Itam. Final
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Diagnóstico del SAR Carlos Ramírez Fuentes Presidente de CONSAR Seminario de Pensiones 2015 ITAM 16 de octubre 2015
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Transcript of Itam. Final
Diagnóstico del SAR
Carlos Ramírez Fuentes Presidente de CONSAR
Seminario de Pensiones 2015 ITAM 16 de octubre 2015
2
I. Introducción
II. Evolución del SAR
III. Desafíos
IV. Conclusiones
Índice
3
El Futuro
4
Mensajes centrales
1. La demografía en el mundo y en México particularmente cambia aceleradamente, lo que repercute en todos los sistemas de pensiones.
2. El cambio es inevitable para todos los sistemas pensionarios del mundo, sean éstos de reparto o de capitalización individual.
3. Los países que tienen sistemas de cuentas individuales cuentan con una sólida plataforma de ahorro para el futuro.
4. Persisten, sin embargo, enormes retos
5. Habrá que tomar acciones de gran envergadura en los próximos años para enfrentar el reto demográfico que se avecina.
5
Transición demográfica
El mundo enfrenta una “transición demográfica” sin precedentes caracterizada por el envejecimiento de sus habitantes
Porcentaje de la población de 60 años o más en 2015 y 2050
Fuente: Global Age Watch Index 2015: Insight report. HelpAge International.
México y AL envejecerán rápidamente a partir del 2030
13.9
29.2
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1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
América Latina México
Índice de Envejecimiento Poblacional (población de +60 / población de 0 a 14 años)
Fuente: CEPAL
7
Costo Pensionario
Concepto 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2013-2014 Var % real
Total (porcentaje del PIB) 2.0 2.1 2.4 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0
Total 232,069.1 254,207.0 289,124.5 343,317.2 387,431.5 429,497.7 467,926.4 525,443.4 8.0
Gobierno Federal 1 35,375.1 37.080.1 36,462.2 47,014.6 54,117.5 59,596.1 61,237.8 68,108.3 6.9
Organismos y empresas 196,694.0 217,126.8 252,662.3 296,302.6 333,314.0 369,901.6 406,688.6 457,335.1 8.1
PEMEX 24,516.8 17,930.9 20,301.0 24,786.9 28,930.5 30,922.2 33,263.8 38,098.3 10.1
CFE 9,710.6 11,115.4 13,829.5 14,839.6 17,815.6 20,162.6 22,881.7 27,861.0 17.1
IMSS 109,533.1 124,604.5 142,301.8 164,256.9 184,038.8 205,901.8 227,875.8 251,697.7 6.2
ISSSTE 52,933.5 63,476.0, 76,230.1 92,419.2 102,529.0 112,915.0 122,667.3 139,678.1 9.5
Recursos destinados al pago de pensiones y jubilaciones (millones de pesos)
Número de pensionados por sector paraestatal controlado
1Con el fin de que las cifras sean comparables, se reclasificó el gasto en pensiones y jubilaciones de Luz y Fuerza del Centro dentro del rubro de gasto del gobierno federal. Fuente: cifras 2007-2012, Cuenta de la Hacienda Pública Federal. Cifras de 2013 y 2014, Estadísticas Oportunas de Finanzas Públicas.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Total 3,379,850 3,529,649 3,722,496 3,909,692 4,089,616 4,267,538 4,454,729 4,665,268 4,733,836
PEMEX 67,016 69,325 71,516 75,852 75,782 78,827 83,054 87,015 88,092
CFE 28,884 30,084 32,122 33,904 35,826 37,687 39,519 42,058 43,055
LFC 22,386 22,650 23,136
IMSS 1 2,651,294 2,740,936 2,866,216 2,993,155 3,135,519 3,276,596 3,423,560 3,588,964 3,622,368
ISSSTE 2 610,270 666,654 729,506 806,781 842,489 874,428 908,596 947,231 980,321 1Incluye sector privado afiliado. 2Incluye cotizantes de Dependencias, Estados y Municipios. Fuente: PEMEX, CFE y LFC. Sistema Integral de Información. ISSSTE: Reporte de Población Derechohabiente enviado por la Entidad.
