INSTITUCIONES AGENTES DE PAGO DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN EN ESPAÑA Y EN EUROPA Jesús Pérez...
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INSTITUCIONES AGENTES DE PAGO DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN EN ESPAÑA Y EN EUROPA
Jesús Pérez BonillaResponsable de la Unidad de Sistemas de Liquidación de Valores
VII Seminario sobre Custodia y Sistemas de Compensación y Liquidación
Cartagena de Indias, Colombia, del 20 al 23 de junio de 2006
2VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
- LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES. LOS PROVEEDORES
- LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
- OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA
SUMARIO
3VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
FASES DEL CICLO
Negociación
Compensación. En particular, las “contrapartidas centrales”
Liquidación. Centrales depositarias
NEGOCIACIÓN MERCADOS DE VALORES
COMPENSACIÓN CONTRAPARTIDAS
CENTRALES
LIQUIDACIÓN CENTRALES DEPOSITARIAS
INTRODUCCIÓN
4VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
Distinción entre proveedores de infraestructuras e intermediarios:
Proveedores de infraestructuras de compensación y liquidación: las Centrales Depositarias de Valores (CDV)
• Centrales depositarias nacionales o tradicionales• Centrales depositarias “internacionales” (CDVI)
Intermediarios que también ofrecen servicios de liquidación junto con los llamados de valor añadido (típicamente bancarios)
• Custodios globales• Custodios locales
PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES
5VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
Funciones básicas de las CDV en relación con la emisión y transferencia de valores en anotaciones en cuenta
Registro central de cada emisión Mantenimiento de las cuentas de valores de los participantes Transferencia de valores mediante anotaciones en cuenta Conciliación de saldos, en su caso, con registros oficiales de valores Gestión de operaciones de custodia: ejercicio de derechos económicos de los tenedores, etc.
Casi todas las de Europa Occidental siguen el modelo de provisión de servicios básicos, con exclusión del riesgo de crédito.Algunas tienen estatuto bancario, aunque con actividades muy limitadas.En la mayor parte de estos países hay una única central depositaria, que gestiona uno o varios sistemas de liquidación.
PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES
6VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EL RESTO DEL MUNDO
CDVI: Euroclear Bank (Bélgica) y Clearstream Banking (Luxemburgo)
Son entidades bancarias, mantienen cuentas de tesorería de sus clientes y les proporcionan financiación. Ofrecen una amplia variedad de servicios.
Gestionan sus propias emisiones “internacionales”, denominadas en diversas monedas y frecuentemente compartidas por ambas centrales. Liquidan operaciones con valores internacionales y nacionales (via enlaces directos o indirectos).
Amplia base de clientes formada por los principales participantes en los mercados internacionales, lo que les permite gestionar sistemas de liquidación para las operaciones entre ellos.
Ofrecen una amplia gama de serviciosOperan principalmente en la liquidación de los instrumentos de renta fija
negociados internacionalmente ofreciendo un único punto de acceso a muchos valores.
Es el canal mas utilizado para la liquidación internacional de valores.
PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES
7VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
Centrales depositarias de valores: caracteres
Naturaleza jurídica:Bancos, entidades comerciales privadas, departamentos de una bolsa, insertadas en los bancos centrales
Estructura de gobierno:Reciente proceso de “desmutualización”. Tienden a ser sociedades mercantiles con ánimo de lucro
Monopolio nacional: Por Ley, por las reglas del mercado, por prácticas de mercado o por los costes de entrada
PROVEEDORES DE SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES
8VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
CUSTODIO LOCAL:
- Entidad financiera que provee servicios de custodia al inversor no residente para los valores de una CDV local y otros servicios de liquidación, custodia, bancarios, fiscales, gestión de acciones corporativas etc…- Es miembro directo de la CDV nacional del país donde el valor está emitido.- Pueden internalizar operaciones de clientes en sus propios libros.- Opción muy utilizada para la liquidación internacional de renta variable.
CUSTODIO GLOBAL: - Entidad que ofrece un único punto de entrada a sus clientes para todos los valores, independientemente donde estén localizados.- Servicios bancarios multidivisa y de tesorería.- Permite minimizar costes.- Especialmente utilizados por los grandes inversores institucionales.
LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EL RESTO DEL MUNDO PROVEEDORES DE
SERVICIOS DE LIQUIDACION DE VALORES
9VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
- LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES. LOS PROVEEDORES
- LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
- OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA
SUMARIO
10VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Pueden ser participantes:
Tipos de participación:– Participación directa: liquidan en su propia cuenta (actualmente 184). – Participación indirecta: liquidan en la cuenta de un participante directo
(actualmente 36).
– Entidades de crédito establecidas en España (españolas o sucursales extranjeras en España).
