La economía que hereda el nuevo gobierno de Argentina
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La economía que hereda el nuevo Gobierno de Argentina 30 de noviembre de 2015
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La economía que hereda el nuevo Gobierno de Argentina 30 de noviembre de 2015
La economía que hereda el nuevo Gobierno de Argentina
El pasado domingo 22 de noviembre se celebró la segunda vuelta de las elecciones para Presidente en
Argentina y en las que resultó vencedor Mauricio Macri por un estrecho margen de 3 puntos porcentuales
sobre Daniel Scioli, con lo cual se quedaron atrás 12 años ininterrumpidos de kirchnerismo.
Con el reducido margen con el que derrotó a su opositor Macri no sólo gobernará con un Congreso y
Senado en el que no tendrá mayoría sino que también hereda una compleja situación económica que está
al borde de la recesión, lo cual sin duda le complicará la negociación para realizar los ajustes necesarios y
corregir paulatinamente los desequilibrios que tienen los fundamentales macroeconómicos.
Durante gran parte de la década pasada y en los albores de la presente, los países de América Latina se
favorecieron de los elevados precios de los commodities que fueron impulsados principalmente por el
acelerado dinamismo de la economía de China, además de que en el caso particular de Argentina recibió
un empujón adicional por la expansión de la economía de Brasil, país al que envía una quinta parte de sus
exportaciones.
Luego de la severa crisis económica que pasó Argentina durante 1999-2002 en la que promedió una
contracción anual de (-) 4.9%, a partir de 2003 (en mayo inició la administración de Néstor Kirchner)
revirtió la tendencia negativa y entre ese año y el 2008 creció 7.8% por año favorecida por un contexto
global favorable en el que sus exportaciones promediaron un aumento anual de 18.3% que a su vez fueron
impulsadas por un repunte anual de 17.4% en los precios de los commodities y una expansión anual de
4.2% de la economía brasileña durante el lapso considerado.
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PreciosPIBArgentina: PIB y Precio de los Commodities Agrícolas
(Variación % Anual)
PIB Argentina PIB Brasil Precios
Cristina Fernández de KirchnerNéstor KirchnerRúa, Saá,Duhalde
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ExportPIB
Argentina: PIB y Exportaciones(Variación % Anual)
PIB Exportaciones
Cristina Fernández de KirchnerNéstor KirchnerRúa, Saá,Duhalde
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La economía que hereda el nuevo Gobierno de Argentina 30 de noviembre de 2015
En el 2009 inició la administración de Cristina Fernández de Kirchner, y lo hizo en un entorno complejo
derivado de la crisis económica global que ocasionó un descenso de (-) 21.8% en los precios de los
commodities, lo cual impactó negativamente a las exportaciones argentinas que cayeron (-) 20.5%, y que
conjugado con una caída de (-) 0.2% de la economía Brasileña generaron que la de Argentina
prácticamente se estancará al registrar una tasa de 0.1% en ese año.
Durante el bienio 2010-2011 los precios internacionales de los commodities retomaron su tendencia al
alza y aumentaron 22.8% por año favorecidos por la sólida expansión de China, y que aunado al
crecimiento anual de 5.7% que promedió el PIB de Brasil, impulsaron a las exportaciones de Argentina
que crecieron 22.8% por año mientras que su economía lo hizo en 8.9% en promedio anual.
A partir del 2012 nuevamente se deterioró el entorno internacional, ya que la desaceleración que
comenzó a registrar la economía de China moderó la demanda de commodities y empujó a la baja sus
precios que durante 2012-20151 promediaron una caída anual de (-) 4.8%. Lo anterior afectó
sensiblemente a la economía brasileña que comenzó a perder dinamismo hasta caer en recesión a partir
de la segunda mitad de 2014 y en la que se mantendrá hasta el 2016.
Este contexto impactó a la demanda externa de Argentina ya que durante 2012-2014 sus exportaciones
se contrajeron (-) 4.8% por año, lo cual incidió para que su economía promediara una expansión anual de
apenas 1.4%. En 2015 se acentuó la caída de las exportaciones que lo hicieron en (-) 16.9%, sin embargo
su economía creció 1.3%.
Ante este escenario internacional adverso, el Gobierno de Cristina Fernández continuó con la
instrumentación de políticas fiscales y monetarias expansivas aplicadas desde la administración anterior
con el fin de mantener a flote el mercado interno a costa del deterioro de los fundamentales económicos.
Entre 2012 y 2015, se estima que el gasto público promedió un crecimiento anual de 30.4%, tasa
que supera a la de 28.4% que registraron sus ingresos.
Con lo anterior, se estima que en 2015 el gasto público será equivalente al 40.3% del PIB, lo cual
representa la relación más elevada al menos desde 1995, lapso a partir del cual se cuenta con
datos de este agregado.
1 Los datos para 2015 son estimados para todos los indicadores a los que se haga referencia de ahora en adelante
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La economía que hereda el nuevo Gobierno de Argentina 30 de noviembre de 2015
El mayor dinamismo del gasto en relación a los ingresos deterioró el balance de las finanzas
públicas que se prevé que en 2015 registrarán un déficit de (-) 254 mil millones de pesos, el monto
históricamente más elevado y representará el (-) 4.9% del PIB, su equivalencia más alta en los
últimos 14 años.
