La Transformación de Pemex

Juan Carlos Zepeda

1. Ronda Cero

2. Requerimientos de inversión

3. Oportunidades de capitalización para Pemex

4. Elementos adicionales

5. Comentarios finales

Índice

1. Ronda Cero

2. Requerimientos de inversión

3. Oportunidades de capitalización para Pemex

4. Elementos adicionales

5. Comentarios finales

Índice

Ronda Cero

Estado 17%

4.2

mmmbpce

PEMEX

83%

20.6

mmmbpce

Reservas 2P

24.8

mmmbpce

Estado

79%

88.2

mmmbpce

PEMEX

21%

23.4

mmmbpce

Recursos Prospectivos

111.6

mmmbpce

Estado 7%

0.9

mmmbpce

PEMEX

93%

12.4

mmmbpce

Reservas 1P

13.3

mmmbpce

Estado 26%

10.8

mmmbpce

PEMEX

74%

31.4

mmmbpce

Reservas 3P

42.2

mmmbpce

RESERVAS OTORGADAS

1ero enero 2014

RECURSOS

PROSPECTIVOS

2014

En el mes de agosto de 2014, la Secretaría de Energía, con asistencia de la CNH, otorgó a Pemex 489

asignaciones: 286 asignaciones de extracción, 108 asignaciones de exploración y 95 asignaciones

temporales.

* Las “Asignaciones Temporales” otorgadas a Pemex para manejar campos del Estado que se encuentran actualmente en producción.

Mmbpce: Millones de barriles de petróleo crudo equivalente.

141

74

140

140

20

40

60

80

100

120

140

160

2014-2017 2018-2019

Pozos (núm)

-50%

ASIGNACIONES DE EXPLORACIÓN (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)

Planes Real 2014-2017: Periodo Inicial de Exploración2018: Periodo Adicional de Exploración

$120.5

$95.5 $90.9

$19.5 0

20

40

60

80

100

120

140

160

2014-2017 2018-2019

Inversión (MMMPesos)

-20.7%

42 45

5460

3

2921

140

10

20

30

40

50

60

70

2014 2015 2016 2017 2018

Perforación de Pozos (núm)

-30% -46% -61% -77%

21

35,033 33,83337,634

53,881

11,393

31,018

39,074

19,476

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2014 2015 2016 2017 2018

Inversión (MMpesos)

+15%-11% -46% -64%

20,319

SEGUIMIENTO DE ASIGNACIONES DE EXTRACCIÓN (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)

696 719 734683

284

12855

680

100

200

300

400

500

600

700

800

2015 2016 2017 2018

nú

me

ro

Terminaciones

2,143 2,149

429 467

675 683

77 68

338 342

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2015-2017 2018 .

Perforaciones des.

2015-2017 2018 .

Terminaciones des.

-80.0% -78%

Perf may-jun: +9 Term may-jun: +15

707 688748

675

267

104 58 77

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2015 2016 2017 2018

nú

me

ro

Perforaciones

-62.2% -84.9% -92.2% -59.2% -82.2% -92.5%

-77.2%-80.1%

144 136

6

Planeado a la fechaPlanes Real

SEGUIMIENTO DE ASIGNACIONES DE EXTRACCIÓN (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)

2,201

1,235

782

184391

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2015-2017 2018 .

Reparaciones mayores

754 737 710782

537

354 344

184

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2015 2016 2017 2018

nú

me

ro

Reparaciones mayores

-22.1% -51.9% -51.5%

RMA may-jun: +28

-47.1%

-43.9%

391

7

Planeado a la fechaPlanes Real

249,834240,115

214,119204,502

187,406

160,215

114,635

47,7760

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

2015 2016 2017 2018

mm

pe

sos

Inversiones

81,086

98,605

117,186127,227

80,379

37,211

53,627

26,743

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

2015 2016 2017 2018

mm

pe

sos

Gastos de operación

SEGUIMIENTO DE ASIGNACIONES DE EXTRACCIÓN (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)

704,069

296,877

462,256

171,218204,502

127,227

47,776 26,743

102,25163,614

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

2015-2017 2018 .

Inversión (mmpesos)

2015-2017 2018 .

