INFORME MENSUAL DE MERCADOS Y CARTERAS ASESORADAS · INFORME MENSUAL DE MERCADOS Y CARTERAS...

INFORME MENSUAL DE MERCADOS Y

CARTERAS ASESORADAS

11GAR Investment Advisors EAFI

Balmes 195 7º 1ª, 08006 BarcelonaTel. +34 93 368 65 02 [email protected]

NOVIEMBRE 2019

El mes de Noviembre ha sido junto con Enero el mejor del año, con el

S&P500 subiendo un +3,40% y Europa un +2,69%. Europa y EE.UU

acumulan ganancias este año por encima del 20%....quien lo iba a

decir hace apenas doce meses donde otra vez aparecían fantasmas

del pasado. Es necesario poner un poco de sensatez, ni hace doce

meses era razonable cerrar todas las posiciones y abandonar ni ahora

tampoco es adecuado subirse al tren de la euforia.

Recuerden que existe mucho gurú de TV que vive de predicar

eternamente el fin del mundo, predecir el Apocalipsis vende mucho

más, sin obviar los riesgos latentes que existen.

¿Qué ha pasado este mes de Noviembre? Pues sencillamente que se

alejó el fantasma del BREXIT duro que había tenido en vela a los

mercados en el mes de octubre y ante todo el mercado se convenció

a si mismo de que ya se iba a firmar un acuerdo EEUU y China,

acuerdo por fases, tan solo la primera fase pero al mercado eso le es

igual....por fin iba a firmarse algo. Ya se verá que se firma, si es que se

firma algo, es un asunto que nos tememos va para largo y que en el

2020 continuará siendo foco de atención.

Ya entrados en diciembre, salvo desastre de última hora que no

esperamos, este va a ser un gran año de mercados y ya toca pensar

en el año que viene. De todas formas hay que recalcar que este año

ha sido muy bueno pero que parte de esa gran rentabilidad viene

dada de que el año 2018 finalizó en mínimos. Para el año que viene

esperamos que el crecimiento económico continúe una débil senda y

será un año marcado otra vez por los bancos centrales, la ya “eterna”

negociación China-EEUU y con los ojos puestos en las elecciones

presidenciales en los EE.UU., cabe esperar que Trump haga todo lo

posible para mantener la economía y las bolsas en máximos, una crisis

repentina durante este año le podrían hacer perder la reelección.

Finalizar deseando a todos una Feliz Navidad y nuestros mejores

deseos para el 2020.

GAR Investment Advisors EAFI Balmes 195 7º 1ª, 08006 Barcelona

Tel. +34 93 368 65 02 [email protected]

Comentario Mensual “Show must go on”

Informe Mensual

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PIB EEUU vs ZONA EURO

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Bolsas vs EBITDA

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NOVIEMBRE 2019



Escenarios

Informe Mensual

*Ajustamos niveles de Bono a 10 años en Alemania, los tipos actuales no tienen sentido ante un escenario "normal".

NOVIEMBRE 2019

CENTRAL OPTIMISTA

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Precio Cierre

añoPrecio Actual

Crecimiento

económico

moderado

Crisis UE.

Brexit Duro,

Populismos

y/o Deuda

Crecimiento

truncado por

entorno.

Entrada en

Recesión

Repunte

inflación.

Fed sube

tipos forma

agresiva

Expansión

ciclo

Económico

Divisa 31/12/2018 30/11/2019

EUR/USD 1,1467 1,1018 1,15 1,00 1,35 1,00 1,10

% Impacto precio 3,92% -4% 9% -23% 9% 0%

Mercado Monetario

EURIBOR EUR 12M -0,12 -0,27 0,50 -0,10 -0,10 0,50 0,75

LIBOR USD 12M 3,01 1,95 3,25 2,50 2,00 4,00 4,25

Renta Fija

Bono 10A. Alemania 0,24 -0,36 0,40 -0,60 -0,60 0,10 0,90

% Impacto precio 0,76 -0,24 -0,24 0,46 1,26

Bono 10A. EEUU 2,68 1,78 3,00 2,00 1,50 4,00 4,00

% Impacto precio 1,22 0,22 -0,28 2,22 2,22

Renta Variable

EuroStoxx 50 3001,42 3703,58 3.600 3.052 3.052 3.052 3.700

% Impacto precio 23,39% -3% -18% -18% -18% 0%

S&P 500 2506,85 3140,98 3.070 2.601 2.656 2.601 3.113

% Impacto precio 25,30% -2% -17% -15% -17% -1%

Materias primas

Petróleo (BRENT) 53,80 USD 62,43 USD 59,18 59,31 56,22 56,34 67,47

% Impacto precio 16,04% -5% -5% -10% -10% 8%

Oro (USD/Onza) 1.282,49 USD 1.463,98 USD 1.282,49 1.683,58 1.474,86 1.936,11 1.401,12

