L.C. Y M.F. KARINA TAPIA · 2018-10-03 · • Se clasifica en contribuido y ganado –...
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L.C. Y M.F. KARINA TAPIA
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L.C. Y M.F. KARINA TAPIA
El viejo adagio, “La gente no planea para fracasar, fracasa
en planear”.
Objetivo del CURSO
Los participantes deben ser capaces de analizar
la información contenida en los estados
financieros para emplearla en la toma de
decisiones financieras.
INFORMACION FINANCIERA
EL ANALISIS DE NEGOCIOS ES EL
PROCESO DE EVALUAR LAS
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS Y
LOS RIESGOS DE UNA COMPAÑÍA.
ESTO INCLUYE ANALIZAR EL
AMBIENTE DE NEGOCIOS DE LA
EMPRESA, SUS ESTRATEGIAS Y
SU POSICIÓN Y DESEMPEÑO
FINANCIERO.
EL ANÁLSIS DE LOS ESTADOS FINACIEROS FORMA
PARTE DE LA TAREA MAS AMPLIA DEL ANÁLISIS DE
NEGOCIOS.
EMPRESA INVERSION
VALORES DE CAPITAL
VALORES DE DEUDA
EL ANÁLISIS DE NEGOCIOS ES ÚTIL EN LA AMPLIA VARIEDADDE DECISIONES RELACIONADAS CON LOS NEGOCIOS.
RENTA VARIABLE
RENTA FIJA
•BONOS CORPORATIVOS•BONOS GUBERNAMENTALES•PAPEL COMERCIAL•ACEPTACIONES BANCARIAS.
EL ANÁLISIS DE NEGOCIOS ES ÚTIL EN LA AMPLIA VARIEDAD DE
DECISIONES RELACIONADAS CON LOS NEGOCIOS.
¿SE DEBE AMPLIAR EL CRÉDITOPOR MEDIO DE PRÉSTAMOS ACORTO O LARGO PLAZO
¿CÓMO VALUAR LASREESTRUCTURACIONES,INCLUYENDO FUSIONES,ADQUISICIONES YDESINVERSIONES?
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El análisis de estados financieros es la
aplicación de técnicas y herramientas analíticas
en los estados financieros de propósito general
y datos relacionados para obtener estimados e
inferencias útiles en el análisis de negocios. El
análisis financiero reduce la confianza en
corazonadas, conjeturas o intuición en las
decisiones de negocios.
Es la evaluación de las perspectivas
y riesgos de una compañía con el
propósito de tomar decisiones de
negocios. Estas decisiones de
negocios se extienden a la valuación
de capital y deuda, la evaluación de
riesgo de crédito, las predicciones de
utilidades, la prueba de auditorías, las
negociaciones de compensación e
incontables decisiones más.
El análisis de negocios ayuda a
tomar decisiones informadas,
contribuyendo a estructurar su tarea
de decisión mediante la evaluación
del ambiente de negocios de una
compañía.
El análisis de estados
financieros es una parte
fundamental del análisis
de negocios.
El análisis financiero es la
utilización de los estados
financieros para analizar la
posición y el desempeño
financieros de una
compañía, así como para
evaluar el desempeño
financiero futuro.
ANÁLISIS DE LOS NEGOCIOS ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE NEGOCIOS
EL ANALISIS DE LOS NEGOCIOS SE APLICA DE VARIAS MANERAS
Y ES UNA PARTE VITAL DE LAS DECISIONES DE:
1.ANALISTAS DE VALORES
2.ASESORES DE INVERSIONES
3.ADMINISTRADORES DE FONDOS
4.BANQUEROS INVERSIONISTAS
5.CALIFICADORES DE CREDITO
6.INVERSIONISTAS INDIVIDUALES
PRINCIPALES TIPOS DE ANÁLISIS DE
NEGOCIOS
ANALISIS DE CREDITO
ACREEDORES NO COMERCIALES (O TENEDORES DE DEUDA)PROPORCIONAN FINANCIAMIENTO A CAMBIO DE PROMESADE PAGO CON INTERÉS A FECHAS FUTURAS
ACREEDORES COMERCIALES (O DE OPERACIÓN) NO RECIBENCOMÚNMENTE UN INTERÉS (EXPLÍCITO) POR LA EXTENSIÓNDEL CRÉDITO
EL ANALISIS DE CREDITO: ES LA EVALUACION DE LA CAPACIDADCREDITICIA DE UNA COMPAÑÍA. LA CAPACIDAD CREDITICIA ES LACAPACIDAD PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE CREDITO.ESTO INCLUYE EL ANÁLISIS TANTO DE LA LIQUIDEZ COMO DE LASOLVENCIA.
PRINCIPALES TIPOS DE ANÁLISIS DE
NEGOCIOS
ANÁLISIS
ANÁLISIS FUNDAMENTAL.- ES EL PROCESO DE DETERMINAR ELVALOR DE UNA COMPAÑÍA MEDIANTE EL ANÁLISIS E INTERPRETACIÓNDE LOS FACTORES CLAVE PARA LA ECONOMÍA, LA INDUSTRIA Y LACOMPAÑÍA. UNA PARTE CRUCIAL DEL ANÁLISIS FUNDAMENTAL ES LAEVALUACIÓN DE LA POSICIÓN FINANCIERA Y DESEMPEÑO DE LACOMPAÑÍA.
ANÁLISIS TECNICO. PROCESO QUE TIENDE A REVISAR EL PASADO,ESTUDIANDO EL MERCADO Y LA SUMA DE INFORMACION, ESTADISTICAPRODUCIDA POR EL MISMO, COMO EL VOLUMEN DE TRANSACCIONESEN LA BOLSA DE VALORES Y EL NIVEL DE PRECIO DE LAS ACCIONES,PARA PREDECIR MOVIMIENTOS EN LOS PRECIOS.