Costos de operación (mmpesos)

-34.3%

-42.3%

-25.0% -33.3%

-46.5%

-0.9% -62.2% -54.2%

46.7% 42%

95,55253,486

8

Planeado a la fechaPlanes Real

2,576

5,264

2,264

4,985

861

1,568

329613

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2015-2017 2018 .

Prod. Acum. aceite (mmb)

2015-2017 2018 .

Prod. acum gas hidrocarburo (mmmpc)

PRODUCCIÓN REAL VS PLANEADA (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)

Las actividades de Planes toman en cuenta todo 2018. mbd y mmpcd son promedios.

2,375 2,368 2,307 2,359

2,1802,085

1,893 1,826

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2015 2016 2017 2018

mile

s d

e b

ari

les

dia

rio

s (m

bd

)

Producción de aceite

-8.2% -12.0% -17.9% -22.6%

4,947

4,9204,541

4,297

5,384

4,459

3,7153,370

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2015 2016 2017 2018

millo

ne

s p

ies

cúb

ico

s d

iari

os

(mm

pcd

)

Producción de gas hidrocarburo

+8.8% -9.4% -18.2% -21.6%

-23.6% -21.8%430.5

784

9

1. Ronda Cero

2. Requerimientos de inversión

3. Oportunidades de capitalización para Pemex

4. Elementos adicionales

5. Comentarios finales

Índice

1,844 1,826 1,8702,099

2,2842,482

2,7422,975 3,075 2,979 2,958 2,879 2,957 3,074

15,80523,056 22,619 22,024 25,280 23,612 27,304 30,978 29,932 28,969 25,065

30,623 32,102 31,436

27,73334,984 34,547 37,843 41,099 36,494 40,186 43,860 42,814 41,850 37,947

43,505 44,983 44,317

-150,000

-130,000

-110,000

-90,000

-70,000

-50,000

-30,000

-10,000

10,000

30,000

50,000

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032

mile

s d

e b

arri

les

dia

rio

s

Reservas Exploración Pemex Adjudicadas PEMEX Próximas PEMEX Adjudicadas Estado Próximas Estado

POTENCIAL DE PRODUCCIÓN NACIONAL

Producción de petróleo e inversiones

Fuente: Estimaciones de la Comisión Nacional de Hidrocarburos y Pemex.

El año 2017 incluye producción de los campos Ogarrio y Cárdenas-Mora.

Contratos adjudicados (23%)

Áreas por adjudicar (43%)

Ronda 0 (26%)

Contratos PEMEX (8%)

Inversión (mmusd)

Inversión + deuda (mmusd)

1,972

1,455

824

1,8172,028

1,717

1,070

1,823

2,376 2,281

1,7631,844

Requerimientos de inversión

Para regresar a una producción mayor a 3,000 mbd y 7,000 mmpcd en los próximos 15 años, Pemex requiere

invertir entre 10 y 15 mil millones de dólares anuales en exploración y producción, más 10 mil millones

anuales en el servicio de su deuda; ambas cifras por encima de lo que Pemex ha invertido anualmente en los

últimos 18 años.

13,558

19,85617,892

16,11118,155

15,219 16,380 15,28612,629 11,740

9,11011,050 10,220

8,182

16,058

23,099 22,888 22,141

25,33123,793

27,691

32,34230,281

29,037

25,070

30,62332,102 31,436

25,436

31,64729,469

31,42833,546

27,674

28,05825,793

23,490 23,15621,392 21,896 20,861

19,430

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032

Mill

ones

de

dóla

res

Inversión Pemex Inversión Pemex + Privados Inversión Pemex + Deuda

Requerimientos de inversión para una plataforma de 3 mmbd de aceite y 7 bcfd de gas natural

-millones de dólares-

Inversiones y producción de hidrocarburos

471 458 829 1,461 1,923 1,368 1,192 1,254 1,779 2,384 2,385 2,232 2,558 2,457 2,378 1,811 1,574 1,464 1,3252,876 3,555 3,164

