INVERSIONES ACCIONES

Semana 17: Abril 20 a Abril 24, 2015.# #

1 Se expresa en miles de millones de pesos.2 Se toma en cuenta el valor libro tangible. Ver Glosario.

1.30 2.84 0.51 0.2% 0.62 178.9 38.0%

2.70

7.40

1.77

13.40

26.00

22.00

8.45

39.70

5.20

34.10

3.23

3.00

3.97

9.80

222.00

11.50

5.75

87.00

3.90

24.10

1.85

58.85

TS

CECO2

165.22 21.30 71.61

MORI

INTR

SEMI

PATA

ESME

PATY

LEDE

MOLI

INVJ

SAMI

ESTR

LONG

OEST

AUSO

MIRG

GRIM

BOLT

Consumo Discrecional

6.97 20.97

47.80 0.25 0.36

21.02 1.00 2.99

53.15 2.20 1.89 0.80 7.7% 1.61

188.00

3.65

13.1% 12.9% 29.7% 10.5% 8.0% 17.46 221.94 6.94 22.06

66.75 2.83 - 0.34 --23.8% -44% -11.2% 0.47 0.29

7.95 2.31 38.93 2.30 --24.5% 5.6% 2.5% 442.68 767.67

7.79

1.82 2.13 0.51 - 0.42 59.4 - 15.8% 24.5% 6.5% 16.7% 10.3% 2.34 2.55 7.46 0.81 72.00 1.96 30.07

511.14 11.85 0.85 0.85 - 0.90 - 36.1% 24.9% 1.8% 69.6% 27% 1.6% 0.49 0.26 1.28 -

32.9 13.3% -0.2% -5.4%196.76 4.27 0.76 0.51 -

19.04 1.81

4.08

28.87

Cuidado de la Salud

GCLA

2.63 2.95 7.88 0.36 --9.5% 42% 9.9%

19.81

7.95 0.44 -

0.18 2.29 1.14 1.07 9.5% 1.05 3.7 17.2% -2.6% 4.7% 33.3% 11.0% 5.0% 0.50 0.64 5.23 -

1.07

115.7 25.2% 6.4% 5.5% -1.3% 20% 8.9% 0.33 0.26 5.10 1.48

57.7% 23.5%386.41 5.79 1.77 0.51 -

2.08

23.8% 5.2% 5.9%

5.45 3.74 4.26 2.25 6.7233.4% -587% 23.8% 2.72 2.290.40 -182.5 29.2% 12.8% 59.0%81.80 4.79 0.29 0.51 -

20.93

18.945.7% 12.9% 6.0% 0.14 0.120.78 272.3 27.0% -3.6% 7.8%

Energa

ROSE

PETR

31.81 2.20 2.02 1.02 -

17.39 11.18 33.38 8.06 --136.9% 34.9% 6.3% 3.37 2.880.27 - 34.2%

32.50 0.83 3.5523.2% 15% 4.8% 20.50 16.211.22 -39.3 45.4% 18.8% 3.9%83.77 3.16 1.05 1.01 1.0% 7.30

0.64 0.512.20 84.0 45.6% 14.1% 4.5%148.00 4.50 1.47 0.81 -

8.07 2.35 17.23 3.01 --17.9% 16.7% 9.4% 1.36 1.440.45 67.0 43.1% 19.9% 20.8%5.20 1.76 1.48 1.46 2.6%

5.43 1.03 5.67 0.32 --47.6% 18.7% 7.2% 0.31 0.141.29 171.3 43.5% 21.0% 5.6%158.86 3.25 1.34 0.79 -

3.13 9.18 97.28 1.16 7.0916.3% 19.4% 5.0% 1.35 7.092.24 15.7 15.1% 5.8% 2.2%45.67 4.00 1.10 0.87 0.1%

73.50 13.07 -0.8% 32% 11.8% 2.58 21.970.66 125.6 41.9% 21.4% 17.8%56.84 2.24 1.48 0.77 -

8.41 6.79 14.81 0.41 2.3817.1% 42% 7.5% 12.20 9.982.75 35.0 17.2% 4.0% 2.7%198.32 4.66 1.19 0.74 -

