Informe Mensual Mercado Accionario

Descripcin Corta

Mercados Internacionales

3Evolucin MILA

Evolucin ndices IPSA, IGBVL y Colcap

Desempeo y Pronstico ndices IPSA, IGBVL y Colcap

Fuente: Valores Bancolombia con datos de Bloomberg31 de diciembre de 2012.

Las bolsas que componen el MILA presentaron nuevamente un comportamiento acoplado en el ltimo mes del aoal registrar valorizaciones cercanas a 4%. Adicionalmente, este movimiento estuvo en lnea con un mejordesempeo general exhibido por la regin de Latinoamrica en diciembre.

Es as como las bolsas de Chile y Per cerraron 2012 en terreno positivo gracias a su comportamiento en el ltimomes. Por su parte, el mercado colombiano se destac por presentar un fuerte crecimiento y se consolid como unade los grandes ganadores de la regin.


Colcap IPSA IGBVL

Nivel Actual 1,833 4,331 20,851

Rend. Ao Corrido 16.6% 3.2% 4.6%

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Ene-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Dic-12

Colcap IPSA IGBVL

Mercados Emergentes vs. Desarrollados

4


Los mercados emergentes recortaron parte de la brecha que existe con los desarrollados en el ltimo mes del ao alavanzar 5%, frente al 2% registrado por los segundos. La bolsa de China present un fuerte repunte en las ltimassemanas al subir casi 15% en diciembre, mientras que las plazas burstiles de Brasil y Rusia contribuyeron con alzasde 6% y 5% respectivamente. De esta manera, los mercados emergentes cerraron 2012 con ganancias de 15%; sedestac el desempeo de la bolsa de India (26%), a pesar del dbil comportamiento de China (3%) y Rusia (5%). Porsu parte, los desarrollados exhibieron valorizaciones en el ao de 13%, impulsados por los ndices accionarios deAlemania (30%) y Japn (23%), mientras que el mercado espaol fue el de peor rendimiento (-5%).

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Ene-2011 Abr-2011 Ago-2011 Dic-2011 Abr-2012 Ago-2012 Dic-2012

Desarrollados Emergentes

Valoracin Relativa (RPG)

5


El panorama en cuanto a valoracin relativa no cambi sustancialmente en el ltimo mes del ao, aunque se puedeapreciar un leve encarecimiento general. La bolsa de Japn cerr 2012 con el mayor mltiplo del grupo comparable,aunque Brasil contina exhibiendo la mayor prima con respecto a su historia. Por su parte, el menor mltiplo loostenta el mercado de Rusia, que a su vez transa con un descuento de casi 40%, similar al que registra el ndiceShanghai de China. La plaza burstil de EE.UU cerr el ao con una valoracin relativa atractiva, con un descuentode casi 10% con respecto a su historia.

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MIC

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(Rus

ia)

Actual Prima (+) / Descuento(-)

Evolucin ndice S&P500

6


El ndice S&P500 present un avance de 0,7% en diciembre, pero con una volatilidad asociada bastante alta. Elprincipal catalizador del mercado en el ltimo mes fueron las discusiones entre partidos polticos para llegar a unacuerdo y as evitar caer en el abismo fiscal. El optimismo sobre las negociaciones a principio de mes impuls al alzael precio de las acciones, pero la falta de acuerdo hasta ltimo momento limit tales ganancias, que fueronrecuperadas parcialmente en la ltima jornada del ao cuando se anunciaron las medidas finalmente tomadas. Deesta manera, el ndice cerr 2012 con valorizaciones de 13,4%.

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6,5%

2,3% 3,2%

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Nov-10 Abr-11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dic-12

Retorno Mensual Puntos

7Aversin al Riesgo y Posiciones en Corto

ndices S&P500 y VIX Posiciones en Corto


Las discusiones sobre el presupuesto fiscal en EE.UU y el tardo acuerdo llevaron a un aumento en la aversin alriesgo de los inversionistas en el ltimo mes; el ndice VIX subi 14% y se ubic momentneamente por encima delos 20 puntos. Sin embargo, en lo corrido del ao el indicador registr una cada de 23%, y cerr 2012 en 18 puntos.

De otro lado, las posiciones en corto continan mostrando gran estabilidad durante los ltimos meses, aunqueubicndose en niveles elevados con respecto a su promedio desde 2009.

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Ene-07 Nov-07 Sep-08 Jul-09 May-10 Mar-11 Ene-12 Dic-12

VIX (eje der.) S&P500

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Feb-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Dic-11 Dic-12

USD

Mill

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es

8Impacto Reportes Econmicos

ISM manufacturero e ndice S&P500 ndice S&P500 y Sorpresa Econmica


En lnea con el ascenso del ndice S&P500 en diciembre, el ndice ISM manufacturero present una leverecuperacin en el mes. De esta manera, el sector sali de territorio de contraccin y mostr una leve expansin alubicarse en 50,5.

Por su parte, el ndice de sorpresa econmica present un comportamiento contrario en diciembre al registrar unleve descenso. Negativos resultados en los indicadores de confianza del consumidor, vivienda y ventas minoristascontrarrestaron alentadores datos sobre el crecimiento de la economa y el sector laboral.

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Ago-98 Ene-01 Jun-03 Oct-05 Mar-08 Jul-10 Dic-12

S&P500 ISM Manuf (eje der.)

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Dic-08 Sep-09 Jul-10 May-11 Feb-12 Dic-12

S&P500 Sorp. Econ. (eje der.)

9Sector Corporativo

ndice S&P500 y Utilidad por Accin ndice S&P500 y Fusiones y Adquisiciones


La actividad corporativa durante el ltimo mes fue escasa. Sin embargo, los inversionistas centran ahora su atencinen la cuarta temporada de reportes que comenzar la segunda semana de enero de 2013. El consenso de analistas espera que las utilidades de las firmas que cotizan en el ndice S&P500 crezcan alrededor de 3% en trminos anuales, aunque dicha cifra ha sido recortada significativamente en las ltimas semanas.

A pesar de un disminuido volumen de negociacin en diciembre y de la incertidumbre de los mercados con respectoal presupuesto fiscal, la actividad en cuanto a fusiones y adquisiciones present un leve repunte, en lnea con elcomportamiento ascendente de la bolsa.

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Dic-01 Abr-03 Sep-04 Ene-06 Jun-07 Oct-08 Mar-10 Ago-11 Dic-12

USD

S&P500 U.P.A. (eje der.)

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feb-06 oct-07 jun-09 feb-11 oct-12

Mil

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s

M&A S&P500

10

Recomendacin Sectorial

Fuente: Valores Bancolombia con datos de emisores.

Luego de un 2012 con positivos rendimientos, los analistas internacionales proyectan una valorizacin para 2013mayor que la estimada el ao anterior. El consenso espera que el ndice S&P500 ascienda a 1.558 puntos, ajustandoganancias de 9% y ubicndose muy cerca de su mximo histrico. En general se puede percibir concordancia entrelos diferentes analistas, a pesar de que los de Morgan Stanley son de nuevo los menos optimistas.

En cuanto a la recomendacin sectorial no se registran mayores cambios, en la medida que ya se haban hechodiferentes rotaciones antes de finalizar el ao anterior. De esta manera, el consenso favorece a los sectores detecnologa, salud, industrial y financiero, mientras que sub-pondera los de servicios pblicos y consumo masivo.

