“ Los mercados alcistas nacen en el

pesimismo, crecen en el escepticismo,

maduran en el optimismo y mueren en

la euforia”.

—Sir John Templeton,

fundador y antiguo presidente de Templeton Funds

Es tiempo de acción 1

La retirada del mercado de acciones en 2008 dejó una huella duradera en

muchos inversionistas. El resultado: restos de la ansiedad por invertir en acciones

y billones de dólares estancados en instrumentos de ahorro de bajo rendimiento.1

Es hora de evaluar la situación actual que enfrentan los inversionistas, el

comportamiento humano que nos ayudó a llegar hasta aquí y la manera en que los

inversionistas pueden reconstruir sus carteras para alcanzar sus objetivos a largo

plazo.

1] El dilema del inversionista Observe por qué los inversionistas actuales se enfrentan a un dilema complejo: con los rendimientos actuales, sus inversiones en muchos instrumentos de renta fija tradicionales se encuentran en esencia paralizados, mientras que sus objetivos de inversión a largo plazo todavía necesitan del crecimiento de capital.

2] Cómo llegamos hasta aquíConozca el comportamiento instintivo que impacta en la forma en que tomamos decisiones. Conocer mejor el comportamiento puede ayudarle a tomar mejores decisiones a la hora de realizar inversiones.

3] Lo que no ven muchos inversionistas Aunque pueda parecer que la economía todavía se encuentra en problemas, hay muchos desarrollos positivos que pueden sorprenderlo.

4] Dar el paso siguienteRepase estrategias simples para volver al mercado de acciones, a su propio ritmo, junto con su asesor financiero y los fondos de Franklin Templeton.

1. Fuente: Cuentas de mercado monetario y certificados de depósito (Depósitos a plazo fijo en instituciones de ahorros y bancos comerciales asegurados por el FDIC): FDIC. Al 30/09/12 (datos disponibles más recientes).

2 Es tiempo de acción

Es importante tener en cuenta que las cuentas de mercado monetario y los certifi cados de depósito están asegurados por el Fondo Federal de Protección de Depósitos (Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC) por un importe de hasta $250.000 y que los certifi cados de depósito ofrecen una tasa fi ja de interés de rendimiento. Los títulos del Tesoro, cuando se mantienen hasta el vencimiento, ofrecen una tasa fi ja de retorno y un valor principal fi jo. Los pagos de intereses y el valor principal están garantizados. Los rendimientos de inversión en el Fondo y los precios de las acciones fl uctuarán según las condiciones del mercado, y los inversionistas pueden obtener ganancias o pérdidas al vender sus acciones.

2. Fuentes: Cuentas de mercado monetario y certifi cados de depósito a 1 año: BanxQuote. © 2013 BanxCorp. Todos los derechos reservados. BanxQuote® es una marca registrada y una marca de servicio de BanxCorp; Títulos del Tesoro a 10 años: Informe de la Reserva Federal H.15.

1] El dilema de los inversionistasEs posible que la volatilidad del mercado haya llevado a muchos inversionistas a huir del mercado de acciones hacia inversiones de renta fi ja, como cuentas del mercado monetario, certifi cados de depósito y bonos de gobierno. Los intereses históricamente bajos en estos instrumentos, junto con la creciente demanda, han contribuido a disminuir los rendimientos. Para los inversionistas, esto signifi ca que sus inversiones pueden quedar en esencia paralizadas, pero sus objetivos (comprar una vivienda, asegurar el futuro fi nanciero, la jubilación, etc.) aún pueden necesitar el crecimiento del capital.

LA VERDAD DE LOS $10.000

Al 31 de diciembre de 2012, si se invirtiesen $10.000 en una cuenta del mercado monetario, un certifi cado de depósito a 1 año o títulos del Tesoro con vencimiento a 10 años durante un año, se ganaría lo sufi ciente como para comprar los artículos del siguiente gráfi co. Calcule la infl ación y los impuestos y estos rendimientos tan escasos pueden parecer aún peores.