Estos sistemas de beneficio definido son costosos, ya que incluyen a un monto numeroso de pensionados, a pesar de no incluirse aún el grueso del “bono demográfico” envejecido
8
I. Introducción
II. Evolución del SAR
III. Desafíos
IV. Conclusiones
Índice
Activos netos (miles de millones de pesos y porcentaje del PIB*)
*PIB nominal promedio, base 2008, de los cuatro trimestres de cada año. Para 2015, se considera el promedio de los últimos cuatro trimestres, hasta el segundo de 2015. Fuente: INEGI
Activos Netos como Porcentaje del PIB
9
Al cierre de septiembre de 2015 el SAR cuenta con activos netos por 2,469 miles de millones de pesos, lo que representa 14.0% del PIB
6.2 56.7 108.5 163.6 247.8 322.5 402.1 478.5 587.5
724.3 831.4
937.4 1,151.2
1,384.9 1,566.2
1,903.2 2,050.8
2,373.4 2,469.6
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3.7 4.5
5.2 5.5
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Activos netos de las SIEFORE
Activos netos como % del PIB
10
Cuentas Individuales en el SAR
Evolución de cuentas administradas por las AFORE (millones de cuentas)
Fuente: CONSAR.
Con cierre a septiembre de 2015, el SAR tiene 53.9 millones de cuentas 1
1.2
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17
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.7
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36
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6.7 8.4
9.2 9.9
10.8 11.8 12.9 12.6 12.1
12.0 12.1 11.4
10.6 10.5 10.8
5.3 6.3
6.2 6.3
11.2 13.8
15.6 17.8
26.5
29.4 31.4
33.3 35.3
37.4 38.6 39.3 39.9
41.2 42.5
48.5 50.9
52.7 53.9
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Asignados con recursos depositados en Banco de México
Asignados con recursos depositados en SIEFORE
Registrados
Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA.
11
Diversificación
Evolución en la Composición de las Carteras de las SIEFOREs
Privado
Gubernamental
97.72%
1.68%
Bancario 0.07%
Reportos 0.53%
enero 1998 septiembre 2005
Corporativos 7.91%
Instituciones Financieras
4.22%
Estados y Paraestatales 4.00%
Deuda Extranjera
0.12%
RVariable Nacional
0.94%
RVariable Extranjera
0.01% 0 - 5 años 29.62% 5 - 10
años 9.55% 10 - 20 años
5.70%
20 - 30 años 0.89%
Tasa Variable 37.04%
Cifras al cierre de agosto de 2015.
agosto 2015
Corporativos,
8.34%Instituciones
Financieras,
3.99%
Estados y
Empresas
productivas del
Estado, 5.46%
Bursatilizados,
1.80%
Estructurados,
5.74%
Mercancías,
0.12%Deuda
Extranjera,
0.99%
RVariable
Nacional, 6.52%
RVariable
Extranjera,
16.53%
0-5 años, 9.31%
5-10 años,
10.39%
10-20 años,
13.76%
20-30 años,
11.68%
30 ó +
años,
0.99%
Tasa Variable,
2.17%Otros,
2.22%
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100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
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Renta Variable Nacional Privados Nacional Estructurados
TOTAL = 830,221 mdp
Estructurados: 149,702 mdp
Deuda Privada: 510,637 mdp
RV Nacional: 169,881 mdp
Estructurados: 82,845 mdp
Deuda Privada: 371,195 mdp
RV Nacional: 182,490 mdp
Total agosto 2015 = 830,221 mdp
Total agosto 2013 = 636,531 mdp
Actualización: Cierre de agosto de 2015.
Financiamiento al Sector Productivo
Financiamiento al sector productivo (millones de pesos)
El monto de financiamiento al sector productivo nacional crece aceleradamente y beneficia a empresas de distintos tamaños
13
El SAR ha otorgado rendimientos anuales de 12.15% nominal y 6.05% real durante los más de dieciocho años que lleva el sistema
Así, se han podido generar rendimientos netos de comisiones acumulados por más de $1,097.7 mil millones de pesos, lo que representa 44.1% del saldo del sistema
Fuente: CONSAR.