34.74 1.15 - 1.77 --58.6% -2.8% -1.7% 2.15 1.760.40 99.9 11.3% -8.0% -4.2%33.28 1.70 1.91 1.01 -

37.66 3.24 - 0.16 2.436.4% -42% -6.3% 0.76 0.472.46 21.0 9.3% -2.8% -2.6%406.13 9.60 1.00 0.72 -

8.46 2.72 35.88 0.67 --10.9% 6.9% 2.2% 5.60 3.721.18 163.4 24.4% -0.9% 1.9%168.16 3.61 1.36 0.65 6.2%

- - -17.3% 30.1% 18.9% 1.40 153.241.26 181.6 52.4% 21.4% 15.0%4.31 1.54 2.98 2.00 0.0% 4.47 -

0.00 -20.46 0.47

7.70 3.82

6.57 1.34

1.42 25.6 -6.6% -46.7% -9.3%0.31 -

9.38 1.66 1.94 1.11 - 1.79 8.6% 6.8%

23.5% 10.8% 3.0%

12.42 0.42 54.140.8% 33% 12.4% 7.35 6.703.68 17.3 31.9% 5.1% 3.4%50.22 2.85 1.03 0.50 1.2%

18.43 0.48 --13.6% 8.7% 5.1% 0.22

13.78 - - 0.17 --5.4% -766.8% -13.2% 0.18 0.04

8.26 2.32 12.53 0.87 -

0.19

-5.2% 19% 12.2% 0.31 0.32

Reporte de Ratios: Argentina Flavia Matsuda Analista Cuantitativo(54 11) 4000 1400

[email protected]

Nombre

Solvencia / Riesgo Liquidez Operativos Rendimiento Valor Empresa Ratios de Mercado

D/PNAp.

FinancieroAc/Pc P. cida Div. Yld V/A Ciclo Caja P/E P/S P/FCF

MORIXE HERMANOS SACI SA

COMPANIA INTRODUCTORA DE BUENOS AIRES SA

MOLINOS JUAN SEMINO SA

IMPORTADORA Y EXPORTADORA DE LA PATAGONIA SA

BODEGAS ESMERALDA SA

QUICKFOOD SA

LEDESMA S.A.A.I.

MOLINOS RIO DE LA PLATA SA

S.A. SAN MIGUEL AGICI Y F-B

INVERSORA JURAMENTO SA

ANGEL ESTRADA Y COMPANIA SA

LONGVIE SA

GRUPO CONCESIONARIO DEL OESTE S.A.

AUTOPISTAS DEL SOL SA

MIRGOR SACIFIA

GRIMOLDI SA

El objetivo del presente informe es publicar los principales ratios econmicos, contables y de precios para la totalidad de los activos cotizantes en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, clasificados por sector de acuerdo a la

clasificacin GICS (Global Industry Classification Standard). En cada sector los activos estan organizados de la siguiente manera: en los sectores Consumo Bsico, Consumo Discrecional, Energa, Materiales Bsicos y Servicios

Pblicos se sortearon por P/S; en los sectores Industrial y Telecomunicaciones se sortearon por P/E; y en el sector Financiero se sortearon por P/BV. Se recomienda consultar el glosario antes de interpretar el reporte.

ROA EV1 Mkt Cap1EV/

EBITDAP/BV2Mg Brt. Mg. Op. Mg. Neto FCF/V ROE

PrecioTicker

Consumo Bsico

92.2 50.7%

BOLDT SA

GRUPO CLARIN SA

INSTITUTO ROSENBUSCH SA DE BIOLOGIA EXPERIMENTAL AGROPECUARIA

PETROLERA PAMPA SA

CARBOCLOR SA

PETROLEO BRASILEIRO PETROBRAS SA

CENTRAL PUERTO SA

TENARIS SA

ENDESA COSTANERA SA

1.70 78.926.85 1.66 1.70 1.02 -

0.42 31.893.83 2.36 1.70 0.51 1.6%

CARC

APBR

CEPU2

San Martn 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465) 1

Reporte de Ratios Argentina

Nombre


D/PNAp.