Después de un año, una inversión de $10.000 equipararía a2

Rendimientos al 31 de diciembre de 2012

Este gráfi co se presenta a modo ilustrativo y no refl eja el rendimiento de un fondo Franklin, Templeton ni Mutual Series. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

Títulos del Tesoro a 10 años

1,72%

Cuentas de mercado monetario

0,03%0,13%

Certificados de depósito a 1 año

Es tiempo de acción 3

SESGO DE DISPONIBILIDADNuestra manera de pensar está condicionada en gran parte por lo que para nosotros es más relevante, reciente o dramático. Y pocas cosas han sido más dramáticas que los hechos sin precedentes de la crisis fi nanciera de 2008 que continúa siendo la principal preocupación de los inversionistas.

EL PESIMISMO CONTINÚA GUIANDO LAS DECISIONES

DE MUCHOS INVERSIONISTAS

Debido a la proliferación de malas noticias durante los últimos años, los inversionistas de todo el mundo no han dejado de sentir el daño, tal como muestra el siguiente ejemplo, por las salidas de los fondos de acciones en Estados Unidos.

Flujos netos en fondos de acciones3

3. Fuente: Investment Company Institute, Washington, DC 2013.

Cómo llegamos hasta aquíSOLO SOMOS HUMANOS

El campo de las fi nanzas conductuales examina las variables psicológicas y de comportamiento que entran en escena a la hora de invertir. Como humanos, nuestras decisiones se pueden ver afectadas por emociones, sesgos y suposiciones, sobre todo cuando hay dinero de por medio. Reconocer que puede estar sujeto a estos factores le ayudará a tomar mejores decisiones de inversión.

2]

“ Probablemente, el

problema principal

del inversionista,

incluso su peor

enemigo, es él

mismo”.

—BENJAMIN GRAHAM

2008 2009 2010 2011 2012

-$635 millones

-$228 mil millones

-$23 mil millones

-$128 mil millones

-$83 mil millones

4 Es tiempo de acción

LOS INVERSIONISTAS TIENEN SENTIMIENTOS ENCONTRADOS ACERCA DEL MERCADO

La Encuesta del Sentimiento de los Inversionistas de Franklin Templeton de 2013 muestra más optimismo de los inversionistas y una percepción más clara de cómo han rendido realmente los mercados actuales. No obstante, el 69% de los encuestados planean ser más conservadores y no realizar cambios en sus inversiones en 2013.4 Puede que algunos inversionistas tengan difi cultades para adoptar una estrategia de inversión a largo plazo que incluya acciones.

PERCEPCIÓN: lo que los inversionistas creen que puede ocurrir

4. La Encuesta del Sentimiento del Inversionista Global 2013 de Franklin Templeton, realizada por ORC International, incluyó respuestas de 9.518 personas de 19 países: Brasil, Chile y México en Latinoamérica; Australia, China, Hong Kong, India, Japón, Malasia, Corea del Sur y Singapur en Asia Pacífi co; Francia, Alemania, Italia, Polonia, España y el Reino Unido en Europa, y los Estados Unidos y Canadá en Norteamérica. Los participantes de la encuesta tenían entre 25 y 65 años de edad en Latinoamérica y Asia Pacífi co y 25 o más en Europa y Norteamérica. Los participantes debían poseer activos invertibles, como acciones, bonos, fondos mutuos, etc. Además, se estableció un umbral mínimo de patrimonio de inversión para cada país a fi n de asegurar que los participantes tuvieran sufi cientes inversiones, de modo que tuvieran una base de conocimiento a partir de la cual responder a las preguntas de la encuesta. Las encuestas se realizaron del 14 al 25 de enero de 2013 en todos los países.

5. Fuente: © 2013 Morningstar. Todos los derechos reservados. La información incluida en el presente: (1) es propiedad de Morningstar y/o sus proveedores de contenido; (2) no se puede copiar ni distribuir, y (3) no se garantiza que sea exacta, completa u oportuna. Ni Morningstar ni sus proveedores de contenido son responsables de los posibles daños o pérdidas derivados del uso de esta información. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Fuente: MSCI. MSCI no realiza garantías o representaciones expresas o implícitas y no será responsable de ninguna forma en relación a cualquier dato de MSCI incluido en el presente documento. Los datos de MSCI no pueden ser redistribuidos ni usados como base para otros índices o productos fi nancieros de valores. Este informe no ha sido aprobado, revisado o producido por MSCI. Fuente: Derechos de autor de S&P ©2013, S&P Dow Jones Indices LLC. Todos los derechos reservados. Rendimiento del Índice expresado en EUR al 31 de diciembre de 2012.