Concepto Barclays JPMorgan Deutsche Bank Morgan Stanley Citi Bank of America Goldman Sachs Consenso

S&P500 ('13) 1.525 1.580 1.575 1.434 1.615 1.600 1.575 1.558

Var. % S&P500 12-13 7% 11% 10% 1% 13% 12% 10% 9%

Var. S&P500 Hoy-13 7% 11% 10% 1% 13% 12% 10% 9%

Consumo masivo MW UW UW UW UW MW UW UW

Salud OW OW MW OW UW MW UW OW

Telecomunicaciones MW MW UW MW OW UW UW MW

Tecnologa OW OW OW MW OW OW OW OW

Servicios pblicos OW UW UW MW OW UW MW UW

Industriales MW OW OW OW UW OW OW OW

Materias primas UW OW MW MW UW MW OW MW

Energa MW OW UW MW MW OW MW MW

Consumo discrecional UW OW MW UW UW MW MW MW

Financieras UW OW OW UW OW MW MW OW

OW Overweight - Ponderacin mayor al ndice S&P500

MW Marketweight - Ponderacin igual al ndice S&P500

UW Underweight - Ponderacin menor al ndice S&P500

Desempeo S&P500 por Sectores(Diciembre 2012)

11

El fuerte desempeo del sectorfinanciero en el ltimo mes del ao lollev a consolidarse como el de mayoresganancias en 2012 al subir 26%. El deconsumo discrecional ocup la segundacasilla al avanzar 22% en el ao, y as seconvirti en uno de los principalesdinamizadores del mercado.

De otro lado, el sector energticoregistr un desempeo inferior al delmercado al acumular ganancias de tansolo 2,3%, mientras que el de serviciospblicos fue el nico en terminar 2012en terreno negativo al caer 2,9%.

Fuente: Valores Bancolombia con datos de Bloomberg.

-2,5%

-1,1%

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-4% -2% 1% 3% 5%

Consumo M.

Telecom

Salud

Servicios P.

Tecnologa

Consumo D.

Energa

Industrial

Materiales

Financiero

El 2012 cierra con un buen desempeo en general, aunque acompaado de alta volatilidad y resultados divergentes entre las

diferentes bolsas mundiales. Comienza ahora 2013, un ao que propone nuevos retos para los inversionistas globales, pero que

a su vez podra significar la extensin del rally de los mercados por quinto ao.

Los mercados de renta variable registraron movimientos ascendentes en diciembre, a pesar de la fuerte incertidumbre sobre el

presupuesto fiscal en EE.UU. Rumores sobre los avances y dificultades en las negociaciones entre los partidos polticos se

convirtieron en los principales catalizadores de los mercados. No obstante, 2012 cierra de manera fuerte para la mayora de

plazas burstiles en el mundo, aunque con gran divergencia entre sus miembros. Entre los mercados con mayores ganancias se

encuentran Alemania, Grecia e India con valorizaciones superiores a 25%. La bolsa de EE.UU tambin present una buena

evolucin, a pesar de su debilidad en el ltimo trimestre. Mientras el ndice Dow Jones subi 7,3% en el ao, los ndices S&P500

y Nasdaq avanzaron 13% y 16% respectivamente. Este desempeo supera las previsiones de varios analistas, cuyo consenso al

principio del ao estimaba ganancias promedio de 7%. En contraposicin, el ndice IBEX espaol registr prdidas de alrededor

de 5% en 2012 y se consolid como uno de los mercados de peor comportamiento.

2013 ofrece un panorama ms alentador que el de hace un ao, aunque existen nuevos retos que los inversionistas tendrn que

enfrentar. Por un lado, si bien se lleg a un acuerdo sobre el tema impositivo en EE.UU, las discusiones sobre los recortes en

gastos y la elevacin del techo de la deuda seguirn ejerciendo presin e incertidumbre en los primeros meses del ao. Las

preocupaciones por la salud fiscal en Europa continan, pero han disminuido tras los avances que se produjeron este ao.

Todava es posible que Espaa pida ayuda formal a la UE. El panorama econmico por otra parte ofrece un parte ms

optimista, en la medida que diferentes economistas internacionales esperan una nueva aceleracin de las economas de EE.UU

y China bajo un marco de poltica monetaria expansiva, la cual posiblemente ser ms visible en el segundo semestre del ao.

Adicionalmente, las ganancias corporativas tambin presentaran una recuperacin a la par con la economa, factores que

incidiran positivamente en los mercados de renta variable a nivel global este ao.

Expectativas

12

Los meses de enero suelen ser positivos en los mercados de renta variable y son seguidos de cerca por los inversionistas debido

a que el 85% de las veces en que el ndice S&P500 ha registrado valorizaciones en el primer mes, ha terminado el ao en

terreno positivo. Con datos desde 1950, el ndice accionario ha exhibido ganancias de alrededor de 1% en enero en promedio.

No obstante, los volmenes de negociacin usualmente registran niveles bajos, en la medida que los agentes de mercado

regresan de la temporada de vacaciones, lo que a su vez aumenta la volatilidad. De igual forma, se podra presentar el

fenmeno de cambio de ao (Turn of the year), en el cual las acciones (especialmente las de menor capitalizacin burstil),

registran un buen desempeo en los primeros das del ao, as como en los ltimos del anterior. No obstante, habr que estar

atentos a las discusiones polticas en EE.UU, las cuales podran limitar el ascenso de la bolsa tras el acuerdo parcial al que se

lleg para evitar caer en el abismo fiscal. Adicionalmente, se dar inicio a la cuarta temporada de reportes corporativos, en la

que se puede reflejar cierta debilidad en las hojas de balances de algunas compaas.

Desde un punto de vista tcnico, es posible que la tendencia alcista de los ltimos meses en el ndice S&P500 perdure y con

esto registre as una tercera vela blanca mensual consecutiva. Esperamos que el ndice pruebe el nivel de 1.475 puntos, en

donde existe una resistencia fuerte y el cual coincide con el nivel mximo alcanzado el ao anterior y su nivel ms alto desde

2008. En este punto podra tomar una nueva pausa, aunque de quebrarlo hacia arriba con conviccin, el instrumento podra ir a

buscar niveles ms arriba hasta 1.500 puntos, aunque es poco probable que esto ocurra en el prximo mes y posiblemente le

tome un mayor tiempo. Por lo tanto, esperamos que las bolsas a nivel mundial comiencen 2013 presentando moderadas

valorizaciones en el primer mes del ao, con algunos inversionistas retornando al mercado para ampliar su exposicin a

acciones y a la expectativa por lo que pueda ocurrir en los prximos meses. No obstante, los bajos volmenes transaccionales y

la incertidumbre por el panorama global podran elevar una vez ms la volatilidad de los mercados, por lo que recomendamos

seguir muy de cerca su evolucin con el fin de tomar decisiones de inversin de manera informada.

Expectativas

13

Descripcin Corta

Mercado Local

15

Evolucin Mercado Accionario

Evolucin COLCAP vs Volumen de negociacin Variacin Mensual COLCAP 2011 - 2012

Fuente: Valores Bancolombia con datos de BVC28 de diciembre de 2012.

Termina el ltimo mes del ao con significativas valorizaciones en el mercado local, en medio de bajos volmenesde negociacin que reflejaron el nerviosismo de los inversionistas tras la liquidacin de uno de los agentes deimportancia en el mbito burstil local. De esta manera, el principal ndice de referencia colombiano (COLCAP)super las prdidas del mes anterior al valorizarse 3,7% y terminar el ao en 1.833 puntos. Se resalta que el anteriornivel de cierre super con creces la proyeccin de la Gerencia de Anlisis de Renta Variable y Portafolio del GrupoBancolombia, la cual se situaba en 1.732.