FinancieroAc/Pc P. cida Div. Yld V/A Ciclo Caja P/E P/S P/FCFROA EV1 Mkt Cap1

EV/


PrecioTicker

10.50

27.65

0.62

2.30

6.80

8.25

8.25

5.50

3.95

3.38

1.28

27.20

2.06

7.70

10.25

9.60

TGLT SA

GRUPO FINANCIERO GALICIA SA

FIPL

CELU

ALUA

JMIN

ERAR

DGCU2

METR

PAMP

CGPA2

GBAN

EDN

TGNO4

7.23

5.96

4.50

8.48

3.70

10.30

5.85

12.60

9.00

8.55

1.45

358.50

224.00

6.12

26.60

87.00

36.90

68.65

16.15

88.00

24.00

82.00

21.80

Financiero

BRIO

PERK

RIGO

9.20

4.15

CAPX

TRAN

TGSU2

BMA

CRES

APSA

CTIO

FRAN

IRSA

TGLT

GGAL

POLL

AGRO

CADO

CAPU

DYCA

FERR

GARO

COME

Industrial

57.14 4.30 1.77 3.31 --0.1% 28% 19.2% 6.48 4.601.03 -17.2 21.8% 8.5% 18.7%

Materiales Bsicos

Servicios Pblicos

BANCO MACRO SA

CRESUD SACIF Y A

ALTO PALERMO SA APSA

5.40 5.36 95.36 2.33 4.9946.6%

PESA

PSUR

YPFD

REP

BHIP

BPAT

STD

5.3% 1.7% 6.41 10.010.69 -19.3 34.2% 12.8% 2.4%

57.27 10.57 - 1.13 13.808.2% -309.2% -9.9% 5.27 4.070.46 -535.1 - 75.1% -21.7%424.00 22.42 0.38 0.36 -

61.94 0.39 - 0.57 --15.8% -27% -7.8% 1.58 0.330.17 -61.0 -38.7% -79.3% -44.9%217.46 3.93 1.27 1.24 -

130.56 3.31 1.56 1.54 -

17.25 2.28 - 0.89 5.4816.3% -8% -3.2% 1.26 1.440.91 -165.5 - -29.0% -3.5%4.18 2.84 0.59 0.58 -

5.62 1.72 11.77 1.58 3.6343.7% 18.4% 4.5% 3.66 1.850.33 -27.0 - 33.4% 13.5%202.08 3.70 1.64 1.64 -

7.05 2.06 17.92 0.86 --140.2% 29% 6.6% 2.08 1.270.68 - 28.2% 18.5% 9.8%178.20 3.97 1.36 1.36 -

11.82 5.44 22.13 1.80 9.5718.8% 33.2% 5.0% 14.99 11.150.42 -136.3 1.1% 64.4% 12.0%156.50 5.77 0.68 0.66 -

12.84 1.99 - 0.96 22.034.3% -13% -5.9% 1.18 1.230.88 -94.4 -7.5% -49.2% -6.8%3.15 2.21 0.50 0.50 -

6.70 0.97 38.69 1.40 6.9820.0% 6.5% 4.6% 0.47 0.470.49 -47.3 41.9% 17.9% 9.3%0.00 1.53 1.54 1.53 -

14.48 14.93 - 0.33 --5.7% -307% -19.1% 2.35 1.001.16 - - 6.9% -16.4%2153.67 45.09 0.83 0.83 -

5.91 1.72 9.99 1.52 --5.9% 18% 13.0% 33.43 32.660.85 102.3 26.2% 15.0% 15.2%12.85 1.31 1.65 0.54 2.1%

9.99 3.96 21.31 2.88 16.5517.4% 20% 12.8% 26.40 25.630.92 180.4 35.6% 25.5% 13.9%19.66 1.54 2.30 0.77 -

8.75 2.64 67.66 1.15 --12.7% 3.9% 1.9% 3.10 3.381.12 -67.4 31.5% 2.0% 1.7%6.20 2.12 0.68 0.40 -

12.35 1.23 106.90 0.44 --8.9% 1% 0.6% 0.19 0.131.36 93.0 18.6% 5.8% 0.4%62.67 2.22 1.50 0.99 0.5%

5.45 76.34 - 25.68 -0.2% 6.8% 2.1% 2.21 77.720.93 28.1 22.3% 12.7% 2.2%137.75 3.47 0.74 0.41 -

