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PROGRAMA DE APRENDIZAJE SOBRE POLÍTICAS DE LA FAOPrograma de creación de capacidad en materia de políticas y estrategias para el desarrollo agrícola y rural
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La mitigación de riesgos en la inversión
Módulo 3: Inversión y movilización de recursos
Sesión 5: La mitigación de riesgos en la inversión agrícola
Programa de aprendizaje sobre políticas de la FAO
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Autor
para la
ORGANIZACIÓN DE LAS NACIONES UNIDAS PARA LA AGRICULTURA Y LA ALIMENTACIÓN, FAO
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La mitigación de riesgos en la inversión
Calvin Miller, Oficial superior, Servicio de Gestión, Comercialización y Finanzas Agrícolas, División de Infraestructura Rural y Agroindustrias, FAO, Roma, Italia
Acerca de EASYPol
La página principal de EASYPol está disponible en: www.fao.org/easypolEste presentación pertenece a un un conjunto de módulos utilizados para el entrenamiento secuencial sobre el Programa de Aprendizaje Sobre Políticas, Módulo 3: Inversión y movilización de recursos, Sesión 5: Sesión 5: La mitigación de riesgos en la inversión agrícolaEASYPol ha sido desarrollado y es mantenido por el Servicio de Apoyo para Políticas Agrarias, División de Asistencia a las Políticas y Movilización de Recursos, FAO.
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Objetivos
Después de leer este módulo, debería saber:
Requisitos para la inversión rural
Comprender los niveles de riesgo
Productos y enfoques en la mitigación de riesgos
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Definiciones1
Inversor: un individuo, institución o compañía que consigna dinero a productos de inversión a la espera de rendimiento financiero,
Objetivo: Minimizar el riesgo y maximizar el rendimiento
Riesgo: la probabilidad cuantificable de pérdidas o de rendimiento menor al esperado.
1 www.investorwords.com
Ejemplos:Riesgo cambiario, riesgo inflacionario, riesgo país, riesgo hipotecario, riesgo de liquidez, riesgo de mercado, riesgo de tasa de interés, riesgo crediticio, riesgo sistemático, riesgo comercial.
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Requisitos para la inversión rural
Entorno operativo de apoyo
Rendimiento de la inversión atractivo y con capacidad de recuperación
Capacidad de evaluar y mitigar el riesgo
Productos y servicios financieros apropiados
Condiciones para tener éxito• Ganancias y capacidad de recuperación: generar una ganancia y
construir activos en las buenas épocas y girar a cuenta y asegurar contra pérdidas en las malas.
• Opciones de servicio financiero: capacidad de obtener recursos financieros según sea necesario.
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Desafíos clave en la inversión rural
Limitaciones de vulnerabilidadRiesgo sistémicoRiesgo de mercadoRiesgo crediticio
Limitaciones operativasRendimiento de la inversiónBajos niveles de activos e inversión
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Desafíos clave en la inversión rural
Limitaciones de capacidad
Riesgo de capacidad y capacitación técnicas
Riesgo de exclusión social
Riesgo de la capacidad institucional
Limitaciones del entorno económico
Riesgo en la capacidad de infraestructura
Interferencia política y social
Riesgo reglamentario
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El riesgo en tres niveles
1. Riesgos empresariales/de negocios
2. Riesgos de la institución financiera/del inversor
3. Riesgos del macroentorno/del entorno favorable
Las finanzas y las inversiones son herramientas para el desarrollo rural con muchos riesgos asociados
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1. Riesgo para la empresa agrícola/agroindustria
Estabilidad y alternativas de mercado
Competitividad en el mercado
Incertidumbre de producción
Previsibilidad de precios y rentabilidad
Recursos y medio ambiente