EL ANÁLISIS DE CAPITAL. Los inversionista de capital le proporcionan fondos auna compañía a cambio de los riesgos y las recompensas de la propiedad. Losinversionistas de capital son proveedores importantes del financiamiento de unacompañía. Para lo cual se apoyan en el análisis técnico y el análisis fundamental.
PROCESOS COMPONENTES DEL ANALISIS DE
NEGOCIOS
ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS CONTABLE
ANÁLISIS PROSPECTIVO
ANÁLISIS DEL
AMBIENTE DE NEGOCIOS Y
DE LA ESTRATEGIA
Análisis del medio ambiente de negocios y de la
estrategia
FODA
ANALISIS CONTABLE: ES EL PROCESO DE EVALUAR EN QUE GRADO
LA CONTABILIDAD DE UNA COMPAÑÍA REFLEJA SU REALIDAD
ECONÓMICA.
LOS ESTADOS FINANCIEROS SON LA FUENTE DE INFORMACION
PRINCIPAL PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO. ESTO SIGNIFICA QUE LA
CALIDAD DEL ANÁLISIS FINANCIERO DEPENDE DE LA
CONFIABILIDAD DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
CONTABILIDAD
ES UN PROCESO QUE IMPLICA UNCRITERIO GUIADO POR PRINCIPIOSFUNDAMENTALES.
AUN CUANDO LOS PRINCIPIOSCONTABLES ESTAN REGIDOS PORESTANDARES, LA COMPLEJIDAD DE LASTRANSACCIONES EN LOS NEGOCIOS YLOS ACONTECIMIENTOS HACEIMPOSIBLE ADOPTAR UNA SERIEUNIFORME EN LAS REGLAS, OTROFACTOR QUE IMPIDE POTENCIALMENTELA CONFIABILIDAD EN LOS ESTADOSFINANCIEROS ES EL ERROR DE LASESTIMACIONES CONTABLES, QUEPUEDEN DAR ORIGEN A INFORMACIONINCOMPLETA O IMPRECISA.
EL RIESGO CONTABLE: ES LA INCERTIDUMBRE EN EL ANÁLISIS DE LOSESTADOS FINANCIEROS DEBIDO A LAS DISTORCIONES CONTABLES.
LAS DISTORCIONESCONTABLES SONDESVIACIONES DE LAINFORMACIÓN CONTABLE YOCURREN AL MENOS DE TRESFORMAS:
1. ERROR EN LAS ESTIMACIONES2. LOS ADMINISTRADORES PODRIAN UTILIZAR SU DISCRECION EN LA
CONTABILIDAD PARA MANIPULAR O MEJORAR DE MANERA FICTICIA(“MAQUILLAR”)
3. LOS ESTANDARES CONTABLES ORIGINAN DISTORCIONES CONTABLESDEBIDO A UNA CAPTACIÓN DEFICIENTE DE LA REALIDADECONÓMICA.
INFORMACIÓN FINANCIERA
La serie de escándalos financieros en las grandes empresas deEstados Unidos comenzó en con la quiebra del gigante energéticoEnron y culminó con la declaración de insolvencia del gigantetelefónico WorldCom.
ENRON: El mayor distribuidor de energía del mundo, ocultódurante años deudas millonarias con empresas asociadas, hastaque quebró en diciembre de 2001. Enron, la séptima mayorempresa de Estados Unidos, pidió protección ante sus acreedores.Las deudas ascienden a más de 30,000 millones de dólares. Laempresa de auditoría Andersen es sospechosa de haber destruidodocumentos comprometedores.
WORLDCOM: El segundo mayor consorcio estadounidense deservicios telefónicos después del gigante AT&T, convirtió desdecomienzos de 2001 pérdidas en ganancias mediantemanipulaciones contables por 3,850 millones de dólares. Elfraude, revelado por el propio nuevo jefe del consorcio, JohnSidgmore, provocó consternación en el mundo financiero. Sobrepasaincluso la declaración de insolvencia del gigante energético Enron.
MERRILL LYNCH: El mayor broker de Estados Unidos fue obligado apagar 100 millones de dólares tras un acuerdo con el fiscal general deNueva York, Eliot Spitzer. Fue acusado de haber dadointernamente calificación negativa a algunas acciones y, pesea ello, haberlas recomendado a sus clientes.
TYCO: El jefe de este consorcio mixto Dennis Kozlowski, acusado deevasión tributaria por un millón de dólares, renunció a su cargo.Durante mucho tiempo circularon rumores, que jamás llegaron aconfirmarse, de irregularidades en los balances de Tyco.
IMCLONE: El ex-jefe de esta empresa biotecnológica, Samuel Waksal,fue arrestado en junio pasado, por sospecha de transacciones coninformación privilegiada. Es acusado de haber vendido acciones propiasde la empresa poco antes de anunciar oficialmente que elmedicamento anti cáncer ImClone no sería autorizado. Tras elanuncio, las acciones de ImClone bajaron verticalmente.
XEROX: Este especialista en fotocopiadoras habría inflado susbalances por 6,000 millones de dólares ente 1997 y 2001, segúnse supo. Al parecer, se trataba de ingresos contables retrasados poracuerdos de leasing a largo plazo.
MERCK: Este consorcio farmacéutico norteamericano es acusado dehaber incluido en sus libros, en los últimos tres años, ingresospor 12,400 millones de dólares de su subsidiaria Medco comocifra de negocios, pese a no haber recibido jamás eso dinero.
Análisis Financiero
El análisis financiero es la utilización de
los estados financieros para analizar la
posición y el desempeño financiero de
una compañía, así como para evaluar el
desempeño financiero a futuro.