3,967

6,137 7,077 8,2209,381 8,274

11,43813,382

10,46012,391

13,77112,677

7,0025,083

2,889 3,0671,335

1,833 2,116

2,438

2,001 2,093

3,477

3,9293,714

5,106

5,825

4,689

5,523 3,259

2,935

3,256

2,644

2,9811,623

4,6825,846 6,109

7,866

10,061 10,538

12,888

14,56413,767

18,929

21,592

17,380

20,47219,487

17,991

12,069

9,301

7,3346,015

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

Capex exploraciónCapex desarrolloOpex

Inversión y gasto de operación en Exploración y Producción de Pemex

-millones de dólares-

Fuentes: PEMEX, Información a reguladores CNBV, Reporte anual 2017, disponible en http://www.pemex.com/ri/reguladores/reportes%20anuales/Reporte%20Anual%20Ejercicio%202017.pdf. BMV: Reporte anual que se presenta de acuerdo a las disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado

para el año terminado el 31 de diciembre de 2016 (Reporte anual), disponible en: http://www.bmv.com.mx/es/emisoras/informacionfinanciera/PEMEX-5902-CGEN_DEUD. CNBV: Reporte anual por los años terminados al 31 de diciembre de 2010 a 2015, disponibles en: https://stivconsultasexternas.cnbv.gob.mx/ConsultaInformacionEmisoras.aspx.

Nota 1: el Opex para el periodo 2000-2005 fue reportado por Pemex en los reportes a los reguladores financieros. A partir de 2005 el Opex se estima conforme a lo siguiente: se consideraron las cifras de gastos generales y/o de operación de estados financieros dictaminados de PEP de 2013 a 2017, disponibles en el portal de la Cuenta Pública en

http://cuentapublica.hacienda.gob.mx/es/. Para los años 2005 a 2012 y 2018, el Opex fue estimado aplicando la proporción Opex/Capex promedio observada (2013 a 2017) a los gastos de Capex.

Nota 2: las obligaciones contractuales de Pemex dentro de balance ascienden a 170,069 millones de dólares al 31 de diciembre de 2017, existiendo también otras obligaciones contractuales fuera de balance por un monto de 36,328 millones de dólares correspondientes a Contratos de Infraestructura de Trabajo, de Obra Pública Financiada y de

Suministro de Nitrógeno.

1/ PEP tendría que pagar en 2018: $20,088 mmUSD por obligaciones contractuales incluyendo entre otros deuda y beneficios a los empleados. En los próximos 3 años tendría que pagar $30,101 mmUSD por los mismos conceptos.Con información del Reporte anual a la CNBV, obligaciones contractuales al 31 de diciembre de 2017(1), considerando la

participación de Pemex Exploración y Producción en el total de las obligaciones contractuales de Petróleos Mexicanos.

Nota sobre deuda de PEMEX. Pemex tiene

obligaciones dentro de balance por 170,069

mmUSD (incluye 106,469 por deuda a largo

plazo y arrendamiento financiero, y 63,600 por

beneficios a los empleados). Se estima que

121,356 mmUSD corresponden a PEP.1

1. Ronda Cero

2. Requerimientos de inversión

3. Oportunidades de capitalización para Pemex

4. Elementos adicionales

5. Comentarios finales

Índice

Capitalización de Pemex

• Actualmente operan en México 73 empresas petroleras, de todas éstas Pemex es la única

que no tiene acceso al mercado de capitales para financiar sus inversiones.

• El acceso al mercado de capitales trae beneficios adicionales como transparencia y

mejores prácticas de gobiernos corporativo.

• La capitalización de Pemex permitiría democratizar a la empresa, los mexicanos podríamos

tener acciones de nuestra empresa estatal.

• Esto permitiría capitalizar no sólo inversiones en exploración y producción, sino a lo largo

de la cadena de valor.

Capitalización de Pemex

Se requiere una reforma constitucional para que Pemex pueda acceder al mercado de capitales

(cotizar en Bolsa), sin que el Estado pierda el control y la mayoría de la propiedad de la empresa.

Empresa 100% del Estado Filial en Bolsa

LTD.

Creada en 1988

Creada en 1982

Creada en 1983

Cotiza en bolsas

de Hong Kong y

Nueva York

desde 2000.

Cotiza en bolsas de

Hong Kong, Nueva

York y Londres

desde 2000.

Cotiza en bolsas de

Hong Kong y Londres

desde 2001.

PetroChina

– Desde su incorporación a bolsas

internacionales PetroChina se ha

posicionado como la 3°compañía

petrolera del mundo1.

– Ha mejorado la eficiencia en los

negocios y las prácticas de

transparencia.

– Actualmente, el 82.7% de la compañía

lo tiene la Empresa estatal CNPC y el

resto pertenece a inversionistas

privados.