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Ene-10 Jun-10 Nov-10 Abr-11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dic-12P

un

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Volumen de negociacinCOLCAP (eje der.)20 per. media mvil (Volumen de negociacin)

0.7%

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0.8%2.4%

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4%

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Dic-11 Feb-12 Abr-12 Jun-12 Ago-12 Oct-12 Dic-12

16

Desempeo de acciones COLCAP

Fuente: Valores Bancolombia con datos de Bloomberg28 de Diciembre de 2012

Desempeo Ao Corrido 2012 Desempeo Diciembre 2012

-58.3%

-57.5%

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16.6%

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22.2%

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37.5%

39.4%

39.6%

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-80% -55% -30% -5% 20% 45% 70% 95%

Interbolsa

Canacol

Petrominerales

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Fabricato

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Aval

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EEB

BVC

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Nutresa

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Gruposura

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Celsia

Pfhelmbank

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-2.7%

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1.1%

1.3%

1.7%

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-5% -2% 1% 4% 7% 10% 13%

ETB

Isagen

Exito

Pfhelmbank

EEB

Fabricato

Interbolsa

ISA

Mineros

Celsia

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Bogota

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Pfbcolo

PREC

Petrominerales

Pfaval

Aval

Enka

Gruposura

Corficol

Invargos

Cemargos

Volatilidad - COLCAP

17

Fuente: Valores Bancolombia con datos de BVC28 de diciembre de 2012.

Retornos Diarios COLCAP Concentracin Mensual Volatilidad COLCAP

En lnea con los bajos volmenes de negociacin se observ una disminucin en los niveles de volatilidad durantediciembre. De la misma forma, la concentracin de volatilidad tambin present un decrecimiento significativo,siendo sta la menor en 12 meses.

-4%

-3%

-2%

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0%

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ene-11 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12

(+ -) D.E. Movil 90 periodos

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20%

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60%

Dic-11 Feb-12 Abr-12 Jun-12 Ago-12 Oct-12 Dic-12

*Nmero de veces (%) en el que la variacin diaria supera la desviacin estndar histrica (12 meses)

Relacin Riesgo/Retorno(Noviembre 2012 vs. Diciembre 2012)

18

Fuente: Valores Bancolombia con datos de la BVC28 de diciembre de 2012.

Durante el ltimo mes del ao, lamayora de las especies de lamuestra se ubicaron en elcuadrante superior del grfico, loque contrast con elcomportamiento del mes anterior.Se subraya que de los 28 activosconsiderados, 21 se valorizaron,mientras que tan slo cincopresentaron prdidas.

Los ttulos de Avianca (3,3%) yGrupo Sura (7,9%) exhibieron unalto desempeo aunado a unosbajos niveles de riesgo.

Inversamente, los ttulos de ETB eIsagen registraron el peordesempeo del mes con retrocesosde 2,7% y 2,1% respectivamente.

El balance del COLCAP paradiciembre fue positivo.

Aval

Cemargos

Colcap Celsia

Ecopetrol

El condor

Enka

ETB

xito

Inverargos

GrupoSura

IsagenHelm Bank

PREC

Canacol

PMGC

PF AvalAvianca

Aval

Cemargos

Colcap

Celsia

Ecopetrol

Condor

Enka

ETB

xito

InverargosGrupoSura

Isagen

PREC Canacol

PMGCPF AvalAvianca

-25%

-15%

-5%

5%

15%

5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85%

Noviembre Diciembre

Riesgo

Re

ton

rno

Coeficiente de Sharpe

19

El coeficiente de Sharpe durante diciembre present una mejora considerable frente al mes anterior, debido aladisminucin de la volatilidad y por altas valorizaciones en algunas especies del ndice. Se resalta que 11 especieslograron coeficientes superiores a 1, lo cual indica un mayor retorno por cada unidad de riesgo.

Fuente: Valores Bancolombia con datos de la BVC28 de Diciembre de 2012

2.5 2.4 2.4

1.8 1.81.6 1.6

1.4 1.3 1.3 1.3

0.9 0.90.7 0.7 0.6 0.5 0.4 0.4 0.4

0.2 0.2 0.1

0.0-0.1-0.2-0.2-0.5

-0.7-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

Corficol

COLCA

P

GrupoSura

PF Aval

Inverargos

Aval

El Condor

PF Davivienda

Ecopetrol

PF Avianca

PF Bcolombia

Cemargos

Bogota

Enka

PREC

Petrominerales

Tablemac

Nutresa

BVC

Celsia

Canacol

Mineros

ISA

PF Carvajal

EEB

PF Helm

Bank

xito

ETB

Isagen

Vece

s

Evolucin del Saldo en Repos vs. Apalancamiento

Composicin por Emisor

20

Saldo en Operaciones REPO

En diciembre el saldo en repos sobre acciones continu disminuyendo al presentar un retroceso de 9,9% respecto al

mes anterior, jalonado principalmente por los relacionados con Corficol (-$30.368 millones) e Inverargos (-$13.241

millones). No obstante, Fabricato contina siendo el ttulo con el mayor saldo en repos ($155.559 millones) y el mayor

nivel de apalancamiento (23,5%), pese a que este ltimo no registr variaciones en diciembre.

Fuente: Valores Bancolombia con datos de la BVC28 de diciembre de 2012.

Compaa Saldo Repos ($MM) Part. % Apalancamiento (%)

Fabricato 155.559 17,6% 23,5%Bcolombia 97.482 11,0% 0,4%

Pfaval 94.649 10,7% 0,4%Corficolcf 78.725 8,9% 1,1%Ecopetrol 72.571 8,2% 0,03%

Prec 67.944 7,7% 0,6%Bogota 45.990 5,2% 0,3%

Inverargos 36.795 4,2% 0,2%Pfgrupsura 29.544 3,3% 0,1%

Nutresa 27.157 3,1% 0,23%Otros 178.088 20,1% 0,1%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

0.5%

0.6%

300

500

700

900

1,100

1,300

1,500

1,700

Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12

Sald

o R

epo

s /

Cap

ital

izac

in

Mile

s d

e m

illo

nes

21

Participantes del Mercado Accionario

Fuente: Valores Bancolombia con datos de la BVCNoviembre de 2012.

Compradores y Vendedores Netos2012 - Ao Corrido

Compradores y Vendedores Netos2012 - Noviembre

Durante noviembre los fondos de pensiones siguieron jugando un papel preponderante entre los agentes de mayorfuerza compradora de acciones colombianas. No obstante, los inversionistas extranjeros se ubicaron en el primerlugar y seguramente culminarn el ao siendo los lderes en este sentido. Por otra parte las personas naturales,continuaron siendo los mayores vendedores del mercado junto con el sector real.

-2,784

-1,041

-972

-337

-2

650

1,356

3,129

-2,800 -1,800 -800 200 1,200 2,200 3,200

Pna Colombiano

Sector real

SCB

otros

Programas de ADRs

Fdos

Fdo de Pensiones

Extranjeros

Miles de Millones $COP

-151

-96

-85

-31

-18

77

139

165

-170 -120 -70 -20 30 80 130 180

Pna Colombiano

otros

Sector real

Programas de ADRs

SCB

Fdos

Fdo de Pensiones

Extranjeros

Miles de Millones $COP

22

Participantes del Mercado Accionario

Fuente: Valores Bancolombia con datos de la BVCNoviembre de 2012.