Una serie de preguntas estará orientada
al futuro. Por ejemplo, ¿cuenta con los
recursos para ser exitosa y crecer?;
¿Cuenta con recursos para invertir en
nuevos proyectos? ¿Cuáles son sus
fuentes de rentabilidad? ¿Cuál es su
capacidad futura de producir utilidades?.
Y otras preguntas al presente, ¿Qué tan
firme es la posición financiera de la
empresa? ¿Qué tan rentable es la
compañía?
Análisis Prospectivo
Es el pronóstico de los futuros resultados
(comúnmente utilidades, flujos de efectivo o
ambos) Este análisis hace uso del análisis
contable, el análisis financiero, y el análisis de la
estrategia y el ambiente de negocios. Aun
cuando las herramientas cuantitativas ayudan a
mejorar la exactitud del pronóstico, el análisis
prospectivo sigue siendo un proceso
relativamente subjetivo.
NUNCA CONSIDERES EL
ESTUDIO COMO UNA
OBLIGACIÓN, SINO COMO
UNA OPORTUNIDAD PARA
PENETRAR EN EL BELLO Y
MARAVILLOSO MUNDO DEL
SABER.
Albert Einstein
24
El propósito de una empresa
es:
$$
$
GANAR DINERO
Continuar ganándolo el mayor tiempo posible
Cómo saber si la empresa está ganando dinero…
GANAR DINERO
Utilidad Neta
Retorno sobre
Inversión
Flujo de Efectivo
Cómo saber si la empresa está ganando dinero…
Utilidad Neta = $ que entró - $ que se gastó
Es un valor absoluto
Retorno sobre
Inversión
Cómo saber si la empresa está ganando dinero…
= $ ganado
$ que está invertido
Es un valor relativo
Flujo de Efectivo
Cómo saber si la empresa está ganando dinero…
=
Pagos
VentasCobros
Liquidez
Es de supervivencia
BALANCE GENERAL
• Es el estado financiero fundamental, que nos muestra en
términos monetarios la situación financiera de una
entidad a una fecha determinada.
• También se le ha llamado Estado de Situación Financiera
o Estado de Posición Financiera.
• Su estructura se basa en activos, pasivos y capital
contable.
• Encabezado: nombre de la empresa, nombre del estado
financiero y fecha fija determinada.
Se integra con saldos de las cuentas de balance:
Activo: bienes, derechos, propiedades, inversiones y valores.
Pasivo: deudas, obligaciones, compromisos, financiamiento.
Capital contable: contribuido y ganado.Contribuido: aportaciones de los socios.Ganado: reservas y resultados.
Pie del Balance: notas a los estados financieros y cuentasde orden. Nombre y firma del contador, contralor y/oauditor, etc.
BALANCE GENERAL
Activo
• Los activos se clasifican por su grado de disponibilidad:
• Circulante
• Efectivo y equivalentes. Derechos a recibir efectivo o equivalentes. Bienes
disponibles para la venta o para su transformación y posterior venta. Derechos a
recibir bienes o servicios.
– Disponible: Caja, bancos, efectivo e inversiones temporales
– Cuentas por cobrar: clientes, documentos por cobrar y deudores
– Almacén, inventarios, mercancías
– Pagos anticipados de seguros, rentas o a proveedores
– A largo plazo: inversión en subsidiarias, filiales o afiliadas. Inversión en
valores a largo plazo.
– No circulante (fijo, inversión permanente, inmuebles planta y equipo)
• Bienes destinados al uso o para su construcción y posterior uso
– Terreno, edificio, maquinaria, mobiliario, equipo de transporte o de
reparto, equipo de cómputo
– Otros activos
• Activo diferido: gastos de instalación y de organización, licencias, marcas,
patentes
Pasivo
• Los pasivos se clasifican por su grado de exigibilidad
• Obligación de transferir efectivo o equivalentes
• Obligación de transferir bienes o servicios
– A corto plazo
• Proveedores
• Documentos por pagar
• Acreedores
• Impuestos por pagar
• Anticipos: de clientes o de rentas
– A largo plazo
• Acreedor hipotecario
• Contingencias (demandas)
Capital Contable
• También llamado patrimonio contable en las entidades no lucrativas
• Es el valor residual de los activos de la entidad, una vez que se le han restado los
pasivos
• Se clasifica en contribuido y ganado
– Contribuido: aportaciones de los socios o dueños de la empresa
• Capital social
– Ganado: acumulación de utilidades o pérdidas y reservas
generadas por la entidad
• Reservas
• Resultados de ejercicios anteriores
• Resultado del ejercicio
Estado de Resultados
• Antes llamado estado de pérdidas y ganancias, nos muestra las
utilidades o las pérdidas de una entidad en un período determinado
– Elementos
• Ingresos
• Costos
• Egresos
– Estructura
• Encabezado, nombre de la entidad, periodo que se reporta
• Ingresos: ventas, productos financieros, otros productos
• Costos: costo de ventas
• Egresos: de operación, financieros, otros gastos, impuestos
Estado de Variaciones en el Capital Contable
• Nos muestra en forma detallada las modificacionesque sufrieron las cuentas del capital contable de unperiodo a otro por:– Aumentos de capital social (emisión de acciones)
– Aportaciones para futuros aumentos de capital
– Creación, aumento o disminución de reservas
– Utilidades o pérdidas
– Decreto de dividendos
•Encabezado: Nombre de la empresa, nombre del estadofinanciero y fecha determinada
Estado de Flujo de Efectivo
• APLICACIONES
– Aumento del activo
– Disminución del pasivo
– Disminución del capital contable
– Pérdidas
• ORÍGENES
– Disminución del activo
– Aumento del pasivo
– Aumento del capital contable
– Utilidades
– Depreciaciones y amortizaciones
Con mis maestros he aprendido
mucho; con mis colegas, más; con
mis alumnos todavía más.
