LarrainVial Fondos Mutuos Latinoamericanos...y mecanismos más rápidos para recuperar un crédito...

Santiago, septiembre de 2009

LarrainVial LarrainVial LarrainVial LarrainVial Fondos Mutuos Latinoamericanos Fondos Mutuos Latinoamericanos Fondos Mutuos Latinoamericanos Fondos Mutuos Latinoamericanos

2 | 45

Índice

28

42

� III. Nuestra Familia de FM Latinoamericanos

� IV. Anexos

24• b) México: “downside” acotado

12• a) Por qué invertir en Brasil?

8� II. Nuestra visión de Latinoamérica

3� I. Equipo y Proceso de Inversión

3 | 45

I.I.I.I. Equipo y proceso de inversiEquipo y proceso de inversiEquipo y proceso de inversiEquipo y proceso de inversióóóónnnn

4 | 45

Equipo de Inversión Latinoamérica – Areas de responsabilidad

NombreNombreNombreNombre CargoCargoCargoCargo ÁÁÁÁrea de responsabilidadrea de responsabilidadrea de responsabilidadrea de responsabilidad AAAAñññños de experienciaos de experienciaos de experienciaos de experiencia

Francisco BusquetFrancisco BusquetFrancisco BusquetFrancisco Busquet Gerente Latinoamérica Regional 12Sergio AratangySergio AratangySergio AratangySergio Aratangy Portfolio Manager Regional 12ValentValentValentValentíííín n n n DDDDéééélanolanolanolano Estratega Regional y Sectorial 9Luis EdwardsLuis EdwardsLuis EdwardsLuis Edwards Analista Perú 6Yosy BanachYosy BanachYosy BanachYosy Banach Analista Sectorial 3MartMartMartMartíííín Benitezn Benitezn Benitezn Benitez Trader Sectorial 3

* Ver anexo con reseña de currículum vitae de cada miembro del equipo.

5 | 45

� Múltiplos: P/U, EV/Ebitda, P/VL� Ratios: Div. yield, FCF yield,

Roic, Net Debt./Ebitda, etc.� Descuento de Flujo de Caja

� Capitalización Bursátil� Liquidez diaria > US$250 mil � Free Float

AnAnAnAnáááálisislisislisislisis InternoInternoInternoInterno� Administración y dueños� Sistemas Evaluación e

Incentivos� Análisis comercial � Gobierno corporativo

AnAnAnAnáááálisislisislisislisis ExternoExternoExternoExterno� Entorno macro y político� Industria: Competencia,

Clientes, Proveedores(Porter, FODA)

EnfoqueEnfoqueEnfoqueEnfoque Bottom UpBottom UpBottom UpBottom Up

Proceso de Inversión

AnAnAnAnáááálisis Factibilidadlisis Factibilidadlisis Factibilidadlisis Factibilidad

AnAnAnAnáááálisis Cuantitativolisis Cuantitativolisis Cuantitativolisis Cuantitativo(Acciones Value)(Acciones Value)(Acciones Value)(Acciones Value)

AnAnAnAnáááálisis lisis lisis lisis CualitativoCualitativoCualitativoCualitativo

~260 acciones~260 acciones~260 acciones~260 acciones


AnAnAnAnáááálisis lisis lisis lisis TopTopTopTop DownDownDownDown




ComitComitComitComitéééé

Modelos Propietarios

AnAnAnAnáááálisis lisis lisis lisis TopTopTopTop DownDownDownDown

� Tracking Error 5% - 10%� Máximo por emisor 10% del fondo

MidLarge

Small

40% - 70%

0% - 20%

30% - 60%

� Macroeconomía � Sectores� Flujos de Inversión

6 | 45

Proceso de Inversión - Visitas a empresas 2005 -2008

� En Brasil se visitaron 152 empresas incluyendo plantas de 54 empresas.

•Se cubrió el 86% del índice Bovespa y 102 compañías fuera del índice.

•Del total de empresas, 69% fueron Small & Mid Caps.

� En México se visitaron 39 empresas.

•Las que incluyeron el 74 % de las empresas del Mexbol y 14 empresas fuera del índice.

•De total de empresas, 64% fueron Small & Mid Caps.

BrasilBrasilBrasilBrasil

SectorSectorSectorSectorííííndice ndice ndice ndice MexbolMexbolMexbolMexbol

VisitadasVisitadasVisitadasVisitadas % del % del % del % del MexbolMexbolMexbolMexbol

ComercioComercioComercioComercio 6 4 67

FinancieroFinancieroFinancieroFinanciero 4 3 75

IndustriaIndustriaIndustriaIndustria 14 10 71

InmobiliarioInmobiliarioInmobiliarioInmobiliario 4 4 100

Servicios de informaciServicios de informaciServicios de informaciServicios de informacióóóónnnn 6 4 67

Total 34 25 74

MMMMééééxicoxicoxicoxico

SectorSectorSectorSectorííííndice ndice ndice ndice

BovespaBovespaBovespaBovespaVisitadasVisitadasVisitadasVisitadas % del Bovespa% del Bovespa% del Bovespa% del Bovespa

