Invertir en dividendos

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Rankia 31 de Octubre de 2015

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Rankia

31 de Octubre de 2015

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• La Inversión en Dividendos

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• Selección y Análisis de Empresas

2

• Una Cartera de Inversión en Dividendos

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• La Inversión en Dividendos

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• Selección y Análisis de Empresas

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• Una Cartera de Inversión en Dividendos

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Dividendos. Tipos y formas de pago• ¿Qué es el dividendo?

– Parte de las ganancias de una sociedad que se distribuye (periódicamente) entre sus accionistas

– Al repartir un dividendo, la empresa reparte entre los accionistas una parte de su caja, por tanto este dividendo se descuenta de la cotización (hace líquido una parte de su valor). Cotiza ex-dividendo

• Formas de Pago– Dividendo Tradicional

• Es la forma habitual o tradicional de pago. La empresa hace un pago en efectivo y el accionista

“sufre” una retención (actualmente del 19,5%) sobre el bruto repartido.

• No hay modificación en el número de acciones, luego no hay dilución del accionista

– Dividendo en Scrip

• Es una modalidad que se ha popularizado en los últimos años, sobre todo debido a los

problemas de muchas empresas para seguir pagando dividendo durante la crisis.

• La empresa realiza una ampliación de capital liberada y se reparte un derecho por cada acción a

los accionistas. 3 opciones

a) Los derechos se pueden vender a la empresa a un precio prefijado ≈ Dividendo tradicional

b) Venta a mercado. Los derechos se pueden vender o comprar en mercado durante un “periodo

de cotización”. Venta sin retención.

c) Canje en acciones. Al final del periodo los derechos se convierten en nuevas acciones según la

ecuación de cambio prefijada 1xY derechos

• Si no se amortizan posteriormente las acciones de la ampliación es una forma pervertida de

dividendo, en el que realmente no hay reparto, sólo se multiplican los papelitos (acciones)

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¿En que consiste la Inversión en Dividendos? ¿Cuáles son sus fundamentos?

Empresas con un negocio maduro, eficiente y bien gestionado, con ingresos estables, a ser posible crecientes, que

nos permita asegurar un flujo de ingresos pasivos creciente en el largo

plazo, a través del reparto de un dividendo.

Criterios de selección de empresas

Una vez que las rentas de la cartera son suficientes, se puede dejar de reinvertir y utilizarlas como ingresos para nuestros

gastos.

Mantenemos de por vida los activos que nos generan las rentas.

Nos convertimos en propietarios de una parte del negocio

NO, POR SUPUESTO QUE NO CONSISTE EN COMPRAR PARA COBRAR UN DIVIDENDO. SE

DESCUENTA DE FORMA INMEDIATA

Invertir en estas empresas a precios razonables, reinvertir los dividendos

(más el ahorro posible) y dejar que el interés compuesto haga su trabajo

Compra a valor razonable + largo plazo

NO VALE CUALQUIER

EMPRESA QUE REPARTA

DIVIDENDOS

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¿Son estables y seguras las rentas de una Cartera de Dividendos?

• Dos pilares fundamentales para tener tranquilidad– Diversificación. Ninguna empresa puede proporcionar más del 5% de nuestras rentas

– Cumplir el Criterio de Selección de Empresas. NO vale cualquier empresa que pague dividendo.

• Histórico en USA– Existen 12 empresas que llevan repartiendo dividendos de forma continua durante más de 100 años.