Flujos Totales de Acciones Noviembre(Compras + Ventas)

En noviembre se presentaron ligeros cambios en la estructura de los flujos en el mercado. Sobresale la disminucinen la participacin de las Personas Naturales y Sociedades Comisionistas de Bolsa, lo cual es consistente con elaumento del nerviosismo de estos agentes ante los acontecimientos del mes anterior. Lo anterior deja abierta laposibilidad para que en lo que resta del ao las personas naturales puedan aumentar la participacin de accionesen sus portafolios.

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Acum 2010

Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Feb-12 May-12 Ago-12 Nov-12

Otros ADR's Carteras Colectivas Extranjeros AFP Sector Real SCB Pna Natural

23

Precios Objetivo

Se resaltan las actualizaciones de precio objetivo de varias especies del ndice, entre las que se destacan: ETB,Grupo Argos, Grupo Sura, Nutresa, Ecopetrol e Cemargos. Respecto de la cementera, vale la pena mencionar que elttulo presenta un bajo potencial de valorizacin ante el avance (pro-forma) del 84% que experiment durante elao 2012. De manera anloga, Ecopetrol contina sin evidenciar niveles atractivos para 2013 segn su valoracinfundamental. Inversamente, las dems acciones siguen presentando precios de entrada atractivos de cara al nuevoao con base a sus nuevos precios objetivo.

Conservador Var (%) Base Var (%) Optimista Var (%)

ETB $ 398 Dec-12 $ 660 65.8% $ 830 108.5% $ 930 133.7%

PREC* $ 41,300 Nov-12 $ 63,600 54.0% $ 72,400 75.3% $ 83,000 101.0%

Petrominerales* $ 14,660 Nov-12 $ 18,700 27.6% $ 26,100 78.0% $ 30,400 107.4%

Grupo Argos $ 21,000 Dec-12 $ 20,000 -4.8% $ 26,900 28.1% $ 33,800 61.0%

El Cndor $ 1,560 Nov-12 $ 1,300 -16.7% $ 1,730 10.9% $ 1,820 16.7%

Davivienda $ 23,480 Nov-12 $ 22,600 -3.7% $ 27,640 17.7% $ 31,500 34.2%

Grupo Sura $ 38,000 Dec-12 $ 42,300 11.3% $ 45,700 20.3% $ 49,300 29.7%

Carvajal $ 4,995 Oct-12 $ 5,200 4.1% $ 6,400 28.1% $ 7,700 54.2%

Avianca $ 4,515 Nov-12 $ 2,840 -37.1% $ 5,270 16.7% $ 6,700 48.4%

Celsia $ 5,340 Oct-12 $ 5,580 4.5% $ 5,960 11.6% $ 6,450 20.8%

Isagen $ 2,505 Nov-12 $ 2,360 -5.8% $ 2,850 13.8% $ 3,140 25.3%

ADR Bancolombia** $ 29,531 n.a. $ 23,916 -19.0% $ 30,201 2.3% $ 34,102 15.5%

Nutresa $ 25,420 Dec-12 $ 24,800 -2.4% $ 28,300 11.3% $ 32,200 26.7%

Ecopetrol $ 5,460 Jan-13 $ 4,460 -18.3% $ 5,140 -5.9% $ 5,780 5.9%

Cemargos $ 10,100 Dec-12 $ 8,500 -15.8% $ 10,200 1.0% $ 11,700 15.8%

Exito $ 35,500 Oct-12 $ 29,200 -17.7% $ 32,800 -7.6% $ 33,400 -5.9%

ISA $ 9,600 Dec-12*CADCOP = 1766.76

** Precio en pesos del ADR Bancolombia segn consenso de analistas internacionales en Bloomberg (13 analistas)

Emisor Diciembre 28ltima

Revisin

Precio Objetivo a 12 meses

En Revisin En Revisin En Revisin

24

Expectativas

Dadas las fuertes valorizaciones presentadas durante el ltimo mes del ao se podra prever toma de utilidades por parte de los

inversionistas. El acercamiento del COLCAP a niveles mximos desde enero de 2011 aunado a una valorizacin anual de ms del

16% aumenta la probabilidad de una pausa en le ritmo de crecimiento del principal ndice local.

Ante la fuerte valorizacin experimentada durante diciembre, se considera que la bolsa colombiana presentara leves

retrocesos ante la toma de utilidades por parte de los participantes del mercado. Adicionalmente, existen varios ttulos bajo

cobertura que han materializado sus niveles objetivo y por lo tanto no presentan potenciales de valorizacin.

De otro lado, para enero se continan anticipando unos bajos niveles de negociacin, los cuales debern ir en aumento a

medida que se disipe el nerviosismo causado por la liquidacin de un importante participante del mercado. Paralelamente

durante el primer mes del ao se espera la recomposicin del COLCAP, lo cual podra tener un efecto significativo en algunas

especies en la medida en que agentes institucionales reorganicen sus portafolios en lnea con los cambios en dicho ndice.

Para 2013 los inversionistas extranjeros seguirn jugando un papel de relevancia en el mercado local ante el ambiente de bajas

tasas de inters a nivel internacional, la amplia liquidez que se observa en estas plazas y la incertidumbre persistente en varias

de las economas desarrolladas. De esta manera se resalta que las expectativas para el ndice local para el nuevo ao lo sitan

en 1.933 puntos, lo cual equivaldra a una valorizacin de 5,5% con respecto a los niveles de cierre de 2012.

26

Balance Fundamental 3T12

Fuente: Valores Bancolombia.

Emisor Up SideEscenario

(**)Riesgos Yield

Tesis

de Inversin

Nutresa

- Las ventas de 3T12 presentaron un crecimiento de 2,0% frente al

mismo periodo del ao anterior, ubicndose por debajo de las

expectativas de un alza de 4,7%.

- Los mrgenes de rentabilidad vuelven a presentar un repunte

importante y se acercan a niveles histricos.

- El margen EBITDA ascendi a 13,2% en el tercer trimestre y a 12,7% en

el acumulado del ao, ubicndose por encima de la estimacin de

11,8%.

3,5% Central 50%

- La volatilidad del precio de las materias primas continuar

siendo determinante en la rentabilidad de la compaa.

- La acentuacin de la reduccin del consumo a nivel externo

podra tener efectos adversos sobre las ventas

internacionales.

- La intensificacin de la competencia especialmente en el

segmento de galletas y el de chocolates podra convertirse en

un catalizador negativo.

1,4%

Se sugiere la toma de posiciones largas para portafolios de

carcter defensivo con horizontes de inversin de mediano

y largo plazo y para inversionistas con baja aversin al

riesgo.

PREC

- Durante el 3T12, la produccin neta se increment en 11,5% hasta los

97.142 bpde.

- Por su parte, las ventas netas se incrementaron en 5,1% respecto a

3T11, porcentaje que luce limitado a la luz del crecimiento de 7.3% en el

precio promedio de venta de hidrocarburos y de 11,5% en la produccin.

- En trminos de rentabilidad el netback operativo combinado del

periodo fue de USD 61,42 por barril, que es 14% superior al del 3T11,

pero 3% inferior al del trimestre anterior.

75,3% Central 60%

- Otorgamiento de la licencias ambientales para completar las

perforaciones exploratorias y las pruebas en el bloque CPE-6,

para la ampliacin de las facilidades de tratamiento de Quifa

SO y para la ampliacin de la reinyeccin de agua residual en

Rubiales.