– Empresas de servicios de inversión.– Tesoro Público, Comunidades Autónomas y Organismos del Sector
Público.– Servicios de compensación y liquidación.– Participación remota para entidades no establecidas en España pero con
un establecimiento permanente en algún estado de la UE.
SLBE: SISTEMA DE PAGOS
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
SLBE: Servicio de Liquidación del Banco de España. SLBTR para grandes pagos
El SLBE procesa una a una y en tiempo real las órdenes que recibe y cumple funciones de case y registro de las órdenes
11VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
BANCO DE ESPAÑA
S.L.B.E.
CUENTA DE TESORERÍA
BANCO DE ESPAÑA
S.L.B.E.
CUENTA DE TESORERÍA
MERCADO DE VALORES
TRANSFERENCIAS
MERCADO INTERBANCARIO
PAGOS AL POR MENOR
POLÍTICA MONETARIA
RED DE TARJETAS
OPERACIONES CON NO RESIDENTES
FINANCIACIÓN INTRADÍA
TRASPASOS
INGRESOS Y DISPOSICIONES
DE EFECTIVO
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES SLBE: SISTEMA DE PAGOS
12VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
• Depositaria central IBERCLEAR. Gestiona 2 sistemas de liquidación de valores:
− CADE para los valores de deuda pública y privada.
− SCLV para valores de renta variable principalmente
• 3 Sistemas de liquidación de las bolsas regionales: SLV Barna, SLV
Bilbao y SLV Valencia (gestionados por las propias bolsas regionales)
para valores de deuda pública regional principalmente
• MEFF (Renta Fija, Renta Variable) : Entidad de contrapartida central
para derivados (integra la negociación, la compensación y la
liquidación)
• MEFFCLEAR: Entidad de contrapartida central para renta fija (inició
su actividad en septiembre de 2003 con deuda pública)
SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN DE VALORES
13VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
GRUPO BME
AIAF-SENAF-MEFF
Negociación
Compensación
Custodia y liquidación de valores
Liquidación efectivo
SIBE
SLV LOCALE
S
IBERCLEAR
MTS ESPAÑ
A
Bolsa de
Madrid
Bolsa de
Valencia
Bolsa de
Bilbao
Bolsa de Barcelon
a
MEFFClear
MEFF
BANCO DE ESPAÑA
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
14VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LA LIQUIDACIÓN DE IBERCLEAR-CADE
- Liquidación bruta en tiempo real (de 7a.m a 4 p.m)- Ciclo de liquidación de cierre (5 pm).- Ciclo de liquidación de apertura “nocturno” u “overnight”: durante la tarde con fecha valor (firmeza) 7 a.m. del día siguiente.
LIQUIDACIÓN BRUTA EN TIEMPO REAL (de 7a.m a 4 p.m)
Tipos de operaciones: Operaciones bilaterales introducidas en el sistema ese día o con anterioridad y con fecha liquidación ese día
Operaciones financieras (emisiones, amortizaciones y pagos de cupón) que no se liquidaron en el primer ciclo (7 h)
Operaciones repo con el Banco de España para la obtención de crédito intradía y operaciones de política monetaria (el Banco de España casa las operaciones y las comunica ya casadas a CADE)
Otras
PLATAFORMA CADE
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
15VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación bruta en tiempo real (de 7 a.m a 4 p.m)
Liquidación de las operaciones1. Los participantes introducen las órdenes en el sistema: - con fecha de liquidación mismo día
- con anterioridad y fecha de liquidación ese día 2. CADE casa las órdenes introducidas 3. CADE comprueba que el vendedor tiene los valores en su cuenta y
los bloquea provisionalmente[inicio de la liquidación del efectivo]
4. CADE envía una orden de pago (por cuenta del participantes) al SLBE contra la cuenta del comprador de los valores y de abono a la cuenta del vendedor.