PG, KO, CL, JCI, ED, PPG, WGL, XOM, CVX, GIS, NSC y YORW

– Hay 16 empresas que llevan incrementando el dividendo cada año durante más de 50 años (Reyes

del dividendo) KO, PG, JNJ, EMR, GPC . . . . 54 empresas con más de 25 (Aristócratas del dividendo)

• Evolución ingresos “Cartera Tipo” en la crisis (2007-2014)

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Con extra 100% 96,5% 101,1% 108,9% 120,2% 113,9% 107,7% 130,9%

Sin extra 100% 98,1% 100% 107,9% 113,7% 112,3% 109,6% 119%

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Lo más difícil de invertir es gestionar correctamente

el proceso “lógico” por el cual compramos una

empresa a un determinado precio

“The investor’s chiefproblem, and even hisworst enemy, is likely

to be himself”

Ben Graham

“Success in investing doesn’tcorrelate with IQ once you’re above

the level of 100. Once you haveordinary intelligence, what you

need is the temperament to control the urges that get other people into

trouble in investing”

Warren Buffett

“Investing is simple but not easy”

Warren Buffett

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Dividendos . . . . “Para casi todos los públicos”TRADING

INVERTIR EN DIVIDENDOS

• Atractivo, excitante, posibilidad de fuertes ganancias a corto plazo

• Estamos sometidos a mucho “ruido” externo: TV, radios y prensa nos vende constantemente el próximo pelotazo, OPVs, etc.

• Los movimientos de corto plazo son “difíciles” de predecir: “Hay dos grupos de personas que

invierten en bolsa, los que son conscientes de que es imposible saber lo que va a hacer mañana la

bolsa y los que todavía no saben que es imposible saber lo que va a hacer mañana la bolsa”.

• Nos pueden echar del mercado incluso haciéndolo bien = Frustrante + Estrés

– Ajustar precios de entrada y timing

• Aburrido, insulso. Nadie se hace rico a corto plazo, hablamos de proyectos a 10-15-20 años– No habrá un “Lobo de los Dividendos” en cartelera.

• Selección de valores de un grupo relativamente reducido (lista de valores típicos para esta estrategia que se pueden encontrar en muchas webs)

– Buscamos negocios maduros, de relativamente bajo crecimiento pero estables y predecibles = Compounders.

• A largo plazo los fundamentales suelen mandar en la evolución del precio y dividendos– Errores, suele haber tiempo para rectificar

• Plan definido + objetivos fijados + paciencia– Un gran precio de entrada ayuda, pero no es imprescindible para tener éxito. Margen de error en el timing

de compra

FUERTES EMOCIONES

DIFICIL CONTROL MENTAL

ESTRATEGIA TRANQUILA

MÁS SENCILLO CONTROL MENTAL

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• La Inversión en Dividendos

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• Selección y Análisis de Empresas

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• Una Cartera de Inversión en Dividendos

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¿Dónde podemos buscar empresas aptas para Invertir en Dividendos?

• Listas webs de Inversión en Dividendos– En mi blog Invertir en Dividendos podéis encontrar una sección “Punto de Mira –Empresas” donde

hay un listado con información básica y enlaces a análisis para más información.

– Otras webs: hay mucha variedad e información. Listado de otras webs interesantes

• Listas de “aristócratas” del dividendo o similares– Lista de los Reyes del dividendo USA y Aristócratas del dividendo USA

– Lista de los US Dividen Champions (>25)/Contenders (>10)/Challengers (>5) DRiP web

– Lista de los UK Dividen Champions (>25)/Contenders (>10)/Challengers (>5)

• Listas de índices de “Empresas con dividendos”– S&P 500 Dividend Aristocrats Index (>25 años incrementando dividendo)

– S&P Europe 350 Dividend Aristocrats Index (>10 años incrementando dividendo)

– Mucho cuidado con estas listas, en ocasiones hay índices que incluyen empresas con una calidad

“ínfima”. No valen más que para una idea y hay que hacer un análisis posterior en detalle.

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Criterios de Selección de Empresas para Invertir en Dividendos

• Historia y Filosofía de empresa– Empresas con suficiente track-record y con tradición de reparto de dividendos

– Ser miembro de una reconocida lista de “aristócratas” del dividendo o similar suele ser un punto a

favor importante.

• Evolución del negocio y fortaleza financiera– Analizamos la evolución de Ingresos – EBITDA o Resultado Operativo – Beneficio neto

• Buscamos una tendencia estable, a ser posible creciente.