AgropecuarioAgropecuarioAgropecuarioAgropecuario 4 4 100

ComercioComercioComercioComercio 6 5 83

ConstrucciConstrucciConstrucciConstruccióóóónnnn 1 1 100

Electricidad, gas y aguaElectricidad, gas y aguaElectricidad, gas y aguaElectricidad, gas y agua 12 9 75

FinancieroFinancieroFinancieroFinanciero 7 6 86

IndustriaIndustriaIndustriaIndustria 11 10 91InmobiliarioInmobiliarioInmobiliarioInmobiliario 3 3 100

MinerMinerMinerMinerííííaaaa 2 2 100

Servicios de informaciServicios de informaciServicios de informaciServicios de informacióóóónnnn 8 6 75

TransportesTransportesTransportesTransportes 4 4 100

Total 58 50 86

7 | 45

� ComitComitComitComitéééé Mensual Mensual Mensual Mensual TopTopTopTop----DownDownDownDown::::

Objetivo: Objetivo: Objetivo: Objetivo: ““““RevisiRevisiRevisiRevisióóóón Macroeconn Macroeconn Macroeconn Macroeconóóóómica y Sectorialmica y Sectorialmica y Sectorialmica y Sectorial””””

• Análisis del ciclo económico regional: crecimiento PIB, inflación, tasas de interés, liquidez, desempeño de activos - acciones, bonos, commodities.

• Evaluación de la proporción óptima a invertir por país (modelos cuantitativos) y sector.

� ComitComitComitComitéééé Semanal Semanal Semanal Semanal BottomBottomBottomBottom----Up:Up:Up:Up:

Objetivo: Objetivo: Objetivo: Objetivo: ““““Stock PickingStock PickingStock PickingStock Picking””””

• Presentación de empresas y discusión de precios objetivo.

• Discusión y aprobación de las transacciones, así como asignación de cartera.

• Control de la implementación de las decisiones de comités anteriores.

� Proceso de Proceso de Proceso de Proceso de ““““decisidecisidecisidecisióóóón de ventan de ventan de ventan de venta”””” altamente disciplinado:altamente disciplinado:altamente disciplinado:altamente disciplinado:

Objetivo: Objetivo: Objetivo: Objetivo: ““““MantenciMantenciMantenciMantencióóóón o Venta de Accionesn o Venta de Accionesn o Venta de Accionesn o Venta de Acciones””””

• Si se cumplen objetivos de múltiplos y/o precios objetivo.

• Cuando es menor el “upside” relativo respecto a otra acción comparable (“pair trade”).

• Toda vez que hay cambios de escenario que empeoran los fundamentos de la empresa.

Proceso de Inversión - Comités de inversión y decisión de venta *

* Participantes* Participantes* Participantes* Participantes: José Manuel Silva, Director de Inversiones, Equipo Latinoamericano.

8 | 45

II.II.II.II. Nuestra visiNuestra visiNuestra visiNuestra visióóóón de Latinoamn de Latinoamn de Latinoamn de Latinoamééééricaricaricarica

9 | 45

Nuestra visión de Latinoamérica

9,0%8,4%� ChinaChinaChinaChina

2,1%-4,4%� Zona EuroZona EuroZona EuroZona Euro

2,9%-2,6%� EE.UU.EE.UU.EE.UU.EE.UU.

4,2%-2,9%� LatinoamLatinoamLatinoamLatinoaméééérica (*)rica (*)rica (*)rica (*)

2,5%-5,4%� JapJapJapJapóóóónnnn

Crecimiento Esperado Crecimiento Esperado Crecimiento Esperado Crecimiento Esperado del PIBdel PIBdel PIBdel PIB

2009E2009E2009E2009E 2010E2010E2010E2010E

(*) Brasil, México, Chile, Perú, Colombia y Argentina. Tasas de crecimiento ponderadas por participaciones de PIB a PPP.Fuente: LarrainVial Administradora Gral. de Fondos, JP Morgan Chase, Global Economic Outlook (31 de julio de 2009)

� Atractivas perspectivas de crecimiento en 2010.

� Inflación controlada.

1,9%1,7%� ChinaChinaChinaChina

1,1%0,6%� Zona EuroZona EuroZona EuroZona Euro

0,7%1,1%� EE.UU.EE.UU.EE.UU.EE.UU.

4,1%2,4%� LatinoamLatinoamLatinoamLatinoaméééérica (*)rica (*)rica (*)rica (*)

0,8%-1,3%� JapJapJapJapóóóónnnn

InflaciInflaciInflaciInflacióóóónnnnEsperadaEsperadaEsperadaEsperada

2009E2009E2009E2009E 2010E2010E2010E2010E

10 | 45

Fuente: UNCTAD, World Investment Prospects Survey: 2009-2011.

� Una de las regiones en desarrollo más atractivas para los inversionistas internacionales.

� Brasil y México están entre los destinos preferidos para invertir.

4

10

11

7

1

Ranking Ranking Ranking Ranking 2009200920092009

57,5%� Latinoamérica

111,7%� África bajo el Sahara

82,3%� África (Oeste)

115,5%� Asia (Sur, Este y Sur Este)

100,9%� África del norte

Regiones en desarrolloRegiones en desarrolloRegiones en desarrolloRegiones en desarrolloFlujos de Inv. Flujos de Inv. Flujos de Inv. Flujos de Inv. Directa 2007Directa 2007Directa 2007Directa 2007

Ranking Ranking Ranking Ranking 2008200820082008

0

10

20

30

40

50

60

Chi

na

EE

.UU

.