Porcentaje de inversionistas globales que dijo que se puede lograr los objetivos sin invertir en acciones4

70%Latinoamérica

64%Europa

47%EE.UU. y Canadá

REALIDAD: cuál fue el rendimiento del mercado

Los cambios en el mercado siempre han formado parte de la inversión en acciones. Teniendo en cuenta los acontecimientos de los últimos años, es comprensible que más del 50% de los inversionistas encuestados creyeran que el mercado había disminuido o se mantenía estable en 2012.4 Pero, ¿fue realmente así? Tal como se muestra en el siguiente gráfi co, si bien las acciones experimentaron una severa recesión en 2008, los tres años siguientes fueron positivos para EE.UU. y dos de tres años fueron positivos para Asia y Europa, lo que refl eja una percepción errónea del rendimiento del mercado.

MSCI Europe Index, MSCI AC Asia Ex Japan Index & S&P 500 Index5

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

20122011 2010 2009 2008

■ MSCI Europe Index ■ MSCI AC Asia Ex Japan Index ■ S&P 500 Index

Es tiempo de acción 5

AVERSIÓN A LAS PÉRDIDAS Algunos estudios han demostrado que el malestar causado por una pérdida es más fuerte que el placer obtenido por una ganancia. De hecho, el deseo de evitar pérdidas en el mercado ha provocado que muchos inversionistas retiren su dinero de las acciones y lo coloquen en instrumentos de renta fi ja de baja rentabilidad, de modo que cambian posibles pérdidas del mercado por posibles rendimientos reales negativos una vez que se calcula el impacto de la infl ación.

LA SEGURIDAD PERCIBIDA PUEDE IMPLICAR UN COSTO

Como inversionistas, es posible que tomemos decisiones fi nancieras para evitar sentir el malestar que conlleva una pérdida. La actitud reacia de los inversionistas a volver al mercado de acciones es una prueba de este comportamiento.

No obstante, esta seguridad percibida puede implicar un costo. El siguiente gráfi co muestra la rentabilidad promedio de las cuentas de mercado monetario durante los últimos 120 años junto con la rentabilidad ajustada a la infl ación. Si bien algunos inversionistas pueden considerar que las cuentas del mercado monetario constituyen una opción de inversión “más segura” mientras esperan que pase la volatilidad del mercado de acciones, puede que no sean conscientes de la erosión potencial de su poder de compra.

Rentabilidad promedio de las cuentas del mercado monetario antes y después de la infl ación6

Período de 10 años fi nalizado al 31 de diciembre de 2012

Es importante tener en cuenta que las cuentas de mercado monetario están aseguradas por el Fondo Federal de Protección de Depósitos (Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC) por un importe de

hasta $250.000.

6. Fuentes: BanxQuote. © 2013 BanxCorp. Todos los derechos reservados. BanxQuote® es una marca registrada y una marca de servicio de BanxCorp. Infl ación: Ofi cina de Estadística Laboral de EE.UU. La

infl ación está representada por los cambios interanuales del Índice de Precios al Consumidor (IPC) proyectados mensualmente.

7. Fuente: Ofi cina de Estadística Laboral de EE.UU. En base a la tasa promedio de infl ación a 30 años del 2,89% representado por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) al 31 de diciembre de 2012.

-1,64%Ajustado a la

inflación

2003 2006 2009 2012

-4%

-2%

0%

2%

0,03%

Este gráfi co se presenta a modo ilustrativo y no refl eja el rendimiento de un fondo Franklin, Templeton ni Mutual Series.