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Argentina: Finanzas Públicas(Variación % Anual)
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Argentina: Finanzas Públicas(Como % del PIB)
Ingresos Gastos
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Argentina: Balance Público(Miles de Millones de Pesos)
Cristina Fernández de KirchnerNéstor KirchnerRúa, Saá,Duhalde
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Argentina: Balance Público(Como % del PIB)
Cristina Fernández de KirchnerNéstor KirchnerRúa, Saá,Duhalde
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La economía que hereda el nuevo Gobierno de Argentina 30 de noviembre de 2015
Para sostener la expansión del gasto el Gobierno, una parte tuvo que financiarlo a través de la
contratación de deuda que se prevé que en 2015 alcanzará un monto histórico de 300 mil millones
de dólares, mientras que en términos relativos representarán el 52% del PIB, la tasa más alta desde
el 2008.
Por otro lado, dado que la autonomía del Banco Central ha estado supeditada al criterio de la Presidencia,
se impulsó una inyección sostenida de liquidez, la cual se acentuó en 2015 de cara a las elecciones
presidenciales cuya primera vuelta fue en octubre y la segunda en noviembre:
Entre 2010 y octubre de 2015 la base monetaria promedió un aumento anual de 29.8%, y en ese
periodo su valor se multiplicó por 4.6 veces, expansión que no es coherente con el ritmo de
crecimiento que registró la economía en ese lapso.
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Argentina: Deuda Pública(Miles de Millones de Dólares)
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Argentina: Deuda Pública(Como % del PIB)
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Argentina: Base Monetaria(Variación % Anual)
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Argentina: Base Monetaria(Miles de Millones de Pesos)
4.6 X
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La economía que hereda el nuevo Gobierno de Argentina 30 de noviembre de 2015
La política monetaria expansiva favoreció el otorgamiento de crédito al sector privado no
financiero que entre 2010 y octubre de 2015 promedió un crecimiento anual de 35.6%, mientras
que bajo desde otra óptica, su monto se multiplicó 6.4 veces.
Sin embargo, a pesar de que las políticas expansivas evitaron que la economía entrara en terreno
negativo, el contexto internacional incidió en el deterioro de las cuentas externas:
Se estima que para 2015 el déficit en cuenta corriente será de (-) 10.2 mil millones de dólares, su
monto más elevado desde el año 2000, mientras que en términos relativos representará el
(-) 1.8% del PIB, su mayor relación desde el 2001.
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Argentina: Crédito al Sector Privado(Variación % Anual)
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Diciembre 2009 Octubre 2015
Argentina: Crédito al Sector Privado(Miles de Millones de Pesos)
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2.5 4.5
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Argentina: Balance en Cuenta Corriente(Miles de Millones de Dólares)
Cristina Fernández de KirchnerNéstor KirchnerRúa, Saá,Duhalde
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Argentina: Balance en Cuenta Corriente(Como % del PIB)
Cristina Fernández de KirchnerNéstor KirchnerRúa, Saá,Duhalde
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La economía que hereda el nuevo Gobierno de Argentina 30 de noviembre de 2015
Aunado a los desequilibrios que heredará el nuevo gobierno y que han sido señalados con anterioridad,
también enfrentará una escasez considerable de divisas, ya que ante el deterioro de la cuenta corriente,
a la perspectiva de un alza en las tasas de interés de Estados Unidos y por la expectativa de que el nuevo
gobierno devaluaría el peso, las reservas internacionales han descendido constantemente:
Al mes de octubre de 2015 ascendieron a 28 mil millones de dólares, su monto más bajo en lo que
va del año y son menores en (-) 20 mil millones a los 48 mil millones que había en las arcas del
Banco Central al cierre de 2009.
Los retos que enfrentará el nuevo gobierno son de magnitud considerable, ya que ante un congreso en el
que no tiene mayoría tendrá que realizar medidas de ajuste para corregir los desequilibrios en las cuentas
fiscales, externas y monetarias, aunque lo anterior empujará a la economía a una recesión en 2016 con el
consecuente costo social, ya que se tendrían que eliminar varios subsidios.
Además, tendrá que reordenar gradualmente el mercado cambiario, aunque no se prevé que
inmediatamente eliminará el CEPO (control cambiario) para colocar al peso a las libres fuerzas del
mercado ya que ante la escasez de divisas sufriría una fuerte devaluación que acentuaría la recesión.
Aunado a lo anterior, tendrían que realizarse las reformas legales y tener la voluntad política para investir
de una autonomía plena al Banco Central, cuyo accionar ha estado supeditado al ejecutivo en turno. Sin
embargo, no se espera que el Gobierno entrante realice cambios radicales en un inicio, ya que tendrá que
generar las condiciones para que la aplicación de las medidas sean graduales y evitar un ajuste brusco en
la economía (tal y como sucede con Brasil) cuyo costo social y político sería muy elevado.
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Argentina: Reservas Internacionales(Miles de Millones de Dólares)
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Argentina: Reservas Internacionales(Miles de Millones de Dólares)