Indi

a

Bra

sil

Rus

ia

R. U

nido

Ale

man

ia

Aus

tral

ia

Indo

nesi

a

Can

ada

Vie

tnam

Méx

ico

Pol

onia

Fra

ncia

(%)

Regiones más atractivas para invertir 2009 - 2011


11 | 45

Fuente: LarrainVial Administradora General de Fondos.

� Atractivas valorizaciones para 2010.

36,4%

23,8%

31,3%

17,7%

33,7%

Crecimiento Crecimiento Crecimiento Crecimiento Utilidad 2010Utilidad 2010Utilidad 2010Utilidad 2010

-29,8%

-17,1%

-18,3%

-8,7%

-29,5%

Crecimiento Crecimiento Crecimiento Crecimiento Utilidad 2009Utilidad 2009Utilidad 2009Utilidad 2009

14.8

14.4

15.3

14.6

11.0

P/U E10P/U E10P/U E10P/U E10

20.12.9ColombiaColombiaColombiaColombia

17.82.2MMMMééééxicoxicoxicoxico

20.3

17.2

14.5

P/U E09P/U E09P/U E09P/U E09

2.5BrasilBrasilBrasilBrasil

4.1PerPerPerPerúúúú

2.3ChileChileChileChile

P/VLP/VLP/VLP/VL


12 | 45

II. a)II. a)II. a)II. a) ¿¿¿¿Por quPor quPor quPor quéééé invertir en Brasil?invertir en Brasil?invertir en Brasil?invertir en Brasil?

13 | 45

� Estabilidad macroeconómica y “resiliencia”.

� Economía industrializada y diversificada.

� Creciente clase media.

� Baja penetración del crédito.

� Enorme déficit habitacional.

¿Por qué invertir en Brasil?

14 | 45

� Inflación no es una amenaza para los próximos años. Tanto 2009 como 2010 debieran cerrar con menos de 4,5% de inflación.

� El proceso de Política Monetaria expansiva (tasa de interés de referencia Selic) hace que hoy Brasil esté bien preparado para la recuperación.

Fuente: Banco Central de Brasil, IBGE, Larrain Vial Administradora General de Fondos

Tasa Selic (1994 - 2009)

¿Por qué invertir en Brasil? – Estabilidad macroeconómica

8,6

85,5

44,9 44,9

26,319,7 13,6

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

8,6

85,5

44,9 44,9

26,319,7 13,6

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

(%)

15 | 45

Producción Industrial y Ventas al Detalle en Brasil (12m, prom. 3m)

Fuente: LarrainVial Administradora Gral. de Fondos e IBGE.

� Rápida desacumulación de inventarios.

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

May-01 May-02 May-03 May-04 May-05 May-06 May-07 May-08 May-09

(%)

Prod. industrialVentas al detalle

¿Por qué invertir en Brasil? - “Resiliencia”

16 | 45

Fuente: LarrainVial Administradora Gral. de Fondos e IBGE.

1.100

1.150

1.200

1.250

1.300

1.350

1.400

Dic-03 Sep-04 Jun-05 Mar-06 Dic-06 Sep-07 Jun-08 Mar-09

Ingreso Promedio Familiar (mensual)Ingreso Promedio Familiar (mensual)Ingreso Promedio Familiar (mensual)Ingreso Promedio Familiar (mensual)

� Desempleo con tendencia a la baja, e ingreso promedio familiar mensual al alza.

Desempleo en Brasil (%)Desempleo en Brasil (%)Desempleo en Brasil (%)Desempleo en Brasil (%)

6

7

8

9

10

11

12

13

14

Abr-02 Abr-03 Abr-04 Abr-05 Abr-06 Abr-07 Abr-08 Abr-09

(R$)(%)

¿Por qué invertir en Brasil? - “Resiliencia”

17 | 45

Fuente: IBGE

¿Por qué invertir en Brasil? - Economía cerrada, industrializada y diversificada

Demanda Agregada 2008Demanda Agregada 2008Demanda Agregada 2008Demanda Agregada 2008 (% del PIB)(% del PIB)(% del PIB)(% del PIB)

� Crecimiento de Brasil depende principalmente de la demanda doméstica (80% del PIB).

� Las exportaciones representan menos del 14% del PIB.

• De estas el 30% son commodities.

• Las exportaciones de petróleo y derivados así como minerales representan cada uno 7% del total exportado.

� El producto interno está bien diversificado

•La industria es el sector más importante al contabilizar el 18% del PIB en 2008.

•Servicios agregados representa casi el 60%.

Export. Netas0,2%

Inversión19,0%

Gasto de Gobierno20,2%

Consumo60,6%

Construcción 5,8

Elect., Gas y Agua 3,6

Comercio 10,6

Mineria 4,1Agropecuario 6,0

Transportes 6,2

Servicios de información 2,2

Financiero 7,5

Otros servicios 11,5

Imobiliario 7,5

Salud y Educación 17,1

Industria 18,0

Oferta Agregada 2008 Oferta Agregada 2008 Oferta Agregada 2008 Oferta Agregada 2008 (% del PIB)(% del PIB)(% del PIB)(% del PIB)

18 | 45

� El crecimiento económico ha significado reducir la pobreza desde un 43% en 2002 a un 34% en 2009.