5. El SLBE comprueba que existe suficiente efectivo en la cuenta del comprador y anota el cargo y el abono correspondientes
6. El SLBE comunica el buen fin de la operación a CADE y en ese momento la operación alcanza la firmeza
PLATAFORMA CADE
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
16VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación bruta en tiempo real (de 7 a.m a 4 p.m)
VALORES SON LIBERADOS
COMIENZO
SLBE CADE
PROCESAMIENTO DE LA
LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO
LIQUIDACIÓN
COMPLETADA
RESULTADO
NEGATIVO
COMIENZO• OPERACIÓN CON VALORES
•BLOQUEO PROVISIONAL DE LOS VALORES• REQUERIMIENTO LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO
FINALIZACIÓN DE LA
OPERACIÓN
Mandato de pago (adeudos/abonos)
Liquidación completada con éxito
Operación rechazadaEn caso de que no haya suficiente efectivo
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
17VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación bruta en tiempo real (de 7 a.m a 4 p.m)
Posibilidad de liquidación por lotes en el tiempo real:
A petición de CADE CADE envía un fichero al SLBE con un conjunto de operaciones El SLBE dispone de un procedimiento de “cuadre global” (optimización de operaciones) Si existe efectivo suficiente las operaciones se asientan y se comunica a CADE Si no existe efectivo suficiente se rechaza todo el fichero CADE puede volver a enviar de nuevo el fichero sin alguna de las operaciones o con nuevas operaciones
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
18VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Ciclo de cierre del día (5 p.m)
Tipos de operaciones:
Operaciones comunicadas hasta las 4 p.m que no se han podido liquidar en la sesión del tiempo real (por falta de valores)
Es una liquidación conjunta y simultánea: Es una liquidación por lotes “liquidación conjunta”, pero los importes de la liquidación (adeudos y abonos) son brutos
A diferencia de la liquidación multilateral estándar, este procedimiento permite una liquidación simultanea de todos los adeudos y abonos (“todo-o-nada”). Es decir, se tienen en cuenta los abonos al intentar procesar los adeudos.
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
19VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Ciclo de cierre del día (5 p.m) (liquidación conjunta)
• COMPROBACIÓN PREVIA
• “LIQUIDACIÓN CONJUNTA”: “TODO O NADA” (PROCEDIMIENTOS DE OPTIMIZACIÓN)
SLBE
• ANOTACIÓN DE LOS ADEUDOS Y LOS ABONOS
LIQUIDACIÓN COMPLETADA
COMIENZO
• REQUERIMIENTO LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO
• FINALIZACIÓN
DE LAS OPERACIONES
CADE
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
• COMPROBACIÓN PREVIA
• “LIQUIDACIÓN CONJUNTA”: “TODO O NADA” (PROCEDIMIENTOS DE OPTIMIZACIÓN)
• ANOTACIÓN DE LOS ADEUDOS Y LOS ABONOS
LIQUIDACIÓN COMPLETADA
• COMPROBACIÓN PREVIA
• “LIQUIDACIÓN CONJUNTA”: “TODO O NADA” (PROCEDIMIENTOS DE OPTIMIZACIÓN)
• ANOTACIÓN DE LOS ADEUDOS Y LOS ABONOS
LIQUIDACIÓN COMPLETADA
• COMPROBACIÓN PREVIA
• “LIQUIDACIÓN CONJUNTA”: “TODO O NADA” (PROCEDIMIENTOS DE OPTIMIZACIÓN)
• ANOTACIÓN DE LOS ADEUDOS Y LOS ABONOS
LIQUIDACIÓN COMPLETADA
20VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Ciclo de cierre del día (5 p.m)
Además el SLBE dispone de un procedimiento de optimización para realizar la “liquidación conjunta”: combina la liquidación de CADE con otras liquidaciones. Compensa órdenes de efectivo de sistemas distintos al de CADE para facilitar y optimizar el asentamiento de las órdenes de CADE. Incluso permite la exclusión de determinadas órdenes de liquidación en cola.
Si del resultado de la simulación todos los participantes terminan con saldo positivo o cero, se procede al asentamiento de todas las órdenes tenidas en cuenta en la simulación y se envía la confirmación a CADE
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
21VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Ciclo de cierre del día (5 p.m)
Ejemplo: Suponemos que las operaciones introducidas en CADE, a liquidar individualmente, generan los siguientes movimientos de efectivo: A abona a B : 500B abona a C : 400C abona a A : 500
SALDO DE PARTIDA (disponible en la cuenta de tesorería)A: 50B: 100C: 100
Compensación multilateral: Ninguno tendría saldo suficiente para liquidar las operaciones por el procedimiento de liquidación bruta en tiempo real. Haciendo una simulación, vemos que todas las órdenes que estaban en cola de espera pueden asentarse:
A = 50-500+500 =50B = 100+500-400 = 200C = 100+400-500 = 0
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
22VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA” (comienza aprox. 18.15 h)
Es una liquidación conjunta simultánea:
Al igual que la liquidación del cierre del día, los importes de la liquidación (adeudos y abonos) son brutos y permite una liquidación simultanea de todos los adeudos y abonos (“todo-o-nada”).