El efecto de la infl ación. Si mantuvo su dinero en efectivo,

solo tardaría 24 años en reducir su poder de compra a la

mitad (en base a la tasa promedio de infl ación a 30 años al

31 de diciembre de 2012).7

6 Es tiempo de acción

Flujos de fondos

de acciones y bonosS&P 500

-$40.000

-$20.000 -$125 mil millones

$125 mil millones

$250 mil millones

$375 mil millones

-$250 mil millones

$20.000

Inversión de

$10.000

$40.000

$60.000

$0

Rendimiento del S&P 500Flujos de fondos de accionesFlujos de fondos de bonos

12/1990 1993 1996 1999 2002 2005 2009 12/2012

VENDER BARATO

COMPRAR CARO

8. Fuentes: S&P 500: © 2013 Morningstar; fl ujos de acciones y bonos: ICI.

Los fl ujos están representados por nuevos fl ujos de efectivo mensuales netos a 12 meses. Los índices no se administran y no se puede invertir directamente en un índice.

Este gráfi co se presenta a modo ilustrativo y no refl eja el rendimiento de un fondo Franklin, Templeton ni Mutual Series. El

rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.

COMPORTAMIENTO DE REBAÑOComo animales sociales, no es fácil defender una opinión que difi era de la mayoría. Estamos programados para seguir a la multitud y tendemos a asumir que las opiniones compartidas son las correctas. Desafortunadamente, cuando se trata de invertir, la mentalidad de rebaño puede infl uir considerablemente en los resultados a largo plazo.

EL PROBLEMA DE DEJARSE LLEVAR POR LA CORRIENTE

En el siguiente gráfi co, la línea naranja representa el rendimiento del índice S&P 500 desde el 31 de diciembre de 1990 y el sombreado verde representa los fl ujos en los fondos de acciones. Cuando el índice S&P 500 tuvo un buen rendimiento, hubo un infl ujo de dinero en los fondos de acciones (comprando caro), y cuando el mercado experimentó un retroceso, los inversionistas retiraron su dinero de las acciones (vendiendo barato) y se apresuraron a invertir en bonos.

Históricamente, los inversionistas que siguieron a la multitud compraron caro y vendieron barato

Rendimiento del S&P 500 frente a los nuevos fl ujos netos de acciones y bonos8

Es tiempo de acción 7

9. Fuente: Dalbar Inc., Quantitative Analysis of Investor Behavior (Análisis cuantitativo del comportamiento de los inversionistas), marzo de 2012 (datos más recientes disponibles). Los índices no se administran y no se puede invertir directamente en un índice.

7,8%

S&P 500 IndexRendimiento medio anualizado

de acciones del inversionista

3,5%

LOS RENDIMIENTOS DEL INVERSIONISTA HAN SIDO

SIGNIFICATIVAMENTE MÁS BAJOS QUE LOS DEL MERCADO

Puede que el comportamiento de rebaño haya llevado a muchos inversionistas a retirar su dinero de las acciones en un momento equivocado y perderse algunos de los mejores días del mercado. Esto puede explicar por qué el rendimiento medio anual a 20 años del S&P 500 para el periodo fi nalizado al 31 de diciembre de 2011 fue mayor que el rendimiento medio del inversionista en acciones.

Rendimiento del inversionista vs. rendimiento del mercado

Período de 20 años fi nalizado al 31 de diciembre de 20119

Este gráfi co se presenta a modo ilustrativo y no refl eja el rendimiento de un fondo Franklin, Templeton ni Mutual Series. El rendimiento pasado no es

garantía de resultados futuros.

“ Comprar cuando

otros venden

desalentados y

vender cuando otros

compran requiere

una gran valentía

y recompensa con

creces”.

—SIR JOHN TEMPLETON

8 Es tiempo de acción

El consumo global está aumentando Las ventas mensuales de vehículos en China superan las de EE.UU.11

1,6 millones

1,2millones

…ACERCA DE LA ECONOMÍA MUNDIAL

Globalización e inversiones transfronterizas Las inversiones cross-border o transfronterizas han crecido sustancialmente desde 200910

PIB mundial, 2009 = US$58 billones

0,5–1% ($0,3 – 0,6)

1–3% ($0,6 –1,7)

3–5% ($1,7–2,9)

5–10% ($2,9– 5,8)

10%+ ($5,8+)

Se estima que la clasemedia llegará a los5.100 millones entodo el mundo en elaño 202512