� Así, la denominada clase media en Brasil ha crecido de un 44% en 2002 a casi un 53% en 2009. Aumentando con ello la demanda por bienes y servicios.

Fuente: IPEA

ReducciReducciReducciReduccióóóón de la Pobrezan de la Pobrezan de la Pobrezan de la Pobreza

¿Por qué invertir en Brasil? - Creciente Clase Media

19 | 45Fuente: Banco Central de Brasil, IBGE, Larrain Vial Administradora General de Fondos

0

2

4

6

8

10

12

14

16

mar

-00

sep-

00

mar

-01

sep-

01

mar

-02

sep-

02

mar

-03

sep-

03

mar

-04

sep-

04

mar

-05

sep-

05

mar

-06

sep-

06

mar

-07

sep-

07

mar

-08

sep-

08

mar

-09

Añ

os

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Meses

Créd. Hipotecario Créd. Consumo (eje der.)

Plazo Promedio

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

sep-

89

mar

-91

sep-

92

mar

-94

sep-

95

mar

-97

sep-

98

mar

-00

sep-

01

mar

-03

sep-

04

mar

-06

sep-

07

mar

-09

% P

IB (

Hip

ote

cari

o y

Co

nsu

mo

)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

% P

IB (

Pri

vad

o t

ota

l)

Hipotecario Consumo Privado (eje der.)

Penetración del Crédito (%PIB)

� Estabilidad macroeconómica e institucionalidad lograda permite esperar un crecimiento sustentable del crédito y plazos.

¿Por qué invertir en Brasil? – Baja penetración del crédito

20 | 45

111%

85% 84%

53%46%

39%32% 30%

20%14% 12% 10% 9% 8% 6%

3% 2% 2% 2% 1%1,7%0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Holand

a

EE.UU.

Inglat

erra

Irland

a

Españ

aHon

g Kon

gSing

apur

Malas

iaSud

áfrica Chi

leHun

gría

China

México

Rep. C

heca

Polonia

Colombia

Índia

Perú

Argen

tina

Brasil

Rusia

� La penetración del crédito hipotecario en Brasil es muy baja relativa a otros países emergentes. Entre 1988 y 1998 permaneció entre 6% y 8% del PIB.

� El desarrollo de un marco institucional más eficiente, de mayor protección al derecho de propiedad y mecanismos más rápidos para recuperar un crédito favorecerán la oferta de crédito hipotecario.

¿Por qué invertir en Brasil? – Crédito Hipotecario

Fuentes: INEPAD, Goldman Sachs y Larrain Vial Administradora General de Fondos

Crédito Hipotecario (%PIB - 2006)

21 | 45

23,0%

8,0%

6,8%

5,1%

3,5%

3,7%

23,7%

8,0%

6,7%

5,0%

3,3%

3,2%

-25,0% -20,0% -15,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0%

Menos de 25 años

Entre 25 y 34 años

Entre 35 y 44 años

entre 45 y 54 años

entre 55 y 64 años

Más de 65 añosMujeres Hombres

� Las reducciones en las tasas de interés están permitiendo que las familias se endeuden a largo plazo, lo que debería incrementar la demanda por viviendas.

� 46,7% de la población brasilera tiene menos de 25 años, lo que indica que la demanda por bienes raíces será sostenida por muchos años.

� El Déficit habitacional en Brasil en 2007 alcanzó 6,3 millones de viviendas, de este, el 83% esta situado en las zonas urbanas.

¿Por qué invertir en Brasil? - Sector Habitacional

Fuentes: IBGE y Larrain Vial Administradora General de Fondos

Composición de la Población Brasileña en 2007 (%)

22 | 45

� Brasil logró el Grado de Inversión en 2008, aumentando la posibilidad de flujos de inversiones.

� Avances importantes de Gobierno Corporativo:

•Novo Mercado ha obligado a otras empresas a proteger a los accionistas minoritarios.

� Brasil tiene una economía cerrada por lo que tiene espacio para beneficiarse de una mayor apertura de su economía al comercio exterior.

� China ha pasado a ser su principal socio comercial.

� Compromiso del gobierno de invertir en infraestructura puede reducir las ineficiencias de su economía, haciéndola más competitiva.

¿Por qué invertir en Brasil? - Otras Razones

23 | 45

Brasil – Proyecciones Macroeconómicas

VariableVariableVariableVariable 2006200620062006 2007200720072007 2008200820082008 2009(e)2009(e)2009(e)2009(e) 2010(p)2010(p)2010(p)2010(p)

PIB (%) 3,7 5,4 5,1 -0,4 3,7

Consumo (%) 4,3 6,5 5,4 -0,1 3,6

Inversión (%) 8,7 13,3 13,8 -8,2 5,3

Exportaciones (US$bn) 137,8 160,6 198 156,7 167,4

Importaciones (US$bn) 91,4 120,6 173 134,7 147,9

Inflación (%) 3,1 4,5 5,9 4,5 4,5

Real(1) 2,18 1,95 2,3 1,9 1,85

Tasa SELIC (%) 13,25 11,25 13,75 8,75 9,50

Fuente: LarrainVial Adm. Gral. de Fondos y Consensus forecast (agosto 2009).