Tipos de operaciones:
Operaciones introducidas en el sistema hasta las 18 h de ese mismo día con fecha liquidación día siguiente
Incluye pagos de cupón y amortizaciones de deuda pública
Incluye operaciones repo con el Banco de España para la obtención de crédito intradía (colateral en stock y en flujo) para la liquidación de CADE y otros pagos al inicio de TARGET (7 a.m), cuando abre el SLBE)
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
23VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA”
Pasos previos a la liquidación “nocturna”
Cierre de CADE y SLBE
Se ha completado el cálculo de los requisitos de reservas (coeficiente de reservas)
CADE conoce las operaciones de valores, comunicadas hasta las 18 h de ese día, con fecha liquidación día siguiente
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
24VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA”La liquidación nocturna se divide en 2 grandes fases:
FASE I: Ambas plataformas (pagos y valores) realizan una pre-apertura del día siguiente
Se realiza la “simulación” de la liquidación de CADE del día siguiente y la inyección de crédito intradía con fecha valor día siguiente (para la liquidación del ciclo nocturno y para el procesamiento de pagos que puedan tener lugar al día siguiente).
FASE II. Liquidación efectiva del ciclo nocturno (con fecha 7 a.m día siguiente)
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
25VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA” FASE I
Procedimiento de “simulación”
Punto de partida (18.15 h aprox.):
-CADE y SLBE han cerrado la sesión del día-Se parte del saldo de valores y de efectivo que hay en ese momento en las cuentas de cada participante (en CADE y SLBE).
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
26VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA” (18.45 h) FASE I
Simulación (pre-apertura de la liquidación 7 h día siguiente):
CADE calcula el efectivo para liquidar las operaciones de valores que cada participante necesitaría para liquidar el ciclo de apertura de CADE (7 h). CADE envía al SLBE las peticiones de liquidación de efectivo El SLBE comprueba que existe efectivo suficiente. Tiene en cuenta el efectivo que el participante tiene en cuenta, las líneas de crédito (garantía mediante prenda) y el efectivo que va a recibir en esa liquidación (utiliza procedimientos de optimización de órdenes) Si el saldo de efectivo es insuficiente, el SLBE comunica a los participantes las necesidades de financiaciónCADE informa, a través del BdE, a los participantes de los valores que tienen en su cuenta y los que van a recibir para solicitar la financiación
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
27VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA” FASE I
SLBE CADE
•PROCESAMIENTO
•SIMULACIÓN O “LIQUIDACIÓN VIRTUAL” DEL EFECTIVO
•ANOTACIÓN EN CUENTAS DE VALORES (OPERACIONES DEL DÍA “D”)
•BLOQUEO DE LOS VALORES
•REQUERIMIENTO LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO
COMIENZO
Información de las necesidades de financiación con fecha valor D
FASE I – INTERCAMBIO DE INFORMACIÓN - SIMULACIÓN
Requerimiento de liquidación del efectivo
1
2
3PARTICIPANTES
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
28VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA” FASE I
Se abre una ventana para que los participantes puedan solicitar crédito intradía (via “repo”) al Banco de España, con fecha valor día siguiente (como mínimo, ha de solicitar el efectivo necesario para que CADE se liquide sin problemas) Los participantes aportan las garantías necesarias (registradas en su cuenta en CADE –STOCK- o valores que van a recibir –FLUJO “autocolateralización”-). El Banco de España casa las operaciones y las envía a CADE CADE vuelve a calcular el efectivo y los valores que cada participante necesitaría para liquidar el ciclo de apertura de CADE (incluyendo los repos intradía)
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
29VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
BANCO DE ESPAÑA OPERACIONES MADRID CENTRAL DE ANOTACIONES SITUACION TEORICA CUENTA TESORERIA. SALDOS DISPONIBLES A VTO. FECHA VALOR: 21-10-2004 (OBT. 20-10-2004,18:08) CATL56J PAG. 80 NOMINALES EN MILLONES DE EUROS. EFECTIVOS EN EUROS ENTIDAD: NRBE - BANCO PRIVADO, SA 1. SALDO Y MOVIMIENTOS EN CUENTA DE TESORERIA POR LAS OPERACIONES ASENTADAS EN LA PRIMERA SESION DE LA CENTRAL DE ANOTACIONES -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- CUENTA SALDO CRU ANTERIOR GARANTIAS ADEUDOS/ABONOS NUEVO SALDO CRU SALDO DISPONIBLE ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01014NRBE0 2.456.377.041,17 3.530.238.491,68 1.915.608.364,69- 2.621.286.370,55 6.151.524.862,23 2.080.517.694,07 SESION DE LIQUIDACION DEL DIA ANTERIOR PENDIENTE. SALDO DISPONIBLE DE TESORERIA PROVISIONAL 2. SALDOS DISPONIBLES DE VALORES A VENCIMIENTO PARA SOLICITUD DE FINANCIACION INTRADIA --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- CODIGO VALOR SALDO CAT PRECIO IMPORTE EFECTIVO ------------------------------------------------------------------------------------------------- ES0L00410222 2,175 99,490 2.163.907,50 ES0L00412178 276,006 99,180 273.742.750,80 ES0L00502184 78,531 98,840 77.620.040,40 ES0L00504222 336,091 98,480 330.982.416,80 ES0L00506177 495,143 98,030 485.388.682,90 ES0L00508199 456,285 97,760 446.064.216,00 ES0L00510211 104,139 96,410 100.400.409,90 ES0L00512233 342,351 95,790 327.938.022,90 ES0L00602174 469,225 95,670 448.907.557,50 ES0000011470 385,442 123,350 475.442.707,00 ES0000011512 273,503 108,660 297.188.359,80 ES0000011546 81,716 115,250 94.177.690,00 ES0000011579 108,353 111,950 121.301.183,50 --------------------------- 3.481.317.945,00 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- PARA LA PETICION DE FINANCIACION INTRADIA DISPONEN HASTA LAS 18:28 HORAS
30VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA” (18.45 h) FASE II
CADE realiza los asientos en las cuentas de valores y envía de nuevo al SLBE la petición de liquidación del efectivo El SLBE confirma que existe efectivo suficiente y realiza los cargos y abonos en las cuentas EL SLBE comunica a CADE que la liquidación se ha procesado con éxito A las 7 h del día siguiente los asientos son firmesEn caso de que la segunda simulación, por error, no termine con éxito, se puede volver a repetir el proceso, hasta que cuadra todo
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
31VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidación “NOCTURNA” FASE II
•PROCESAMIENTO DE LA
LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO
•LIQUIDACIÓN COMPLETADA CON ÉXITO
•COMPROBACIÓN DE DISPONIBILIDAD DE VALORES
•ANOTACIÓN EN CUENTAS DE VALORES
•REQUERIMIENTO DE LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO
Confirmación de la liquidación del efectivo
FASE II – PROCEDIMIENTO DE LIQUIDACIÓN
Requerimiento de liquidación del efectivo
•FINALIZACIÓN DE LAS OPERACIONES
BE: INTRODUCE LAS OPERACIONES DE
CRÉDITO INTRADÍA
4
5
1
6
SLBE CADE
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES PLATAFORMA CADE
32VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
-Las entidades que no dispongan de efectivo para liquidar las operaciones comunicadas podrán utilizar la facilidad de financiación intradía. -Si el participante no dispone de suficiente efectivo le serán canceladas todas las órdenes que no hayan podido ser liquidadas a cierre de la sesión. -Lo anterior implica incurrir en fuertes penalizaciones (actualmente la penalización por descubierto es de 1.000 euros) y la posibilidad de expulsión del sistema de liquidación.
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
CICLO PORCENTAJE
LIQUIDACIÓN NOCTURNA 60%
TIEMPO REAL 25%
CIERRE DE DÍA 15%
100%
OPERACIONES LIQUIDADAS EN UN DÍA
PLATAFORMA CADE
33VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
IBERCLEAR-SCLV
- Liquidación en T+3 multilateral estándar con 5 ciclos al día, 2 para las operaciones bursátiles, 1 para el Latibex y otros 2 para la liquidación de las operaciones económico-financieras.
- Horario de Liquidación en el SLBE:- 1er Ciclo de liquidación bursátil: 9:30- Latibex: 9:35 - Servicios financieros: 11:45 y 12:30- 2do ciclo de liquidación bursátil: 15:30
- DvP 2: Neto los pagos y bruto los valores.- Primero se liquidan todos los adeudos y a continuación los abonos.
PLATAFORMA SCLV
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
34VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
MECANISMOS PARA ASEGURAR LA LIQUIDACIÓN DE LAS OPERACIONES:
- FIANZA:
- “Fianza Colectiva” constituida por los participantes para asegurar el cumplimiento de las operaciones pendientes de liquidación, gestionada por el SCLV (principalmente efectivo y prenda de valores de Deuda pública).
- Lo aportado por cada entidad deberá responder sin limitación de sus propias obligaciones.
-Si la fianza de la entidad incumplidora resultara insuficiente, el SCLV aplicará la parte de la fianza de las demás entidades a prorrata de su importe (“Loss sharing agreement”).
- SCLV revisa mensualmente el importe global de la fianza y la cuota de participación. “Fianzas Complementaria”, si una o varias entidades adheridas alcanzan un riesgo notablemente superior a la cobertura de la fianza. Posibilidad de “suspensión provisional” de la condición de entidad adherida si no responde.
NUEVO MODELO DE CÁLCULO DE LAS FIANZAS: PROYECTO
PLATAFORMA SCLV
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
35VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LINEA DE CRÉDITO CONCERTADA
- En caso de incumplimiento por parte del participante que debe entregar el efectivo, Iberclear-SCLV cancelará el primer ciclo multilateral llevando toda la liquidación al ciclo de cierre (15.30). -Si persiste el incumplimiento, recurrirá en primer lugar a “la línea de crédito” que Iberclear-SCLV tiene concertada con tres bancos privados. -Al día siguiente procederá a vender en el mercado los títulos entregados por la contrapartida que no incumplió. En caso de que se hay producido una caida de precios desde la operación original hasta el momento de la venta de reemplazo, esta se cubre por medio de la fianza.