Riesgo de los activos
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2.Riesgo de la institución financiera/del inversor: Riesgos de prestar al cliente/invertir
Riesgos empresariales/de negocios del cliente
• Rendimiento de la inversión (ROI) de la empresa
• Rotación del capital
• Rentabilidad y reinversión
• Capacidad, habilidad y tecnología
• Capacidad de reembolso
Riesgos de crédito del cliente
• Cliente y hogar
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Cinco C para el análisis de crédito del cliente
Carácter
Capacidad
CapitalColateral (garantía)Condiciones
Integridad y temperamento
• De gestión• Técnica • Humana y de trabajo
• Condiciones del crédito
• Ciclo de producción• Mercados
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2. Riesgo de la institución financiera/del inversor: Riesgos de la cartera(2)
Estabilidad, competitividad y tendencias del mercado
Riesgos sistémicos e imprevisibles
Riesgo en el rendimiento de la institución/del inversor
Riesgos de costos operativos y de transacción
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Riesgos 3. Macroentorno/entorno favorable
Entorno macroeconómico
Riesgo cambiario
Riesgo país/regional
Riesgo de la tenencia de la tierra
Riesgos de mercado
Riesgo de competitividad
Riesgo de vulnerabilidad del mercado
Riesgos sociales y políticos
País A
Calificación de riesgo = B3
Depósitos bancarios = Caa3
Calificación a largo plazo del país = B1
Prima de riesgo = 4,5%
País BCalificación de riesgo = A1
Depósitos bancarios = A1
Calificación a largo plazo del país = Baa2
Prima de riesgo = 1,3%
* Calificación de países por Moody's
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Respuestas para la mitigación de riesgos en la inversión agrícola
Herramientas y enfoques de mitigación de riesgos para:
A. Riesgo de producción
B. Riesgo de precios
C. Riesgo de mercado
D. Finanzas
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A. Mitigar el riesgo de producción
Diversificación: producción y ubicación
Infraestructura y tecnología: irrigación, almacenamiento, I&D
Seguro indexado: clima o rendimiento
Técnicas y tecnologías agrícolas/de la agroindustria
Acceso a insumos en el debido momento
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A. Mitigar el riesgo de producción(2)
PDP adecuado: "paquete de prácticas" y variedades
Financial Services
Farmers
Input Supply
Output Market
Training & Extension
People’s Organization
Research and Technology
Servicios financieros combinados con asistencia técnica, tecnología y comercialización.
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B. Herramientas para manejar el riesgo de precios
Agricultura contractual: sistemas de comercialización crédito- insumo-producción entrelazados
Finanzas comerciales internacionales: insumo y producción
Mercados de productos básicos
Contratación a plazo
Cobertura: futuros y opciones
Algunas herramientas se utilizan mejor a nivel de la agroindustria, pero los pequeños agricultores también se ven beneficiados por ellas en forma indirecta, al tener precios más estables y, por consiguiente, más acceso a las finanzas.
Intermediarios de servicio, por ej. DrumNet, también pueden facilitar su uso.
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Mitigación del riesgo de precios mediante enfoques de cadena de valor
Competitividad
Vinculaciones de la cadena de valor
Precios garantizados
Diversificación de productos
Orientación de mercado y técnica
Bancos comerciales
IMF, cooperativas,
ONG
Agricultores
Proveedores de insumos
Grupos productores
Grupos productores
Exportadores y
procesadoreslocales
Bancos
comerciales
IMF, cooperativas,
ONG
Comerciantes y procesadores locales
Agricultores
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Cobertura para la mitigación del riesgo de precios
INTERMEDIARIO
MERCADO DE PRODUCTOS
BÁSICOSComprar ofertas
ACUERDOS FUTUROS
AGRICULTORES COMPRADORES
ONG/OGAsist. téc.
