15

I tri

m 1

6

III t

rim

16

I tri

m 1

7

III t

rim

17

TOTAL EconomíaSociedades no financierasInst. financierasAA.PP.Hogares*

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE.

Economía Nacional: Capacidad (+) / Necesidad (-) de financiación por sectores institucionales

Millones de euros. En promedio anual. * Incluye a las instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares

100,1

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

t100

t400

t301

t202

t103

t403

t304

t205

t106

t406

t307

t208

t109

t409

t310

t211

t112

t412

t313

t214

t115

t415

t316

t217

ESPAÑA Alemania Francia Reino Unido Zona Euro

Fuente: BCE.

133,0

Ratio de deuda de las empresas (soc. no financieras): Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB

Ahorro e Inversión de la economía españolaEn % del PIB . Datos suavizados corregido de estacionalidad y calendario

16

18

20

22

24

26

28

30

32

t105

t305

t106

t306

t107

t307

t108

t308

t109

t309

t110

t310

t111

t311

t112

t312

t113

t313

t114

t314

t115

t315

t116

t316

t117

t317

AhorroInversión

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE.

Ahorro>Inversión

Fuente: Balanza de Pagos, Banco de España.

Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la naciónCifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros

-50.000

-35.000

-20.000

-5.000

10.000

25.000

40.000

feb.

-10

jun.

-10

oct.

-10

feb.

-11

jun.

-11

oct.

-11

feb.

-12

jun.

-12

oct.

-12

feb.

-13

jun.

-13

oct.

-13

feb.

-14

jun.

-14

oct.

-14

feb.

-15

jun.

-15

oct.

-15

feb.

-16

jun.

-16

oct.

-16

feb.

-17

jun.

-17

oct.

-17

Cuenta de capital. SaldoRenta primaria y secundaria. SaldoBienes y servicios. SaldoCap.(+)/Neces.(-) de financiación

Informe enero 2018


25


Resumen de la cuenta financiera dentro de la Balanz a de Pagos española. Variación de activos menos var iación de pasivosMillones de euros

Total cuenta financiera

Inversión directa

Inversión cartera

Otra inversión

Derivados financieros

Reservas Posición neta

frente al Eurosistema

Otros del Banco de

España

2011 -29.728 9.226 26.251 41.960 2.067 10.022 -124.056 4.803

2012 1.750 -21.120 55.403 144.574 -8.349 2.211 -154.604 -16.366

2013 33.296 -18.537 -52.990 -14.402 1.039 535 136.688 -19.037

2014 12.102 6.481 -5.447 -17.708 1.283 3.872 46.973 -23.351

2015 23.690 27.926 -6.796 43.736 -1.012 5.067 -50.929 5.6992016 26.693 16.672 38.292 26.985 -2.622 8.233 -59.707 -1.159

Ene-oct. 2016 13.779 10.334 36.972 11.427 -3.872 8.196 -46.576 -2.701

Ene-oct. 2017 19.843 17.515 32.343 -2.798 -2.788 2.259 -23.313 -3.376* Datos provisionales para 2015 y 2016. Avance para 2017. Los datos para el año 2014 son definitivos, tras la revisión del Banco de España. Fuente: Banco de España.

Cuadro 2.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española

Cuadro 2.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo

Deuda Externa de España frente a Otros Residentes e n la Zona Euro y al Resto del MundoMillones de euros

Total Deuda Externa

AA.PP.Otras instituciones

financieras monetariasBanco de

EspañaOtros sectores

residentesInversión

DirectaIII Trim 2013 1.654.385 373.309 460.790 280.600 332.552 207.134IV Trim 2013 1.643.100 421.963 451.623 229.203 331.826 208.485I Trim 2014 1.694.033 441.306 453.024 251.565 333.442 214.697II Trim 2014 1.724.784 475.568 455.667 236.586 338.588 218.375III Trim 2014 1.751.728 470.508 470.218 243.686 338.133 229.184IV Trim 2014 1.743.829 501.899 465.340 225.786 331.611 219.193I Trim 2015 1.826.700 545.113 475.029 250.187 328.581 227.790II Trim 2015 1.800.777 539.151 456.863 268.417 312.321 224.024III Trim 2015 1.819.216 546.609 463.571 274.797 309.598 224.641IV Trim 2015 1.820.518 551.640 438.474 300.512 305.262 224.630I Trim 2016 1.843.538 556.614 447.027 315.326 300.359 224.213II Trim 2016 1.879.557 559.473 433.059 358.933 301.204 226.888III Trim 2016 1.890.735 563.258 419.514 376.002 298.598 233.363IV Trim 2016 1.866.824 552.755 406.777 387.220 295.008 225.063I Trim 2017 1.913.623 546.328 399.802 436.399 296.479 234.614II Trim 2017 1.926.149 562.317 399.618 435.549 293.707 234.957III Trim 2017 1.912.296 550.916 403.207 440.749 284.558 232.867Tasas de variacióninteranual en % último trimestre 1,14 -2,19 -3,89 17,22 -4,70 -0,21*Datos provisionales desde el IV trim. de 2014.Fuente: Banco de España.

Informe enero 2018


26


Gráfico 2.13.: Balanza por cuenta corriente Gráfico 2.14.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema

Gráfico 2.15.: Deuda del Estado en circulación • Las Cuentas Financieras de la Economía Española (BdE),publicadas a mediados de octubre, muestran que, en términosacumulados de cuatro trimestres, las operaciones financierasnetas de los sectores residentes presentaron un superávit de 23miles de millones de €, equivalente al 2% del PIB, frente al2,1% observado en 2016. Por sectores institucionales, lassociedades no financieras y el sector de hogares e ISFLSHobtuvieron unos saldos positivos. También, las institucionesfinancieras mostraron un superávit, mientras que el sector delas AA.PP. registró un déficit en el mismo período, pese a quesu nivel de deuda sobre el PIB se redujo hasta el 130,8%.(Cuadro 2.1 y Graf. 2.1).• Desde el análisis de las Cuentas Trim. no Financieras (INE), laeconomía nacional registra una capacidad de financiación frenteal resto del mundo de 8.623 millones de € en el tercer trimestrede 2017, un 3,0% del PIB. (Graf. 2.9).• Con la información de la Balanza de Pagos, en términosacumulados, hasta octubre, la economía española registró enoctubre de 2017 una capacidad de financiación de 22.526millones de €, comparada con la de 24.024 millones de un añoantes. (Graf. 2.12, 2.13 y cuadro 2.6).

Fuente: Tesoro Público, Ministerio de Economía, Industria y Competitividad.

Deuda del Estado en circulación Millones de euros. Datos a diciembre de cada año

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

Eurobonos, deuda en divisas y otrosBonos y ObligacionesLetras

923.003

968.460

Balanza por cuenta corrienteDatos mensuales en millones de euros

-15.000

-12.500

-10.000

-7.500

-5.000

-2.500

0

2.500

5.000

mar

.-96

oct.

-96

may

.-97

dic.

-97

jul.-

98fe

b.-9

9se

p.-9

9ab

r.-0

0no

v.-0

0ju

n.-0

1en

e.-0

2ag

o.-0

2m

ar.-0

3oc

t.-0

3m

ay.-0

4di

c.-0

4ju

l.-05

feb.

-06

sep.

-06

abr.

-07

nov.

-07

jun.

-08

ene.

-09

ago.

-09

mar

.-10

oct.

-10

may

.-11

dic.

-11

jul.-

12fe

b.-1

3se

p.-1

3ab

r.-1

4no

v.-1

4ju

n.-1

5en

e.-1

6ag

o.-1

6m

ar.-1

7oc

t.-1

7

Observado (original)

Serie suavizada

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad y Banco de España.

Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaMillones de euros

-259.414

-400.000

-350.000

-300.000

-250.000

-200.000

-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

IV tr

im 0

2II

trim

03

IV tr

im 0

3II

trim

04

IV tr

im 0

4II

trim

05

IV tr

im 0

5II

trim

06

IV tr

im 0

6II

trim

07

IV tr

im 0

7II

trim

08

IV tr

im 0

8II

trim

09

IV tr

im 0

9II

trim

10

IV tr

im 1

0II

trim

11

IV tr

im 1

1III

trim

12

I tri

m 1

3III

trim

13

I tri

m 1

4III

trim

14

I tri

m 1

5III

trim

15

I tri

m 1

6III

trim

16

I tri

m 1

7III

trim

17

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, con datos del Banco de España.

Informe enero 2018



27

Cuadro RESUMEN Bloque 2Cuentas financieras trimestrales y posición exterior


referencia Dato actualTrimestre anterior

Año anterior

Variación* trimestral

Variación* anual

Posición financiera de los hogares (Cuentas financieras)

Activos financieros Tasa de var. interanual en % II trim 17 5,06 4,79 -2,14 0,3 7,2

Efectivo y depositos Tasa de var. interanual en % II trim 17 -0,02 0,87 0,92 -0,9 -0,9

Particip. en capital y fondos de inversión Tasa de var. interanual en % II trim 17 13,08 9,73 -8,61 3,4 21,7

Pasivos financieros Tasa de var. interanual en % II trim 17 -1,23 -1,22 -1,56 0,0 0,3

Préstamos Tasa de var. interanual en % II trim 17 -1,53 -1,41 -2,18 -0,1 0,7

Endeudamiento de las Soc. no financieras (Cuentas financieras) En % del PIB II trim 17 100,1 101,8 104,3 -1,7 -4,2

Endeudamiento de los Hogares e ISFLSH (Cuentas financieras) En % del PIB II trim 17 63,2 63,2 66,5 0,0 -3,4

Tasa de ahorro de los hogares. Cuentas no financieras En % sobre la Renta Disponible III trim 17 6,1 6,6 8,1 -0,5 -2,0

Balanza de Pagos

Saldo de la cuenta corriente + cuenta de capital En Millones de €. Acumulado anual oct-17 22.526,0 22.881,0 24.024,0 -1,6 -6,2

Saldo por cuenta corriente En Millones de €. Acumulado anual oct-17 20.412,0 20.776,0 19.252,0 -1,75 6,03

Saldo por cuenta de capital En Millones de €. Acumulado anual oct-17 2.114,0 2.105,0 4.773,0 0,43 -55,71

Saldo de la cuenta financiera En Millones de €. Acumulado anual oct-17 32.758,0 23.640,0 14.687,0 38,57 123,04

Deuda del Estado en circulación En Millones de € dic-17 968.458 954.127 923.005 1,50 4,92

Total Deuda Externa frente al resto del mundo En Millones de € III trim 17 1.912.296 1.926.149 1.890.735 -0,72 1,14

Activos netos del Banco de España frente al Eurosistema En Millones de € III trim 17 -259.414 -261.099 -219.279 -0,65 18,30

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.

Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 2.6. : CUADRO Resumen- Bloque 2

Informe enero 2018


28

Bloque 3: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 3.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales Cuadro 3.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 3


Grafico 3.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 3.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen Grafico 3.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino Grafico 3.4.: Tipos de cambio bilaterales nominales Grafico 3.5.: Precio del petróleo BrentGrafico 3.6.: Cotización de otras materias primas (distintas del petróleo)Grafico 3.7.: Precio del oro Grafico 3.8.: Cotización del IBEX-35 Grafico 3.9.: Trayectoria de los principales índices bursátiles Grafico 3.10.: Índice de la Bolsa de Shanghai

Informe enero 2018


29

Bloque 3. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES

Grafico 3.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 3.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen

Grafico 3.4.: Tipos de cambio bilaterales nominales Grafico 3.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino

Fuente: Banco de España.

Tipo de cambio nominal del euro Dólar/euro

1,054130/12/2016

1,199329/12/2017

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,629

/09/

2000

27/0

4/20

01

23/1

1/20

01

21/0

6/20

02

17/0

1/20

03

15/0

8/20

03

12/0

3/20

04

08/1

0/20

04

06/0

5/20

05

02/1

2/20

05

30/0

6/20

06

26/0

1/20

07

24/0

8/20

07

21/0

3/20

08

17/1

0/20

08

15/0

5/20

09

11/1

2/20

09

09/0

7/20

10

04/0

2/20

11

02/0

9/20

11

30/0

3/20

12

26/1

0/20

12

24/0

5/20

13

20/1

2/20

13

18/0

7/20

14

13/0

2/20

15

11/0

9/20

15

08/0

4/20

16

04/1

1/20

16

02/0

6/20

17

29/1

2/20

17

Tipo de cambio de la libra y el yen Unidades por euro. Datos mensuales


135,01

0,89

0,60

0,65

0,70

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

150,0

160,0

170,0

abr.-

07ag

o.-0

7di

c.-0

7ab

r.-08

ago.

-08

dic.

-08

abr.-

09ag

o.-0

9di

c.-0

9ab

r.-10

ago.

-10

dic.

-10

abr.-

11ag

o.-1

1di

c.-1

1ab

r.-12

ago.

-12

dic.

-12

abr.-

13ag

o.-1

3di

c.-1

3ab

r.-14

ago.

-14

dic.

-14

abr.-

15ag

o.-1

5di

c.-1

5ab

r.-16

ago.

-16

dic.