MEDIDAS PARA INCENTIVAR LA LIQUIDACIÓN A TIEMPO
- EL SCLV cuenta con un sistema de penalizaciones. En caso de incumplimiento de liquidar el efectivo, existe una penalización única de 1000 euros.
PLATAFORMA SCLV
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
36VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Liquidaciónmultilateralestándar
SISTEMA DE PAGOS
SISTEMA DE COMPENSACIÓN-LIQUIDACIÓN
• COMPROBACIÓN PREVIA
• PROCESAMIENTO DE ADEUDOS
COMIENZO
• REQUERIMIENTO LIQUIDACIÓN DEL EFECTIVO
Mensaje: Liquidación completada con éxito
• FINALIZACIÓN
DE LAS OPERACIONES
Mensaje: Requerimiento liquidación del efectivo (adeudos/abonos)
LIQUIDACIÓN COMPLETADA
• ANOTACIÓN DE ADEUDOS
• PROCESAMIENTO DE ABONOS
Fallo en la liquidación : Resolución de incidencias
PLATAFORMA SCLV
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
37VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
SLV REGIONALES
SLV Barcelona Instrumentos financieros: renta fija negociada en la Bolsa de Barcelona, principalmente deuda pública Multilateral estándar “DvP modelo 2” con un ciclo de liquidación diario. También existe un sistema de liquidación bruta en tiempo real para la deuda pública de la comunidad autónoma. Horario:
Operaciones bursátiles: 10:30Otros pagos: 13:00 y 13:05
SLV Bilbao y SCL Valencia Instrumentos financieros: renta fija negociada en las respectivas bolsas de valrores, principalmente deuda pública Multilateral estándar “DvP modelo 2” con un ciclo de liquidación diario Horario:
Valencia 9:45Bilbao 10:15
LOS SLVs REGIONALES
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
38VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LA LIQUIDACIÓN DE MEFF y MEFFCLEAR
La liquidación de las operaciones de MEFFCLEAR se realiza en IBERCLEAR junto con el resto de las operaciones de CADE.
Liquidación de los contratos de derivados (MEFF RF y MEFF RV) por entrega se realiza también a través de IBERCLEAR como una operación de mercado secundario (vía CADE o SCLV dependiendo si se trata de renta fija o renta variable).
MEFF realiza la liquidación en un único ciclo multilateral a las 9.00 h. Previamente MEFF realiza un “neteo” de las distintas posiciones por titular (cada titular tiene una única posición, compradora o vendedora) y envía al SLBE las correspondientes órdenes de adeudo y abono
LA ENTIDAD DE CONTRAPARTIDA CENTRAL
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
39VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LA LIQUIDACIÓN DE MEFF y MEFFCLEAR
La liquidación de MEFF incluye los siguientes conceptos:
• La liquidación de los contratos por diferencias de MEFF RF y MEFF RV• Liquidación diaria de las pérdidas y ganancias generadas en una sesión en MEFF RF, MEFF RV y MEFFCLEAR debido al ajuste diario de precios• Pagos y cobros por otros conceptos: primas de opciones, comisiones, garantías generales o iniciales, etc …
En el SLBE se anotan en primer lugar los adeudos y posteriormente los abonos en las cuentas que mantienen los miembros liquidadores.
Si no hay efectivo, el SLBE se lo comunica al miembro liquidador que puede solicitar financiación intradía al Banco de España. Si no obtiene el efectivo necesario, el Banco de España está autorizado a cargar el importe impagado en la cuenta de tesorería de la entidad bancaria en la que MEFF domicilia sus pagos y cobros.