% Impacto precio 14,15% -12% 15% 1% 32% -4%

NEGATIVOS

Probabilidad asignada por escenario



Tipos de interés

Informe Mensual

Spreads de crédito

NOVIEMBRE 2019

AREA OFICIAL (MAIN REFIN. RATE) DEPO FACILITY

BCE ZONA EURO 0,00 -0,50

AREA BANDA INFERIOR BANDA SUPERIOR

RESERVA FEDERAL (EEUU) 1,50 1,75

AREA BOE OFFICIAL RATE

BOE (REINO UNIDO) 0,75

AREA POLICY BALANCE RATE

BOJ (JAPAN) -0,10

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Tipos Oficiales de Interés

ECB DEPO FAC FED USA UK PRIME JAPAN

TIPOS CORTOS 29/11/2019 28/12/2018 +/-

USA 3m 1,91% 2,80% -0,89%

USA 12m 1,95% 3,01% -1,06%

EURO 3m -0,43% -0,36% -0,08%

EURO 12m -0,29% -0,18% -0,11%

TIPOS LARGOS 29/11/2019 28/12/2018 +/-

USA 1,78% 2,72% -0,94%

Alemania -0,36% 0,24% -0,60%

España 0,42% 1,42% -1,00%

Italia 1,23% 2,74% -1,51%

Grecia 1,45% 4,37% -2,93%

Portugal 0,40% 1,72% -1,32%

COMMODITIES 29/11/2019 28/12/2018 +/-

BRENT 62,43 52,20 19,60%

WEST TEXAS 55,17 45,33 21,71%

ORO 1463,98 1280,71 14,31%

DIVISAS CONTRA EURO 29/11/2019 28/12/2018 +/-

DOLAR 1,1018 1,1444 3,72%

YEN JAPONES 120,61 126,26 4,47%

FRANCO SUIZO 1,10187 1,12588 2,13%

LIBRA ESTERLINA 0,85193 0,90115 5,46%

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Spreads de Credito

CDS Europa Inv Grade CDS Europa HY CDS USA Inv GradeCDS USA HY CDS Fin Senior CDS Fin SubordinadoCDS Emerging Mkts.

29/11/2019 28/12/2018 +/-

CDS Europa Inv Grade 47,75 89,68 41,93

CDS Europa HY 220,90 362,46 141,57

CDS USA Inv Grade 50,03 88,24 38,21

CDS Fin Senior 3,81 5,26 1,45

CDS Fin Subordinado 56,52 111,80 55,28

CDS Emerging Mkts. 118,31 228,39 110,08

SPREADS CREDITO CORPORATIVO



Mercados de Renta Variable

Informe Mensual NOVIEMBRE 2019

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Indices Renta Variable

Ibex35 S&P500 Eurostoxx Nikkey MSCI World NASDAQ

MTD% YTD % Ult. 12m Ret%Ult. 3m Ret% Precio PER Ratio PER Est. EV/EBITDA Rent Div%