- Resultados de las pruebas de inyeccin de vapor en el marco

del proyecto STAR.

2,1%

Se mantiene la visin respecto al emisor como una

compaa con un alto potencial de valorizacin

fundamental soportado tanto en sus actuales activos

productivos como en su portafolio exploratorio, pero con

caractersticas de riesgo que la hacen adecuada nicamente

para inversionistas de mediano o largo plazo que tengan

una alta tolerancia al riesgo, o para aquellos agentes

profesionales que puedan beneficiarse de la volatilidad de

este ttulo a partir de operaciones activas de trading.

El Cndor

- Los ingresos operacionales alcanzaron los $65.000 millones, para un

aumento de 18% en comparacin con el 3T11.

- El EBITDA del negocio de construccin registr un aumento de 64%.

- Por su parte el margen EBITDA a septiembre (20,4%) supera el 17,6%

del escenario base del modelo de valoracin.

9,1% Central 70%

-Factores relacionados con la consecucin de licencias

ambientales e inconvenientes legales que puedan ocasionar

demoras y/o efectos econmicos adversos sobre la ejecucin

de los proyectos de construccin.

- El rezago en la ejecucin presupuestal del gasto en

infraestructura por parte del Gobierno Nacional.

1,4%

Se mantiene la tesis de inversin que sugiere la toma de

posiciones largas en este activo para portafolios

estructurales y con moderada tolerancia al riesgo.

(*) Valoracin relativa de los resultados corporativos del trimestre frente a las estimaciones de Valores Bancolombia

(**) Probabilidad Subjetiva de Ocurrencia

Resultados 3T12(*)

27




(**)Riesgos Yield

Tesis

de Inversin

Inverargos

- Los ingresos individuales del grupo alcanzaron $153.000 millones para

un crecimiento de 1.045% frente al 3T11.

- La utilidad neta del trimestre alcanz $76.158 millones, con lo cual en

lo corrido del ao sta supera los $410.000 millones para un crecimiento

de 198% frente a 3T11.

17,6% Central 80%

- Desarrollo de los nuevos negocios a partir de los activos

absorbidos a Cementos Argos.

- Aquellos relacionados con el desempeo operacional de sus

activos y con el desarrollo de los nuevos negocios.

1,0%

La tesis de inversin sugiere la toma de posiciones largas

en este activo para portafolios con perfil estructural y con

un horizonte de largo plazo. En el corto plazo se debe tener

en cuenta que la materializacin del precio objetivo

enfrenta un escenario retador luego del avance ao

corrido.

ISA

-En el tercer trimestre del ao las operaciones consolidadas de ISA

disminuyeron 1,2% frente al 3T11.

- En lnea con el comportamiento de los ingresos, el EBITDA se redujo

6,3% frente al 3T12.

- Los resultados del trimestre se ubicaron por debajo de las

expectativas. Mientras los ingresos evidenciaron un rezago de 7% frente

a las proyecciones, el margen EBITDA (67%) se ubic 440 pb por debajo

de la estimacin de 71,4%.

N/A N/A

- Comportamiento de las variables macroeconmicas a las que

se indexan las tarifas en los diferentes pases.

- Riesgo de tipo de cambio por sus efectos en la consolidacin

de los estados financieros.

-Licencias ambientales, Problemas legales o dificultades con la

compra de servidumbres y terrenos.

1,9%

Ante la incertidumbre que hay frente a la situacin, y dada

la importancia de CTEEP para ISA, se sugiere cautela frente

a esta especie.

Isagen

- Los ingresos alcanzaron los $422 mil millones durante el 3T12,

evidenciando una disminucin de 2% frente al mismo periodo de 2011.

- Sorprende el comportamiento del EBITDA del 3T12 que disminuy 29%

en comparacin con el 3T11.

- A pesar de que la utilidad neta del trimestre present una disminucin

de 24% para ubicarse en $115.000 millones, en lo corrido del ao el

resultado neto presenta una disminucin de 11% frente al mismo

periodo de 2011.

13,8% Central 60%

- Crecimiento de la demanda de energa.

-Niveles de hidrologa.

- Cronograma de obra de los proyectos en construccin.

- Costo de los combustibles.

3,1%

Teniendo en cuenta que no se esperan cambios

sustanciales en los resultados del 4T12, se recomienda no

aumentar la exposicin en esta especie hasta que se

evidencie una recuperacin en la rentabilidad operacional.

Sin embargo, inversionistas de largo plazo pueden

aprovechar correcciones en el precio de mercado de la

accin para la toma de posiciones.



Resultados 3T12(*)

28



(**)Riesgos Yield

Tesis

de Inversin

xito

- Destacado crecimiento en el trimestre gracias a las operaciones de los

activos en Uruguay y del plan de expansin en Colombia.

- Durante el 3T12 los ingresos alcanzaron $2,44 billones con un

crecimiento de 20,3% frente al mismo periodo del ao anterior.

- Los resultados del trimestre no superaron las expectativas. Los

ingresos operacionales estuvieron ligeramente por debajo de los $2,48

billones proyectados, el EBITDA fue 4% inferior al esperado.

-7,6% Central 50%

- Desaceleracin del consumo local.

- La persistencia en la desviacin de los indicadores

macroeconmicos en Colombia y Uruguay, con respecto a las

estimaciones.

- Posible intensificacin de la competencia ante la entrada de

nuevos jugadores internacionales en el sector de retail en

Colombia.

1,2%

Se considera que el precio de mercado ya ha incorporado el

valor fundamental del activo, por lo que no se recomiendan

posiciones largas en esta especie.

Petrominerales

- Durante el 3T12 Petrominerales registr resultados que se ubicaron por

debajo de las estimaciones de produccin, pero en lnea respecto a las

proyecciones de ventas netas, netback operacional y utilidad neta.

- Present una contraccin en sus ingresos operacionales del 29%

ocasionada por una reduccin en los volmenes de venta.

- En trminos de rentabilidad, el netback operacional del periodo fue de

USD 62,9 / bbl, un 2,9% superior al presentado un ao atrs.

78,0% Central 60%

- Elementos la agilidad y efectividad de la empresa para

incrementar su produccin y reponer sus reservas en el corto

plazo, as como para diversificar sus pozos de desarrollo.

- Demora en el otorgamiento de las licencias ambientales para

las diferentes actividades exploratorias y productivas, as

como los bloqueos por parte de las comunidades a las

operaciones de la empresa, especialmente en la zona del Ro

Ariari (activos de crudo pesado).

- La intensificacin de los ataques terroristas a la

infraestructura y el personal de la industria de los

hidrocarburos.

0,1%

Se mantiene la posicin de recomendar esta especie

nicamente para inversionistas que tengan una alta

tolerancia al riesgo, con horizontes de inversin de

mediano y largo plazo, y que entiendan y ponderen las

particularidades de una compaa petrolera independiente

con enfoque exploratorio.

Grupo Sura

- La compaa present un aumento en las utilidades para el 3T12,

equivalente a un 39% respecto a al mismo periodo del ao anterior.

- El activo corriente cerr el 3T12 en $338.643 millones con una

disminucin de 73,3% en lo corrido del ao.

-Sura Asset Management registr una utilidad normalizada de USD197,1

millones de los cuales el 67,3% le corresponden a Grupo Sura dada su

participacin en la sociedad.

12,6% Central 60%

- Evolucin macroeconmica de los pases en los cuales tiene

inversiones Grupo Sura.