Proverbio hindú
El análisis utilizado en los estadosfinancieros comprende métodos de razonessimples, de razones estándar, de aumento ydisminuciones, de porcentajes integrales ynúmeros índices. El estado de cambios en lasituación financiera es una herramientaimportante en el análisis financiero, tienecomo objetivo analizar, seleccionar, clasificary resumir los cambios ocurridos en laestructura financiera de la entidad duranteun período.
Para opinar adecuadamente sobre lasituación financiera y la productividadde un negocio, no es suficiente analizarlos datos internos. Es necesariocomplementar el análisis medianteel conocimiento del entorno dondese desenvuelve la empresa, como lascondiciones del mercado,localización de la empresa conrespecto a las fuentes deabastecimiento de materias primas,mano de obra, vías de comunicación,condiciones políticas tributarias,etc. que definitivamente tienen graninfluencia en la empresa
EMPRESA "ANIRAK", S.A. DE CV.
ESTUDIO DE VARIACIONES DEL BALANCE GENERL DE 2004 Y 2005
2004 2005 VARIACION
ACTIVO
CIRCULANTE
CAJA 88,272 30,678 57,594
BANCOS 1,000,000 1,600,000 -600,000
INVERSIONES
TEMPORALES 131,606 118,528 13,078
TOTAL DE EFECTIVO
DISPONIBLE 1,219,878 1,749,206 -529,328
•Herramientas del análisis
Existen cinco series importantes de herramientas para el análisis financiero:
1. Análisis de estados financieros comparativos
La ventaja de aplicar esta técnica de análisis es proporcionar alanalista un medio para comprender las relaciones importantesentre datos absolutos.
Por consiguiente, de cada concepto que integren los estadosfinancieros, deben mostrarse sus aumentos y disminucionesen términos absolutos y en porcentajes relativos con respectoal año o período precedente, para señalar el camino de losestudios de investigación a interpretación que deberánhacerse en forma más minuciosa.
Ventajas
EMPRESA TRABAJO FINAL MODULO IV S.A. DE C.V.
Balance General comparativo al 31 de diciembre de 2005 y 2006
ACTIVO 2005 2006VARIACION EN
PESOS
VARIACION EN
PORCENTAJE
CIRCULANTE $ $
CAJA 32,068 21,321 -10,747 -33.51%
BANCOS 300,000 195,000 -105,000 -35.00%
INVERSIONES TEMPORALES 565,803 645,015 79,212 14.00%
TOTAL DE EFECTIVO DISPONIBLE 897,871 861,337 -36,534 -4.07%
2. Análisis de estados financieros porcentual
Los porcentajes integrales para el Activo total es 100%, parael Pasivo y capital es el 100% y para el Estado de Resultados,ventas netas es el 100%. A estos estados se les denomina“Estados con base común o estados de por ciento integral ociento por ciento”, pues cada estado se reduce a 100 y cadapartida en lo individual tiene una relación con el total.
Una características de los estados en por cientos integraleses que no cambian si éstos son expresados en dólares, euroso pesos, ya que su proporción sigue siendo idéntica.
Ventajas
3.- Análisis de razones
4.- Análisis de flujos de efectivo
5.- Valuación
La valuación se refiere a estimar un valor intrínseco de una compañíao de sus acciones. La base de la valuación e la teoría del valorpresente. Esta teoría establece que valor de una deuda o capital esigual a la suma de todos los pagos futuros esperados provenientes delvalor que se descuentan del presente a una tasa de descuentoapropiada. Para lo cual se requiere que el inversionista conozca:
•Los pagos futuros esperados a lo largo de la vida del valor•Una tasa de descuento.
Uno de los métodos más útiles y más comunes dentro del análisis financiero es elconocido como método de razones financieras, también conocido como método derazones simples.
Este método consiste en "determinar las relaciones existentes entre los diferentesrubros de los estados financieros, para que mediante una correctainterpretación, puedas obtener información acerca del desempeño anteriorde la empresa y su postura financiera para el futuro cercano".
Una razón expresa la relación matemática entre dos o más cantidades, de ahí quemediante éstas puedas calcular la relación existente entre algunos conceptos delos estados financieros. Para que las razones tengan algún significado, deben serdeterminadas entre dos o más conceptos cuya relación tenga algúnsignificado; de no ser así, estarás perdiendo el tiempo y te crearásconfusiones; por ejemplo, no tiene ningún caso determinar la relación que existeentre el rubro de terrenos con el rubro de gastos de administración.
Análisis de razones
El uso de las razonesfinancieras empieza a cobrarsentido si piensas quemediante ellas puedesencontrar condiciones ytendencias que no pueden serencontradas si observasindividualmente cada uno desus componentes.
Las razones financieras ayudana determinar las relacionesexistentes entre diferentesrubros de los estadosfinancieros.
Al realizar este tipo de análisis,es necesario tener unparámetro de comparación delas razones financieras, por loque podemos compararlascontra las razones financierasde años anteriores, las razonesfinancieras que resulten de tuplaneación o bien las razonesfinancieras de otra empresa dela misma industria y de lamisma rama de actividadeconómica.
Análisis de razones
Es indispensable saber que lo másimportante de este método es eljuicio y la inteligencia del analistapara interpretar correctamente lasrazones obtenidas, ya que lasrazones financieras por si solas note dicen nada, mientras que unacorrecta interpretación te puedeseñalar algunas situacionesclaves que merecen unainvestigación más profunda.
Análisis de razones
También es necesario que sepas que las razones
financieras, como otras herramientas de análisis, están
orientadas hacia el futuro, ya que en el presente no
podemos tomar decisiones que modifiquen el pasado.
Por ello, es necesario que trates de estimar las
condiciones futuras que pueden afectar el éxito de
una determinada decisión; tal es el caso de factores
económicos (inflación), legales (reformas fiscales),
políticos y sociales.