0.1 3.1 51.4 88.5 133.9 194.8 249.7 302.7 361.5 424.6 497.9 572.0
686.1 777.7
868.9 976.0
1,077.1 1,176.0
1,300.5
3.0 48.3 37.1
45.4 60.9
54.9 53.0
58.8 63.1
73.3 74.1
114.1
91.6 91.1
107.2
101.1
98.9
124.6
91.0
3.1 5.3 20.0
29.7 53.0
71.5 96.4
113.8 158.2
226.4 259.7
251.4
373.5
516.0
590.2
826.1
874.9
1,072.9
1,097.7
6.2 56.7 108.5 163.6
247.8 322.5
402.1 478.5
587.5
724.3
831.7
937.4
1,151.2
1,384.9
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1,903.2
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2,373.4
2,489.3
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Aportaciones y Rendimientos en el SAR
Rendimientos netos de comisiones
Aportaciones del Periodo( acumulado del año)
Saldo Inicial del año
Rendimientos del SAR
Rendimientos reales
(septiembre 2015)
Evolución de rendimientos y aportaciones (miles de millones de pesos)
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
1 año 3 años 10 años Histórico
1.3%
2.1%
4.4%
5.9%
14
Ahorro voluntario
Al cierre de septiembre de 2015, el saldo de ahorro voluntario y solidario en las AFORE ascendió a $32,399 millones, de los cuales $21,862 corresponden a ahorro voluntario y $10,536 a ahorro solidario
Evolución del ahorro voluntario y solidario acumulado en el sistema
Fuente: CONSAR. Cifras preliminares sujetas a revisión al cierre de septiembre 2015.
1,514 1,901 2,221 2,031 1,981 2,337 2,651 2,396 2,558 3,704 5,541
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12,311
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21,862
6 660
2,114
4,043
5,929
8,622
10,536
1,514 1,901 2,221 2,031 1,981 2,337 2,651 2,396 2,564
4,364
7,655
13,052
18,240
25,985
32,399
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 sep-15
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Voluntario Solidario Totales
15
I. Introducción
II. Evolución del SAR
III. Desafíos
IV. Conclusiones
Índice
Los Desafíos del SAR
A pesar de los innegables avances, el sistema de cuentas individuales
enfrenta desafíos para su consolidación
Cabe mencionar que no existe un “modelo único o perfecto” de sistema
de pensiones
Es prioritario evaluar cada reto y encontrar un consenso acorde con el
contexto institucional y económico del país
16
Supuestos: retiro a los 65 años, carrera laboral de 40 años, densidad de cotización de 100%, carrera salarial plana, rendimiento real neto anual de 3.5%, tres salarios mínimos y no incluye cuota social, debido a que se pretende distinguir con claridad el impacto de las variables en la TR.
1. Aportaciones
17
Tasas de contribución al sistema de pensiones (países con sistema de contribución definida)
País Tasa de Aportación
Suecia 17.2
Colombia 16.0
Israel 15.0
El Salvador 13.0
Australia 12.0
Dinamarca 10.8
Chile 10.0
Perú 10.0
República Dominicana 10.0
México 6.5
Costa Rica 4.3
Fuente: Elaboración propia con información de la OCDE y AIOS.
La tasa de aportación es muy baja
Desde el inicio del sistema, los trabajadores IMSS aportan 6.5% del salario base de
cotización; tasa menor a la de otros países con esquemas similares
Los Desafíos del SAR:
Tasas de reemplazo con diferentes tasas de aportación
Fuente: CONSAR.
18
Los Desafíos del SAR
2. Incorporación a temprana edad
El “bono demográfico” genera que más jóvenes contribuyan a la actividad económica
Cotizar a temprana edad permite acumular mayores recursos que, al ser reinvertidos, proporcionan mayor saldo acumulado y una mejor TR
Fuente: CONSAR.