- Desempeo operacional y de mercado de las principales

inversiones de portafolio (Bancolombia, Inverargos y Nutresa).

0,8%

Se mantiene la tesis de inversin en Grupo Sura

recomendando la toma de posiciones largas por parte de

inversionistas estructurales, Se destaca que la toma de

posiciones largas no debera estar motivada por estrategias

especulativas de corto plazo, dado que la liberacin de

valor de esta inversin se ir presentando en el mediano y

largo plazo.



Resultados 3T12(*)


29




(**)Riesgos Yield

Tesis

de Inversin

Davivienda

- Obtuvo una utilidad neta consolidada de $178 mil millones para el 3T12

($356 pesos por accin), la cual representa un incremento de 30,5%

frente al mismo periodo del ao anterior.

- Los ingresos de intereses del Banco durante el trimestre fueron de $1

billn, lo cual representa un incremento de 27% respecto al 3T11.

17,7% Central 60%

- El deterioro en la calidad de cartera de la entidad.

- El aumento de la carga financiera de los hogares.

- El entorno macroeconmico interno.

- Los cambios regulatorios.

- El entorno macroeconmico externo.

- Desempeo activos adquiridos en Amrica Central.

0,9%

Los consistentes niveles de crecimiento del banco

acoplados a un adecuado manejo del riesgo, el slido nivel

de solvencia, sus interesantes mrgenes de rentabilidad

(motivados por un buen panorama macroeconmico en

Colombia) y el potencial de crecimiento de los activos

adquiridos en Centroamrica llevan a recomendar

posiciones largas en esta especie para portafolios de tipo

estructural con horizontes de inversin de mediano y largo

plazo.

Ecopetrol

- En el 3T12 Ecopetrol present resultados que estuvieron por debajo de

las expectativas en trminos de volmenes vendidos, produccin y

mrgenes de retorno.

- Aunque la produccin del 3T12 present un leve incremento respecto

al mismo periodo del ao anterior (1,6%), registra una contraccin

frente al 2T12 (-2,5%)

-7,1% Central 60%

- Las limitaciones presentes en el corto plazo para el

incremento de la produccin y su respectivo impacto en el

incremento de los costos y en la reduccin de los mrgenes de

retorno.

- La adecuada y exitosa ejecucin de los proyectos de recobro

mejorado en el mediano plazo es otro de los elementos

fundamentales para monitorear.

5,5%

- Se mantiene la posicin que a los niveles actuales la

accin de Ecopetrol ya ha incorporado ampliamente los

catalizadores de valor relacionados con su desempeo

fundamental y de mercado, y en ese sentido no se

recomienda la toma de posiciones en su especie.

Carvajal Empaques

- Durante el 3T12 los resultados de Carvajal Empaques se ubicaron de

manera generalizada por encima de las expectativas.

- El margen EBITDA se ubic en 15% en el trimestre y en 13.5% en el

acumulado del ao.

- Los ingresos operacionales de la compaa presentaron un crecimiento

total de 63,6%.

28,1% Central 60%

- La alta probabilidad de que esta especie sea excluida del

ndice durante la prxima recomposicin del COLCAP que se

llevara a cabo en enero de 2013.

- La agudizacin de la devaluacin del peso mexicano y la

revaluacin del peso colombiano

N/A

Se mantiene la posicin de recomendar esta especie para

aquellos inversionistas estructurales con moderada

tolerancia al riesgo que busquen exponerse al sector de

consumo masivo y capturar las potenciales sinergias

generadas a partir de las adquisiciones hechas en 2011.



Resultados 3T12(*)

30




(**)Riesgos Yield

Tesis

de Inversin

Cemargos

-Present ingresos consolidados por $1,1 billones, al registrar un

incremento de 23% frente a 3T11.

- El EBITDA consolidado de la compaa creci 19% durante el trimestre.

- La generacin operacional de caja alcanz su nivel histrico ms alto

($224.884 millones) con un margen de 19,9%.

- Los resultados del trimestre se encuentran prcticamente en lnea con

las proyecciones del escenario base de valoracin. Mientras los ingresos

estuvieron ligeramente por debajo de las expectativas, el EBITDA fue

mayor que el pronstico en apenas 2%.

-17,8% Central 70%

- Comportamiento de los precios del cemento y del concreto,

los costos del combustible y los fletes de transporte.

- Los asociados al mercado estadounidense. A pesar del

desempeo favorable de los indicadores lderes del sector

inmobiliario.

- Desempeo econmico de las regiones donde tiene

presencia la compaa.

1,4%

- Se considera que a los niveles actuales de cotizacin del

ttulo, el precio de mercado ya ha incorporado

mayoritariamente el valor fundamental del activo.

Avianca

-Present ingresos consolidados por $1,1 billones, al registrar un

incremento de 23% frente a 3T11.

- El EBITDA consolidado de la compaa creci 19% durante el trimestre.

- La generacin operacional de caja alcanz su nivel histrico ms alto

($224.884 millones) con un margen de 19,9%.

- Los resultados del trimestre se encuentran prcticamente en lnea con

las proyecciones del escenario base de valoracin. Mientras los ingresos

estuvieron ligeramente por debajo de las expectativas, el EBITDA fue

mayor que el pronstico en apenas 2%.

16,5% Central 70%

- La alta correlacin de la industria con el ciclo econmico.

- Los planes de renovacin de flota.

- Consolidacin de Avianca y Taca bajo una nica marca

comercial.

- Los precios de los combustibles a nivel global.

1,1%

Esta accin es recomendable para inversionistas que

quieran tener exposicin de la industria de la aviacin. Sin

embargo, es pertinente destacar que la alta ciclicidad de la

industria y su correlacin con el precio del petrleo

requieren entendimiento de los riesgos del sector por

parte de los interesados.

Celsia

- Los resultados del trimestre superaron las expectativas. Los ingresos

excedieron en 17% las proyecciones, mientras el EBITDA fue mayor en

un 5%.

- Obtuvo ingresos operacionales consolidados por $521.549 millones,

para un crecimiento de 13% frente al 3T11.

- El EBITDA consolidado del 3T12 aument 16% frente al mismo periodo

de 2011, alcanzando un margen de 35,3%.

11,6% Central 70%

-Se destacan principalmente los asociados a la estructuracin y

construccin de los proyectos del plan de expansin.

- La obtencin de licencias ambientales, la compra de

servidumbres y/o terrenos, y el manejo de comunidades en

las zonas de influencia.

- Las variables del mercado como los precios de la energa y del

gas, y los trminos de contratacin de combustible para las

trmicas.

1,7%

- Se mantiene la tesis de inversin que apunta a la toma de

posiciones largas para capturar el potencial de valorizacin,

dado el abaratamiento que an presenta el activo frente a

su valor fundamental.



Resultados 3T12(*)

Determinantes del Mercado(Diciembre de 2012)

31Fuente: Valores Bancolombia con datos de la SFC.

Fecha Emisor Noticia

14-Dic Avianca TacaAnunci la compra de 15 aviones ATR 72-600 para vuelos nacionales de corto alcance cuya incorporacin iniciar en junio de 2013. La

operacin tuvo un valor de USD700 MM

20-Dic Avianca TacaAnunci que durante los primeros once meses del ao han transportado ms de 21 millones de pasajeros, lo que equivale a un aumento

del 13,2% respecto del mismo periodo del ao anterior. 28-Dic Avianca Taca Inform la fusin por absorcin de sus sociedades subsidiarias Latin Airways de Panam, absorbente, y Synergy Ocean Air Colombia.