El éxito del análisis financiero depende del criterio y
juicio del analista
Análisis de razones
Para un mejor entendimiento y aplicación de lasrazones financieras, se han dividido éstas en cuatrogrupos principales, dependiendo de los propósitos delanálisis, en particular; a continuación, se presenta estadivisión:
•Razones de solvencia. Son las que miden lacapacidad de la empresa para cumplir con susobligaciones de corto plazo.•Razones de estabilidad. Miden el grado en que unaempresa ha sido financiada mediante deudas.•Razones de productividad. Miden la eficiencia conque una empresa utiliza sus recursos.•Razones de rentabilidad. Miden la eficacia de laadministración de la empresa, la cual se ve reflejada enlas utilidades de la empresa.
Cálculo e interpretación de las razones financieras
Clasificación
de las
Razones
Financieras
He sido un hombre afortunado:
Nada en la vida me fue fácil
Sigmund Freud
Analysis of Financial Statements
• Ratio Analysis
• DuPont System
• Effects of Improving Ratios
• Limitations of Ratio Analysis
• Qualitative Factors
WHY ARE RATIOS USEFUL?
Ratios standardizenumbers and
facilitatecomparisons
Ratios are used to highlight
weaknesses and strengths
Ratio comparisons should be made through time and with competitors
– Trend analysis.
– Peer (or industry) analysis
FIVE MAJOR CATEGORIES OF RATIOS
AND THE QUESTIONS THEY ANSWER
• Can we make required payments?Liquidity:
• right amount of assets vs. sales?Asset management:
• Right mix of debt and equity?Debt management:
• Do sales prices exceed unit costs, and are sales high enough as reflected in PM, ROE, and ROA?
Profitability:
• Do investors like what they see as reflected in P/E and M/B ratios?Market value:
POTENTIAL USES OF FREED UP
CASH
Repurchasestock
Reduce debt
Expandbusiness
All these actions would likely improve thestock price.
POTENTIAL PROBLEMS AND LIMITATIONS
OF FINANCIAL RATIO ANALYSIS
Comparison with industry averages is
difficult for a conglomerate firm that operates
in many different divisions.
“Average” performance is not necessarily
good, perhaps the firm should aim higher.
Seasonal factors can distort ratios.
“Window dressing” techniques can make
statements and ratios look better
MORE ISSUES REGARDING
RATIOS
Differentoperating
and accounting
practices can distort
comparisons
Sometimes it is hard to tell if a ratio is “good” or
“bad.”
Difficult to tell whether a
company is, on balance, in strong or
weak position
Las razones de solvencia miden la capacidad de una empresa paracumplir con sus obligaciones de corto plazo.
Las principales razones de solvencia son las siguientes:
1. Solvencia circulante. Relaciona el activo circulante con el pasivo a cortoplazo de una empresa, con el objeto de conocer si estás en posibilidadesde pagar lo que debes en el corto plazo. Si el resultado no es satisfactorio,habrá que pensar en una solución para mejorar tu situación financiera.
1. Solvencia circulante = activo circulante / pasivo a corto plazo.
Razones de solvencia
Esta razón es un poco más estricta que la anterior. Restar el valor de los inventarios al activocirculante (por considerar la posible dificultad de convertirlos en dinero) evidentemente nos va adar una razón más pequeña. En estricto sentido, si no restáramos los inventarios, significaría quepodríamos pagar nuestras deudas con ellos.
Al obtener esta razón, es necesario también considerar que los inventarios pudieran estarconstituidos por productos perecederos, por lo que habría que considerar la utilidad del cálculo deesta razón.
Realmente, es una forma conservadora o pesimista de medir la solvencia de una empresa, peronunca sabes lo que puede suceder en un futuro, y por ello es recomendable aplicarla.
Como puedes observar, al hablar de solvencia, no trabajamos con el pasivo a largo plazo. La razónprincipal es que las consideraciones sobre solvencia tienen sentido en el corto plazo (12 meses omenos). Y no en el largo plazo, porque la verdad no sabemos lo que pasará dentro de un año.
Una empresa requiere de solvencia suficiente, pero debemos procurar no tener recursosociosos o sin invertir
Prueba del ácido = activo circulante - inventarios / pasivo a corto plazo
Cuentas por cobrar / ventas netas = % 5500/18000 = 30.56%
Para que sea una medida correcta deben tomarse las ventas a crédito, lascuales están relacionadas con las cuenta por cobrar a clientes; sin embargo,como este dato resulta difícil de obtener la mayor parte de las veces, esaceptable tomar la totalidad de las ventas netas siempre y cuando nohubiera una influencia importante de las ventas de contado.
En algunas ocasiones en el numerador se emplea el promedio de cuentaspor cobrar, aunque es más correcto usar el saldo a fin de año.
Cuentas por cobrar a ventas
(Cuentas por cobrar / ventas) x 365 días = días cartera.(5500 / 18000)x 365 = 112 días cartera (período de cobranza)
Esta medida es válida en la empresa cuyo ciclo financiero no implicavariaciones importantes en sus ventas mensuales promedio. En casocontrario (para empresas estacionales como es la industrial de laesfera), el procedimiento que debe seguirse es restarle a la inversión decuentas por cobrar el total de la venta neta del último mes, querepresenta 30 días, y así sucesivamente, hasta dejar un residuo quedebe dividirse entre las ventas del mes y multiplicarse por 30 paraobtener el número de días que representa.
Rotación de cuentas por cobrar
$ DíasCuentas por cobrar 5500Menos:Ventas Netas último mes 1800 30
3700Ventas del penúltimo mes 2900 30
800Ventas del antepenúltimo mes 1300
800/ 1300 x 30 = 1878
Como pues observarse que los días cartera son 78 y no 112 días, por ser unaempresa con ventas estacionales en las que no se puede aplicar la fórmulageneral que promedio la venta anual.
