Instrumento de renta fija y riesgo

8/17/2019 Instrumento de renta fija y riesgo

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Riesgo de incumplimiento

Curso: Instrumentos de Renta Fija

Profesor: Miguel Angel Martín Mato


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Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgo de IncumplimientoDefault Risk

Probabilidad de impago, es decir, la capacidad o disposicióndel emisor a pagar los intereses y el capital adeudado deacuerdo a los términos pactados originalmente en el contratode emisión del respectivo bono.

Bonos del Gobierno:Se dice que no tienen riesgo de incumplimiento

Pueden incrementar impuestosPueden hacer nuevas emisiones para pagar las antiguasPueden imprimir dinero


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Clasificaci n del Riesgo

Permite conocer las características ! situaci n financiera dela empresa emisora ! su potencial a futuro a fin dedeterminar la capacidad de pago del emisor"

Para lo cual se reali#a :

A$AA%


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Proceso de Rating


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(n)lisis previoInformaci n insuficiente: Categoría &"Informaci n suficiente:

Constituci n reciente:&lementos Suficientes: Procedimiento normal declasificaci n"&lementos Insuficientes: Categoría &"

Procedimiento normal de clasi icación.

Metodología utili#ada para la

clasificaci n


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Procedimiento normal declasificaci n

*a clasi icación preliminar, +ue tiene por ob eto estimar la capacidadde pago del emisor mediante an)lisis inanciero y comparativo:

Indicadores de la situaci n financiera del emisorCaracterísticas de la industriaPosici n de la empresa en su industria

-l an)lisis de la calidad de las garant asResguardos del instrumento4arantías del instrumento

*a clasi icación inal del instrumento, +ue combina la clasi icación

preliminar con el resultado del an)lisis de las caracter sticas delinstrumento.



Para qu3 sirve la Clasificaci n Referencia importante para los inversores" 1a clasificaci n de un /ono clasifica a la emisi n ! no a laempresa" 1a clasificaci n pro!ecta escenarios futuros, no es una garantía de

cumplimiento"1a clasificaci n no recomienda comprar, vender o mantener"1os riesgos del mercado secundario no est6n refle ados en laclasificaci n"

&l inversor de/e ponderar el riesgo del título con la renta/ilidadeBigida al mismo



Categorías de Rating

Investment gradecategorías a largo pla#o AAA $ >>> a corto pla#o CP( CP<

Speculative gradecategorías >> $ D corto pla#o CP8 CP7unk >onds E >onos Chatarra



Sim/ología Corto Pla#o



%$/01 $B0( yS/(23(R3 &

P44R'S Aaa AAA Calidad Óptima Aa( AA%

GR(34 Aa; AA3- Aa< AA$

$25-RS$ 2 A( A% A; A A< A$

>aa( >>>%>aa; >>>>aa< >>>$>a( >>%>a; >>>a< >>$>( >%

GR(34 >; >

-SP-07*(/$54 >< >$Caa CCC Vulnerabilidad identificada

Ca CC Retrasos en pagos

CPocas posibilidades de

pago

DEmisión con

incumplimiento declarado

"4438'S S$G2$%$0(34

Alta Calidad

C

Buena Calidad

Calidad satisfactoria uedisminuir! con un cambio

en el entornoModerada seguridad"

ma#or e$posición frente afactores ad%ersos

&eguridad reducida'ma#or %ulnerabilidad



Spread de Incumplimiento ! Ratingde >onos de S?P

-l spread se calcula como ladi erencia de rendimientos delos bonos del tesoro y losbonos soberanos emitidos porun determinado pa s



An6lisis Riesgo País3e inición: e9posición a una pérdida a consecuencia dera ones in erentes a la soberan a y a la situación económica deun pa s.-s el riesgo +ue concurre en las deudas de un pa s,globalmente consideradas, por circunstancias in erentes a lasoberan a de los estados o, en general, distintas del riesgocomercial abitual.