24 | 45

II. b)II. b)II. b)II. b) MMMMééééxico: xico: xico: xico: ““““downsidedownsidedownsidedownside”””” acotadoacotadoacotadoacotado

25 | 45

� Recuperación de la economía de Estados Unidos.

• Ciclo económico de México altamente correlacionado con el de EE.UU.

• Verificado en las bolsas y en producción industrial.

• Si la economía de EE.UU. continua mejorando, esto influirá positivamente a México.

México: “downside” acotado :

Fuente: BEA, INEGI, Bloomberg y Larrain Vial Administradora General de Fondos

-20

-15

-10

-5

0

5

10

Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Dic-08 Jun-09

EE.UU. México

-20

-15

-10

-5

0

5

10

Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Dic-08 Jun-09

EE.UU. México

Producción industrial (tasa anual, prom. 3m)

Fuente: LarrainVial Adm. Gral. de Fondos, BEA e INEGI.

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Ene-89 Ene-91 Ene-93 Ene-95 Ene-97 Ene-99 Ene-01 Ene-03 Ene-05 Ene-07 Ene-09

Correlación (MA 6M) Mexbol y S&P en USD

26 | 45

� Peor escenario pareciera estar internalizado en los precios.

• Mexbol ha caído 11% más en dólares que el MSCI Latam desde 15 de septiembre 2008.

� Plan Fiscal de Infraestructura y Vivienda.

• US$ 60 bn. equivalentes a 5% del PIB durante la presidencia de Felipe Calderón.

� Inversión extranjera directa se mantiene en niveles promedios históricos.

• Promedio de US$18.000 millones anuales.

� Flujo de Afores da soporte al mercado accionario mexicano.

• AUM US$71.000 millones (aprox. 9% del PIB).

• Tasa de crecimiento anual de AUM de 17% desde 2004.

10

12

14

16

18

20

22

24

26

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Promedio 2000 - 2008

10

12

14

16

18

20

22

24

26

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Promedio 2000 - 2008

Inversión directa neta (US$ bn.)

Fuente: FMI, Balance of Payments Statistics (julio 2009).

México: “downside” acotado :

27 | 45

México - Proyecciones Macroeconómicas

Fuente: LarrainVial Adm. Gral. de Fondos y JP Morgan "World Financial Markets" (June 2009)

VariableVariableVariableVariable 2006200620062006 2007200720072007 2008200820082008 2009(e)2009(e)2009(e)2009(e) 2010(p)2010(p)2010(p)2010(p)

PIB (%) 4,9 3,6 1,3 -6,8 3,8

Consumo (%) 5,1 3,6 1,4 -6,2 0,9

Inversión (%) 9,8 7,2 4,9 -11,0 15,0

Exportaciones (US$bn) 245 272 292 220 240

Importaciones (US$bn) 256 282 308 230 260

Inflación (%) 4,02 3,7 6,5 4,3 3,9

Peso 10,8 10,9 13,67 13,00 13,00

Tasa Fondeo (%) 7,05 7,50 8,25 4,50 4,50

28 | 45

III.III.III.III. Familia de Familia de Familia de Familia de FondosFondosFondosFondos MutuosMutuosMutuosMutuosLatinoamericanosLatinoamericanosLatinoamericanosLatinoamericanos

29 | 45

Familia de Fondos Mutuos Latinoamericanos

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

130%

31/12/2008 09/02/2009 21/03/2009 30/04/2009 09/06/2009 19/07/2009 28/08/2009

Multimercado

Brasil RT

Latinoamericano

Líder Brasil

Retorno Volatilidad Sharpe Ratio

Multimercado 127,2% 32,0% 6,93 Brasil RT 75,7% 39,2% 3,09 Latinoamericano 66,6% 37,8% 2,77 Líder Brasil 44,2% 18,1% 3,61

30 | 45

FM Latinoamericano – Composición por Países y Top 10

(*) al 31 de julio de 2009.

-3,1%3,1%0,0%Colombia

-6,9%7,5%0,6%Chile

1,7%0,5%2,2%Argentina

-0,2%3,3%3,1%Perú

-4,2%24,2%19,9%México

12,7%61,5%74,1%Brasil

OverOverOverOver////UnderUnderUnderUnder WeightWeightWeightWeightMSCI MSCI MSCI MSCI LatamLatamLatamLatam 10101010----40404040PaPaPaPaííííssss FM LatinoamericanoFM LatinoamericanoFM LatinoamericanoFM Latinoamericano