-16

abr.-

17ag

o.-1

7di

c.-1

7

Yen japonés

Libra esterlina (eje dcho.)

Fuente: Banco de España con los datos publicados por el BCE.

Tipo de cambio del yuan renminbi chinoUnidades por euro

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

30/0

3/20

1219

/05/

2012

08/0

7/20

1227

/08/

2012

16/1

0/20

1205

/12/

2012

24/0

1/20

1315

/03/

2013

04/0

5/20

1323

/06/

2013

12/0

8/20

1301

/10/

2013

20/1

1/20

1309

/01/

2014

28/0

2/20

1419

/04/

2014

08/0

6/20

1428

/07/

2014

16/0

9/20

1405

/11/

2014

25/1

2/20

1413

/02/

2015

04/0

4/20

1524

/05/

2015

13/0

7/20

1501

/09/

2015

21/1

0/20

1510

/12/

2015

29/0

1/20

1619

/03/

2016

08/0

5/20

1627

/06/

2016

16/0

8/20

1605

/10/

2016

24/1

1/20

1613

/01/

2017

04/0

3/20

1723

/04/

2017

12/0

6/20

1701

/08/

2017

20/0

9/20

1709

/11/

2017

29/1

2/20

17

*La línea vertical indica el 20 de septiembre de 2017 (cuando la Fed confirmó que la normalización del balance comenzaría en octubre).

Fuente: BPI, con datos de Bloomberg y Datastream.

Tipos de cambio bilaterales nominalesBase 100 = 8 nov. 2016. Datos diarios. 1 Una subida indica una depreciación

del dólar de EE UU.

88

92

96

100

104

108

112

08/1

1/20

16

26/1

1/20

16

14/1

2/20

16

01/0

1/20

17

19/0

1/20

17

06/0

2/20

17

24/0

2/20

17

14/0

3/20

17

01/0

4/20

17

19/0

4/20

17

07/0

5/20

17

25/0

5/20

17

12/0

6/20

17

30/0

6/20

17

18/0

7/20

17

05/0

8/20

17

23/0

8/20

17

10/0

9/20

17

28/0

9/20

17

16/1

0/20

17

03/1

1/20

17

21/1

1/20

17

EuroYenLibra esterlinaEMEs (Economías emergentes y en desarrollo)

Informe enero 2018


30


Grafico 3.5.: Precio del petróleo Brent Grafico 3.6.: Cotización de otras materias primas (distintas del petróleo)

Grafico 3.7.: Precio del oro


Precio del petróleo BrentUnidades por barril. Mar del Norte

0

20

40

60

80

100

120

140no

v-98

may

-99

nov-

99m

ay-0

0no

v-00

may

-01

nov-

01m

ay-0

2no

v-02

may

-03

nov-

03m

ay-0

4no

v-04

may

-05

nov-

05m

ay-0

6no

v-06

may

-07

nov-

07m

ay-0

8no

v-08

may

-09

nov-

09m

ay-1

0no

v-10

may

-11

nov-

11m

ay-1

2no

v-12

may

-13

nov-

13m

ay-1

4no

v-14

may

-15

nov-

15m

ay-1

6no

v-16

may

-17

nov-

17

En dólares

En euros

Fuente: Banco Central Europeo.

Cotización de otras materias primas (distintas del petróleo)Base 100 en 2010

40

60

80

100

120

140

nov.

-07

feb.

-08

may

.-08

ago.

-08

nov.

-08

feb.

-09

may

.-09

ago.

-09

nov.

-09

feb.

-10

may

.-10

ago.

-10

nov.

-10

feb.

-11

may

.-11

ago.

-11

nov.

-11

feb.

-12

may

.-12

ago.

-12

nov.

-12

feb.

-13

may

.-13

ago.

-13

nov.

-13

feb.

-14

may

.-14

ago.

-14

nov.

-14

feb.

-15

may

.-15

ago.

-15

nov.

-15

feb.

-16

may

.-16

ago.

-16

nov.

-16

feb.

-17

may

.-17

ago.

-17

nov.

-17

No alimentos

Mat. Primas -No energía

Alimentos


Precio del oro Índice del fixing del oro en $USA 15.30h. Londres. Base 2000=100

100

200

300

400

500

600

no

v-05

mar-

06ju

l-06

no

v-06

mar-

07ju

l-07

no

v-07

mar-

08ju

l-08

no

v-08

mar-

09ju

l-09

no

v-09

mar-

10ju

l-10

no

v-10

mar-

11ju

l-11

no

v-11

mar-

12ju

l-12

no

v-12

mar-

13ju

l-13

no

v-13

mar-

14ju

l-14

no

v-14

mar-

15ju

l-15

no

v-15

mar-

16ju

l-16

no

v-16

mar-

17ju

l-17

no

v-17

Informe enero 2018


31


Grafico 3.9.: Trayectoria de los principales índices bursátiles

Grafico 3.10.: Índice de la Bolsa de Shanghai

Grafico 3.8.: Cotización del IBEX-35

Fuente: Bolsa de Madrid.

Cotización IBEX-35Base 31-12-1989=3.000 puntos

30/12/20169.352,1

05/05/201711.135,4

29/12/2017 10.043,9

7.500

8.000

8.500

9.000

9.500

10.000

10.500

11.000

11.500

12.00022

/08/

2014

10/1

0/20

14

28/1

1/20

14

16/0

1/20

15

06/0

3/20

15

24/0

4/20

15

12/0

6/20

15

31/0

7/20

15

18/0

9/20

15

06/1

1/20

15

25/1

2/20

15

12/0

2/20

16

01/0

4/20

16

20/0

5/20

16

08/0

7/20

16

26/0

8/20

16

14/1

0/20

16

02/1

2/20

16

20/0

1/20

17

10/0

3/20

17

28/0

4/20

17

16/0

6/20

17

04/0

8/20

17

22/0

9/20

17

10/1

1/20

17

29/1

2/20

17

Fuente: Base de datos del Ministerio de Economía y Competitividad.

Trayectoria de los principales índices bursátilesBase 100= enero 2007 Datos diarios

30

62

94

126

158

190

08/0

7/20

0705

/10/

2007

02/0

1/20

0831

/03/

2008

28/0

6/20

0825

/09/

2008

23/1

2/20

0822

/03/

2009

19/0

6/20

0916

/09/

2009

14/1

2/20

0913

/03/

2010

10/0

6/20

1007

/09/

2010

05/1

2/20

1004

/03/

2011

01/0

6/20

1129

/08/

2011

26/1

1/20

1123

/02/

2012

22/0

5/20

1219

/08/

2012

16/1

1/20

1213

/02/

2013

13/0

5/20

1310

/08/

2013

07/1

1/20

1304

/02/

2014

04/0

5/20

1401

/08/

2014

29/1

0/20

1426

/01/

2015

25/0

4/20

1523

/07/

2015

20/1

0/20

1517

/01/

2016

15/0

4/20

1613

/07/

2016

10/1

0/20

1607

/01/

2017

06/0

4/20

1704

/07/

2017

01/1

0/20

1729

/12/

2017

IBEX. Bolsa MadridÍndice FTSE Eurotop 300Índice DJ Euro StoxxÍndice Dow Jones Nueva York

Fuente: Shanghai Stock Exchange.

Índice de la Bolsa de ShanghaiBase 100 en diciembre de 1990. Indicador compuesto

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

26/0

2/20

0713

/06/

2007

28/0

9/20

0713

/01/

2008

29/0

4/20

0814

/08/

2008

29/1

1/20

0816

/03/

2009

01/0

7/20

0916

/10/

2009

31/0

1/20

1018

/05/

2010

02/0

9/20

1018

/12/

2010

04/0

4/20

1120

/07/

2011

04/1

1/20

1119

/02/

2012

05/0

6/20

1220

/09/

2012

05/0

1/20

1322

/04/

2013

07/0

8/20

1322

/11/

2013

09/0

3/20

1424

/06/

2014

09/1

0/20

1424

/01/

2015

11/0

5/20

1526

/08/

2015

11/1

2/20

1527

/03/

2016

12/0

7/20

1627

/10/

2016

11/0

2/20

1729

/05/

2017

13/0

9/20

1729

/12/

2017

Informe enero 2018


32


Cuadro 3.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales

Principales índices de las Bolsas Internacionales

País Índice Nivel

(30 dic. 2016)Nivel

(29 sept. 2017)Nivel

(29 dic. 2017)% Variación trimestral

% Variación anual(s/ 30-dic-2016)

Alemania DAX 11.481,06 12.828,86 12.917,64 0,7 12,5

Francia CAC 40 4.862,31 5.329,81 5.312,56 -0,3 9,3

Italia FTSE MIB 19.234,58 22.696,32 21.853,34 -3,7 13,6

España IBEX 35 9.352,10 10.381,50 10.043,90 -3,3 7,4

Eurozona EUROSTOXX 50 3.290,52 3.594,85 3.503,96 -2,5 6,5

Reino Unido FTSE 100 7.142,83 7.372,76 7.687,77 4,3 7,6

EE.UU. S&P 500 2.238,83 2.519,36 2.673,00 6,1 19,4

Japón NIKKEI 225 19.114,37 20.356,28 22.764,94 11,8 19,1

China SHANGHAI COMP. 3.103,64 3.348,94 3.307,17 -1,2 6,6

México IPC 45.624,90 50.343,05 49.354,42 -2,0 8,2

Brasil BOVESPA 60.227,29 74293,5 70.835,05 2,8 26,9

Argentina MERVAL 16.917,86 26.074,33 23.588,98 15,3 77,7

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.

• La evolución del mercado de divisas en el último trimestre haseguido caracterizada por la apreciación del euro frente al dólar,en un contexto influenciado por la por la aprobación de lareforma tributaria en EE.UU. y por las decisiones de políticamonetaria de los bancos centrales. En concreto, el euro seapreció frente al dólar un 1,2% en el último mes y un 1,6% en elúltimo trimestre, acumulando en el balance anual unarevalorización del 13,8%. Así, al cierre de la última sesión de2017, el euro cotizaba 1,199 dólares, 135,0 yenes y 0,887 libras.(Cuadro 3.2 y Gráficos 3.1 y 3.2).• Por su parte, el precio medio del petróleo Brent volvió aretomar un perfil ascendente, situándose a finales de 2017 cercade los 65 $/barril, la cotización más elevada desde noviembre de2015. Incidencias coyunturales en la oferta en las últimassemanas incidieron en el repunte, que no altera las decisionesdel cártel sobre los recortes de producción hasta finales delpróximo año 2018. Tras la ratificación de este acuerdo, lasprevisiones sobre la cotización del Brent apuntan a que en elpromedio de 2018 se sitúe por encima de los 60 $. (Cuadro 3.2 yGraf. 3.5).

• Sin duda, las buenas perspectivas macroeconómicas siguensiendo un factor de apoyo importante para los activosfinancieros, aunque al mismo tiempo están contribuyendo a unmayor apetito por el riesgo y posiblemente a un exceso deconfianza. En este contexto, los principales índices bursátilescontinuaron la senda ascendente que comenzó tras laselecciones presidenciales estadounidenses de noviembre de2016, alcanzándose máximos en el caso de la bolsaestadounidense, que en el último mes de 2017 se ha vistoreforzada por la aprobación de la reforma fiscal de laAdministración Trump.• Así, en el balance anual, el índice S&P 500 habría subido másdel 19% y más del 6% desde finales de septiembre. (Cuadro3.1). No obstante, el último trimestre no ha sido positivo paralas bolsas europeas, con caídas de los principales índices, salvopara el DAX alemán. Por su parte, el IBEX 35 también hadescendido, un 3,3% en el cuarto trimestre del año, pero lasganancias anuales han logrado alcanzar el 7,4%, cerrando 2017en 10.043,9 puntos y superando al EUROSTOXX 50 (6,5%). (Vergráficos 3.8; 3.9 y cuadros 3.1 y 3.2).

Informe enero 2018



33

Cuadro RESUMEN Bloque 3Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles

Indicador Unidad

Fecha última referencia

Dato actual

Mes anterior

Trimestre anterior

Año anterior

Variación mes

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %)

Tipo de cambio oficial del €uro/dólar- diario Dólares por 1 euro dic-17 1,199 1,185 1,181 1,054 1,22 1,58 13,77

Cotización de la libra esterlina - diario Libra por 1 euro dic-17 0,887 0,880 0,882 0,856 0,84 0,62 3,63

Cotización del yen japonés -diario Yen por 1 euro dic-17 135,0 133,1 132,8 122,4 1,45 1,65 10,30

Cotización del yuan renminbi -diario Yuan por 1 euro dic-17 7,804 7,838 7,853 7,320 -0,42 -0,62 6,61

Precio materias primas - Alimentos Año 2010=100 nov-17 101,4 100,9 99,4 110,8 0,48 2,02 -8,53

Precio materias primas - No alimentos Año 2010=100 nov-17 93,5 92,1 91,6 90,4 1,47 2,09 3,37

Precio materias primas - Mat. Primas -No energía Año 2010=100 nov-17 97,1 96,1 95,1 99,7 0,99 2,05 -2,64

Precio del oro. Índice del fixing Londres Año 2000=100 nov-17 459,6 458,9 460,2 440,1 0,15 -0,13 4,43

Precio del petróleo Brent (BdE) en Dólares de EE.UU. (Dólares/ barril) nov-17 63,00 57,40 52,10 44,07 9,76 20,92 42,95

Precio del petróleo Brent (BdE) en Euros (Euros/ barril) nov-17 53,66 48,81 44,12 40,81 9,94 21,64 31,51

IBEX Bolsa de Madrid -diario Índices (Base dic.1989=3000) dic-17 10.043,9 10.211,0 10.381,5 9.352,1 -1,64 -3,25 7,40

* Último día hábil del mes para el caso de los datos diarios Fuente: Banco de España, BCE, Bolsa de Madrid, Ministerio de Economía, Industria y Competitividad.

