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Instituciones Financieras

PRINCIPALES BANCOS PRIVADOS

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Instituciones Financieras

Argentina

Principales Bancos Privados

Buena estructura de fondeo, de bajo costo y estable. Los bancos privados más grandes

del sistema (en adelante los principales bancos privados) muestran una muy buena

composición de su fondeo, con una alta participación de los depósitos a la vista y elevada

atomización, que derivan en un bajo costo de fondeo que les ha permitido sortear en parte el

impacto de los límites de tasas activas y pasivas.

Muy buena calidad de activos. Sus niveles de morosidad se mantienen sostenidamente por

debajo del 2% y el nivel de cobertura con previsiones es elevado. Esta situación en parte se

explica por la creciente participación de la cartera corporate sobre el total de financiaciones, el

bajo endeudamiento de las empresas y la mejor selección de riesgos en la cartera de

consumo. Se espera un moderado aumento de la irregularidad para 2016.

Buena capitalización. Los niveles de capitalización de las principales entidades del sistema

financiero privado son buenos, en algunos casos debido a las limitaciones vigentes para la

distribución de dividendos y a la elevada tenencia de activos líquidos (Lebacs) que no

requieren capital. Hacia delante se prevé una tendencia descendente de la capitalización, en

linea con el crecimiento del crédito estimado y sus requerimientos de capital.

Bancos más líquidos y con menos intermediación en el sector privado: El mayor grado

de intervención que muestra el sistema financiero desde el año 2012 derivó en una menor

flexibilidad de las entidades financieras para fijar sus precios acorde al riesgo involucrado.

Esta situación, sumada a la menor demanda del crédito y al buen rendimiento de las Lebacs

derivó en una menor intermediación de los bancos con el sector privado y alta liquidez en sus

balances. Este cambio en el activo de los principales bancos privados se vio reflejado en un

cambio en el flujo de ingresos de los bancos, donde el resultado por títulos mostró una

participación creciente dentro del resultado de las entidades y un paulatino deterioro de sus

indicadores de eficiencia.

Elevado potencial de crecimiento a futuro. El sistema financiero argentino muestra una baja

penetración sobre el PBI y exhibe un potencial de crecimiento significativo ante un escenario

de mayor estabilidad. Los principales bancos se muestran muy bien posicionados para

enfrentar este desafío. FIX estima que en el largo plazo y suponiendo una creciente

bancarización de la economía, el modelo de negocio de los bancos se enfocaría a la

generación de economías de escala y una probable mayor concentración del sistema

financiero.

Cambio en la tendencia del sistema financiero. Si bien se estima que el 2016 será un año

de transición, con un problable reacomodamiento de precios relativos, FIX considera probable

que el grado de intervención del mercado disminuya en el corto plazo y le otorgue a los

bancos una mayor flexibilidad para gestionar su estrategia de negocios. Por lo tanto, de

concretarse este escenario no se descarta el cambio de la perspectiva para el sistema

financiero a Estable desde Negativa y la mejora en la calificación de algunos de los principales

bancos privados que actualmente califica FIX

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Analistas Darío Logiódice Director 5411 – 5235 - 8136 dario.logiodice@fixscr.com

María Fernanda López Senior Director 5411 – 5235 – 8130 mariafernanda.lopez@fixscr.com

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Creciente de dependencia del resultado por títulos.

Los principales bancos privados del sistema conservan buenos indicadores de rentabilidad,

aunque registran una creciente dependencia del resultado por títulos (Lebacs emitidas por el

BCRA) en los últimos dos años. Las regulaciones de tasas activas y pasivas para la banca

minorista, las restricciones sobre el cobro de ingresos por servicios y el direccionamiento de

parte del crédito a pymes, han limitado la flexibilidad de las entidades de fijar precios acorde al

riesgo y el universo elegible para el otorgamiento de préstamos en esas condiciones; que

sumado a la menor demanda de crédito de las empresas ante la incertidumbre de las

variables macroeconómicas y definiciones de política económica, derivaron en una menor

intermediación financiera en el sector privado y la inversión del excedente de liquidez de los

bancos en financiar al BCRA. Esta dinámica ha derivado en que excluyendo el resultado de

títulos, la mayor parte de los bancos registre resultados antes de impuestos significativamente

inferiores comparado a dic’12 (ver tabla #1) y un creciente deterioro de su eficiencia operativa.