19-Dic BancolombiaAnunci que Bancolombia Panam, filial del banco, suscribi un acuerdo con BAM Financial Corporation para que adquirir el 40% de la

participacin del Grupo Agromercantil Holding por valor de USD216 millones.

04-Dic CanacolAnuncio el descubrimiento de crudo liviano de 28 grados API en el pozo exploratorio Agueda 1 ST en el que la compaa tiene una

participacin del 80%.

17-Dic CanacolAnunci que la Asamblea General de Accionistas aprob la emisin de acciones para completar el acuerdo de adquisicin de Shona

Energy Company, operacin programada desde el anuncio de la adquisicin.

19-Dic CanacolDio a conocer que mediante la reforma de los estatutos de la petrolera, todas las acciones ordinarias actualmente emitidas y en

circulacin de la compaa se convierten sobre la base de 1 accin ordinaria por cada 10 acciones ordinarias.

26-Dic CanacolDio a conocer que suscribi un acuerdo de crdito con una filial de Credit Suisse por valor de USD45 millones que sern destinados a

financiar los pagos en efectivo a los accionistas tanto ordinarios como preferenciales de Shona Energy.

12-Dic Carvajal EmpaquesInform que se autoriz dar como aporte algunos activos relacionados con la produccin de empaques rgidos industriales para la

constitucin de una nueva sociedad subordinada de la compaa en la que tendr una participacin del 100%.

24-Dic Carvajal EmpaquesInform que se llev a cabo la adquisicin de las marcas y los activos de la operacin industrial de la compaa del Salvador DIPSA, que

haba sido anunciada el 7 de noviembre.

26-Dic Carvajal EmpaquesAnunci que su filial en Panam Carvajal Empaques Holding vendi la totalidad de las acciones que posea de Molpack Per a travs de

la Bolsa de Valores de Lima por un monto cercano a USD5 millones. 13-Dic Ecopetrol Anunci que la calificadora de riesgos Standard & Poors mantuvo su calificacin internacional en moneda extranjera en BBB- con

14-Dic EcopetrolSe asociar con Anadarko Petroleum Corp, la segunda compaa independiente ms grande del sector en Estados Unidos. As las cosas, la

petrolera estadounidense ser propietaria del 50% de los derechos en el Fuerte Norte y Sur ubicados en el Caribe colombiano.

17-Dic EcopetrolInform que su plan de inversiones para el 2013 ser de USD9.549 millones, de los cuales el 69% se realizar directamente en Ecopetrol y

31% en sus compaas filiales y subsidiarias.

Determinantes del Mercado(Diciembre de 2012)

Fuente: Valores Bancolombia con datos de la SFC.

Fecha Emisor Noticia

11-Dic FabricatoDio a conocer que fue inscrita la fusin por absorcin de dos compaas subordinadas a la compaa en la que Comercializadora los

Colores es la sociedad absorbente y Comercial Nueva Amrica es la sociedad absorbida.

14-Dic Grupo SuraDio a conocer la constitucin de una sociedad subsidiaria bajo el nombre de Planeco Panam S.A. en que la compaa tiene una

participacin del 100% a travs de dos de sus filiales en Panam.

16-Dic Grupo SuraInform que su subsidiaria chilena Agencia de Valores Sura adquiri una accin de la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile de Molina y

Swett.

27-Dic Grupo SuraInform que suscribi un acuerdo con International Investments (propiedad del Grupo Wise) por medio de su filial Sura Asset

Management para adquirir cerca del 20% de las acciones de AFP Integra y Wealth Management, con lo cual el grupo queda con el 100%

26-Dic Grupo AvalRespecto al Grupo Aval, el comportamiento alcista se dio tras informar que su subsidiaria Porvenir suscribi un contrato de compraventa

para adquirir el 99,9% de las acciones de BBVA Horizonte Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantas por un valor de

04-Dic ISAInform acerca de la decisin tomada en la asamblea general de accionistas de su filial en Brasil. En esta se aprob por unanimidad la

prrroga del Contrato de Concesin 059 que ser firmado hoy entre CTEEP y ANEEL.

06-Dic ISALa calificadora Moodys ratific la calificacin de la compaa Baa3 con una perspectiva estable que corresponde a sus significativos

flujos de efectivo operacionales.

05-Dic IsagenEn su reunin del 29 de noviembre autoriz modificar los contratos de crdito para adecuar los desembolsos del Club Deal a las

necesidades de inversin del Proyecto Sogamoso y adems ajustar temporalmente los covenants de su deuda.

12-Dic NutresaDio a conocer que a travs de su subordinada Colcaf acord la compra del 44% de las acciones de Malasia Don Kaffe , que es la

compaa ms grande de Malasia dedicada a la produccin de caf soluble y extractos del grano. 03-Dic Pacific Rubiales Anuncio el pago de dividendo efectivo por valor de USD0,11 por accin pagadero el 20 de diciembre de 2012 y que equivale a un yield

07-Dic Pacific RubialesInform que ha incorporado la compaa PRE Corporate Services de Panam la cual se dedicar a promover, establecer o desarrollar

empresas o negocios.

14-Dic Pacific RubialesEn la actualizacin de sus operaciones se destaca que esperaba perforar durante el 4T12 9 pozos para as completar aproximadamente 58

pozos exploratorios durante el 2012 y lograr una produccin de salida para final de ao de 280 a 285 mil barriles de petrleo equivalentes 16-Dic Petrominerales Dio a conocer que realizar el pago de dividendos del cuarto trimestre el 15 de enero de 2013 por valor de CDN0,125 por accin.

20-Dic PetromineralesDio a conocer que mediante un acuerdo con Fortress Energy pretende adquirir el 75% de la participacin de la compaa brasilera

Alvopetro S.A. que cuenta con las licencias de tres campos marginales y siete contratos de exploracin.

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Desempeo de Acciones - COLCAP

Fuente: Valores Bancolombia con datos de BloombergDiciembre de 2012.