4,5%Petrobrás Pn6

4,1%Bradespar7

2,5%Femsa8

2,2%Ambev9

2,0%Tenaris10

FM Latinoamericano

5,9%Itaú Unibanco3

5,2%Petrobrás On4

5,1%

9,0%

9,1%

% Cartera

América Móvil1

Bradesco5

Vale On2

Ranking Empresa

4,5%Petrobrás Pn6

4,1%Bradespar7

2,5%Femsa8

2,2%Ambev9

2,0%Tenaris10

FM Latinoamericano

5,9%Itaú Unibanco3

5,2%Petrobrás On4

5,1%

9,0%

9,1%

% Cartera

América Móvil1

Bradesco5

Vale On2

Ranking Empresa

4,0%Petrobrás On6

3,9%Vale On7

2,3%Itausa8

2,2%Ambev9

2,1%Walmart México10

MSCI Latam 10-40

4,8%Bradesco3

4,8%Vale Pna4

4,4%

6,9%

8,3%

% Cartera

América Móvil1

Petrobrás Pn5

Itaú Unibanco2

Ranking Empresa

4,0%Petrobrás On6

3,9%Vale On7

2,3%Itausa8

2,2%Ambev9

2,1%Walmart México10

MSCI Latam 10-40

4,8%Bradesco3

4,8%Vale Pna4

4,4%

6,9%

8,3%

% Cartera

América Móvil1

Petrobrás Pn5

Itaú Unibanco2

Ranking Empresa

31 | 45

LarrainVial FM Latinoamericano (Desde inicio)

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

28/04/06 14/11/06 02/06/07 19/12/07 06/07/08 22/01/09 10/08/09

LV Latinoamericano

MSCI 1040 Latam

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

28/04/06 14/11/06 02/06/07 19/12/07 06/07/08 22/01/09 10/08/09

LV Latinoamericano

MSCI 1040 Latam

Desde inicio Rentabilidad Dif Volatilidad Sharpe Ratio

LV Latinoamericano 22,83% 54,34% 0,14

MSCI 1040 Latam 20,31% 2,52% 53,69% 0,11

32 | 45

LarrainVial FM Latinoamericano (YTD)

-15%

-5%

5%

15%

25%

35%

45%

55%

65%

75%

31/12/08 09/02/09 21/03/09 30/04/09 09/06/09 19/07/09 28/08/09

LV Latinoamericano

MSCI 1040 Latam

-15%

-5%

5%

15%

25%

35%

45%

55%

65%

75%

31/12/08 09/02/09 21/03/09 30/04/09 09/06/09 19/07/09 28/08/09

LV Latinoamericano

MSCI 1040 Latam

YTD Rentabilidad Dif Volatilidad Sharpe Ratio

LV Latinoamericano 66,56% 38,04% 2,77

MSCI 1040 Latam 57,86% 8,70% 37,51% 2,39

33 | 45(*) al 31 de julio de 2009. FM Brasil incluye inversión indirecta de 7.8% en EWZ.

FM Brasil Retorno Total – Composición Sectorial y Top 10

4,7%Petrobrás Pn6

3,7%Banco Do Brasil7

3,2%Gerdau8

2,9%Ambev9

2,9%Cemig10

FM Brasil RT

5,8%Petrobrás On3

5,2%Bradesco4

5,0%

7,1%

9,2%

% Cartera

Vale On1

Bradespar5

Itaú Unibanco2

Ranking Empresa

4,7%Petrobrás Pn6

3,7%Banco Do Brasil7

3,2%Gerdau8

2,9%Ambev9

2,9%Cemig10

FM Brasil RT

5,8%Petrobrás On3

5,2%Bradesco4

5,0%

7,1%

9,2%

% Cartera

Vale On1

Bradespar5

Itaú Unibanco2

Ranking Empresa

4,1%Vale On6

3,8%Petrobras On7

3,6%Csn On8

3,0%Ogx9

2,8%Bm&F Bovespa10

MSCI Brazil 10-40

5,0%Vale Pna3

4,4%Ambev4

4,2%

6,8%

9,3%

% Cartera

Bradesco1

Petrobrás Pn5

Itaú Unibanco2

Ranking Empresa

4,1%Vale On6

3,8%Petrobras On7

3,6%Csn On8

3,0%Ogx9

2,8%Bm&F Bovespa10

MSCI Brazil 10-40

5,0%Vale Pna3

4,4%Ambev4

4,2%

6,8%

9,3%

% Cartera

Bradesco1

Petrobrás Pn5

Itaú Unibanco2

Ranking Empresa

-0,2%6,3%6,1%Alimento y Bebidas

0,7%1,7%2,4%Real Estate

1,4%1,3%2,7%Industrial

1,0%2,3%3,3%Transporte y Logística

-2,7%9,1%6,5%Telecomunicación

2,4%4,5%6,9%Consumo

-2,1%10,7%8,5%Energía

2,7%7,3%10,0%Acero

1,5%11,0%12,6%Petróleo y Gas

1,5%14,3%15,8%Metales y Minería

-5,0%26,4%21,4%Financiero

Over/UnderWeight

MSCI Brazil10-40

País FM Brasil RT

-0,2%6,3%6,1%Alimento y Bebidas

0,7%1,7%2,4%Real Estate

1,4%1,3%2,7%Industrial

1,0%2,3%3,3%Transporte y Logística

-2,7%9,1%6,5%Telecomunicación

2,4%4,5%6,9%Consumo

-2,1%10,7%8,5%Energía

2,7%7,3%10,0%Acero

1,5%11,0%12,6%Petróleo y Gas

1,5%14,3%15,8%Metales y Minería

-5,0%26,4%21,4%Financiero

Over/UnderWeight

MSCI Brazil10-40

País FM Brasil RT

34 | 45

LarrainVial FM Brasil RT (Desde inicio)