Cuadro 3.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 3

Informe enero 2018


34

Bloque 4: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en

los mercados de deuda

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 4.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones Cuadro 4.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países Cuadro 4.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana por países Cuadro 4.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años Cuadro 4.5.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 4


Grafico 4.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)Grafico 4.2.: Tipos del Euribor a distintos plazosGrafico 4.3.: Tipos de interés en el mercado interbancario internacional Grafico 4.4.: Rendimientos de la deuda pública a 2 añosGrafico 4.5.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 4.6.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo Grafico 4.7.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo Grafico 4.8.: Curva de rendimientos de la Deuda del EstadoGrafico 4.9.: Coste de la deuda pública en emisión y circulación Grafico 4.10.: Tipos del bono a 10 años: España y Alemania Grafico 4.11.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa países UEM Grafico 4.12.: Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años. Detalle desde 2014Grafico 4.13.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)Grafico 4.14.: Indicador de estrés en los mercados financieros españoles

Informe enero 2018


35

Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA

Grafico 4.3.: Tipos de interés en el mercado interbancario internacional

Grafico 4.1.: Tipos de interés a un día (Eonia) Grafico 4.2.: Tipos del Euribor a distintos plazos

Grafico 4.4.: Rendimientos de la deuda pública a 2 años

Fuente: European Money Markets Institute.

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,507

/07/

2007

02/1

0/20

0728

/12/

2007

24/0

3/20

0819

/06/

2008

14/0

9/20

0810

/12/

2008

07/0

3/20

0902

/06/

2009

28/0

8/20

0923

/11/

2009

18/0

2/20

1016

/05/

2010

11/0

8/20

1006

/11/

2010

01/0

2/20

1129

/04/

2011

25/0

7/20

1120

/10/

2011

15/0

1/20

1211

/04/

2012

07/0

7/20

1202

/10/

2012

28/1

2/20

1225

/03/

2013

20/0

6/20

1315

/09/

2013

11/1

2/20

1308

/03/

2014

03/0

6/20

1429

/08/

2014

24/1

1/20

1419

/02/

2015

17/0

5/20

1512

/08/

2015

07/1

1/20

1502

/02/

2016

29/0

4/20

1625

/07/

2016

20/1

0/20

1615

/01/

2017

12/0

4/20

1708

/07/

2017

03/1

0/20

1729

/12/

2017

EoniaEn %. Datos diarios

-0,50

0,75

2,00

3,25

4,50

5,75

abr.

-07

ago.

-07

dic.

-07

abr.

-08

ago.

-08

dic.

-08

abr.

-09

ago.

-09

dic.

-09

abr.

-10

ago.

-10

dic.

-10

abr.

-11

ago.

-11

dic.

-11

abr.

-12

ago.

-12

dic.

-12

abr.

-13

ago.

-13

dic.

-13

abr.

-14

ago.

-14

dic.

-14

abr.

-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

dic.

-16

abr.

-17

ago.

-17

dic.

-17

1 semana1 mes3 meses6 meses12 meses

Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.

Euribor a distintos plazos 2007-2016 En %


Tipos de interés en el mercado interbancario En % (tipos a tres meses)

-0,9

-0,7

-0,5

-0,3

-0,1

0,1

0,3

0,5

0,7

0,9

1,1

1,3

1,5

1,7

29

/09

/20

10

29

/12

/20

10

29

/03

/20

11

29

/06

/20

11

29

/09

/20

11

29

/12

/20

11

29

/03

/20

12

29

/06

/20

12

29

/09

/20

12

29

/12

/20

12

29

/03

/20

13

29

/06

/20

13

29

/09

/20

13

29

/12

/20

13

29

/03

/20

14

29

/06

/20

14

29

/09

/20

14

29

/12

/20

14

29

/03

/20

15

29

/06

/20

15

29

/09

/20

15

29

/12

/20

15

29

/03

/20

16

29

/06

/20

16

29

/09

/20

16

29

/12

/20

16

29

/03

/20

17

29

/06

/20

17

29

/09

/20

17

29

/12

/20

17

Reino Unido EE.UU.Japón Zona Euro

* En dicha fecha la Reserva Federal confirmó que la normalización del balance comenzaría en octubre. Fuente: Banco de Pagos Internacionales.

Rendimientos de la deuda pública a 2 años (Puntos porcentuales)

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

22/0

1/20

16

22/0

2/20

16

22/0

3/20

16

22/0

4/20

16

22/0

5/20

16

22/0

6/20

16

22/0

7/20

16

22/0

8/20

16

22/0

9/20

16

22/1

0/20

16

22/1

1/20

16

22/1

2/20

16

22/0

1/20

17

22/0

2/20

17

22/0

3/20

17

22/0

4/20

17

22/0

5/20

17

22/0

6/20

17

22/0

7/20

17

22/0

8/20

17

22/0

9/20

17

22/1

0/20

17

22/1

1/20

17

Alemania JapónReino Unido EE.UU.

(20 de sept. 2017)*

Informe enero 2018


36


Grafico 4.5.: Tipos de interés de la deuda española a corto plazo Grafico 4.6.: Tipos de interés de la deuda pública española a corto-medio plazo

Grafico 4.7.: Tipos de interés de la deuda pública española a largo plazo

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

-0,75

0,00

0,75

1,50

2,25

3,00

3,75

4,50

5,25en

e.-0

5ju

n.-0

5no

v.-0

5ab

r.-0

6se

p.-0

6fe

b.-0

7ju

l.-07

dic.

-07

may

.-08

oct.

-08

mar

.-09

ago.

-09

ene.

-10

jun.

-10

nov.

-10

abr.

-11

sep.

-11

feb.

-12

jul.-

12di

c.-1

2m

ay.-1

3oc

t.-1

3m

ar.-1

4ag

o.-1

4en

e.-1

5ju

n.-1

5no

v.-1

5ab

r.-1

6se

p.-1

6fe

b.-1

7ju

l.-17

dic.

-17

3 meses6 meses9 meses12 meses

Tipos de interés de la deuda pública a corto plazoTipos marginales en % a la emisión. Datos mensuales

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

-1

1

2

3

4

5

6

7

8

mar

.-05

jul.-

05no

v.-0

5m

ar.-0

6ju

l.-06

nov.

-06

mar

.-07

ago.

-07

dic.

-07

abr.

-08

ago.

-08

dic.

-08

abr.

-09

ago.

-09

dic.

-09

may

.-10

sep.

-10

ene.

-11

may

.-11

sep.

-11

ene.

-12

may

.-12

oct.-

12fe

b.-1

3ju

n.-1

3oc

t.-13

feb.

-14

jun.

-14

oct.-

14m

ar.-1

5ju

l.-15

nov.

-15

mar

.-16

jul.-

16no

v.-1

6m

ar.-1

7ag

o.-1

7di

c.-1

7

1 año

3 años

5 años

Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazoTipos marginales en % en los mercados secundarios

Datos diarios


Tipos de interés de la deuda pública a largo plazoTítulos a diez, quince y treinta años. Tipos marginales en %. Datos diarios

0

1

2

3

4

5

6

7

8

ene.

-05

may

.-05

sep.

-05

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-06

may

.-06

ago.

-06

dic.

-06

abr.-

07ag

o.-0

7di

c.-0

7m

ar.-0

8ju

l.-08

nov.

-08

mar

.-09

jun.

-09

oct.-

09fe

b.-1

0ju

n.-1

0oc

t.-10

ene.

-11

may

.-11

sep.

-11

ene.

-12

abr.-

12ag

o.-1

2di

c.-1

2ab

r.-13

ago.

-13

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14no

v.-1

4fe

b.-1

5ju

n.-1

5oc

t.-15

feb.

-16

jun.

-16

sep.

-16

ene.

-17

may

.-17

sep.

-17

dic.

-17

10 años 15 años 30 años

Informe enero 2018


37


Cuadro 4.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones

Grafico 4.8.: Curva de rendimientos de la Deuda del Estado

Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones sept-15 dic-15 mar-16 jun-16 sept-16 dic-16 mar-17 jun-17 sept-17 nov-17 D iciembre 17

LETRAS

Hasta 3 meses -0,108 -0,177 -0,280 -0,142 -0,421 -0,532 -0,413 -0,423 -0,483 -0,462 -0,603

6 meses 0,001 -0,066 -0,113 -0,142 -0,262 -0,323 -0,391 -0,412 -0,384 -0,413 -0,405

9 meses 0,032 -0,006 -0,067 -0,085 -0,271 -0,292 -0,330 -0,384 -0,366 -0,404 -0,413

12 meses 0,050 -0,021 -0,065 -0,077 -0,199 -0,227 -0,300 -0,375 -0,360 -0,388 -0,373BONOS y OBLIGACIONES

3 años 0,406 -- 0,114 0,142 -0,095 -- -- 0,026 -0,022 -0,019 -0,003

5 años 1,040 0,533 0,698 0,54 0,157 0,303 0,523 0,221 0,216 0,351 0,294

10 años 2,141 1,430 1,490 1,545 1,116 1,477 1,687 1,399 1,462 1,495 1,446

15 años -- 2,013 2,084 -- 1,451 -- 2,312 1,929 1,954 -- 1,944

30-50 años 3,221 2,728 2,954 2,647 2,118 2,573 3,048 2,975 2,778 2,916 2,429B y O INDEXADOS 1,185 0,317 0,844 -- 0,491 -0,468 -0,656 0,843 0,373 0,245 -1,175Coste medio Deuda emitida -- 0,84 -- -- -- 0,61 -- -- -- -- 0,62Coste medio Deuda circulación -- 3,12 -- -- -- 2,77 -- -- -- -- 2,55

Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera.

Grafico 4.9.: Coste de la deuda pública en emisión y circulación


Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoRendimientos en % para los principales plazos en el mercado secundario

-0,8

-0,4

0,0

0,4

0,8

1,2

1,6

2,0

2,4

2,8

3 m

ese

s

6 m

ese

s

9 m

ese

s

12

me

ses

3 a

ño

s

5 a

ño

s

10

añ

os

15

añ

os

30

añ

os

dic-16 dic-17


Coste de la deuda pública en emisión y circulación En %. *Último dato corresponde a diciembre de 2017

2,77

2,55

0,61

0,62

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017*

En circulación En emisión

Informe enero 2018


38


Grafico 4.11.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa países UEM

Grafico 4.10.: Tipo del bono a 10 años: España y Alemania Cuadro 4.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países

Cuadro 4.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana

Rendimientos de la deuda pública a diez años por pa íses

30-dic.-16* 29-sept.-2017* 29-dic.-2017*Var. trimestral

(p.b.)Var. en elaño (p.b.)

Alemania 0,21 0,46 0,43 -3 22

Holanda 0,35 0,58 0,53 -5 18

Finlandia 0,35 0,62 0,60 -2 25

Austria 0,42 0,64 0,58 -6 16

Bélgica 0,55 0,73 0,64 -9 9

Francia 0,68 0,75 0,78 3 10

Irlanda 0,77 0,73 0,67 -6 -10

Italia 1,82 2,18 2,00 -18 18España 1,40 1,61 1,57 -4 17Portugal 3,78 2,39 1,94 -45 -184

Grecia 7,11 5,65 4,12 -153 -299

* Último día hábil del mes Fuente: Mº de Economía, Industria y Competitividad con datos de Financial Times.

Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciales frente a Alemania (pb)

30-dic.-16* 29-sept.-2017*

29-dic.-2017Var. trimestral

(p.b.)Var. en el año (p.b.)

Holanda 14 12 10 -1 -4

Finlandia 14 16 17 1 3

Austria 21 17 15 -2 -6

Bélgica 34 27 21 -6 -13

Francia 47 29 35 6 -12

Irlanda 56 27 24 -3 -32

Italia 161 172 157 -15 -4España 119 115 114 -1 -5Portugal 357 193 151 -42 -206

Grecia 690 518 369 -149 -321

* Último día hábil del mes Fuente: Mº de Economía, Industria y Competitividad con datos de Financial Times.


Tipos de la deuda a 10 años en la UEMTasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales

-1

4

9

14

19

24

29

feb.

-07

may

.-07

ago.

-07

nov.

-07

feb.

-08

may

.-08

ago.

-08

nov.

-08

feb.

-09

may

.-09

ago.

-09

nov.

-09

feb.

-10

may

.-10

ago.

-10

nov.

-10

feb.

-11

may

.-11

ago.