12.64 4.52 26.05 1.71 --13.8% 18.4% 8.1% 2.20 1.971.24 64.0 23.7% 14.0% 6.5%70.99 2.31 1.09 0.66 2.0%

52.71 - - 45.13 -6.0% 8.1% 2.0% 0.05 2.781.20 104.9 16.7% -3.4% 1.7%175.44 3.87 1.22 0.64 -

7.59 1.43 1.17 1.00 -

3.36 19.17 56.05 8.00 77.3910.3% 38% 24.0% 0.97 10.341.64 155.3 41.9% 18.3% 14.6%9.70 1.54 2.25 1.02 0.1%

1.21 1.43 4.11 0.18 -0.0% 36.5% 10.1% 0.15 0.122.21 77.6 35.8% 11.0% 4.6%13.49 3.41 1.47 1.10 -

7.37 2.40 6.91

27.21 1.21 127.43

0.59 11.625.1% 41% 13.5% 0.42 0.461.58 - 21.1% 17.8% 8.5%15.06 2.78 1.22 1.18 -

0.26 --12.8% 1.2% 0.3% 0.31 0.251.44 74.1 12.5% 6.5% 0.2%62.68 3.76 1.34 1.27 -

4.51 0.94 29.07 0.40 --0.7% 4% 1.4% 0.18 0.111.02 103.6 39.4% 27.0% 1.4%50.50 2.04 2.20 1.53 -

144.74 1.81 5.24 7.16 7.5195.3% 36.5% 27.3% 0.58 0.680.20 119.3 -1.1% -8.9% 136.6%0.80 1.31 2.04 1.92 -

- 16.27 - - -- -0.8% -0.2% 0.08 0.08- - - - -0.00 5.94 2.34 2.34 -

- 5.88 - 1.78 --76.5% -7.5% -0.6% 1.11 0.740.14 2187.4 5.8% -19.0% -4.5%160.45 13.21 1.16 0.13 -

2.94 3.34 10.77 - 1.78- 37% 3.4% 23.88 28.18- - - - -114.74 10.47 NULL NULL -

5.35 4.32 13.74 - -- 34.4% 4.5% 33.96 43.98- - - - -18.46 7.19 NULL NULL 0.9%

12.30 7.20 - 3.95 8.1848.3% -23% -5.1% 16.14 12.620.33 51.3 54.7% 102.3% -15.3%252.88 4.95 0.94 0.94 2.4%

12.35 - 232.05 46.48 49.9593.1% 50.7% 11.4% 14.66 110.890.57 -86.2 58.4% 41.6% 20.0%383.81 6.17 0.80 0.80 0.3%

5.11 4.06 9.90 2.03 2.4583.0% 49% 9.8% 10.19 9.840.49 277.5 54.6% 40.5% 19.8%44.21 3.97 3.14 2.54 0.7%

942.38 6.17 - 1.51 4.9030.9% -41% -5.1% 16.44 8.190.36 56.7 10.9% 62.1% -14.3%532.87 9.73 0.93 0.76 1.5%

4.36 3.55 12.31 - -- 30% 3.7% 25.10 39.72- - - - -19.69 7.98 NULL NULL -

3.91 3.68 11.53 - -- 33.0% 4.8% 27.41 40.82- - - - -13.43 6.53 NULL NULL -

4.17 3.04 8.79 - -- 35% 5.7% 14.18 19.13- - - - -35.53 6.48 NULL NULL 0.0%

14.85 1.80 189.99 - -- 7.6% 0.5% 249.20 95.69- - - 23.4% -264.86 15.67 NULL NULL 0.7%

-0.37 1.04 16.28 - -- 17.2% 2.0% -0.67 4.23- - - - -7.35 7.13 NULL NULL -

4.43 2.07 15.62 0.99 --8.6% 13.4% 4.7% 180.71 140.980.74 -19.5 21.3% 3.6% 6.3%67.89 2.87 0.79 0.51 0.3%

14.45 0.96 121.74 0.62 19.763.2% 9% 4.3% 31.45 25.100.67 34.5 18.0% -1.5% 6.5%47.56 1.93 1.66 0.51 0.2%

3.29 1.49 37.66 0.83 12.416.7% 3.8% 1.9% 18.66 17.260.86 27.7 25.9% -23.7% 2.2%23.12 2.11 1.51 0.51 1.0%