Supuestos: retiro a los 65 años, carrera laboral de 40 años, densidad de cotización de 100%, carrera salarial plana, rendimiento real neto anual de 3.5%, tres salarios mínimos y no incluye cuota social, debido a que se pretende distinguir con claridad el impacto de las variables en la TR. 1 Un indicador frecuentemente utilizado para determinar la pensión que obtendrá un trabajador es la densidad de cotización, la cual se refiere al total de años cotizados como proporción del total de años laborados.
3. Densidades de cotización1
Los trabajadores transitan entre el sector formal e informal, lo que reduce el periodo de cotización y los recursos acumulados
Además, hay periodos no laborales, lo que reduce el periodo de cotización
Tasas de reemplazo con diferente edad inicial de cotización
Tasa de reemplazo a diferentes densidades de cotización
19
4. Edad de retiro
Los Desafíos del SAR
Dado el aumento en la esperanza de vida, se puede gozar de más años de actividad productiva e incrementar el saldo
En México, durante el periodo enero a junio de 2015, la edad promedio de retiro de los cotizantes al IMSS es de 60 años
5. Los rendimientos futuros en el SAR
Una mayor diversificación permite alcanzar mayores rendimientos bajo riesgos controlados
Es urgente continuar con el proceso de flexibilización del régimen de inversión, en especial, ampliar el límite para valores extranjeros y renta variable
Fuente: CONSAR.
Supuestos: retiro a los 65 años, carrera laboral de 40 años, densidad de cotización de 100%, carrera salarial plana, rendimiento real neto anual de 3.5%, tres salarios mínimos y no incluye cuota social, debido a que se pretende distinguir con claridad el impacto de las variables en la TR.
Tasas de reemplazo con distintas edades de retiro Tasa de reemplazo a diferentes tasas de rendimiento
Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA.
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20
El Rendimiento es el componente más importante para la tasa de reemplazo…y va a la
baja
Rendimiento 18 años +12.15%
Rendimiento 5 años +7.98%
Rendimiento 3 años +6.66%
Rendimiento 1 año 3.52%
Rendimientos anualizados de gestión nominales al cierre de agosto del 2015.
Aún hay espacio disponible para la diversificación
21
22
Los Desafíos del SAR
Fuente: Elaboración propia con base en información INEGI al segundo trimestre de 2015.
Pirámide ocupacional (formales e informales)
6 de cada 10 trabajadores de la población ocupada están en la informalidad, por lo que no tienen acceso a la seguridad social
6. Cobertura
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Los Desafíos del SAR (6. cobertura)
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I II III IV V Total
Po
rcen
taje
Quintil de ingreso
2012 2014
Porcentaje de la población de 65 años y más con pensión o jubilación (por quintil de ingreso)
Elaboración propia a partir de los microdatos para la medición de pobreza de CONEVAL, bases 2012 y 2014.
Por su parte, las pensiones o jubilaciones (contributivas) han aumentado ligeramente entre 2012 y 2014
Además, se observa que conforme aumenta el nivel de ingreso, también se incrementa la proporción de personas que cuenta con una pensión o jubilación (contributiva)
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Los Desafíos del SAR (6. cobertura)
Porcentaje de la población de 65 años y más con cobertura (por quintil de ingreso)
71% de la población de 65 años o más cuenta con alguna pensión o beneficio: programas sociales no contributivos y pensiones de los institutos de seguridad social
Gran parte del aumento entre 2012 y 2014 se debe a los programas sociales
Porcentaje de la población de 65 años beneficiaria de pensiones sociales (por quintil de ingreso)
Elaboración propia a partir de los microdatos para la medición de pobreza de CONEVAL, bases 2012 y 2014.