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-11

feb.

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.-12

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-12

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feb.

-17

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.-17

ago.

-17

nov.

-17

ALEMANIAIrlandaGreciaESPAÑAFranciaItaliaPortugal

Más detallado en el gráfico siguiente


Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemánEn %. Datos diarios

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5

dic

.-06

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7ag

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6ag

o.-

16

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.-16

ab

r.-1

7ag

o.-

17

dic

.-17

Bono españolBund alemán

Informe enero 2018


39


Cuadro 4.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años Gráfico 4.12.: Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años en la UEM: Detalle desde 2014 (excluido Grecia)

Gráfico 4.14.: Indicador de estrés en los mercados financieros españoles

Credit Default Swap (CDS) a 5 años. (Último día del mes)

España Italia EE.UU. Alemaniadic-15 89,9 97,2 17,6 12,9mar-16 94,6 126,7 19,8 18,7jun-16 111,3 152,1 20,0 22,3sepy-16 83,6 150,8 26,5 19,2dic-16 75,6 157,2 26,7 21,8mar-17 78,0 170,1 25,5 17,1jun-17 64,5 145,6 21,0 15,4sept--17 63,5 138,2 22,0 11,7nov-17 55,6 114,5 17,0 9,1dic. 17 56,4 118,1 18,0 9,5Variaciones inter-trimestrales (puntos)sept-16 -27,7 -1,2 6,5 -3,1dic-16 -8,0 6,4 0,2 2,6mar-17 2,3 12,9 -1,3 -4,6jun-17 -13,4 -24,5 -4,5 -1,8sept-17 -1,0 -7,3 1,0 -3,7dic. 17 (últ. Trimestre)* -7,2 -20,1 -4,0 -2,1

* Variación observada en diciembre respecto a septiembre. Fuente: Elaboración propia.

Gráfico 4.13.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)


Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años en economías seleccionadas de la UEM: 2014-2017 (sin Grecia)

Tasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

ene.

-14

mar

.-14

may

.-14

jul.-

14

sep.

-14

nov.

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ene.

-17

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may

.-17

jul.-

17

sep.

-17

nov.

-17

Alemania

FranciaIrlanda

Italia ESPAÑA

Portugal

Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swap (CDS)En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales

0

75

150

225

300

375

450

525

600

sep

.-10

dic

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.-13

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jun

.-16

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dic

.-16

mar

.-17

jun

.-17

sep

.-17

dic

.-17

España Italia EE.UU. Alemania

* El indicador se obtiene mediante agregación ponderada de los niveles de estrés estimados en los seis segmentos siguientes: renta variable, renta fija, intermediarios financieros, mercados monetario, derivados y

mercado de cambios. Fuente: Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Indicador de estrés* en los mercados financieros españoles Datos semanales comprendidos entre 0 y 1, de menos a más síntomas de estrés

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1,0

abr.

-05

ago

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.-05

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abr.

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abr.

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abr.

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abr.

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abr.

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dic

.-16

abr.

-17

ago

.-17

dic

.-17

Quiebra de Lehman Bros.

Crisis del euro

Brexit

Informe enero 2018


40


• Los mercados, en general, y los inversores parecen estarinstalados en el optimismo, a pesar de que la ReservaFederal haya iniciado su proceso de normalizaciónmonetaria. De hecho, las condiciones siguen siendo muyacomodaticias, en parte porque otros importantes bancoscentrales han proseguido con su política expansiva, como esel caso del Banco de Japón. Al mismo tiempo, los mensajesdel BCE se han evaluado positivamente –como una actuaciónfutura muy moderada dentro de las posibilidades de laautoridad monetaria–, e incluso el ascenso en 25 puntosbásicos (p.b.) de los tipos de interés por parte del Banco deInglaterra se ha considerado un repunte tímido y aceptable.

• En el mercado secundario de deuda, el incremento en lasexpectativas de inflación en Estados Unidos –tras lapublicación de los datos de crecimiento de los precios–, elaumento de tipos de interés por parte de la Fed, además dela revisión al alza de las previsiones de crecimiento europeasy los favorables datos macroeconómicos provocaron, en lasúltimas semanas de 2017, un leve incremento de lasrentabilidades de la deuda pública a ambos lados delAtlántico, a pesar del mantenimiento de la relajaciónmonetaria en la Eurozona. Esta tendencia podría proseguiren los primeros compases de 2018, al menos, apoyada en lapercepción de menor riesgo y en las expectativas favorablessobre el impacto de la reforma tributaria en EE.UU., que seprevé elevará la necesidad de financiación de laadministración estadounidense mediante la emisión debonos.

• En Europa, estas perspectivas han impulsado, aunque deforma moderada, las rentabilidades de la deuda al alza,especialmente en los países core, como es el caso deAlemania, durante los últimos días de diciembre. Así, elrendimiento del bund germano cotizaba a finales dediciembre en el 0,43%, aproximadamente 8 p.b. por encimadel promedio del mes, aunque en el balance del trimestrehaya descendido levemente. (Gráf. 4.10).

• No obstante, en el balance anual los rendimientos deAlemania han ascendido en 22 p.b. (cuadro 4.2). Por suparte, el bono español a diez años alcanzaba en esa mismafecha en el 1,57%, situándose el diferencial España-Alemania en 114 p.b., 5 p.b. por debajo de la brechaexistente al cierre de 2016. Por su parte, en Portugal yGrecia las rentabilidades han seguido flexionando a la baja,situándose en el caso de Portugal en su nivel mínimo desdeprincipios de 2015. Esta reducción adicional denota lanotable caída de las primas de riesgo (206 y 321 puntos,respectivamente), y evidencia la moderación de laincertidumbre y el contexto de mayor confianza vigente enlos mercados. (Cuadro 4.3).

• Adicionalmente, en este clima de menor percepción deriesgos, en general, y de mayor credibilidad a la solvenciade la deuda ha proseguido la aminoración de los CreditDefault Swap (CDS) a 5 años. Este descenso ha sido másnotable en el último trimestre en el caso de Italia (20puntos menos), dado que la mayor parte de la reducción enel caso de España se había producido en la segunda mitaddel pasado año (2016). Al cierre de diciembre, los CDS sesituaba en 56,4 en España frente a los 118,1 de Italia.(Gráf. 4.13 y cuadro 4.4).

• En línea con esta reducción de las divergencias, elindicador de estrés que elabora la CNMV para los mercadosfinancieros españoles ha permanecido todo el año envalores cercanos o incluso inferiores a 0,20, nivelesindicativos de un estrés reducido. A principios de agosto, elvalor del indicador arrojaba una cota históricamentereducida del 0,12, si bien luego ha repuntado ligeramentecon leves oscilaciones, situándose a finales de diciembre en0,144. No obstante, acontecimientos potencialmentegeneradores de incertidumbre, como el proceso deresolución del Banco Popular o los ataques terroristas enBarcelona, no parecen que hayan tenido un efectosignificativo sobre el indicador. (Ver Gráf. 4.14).

Informe enero 2018



41

Cuadro RESUMEN Bloque 4

Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda

Indicador UnidadFecha

referencia*Dato

actualMes

anteriorTrimestre

anteriorAño

anteriorVariación**

mesVariación**

trimestralVariación**

anual

Eonia (interbancario a 1 día) En % dic-17 -0,342 -0,349 -0,358 -0,350 0,007 0,016 0,008

Interbancario a 3 mesesZona Euro En % dic-17 -0,328 -0,329 -0,329 -0,316 0,001 0,001 -0,012

EE.UU. En % dic-17 0,452 0,458 0,231 0,344 -0,007 0,221 0,107

Reino Unido En % dic-17 1,553 1,392 1,270 0,927 0,161 0,283 0,626

Japón En % dic-17 -0,506 -0,500 -0,345 -0,815 -0,006 -0,161 0,309

Euribor por plazos1 semana En % dic-17 -0,377 -0,379 -0,379 -0,378 0,003 0,002 0,0011 mes En % dic-17 -0,369 -0,372 -0,372 -0,370 0,003 0,003 0,0023 meses En % dic-17 -0,328 -0,329 -0,329 -0,316 0,001 0,001 -0,0126 meses En % dic-17 -0,271 -0,274 -0,273 -0,218 0,003 0,001 -0,05312 meses En % dic-17 -0,190 -0,189 -0,168 -0,080 -0,001 -0,021 -0,109

Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión)3 meses En % dic-17 -0,603 -0,462 -0,483 -0,532 -0,141 -0,120 -0,0716 meses En % dic-17 -0,405 -0,413 -0,384 -0,323 0,008 -0,021 -0,0829 meses En % dic-17 -0,413 -0,404 -0,366 -0,292 -0,009 -0,047 -0,121

12 meses En % dic-17 -0,373 -0,388 -0,36 -0,227 0,015 -0,013 -0,146

Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios)

1 año En % dic-17 -0,410 -0,380 -0,360 -0,240 -0,030 -0,050 -0,170

3 años En % dic-17 -0,100 -0,090 -0,070 0,040 -0,010 -0,030 -0,140

5 años En % dic-17 0,310 0,370 0,310 0,350 -0,060 0,000 -0,040

10 años En % dic-17 1,440 1,490 1,540 1,440 -0,050 -0,100 0,000

15 años En % dic-17 1,900 1,930 2,010 1,870 -0,030 -0,110 0,030

30 años En % dic-17 2,680 2,760 2,840 2,740 -0,080 -0,160 -0,060

Tipo del bund alemán (10 años) En % dic-17 0,35 0,37 0,41 0,30 -0,020 -0,064 0,043

Diferencial a 10 años (prima de riesgo) España-Alemania En p.p dic-17 110 112 113 108 -2 -3 2

Indicador de estrés mdos. financieros españoles -CNMVValor entre

0-1 dic-17 0,155 0,156 0,145 0,267 -0,001 0,010 -0,112

* Datos en promedios mensuales. ** Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 4.5.: CUADRO Resumen –Bloque 4

Informe enero 2018


42

Bloque 5: Indicadores de política monetaria

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 5.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro Cuadro 5.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro Cuadro 5.3.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 5


Grafico 5.1: Tipos de interés oficiales Grafico 5.2: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Grafico 5.3: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Grafico 5.4: Contrapartida M3: Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM Grafico 5.5: Depósitos en Entidades de Crédito en España Grafico 5.6: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Grafico 5.7: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España Grafico 5.8: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España Grafico 5.9: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España Grafico 5.10: Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. EspañaGrafico 5.11: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Grafico 5.12: Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas Grafico 5.13: Activos totales de bancos centrales 2006-2017

Informe enero 2018


43

Bloque 5. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA

Gráfico 5.1.: Tipos de interés oficiales Gráfico 5.2.: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3

Gráfico 5.3.: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Gráfico 5.4.: Contrapartida M3. Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM


Tipos de interés oficialesEn %

0

1

2

3

4

5

6a

go-0

5d

ic-0

5a

br-

06

ago

-06

dic

-06

ab

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7a

go-0

7d

ic-0

7a

br-

08

ago

-08

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-08

ab

r-0

9a

go-0

9d

ic-0

9a

br-

10

ago

-10

dic

-10

ab

r-1

1a

go-1

1d

ic-1

1a

br-

12

ago

-12

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-12

ab

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3a

go-1

3d

ic-1

3a

br-

14

ago

-14

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-14

ab

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5a

go-1

5d

ic-1

5a

br-

16

ago

-16

dic

-16

ab

r-1

7a

go-1

7d

ic-1

7

EE.UU. JapónZona Euro Reino Unido


Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Tasas de variación interanual en %

-1

1

3

5

7

9

11

13

jul-

07n

ov-

07m

ar-

08ju

l-08

no

v-08

mar-

09ju

l-09

no

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mar-

10ju

l-10

no

v-10

mar-

11ju

l-11

no

v-11

mar-

12ju

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no

v-12

mar-

13ju

l-13

no

v-13

mar-

14ju

l-14

no

v-14

mar-

15ju

l-15

no

v-15

mar-

16ju

l-16

no

v-16

mar-

17ju

l-17

no

v-17

M1 M2 M3

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro: crédito al sector privado y AA.PP. en la UEM

Tasas de variación interanual en %

-6

-3

0

3

6

9

12

15

18

jul-05

nov-

05m

ar-0

6ju

l-06

nov-

06m

ar-0

7ju

l-07

nov-

07m

ar-0

8ju

l-08

nov-

08m

ar-0

9ju

l-09

nov-

09m

ar-1

0ju

l-10

nov-

10m

ar-1

1ju

l-11

nov-

11m

ar-1

2ju

l-12

nov-

12m

ar-1

3ju

l-13

nov-

13m

ar-1

4ju

l-14

nov-

14m

ar-1

5ju

l-15

nov-

15m

ar-1

6ju

l-16

nov-

16m

ar-1

7ju

l-17

nov-

17

Al sector privadoA las AA.PP.