5.29 37.54 - 0.14 --13.9% 261.8% -72.0% 0.14 0.152.65 -112.2 9.4% -26.3% -27.2%0.00 79.61 0.33 0.51 -

PETROBRAS ARGENTINA SA

PETROLERA DEL CONOSUR SA

YPF SA

REPSOL SA

BANCO HIPOTECARIO SA

BANCO PATAGONIA SA

BANCO SANTANDER SA

BANCO SANTANDER RIO SA

PAMPA ENERGIA SA

CAMUZZI GAS PAMPEANA SA

CAPEX SA

COMPANIA DE TRANSPORTE DE ENERGIA ELECTRICA EN ALTA TENSION TRANSENER SA

TRANSPORTADORA DE GAS DEL SUR SA

GAS NATURAL BAN SA

EMPRESA DISTRIBUIDORA Y COMERCIALIZADORA NORTE SA

TRANSPORTADORA DE GAS DEL NORTE SA

POLLEDO SAIC Y F

AGROMETAL SAI

CARLOS CASADO SA

CAPUTO SAIC Y F

DYCASA SA

FERRUM SA DE CERAMICA Y METALURGIA

GAROVAGLIO Y ZORRAQUIN SA

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA SA

PERTRAK SA

RIGOLLEAU SA

FIPLASTO SA

CELULOSA ARGENTINA SA

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO SAIC

HOLCIM ARGENTINA SA

SIDERAR SA INDUSTRIAL Y COMERCIAL

DISTRIBUIDORA DE GAS CUYANA SA

METROGAS SA

CONSULTATIO SA

BBVA BANCO FRANCES SA

IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES SA


Reporte de Ratios Argentina

Nombre


D/PNAp.

FinancieroAc/Pc P. cida Div. Yld V/A Ciclo Caja P/E P/S P/FCFROA EV1 Mkt Cap1

EV/


PrecioTicker

51.30

Telecomunicaciones

TEF

TECO2

178.50

Fuente: Reuters

8.14 - 24.34 1.39 8.2716.9% 13.6% 2.5% 123.40 70.910.43 -275.6 67.1% 7.5% 5.9%283.13 5.79 0.77 0.74 0.4%

2.80 2.72 13.54 0.74 --17.6% 28% 14.9% 24.64 24.731.35 -203.9 80.2% 17.5% 11.0%3.00 1.83 0.70 0.62 1.2%

TELEFONICA SA

TELECOM ARGENTINA SA


Glosario

Semana 17: Abril 20 a Abril 24, 2015.

Solvencia/Riesgo:

D/PN: Deuda Total / Patrimonio Neto. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre ms reciente en la hoja de balance.

Ap. Finan (Apalancamiento financiero): Activos / Patrimonio Neto. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre ms reciente en la hoja de balance.

Liquidez:

Ac/Pc (Ratio Corriente): Activo Corriente / Pasivo Corriente. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre ms reciente en la hoja de balance.

P.cida (Prueba cida): (Activo Corriente Inventarios) / Pasivo Corriente. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre ms reciente en la hoja de balance.

Div. Yld (Rendimiento por Dividendos): Dividendos por accin de los ltimos 12 meses sobre el Precio Actual.

Operativos

V/A (Rotacin de Activos): Ventas / Activo Total. Para calcular este ratio se utilizan las ventas de los ltimos 4 trimestres, as como el promedio del activo total de la empresa de los ltimos 4 trimestres.

Ciclo Caja (Ciclo de Conversin de Caja): Es el tiempo en das que el efectivo de la empresa se inmoviliza entre el pago de los insumos para la produccin y el cobro por la venta del producto resultante.

Rentabilidad:

Mg Brt. (Mrgen Bruto): (Ventas netas Costos de Mercaderas Vendidas)/ Ventas Netas. Para calcular este ratio se utilizan datos de los ltimos 4 trimestres.

Mg. Op. (Mrgen Operativo): Resultado Operativo / Ventas Netas. Para calcular este ratio se utilizan datos de los ltimos 4 trimestres.

Mg. Neto (Mrgen Neto): Resultado Neto / Ventas Netas. Para calcular este ratio se utilizan datos de los ltimos 4 trimestres.