Riesgo Pol tico

Riesgo pa s

Riesgo económico



'actores políticosPartidos pol ticos

de/en estar /asados en regímenes democr6ticos ! se desea laeBistencia de pluripartidismo"suele caerse en personalismos"no est3n autofinanciados ! detr6s se encuentren determinados gruposecon micos

3ictadurascam/ios frecuentes de la constituci nDictaduras encu/iertas

Riesgo *egal&n los países emergentes, las le!es son poco concretas, confusas ! elderecho es aplicado de mu! diferente forma"

Am/iente constitucional"$ Fodos los países tienen una constituci n quesienta los principios ! derechos /6sicos de una naci n"Independientemente de lo que dicha constituci n garantice lo que seespera es la aplicaci n pr6ctica de esos principios"



Consecuencias del Riesgo PolíticoRiesgo político: riesgo en el +ue incurren prestamistas o inversores porla posibilidad de +ue se restrin a o imposibilite la repatriación decapitales, intereses, dividendos, etc., debido a ra ones e9clusivamentepol ticas.

(" &Bpropiaci n Gincluído 0creeping eBpropiation0H"

;" 4uerra ! conmoci n civil"



'actores econ micosPol ticas económicas

los /ancos centrales en los países emergentes no go#an de laindependencia deseada"

$n lación y pol tica cambiaria

los países emergentes suelen tener políticas sociales queprovocan d3ficit fiscales ! por tanto inflaci n ! depreciacionesde la moneda"sistema de tipo de cam/io con /astante intervencionismos"

Riesgo 3ivisaRiesgo de trans erencia

riesgo derivado de la imposi/ilidad de repatriar capital,intereses, dividendos, etc", de/ido a la situaci n econ mica deun país, que haga que en un determinado momento eBistaposi/le carencia de divisas que impida la repatriaci n"



An6lisis Riesgo PaísRiesgo Pa s vs Riesgo Soberano

Riesgo País es un concepto m6s amplio que riesgo so/erano, !a quetoda inversi n o pr3stamo en un país eBtran ero est6 eBpuesta al riesgopaís, tanto si el deudor es el go/ierno como si es una empresa privada"&n cam/io, el riesgo So/erano es el riesgo asumido en una inversi n

donde el deudor es el go/ierno so/erano de la naci n"Riesgo Pa s vs Riesgo 0omercial2n impago causado por /ancarrota es un Riesgo País si la /ancarrotaes de/ida a una mala direcci n de la economía por parte del go/ierno"&s un Riesgo Comercial si es el resultado de una mala direcci n de laempresa"



Clasificaci n del Riesgo País: en funci n de lapostura tomada por el deudor

Repudiar o incumplir el deudor notifica al acreedor que cesar6 de cumplir con suso/ligaciones !a que no puede afrontarlos o simplemente no quierehacerlo GincumplirH, o porque el deudor no reconoce la deuda GrepudiarH"

Renegociaciónse indica que el acreedor reci/ir6 menos de lo originalmente acordado,/ien porque el tipo de inter3s ha!a /a ado, o /ien porque se le condonaparte del principal"

Reestructurar o moratoriaConsiste en a ustar los pla#os ! los intereses de la deuda adapt6ndolosa la capacidad del país para atender al servicio de la deudaGreestructurarH, o simplemente suspender pagos ! no renovarlos hasta

que se den las condiciones para ello GmoratoriaH"$ncumplimiento técnico Aparece cuando el acreedor incumple algunos t3rminos de lospr3stamos, /ien por su imposi/ilidad de pago o por su no deseo dehacerlo" 1o importante es que el deudor no incumple la totalidad de suso/ligaciones de deuda"Por e emplo, el deudor puede de ar de pagar el pago principal, mientrasque puede seguir afrontando sus pagos de intereses"


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Medici n del Riesgo País-merging "ar;ets Bond $nde9 Plus onos de países como Argentina, >rasil, Colom/ia, &cuador,

M3Bico, Marruecos, igeria, PerJ ! Rusia&M>I% mide la diferencia que eBiste entre la tasa de inter3s quepagan los títulos de deuda de cualquier país normalmente seanali#an los países emergentes$ ! la de los /onos del Fesoro de&stados 2nidos para el mismo pla#o ! similares características"


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Riesgo país segJn &uromone!