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Comparativa M3: España y UEMTasas de variación interanual en %

1,8

4,9

-7

-4

-1

2

5

8

11

14

17

20

jul-

04n

ov-

04m

ar-

05ju

l-05

no

v-05

mar-

06ju

l-06

no

v-06

mar-

07ju

l-07

no

v-07

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08ju

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v-08

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09ju

l-09

no

v-09

mar-

10ju

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no

v-10

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no

v-11

mar-

12ju

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no

v-12

mar-

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l-13

no

v-13

mar-

14ju

l-14

no

v-14

mar-

15ju

l-15

no

v-15

mar-

16ju

l-16

no

v-16

mar-

17ju

l-17

no

v-17

España

Zona Euro

Informe enero 2018


44


Gráfico 5.8.: Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras

Gráfico 5.6.: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Gráfico 5.5.: Depósitos en Entidades de Crédito en España

Gráfico 5.7.: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España


Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España


1.20

9,6

680,

0

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500fe

b-05

jun-

05oc

t-05

feb-

06ju

n-06

oct-0

6fe

b-07

jun-

07oc

t-07

feb-

08ju

n-08

oct-0

8fe

b-09

jun-

09oc

t-09

feb-

10ju

n-10

oct-1

0fe

b-11

jun-

11oc

t-11

feb-

12ju

n-12

oct-1

2fe

b-13

jun-

13oc

t-13

feb-

14ju

n-14

oct-1

4fe

b-15

jun-

15oc

t-15

feb-

16ju

n-16

oct-1

6fe

b-17

jun-

17oc

t-17

Resto sectores (AA.PP.+Sist.crediticio+Resto del mu ndo)Depósitos OSR

5.28

6

7.03

6 23.2

34 37.7

63

61.6

14

67.5

57

112.

362

162.

319

203.

648

205.

524

183.

391

179.

510

170.

801

197.

980 21

9.57

2 245.

823

238.

717

167.

644

163.

256

138.

024

127.

731

122.

322

153.

834

194.

830

262.

449

235.

418

254.

322

73.2

82

219.

866

0

40.000

80.000

120.000

160.000

200.000

240.000

280.000

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Millones de euros. Datos provisionales para 2017

Fuente: Inverco.


3,6

0,7

-5

0

5

10

15

jul-05

nov-

05

mar

-06

jul-06

nov-

06

mar

-07

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nov-

07

mar

-08

jul-08

nov-

08

mar

-09

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16

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-17

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17

Zona Euro

España

Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España



Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras: Zona Euro vs. España


7,7

11,5

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

jul-05

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09

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16

mar-

17

jul-17

nov-

17

Zona Euro

España

Informe enero 2018


45


Cuadro 5.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro

Cuadro 5.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro

Agregados monetarios en la Zona Euro Saldo

Nov. 2017 (miles de

Millones de €)


dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-171. Efectivo en circulación 1.110 6,7 5,9 3,9 3,7 3,5 3,6 3,8 3,5 3,5 3,5 3,32. Depósitos a la vista 6.658 11,6 11,0 9,6 9,3 9,8 9,3 10,7 10,6 10,9 10,4 10,1

M1 (= 1+2) 7.768 10,8 10,1 8,7 8,4 8,8 8,4 9,7 9,5 9,8 9,4 9,13. Otros depósitos a corto plazo (= 3.1 + 3.2) 3.416 -3,5 -2,4 -1,5 -1,0 -2,6 -2,2 -3,0 -2,7 -3,2 -2,7 -2,5

3.1. Depósitos a plazo hasta 2 años 1.200 -9,0 -6,8 -4,6 -3,3 -7,6 -6,7 -9,4 -9,2 -10,5 -9,9 -9,43.2. Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 2.216 0,6 0,6 0,6 0,5 0,7 0,8 1,1 1,4 1,5 1,8 1,8

M2 (= M1+3) 11.184 5,3 5,4 4,9 5,0 4,8 4,7 5,3 5,4 5,4 5,4 5,34. Instrumentos negociables (= 4.1 + 4.2 + 4.3) 680 -3,8 -0,9 6,5 5,7 8,8 7,0 -0,6 -0,4 1,1 -0,8 -0,4

4.1. Cesiones temporales 79 -38,2 -28,9 -2,1 -12,8 -5,8 -7,3 -18,6 -11,3 -13,2 -6,1 10,24.2. Participaciones en fondos del mercado monetario 521 11,5 7,6 10,7 8,1 8,8 8,4 5,0 6,2 5,7 3,4 1,74.3. Valores distintos de acciones hasta 2 años 81 -26,2 -2,1 -4,0 13,7 23,8 12,4 -13,9 -24,0 -12,1 -20,2 -19,9

M3 (= M2+4) 11.864 4,7 5,0 5,0 5,1 5,0 4,8 5,0 5,0 5,2 5,0 4,9


Financiación al sector privado en la Zona Euro (*)Saldo Nov.

2017 (miles de Millones de €)


dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17Financiación al sector privado 13.086 0,8 1,1 1,5 2,0 2,5 3,1 3,1 2,8 2,8 2,8 2,8Préstamos 10.855 0,6 1,0 1,2 1,9 2,2 2,4 2,4 2,4 2,5 2,6 2,6

Familias 5.549 1,9 2,2 1,9 2,1 2,2 2,5 3,0 3,1 3,1 3,2 3,1Compra de vivienda 4.166 2,1 2,3 2,1 2,4 2,7 2,9 3,3 3,3 3,4 3,4 3,3Crédito al consumo 651 3,8 5,1 3,5 3,4 3,9 4,4 5,9 6,7 6,8 6,7 7,0Otros préstamos 731 -0,5 -0,5 -0,4 -0,9 -1,4 -1,1 -1,2 -1,3 -1,2 -1,0 -0,8

Sociedades no financieras 4.344 0,0 0,8 1,3 1,5 1,9 1,7 1,2 1,4 1,4 1,7 1,8Aseguradoras y fondos de pensiones 115 -4,2 -19,1 -23,6 -10,7 -9,0 3,6 8,3 4,0 2,0 -1,6 0,1Otros intermediarios financieros 846 -2,7 -1,3 0,0 4,9 5,3 5,2 3,6 3,5 3,6 3,5 2,9

Valores distintos de acciones 1.426 1,9 3,3 7,3 3,5 6,2 8,4 7,2 6,0 5,6 4,4 3,8Acciones y participaciones 805 0,5 -2,4 -3,0 0,8 0,7 4,4 6,5 2,6 2,6 2,8 4,4

(*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM)


Informe enero 2018


46


Gráfico 5.9.: Fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España

Gráfico 5.11.: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Gráfico 5.12.: Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas

Gráfico 5.10.: Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. España


Evolución de los depósitos en fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España


-6,3

0,2

-30

-20

-10

0

10

20

30

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05no

v-05

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-06

jul-

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-08

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v-09

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v-10

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jul-

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jul-

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v-13

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14no

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jul-

15no

v-15

mar

-16

jul-

16no

v-16

mar

-17

jul-

17no

v-17

Zona Euro España


Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. EspañaDatos trimestrales, sin desestacionalizar en %. Excluido el sector de las AA.PP.

105,4

115,1

100

120

140

160

180

200

II t

rim

2000

I tr

im 2

001

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rim

2001

III tr

im 2

002

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2003

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im 2

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2007

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2013

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im 2

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II t

rim

2015

I tr

im 2

016

IV t

rim

2016

III tr

im 2

017

Zona Euro España

Balance del Eurosistema. Total y España (Operaciones de política monetaria)


Fuente: BCE y Banco de España.

0

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

ag

o.-

09

dic

.-0

9

ab

r.-1

0

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10

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0

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r.-1

1

ag

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11

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1

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2

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12

dic

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2

ab

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3

ag

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13

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4

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5

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15

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6

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6

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r.-1

7

ag

o.-

17

dic

.-1

7

España Total Eurosistema

2.467,7

467,4

Dic. 17 España/Total

18,9% Junio 2012

España/Total51,5%

Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas Miles de millones de euros

*Se expresa en negativo porque es una contrapartida que “resta” en el total del Balance.Fuente: Banco Central Europeo.

-750

-500

-250

0

250

500

750

1.000

1.250

ago

.-0

9

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.-09

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0

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0

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.-10

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1

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.-1

1

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.-11

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r.-1

2

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2

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3

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.-1

3

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.-13

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5

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6

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.-1

6

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r.-1

7

ago

.-1

7

dic

.-17

Reservas mantenidas por entid. de créditoFactores Autonomos. BilletesDepósitos AA.PP.RestoOro y Activos netos en moneda extranj.*

Informe enero 2018


47


• La distinta velocidad del proceso de normalizacióncuantitativa, a uno y otro lado del Atlántico, sigue marcando elpulso a las condiciones de política monetaria.• En EE.UU. el comienzo efectivo de la normalización delbalance por parte de la Fed, que prevé reducir la cartera detítulos del Tesoro en casi 18.000 millones de dólares al mes, enpromedio, hasta el final de 2018 (un ritmo de reducción muchomás lento que el observado durante el periodo de comprasnetas, que osciló entre los 45.000 millones y los 75.000millones de dólares mensuales), ha coincidido con una nuevasubida de los tipos de interés de los Fondos Federales en 25p.b., a principios de diciembre -la tercera subida en 2017-, quese sitúan en el rango objetivo del 1,25%-1,50%, justo en losniveles correspondientes a octubre de 2008.• Acorde con la fortaleza del mercado laboral y la consecucióndel objetivo de inflación del 2%, la Reserva Federal ha revisadosus previsiones para 2018, estableciendo un rango en suevolución entre el 1,9% y el 2,4%, lo que deja margen paratres subidas a lo largo del presente año.

• En la Zona Euro, las condiciones continúan siendoextremadamente acomodaticias. Así, tras la decisión del BCE,en su reunión de octubre, de prorrogar el programa de comprade activos hasta septiembre de 2018 y su mensaje reiterado,tras el Consejo de Gobierno de diciembre, acerca de que lostipos de interés no subirán hasta mucho después de queterminen las compras de activos ha despejado los temores aun cambio “brusco” en la orientación de la política monetariaeuropea.• En este sentido, además del mantenimiento de los tipos deinterés, el BCE confirmó que desde enero de 2018 las comprasnetas de activos continuarán al ritmo de 30 mil millones deeuros mensuales hasta el final de septiembre de 2018 (o hastauna fecha posterior si fuera necesario) y, en todo caso, hastaque el Consejo de Gobierno observe un ajuste compatible consu objetivo de inflación (2,0%). Si las perspectivas fueranmenos favorables, el Consejo de Gobierno está preparado paraampliar el volumen y/o la duración de este programa.Asimismo, el Eurosistema reinvertirá el principal de los valoresadquiridos en el marco de este programa que vayanvenciendo, durante un periodo prolongado tras el final de suscompras netas de activos. De este modo, se espera que lascondiciones de liquidez sigan siendo favorables y que laorientación de la política monetaria sea la adecuada en cadamomento. (Graf. 5.11; 5.12 y cuadro 5.3).• Atendiendo a la trayectoria reciente de los agregadosmonetarios y crediticios en la Zona Euro y su comparativa conEspaña, hasta el mes de noviembre de 2017, destaca la suaveralentización de la tasa de crecimiento interanual del agregadomonetario amplio M3 (hasta el 4,9% en la UEM), en contrastecon la aceleración del componente español que crece a unritmo del 1,8%, reduciéndose así el diferencial entre ambos.(Graf. 5.2 y 5.3). El freno se explica principalmente por ladesaceleración de los depósitos a la vista y del efectivo encirculación. Por el contrario, otros instrumentos de ahorrocomo los fondos de inversión mantienen un perfil creciente,con un incremento anual del volumen de activos del 11,5% enEspaña, según los datos de Inverco. (Graf. 5.6 y 5.7).

Gráfico 5.13.: Activos totales de bancos centrales 2006-2017

Activos totales de bancos centrales 2006-2017(Datos para Japón en billones de yenes en el eje derecho y miles de

millones en moneda local para el resto de economías en el eje izquierdo)

Fuente: Banco de Pagos Internacionales.

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500fe

b-06

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6di

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7

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09ju

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09ab

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10fe

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1

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ay-1

2

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v-14

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16ju

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16m

ay-1

7

oct-1

7

0

100

200

300

400

500

600EE.UU.Zona EuroReino Unido Japón (eje dcho.)