FCF/V: Flujo de Caja Libre / Ventas. Para calcular este ratio se utilizan datos de los ltimos 4 trimestres.

ROE (Retorno sobre Patrimonio Neto): Ventas Netas / Patrimonio Neto. Para calcular este ratio se utilizan las ventas netas de los ltimos 4 trimestres, as como el promedio del patrimonio neto de los ltimos 4 trimestres.

ROA (Retorno sobre Activos): Ventas Netas / Activo Total. Para calcular este ratio se utilizan las ventas netas de los ltimos 4 trimestres, as como el promedio del activo total de los ltimos 4 trimestres.

Valor Empresa:

EV (Valor de Empresa): Capitalizacin de Mercado + Intereses Minoritarios + Deuda de Corto Plazo + Deuda de Largo Plazo Caja y Equivalentes deuda incluida en el precio a valor nominal. Se expresa en miles de millones.

Mkt Cap (Capitalizacin Burstil): cantidad de acciones multiplicada por el precio de la accin. Se expresa en miles de millones.

EV/EBITDA: EV / EBITDA. Para calcular este ratio se utiliza el EBITDA de los ltimos 4 trimestres, as como el valor de empresa del trimestre ms reciente.

Ratios de Mercado:

P/BV (Precio / Valor Libro Tangible): Precio Actual / Valor Libro Tangible por accin. El valor libro tangible es el valor libro total menos activos intangibles. Para calcular este ratio se utiliza el valor libro tangible del trimestre ms reciente, as como el precio actual del activo.

P/E (Precio / Ganancias): Precio Actual / Ganancias diluidas por Accin. Para calcular este ratio se utilizan las ganancias diluidas por accin de los ltimos 4 trimestres, as como el precio actual del activo.

P/S (Precio / Ventas): precio por accin / Ventas Netas. Para calcular este ratio se utilizan las ventas por accin de los ltimos 4 trimestres, as como el precio actual del activo.

P/FCF (Precio / Flujo de Caja Libre): Precio Actual / Flujo de Caja Libre por Accin. Para calcular este ratio se utiliza el flujo de caja libre por accin de los ltimos 4 trimestres, as como el precio actual del activo.

EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization): Ganancias antes del pago de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin.

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Semana 17: Abril 20 a Abril 24, 2015.

Conflictos de Inters

Alejandro Bianchi, CFA Flavia Matsuda Jos Luis Pavesa Manuel Carpintero

Gerente de Inversiones Analista Cuantitativo Asesor Financiero Asesor Financiero

(54 11) 4000 1400 (54 11) 4000 1400 (54 11) 4000 1400 (54 11) 4000 1400

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Fecha de Posicin Analista Posisicin Activo

Clusula LegalEste reporte tiene el propsito de brindar informacin para generar debate. Mientras no est especificado el mismo no constituye ninguna oferta o recomendacin de compra o venta de los

instrumentos financieros mencionados. Por otro lado, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversin y/o la situacin financiera de ninguna persona en particular.

Los Asesores Financieros relacionados a invertirOnline.com pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversin; sin

embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable ltimo de las decisiones de inversin que adopta debiendo estar tales decisiones basadas nicamente en sus circunstancias econmicas,

objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.

Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la perdida de capital significativa. Los riesgos incluyen pero no estn limitados a: riesgo de tasa de inters,

riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo especfico de la empresa y/o sector.

Este documento contiene informacin histrica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garanta o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en

este reporte (excepto aquellos identificados como histricos) son con fines indicativos.

Todos los datos utilizados en este reporte estn basados en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garanta implcita o explcita de su precisin y completitud.

Mayor informacin al respecto se encuentra disponible de ser requerida.

Hemos implementado y mantenemos implementando un perodo de restriccin de 2 semanas sobre las carteras administradas previo a la emisin de un reporte de manera de evitar la compra/venta

de acciones especficas que se encuentran involucrados en el presente research.

Los analistas involucrados en la creacin de este research pueden tener intereses directos o indirectos dentro de las posiciones mencionadas en este reporte. En caso de ser as en el siguiente cuadro

se listarn aquellos activos en que los analistas tienen posiciones y la naturaleza de las mismas.

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