1 De acuerdo con la lista de Forbes al 2017 (“World's Largest Oil And Gas Companies 2017”). Disponible en: https://www.forbes.com/sites/laurengensler/2017/05/24/the-worlds-

largest-oil-and-gas-companies-2017-exxon-mobil-reigns-supreme-chevron-slips/#3cc8c43e4f87 .

5 meses

Tiempo para

IPO

1.5 años

8 meses

Modelo Chino

Capitalización de Pemex

Modelo Colombiano

¿Por qué decidió capitalizarse?

• Para liberar restricciones a la competitividad empresarial: Falta de autonomía

administrativa y empresarial.

• Actuar con criterios de gobierno corporativo e incentivos comerciales: Separación de rol

empresa y Estado.

• Garantizar el acceso de recursos del mercado de capitales.

Proceso de capitalización (1 año):

Capitalización de Pemex

Modelo Colombiano: etapas en la colocación

Etapa I Etapa II Etapa III

Mercado

Trabajadores, extrabajadores, ciudadanos colombianos,

fondos de pensiones y fondos de empleados

Trabajadores, extrabajadores, ciudadanos colombianos,

fondos de pensiones y fondos de empleados

Público en general, nacional e internacional

Inversión mínima 1,000 acciones 2,000 acciones 5,000 acciones

Plazo de pago cuotas 12 meses 6 meses

Descuento de pago de contado ciudadanos colombianos y

todos los demás

5% Personas Naturales2% Demás destinatarios

preferenciales

2.5% Personas Naturales0%

Red de distribuciónBancos, comisionistas de Bolsa,

tiendas de autoservicioBancos, comisionistas de Bolsa,

tiendas de autoservicioComisionistas de Bolsa, Red de

colocadores internacionales

Se colocó el 10% del valor estimado, 62% a personas natural y 38% a fondos de inversión

1. Ronda Cero

2. Requerimientos de inversión

3. Oportunidades de capitalización para Pemex

4. Elementos adicionales

5. Comentarios finales

Índice

Elementos adicionales

Control presupuestal

• Sacar a Pemex de control presupuestario.

• Se recomienda cambiar el mecanismo de control presupuestario a una regulación sobre el

nivel de capitalización.

Régimen fiscal

• El porcentaje de utilidades que PEMEX entrega al Estado es cercano a 90%.

• Se puede analizar una estrategia de cambio fiscal con la lógica “petróleo nuevo”, “petróleo

viejo”.

Elementos adicionales

Asociación en empresa de perforación

• La unidad de perforación de pozos que tiene los activos debería integrarse como una

asociación público-privada.

• Esto permitiría no sólo acceder a capital para invertir en los equipos actuales, sino también

desarrollar mejor tecnología e impulsar la industria nacional de servicios.

Fibra E para transporte y logística

• Crear un instrumento financiero tipo Fibra E en el que los privados puedan invertir junto con

Pemex en infraestructura de transporte y procesamiento

Elementos adicionales

Transparencia en proveedores de Pemex

Se propone que todas los proveedores de Pemex con contratos superiores a 5 millones de

dólares al año deben estar constituidos como empresas públicas que coticen en los mercados

bursátiles de México o en los mercados bursátiles internacionales.

1. Ronda Cero

2. Requerimientos de inversión

3. Oportunidades de capitalización para Pemex

4. Elementos adicionales

5. Comentarios finales

Índice

Comentarios finales

• El principal activo de Pemex son las asignaciones otorgadas en Ronda 0.

• A Pemex se le otorgaron más del 90% de las reservas probadas del país y las mejores

áreas de exploración.

• Pemex no cuenta con las herramientas para poder canalizar capital suficiente a los

proyectos de exploración extracción asignados en Ronda 0.

• Las asociaciones (farmouts) es una buena herramienta de apoyo, pero difícilmente puede

ser el principal vehículo de capitalización.

• A través de una filial, en menos de un año, es posible levantar capital para Pemex en los

mercados bursátiles. El modelo chino es un caso exitoso de referencia.

• La filial de Pemex permitiría no sólo la capitalización de los proyectos, sino también traer

transparencia.

• La capitalización en bolsa permitirá separar el rol de empresa del rol de Estado.

• La capitalización requiere de manera complementaria reforma de ley al régimen de control

presupuestario y fiscal.