Informe enero 2018


48


Cuadro RESUMEN Bloque 5Indicadores de política monetaria


referenciaDato

actualMes

anteriorTrimestre anterior

Año anterior

Variación* mes


Variación* anual

Tipo oficial BCE (en %) En % dic-17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Agregados monetarios UEM: M1 Tasa de var. interanual en % nov-17 9,1 9,4 9,5 8,5 -0,3 -0,4 0,6



Crédito UEM Sector Privado Tasa de var. interanual en % nov-17 2,9 2,6 2,3 2,2 0,3 0,6 0,7

Crédito UEM Sector a las AA.PP. Tasa de var. interanual en % nov-17 6,8 7,4 8,5 11,5 -0,6 -1,7 -4,7

Depósitos de Hogares (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-17 3,6 3,8 3,6 3,8 -0,2 0,0 -0,2

Depósitos de Sociedades no financieras (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-17 7,7 7,5 7,1 6,0 0,2 0,5 1,7

Ahorros en Seguros y pensiones (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-17 -6,3 -6,8 -8,3 -8,1 0,5 2,0 1,8

Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las ent. de crédito (Total BCE) Miles de millones de € dic-17 2.467,7 2.399,0 2.336,7 1.770,7 2,9 5,6 39,4

Indicadores para ESPAÑA

Agregados monetarios M3, Componente español Tasa de var. interanual en % nov-17 1,8 1,8 1,2 5,3 0,0 0,6 -3,5

Volumen de Depósitos OSR en España Miles de millones de € oct-17 1.209,6 1.222,6 1.222,3 1.232,6 -1,1 -1,0 -1,9

Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) en España Miles de millones de € oct-17 680,0 655,1 653,3 636,0 3,8 4,1 6,9

Depósitos de Hogares (España) Tasa de var. interanual en % nov-17 0,7 1,0 0,8 1,9 -0,3 -0,1 -1,2

Depósitos de Sociedades no financ. (España) Tasa de var. interanual en % nov-17 11,5 10,1 11,2 5,8 1,3 0,3 5,6

Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España) Tasa de var. Inter. suavizadas en % nov-17 0,2 -2,8 -11,6 -28,3 3,0 11,8 28,5

Vol. Activos Fondos Inversión Mobiliaria. INVERCO (España) Miles de millones de € nov-17 262,4 259,5 256,0 235,4 1,1 2,5 11,5

Balance Banco de España-Préstamo neto a las entidades de crédito Miles de millones de € dic-17 467,4 459,8 446,6 356,5 1,7 4,7 31,1

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.

Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 5.3.: CUADRO Resumen - Bloque 5

Informe enero 2018

Enero 2018 OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO

49

Bloque 6: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 6.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad Cuadro 6.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSHCuadro 6.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas Cuadro 6.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.

Tasa de dudosidad Cuadro 6.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares Cuadro 6.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesCuadro 6.6.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 6


Grafico 6.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Grafico 6.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Grafico 6.3.: Tasa de morosidad Grafico 6.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones Grafico 6.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Grafico 6.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos Grafico 6.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Grafico 6.8.: Número de entidades de depósito en España Grafico 6.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Grafico 6.10.: Indicador de expansión de red Grafico 6.11.: Indicador de rentabilidad: cuenta de resultados Grafico 6.12.: Beneficios antes de impuestos de las entidades de depósito Grafico 6.13.: Balance agregado según estados de supervisión de las entidades de crédito Grafico 6.14.: Provisiones totales de las entidades de crédito Grafico 6.15.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR

Informe enero 2018


50

Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS

Gráfico 6.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Gráfico 6.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades

Gráfico 6.3.: Tasa de morosidad Gráfico 6.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones


Financiación al sector privado por grandes sectores institucionales


-0,03-0,88

-10

0

10

20

30n

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.-07

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.-09

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ov.

-16

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.-17

jul.-

17n

ov.

-17

A sociedades no financieras

A hogares e ISFLSH

*OSR= Otros sectores residentes. Fuente: Banco de España.

Trayectoria del crédito a OSR* por finalidades Tasas de variación interanual en %

-40

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jun

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7o

ct.-

17

Crédito comercialDeudores a plazo y garantía realDeudores a la vistaArrendamientos financieros


Tasa de morosidad Crédito moroso respecto al total del crédito, en %

8,2

13,6

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2

4

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ct.-

17

* Datos provisionales para julio de 2017Fuente: Banco de España.

Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones por tramos de importe del crédito Tasas de variación interanuales en %, en términos de tendencia*

-36

-30

-24

-18

-12

-6

0

6

12

18

may

.-1

2

ago

.-1

2

no

v.-1

2

feb

.-1

3

may

.-1

3

ago

.-1

3

no

v.-1

3

feb

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4

may

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4

ago

.-1

4

no

v.-1

4

feb

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5

may

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5

ago

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5

no

v.-1

5

feb

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6

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6

ago

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6

no

v.-1

6

feb

.-1

7

may

.-1

7

ago

.-1

7

no

v.-1

7

Créditos hasta 250 mil €Créditos entre 250 mil y 1 millón de €Más de 1 millón de €

Informe enero 2018


51


Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad* Millones de euros

Total Crédito*

Crédito comercial

Deudores a plazo

y garantía real

Deudoresa la vista

Arrendamiento financiero

Crédito Moroso

Tasa de morosidad (%)

dic-07 1.760.212,6 90.841,5 1.566.254,8 40.572,1 46.293,4 16.250,7 0,92

dic-08 1.869.881,6 74.214,6 1.638.253,3 49.128,3 45.228,6 63.056,9 3,37

dic-09 1.837.037,3 55.263,1 1.609.667,5 40.946,4 37.832,8 93.327,4 5,08

dic-10 1.843.950,0 54.219,3 1.610.460,2 39.825,3 32.246,2 107.199,1 5,81

dic-11 1.782.553,9 49.936,5 1.523.307,5 42.438,4 27.111,0 139.760,4 7,84

dic-12 1.604.934,4 40.522,7 1.335.511,9 39.591,4 21.840,3 167.468,1 10,43

dic-13 1.448.244,1 34.569,9 1.159.366,1 38.147,9 18.925,4 197.234,9 13,62

dic-14 1.380.100,8 36.605,9 1.117.314,6 35.916,1 17.661,1 172.603,1 12,51

dic-15 1.327.122,5 42.639,5 1.098.011,7 33.889,6 18.249,7 134.332,0 10,12

dic-16 1.276.139,9 45.058,4 1.064.195,6 31.463,5 19.141,5 116.281,0 9,11

oct-16 1.270.692,5 39.698,0 1.064.617,7 29.862,9 18.826, 6 117.687,2 9,26

ene-17 1.262.123,6 41.438,5 1.050.249,3 35.634,9 19.050,2 115.750,6 9,17

feb-17 1.258.644,3 40.901,4 1.048.131,9 35.442,5 19.084,3 115.084,1 9,14

mar-17 1.266.158,9 43.134,4 1.061.308,4 30.602,4 19.349,6 111.764,1 8,83abr-17 1.261.608,4 43.370,7 1.049.996,9 36.563,7 19.979,7 111.697,4 8,85may-17 1.260.049,4 41.102,9 1.052.247,2 36.437,0 20.115,1 110.146,4 8,74jun-17 1.262.271,6 44.383,9 1.046.140,1 45.033,9 20.523,4 106.189,6 8,41jul-17 1.254.852,3 43.250,5 1.047.006,6 37.499,1 20.748,4 106.346,9 8,47ago-17 1.244.345,6 41.218,2 1.039.974,5 36.837,5 20.743,1 105.571,5 8,48

sept.-17 1.249.024,8 43.632,0 1.042.156,2 38.353,3 20.877,4 104.005,2 8,33

oct-17 1.252.205,2 41.859,2 1.044.539,3 41.980,4 20.879,1 102.946,5 8,22

Tasa de variación interanual en % Oct. 2017/ Oct. 2016 -1,45 5,44 -1,89 40,58 10,90 -12,53 -1,04

(OSR= Otros sectores residentes). * En abril de 2017 se han modificado los estados de carácter reservado que las entidades de crédito remiten regularmente al Banco de España y que son la fuente para elaborar este cuadro. Los cambios obedecen a la adaptación a los criterios de elaboración, terminología, definiciones y formatos de los estados conocidos como FINREP (FINancial REPorting) en la normativa de la Unión Europea. En el caso de la tasa de morosidad, la variación son diferencias en puntos porcentuales. Fuente: Banco de España.

Cuadro 6.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad

Informe enero 2018


52


Cuadro 6.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Total crédito y total créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Importe en millones de euros Tasa de dudosidad (en %)

Hogares Adquisición y rehabilitación de viviendas

Bienes de consumo duradero

Resto ISFLSH Hogares Adquisición y

rehabilitación de viviendas

Bienes de consumo duradero

Resto ISFLSH

2008 819.412 655.145 54.176 110.092 6.091 3,0 2,4 5,3 5,4 0,8

2009 813.939 654.566 49.273 110.101 5.523 3,7 2,9 7,6 6,6 1,0

2010 812.781 662.798 42.068 107.916 6.096 3,2 2,4 6,8 6,6 1,8

2011 793.430 656.452 37.686 99.292 7.000 3,6 2,9 5,8 7,4 2,7

2012 755.689 633.138 32.904 89.647 6.976 4,9 4,0 6,1 10,8 5,6

2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0

2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

2015 663.307 552.069 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2

2016 652.488 535.365 36.281 80.842 5.153 5,5 4,7 3,3 11,4 5,7

I trim, 2014 713.628 599.144 22.671 91.918 6.221 7,1 6,3 7,3 12,4 6,2

II trim. 2014 713.717 595.437 25.321 92.959 6.376 7,0 6,1 6,5 12,6 6,2

III trim. 2014 697.741 586.086 24.459 87.196 6.972 6,9 6,0 6,5 12,8 6,3

IV trim. 2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

I trim. 2015 681.978 573.966 28.225 79.786 6.199 6,7 5,9 5,6 12,9 7,3

II trim. 2015 680.021 563.996 31.351 84.674 5.745 6,0 5,3 4,7 11,4 4,5

III trim. 2015 667.373 557.659 31.200 78.514 5.706 5,9 5,1 4,5 11,9 4,3

IV trim. 2015 663.307 552.069 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2

I trim. 2016 658.412 546.812 33.081 78.519 5.403 5,5 4,8 3,6 11,0 9,0

II trim. 2016 665.230 543.932 37.347 83.951 5.277 5,3 4,7 3,2 10,3 6,1

III trim. 2016 655.118 540.279 36.817 78.023 5.187 5,3 4,7 3,2 10,7 5,7

IV trim. 2016 652.488 535.365 36.281 80.842 5.153 5,5 4,7 3,3 11,4 5,7I trim. 2017 648.283 531.493 37.587 79.203 4.881 5,5 4,8 3,3 11,7 6,4

II trim. 2017 655.767 528.604 41.106 86.057 5.229 5,4 4,7 2,8 11,1 5,9

III trim. 2017 646.569 525.899 42.826 77.843 5.210 5,5 4,7 3,5 11,8 5,9


Informe enero 2018


53


Crédito para financiar actividades productivas a la s empresas y los empresarios individuales que recib en los créditosMillones de Euros

Financiación de actividades productivas

Agricultura, ganad. Pesca

Industria(sin constr.)

Constr. ServiciosComercio y

reparaciones Hostelería

Transporte yalmacenam.

Intermediaciónfinanciera (*)

Actividades inmobiliarias

Otrosservicios

2008 1.018.048 26.244 156.141 151.848 683.816 87.831 32.002 48.414 45.463 318.032 152.074

2009 999.570 23.123 152.199 130.438 693.809 81.105 33.728 43.306 82.515 322.984 130.172

2010 1.012.916 23.128 152.376 114.519 722.893 80.203 35.992 47.865 114.302 315.782 128.749

2011 970.773 21.782 143.246 98.546 707.198 79.576 35.087 47.732 122.989 298.323 123.492

2012 829.788 20.217 131.109 76.217 602.246 76.456 33.644 46.402 105.437 224.015 116.292

2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874

2016 604.822 18.972 107.763 39.898 438.189 70.623 26.785 32.497 80.483 120.805 106.995

I trim, 2014 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

II trim. 2014 712.509 17.756 113.148 58.386 523.218 69.096 29.912 34.862 105.068 170.839 113.440

III trim. 2014 693.553 17.571 110.307 55.436 510.239 69.415 29.696 34.428 100.535 161.218 114.947

IV trim. 2014 671.336 17.793 108.673 53.403 491.467 69.049 28.743 34.559 92.073 156.197 110.847

I trim. 2015 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

II trim. 2015 675.779 17.611 109.418 48.063 500.688 70.161 27.708 34.131 110.106 146.613 111.968

III trim. 2015 661.534 17.761 110.005 46.090 487.678 71.225 27.116 33.915 104.032 138.329 113.062

IV trim. 2015 655.019 17.996 109.825 45.445 481.752 69.404 26.870 33.444 104.765 135.851 111.418

I trim. 2016 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874

II trim. 2016 616.325 18.544 110.167 42.663 444.951 69.425 27.349 32.956 79.824 128.871 106.527

III trim. 2016 614.075 18.887 109.812 41.577 443.798 70.393 27.462 33.027 81.292 124.805 106.818

IV trim. 2016 604.274 19.011 106.623 41.230 437.409 69.294 26.947 32.727 80.399 123.177 104.865I trim. 2017 604.822 18.972 107.763 39.898 438.189 70.623 26.785 32.497 80.483 120.805 106.995

II trim. 2017 598.215 19.113 108.524 38.834 431.744 71.487 27.043 32.368 76.454 118.823 105.569

III trim. 2017 592.142 19.894 110.682 36.020 425.546 73.901 26.905 33.265 74.183 116.449 100.843


Cuadro 6.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas

Informe enero 2018


54


Cuadro 6.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.- Tasa de dudosidad

Tasa de dudosidad por actividades productivas (en %). Continuación del anterior

Financiación de actividades productivas

Agricultura, ganad. Pesca

Industria(sin constr.)

Constr. ServiciosComercio y

reparaciones Hostelería

Transporte yalmacenam.