Este cálculo no considera los efectos de la inflación, que derivarían en un empeoramiento del

performance mencionado.

Para 2016, la calificadora espera un año de transición, con un escenario probable de

reacomodamiento de precios relativos (tasas de interés y tipo de cambio), que derivaría en

una mayor flexibilidad para las entidades financieras de fijar sus precios acordes al riesgo

implícito; con un crecimiento del crédito en términos reales aún en bajos niveles

(particularmente en la primera mitad del año); y un leve incremento de la mora. Asimismo, en

2016 se prevé una paulatina recuperación de la intermediación financiera con el sector

privado, con una liberación progresiva de las tasas y comisiones impuestas al mercado.

En este sentido, de concretarse el escenario antes mencionado de menor intervención por

parte del ente regulador y mayor flexibilidad de las entidades para gestionar sus estrategias

de negocio, FIX no descarta la mejora en la calificación de algunas de los principales bancos

privados que actualmente califica y el retiro de la perspectiva negativa para el sector.

Producto de la regulación, los bancos registraron un paulatino

deterioro de su eficiencia operativa

Como consecuencia de la regulación por parte del BCRA que limita los incrementos de

ingresos por servicios y los topes de tasas, a lo que recientemente se sumó la imposibilidad

por parte de las entidades financieras de percibir algún tipo de utilidad por la venta de seguros

a sus clientes (que aún no se refleja sobre los resultados de los bancos pero que impactará

plenamente en 2016 de no mediar cambio alguno de la normativa), la eficiencia (gastos

operativos / activos prom.) de los principales bancos privados se ha visto progresivamente

deteriorada ante la dinámica creciente de sus gastos que se actualizan acorde con la tasa de

inflación (ver tabla #1).

Este mismo proceso se ha visto reflejado en una menor cobertura de ingresos netos por

Tabla #1: Desempeño de los principales Bancos Privados

jun'15 dic'12 jun'15 dic'12 jun'15 dic'12 jun'15 dic'12 jun'15 dic'12 jun'15 dic'12 jun'15 dic'12

Total de Activos (Millones de $) 114.524 53.226 111.871 52.557 86.494 43.784 79.296 43.999 54.405 34.121 52.604 27.441 49.456 25.823

Margen de Intereses / Activos Prom. 6,71 7,26 4,83 5,39 6,63 6,65 8,84 7,01 6,49 5,98 0,58 2,56 6,34 7,56

Resultado de tesorería / Activos Prom. 2,67 1,43 2,91 1,21 4,12 2,27 3,24 1,37 3,64 2,79 6,93 4,09 4,96 2,51

Gastos Operativos / Activos Prom. 7,83 6,53 7,10 6,40 7,79 7,40 8,50 6,60 9,25 7,20 9,77 8,99 7,44 6,64

Ingresos Netos por Servicios / Activos Prom. 4,60 5,38 4,25 3,05 3,98 4,10 5,28 4,24 1,81 3,76 4,53 4,82 3,68 3,95

Cargos por Incobrabilidad / Activos Prom. 1,42 1,30 1,07 1,23 0,82 0,60 1,08 1,30 0,52 1,11 0,80 0,80 0,75 1,41

Rdo. antes de impuestos excl. rdo. por títulos / Activos Prom. 1,43 4,41 1,47 1,54 1,84 3,09 3,75 3,66 0,14 2,34 -5,00 -1,68 2,24 3,97

Resultado antes de impuestos / Activos Prom. 5,24 6,08 5,22 3,40 6,32 5,10 8,31 5,25 3,97 4,99 2,02 2,18 7,85 6,81

Fuente: En base a informeción de balances mensuales sin consolidar provistos por el Banco Central de la República Argentina.

PatagoniaSantander Galicia BBVA Macro HSBC Credicoop

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servicios de los gastos operativos en la mayor parte de los principales bancos privados (ver

gráfico #1), que se han visto en el desafío de generar ingresos adicionales en un contexto de

menores niveles de actividad económica.