Los días cartera se puede relacionar con la política de crédito que tenga laempresa. Los cambios en la razón pueden indicar cambios en la política decriterios o cambios en la capacidad de la cobranza o bien una combinación deambas.
Cuentas por cobrar a capital de trabajo.
(Cuentas por cobrar (netas) / Capital de trabajo) x 100= %
Esta razón mide la dependencia del capital de trabajo respecto a las cuentas porcobrar. Siendo las cuentas por cobrar uno de los principales elementos del capital detrabajo.
Inventarios a capital de trabajo.
(Inventario (neto) / capital de trabajo) x 100 = %
Esta razón mide la dependencia del capital de trabajo respecto a los inventarios.Siendo los inventarios otro de los principales elementos que integran el capital detrabajo, deben ser medidos, vigilados y sometidos en su caso a posibles reducciones devalor.
Una empresa estable es aquella que tiene una buena estructura de capital.
Ahora vamos a ver cuál es la situación financiera de la empresa observando la
relación entre el dinero que tienen los socios invertido y lo que debe el negocio y
en dónde está invertido el dinero.
La utilidad de estas razones radica en que, gracias a ellas, podemos contestar
algunas preguntas como las siguientes:
¿La estructura financiera de la empresa (relación pasivo y capital contable) es
proporcionada?
¿La estructura financiera está desequilibrada debido a un exceso de pasivos a
largo plazo, mientras que el pasivo a corto plazo es muy bajo?
¿Es posible que la empresa pueda endeudarse más?
Razones de estabilidad.
1. Origen del capital
A) Pasivo total / capital contableB) Pasivo a corto plazo / capital contableC) Pasivo a largo plazo / capital contable
Estas dos últimas razones sirven para determinar el posible riesgo de quiebra o deque los acreedores se puedan llegar a quedar con la empresa. Consecuentemente,en caso de que el pasivo a largo plazo sea muy alto y como vimos, la empresa tieneuna elevada solvencia circulante, será conveniente evaluar la posibilidad dereestructurar y negociar las deudas de largo plazo para liquidarlas en el cortoplazo.
Asimismo, en caso de que el pasivo a corto plazo sea muy alto y, por ello nocuentes con una solvencia adecuada, existe la posibilidad de renegociar lasdeudas de corto plazo y hacerlas exigibles en el largo plazo, para tener mástiempo de planear y sanear tu empresa.
Pasivo total a capital contable.
(Pasivo total / capital contable) x 100 = % 70/100 =70%
Esta razón tiene un significado importante desde el punto de vista de lasolvencia y significa que por cada peso aportado por los accionistas, 70centavos han aportado los acreedores (o se deben 70 centavos).
Pasivo circulante a capital contable
(Pasivo circulante / capital contable) x 100 = % 20/100 = 20%
Significa que los acreedores a corto plazo tienen una participación en elnegocio de 20 centavos por cada peso aportado por los accionistas.
(Pasivo largo plazo / capital contable) x 100 = %50/100 = 50%
Significa la proporción que los acreedores a largo plazotienen en relación con los accionistas.
Pasivo a largo plazo a Capital contable
Inversión del capital = activo fijo / capital contable
Esta razón te sirve para determinar si estás invirtiendo adecuadamente tudinero (por lo menos en activos fijos) o si tienes una inversión muy alta enalgunas cosas que están impidiendo el crecimiento de tu negocio. Estarazón muestra cuánto tienes invertido en activos fijos por cada peso queha invertido cada socio en el negocio.
Asimismo, esta razón te sirve para determinar el porcentaje que de cadapeso invertido por los socios en una empresa es utilizado para laadquisición de activos fijos.
Como en la mayoría de las razones, la interpretación de esta razóndepende del tipo de empresa que se esté analizando, ya que una empresaindustrial puede tener una mayor proporción invertida en activos fijos conrespecto al capital contable, que una empresa que sólo comercialicebienes.
Activos fijos netos a capital contable
(Activo fijos netos / Capital contable) = veces 40/30 = 1.33 veces
Mide la capacidad del capital contable para financiar los activos fijos netos. Siuna empresa ha invertido una proporción excesiva del capital en el activo fijo, suinfluencia se dejará sentir en el capital de trabajo, comprometiendo su propialiquidez.
Activo circulante a Capital contable
(Activo circulante / Capital contable) = veces 60/30 = 2 veces
Significa que los accionistas han invertido 2 pesos en activo circulante porcada peso aportado.
Una alta razón de productividad significa una utilización eficiente de losrecursos de una empresa
1.Análisis del nivel de ventas:
A)Ventas netas / capital contable
Esta razón te ayuda a determinar si lo que estás vendiendo es adecuadoconsiderando el capital invertido en el negocio; es decir, esta razón te indicacuántos pesos de ventas son generados por cada peso de capital propio quetienes invertido en tu negocio.
Razones de productividad
Ventas netas a capital
Ventas netas / Promedio de inversión de los accionistas = veces150 / 30= 5 veces
Significa el grado en que el volumen de ventas netas está apoyado por el capitalinvertido, o que por cada 5 pesos de ventas se requiere un peso de inversión enla empresa.
B) Ventas netas / capital de trabajo
Capital de trabajo es el dinero con que cuenta un negocio para trabajar, y se calculacomo la diferencia del activo circulante menos el pasivo a corto plazo.
Ventas netas / Capital de trabajo = veces 150/40= 3.75Act circ. 60 – Pvo. corto plazo 20 = 40
Indica que por cada peso de capital de trabajo se generan 3.75 de ventas.