Intermediaciónfinanciera (*)

Actividades inmobiliarias

Otrosservicios

2008 3,7 2,2 2,1 4,9 3,8 2,8 2,3 1,5 0,5 6,1 1,62009 6,2 3,4 4,1 8,5 6,3 5,2 3,8 2,9 0,6 10,1 3,12010 7,9 4,3 4,4 12,1 8,0 5,8 5,3 3,3 0,7 14,0 3,92011 11,3 6,5 5,5 18,2 11,7 7,2 8,2 4,1 1,3 21,4 5,22012 15,5 9,2 9,1 25,8 15,8 10,8 16,8 8,2 1,9 29,1 8,72013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,92014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,02015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,82016 13,1 9,1 8,9 29,1 12,8 11,2 14,5 7,7 2,1 25,5 8,8

I trim, 2014 19,7 13,1 13,4 33,0 19,8 15,2 21,2 15,1 2,6 37,9 12,4II trim. 2014 19,5 12,4 13,7 32,6 19,5 14,9 21,2 15,6 2,6 38,0 11,9III trim. 2014 19,5 12,1 13,5 32,9 19,7 15,9 21,7 15,5 2,5 37,4 12,1IV trim. 2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0I trim. 2015 17,6 11,8 12,6 32,1 17,5 15,6 19,5 15,3 2,3 34,7 11,4II trim. 2015 16,2 11,0 11,8 29,8 16,1 14,2 18,2 14,6 2,4 32,1 10,4III trim. 2015 15,4 11,0 11,7 29,2 15,2 13,7 18,4 12,6 2,1 30,6 9,5IV trim. 2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8I trim. 2016 14,6 9,6 10,2 29,1 14,6 12,1 16,3 11,5 2,5 27,6 9,8II trim. 2016 14,0 9,1 9,5 29,6 13,8 11,5 15,6 10,3 2,5 26,9 9,4III trim. 2016 13,5 9,2 9,3 29,1 13,3 11,6 15,2 9,0 2,2 25,6 9,3

IV trim. 2016 13,1 9,1 8,9 29,1 12,8 11,2 14,5 7,7 2,1 25,5 8,8I trim. 2017 12,4 8,9 8,7 27,2 12,2 11,0 13,2 7,2 1,7 24,1 8,5II trim. 2017 11,6 8,2 8,6 27,6 11,2 10,2 12,1 6,3 0,4 21,5 9,2III trim. 2017 11,1 8,0 8,9 24,0 10,8 10,9 12,5 6,1 0,4 20,3 9,0

* Sin incluir entidades de crédito Fuente: Banco de España.

Informe enero 2018


55


Cuadro 6.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares

Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créd itos a las sociedades no financieras y hogares. Entidades de crédito y EFC Millones de euros

Sociedades no financieras Hogares e ISFLSH Total sectores residentes

(Empresas+ hogares e ISFLSH)

Total Empresas

Créditos hasta 250 mil euros.

Créditos. entre 250 mil y 1 millón de

euros

Créditos > 1 millón de euros

Total Hogares

Crédito a la vivienda

Crédito al consumo

Crédito para otros fines

2011 527.492 136.363 37.706 353.423 74.260 37.502 15.142 21.616 601.752

2012 484.814 114.375 31.578 338.858 63.318 32.277 12.811 18.230 548.132

2013 392.645 106.135 28.290 258.220 51.248 21.854 13.892 15.502 443.893

2014 356.637 112.337 34.048 210.254 60.605 27.006 16.331 17.268 417.242

2015 392.633 128.707 36.765 227.162 75.709 35.723 19.746 20.240 468.342

2016 322.579 133.582 36.346 152.649 80.574 37.496 25.355 17.723 403.153

Ene.-nov. 2011 470.678 124.457 34.068 312.153 67.041 33.424 14.072 19.545 537.719

Ene.-nov. 2012 443.880 105.385 28.913 309.580 55.342 26.985 11.670 16.687 499.222

Ene.-nov. 2013 348.798 96.374 25.277 227.148 46.105 19.617 12.381 14.107 394.903

Ene.-nov. 2014 308.720 100.923 30.344 177.454 54.171 23.701 14.970 15.500 362.891

Ene.-nov. 2015 352.118 116.333 33.118 202.668 68.072 31.803 17.842 18.427 420.190

Ene.-nov. 2016 289.753 121.469 32.796 135.487 73.500 34.245 23.171 16.084 363.253

Ene.-nov. 2017 303.553 130.210 36.485 136.858 79.539 34.829 26.833 17.877 383.092

Tasa interanual en % 2017/2016 4,76 7,20 11,25 1,01 8,22 1,71 15,80 11,15 5,46Tasa anual en % 2016/2015 -17,84 3,79 -1,14 -32,80 6,43 4,96 28,41 -12,44 -13,92


Informe enero 2018


56


Gráfico 6.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Gráfico 6.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos

Gráfico 6.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Gráfico 6.8.: Número de entidades de depósito en España

Tipos de interés para préstamos y créditos por destinosEn %

2,2

5,8

2,3

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0n

ov-

05

mar

-06

jul-

06

no

v-06

mar

-07

jul-

07

no

v-07

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-08

jul-

08

no

v-08

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-09

jul-

09

no

v-09

mar

-10

jul-

10

no

v-10

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-11

jul-

11

no

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-12

jul-

12

no

v-12

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-13

jul-

13

no

v-13

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-14

jul-

14

no

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-15

jul-

15

no

v-15

mar

-16

jul-

16

no

v-16

mar

-17

jul-

17

no

v-17

Para adquisición de vivienda. Hogares (TAE)Para el consumo y otros fines (TAE)Para Sociedades no financieras (TAE)

Fuente: Banco de España. Fuente: Banco Central Europeo.

Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos a empresas no financieras

En %, vencimiento de 1-5 años y hasta 1 millón de euros

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

jul.

-05

no

v.-0

5m

ar.-

06

jul.

-06

no

v.-0

6m

ar.-

07

jul.

-07

no

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7m

ar.-

08

jul.

-08

no

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8m

ar.-

09

jul.

-09

no

v.-0

9m

ar.-

10

jul.

-10

no

v.-1

0m

ar.-

11

jul.

-11

no

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1m

ar.-

12

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-12

no

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2m

ar.-

13

jul.

-13

no

v.-1

3m

ar.-

14

jul.

-14

no

v.-1

4m

ar.-

15

jul.

-15

no

v.-1

5m

ar.-

16

jul.

-16

no

v.-1

6m

ar.-

17

jul.

-17

no

v.-1

7

Alemania ESPAÑA Francia Italia


Diferencial de los tipos para créditos y depósitosEn %. Datos mensuales

2,5

0,10

1

2

3

4

5

6

7

no

v.-0

6m

ar.-

07

jul.

-07

no

v.-0

7m

ar.-

08

jul.

-08

no

v.-0

8m

ar.-

09

jul.

-09

no

v.-0

9m

ar.-

10

jul.

-10

no

v.-1

0m

ar.-

11

jul.

-11

no

v.-1

1m

ar.-

12

jul.

-12

no

v.-1

2m

ar.-

13

jul.

-13

no

v.-1

3m

ar.-

14

jul.

-14

no

v.-1

4m

ar.-

15

jul.

-15

no

v.-1

5m

ar.-

16

jul.

-16

no

v.-1

6m

ar.-

17

jul.

-17

no

v.-1

7

Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE)Depósitos Tipo sintético (TEDR)

1,7 puntos 3,4

puntos2,4

puntos


Número de entidades de depósito en España Unidades

124

83

0

50

100

150

200

250

300

I tr

im 0

1III t

rim 0

1I tr

im 0

2III t

rim 0

2I tr

im 0

3III t

rim 0

3I tr

im 0

4III t

rim 0

4I tr

im 0

5III t

rim 0

5I tr

im 0

6III t

rim 0

6I tr

im 0

7III t

rim 0

7I tr

im 0

8III t

rim 0

8I tr

im 0

9III t

rim 0

9I tr

im 1

0III t

rim 1

0I tr

im 1

1III t

rim 1

1I tr

im 1

2III t

rim 1

2I tr

im 1

3III t

rim 1

3I tr

im 1

4III t

rim 1

4I tr

im 1

5III t

rim 1

5I tr

im 1

6III t

rim 1

6I tr

im 1

7III t

rim 1

7

Nº ent. Españolas Nº ent. Extranjeras

Informe enero 2018


57


Gráfico 6.12.: Beneficios antes de impuestos de las entidades de depósito

Gráfico 6.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Gráfico 6.10.: Indicador de expansión de red

Gráfico 6.11.: Indicador de rentabilidad: cuenta de resultados


Número de oficinas de entidades de depósito en España Unidades

27.5

74

23.000

26.000

29.000

32.000

35.000

38.000

41.000

44.000

47.000

III

trim

96

II t

rim

97

I tr

im 9

8

IV t

rim

98

III

trim

99

II t

rim

00

I tr

im 0

1

IV t

rim

01

III

trim

02

II t

rim

03

I tr

im 0

4

IV t

rim

04

III

trim

05

II t

rim

06

I tr

im 0

7

IV t

rim

07

III

trim

08

II t

rim

09

I tr

im 1

0

IV t

rim

10

III

trim

11

II t

rim

12

I tr

im 1

3

IV t

rim

13

III

trim

14

II t

rim

15

I tr

im 1

6

IV t

rim

16

III

trim

17


Indicador de expansión de red: Ratio número de oficinas / número de entidades

Unidades por entidades

125

130

135

140

145

150

155

160

165

I tr

im 0

5

III

trim

05

I tr

im 0

6

III

trim

06

I tr

im 0

7

III

trim

07

I tr

im 0

8

III

trim

08

I tr

im 0

9

III

trim

09

I tr

im 1

0

III

trim

10

I tr

im 1

1

III

trim

11

I tr

im 1

2

III

trim

12

I tr

im 1

3

III

trim

13

I tr

im 1

4

III

trim

14

I tr

im 1

5

III

trim

15

I tr

im 1

6

III

trim

16

I tr

im 1

7

III

trim

17


Indicador de rentabilidad: cuenta de resultados de las entidades de depósito En %. Datos trimestrales

0,2

1,0

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

sep.-

93

jun.-

94

mar

.-95

dic

.-95

sep.-

96

jun.-

97

mar

.-98

dic

.-98

sep.-

99

jun.-

00

mar

.-01

dic

.-01

sep.-

02

jun.-

03

mar

.-04

dic

.-04

sep.-

05

jun.-

06

mar

.-07

dic

.-07

sep.-

08

jun.-

09

mar

.-10

dic

.-10

sep.-

11

jun.-

12

mar

.-13

dic

.-13

sep.-

14

jun.-

15

mar

.-16

dic

.-16

sep.-

17

Resultado de la actividad de explotaciónMargen de intereses


Beneficios antes de impuestos de las entidades de depósito Millones de euros. Datos trimestrales, en promedio anual

-24.000

-20.000

-16.000

-12.000

-8.000

-4.000

0

4.000

8.000

I tr

im 0

5

III

trim

05

I tr

im 0

6

III

trim

06

I tr

im 0

7

III

trim

07

I tr

im 0

8

III

trim

08

I tr

im 0

9

III

trim

09

I tr

im 1

0

III

trim

10

I tr

im 1

1

III

trim

11

I tr

im 1

2

III

trim

12

I tr

im 1

3

III

trim

13

I tr

im 1

4

III

trim

14

I tr

im 1

5

III

trim

15

I tr

im 1

6

III

trim

16

I tr

im 1

7

III

trim

17

Informe enero 2018


Cuadro 6.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes

58


Provisiones específicas por riesgo de insolvencia d e créditos concedidos a otros sectores residentes

Millones de euros

Total Crdto. OSR (1+2)

Financiación Actividades

Productivas (1)

Sector primario

Industria Constr. ServiciosHogares e ISFLSH (2)

ViviendaRehabilit. Viviendas

Consumo duradero

ISFLSH Resto

I trim 07 4.861,9 2.590,6 150,2 805,8 316,2 1.318,4 2.271,3 515,4 55,2 588,8 33,7 1.078,3I trim 08 7.809,4 3.953,9 159,6 733,3 761,8 2.299,4 3.855,5 1.240,0 76,1 873,8 26,2 1.639,5I trim 09 23.937,7 15.495,9 264,6 1.478,4 3.026,0 10.726,9 8.441,9 3.275,1 187,5 1.546,6 25,7 3.407,0I trim 10 37.584,2 28.180,1 358,8 2.951,8 5.553,4 19.316,1 9.404,2 2.784,0 221,0 2.250,9 34,7 4.113,6I trim 11 43.480,1 33.639,0 404,0 3.250,7 5.825,0 24.159,4 9.841,0 3.183,1 219,2 2.241,2 35,4 4.162,2I trim 12 53.644,6 44.247,0 618,8 3.730,1 7.306,5 32.591,6 9.397,6 3.326,9 210,4 1.647,7 69,9 4.142,8I trim 13 70.922,6 58.472,5 828,8 5.912,5 8.299,6 43.431,6 12.450,2 6.163,7 300,5 1.371,3 165,7 4.449,0I trim 14 88.839,0 71.915,4 1.072,0 7.934,0 9.445,2 53.464,2 16.923,5 9.852,4 397,8 1.092,2 182,7 5.398,5