• Analizamos los márgenes para ver la eficiencia en el crecimiento y posibles tensiones de competencia

– Calidad de la gestión y eficiencia

• Análisis de ROE o mejor todavía: del ROCE

– Apalancamiento – Ratio Deuda/EBITDA

• Problemas en los malos tiempos si el apalancamiento es excesivo

• Análisis del dividendo y su sostenibilidad– Evolución BPA y DPA junto con el pay-out

– Evolución del dividendo y análisis de los Flujos de Caja

• La prueba del algodón, nos dice de donde se está sacando el dinero del dividendo y por tanto si es sostenible.

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos

• Ejemplo de una hoja de estudio de una empresa: Enagás

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos

• ¿De donde sacamos los datos? Buscamos el informe anual en la Web

v

v

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos

• ¿De donde sacamos los datos? Buscamos el informe anual en la Web

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos• Informe Anual: Cuenta de Resultados

DATOS PARA LA HOJA DE CÁLCULO

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos• Informe Anual: Balance

DATOS PARA LA HOJA DE CÁLCULO

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos• Informe Anual: Flujos de Caja

DATOS PARA LA HOJA DE CÁLCULO

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos• Informe Anual: Varios. Magnitudes Principales

DATOS PARA LA HOJA DE CÁLCULO

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos• Informe Anual: Flujos de Caja

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos• Informe Anual: Flujos de Caja

DATOS PARA LA HOJA DE CÁLCULO

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Análisis de Empresas. Recopilación de datos• Informe Anual: Flujos de Caja

DATOS PARA LA HOJA DE CÁLCULO

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Análisis de Empresas. Análisis de datos

• Evolución del Negocio: Ventas, EBITDA y Beneficio Neto. Deuda

� Tendencia Ventas, EBITDA y Beneficio

� Márgenes. � Eficiencia en crecimiento� Moat

� Nivel deuda y evolución

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Análisis de Empresas. Análisis de datos

• Evolución del Negocio: ROE y ROCE

� Calidad del negocio y su gestión

� Rendimiento sobre capital “propio” de empresa (ROE)

� Rendimiento sobre capital “total” utilizado por la empresa (ROCE)

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Análisis de Empresas. Análisis de datos

• Análisis del dividendo: Evolución y Pay-out

� Evolución dividendo� Comparación evolución BPA y

Pay-out

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Análisis de Empresas. Análisis de datos

• Análisis del dividendo: Flujos de Caja

� Comparamos Cash-Flow Operación con Inversiones y Dividendo.

� Cfop debe dar para Dividendo + Capex operación y parte de la Inversión nueva

� ¿Deuda para crecimiento? Comprobaciones extra

� Normalmente CFop ya nos lo dan limpio de impuestos e intereses, etc.

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Análisis de Empresas. Análisis de datos

• Ratios de Valoración: PER y EV/EBITDA

� Con el precio medio y mínimo “medio” calculamos PER y EV/EBITDA medio y el mínimo “medio”

� Nos sirven para poder hacer una estimación de precios razonables.

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Criterios de Selección de Empresas para Invertir en Dividendos

• Diversificación de ingresos. Número empresas– Debemos tratar de conseguir que ninguna de las empresas nos proporcione más del 5% de los

ingresos en dividendos.

– Esto supone tener al menos unas 25-30 empresas

• Diversificación en mercados/países– SI, por calidad de la cartera, no por moneda.

– No tenemos 25-30 empresas de calidad para invertir en dividendos en España, para diversificar con calidad debemos buscar fuera.

– ¿Están las mejores empresas a nivel mundial en España? ¿Vamos a renunciar a incorporara las mejores empresas a nuestra cartera por pequeños inconvenientes?

– Quedarnos en España supone renunciar a la mayor parte de las granes empresas. España + USA + UK

� NO vale comprar cualquier empresa que reparta dividendos. Debe cumplir los criterios establecidos. MUY IMPORTANTE acertar en la elección de las empresas, más incluso que precios.

� NUNCA invertir en una empresas que no se conoce bien como funcionan. Va a ser complicado evaluar sus riesgos y analizar la empresa

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