INTERMEDIAR IO
Venderofertas
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Precio de mercado
Precio de venta del productor
Precio de ventaPrecio flotante
incl. prima pagada
Precio de ejercicio de una opción de venta
Mitigación del riesgo de precios de productos básicos
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C. Enfoques para mitigar el riesgo de mercado
Información
Tendencias de mercado a largo plazo
Precios actuales y futuros
Información sobre productos básicos y no básicos
Desarrollo comercial y del mercado
Creciente elasticidad con un comercio abierto
Mercados de productos básicos
Acceso al mercado
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S1
S2
D
P2
P1
Inclinación de la curva de demanda influenciada por:
• Infraestructura del transporte
• Diversificación del patrón de consumo
• Capacidad de almacenamiento
• Finanzas disponibles para comerciantes
• Instituciones de mercado (por ej., sistemas de resguardo de almacén)
• Barreras al comercio interno y regional (por ej., aranceles a la importación/exportación, permisos)
Creciente elasticidad comercial
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Imprevisibilidad de precios
Los precios del grano de maíz son, por lo general, menos predecibles en los países que restringen el comercio de granos que en aquellos que cuentan con fronteras abiertas1
Países con comercio controlado: promedio de la razón de variación= 168% (rango = 63% a 625%/año)
Países con comercio controlado – razón de variación = 77% (rango = 43% a 129%/año)
1Información anual de 1994 a 2006 para Malawi y Mozambique
Ejemplo:
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D. Herramientas para mitigar riesgos financieros
Análisis del crédito con diligencia debida
Diversificación de la cartera y del producto
Asociaciones de vinculaciones estratégicas
Garantización: resguardo de almacén, contratos de futuros
Garantías de crédito
Entorno favorable: políticas adecuadas, responsabilidad fiscal
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Productos rurales para grupos diferenciados
Productos para agricultores
Préstamos de inversión Préstamos de resguardo de almacénPréstamos a comerciantes
–para el comerciante–para los clientes vinculados al comerciante
Futuros y opcionesProductos de seguros
– seguro indexado del cultivo y el ganado– seguro de salud y bienes
Productos para hogares no agrícolas o rurales de transición
Préstamos para fines múltiples:– préstamos flexibles comerciales y para la microempresa– líneas de crédito y préstamos multiuso– préstamos de emergencia y consumo
Productos para ahorrar variados y de fácil accesoRemesasSeguro de salud y bienes
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Crédito comercial
Crédito comercial / estacional
ProductoResgua rdo
Clave
Resguardos de almacén: Mapa del producto, resguardo y crédito
Puntos importantes:•Los resguardos de almacén son un producto financiero estructurado para reducir el riesgo de préstamo. La viabilidad de su uso depende de las políticas gubernamentales y la observancia forzosa, y de la eficacia y capacidad de los gerentes del almacén.
•La autoridad de inspección y licencias puede ser pública o privada.
•Deben existir distintos almacenes y bancos que sirvan al mercado.
Organizaciones comerciales y
agrícolas
Exportador / Mayoristao Procesador
Compañía de inspección y
licencias
Banco
Compañía de
seguros
Almacén
Agricultores
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Resguardos de almacén - precondiciones
Los requisitos legales y reglamentarios son: derechos y responsabilidades de los participantes, denominación y transmisibilidad de bienes, uso de resguardos para garantía
Clases y estándares aceptados generalmente
Servicio de certificación e inspección confiable
Información de mercado
Experiencia legal y reglamentaria con respecto a contratos, código comercial, reglamentaciones financieras
Aceptación por parte de la institución financiera del instrumento
Observancia forzosa del contrato: por medios legales y por educación
Un sistema de resguardos de almacén requiere de intervenciones públicas y privadas. El primer paso en el desarrollo de este tipo de financiación es el desarrollo del espacio de almacén que pueda ser utilizado por una variedad de productores y procesadores, no sólo para unas pocas operaciones importantes; estándares aceptados y políticas adecuadas.
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Otros mecanismos para aumentar las inversiones
Fondos de inversión
Instrumentos con fines especiales (SPV)
Fondos de garantía
Garantías para el aumento del capital
Requisitos de la reserva legal
Seguro contra catástrofes
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Responder al futuro
Promover empresas y negocios rurales saludables
Los negocios rentables pueden absorber riesgos
Promoción de la competitividad en el mercado
Entorno empresarial y fiscal propicio
Uso de herramientas de gestión del riesgo para reducir la vulnerabilidad
Cobertura, futuros ,etc.
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Promover la mitigación del riesgo del capital del inversor
Aumento del capital
Sector financiero liberal con políticas de garantización progresivas
Garantías de crédito
Las garantías y los aumentos, si son necesarios, como incentivo para riesgos desconocidos
Sin embargo,
Herramienta no apropiada para manejar riesgos sistémicos ni de mercado.
Tiene un elevado costo por unidad; falta de economías de escala.