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Ducroire$Delcredere Countr! Risks

http:EE555"ondd"/e


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Evolución del Número de BancosEvolución del Número de Bancos

Ingresa el >SC- !

'ala/ella


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El Perú es el país menos bancarizado de SudaméricaEl Perú es el país menos bancarizado de Sudamérica


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IncrementoIncremento del nivel de concentración bancariadel nivel de concentración bancaria

Ind icador IC3 Colocaciones

()atos en * a diciembre de cada a+o,

*;"98 *;"7*

**"


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El empleador es quien elige el banco donde se abonan losEl empleador es quien elige el banco donde se abonan lossueldos y no el empleadosueldos y no el empleado .

Concentraciónde losDepósitos

IC(

IC<


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&l PerJ es el país de ma!orconcentraci n /ancaria en

1atinoam3rica CA' ;++7


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Participación global de depósitos y o icinasParticipación global de depósitos y o icinas

Institución ParticipaciónBanca M6ltiple 84.50%

Banco de la 7ación 3.83.*

Ca9as Municipales 48:.*

Ca9as Rurales .82.*

;inancieras .8:.*

Kficinas /ancarias-l n@mero de o icinas de toda la banca m@ltiple es de A CC CF o icinas se concentran en los tresprincipales bancos, yC bancos tienen menos de H o icinas.


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&l precio de un producto

Precio SJ. A .0ordones SJ. AD.Plantilla SJ. K.

0a a A I del precio

/4/(* SJ. AL .


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/asa de 0osto - ectivo M ND I

Suma de todos los intereses M D C

A

Préstamo de !. "000 a "# meses con tasa de 4#%


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7SO AC,FF

SJ.CC,

7SO D ,FF

SJ.ND,D


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Publicidad de los productos inancierosPublicidad de los productos inancieros


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!esin ormación sobre la "asa de #osto E ectiva!esin ormación sobre la "asa de #osto E ectiva

Pr3stamo vehicularpor 2S@ 9 *++ a ;

aLos para laadquisici n de un

autom vil con valorde 2S@ (;+++ !

financiamiento de)+


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& emplo de c mo de/ería ser unanuncio pu/licitario

www.ebankinter.com

555"citi/ank"com


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555 citi/ank com

555"scotia/ank"com


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555 scotia/ank com


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Cahoot>ank


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& emplo de c mo de/ería informase enlas pu/licaciones


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NN.CI


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(v. Per@

San "art n de Porres0arretera 0entral

(te 5itarte

(v. /om)s 5alle0allao

l k


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&lektra

52522

521

)1()1()1(

834 nTEA

cuota

TEA

cuota

TEA

cuota

+

++

+

+

+

=

%803=TAE

%218=

TAE

TelevisorContado: S/. 999

Financiadocuota inicial: S/. 165Préstamo: S/. 834


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"ar o D N52522521 )1()1()1(1199 nTEA

cuota

TEA

cuota

TEA

cuota

+++

++

+=

%3.657=TAE

%4.209=TAE


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(v. Per@

San "art n de Porres

(v. -mancipación

0entro de *ima

(v. Gral. Gar ón

?es@s "ar a

(v. Per@


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(vJ Gral. Gar ón ?es@s "ar a

( @

San "art n de Porres


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Inversiones la Cru#

AD peruanos empleadosLC (gencias-9periencia de m)s de K aEos enel mercado0rédito a L d as con la posibilidadde e9tensión por L d as m)s yopción de renovación las veces+ue lo necesite.

7tili an los medios decomunicación masiva comoestrategia publicitaria.

Inversiones la Cru#


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%5.332=TAE

Inversiones la Cru#

Préstamo

Princi al: S/. 1!"""#$" %r. de oro en

&o'as(

Forma de Pa%o #T)*:1$.98+(:Por mes: S/. 13"

,asta a%ar elrinci al.

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