LA ENTIDAD DE CONTRAPARTIDA CENTRAL
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
40VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
HORARIOS DE LIQUIDACIÓN EN EL SLBE
LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
HORA DE INICIO
Mercado de Futuros del Aceite de Oliva…………………..………………………… 08:30MEFF …….…………………………………………………………………………….. ... 09:00IBERCLEAR- Liq. Mercado Bursátil 1er ciclo …………………………………… 09:30IBERCLEAR- Latibex ………..………………………………………………………… 09:35Bolsa de Valencia- SCLV ……………..……………………………………………..... 09:45Bolsa de Bilbao- SCLV ……………………………………………………………….... 10:15Bolsa Barcelona-SCLV ………………………………………………………………… 10:30IBERPAY ……………………………………………………………………………… … 10:45Redes de Tarjetas-1er ciclo……………………………………………………………. 11:00IBERCLEAR- Op. Económico-Financieras………………………………………….. 11:45IBERCLEAR- Otras liquidaciones…………………………………………………….. 12:30SENAF- Ajuste diario……………………………………………………………………. 12:45Bolsa de Barcelona- SCLV- Op. Económico-Financieras………………………... 13:00Bolsa de Barcelona- SCLV- Otras liquidaciones…………………………………... 13:05Redes de Tarjetas – 2º ciclo……………………………………………………………. 14:00IBERCLEAR – Liq. Mercado Bursátil 2º ciclo……………………………………….. 15:30SENAF – Retrocesión de ajustes……………………………………………………… 17:00IBERCLEAR – Cierre del día ……………………………………………………………. 17:00
41VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
HORARIOS SLBE
07:00 18:00
19:0016:00 17:00 18:30
Pagos de clientes (OMF, OMT)
Pagos entre entidades (OMF, OMT, MID)
Operaciones con valores (CADE)
Ciclo nocturn
o
Facilidades permanentes
SEN
AF
IBER
CLEA
R
15:0014:0013:00B
. B
AR
CELO
NA
TA
RJE
TA
S
IBER
CLEA
R
SEN
AF
12:0011:00
IBER
CLEA
R
TA
RJE
TA
S
IBER
PA
YB
. B
AR
CLEO
NA
B. B
ILB
AO
10:0009:0008:00
B.
VA
LEN
CIA
IBER
CLEA
R
MEFF
MFO
IBER
CLEA
R
42VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
- LAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES. LOS PROVEEDORES
- LOS SISTEMAS ESPAÑOLES DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
- OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA
SUMARIO
43VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
LAS CDVI: EUROCLEAR Y CLEARSTREAM
Origen: surgieron en los 60 y 70 para impulsar el acceso internacional a los valores y dotar al negocio internacional de unas infraestructuras para su liquidación.
(1968) Morgan Guarantee Trust → EUROCLEAR (Bélgica)
(1970) Cedel → CLEARSTREAM Banking Luxemburg Pronto comenzaron a asumir funciones de CDV para las emisiones
de valores internacionales (eurobonos). Gestionan sus propias emisiones internacionales, denominadas en diversas monedas y frecuentemente compartidas por ambas centrales.
Doble naturaleza: como proveedores de infraestructuras de valores y como intermediarios.
Consolidación con centrales depositarias nacionales
LA LIQUIDACIÓN INTERNACIONAL DE VALORES
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU MUNDO
44VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
CLEARSTREAM
DEUTSCHE BÖRSE
EUREX CLEARING
DEUTSCHE BÖRSE
BUNDESBANK
LuxClear
B. CENTRAL LUXEMBURGO
Negociación
Compensación
Custodia y liquidación de valores
Liquidación efectivo
BOLSA DE LUXEMBURGO
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
45VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
CLEARSTREAM BANKING LUXEMBOURG (CDVI) Forma parte del Deutsche Börse Group• Opera como Depositario Internacional• Ofrece servicios de custodia, liquidación y otros servicios adicionales•No liquida en dinero de banco central
CLEARSTREAM BANKING FRANKFURT• Ofrece servicios de Depositario Central (CDV) para el mercado alemán• Utiliza a CASCADE como sistema de liquidación para todo el mercado doméstico•La liquidación del efectivo por “netos” en el Banco Central (Bundesbank)• Cuenta con dos ciclos de liquidación neta durante el día (aprox. 10:45 a.m. y 12:30 p.m.) y un ciclo nocturno basado en un modelo de garantías (6:30 a.m.)•Posibilidad de liquidar operaciones individuales en tiempo real (DVP1)
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
GRUPO DEUTSCHE BÖRSE
46VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
GRUPO EUROCLEAR
EURONEXT
Lisboa+Bruselas+Paris+Amsterdam
CLEARNET
CIK CRESTCo.
BANCO DE INGLATERR
A
Negociación
Compensación
Custodia y liquidación de
valores
Liquidación efectivo
BOLSA DE LONDRES (LSE)
LONDON CLEARING
HOUSE
EUROCLEAR FRANCE
EUROCLEAR NEDERLAND
BNB BANQUE DE
FRANCE
DNB
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
47VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
GRUPO EUROCLEAR
EUROCLEAR BANK SA/NV• Central Depositaria Internacional• Punto de acceso único para múltiples mercados de deuda publica y acciones• Liquidación en tiempo real en las cuentas de Euroclear Bank (modelo integrado)• Servicios de custodia, gestión de colateral y bancarios
EUROCLEAR FRANCE Opera dos sistemas de liquidación Relit+y RGV RGV es un sistema integrado con conexión directa con el Banco de Francia para las transferencias de liquidez. Liquidación continua durante la noche y el día para toda la renta fija (pública y privada). Relit+ es un sistema interfase que liquida las operaciones contratadas en Euronext Paris y compensadas en Clearnet en las cuentas del Banco de FR. Dispone de tres ciclos (11:00, 15:00 y 17:00)
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
48VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
EUROCLEAR
EUROCLEAR BÉLGICA (antiguo CIK) CSD en Bélgica• Liquidación por netos de las operaciones bursátiles de Euronext Bruselas, con LCH Clearnet como ECC• Operaciones OTC: Modelo DVP 1 en dinero de banco central (BNB), pero en siete ciclos desde las 6:30 hasta las 14:00.