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

21/11/06 09/06/07 26/12/07 13/07/08 29/01/09 17/08/09

Brasil RT

MSCI 1040 Brazil

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

21/11/06 09/06/07 26/12/07 13/07/08 29/01/09 17/08/09

Brasil RT

MSCI 1040 Brazil

Rentabilidad Dif Volatilidad Sharpe Ratio

MSCI 1040 Brazil 30,40% -3,37% 61,85% 0,10 Brasil RT 27,03% 60,61% 0,08

35 | 45

LarrainVial FM Brasil RT (YTD)

-15%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

31/12/08 09/02/09 21/03/09 30/04/09 09/06/09 19/07/09 28/08/09

Brasil RT

MSCI 1040

-15%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

31/12/08 09/02/09 21/03/09 30/04/09 09/06/09 19/07/09 28/08/09

Brasil RT

MSCI 1040

YTD Rentabilidad Dif Volatilidad Sharpe Ratio

Brasil RT 75,69% 39,35% 3,10

MSCI 1040 Brazil 73,86% 1,83% 41,14% 2,89

36 | 45


FM Multimercado – Composición Sectorial y Top 10

3,8%Lojas Renner8

3,4%Log-In10

3,8%Randon9

4,0%Energias Do Brasil7

4,9%Dasa6

4,9%Gvt5

5,0%Dufry4

5,7%M Dias Branco3

6,4%Br Malls2

6,6%Marisa1

% CarteraRanking Empresa

3,8%Lojas Renner8

3,4%Log-In10

3,8%Randon9

4,0%Energias Do Brasil7

4,9%Dasa6

4,9%Gvt5

5,0%Dufry4

5,7%M Dias Branco3

6,4%Br Malls2

6,6%Marisa1


FM Multimercado

2,6%Tam8

2,3%Localiza10

2,4%Totvs9

2,9%Sadia7

2,9%Duratex6

3,1%Dasa5

3,5%Pdg Realty4

3,5%Br Malls3

4,5%Gafisa2

5,1%Lojas Renner1


2,6%Tam8

2,3%Localiza10

2,4%Totvs9

2,9%Sadia7

2,9%Duratex6

3,1%Dasa5

3,5%Pdg Realty4

3,5%Br Malls3

4,5%Gafisa2

5,1%Lojas Renner1


MSCI Small Cap Brazil

MSCI Small Over/UnderMSCI Small Over/ Under

7,3%

2,3%

4,0%

4,9%

10,5%

4,2%

8,4%

6,9%

10,8%

25,6%

Cap

2,0%6,0%Material de Construcción

-5,3%2,0%Financiero

2,9%5,2%Telecomunicación

2,1%7,0%Energía

-3,4%7,1%Transporte y Logística

7,2%11,4%Alimento

3,6%12,0%Industrial

7,2%14,1%Salud

5,7%16,5%Consumo

-6,8%18,8%Real Estate

WeightSector

7,3%

2,3%

4,0%

4,9%

10,5%

4,2%

8,4%

6,9%

10,8%

25,6%

Cap Brazil

2,0%6,0%

-5,3%2,0%Financiero

2,9%5,2%

2,1%7,0%Energía

-3,4%7,1%Transporte y Logística

7,2%11,4%Alimento

3,6%12,0%Industrial

7,2%14,1%Salud

5,7%16,5%Consumo

-6,8%18,8%Real Estate

WeightSector

FMMultimercado

37 | 45

LarrainVial FM Multimercado (Desde inicio)

-70%

-58%

-46%

-34%

-22%

-10%

2%

14%

24/04/08 03/06/08 13/07/08 22/08/08 01/10/08 10/11/08 20/12/08 29/01/09 10/03/09 19/04/09 29/05/09 08/07/09 17/08/09

Multimercado

MSCI Brazil SC

-70%

-58%

-46%

-34%

-22%

-10%

2%

14%

24/04/08 03/06/08 13/07/08 22/08/08 01/10/08 10/11/08 20/12/08 29/01/09 10/03/09 19/04/09 29/05/09 08/07/09 17/08/09

Multimercado

MSCI Brazil SC

Desde inicio Retorno Dif Volatilidad Sharpe Ratio

Multimercado 1,6% 16,8% 49,1% -0,06MSCI Brazil SC -15,2% 54,7% -0,28

38 | 45

LarrainVial FM Multimercado (YTD)

-5%

15%

35%

55%

75%

95%

115%

135%

155%

31/12/08 09/02/09 21/03/09 30/04/09 09/06/09 19/07/09 28/08/09

MSCI Brazil SC

Multimercado

-5%

15%

35%

55%

75%

95%

115%

135%

155%

31/12/08 09/02/09 21/03/09 30/04/09 09/06/09 19/07/09 28/08/09

MSCI Brazil SC

Multimercado

YTD Retorno Dif Volatilidad Sharpe Ratio

MSCI Brazil SC 143,1% -15,9% 31,3% 8,23Multimercado 127,2% 32,1% 6,98

39 | 45

FM Líder Brasil – Composición Por tipo de activo y Top 10


Clase de ActivoClase de ActivoClase de ActivoClase de Activo % Cartera% Cartera% Cartera% Cartera