IBEX 35 1,02 9,51 3,03 6,12 9352,00 15,62 13,40 8,84 4,15

EUROSTOXX 50 2,75 23,39 16,72 8,08 3703,58 20,19 15,78 9,59 3,27

DAX 2,87 25,36 17,58 10,86 13236,38 24,42 15,60 8,71 2,99

CAC 40 3,06 24,83 18,01 7,75 5905,17 21,35 16,33 9,71 3,06

MIB 2,49 26,93 21,21 9,08 23259,33 14,25 12,16 6,98 4,09

FTSE 100 1,35 9,19 5,25 1,93 7346,53 18,23 14,00 8,42 4,77

EUROSTOXX 600 2,69 20,67 13,97 7,37 407,43 20,57 16,00 9,93 3,54

DOW JONES 30 3,72 20,25 9,84 6,24 28051,41 19,43 19,12 14,46 2,25

NASDAQ 100 3,96 32,76 20,93 9,27 8403,69 26,97 23,58 14,57 0,98

S&P 500 3,40 25,30 13,80 7,33 3140,98 21,29 19,46 13,16 1,83

NIKKEI 225 1,60 16,38 4,22 12,51 23293,91 18,99 18,41 10,02 1,90

Hang Seng (HK) -2,08 1,94 -0,60 2,42 26346,49 10,84 11,05 9,31 3,57

Shangai (CHN) -1,95 15,16 10,96 -0,49 2871,98 14,43 12,11 9,73 2,28

Sensex (India) 1,66 13,10 12,71 9,27 40793,81 29,69 22,97 11,48 1,18

Mexico -0,95 1,54 0,87 0,76 2507,24 18,27 16,30 8,35 3,33

Bovespa (Brasil) 0,95 23,15 20,93 7,02 108233,30 17,91 15,69 8,26 2,78

RTX Index (Rusia) -0,43 35,07 28,35 10,74 2109,19 6,01 6,47 4,86 6,38

MSCI Emerging -0,19 7,69 4,56 5,66 1040,05 15,46 14,62 9,95 2,66

MSCI World (Global) 2,63 21,68 12,29 7,19 2292,26 20,38 18,04 11,91 2,40



Rentabilidad carteras 2017

Informe Mensual

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Enero 2017 0,1% 0,3% 0,5% 0,4% 0,4%

Febrero 2017 3,1% 2,7% 2,6% 1,7% 0,7%

Marzo 2017 1,8% 1,2% 0,9% 0,4% -0,2%

Abril 2017 0,7% 0,5% 0,0% 0,7% 1,2%

Mayo 2017 0,9% 0,9% 1,0% 0,7% 0,5%

Junio 2017 0,9% 0,5% 0,3% 0,0% -0,4%

Julio 2017 -0,2% 0,1% 0,3% 0,3% 0,4%

Agosto 2017 0,2% -0,2% -0,5% -0,5% -0,7%

Septiembre 2017 1,6% 1,5% 1,2% 1,6% 2,0%

Octubre 2017 1,6% 1,4% 1,2% 1,2% 1,1%

Noviembre 2017 0,0% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%

Diciembre 2017 1,0% 0,7% 0,5% 0,4% 0,3%

% RENT. CARTERAS 11,9% 9,6% 8,0% 7,1% 5,5%

Rentabilidad Indices 3,0% 2,1% 1,6% 1,0% 0,1%

VOLATILIDAD CARTERAS 8,1% 5,4% 3,7% 2,7% 2,1%

Volatilidad Indices 16,4% 11,6% 8,4% 5,2% 1,7%

Rentabilidad carteras 2018

RENTABILIDAD

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Cartera

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Enero 2018 3,8% 2,8% 2,3% 1,6% 0,7%

Febrero 2018 -1,2% -0,7% -0,2% -0,4% -0,5%

Marzo 2018 -1,6% -2,3% -3,2% -2,2% -1,5%

Abril 2018 1,3% 0,8% 0,9% 1,1% 1,3%

Mayo 2018 2,7% 1,1% -0,1% -0,2% -0,7%

Junio 2018 -1,3% -1,3% -1,5% -1,0% -0,5%

Julio 2018 0,5% 0,8% 1,2% 0,9% 0,7%

Agosto 2018 0,6% 0,2% -0,2% -0,3% -0,4%

Septiembre 2018 -1,0% -0,1% 0,7% 0,4% 0,4%

Octubre 2018 -7,0% -5,3% -4,0% -3,8% -3,3%

Noviembre 2018 -0,9% -0,3% 0,3% 0,2% 0,3%

Diciembre 2018 -6,9% -5,1% -3,5% -3,5% -3,0%

% RENT. CARTERAS -11,0% -9,4% -7,4% -7,3% -6,6%

Rentabilidad Indices -14,6% -9,4% -7,0% -4,6% -1,0%

VOLATILIDAD CARTERAS 12,4% 8,6% 6,3% 5,0% 4,4%

Volatilidad Indices 21,8% 15,3% 11,0% 6,9% 2,6%

Las carteras asesoradas por GARia EAFI gozan de dos ventajas:1. La composición de las carteras asesoradas están optimizadas identificando las clases de activos (renta variable, renta

fija, monetario…) y zonas geográficas con mejores perspectivas de revalorización en cada momento del cicloeconómico y de los mercados financieros.

2. Nuestros modelos propios de selección y valoración nos permiten identificar los activos financieros (acciones, bonos,fondos de inversión,…) con mayor potencial y calidad.