Buena estructura de fondeo, de bajo costo y estable

Una de las más importantes

fortalezas de los principales

bancos privados del sistema, es

su estructura de fondeo

sustentada en una atomizada

base de depósitos, con una

buena participación de cuentas

a la vista (vér gráfico #3), que le

proveen de recursos a bajo

costo y estables en el tiempo.

Esta característica de los

principales bancos privados, les

proporciona una marcada robustez a su spread de intermediación y capacidad para absorber

posibles volatilidades en sus tasas activas.

El bajo costo de su estructura de fondeo, le ha permitido a los principales bancos privados

conservar buenos indicadores de rentabilidad y spread de intermediación, a pesar de la

regulación del BCRA tendiente a fijar el margen financiero y los ingresos por servicios. De esta

forma, los principales bancos privados a jun’15 mantenían un costo de fondeo promedio de

entre 9% y 12%, mientras que el spread implícito de intermediación rondaba entre el 30% y

45%.

Muy buena calidad de activos

Los principales bancos privados

conservan buenos indicadores de

calidad de activos. Durante los últimos

cuatro años los indicadores de

morosidad de las carteras de

préstamos se han conservado, en

promedio, por debajo del 2%, debido

al mayor participación del

financiamiento a empresas dentro de

sus carteras crediticias, con mejor

comportamiento relativo a la cartera retail, y al bajo endeudamiento promedio de las empresas

en general. Asimismo, la regulación del tope de tasas a las financiaciones a personas y las

restricciones sobre el cobro de comisiones, sesgó la originación de crédito en banca minorista

de los bancos hacia los segmentos de menor riesgo relativo o de mayores ingresos, lo cual

redujo la morosidad de las financiaciones en banca minorista.

Las coberturas de previsiones cubren holgadamente la cartera irregular, lo que les permite a

los bancos preservar un mayor espacio para absorber pérdidas adicionales por incobrabilidad

de crédito sin que afecte totalmente su posición de capital (ver Gráfico #7).

FIX estima probable que la irregularidad de los bancos se incremente en 2016, aunque se

estima se mantendrá en niveles saludables.

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Elevada liquidez

Producto de los menores niveles de actividad económica que han repercutido sobre las

decisiones de inversión de las empresas y, por lo tanto, en la demanda de crédito, sumado a

las regulaciones de tasas e ingresos que han limitado el universo prestable para los bancos, y

la fuerte demanda de financiamiento por parte del Tesoro Nacional, los principales bancos

privados del sistema han reducido la intermediación financiera con el sector privado no

financiero (ver gráfico #9) e incrementado su posición de activos líquidos (principalmente en

títulos del BCRA) en balance a lo largo de los últimos tres años.

La mayor posición de liquidez de los balances de los bancos ha derivado en elevados

indicadores de cobertura de activos de alta liquidez sobre sus depósitos totales (ver gráfico

#8). No obstante, FIX evalúa que la elevada liquidez de los principales bancos es transitoria y

responde a los desequilibrios e

incertidumbres de la

macroeconomía local. En este

sentido, la calificadora estima que

a mediano plazo y suponiendo

una progresiva corrección de los

desequilibrios macroeconómicos

y de precios relativos, que

derivaría en una progresiva

reducción de las tasas de interés

y del rendimiento de las lebacs,

los bancos privados deberían

reducir su posición de liquidez y tender a incrementar su intermediación con el sector privado.

Buenos niveles de capitalización

Los principales bancos privados del sistema, en su mayoría, registran buenos indicadores de

capitalización. De acuerdo a la información publicada por los bancos en sus informes públicos

de disciplina de mercado a jun’15, el capital de nivel 1 representa entre el 9% y el 15% de los

activos ponderados por riesgo totales, y el coeficiente de apalancamiento entre el 6% y 14%.