Renta Variable 38,06%

Renta Fija US$ 31,77%

Renta Fija R$ 18,14%

Money Market 12,03%

RankingRankingRankingRanking ActivoActivoActivoActivo % Cartera% Cartera% Cartera% Cartera

1 Eletropaulo 0610 7,64%

2 Embraer0117 4,90%

3 Usiminas 0118 4,79%

4 Fondo Credit Suisse RF 4,71%

5 Fondo HSBC RF 3,73%

6 Petrobrás ON 3,41%

7 Cesp 0311 3,12%

8 Vale ON 2,97%

9 Marfrig 1116 2,97%

10 Brazil 0119 2,84%

40 | 45

LarrainVial FM Líder Brasil (Desde inicio)

(*) al 31 de agosto de 2009.

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

28/12/07 06/04/08 15/07/08 23/10/08 31/01/09 11/05/09 19/08/09

LIDER BRASIL

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

28/12/07 06/04/08 15/07/08 23/10/08 31/01/09 11/05/09 19/08/09

LIDER BRASIL

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

28/12/07 06/04/08 15/07/08 23/10/08 31/01/09 11/05/09 19/08/09

LIDER BRASIL


Líder Brasil -8,1% 28,8% -0,30

41 | 45

LarrainVial FM Líder Brasil (YTD)

(*) al 31 de agosto de 2009.

-8%

2%

12%

22%

32%

42%

31/12/08 09/02/09 21/03/09 30/04/09 09/06/09 19/07/09 28/08/09

LIDER BRASIL

-8%

2%

12%

22%

32%

42%

31/12/08 09/02/09 21/03/09 30/04/09 09/06/09 19/07/09 28/08/09

LIDER BRASIL


Líder Brasil 44,2% 18,2% 3,62

42 | 45

IV.IV.IV.IV. AnexosAnexosAnexosAnexos

43 | 45

Equipo de Inversiones:

� Francisco BusquetFrancisco BusquetFrancisco BusquetFrancisco Busquet – Gerente de Inversiones Latinoamérica, Senior Portfolio Manager, Chileno, Ingeniero Comercial - Pontificia Universidad Católica de Chile y Master in International Business and International Relations - Stern School of Business & GSAS – New York University. Trabaja en LarrainVial desde marzo de 2005. Experiencia de 12 años en sector financiero e inversiones, en Chile y Nueva York.

� Sergio AratangySergio AratangySergio AratangySergio Aratangy – Senior Portfolio Manager, Brasileño, Economista e Ingeniero Civil Electrónico -Universidad de Sao Paulo, Brasil, Magíster en Economía Aplicada - Universidad de Chile. Trabaja en LarrainVial desde mayo de 2006. Experiencia de 12 años en sector financiero e inversiones, en Brasil y Chile.

� ValentValentValentValentíííín n n n DDDDéééélanolanolanolano – Estratega, Ingeniero Civil Industrial, Magíster en Economía Aplicada de la Universidad de Chile y MSc. Finance and Economics de la London School of Economics. Trabaja en Larrainvial desde enero de 2008. Trabajó 7 años en la Gerencia de Estudios del Banco Central de Chile cubriendo Latinoamérica. Ha sido profesor en la Universidad de Chile y en la Universidad del Desarrollo”

� Luis EdwardsLuis EdwardsLuis EdwardsLuis Edwards – Analista Senior, Peruano, CFA Level III (charter pending), Economista - Universidad del Pacífico, Perú. Trabaja en LarrainVial desde marzo de 2008. Trabajó como analista de mercados internacionales y luego como portfolio manager de fondos mutuos mixtos y de acciones peruanas. Actualmente es Portafolio Manager del Fondo Mutuo LV Perú.

� Yosy BanachYosy BanachYosy BanachYosy Banach – Analista, Chileno, Ingeniero Comercial y Master of Science en Finanzas - Universidad Adolfo Ibáñez. Premio al mejor egresado de su promoción. Trabaja en LarrainVial desde enero de 2008. Trabajó 2 años como Analista en el Banco BCI. Profesor visitante de la Universidad Adolfo Ibáñez.

� MartMartMartMartíííín Benitezn Benitezn Benitezn Benitez – Trader, Chileno, Ingeniero Comercial con Mención Economía - Universidad de Chile. Trabaja en LarrainVial desde enero 2007. En 2006 trabajó en WP Kerry, Nueva York.

44 | 45

Fuente: Banco Central de Brasil, IBGE, Larrain Vial Administradora General de Fondos

Tasa Selic (1986 - 2009)

(%)

¿Por qué invertir en Brasil? – Estabilidad macroeconómica

45 | 45Santiago, septiembre de 2009

LarrainVial LarrainVial LarrainVial LarrainVial Fondos Mutuos Latinoamericanos Fondos Mutuos Latinoamericanos Fondos Mutuos Latinoamericanos Fondos Mutuos Latinoamericanos

LarrainVial Fondos Mutuos Latinoamericanos...y mecanismos más rápidos para recuperar un crédito...

Documents

Transcript of LarrainVial Fondos Mutuos Latinoamericanos...y mecanismos más rápidos para recuperar un crédito...