NOVIEMBRE 2019



Cartera Modelo 100% Renta Variable Fondos

Informe Mensual

Evolución Histórica Cartera 100% Renta Variable

La cartera invierte el 100% de sus activos en renta variable. El objetivo es generar rentabilidades positivas a medioy largo plazo mediante la aplicación de análisis fundamental. Para ello se identifican las inversiones más atractivasy adecuadas para cada momento del ciclo económico.

Evolución Cartera 100% Renta Variable

NOVIEMBRE 2019

Cartera 100% Renta Variable

CARTERA 100% RV CARTERA BENCHMARK

Enero 2019 7,5% 7,3%

Febrero 2019 3,2% 3,6%

Marzo 2019 1,1% 2,5%

Abril 2019 3,6% 3,6%

Mayo 2019 -4,5% -5,5%

Junio 2019 3,8% 4,2%

Julio 2019 1,8% 2,7%

Agosto 2019 -1,9% -1,2%

Septiembre 2019 1,9% 3,0%

Octubre 2019 0,6% 0,1%

Noviembre 2019 3,6% 3,8%

Diciembre 2019

% RENTABILIDAD EN EL

AÑO22,0% 26,2%

DESVIACIÓN ESTANDAR

ANUALIZADA 6,30% 8,67%

Rentabilidad Histórica

Anual

Cartera 100%

RVBenchmark

2012 14,0% 13,8%

2013 25,0% 17,9%

2014 3,8% 1,2%

2015 5,5% 3,9%

2016 6,9% 1,7%

2017 11,9% 6,2%

2018 -11,0% -13,1%

2019 YTD 22,0% 26,2%(1) Índice referencia: 100% MSCI GLOBAL - EUR

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

RENTABILIDAD CARTERA 100% RV

CARTERA 100% RV

BENCHMARK

80

100

120

140

160

180

200

RENTABILIDAD CARTERA 100% RV DESDE 2011

CARTERA 100% RV

BENCHMARK



Cartera Modelo Arriesgada Fondos (75% Renta variable – 25% Renta fija)

Informe Mensual

Evolución Histórica Cartera 75% Renta Variable – 25% Renta Fija

Esta cartera puede estar invertida hasta un 100% en Renta Variable, siendo su posición neutral de 75%

Evolución Cartera 75% Renta Variable – 25% Renta Fija

NOVIEMBRE 2019

Cartera 75% Renta Variable – 25% Renta Fija

CARTERA 75% RV/25%RF CARTERA BENCHMARK

Enero 2019 5,92% 5,55%

Febrero 2019 2,20% 2,66%

Marzo 2019 1,25% 2,01%

Abril 2019 2,55% 2,68%

Mayo 2019 -3,41% -4,11%

Junio 2019 3,10% 3,32%

Julio 2019 1,16% 2,20%

Agosto 2019 -1,43% -0,71%

Septiembre 2019 1,33% 2,17%

Octubre 2019 0,31% -0,06%

Noviembre 2019 2,70% 2,79%

Diciembre 2019


AÑO16,29% 19,76%



80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

RENTABILIDAD CARTERA ARRIESGADA

CARTERA 75% RV - 25% RF

BENCHMARK


Anual

75% RV / 25%

RFBenchmark

2012 11,9% 13,7%

2013 19,2% 13,2%

2014 4,2% 3,1%

2015 4,9% 2,6%

2016 5,5% 2,9%

2017 9,6% 5,0%

2018 -9,4% -9,4%

2019 YTD 16,29% 19,76%

(1) Índice referencia: 75% MSCI GLOBAL - EUR y 25% BLOOMBERG BARCLAYS EU 3-5 YEARS

80

100

120

140

160

180

200

RENTABILIDAD CARTERA 75% RV - 25% RF DESDE 2011


BENCHMARK



Cartera Modelo Decidida Fondos (50% Renta variable – 50% Renta fija)

Informe Mensual




NOVIEMBRE 2019


50% RV/50%RF CARTERA BENCHMARK

Enero 2019 4,27% 3,83%

Febrero 2019 1,71% 1,71%

Marzo 2019 0,96% 1,54%

Abril 2019 1,96% 1,80%

Mayo 2019 -2,48% -2,68%

Junio 2019 2,31% 2,47%

Julio 2019 0,84% 1,68%

Agosto 2019 -0,99% -0,25%

Septiembre 2019 0,93% 1,37%

Octubre 2019 0,21% -0,16%

Noviembre 2019 1,86% 1,74%

Diciembre 2019


AÑO11,91% 13,68%



90

95

100

105

110

115

RENTABILIDAD CARTERA DECIDIDA

CARTERA 50% RV - 50%RF

BENCHMARK


Anual50% RV / 50% RF Benchmark

2012 10,7% 13,7%

2013 15,5% 10,1%

2014 4,4% 4,5%

2015 4,5% 1,7%

2016 4,4% 3,5%

2017 8,0% 4,2%

2018 -7,4% -7,0%

2019 YTD 11,9% 13,7%


80

100

120

140

160

180

200

RENTABILIDAD CARTERA 50% RV - 50% RF DESDE 2011


BENCHMARK



Cartera Modelo Moderada Fondos (35% Renta variable – 65% Renta fija)