Una empresa rentable es aquella que otorga rendimientos adecuadossobre la inversión considerando el riesgo de la misma
Finalmente, analizaremos uno de los rubros de mayor interés para losempresarios.
A)Utilidad neta / capital contable
Esta razón nos indica cuántos pesos estamos ganando por cada peso quetenemos invertido en el negocio.
Razones de rentabilidad
La más importante medida sobre la productividad de los negocios es elrendimiento sobre la inversión de los accionistas, que se obtiene:
(Utilidad neta / Capital Contable) x 100 = % 20/30 = 67%
Indica que los accionistas tuvieron un 67% de rendimiento sobre suinversión.
B) Utilidad neta / (pasivo total + capital contable)
Esta razón nos indica cuántos pesos se están generando por cada peso (propio yajeno) invertido en el negocio.
C) Utilidad neta / ventas netas
Esta razón nos dice cuántos pesos ganamos por cada peso que vendemos.
Con ella, nos podemos dar una mejor idea de si las ventas son muy bajas o no. Puedesuceder también que aunque venda mucho, de todas maneras se gane poco, en cuyocaso el error seria que tienes costos o gastos muy altos y, por eso, no estás ganando loque deberías ganar.
Utilidad neta / Ventas netas = % 20/ 150 = 13.33%
El objetivo de la empresa es obtener una utilidad sobre cadapeso vendido. Ésta razón mide le éxito con que la empresaha cumplido este propósito.
Para medir la capacidad de absorción deinterés y deuda sobre los resultados deoperación de la empresa, puede aplicarse larazón.
Util. de operación / intereses de obligaciones= veces 25/ 8 = 3.125 veces
Significa que las necesidades de interés secubren 3.125 veces y es el nivel al cualpueden decaer la utilidad de operación sinincapacitar a la empresa para hacer frente alos pagos por intereses sobre las deudascontraídas.
Capacidad de absorción de interés y deuda.
3. Valor del capital = capital contable / capital social
Esta razón te sirve para determinar cuántos pesos has ganado por cada pesoque has invertido. Se supone que no has retirado nada de utilidades y quelas dejaste trabajando en el negocio. Si, por el contrario, retiraste utilidades,entonces la razón cambia, y deberás sumar al capital contable lo que yaretiraste, para saber realmente cuánto has ganado desde que invertiste en elnegocio.
Evidentemente, esta relación debe ser superior a uno. De no se así, ellosignificaría que tu empresa, lejos de generar utilidades, está consumiendo elcapital aportado por los socios, y cometiendo errores administrativos, quehabrá que investigar para aplicar las medidas correctivas necesarias.
Una empresa deberá evitar el riesgo de caer en manos de sus acreedores yminimizar el costo de financiamiento de sus actividades
Otro aspecto importante que se puedeanalizar mediante el método derazones financieras es la duración delciclo económico de una empresa.
Se entiende por ciclo económico elproceso de compra de materiasprimas, transformación, venta y cobrode los bienes o servicios vendidos, porlo que podemos pensar que laduración del ciclo económico es elnúmero de días que transcurrendesde que compras tu materiaprima hasta que cobras lo quevendes.
Ciclo económico
Para el cálculo de la duración del ciclo económico, es necesario estimar el número de días que:
1.Te dan de crédito tus proveedores.2.Permanece la materia prima en el almacén de materias primas.3.Está tu producto en proceso.4.Está el producto terminado en el almacén de productos terminados.5.Das de crédito a tus clientes.
Dicho de otra manera, la duración del ciclo económico sirve para determinarcuánto tiempo tienes que financiar tus productos para poder venderlos, yadescontando el tiempo que te financian tus proveedores.
Como te puedes imaginar, el cálculo del número de días que te financian o quepermanece el inventario en el almacén o en número de días de crédito queotorgas a tus clientes es muy complicado, por lo que para facilitar el cálculo de laduración del ciclo económico, nos basamos en cifras promedio.
La duración del ciclo económico determina el número de días que una empresafinancia sus operaciones desde que adquiere la materia prima hasta que cobralos productos vendidos
No es tu aptitud,
sino tu actitud, la
que te determina tu
altitud.
El capital de trabajo es el recurso económico destinado al
funcionamiento inicial y permanente del negocio, que cubre el
desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. Entre los
activos circulantes y los pasivos circulante.
Capital de Trabajo
El capital de trabajo se usa para
financiar la operación de un
negocio y dar margen a recuperar
la cartera de ventas. Es la
inversión en activos a corto plazo y
sus componentes son el efectivo,
valores negociables, cuentas por
cobrar e inventario.
Capital de Trabajo
El capital de trabajo también es
conocido como fondo de
maniobra, que implica manejar
de la mejor manera sus
componentes de manera que se
puedan convertir en liquidez lo
más pronto posible.
El capital de trabajo es la
porción del activo corriente que
es financiado por fondos de
largo plazo.
Calculo
Formula básica.
CT = AC-PC
PC = Pasivo circulante.
AC = Activo circulante.
CT = Capital de Trabajo.
Un capital de trabajo insuficiente o la mala
administración del mismo es una causa
importante del fracaso de los negocios.
El capital de trabajo debe ser suficiente en cantidad para
capacitar a la compañía para conducir sus operaciones sobre
la base más económica y sin restricciones financieras, y para
hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un
desastre financiero. Más específicamente, un capital de
trabajo adecuado:
1. Protege al negocio del efecto adverso por una
disminución él los valores del activo circulante.
2. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y
aprovechar la ventaja de los descuentos por pago de contado.
3. Asegura en alto grado el mantenimiento de crédito de la
compañía y provee lo necesario para hacer frente a
emergencias tales como huelgas, inundaciones e incendios.
Capital de Trabajo
Capital de Trabajo
4. Permite tener los inventarios a un nivel que
capacitará al negocio para servir
satisfactoriamente las necesidades de los
clientes.