Estos indicadores se encuentran, por encima de los mínimos establecidos por los estándares

de Basilea III del 4.5% para el capital del nivel 1, 8% para el capital total regulatorio y del 3%

para el coeficiente de apalancamiento. En la mayoría de los casos la capitalización de los

Tabla #2: Posición de Capitales de los principales bancos privados

Cifras en miles de $ a jun'15

Santander Galicia BBVA Macro HSBC Credicoop Patagonia

Capital Ordinario de Nivel 1 12.307.627 10.309.579 11.423.961 11.882.858 7.026.219 3.640.699 6.068.335

Capital Adicional de Nivle 1 - - - 320.964 - - -

Capital Nivel 1: Conceptos deducibles - - - - - - -

Capital de Nivel 1 12.307.627 10.309.579 11.423.961 12.203.822 7.026.219 3.640.699 6.068.335

Capital Complementario: Instrumentos y Previsiones 813.939 1.805.963 676.462 509.774 395.327 231.694 263.664

Intrumentos 877.710

Previsiones 813.939 928.253 676.462 509.774 395.327 231.694 263.664

Capital Complementario: Conceptos Deducibles - -

Capital Complementario 813.939 1.805.963 676.462 509.774 395.327 231.694 263.664

Capital Total 13.121.566 12.115.542 12.100.423 12.713.596 7.421.546 3.872.393 6.331.999

Activos Totales Ponderados por Riesgo (APR) 90.711.562 111.926.513 75.386.575 85.523.850 50.822.368 35.639.350 41.207.488

Capital Nivel 1 / APR (%) 13,57% 9,21% 15,15% 14,27% 13,83% 10,22% 14,73%

Capital Total / APR (%) 14,47% 10,82% 16,05% 14,87% 14,60% 10,87% 15,37%

Exposición total para el Coeficiente de Apalancamiento 107.960.233 127.985.909 81.353.130 95.019.416 59.263.542 54.307.960 49.834.955

Coeficiente de Apalancamiento (%) 11,40% 8,06% 14,04% 12,84% 11,86% 6,70% 12,18%

Fuente: Informe de Disiplina de Mercado de cada una de las entidades. Se utilizaron datos de los estados patrimoniales consolidades de todos los bancos bajo análisis.

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bancos se ha nutrido de la buena

capacidad de los bancos para

generar ingresos y la limitación

regulatorio para la distribución de

dividendos.

A mediano plazo y ante un

escenario de mayor flexibilidad para

las entidades para distribuir sus

resultados y mayor crecimiento que

impulse la demanda de crédito para

inversión, FIX estima que la

capitalización de los principales bancos tendería a disminuir, en parte por la distribución de

resultados, pero mayormente por crecimiento de su cartera de activos con riesgo. Cabe

recordar que en promedio los principales bancos privados mantienen el 30% de sus activos en

inversiones líquidas que ponderan cero (activos libres de riesgo) a los fines de los ratios de

capital y que, ante un escenario macroeconómico de mayor previsibilidad, parte de ello podría

volcarse a sus cartera de préstamos e incrementar sus ratios de apalancamiento.

Elevado potencial de crecimiento a futuro.

El sistema financiero argentino (SFA) se ha

caracterizado por ser una banca

transaccional, con una escasa penetración

crediticia sobre el PBI, aproximadamente el

12% del PBI representan los préstamos al

sector privado no financiero (ver gráfico

#11). En períodos anteriores (1999) la

penetración del crédito en la economía local

había representado el 25% del PBI

aproximadamente, y en la región

latinoamericana este indicador ronda el

30%. En este sentido, a largo plazo y

suponiendo un escenario más estable, el potencial de crecimiento del crédito del SFA es

significativo y los principales bancos del sistema se encuentran bien posicionados para

afrontar los desafíos que representa un fuerte crecimiento de la demanda de crédito.

Asimismo, la calificadora estima que de concretarse hacia el largo plazo una creciente

bancarización de la economía, el modelo de negocio de los bancos se dirigiría a la generación

de escala de negocios, más acorde con economías no inflacionarias. En este sentido, el

escenario para los bancos sería más desafiante en cuanto a la gestión de sus riesgos de tasa

y el manejo del calce de plazos, ya que se esperaría una paulatina reducción de los spread de

intermediación y márgenes de rentabilidad a largo plazo.

Adicionalmente, bajo este escenario se estima que los bancos requerirían en el largo plazo

(perspectiva de 5 a 10 años) incrementar su posición de capitales, ya sea por aportes de sus

accionistas o emisión de acciones o instrumentos híbridos en el mercado de capitales a fin de

alimentar el crecimiento de sus balances. Además, no se descarta la posibilidad de una mayor

concentración del sistema a largo plazo.

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Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR S.A.

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