Informe Mensual




NOVIEMBRE 2019



Enero 2019 3,26% 2,80%

Febrero 2019 1,34% 1,14%

Marzo 2019 0,70% 1,26%

Abril 2019 1,55% 1,27%

Mayo 2019 -1,74% -1,81%

Junio 2019 1,73% 1,95%

Julio 2019 0,60% 1,37%

Agosto 2019 -0,65% 0,02%

Septiembre 2019 0,57% 0,88%

Octubre 2019 0,10% -0,24%

Noviembre 2019 1,31% 1,11%

Diciembre 2019


AÑO8,94% 10,10%



94

96

98

100

102

104

106

108

110

112

RENTABILIDAD CARTERA MODERADA


BENCHMARK


Anual

35% RV / 65%

RFBenchmark

2012 11,4% 13,6%

2013 13,0% 7,0%

2014 3,7% 5,9%

2015 4,1% 0,8%

2016 4,4% 3,5%

2017 7,1% 3,4%

2018 -7,3% -4,6%

2019 YTD 8,94% 10,10%


80

100

120

140

160

180

200

RENTABILIDAD CARTERA 35% RV -65% RF DESDE 2011


BENCHMARK



Cartera Modelo Conservadora Fondos (15% Renta variable – 85% Renta fija)

Informe Mensual




NOVIEMBRE 2019

Cartera 15% Renta Variable - 85% Renta Fija


Enero 2019 1,80% 1,42%

Febrero 2019 0,94% 0,37%

Marzo 2019 0,64% 0,88%

Abril 2019 0,97% 0,56%

Mayo 2019 -0,74% -0,7%

Junio 2019 0,9% 1,27%

Julio 2019 0,4% 0,95%

Agosto 2019 -0,1% 0,38%

Septiembre 2019 0,18% 0,24%

Octubre 2019 0,03% -0,35%

Noviembre 2019 0,6% 0,27%

Diciembre 2019


AÑO5,72% 5,4%



95

97

99

101

103

105

107

RENTABILIDAD CARTERA CONSERVADORA


BENCHMARK



Cartera Modelo 100% Renta Fija Fondos

Informe Mensual

Evolución Histórica Cartera 100% Renta Fija

La cartera invierte el 100% de sus activos en renta fija. El objetivo es generar rentabilidades positivas a medio ylargo plazo mediante la aplicación de análisis fundamental. Para ello se identifican las inversiones más atractivas yadecuadas para cada momento del ciclo económico.

Evolución Cartera 100% Renta Fija

NOVIEMBRE 2019

Cartera 100% Renta Fija

CARTERA 100% RF CARTERA BENCHMARK

Enero 2019 0,64% 0,39%

Febrero 2019 0,44% -0,20%

Marzo 2019 0,31% 0,60%

Abril 2019 0,41% 0,03%

Mayo 2019 -0,18% 0,19%

Junio 2019 0,40% 0,76%

Julio 2019 0,30% 0,64%

Agosto 2019 0,10% 0,66%

Septiembre 2019 -0,07% -0,24%

Octubre 2019 -0,04% -0,44%

Noviembre 2019 -0,02% -0,37%

Diciembre 2019


AÑO2,31% 2,05%



98

99

100

101

102

103

104

RENTABILIDAD CARTERA 100% RF

CARTERA 100% RF

BENCHMARK


Anual100% RF Benchmark

2012 12,8% 13,6%

2013 9,8% 2,2%

2014 2,4% 8,2%

2015 3,4% -0,7%

2016 4,5% 4,6%

2017 5,5% 2,3%

2018 -6,6% -1,0%

2019 YTD 2,31% 2,05%

(1) Índice referencia: 100% BLOOMBERG BARCLAYS EU 3-5 YEARS

80

90

100

110

120

130

140

150

RENTABILIDAD CARTERA

CARTERA 100% RF

BENCHMARK



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