EUROCLEAR NETHERLAND• Liquida todo tipo de operaciones, incluidas las contratadas en Euronext-Amsterdam, que son compensan en LCH.Clearnet según modelo DVP2 en el banco central• Las operaciones OTC se liquidan siguiendo el modelo DVP1, en el banco central Procesan un ciclo nocturno desde las 20:00 hasta las 23:00 con fecha valor día siguiente
CRESTCo. CSD para el mercado del R. Unido e Irlanda (acciones) Crest ofrece liquidación en tiempo real, siguiendo el modelo DVP1(reservas de liquidez) Liquida operaciones en valores negociados en las Bolsas londinenses e irlandesa, así como las negociadas en Virt-x
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
49VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
VP KDPW
Negociación
ECC
Custodia y liquidación de
valores
Liquidación efectivo
CASSA DI
COMP.
IBERCLEAR MONTE TITOLI
BNB
BANCO DE
ESPAÑA
BANCA d’ITALIA
BORSA
ITALIANA
BMEB. OSLO
OM/HEX
BANCO DE
POLONIA
BANCOS CENTRALES NÓRDICOS
CDV
NORD...
CRBS
NÓRDICOS
ESPAÑA ITALIA POLONIA
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
50VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
MONTE TITOLI
- Forma parte del grupo Borsa Italiana- Sistema de Liquidación: Express II, modelo de liquidación interfase- La liquidación de efectivos tiene lugar en Banca d’Italia, en tiempo
real.
Liquidación diurna: • Por netos: DVP 3 (para las Bolsa italiana)• Operación a operación: DVP 1 en tiempo real para operaciones
con deuda
Liquidación nocturna:• Cuentas dedicadas (liquidación de efectivos en neto)• Inyección de liquidez intradía por Banca d’Italia (en stock y en
flujo)
- CCP: Cassa di Compensazione e Garanzia
ITALIA
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
51VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
DTC
- Filial del holding privado DTCC. Propiedad de los usuarios- Acciones, ADRs, deuda privada, valores municipales, del Gobierno
de EEUU y otros- Servicios de custodia y liquidación. No presta servicios de case de
operaciones, ni neteo (CCP)- Modelo de liquidación interfase. Ciclo diurno DVP 2 con liquidación
del efectivo a final del día en Fedwire (5 p.m.)- Internamente gestiona las “Fund Settlement Accounts” (sistema
de garantías que permite reutilizar los valores antes de su liquidación final en el Fedwire)
- Ciclo nocturno en ciclos (no interactúa con Fedwire) desde las 20:00 hasta las 2:00 con fecha valor día siguiente.
ESTADOS UNIDOS
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
52VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
• Fedwire Securities Services
− Gestionada por la Reserva Federal− Valores del Gobierno de EEUU
- Mercado primario “Govermment Securities”- Mercado secundario (OTC-bilaterales)- Servicio financiero de la Deuda Pública
− Liquida en bruto y tiempo real (DVP1) en el Fedwire Funds Service (sistema RTGS) desde las 8:30 hasta las 15:15.
− Entidad de Contrapartida Central FICC (Fixed-income Clearing Corporation – división de la DTCC) para la deuda pública. La liquidación tienen lugar en dos custodios: JP Morgan-Chase Manhattan y BONY que absorben gran parte del volumen de liquidación.
ESTADOS UNIDOS
OTRAS INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EUROPA Y EN EEUU
53VII SEMINARIO SOBRE CUSTODIA Y SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Direcciones útiles de Internet
Banco de España www.bde.es
Comisión Nacional del Mercado de Valores “CNMV” www.cnmv.es
Banco Central Europeo “BCE” www.ecb.int
Comisión de la Unión Europea: Dirección General del Mercado Interior http://europa.eu.int/comm/internal_market/en/index.htm
Bolsas y Mercados Españoles ”BMEX” www.bolsasymercados.es
Asociación Europea de Centrales Depositarias de Valores “ECSDA” www.ecsda.com
INSTITUCIONES AGENTES DE PAGO DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN EN ESPAÑA Y EN EUROPA