Responder al futuro
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Desconfiar de las buenas intenciones para aumentar la inversión
Fondos para el desarrollo directo (rotatorios)
No son un enfoque apropiado para la mitigación de riesgos.
Carecen de conocimiento y estructura de gestión financiera especializada.
Carecen de sostenibilidad y pueden dañar, en vez de respaldar, las inversiones a largo plazo.
Subsidios
Costo-beneficio, equidad de beneficios, sostenibilidad.
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Resumen: Se necesitan nuevos agentes mitigantes
Riesgo de precios • Usar instrumentos de pre-cio basados en el mercado • Asociarse con acuerdo de préstamo
• Proteger la cartera o cada préstamo• Usar instituciones microfinancieras• Bancos internacionales y agentes
de bolsa son asociados• Programas de creación de capacidad
Medidas Metodología
Riesgo del cultivo/climático
• Seguro climático basado en el índice
• Basarse objetivamente en sucesos climáticos específicos
• Comparar el riesgo mensurable, objetivo y correlativo con rendimientos/ ingresos• Es fundamental contar con un entorno
normativo y reglamentario
• Usar estructuras innovadoras
• Capturar flujos de dinero• Usar entidades intermedias
"organizadas"
Riesgo colateral
Los gobiernos y los proveedores de asistencia técnica deben cumplir una función clave al "importar" prácticas exitosas e innovadoras.
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www. fao.org/ag/agswww.ruralfinance.org
Recursos de la FAO
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Estrategias de mitigación de riesgo: Estrategias ex ante de mitigación de riesgo
Gestión informal del riesgo Gestión formal del riesgo
Estrategias de producción agrícolaTécnicas avanzadas de cultivo
Diversificación de las fuentes de ingresosIngreso por cultivos / mezcla de ganadoActividades fuera de la explotación agrícola / trabajo estacional
Suavización del consumo/ingresoAhorros preventivos y reservas de estabilizaciónAcceso al crédito
Compartir el riesgo con otrosAyuda mutuaArreglos para compartir cultivos
Riesgo de precios y de mercadoAgricultura contractual, contratación a plazoContrato de futuros y opciones de precioAlmacenamiento (finanzas de resguardo de almacén)
Riesgo de producciónSeguro climático y de producciónSeguro contra catástrofes
Estrategias públicasEducación / capacitaciónSistema de gestión de plagas / conservaciónAyuda a la infraestructuraBuen entorno reglamentario
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Estrategias de mitigación de riesgo: Estrategias ex ante de mitigación de riesgo
Gestión informal del riesgo Gestión formal del riesgo
Mecanismos de suavización del ingresoVenta de activosVenta de mano de obra
Sistemas de participación de riesgosRemesasMigración estacionalAyuda mutua
Afrontar las crisis: mecanismos privadosPrestar – arrendarReestructurar las obligaciones financieras
Mecanismos públicos / privadosTransferencia de dinero Asistencia social y fondos sociales
- Las estrategias de reducción del riesgo se desarrollan antes de los sucesos de riesgo, a fin de reducir el riesgo potencial.
- Las estrategias para afrontar riesgos reducen el impacto de una pérdida después de ocurrido el suceso de riesgo.
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Lecturas complementarias
Miller, Calvin, 2007. Risk Mitigation and Management for Agricultural Investment (Mitigación y gestión de riesgos en la inversión agrícola), documento de información básica del taller, Módulo: Inversión y Movilización de Recursos.
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Enlaces al Módulo 3: Sesiones 1 a 7
Módulo 3: Inversión y movilización de recursos
Sesión 1: Inversión en la agricultura y el desarrollo rural
Sesión 2: Ambiente para la inversión privada en la agricultura y el desarrollo rural
Sesión 3: Fuentes y usos de los recursos financieros
Sesión 4: Estrategias para aumentar los recursos de financiación agrícola
Sesión 5: Mitigación del riesgo en inversión agrícola
Sesión 6: Enfoques sectoriales (SWAps)
Sesión 7: Análisis socioeconómico y de subsistencia
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PROGRAMA DE APRENDIZAJE SOBRE POLÍTICAS DE LA FAOPrograma de creación de capacidad en materia de políticas y estrategias parael desarrollo agrícola y rural
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