I trim 15 77.414,0 61.270,2 896,3 7.380,2 7.851,5 45.142,1 16.143,8 9.869,5 380,7 993,3 116,4 4.783,9II trim 15 70.113,1 56.513,0 843,4 7.092,9 7.114,4 41.462,3 13.600,2 7.794,9 333,2 956,3 112,1 4.403,7III trim 15 67.363,2 52.857,9 838,8 6.711,3 6.779,4 38.528,3 14.505,3 7.345,5 324,2 901,9 103,9 5.829,8IV trim 15 63.093,4 49.141,2 748,7 6.285,2 6.551,3 35.556,0 13.950,5 7.066,9 292,3 824,8 119,7 5.646,8I trim 16 60.217,7 46.728,9 693,4 5.612,6 6.171,1 34.251,7 13.493,5 6.912,3 284,5 732,5 125,8 5.438,4II trim 16 56.562,2 44.821,4 641,9 5.173,7 5.887,4 33.118,4 11.740,8 6.631,1 275,7 737,7 127,9 3.968,4III trim 16 54.241,5 42.623,6 657,1 4.883,3 5.629,3 31.454,0 11.617,8 6.606,1 263,0 739,9 123,7 3.885,2IV trim 16 53.677,5 42.011,5 586,4 4.322,4 5.548,3 31.554,3 11.666,0 6.421,9 265,1 704,0 114,5 4.160,5I trim 17 51.090,6 39.400,5 668,1 4.276,2 5.883,7 28.572,5 11.690,0 6.464,0 269,8 724,8 122,0 4.109,5II trim 17 45.477,9 34.080,3 639,4 4.460,6 4.909,2 24.071,2 11.397,6 6.001,3 243,0 699,9 121,1 4.332,4III trim 17 43.155,7 31.841,5 610,1 4.425,6 4.645,0 22.160,8 11.314,2 5.820,9 242,3 746,8 123,3 4.380,9

Tasa de variación interanual en % IIIT 2017/IIIT2016 -20,44 -25,30 -7,15 -9,37 -17,48 -29,55 -2,61 -11,89 -7,87 0,93 -0,31 12,76


Informe enero 2018


59


Gráfico 6.15.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR

Gráfico 6.14.: Provisiones totales de las entidades de crédito Gráfico 6.13.: Balance agregado según estados de supervisión de las entidades de crédito

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

450.000

oct

.-0

5

abr.

-06

oct

.-0

6

abr.

-07

oct

.-0

7

abr.

-08

oct

.-0

8

abr.

-09

oct

.-0

9

abr.

-10

oct

.-1

0

abr.

-11

oct

.-1

1

abr.

-12

oct

.-1

2

abr.

-13

oct

.-1

3

abr.

-14

oct

.-1

4

abr.

-15

oct

.-1

5

abr.

-16

oct

.-1

6

abr.

-17

oct

.-1

7

Correcciones de valor AjustesPatrimonio neto

Balance agregado según los estados de supervisión de las entidades de crédito: Patrimonio neto, ajustes y correcciones

de valor (Millones de euros)


* Correcciones de valor por deterioro de activos, es decir provisiones para la cobertura de pérdidas por deterioro, tanto de los créditos como del resto de activos.


Provisiones* totales de las entidades de créditoMillones de euros

129.

978

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

jun

.-0

6o

ct.-

06

feb

.-0

7ju

n.-

07

oct

.-0

7fe

b.-

08

jun

.-0

8o

ct.-

08

feb

.-0

9ju

n.-

09

oct

.-0

9fe

b.-

10

jun

.-1

0o

ct.-

10

feb

.-1

1ju

n.-

11

oct

.-1

1fe

b.-

12

jun

.-1

2o

ct.-

12

feb

.-1

3ju

n.-

13

oct

.-1

3fe

b.-

14

jun

.-1

4o

ct.-

14

feb

.-1

5ju

n.-

15

oct

.-1

5fe

b.-

16

jun

.-1

6o

ct.-

16

feb

.-1

7ju

n.-

17

oct

.-1

7

* Recoge exclusivamente el importe de las coberturas específicas por riesgo de insolvencia de los créditos concedidos a otros sectores residentes


Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR*Millones de euros

31.8

4211

.314

0

25.000

50.000

75.000

100.000

I tr

im 0

6

III tr

im 0

6

I tr

im 0

7

III tr

im 0

7

I tr

im 0

8

III tr

im 0

8

I tr

im 0

9

III tr

im 0

9

I tr

im 1

0

III tr

im 1

0

I tr

im 1

1

III tr

im 1

1

I tr

im 1

2

III tr

im 1

2

I tr

im 1

3

III tr

im 1

3

I tr

im 1

4

III tr

im 1

4

I tr

im 1

5

III tr

im 1

5

I tr

im 1

6

III tr

im 1

6

I tr

im 1

7

III tr

im 1

7

Hogares e ISFLSHFinanciación Act. Productivas

Informe enero 2018


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• La Comisión Europea y el BCE, en su octavo informe sobre elsector bancario español –tras la finalización del programa deayuda financiera para dicho sector–, señalaron que lasentidades de crédito han seguido ajustando sus modelos denegocio y sus estructuras de costes, respaldando a su vez elcrecimiento de la actividad real mediante la concesión denuevos préstamos a empresas y hogares.

• Los expertos del Ejecutivo europeo, de acuerdo con elMecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), valoranpositivamente la situación del sistema financiero español, susniveles de capital y los ajustes realizados en los modelos denegocio y en la contención de costes que han permitidomantener la rentabilidad. No obstante, respecto a este últimoaspecto, se incide en que un reto común con los bancoseuropeos es el de mantener la rentabilidad a medio plazo.

• Desde la perspectiva de las entidades financieras españolas,los principales retos a los que se enfrenta el sector, en opinióndel subgobernador de Banco de España, Javier Alonso, en elcontexto actual son numerosos y nada despreciables. Enconcreto, la banca debe mantener niveles de rentabilidadadecuados para garantizar la viabilidad de las entidades en elmedio y largo plazo; adaptarse a nuevas y exigentesregulaciones en respuesta a la crisis financiera; afrontar eldesarrollo tecnológico y las empresas denominadas fintech; yrecuperar la confianza del cliente.

• Una prueba evidente de las consecuencias del elevado nivelde endeudamiento alcanzado y el necesario esfuerzo porreducirlo es el prolongado retroceso de la financiación al sectorprivado (empresas y hogares). Así, pese al mantenimiento decondiciones de financiación favorables y el saneamiento de losbalances empresariales, el stock de financiación a lassociedades registró una variación nula en noviembre. Mientras,la financiación recibida por las familias registró una tasainteranual negativa del -0,9%, lastrada por una disminuciónestable de los préstamos bancarios destinados a vivienda.(Graf. 6.1).

• En este contexto, los resultados de la decimoséptima ediciónde la encuesta sobre el acceso a la financiación de lasempresas del Área Euro, que elabora el Eurosistema, respaldaesta atonía de la demanda, ya que la proporción de pymesespañolas que solicitan préstamos bancarios ha agudizado superfil descendente entre abril y septiembre de este año, hastaniveles similares a los del promedio de la UEM. Por el contrario,las condiciones de demanda, es decir, la disponibilidad definanciación bancaria continúa mejorando. De hecho, lasempresas encuestadas percibieron que la mayoría de factoresque afectan a la oferta crediticia ejercieron un impacto positivosobre la disponibilidad de financiación.

• Precisamente, atendiendo a la trayectoria en los últimosmeses de las nuevas operaciones de préstamos y créditos ahogares y a pymes puede certificarse esta mejor coyuntura dela financiación. En concreto, el importe de las nuevasoperaciones de préstamos y créditos a hogares, en términosacumulados de los doce últimos meses, aumentó en noviembrede 2017 un 8,2% interanual, con un fuerte impulso del créditoal consumo y a otros fines. Asimismo, el importe de las nuevasoperaciones de préstamos y créditos a pymes (utilizando comoproxy los comprendidos entre 250 mil € y un millón de €)aumentó, en el acumulado hasta noviembre de 2017, un11,3% interanual, con una aceleración también muy destacadade los créditos de importes hasta 250 mil € (7,2%). (Vercuadro 6.4 y gráfico 6.4).

• El notable avance del nuevo crédito destinado al consumo(15,8% de avance interanual) es un indicador relevante querespalda la fase expansiva del ciclo, evidenciando la confianzade los consumidores y favorables expectativas para el sectorfinanciero. (Ver cuadro 6.4). Recientemente, el Gobernador delBanco de España, Linde, señaló que el crédito al consumosuele estar a la cabeza en la adaptación de innovaciones eincorporación de las nuevas tecnologías, y que va a suponer unimpulso más eficiente a la financiación, mediante mejoras en lagestión.

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Cuadro 6.6. : CUADRO Resumen - Bloque 6

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Cuadro RESUMEN Bloque 6Crédito y otros indicadores de las entidades financieras españolas


referenciaDato

actualMes

anteriorTrimestre anterior

Año anterior

Variación* mes


Variación* anual

Financiación al Sector Privado Tasa de var. interanual en % nov-17 -0,4 -0,5 -0,5 -0,9 0,1 0,1 0,5

A sociedades no financieras Tasa de var. interanual en % nov-17 0,0 -0,2 0,0 -0,3 0,1 0,0 0,3

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % nov-17 -0,9 -1,0 -1,0 -1,6 0,1 0,1 0,7

Crédito OSR por finalidad

Crédito comercial Tasa de var. interanual en % oct-17 5,4 10,7 4,0 2,3 -5,3 1,5 3,1

Deudores a plazo y garantía real Tasa de var. interanual en % oct-17 -1,9 -2,9 -2,7 -3,5 1,0 0,8 1,6

Deudores a la vista Tasa de var. interanual en % oct-17 40,6 33,0 24,3 -14,8 7,6 16,3 55,3

Arrendamientos financieros Tasa de var. interanual en % oct-17 10,9 11,1 9,1 6,0 -0,2 1,8 4,9

Tasa de morosidad del crédito OSR En % oct-17 8,2 8,3 8,5 9,3 -0,1 -0,3 -1,0

Crédito a hogares por funciones de gasto. Total hogares Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 -1,3 -- -1,4 -1,8 -- 0,1 0,5

Adquisición y rehabilitación de viviendas Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 -2,7 -- -2,8 -3,1 -- 0,2 0,5

Bienes de consumo duradero Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 16,3 -- 10,1 18,0 -- 6,3 -1,7

Resto Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 -0,2 -- 2,5 -0,6 -- -2,7 0,4

Crédito para financiar actividades productivas. Total Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 -2,8 -- -3,6 -7,7 -- 0,8 5,0

Agricultura, ganad. Pesca Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 5,3 -- 5,3 5,6 -- 0,0 -0,3

Industria (sin constr.) Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 2,2 -- 0,8 -2,9 -- 1,4 5,1

Construcción Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 -14,0 -- -13,4 -9,3 -- -0,7 -4,7

Servicios Tasa de var. interanual en % III trim. 2017 -3,3 -- -4,1 -9,2 -- 0,9 6,0

Nuevo préstamos concedidos Total (hogares+empresas) Tasa de var. interanual en % nov-17 10,5 8,6 9,3 -7,4 1,9 1,2 17,9

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % nov-17 21,7 19,1 25,4 9,4 2,5 -3,8 12,2

A empresas Tasa de var. interanual en % nov-17 7,3 5,7 5,6 -11,4 1,6 1,7 18,7

Hasta 250 mil euros. Tasa de var. interanual en % nov-17 5,6 8,1 4,9 6,5 -2,5 0,7 -0,9

Entre 250 mil y 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % nov-17 13,5 26,9 12,2 8,6 -13,4 1,3 4,9

Más de 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % nov-17 7,3 -3,1 4,8 -28,5 10,4 2,5 35,8

Tipo sintético (TAE) para préstamos y créditos En % nov-17 2,5 2,7 2,5 2,6 -0,2 0,0 -0,1

Tipo sintético (TAE) para depósitos En % nov-17 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0

Nº de entidades de depósito en España Unidades III trim. 2017 207 -- 207 210 -- 0,00 -1,43

Españolas Unidades III trim. 2017 124 -- 123 129 -- 0,81 -3,88

Extranjeras Unidades III trim. 2017 83 -- 84 81 -- -1,19 2,47

Nº de oficinas entidades de depósito en España Unidades III trim. 2017 27.574 -- 27.810 29.325 -- -0,85 -5,97

Ind. Rentabilidad. Resultado de Explotación En % III trim. 2017 0,2 -- -0,2 0,4 -- 0,4 -0,2

Ind. Rentabilidad. Margen de intereses En % III trim. 2017 1,0 -- 1,0 1,0 -- 0,0 0,0

Provisiones. Correcciones por deterioro valor de activos Miles de millones de € oct-17 130,0 130,3 130,6 130,5 -0,21 -0,45 -0,43

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.Fuente: Banco de España y BCE.

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Septiembre 2017OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO

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Mayo 2016

Documento elaborado con la información disponible a 10 de mayo de 2016

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