5. Capacita a la compañía a otorgar
condiciones de crédito favorables a sus clientes
6. Capacita a la Compañía a operar su negocio
más eficientemente porque no debe haber
demora en la obtención de materiales, servicios
y suministros debido a dificultades en el Crédito.
A continuación el diagrama que mostramos sirve para
explicar cómo el financiamiento de corto plazo sirve
para financiar activos productivos y éstos ayudan a
cubrir el préstamo obtenido.
Capital de Trabajo
Flujo de efectivo del mercado
Para poder entender el concepto de financiamiento a
corto plazo, debemos tener en mente que la inversión
hecha a la operación; su producto final (bien producido)
será vendido a un precio del cual cubrirá al final del
período todo el financiamiento y obtendrá además
utilidades también.
Capital de Trabajo
Los financiamientos de corto plazo sirven en
particular para dos objetivos:
-Para la obtención de insumos
-Para gastos de operación
Mientras el departamento de cobranza realiza su
labor y ya contando con efectivo, poder cubrir de
manera eficiente el préstamo obtenido.
Capital de Trabajo
Importancia en el capital de trabajo
Los financiamientos a corto plazo representan, en
muchos casos, la esencia de todo capital de trabajo,
pues representa la liquidez de la cual la empresa se
financiara, cuya finalidad es poder cubrir en menos del
corto plazo, los gastos y costos en que incurrirá la
empresa durante el período de producción.
Capital de Trabajo
Financiamiento a corto plazo
su finalidad es operar la empresa mientras que al
término de su ciclo operativo y de recaudación,
obtenga flujos suficientes para pagar su obligación
contraída.
Capital de Trabajo
Nivel de financiamiento
El nivel óptimo de financiamiento de pende de cada
empresa e industria. Pero se necesita hacer un plan
para el financiamiento el cual implica tener costos y
gastos de todo lo operativo de la empresa, al igual tener
el flujo de efectivo de la empresa y por último el nivel de
ventas en efectivo y de crédito.
Capital de Trabajo
A continuación mostramos algunas de las
características importantes en las que debe tomar en
cuenta la empresa:
Nivel de inversión inicial y el total recuperado.
Que tanta inversión puede ser puesto por el proveedor
en crédito.
Cálculo de efectivo durante ésos días, pagos, gastos,
etc.
Saber qué porcentaje de costo en corto plazo se puede
pagar TIR
Capital de Trabajo
Después de haber obtenido las características, el
último paso a seguir es decidir por el tipo de
institución financiera, Puede ser por medio de:
•Banco
•Mercado (bono o papel comercial)
•Proveedores
Capital de Trabajo
Resumen
El dilema entre el riesgo y el beneficio
Mientras más rentabilidad espera un
inversionista, más riesgo está dispuesto a
correr. Los inversores son adversos al
riesgo, es decir para un nivel dado de
riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo
que se puede entender también que para
un nivel dado de retorno buscan minimizar
el riesgo.
El valor del dinero en el tiempo
Es preferible tener una cantidad de dinero
ahora que la misma en el futuro. Al dueño
de un recurso financiero se le tiene que
pagar algo para que prescinda de ese
recurso, en el caso del ahorrador, es la
tasa de interés, en el caso del
inversionista la tasa de rendimiento o de
retorno.
El dilema entre la liquidez y la
necesidad de invertir
El dinero en efectivo es necesario para el
trabajo diario (capital de trabajo) pero a
costa de sacrificar mayores inversiones.
Costos de oportunidad
Considerar que siempre hay varias
opciones de inversión. El costo de
oportunidad es la tasa de rendimiento
sobre la mejor alternativa de inversión
disponible. También se puede considerar
como la pérdida que estamos dispuestos
a asumir, por no escoger la opción que
representa el mejor uso alternativo del
dinero.
Resumen
Financiamiento apropiado
Las inversiones a largo plazo se deben
financiar con fondos a largo plazo, y de
manera semejante se deben financiar
inversiones a corto plazo con fondos a
corto plazo. En otras palabras, las
inversiones deben calzarse con
financiación adecuada al proyecto.
Apalancamiento (uso de deuda)
El buen empleo de fondos adquiridos por
deuda sirve para aumentar las utilidades
de una empresa o del inversionista. Un
inversionista que recibe fondos prestados
al 15%, por ejemplo, y los aporta a un
negocio que rinde 20%, está aumentando
sus propias ganancias con el buen uso de
recursos de otro, sin embargo también
aumenta el nivel de riesgo de la inversión.
Diversificación eficiente
El inversionista prudente diversifica
su inversión total, repartiendo sus
recursos entre varias inversiones
distintas.
El efecto de diversificar es distribuir el
riesgo y así reducir el riesgo total.
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
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Houston. Chapter 4. 12th edition. Editorial Cengage. USA, 2009
Análisis Financiero empresarial Una visión Iberoamericana FCA UNAM
WILD, John J., Análisis de Estados Financieros, McGraw-Hill, México,
2007
COLECTIVO DE AUTORES, Finanzas Básicas, Facultad de Contaduría,
UNAM, México, 2005
MORENO FERNÁNDEZ, Joaquín A., Estados Financieros, Análisis e
Interpretación, Grupo Patria Cultural, México, 2003
PERDOMO MORENO, Análisis e Interpretación de Estados Financieros,
6ª edición, CENGAGE, México, 2000
Morales Castro “Preguntas rápidas para financieros” Pearson.
Madre Teresa de Calcuta
Enseñarás a volar, pero no volarán tu vuelo.
Enseñarás a soñar, pero no soñarán tu sueño.
Enseñarás a vivir, pero no vivirán tu vida.
Sin embargo...
en cada vuelo, en cada vida, en cada sueño,
perdurará siempre la huella del camino
enseñado.