Precio Cierre Precio Min Precio Max

28/12/2012 1 mes 3 meses 12 meses YTD 2012 52 semanas 52 semanas

Col20 1.348,0 3,9% 0,1% 1,8% 1,8% 1.287 1.537

Colcap 1.832,8 5,4% 9,0% 14,4% 14,4% 1.572 1.836

IGBC 14.715,8 4,9% 4,7% 13,6% 13,6% 12.666 15.461

Icolcap 18.325 5,4% 7,9% 14,5% 14,5% 15.726 18.390

Celsia 5.340 2,3% 7,3% 38,3% 38,3% 3.825 5.450

EEB 1.270 0,0% 4,1% 14,4% 14,4% 968 1.350

ISA 9.600 8,2% 0,8% -14,0% -14,0% 8.300 11.900

Isagen 2.505 -1,0% 2,2% 20,4% 20,4% 2.055 2.580

BVC 29,7 3,5% 0,7% 10,8% 10,8% 26 35

Corficol 36.480 10,6% 7,3% 6,2% 6,2% 30.140 36.480

Pref. Corficol 33.480 8,0% 5,3% 1,5% 1,5% 27.700 33.640

Bancolombia 30.000 6,2% 13,6% 5,5% 5,5% 24.400 30.000

Pref. Bancolombia 29.820 4,3% 11,9% 3,9% 3,9% 24.900 30.480

Davivienda 23.480 3,8% 8,2% 13,2% 13,2% 19.340 23.500

Grupo Aval 1.290 8,4% 8,4% 5,7% 5,7% 1.130 1.330

Pref. Grupo Aval 1.300 7,0% 9,2% 2,4% 2,4% 1.130 1.325

Grupo Sura 38.000 9,2% 24,8% 17,6% 17,6% 29.160 38.000

Pref. Grupo Sura 39.000 6,8% 17,1% 16,8% 16,8% 31.520 39.000

Pref. Helm Bank 481 0,8% 1,1% 55,7% 55,7% 296 578

Conconcreto 1.350 9,8% 5,9% -2,2% -2,2% 1.030 1.390

Odinsa 8.660 5,6% -6,9% 0,7% 0,7% 8.120 10.400

El Cndor 1.585 12,0% 15,7% 1.000 1.610

Nutresa 25.420 5,8% 20,9% 18,0% 18,0% 20.300 25.560

xito 35.500 3,2% 20,3% 36,5% 36,5% 24.000 37.040

Enka 7,2 7,1% -18,5% -10,0% -10,0% 6 10

Fabricato 72,0 0,0% -22,6% -17,2% -17,2% 72 94

Coltejer 3.535,0 0,0% -24,9% -57,4% -57,4% 3.535 1

Cemargos* 10.100,0 12,2% 29,2% 86,2% 86,2% 6.050 10.700

Inverargos 21.000,0 7,4% 5,6% 20,7% 20,7% 15.400 21.240

Carvajal 4.995,0 -1,1% -2,1% 3.700 5.300

Tablemac 8,4 1,8% -16,5% -20,5% -20,5% 8 11

Ecopetrol 5.460 3,0% 3,0% 27,4% 27,4% 4.200 5.850

Pacific Rubiales 41.300 6,7% -4,0% 12,5% 12,5% 35.500 54.700

Canacol 5.680 1,4% -35,2% -61,1% -61,1% 560 18.500

Petrominerales 14.660 3,2% 3,1% -55,8% -55,8% 13.340 42.240

ETB 396 -1,5% -4,6% -17,2% -17,2% 389 534

Mineros 4.250 -1,4% 5,9% -14,6% -14,6% 4.000 5.400

Avianca 4.525 4,4% 7,0% 33,5% 33,5% 3.290 4.705

SECTOR COMPAA% Cambio Precio

Indices

Energa

Otros

Financiero

Construccin

Consumo

Industrial

Crudo y Gas

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Resumen Acciones Locales

Fuente: Valores Bancolombia con datos de BloombergDiciembre de 2012.

RPG PVL Yield $ Millones USD Mill.

Avianca Taca 1.926,07 50,00 18,4 2,3 1,1% 4.078.418 2.308,42

Banco de Bogota 30.832,20 966,00 12,6 1,8 3,5% 15.632.568 8.848,16

Bancolombia 12.917,83 708,00 14,7 2,3 2,4% 25.493.228 14.429,38

Bancolombia PF 12.917,83 708,00 14,7 2,3 2,4% 25.493.228 14.429,38

BVC 5,62 1,50 17,8 5,3 5,1% 554.583 313,90

Canacol 8.347,03 - 0,0 0,7 0,0% 351.582 199,00

Carvajal 3.346,37 - 14,2 1,5 0,0% 540.982 306,20

Celsia 3.847,33 90,00 19,8 1,4 1,7% 3.842.581 2.174,93

Cemento Argos 4.909,29 140,00 25,9 2,1 1,4% 11.631.890 6.583,75

Conconcreto 888,95 33,80 19,4 1,5 2,5% 972.456 550,42

Corficol 15.633,69 1.501,69 17,2 2,3 4,1% 6.901.011 3.906,03

Corficol PF 15.633,69 1.501,69 15,8 2,1 4,5% 6.901.011 3.906,03

Davivienda 11.664,90 260,00 15,2 2,0 2,2% 10.421.988 5.898,93

Ecopetrol 1.307,52 300,00 14,3 4,2 5,5% 224.497.174 127.067,28

EEB 947,99 34,90 16,3 1,3 2,7% 11.660.095 6.599,71

El Cndor 1.120,85 21,76 21,3 1,4 1,4% 910.370 515,28

Enka 37,53 - 0,0 0,2 0,0% 85.124 48,18

ETB 787,09 - 4,7 0,5 0,0% 1.406.019 795,82

xito 16.193,78 435,00 33,3 2,2 1,2% 15.889.953 8.993,85

Fabricato 89,45 - 0,0 0,8 0,0% 662.533 375,00

Grupo Aval 904,22 24,00 17,1 1,4 3,7% 23.979.229 13.572,44

Grupo Aval PF 904,22 24,00 17,3 1,4 3,7% 23.979.229 13.572,44

Grupo Sura 33.124,37 308,00 40,1 1,1 0,8% 21.970.479 12.435,48

Grupo Sura PF 33.124,37 975,00 41,2 1,2 2,5% 21.970.479 12.435,48

Helm Bank PF 289,12 9,40 12,9 1,7 3,9% 2.150.980 1.217,47

ICOLCAP - 9,00 0,0 0,0 0,0% 550 0,31

Interbolsa 1.439,66 96,00 7,6 0,7 9,8% 202.419 114,57

Inverargos 15.984,72 212,00 38,6 1,3 1,0% 16.491.414 9.334,28

ISA 5.619,87 179,00 40,6 1,7 1,9% 10.633.708 6.018,77

Isagen 1.279,01 77,00 15,5 2,0 3,1% 6.828.810 3.865,16

Mineros 1.920,76 148,00 7,9 2,2 3,5% 1.112.171 629,50

Nutresa 14.651,54 360,00 36,2 1,7 1,4% 11.696.338 6.620,23

Pacific Rubiales 21.257,89 0,11 14,3 1,9 0,5% 12.178.012 6.892,86

Petrominerales 19.425,65 0,13 1,8 0,8 6,0% 1.463.566 828,39

Tablemac 8,14 0,13 0,0 1,0 1,6% 282.768 160,05

EspecieValor

intrnsecoDividendo

Mltiplos Cap. Burstil

Contactos

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Juan Nicols Pardo Ayala Telfono: [1] 3536600 Ext. 17763 Gerente de Anlisis de Renta Variable y Portafolios

[email protected]

Mauricio Amador P.Telfono: [1] 3536600 Ext. 17761

Estratega de Mercados Internacionales

[email protected]

Diego Alexander Buitrago AguilarTelfono: [1] 3536600 Ext. 17770 Estratega de Acciones Sector Energtico

[email protected]

Juan Diego Meja MndezTelfono: [1] 3536600 Ext. 17767Estratega de Mercado Local

[email protected]

Piedad Elena Acevedo ZuluagaTelfono: [4] 607 80 90 Ext. 42934Auxiliar de Departamento

[email protected]

Laura Alejandra Manrique DazTelfono: [1] 3536600 Ext. 17765Estudiante en Prctica

[email protected]

Luisa Fernanda Arce ZamudioTelfono: [1] 3536600 Ext. 17764Estudiante en Prctica

[email protected]

El uso de la informacin suministrada es de exclusiva responsabilidad del cliente. Los valores, tasas de

inters y dems datos que se encuentren en esta presentacin son puramente informativos y no constituyen

una oferta en firme para la compra o venta de inversiones. Todas las decisiones de inversin deben ser

tomadas exclusivamente por el cliente. Cada inversin tiene su propio nivel de riesgo; es deber del cliente

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