En 2013 se redujo la edad de 70 a 65 en el programa federal, aumentando la cobertura
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Los Desafíos del SAR
7. Comisiones Las comisiones impactan directamente en el saldo
de la cuenta individual
De 2008 a la fecha la comisión promedio de la industria se ha reducido en cerca de 40% (en 70 puntos base)
Hay margen para bajar las comisiones aún más
Disminución en la comisión
8. Competencia
Los traspasos deberían fomentar la competencia y motivar mayores rendimientos y menores comisiones, pero no es así
Traspasos excesivos: de 2009 a 2014 se liquidaron 12,561,076 (aproximadamente el 45% de los traspasos históricos)
Traspaso sin valor agregado: en 2014, 56.3% de los traspasos liquidados se movieron hacia una AFORE que ofrece un menor IRN
Demasiados agentes promotores: al cierre de julio de 2015, el SAR cuenta con 42,809 agentes
Elevado gasto comercial: el gasto comercial de las AFORE constituyó el 37.8% de los gastos totales en agosto 2015
Comisión sobre saldo (porcentaje sobre saldo administrado)
Supuestos: retiro a los 65 años, carrera laboral de 40 años, densidad de cotización de 100%, carrera salarial plana, rendimiento real neto anual de 3.5%, tres salarios mínimos y no incluye cuota social, debido a que se pretende distinguir con claridad el impacto de las variables en la TR.
Fuente: CONSAR.
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9. Ahorro voluntario
Los Desafíos del SAR
Es esencial complementar el saldo de la cuenta con ahorro voluntario
El ahorro voluntario representa tan sólo el 1.3 % de los activos netos del sistema a septiembre de 2015
En junio, había 2,395,735 cuentas con ahorro voluntario y 347,303 cuentas con ahorro solidario; el saldo a septiembre es de 32,399 millones de pesos
10. Fase de desacumulación Con la generación AFORE, el sistema enfrentará
retiros masivos ¿está la industria preparada?
Sólo hay dos productos de retiro y únicamente 4 aseguradoras ofrecen rentas vitalicias
Es conveniente incluir una mayor gama de productos de retiro. Por ejemplo, combinaciones de rentas vitalicias y retiros programados. Algunas otras opciones son:
Anualidades diferidas. Se inicia el pago del
beneficio cierto número años después de
su compra
Anualidades temporales. Sólo pagan
beneficios durante cierto tiempo. No
cubren el riesgo de longevidad, pero sí el
riesgo financiero
¿Cuánto se debería ahorrar mensualmente para acumular 500 mil a los 65 años?
(pesos)
Para este ejemplo se supone una tasa de rendimiento del ahorro constante de 3.5% anual. Fuente: CONSAR.
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11. Educación financiera y la cultura previsional
Las decisiones relacionadas con las finanzas y el retiro son complicadas para el común de la gente
Una mayor educación financiera está relacionada con un nivel de ahorro más alto y mejores pensiones
Se requiere de una mayor educación financiera porque el trabajador toma decisiones que afectan su patrimonio futuro, por ejemplo:
Registro Rendimientos Comisiones Traspaso Retiro por desempleo Estados de cuenta Ahorro voluntario Designación de beneficiarios Trabajadores independientes Retiro
Los Desafíos del SAR
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I. Introducción
II. Evolución del SAR
III. Desafíos
IV. Conclusiones
Índice
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Conclusiones. Recomendaciones OECD
Reformas paramétricas a esquema BD: contribución y edad de retiro
Armonizar las reglas para asegurar la portabilidad: sistema nacional de pensiones
Para suavizar la caída de tasas de reemplazo de la Generación AFORE en relación a la de Transición, aplicar un sistema pro rata a partir de un día (“hoy”)
Aumento de la contribución en sistema de cuentas individuales: por default, gradualidad, ligado a aumento salarial, INFONAVIT
Mejorar incentivos para el ahorro voluntario
Vincular la edad de retiro a la esperanza de vida
Todos los activos acumulados de diversas fuentes para el retiro se deben juntar
Contribuciones obligatorias para los independientes
Permitir retiros a la pensión solo bajo circunstancias excepcionales
Lograr un mejor vínculo entre la PAM y la Pensión Mínima Garantizada (PMG)
Baja de comisiones y promover mayor competencia
Permitir una mayor elección de alternativas de inversión
Mejorar los incentivos para el registro, asignación y traspaso
Incrementar la oferta de productos vitalicios de retiro
Actualización periódica de tablas de mortalidad
Promover un mejor conocimiento y confianza de la sociedad
Diagnóstico del SAR
Carlos Ramírez Fuentes Presidente de CONSAR
Seminario de Pensiones 2015 ITAM 16 de octubre 2015