OTROS PAÍSESASIÁTICOS

JAPÓN

64,0

63,1

29,0

26,8

4,0

4,3

6,67,9

NORTEAMÉRICA

EUROPAOCCIDENTAL

ORIENTE MEDIO,ÁFRICA Y RESTO DEL MUNDO

LATINOAMÉRICA

RUSIA YEUROPA DEL ESTE

AUSTRALIA YNUEVA ZELANDA

10. Incluye el valor total de las inversiones transfronterizas en valores de renta variable y deuda, préstamos y depósitos e inversiones directas extranjeras. Las cifras dentro de las burbujas se refi eren a acciones fi nancieras regionales. Las líneas entre regiones indican el total de inversiones transfronterizas. Fuente: Fondo Monetario Internacional, análisis del McKinsey Global Institute. McKinsey Global Institute, “Mapping Global Capital markets Update” (“Actualización de la planifi cación de mercados mundiales de capital”), 2011.

11. Fuentes: China Automotive Information Net y Bloomberg, al 30 de septiembre de 2012. Según el promedio continuo semestral.

12. Fuentes: Organización de las Naciones Unidas, Banco Mundial, Surjit S. Bhalla, Second Among Equals: The Middle Class Kingdoms of India and China, mayo de 2007 y oxusinvestments.com.

3] Lo que la mayoría de inversionistas no ve...Aunque pueda parecer que solo hay problemas económicos, existen muchos desarrollos positivos en todo el mundo que le pueden sorprender.

Es tiempo de acción 9

Una relación sencilla pero importante

…ACERCA DE LAS ACCIONES

…ACERCA DE LA ECONOMÍA MUNDIAL

Efectivo corporativo casi siempre en máximos históricosEfectivo total de las empresas del S&P 500 como un porcentaje

de activos totales13

Demanda de productos básicos Grandes proyectos de infraestructura Vivienda pública, obras Aumento de líneas de transporte Alimentos suficientes

Consumismo Salarios en aumento Mayor poder adquisitivo Demanda de bienes de lujo

GLOBALIZACIÓN

URBANIZACIÓN

CAMBIOS DEL ESTILODE VIDA Y DEMANDADE REEMPLAZO

Las economías avanzadasy los mercados emergentescrecerán del 44% en2012 al 50% en 2030

0%

4%

8%

12%

201320061998199119841977

9,70%

Promedio

13,19%

1Q 2013

Las acciones han ofrecido rentabilidades de dividendos atractivas14

3,37%RENTABILIDAD MEDIADEL MSCI AC WORLD INDEX

0,02%RENTABILIDAD DE LAS CUENTAS DEL MERCADO MONETARIO

13. Fuente: Ned Davis Research Group, Inc. Basado en datos históricos desde 1977. El nivel promedio histórico de efectivo para el periodo 3/03/77- 31/03/13 fue del 9,70%.

14. Fuente: © 2013 FactSet Research Systems Inc. Todos los derechos reservados. La información incluida en el presente: (1) es propiedad de FactSet Research Systems Inc. y/o sus proveedores de contenido; (2) no se puede copiar ni distribuir; y (3) no se garantiza que sea exacta, completa u oportuna. Ni FactSet Research Systems Inc. ni sus proveedores de contenido son responsables de los posibles daños o pérdidas derivados del uso de esta información. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Fuente: MSCI. MSCI no realiza garantías o representaciones expresas o implícitas y no será responsable de ninguna forma en relación a cualquier información de MSCI incluida en el presente documento. Los datos de MSCI no pueden ser redistribuidos ni usados como base para otros índices o cualquier valor o productos fi nancieros. Este informe no ha sido aprobado, revisado o producido por MSCI. Los índices no se administran y no se puede invertir directamente en un índice. Toda la información a diciembre de 2012.

10 Es tiempo de acción

La volatilidad ha mantenido a muchos inversionistas al margen en inversiones de baja rentabilidad. Si bien “ir a lo seguro” puede tener sentido para los inversionistas con horizontes a corto plazo, este enfoque pone a los inversionistas a largo plazo en el riesgo de no lograr sus objetivos de inversión.

Sabiendo que tomamos decisiones basadas en las emociones y que hay muchos indicios positivos que apuntan a un futuro potencialmente brillante para las acciones, ahora puede ser un buen momento para hablar con su asesor fi nanciero sobre volver al mercado de acciones.

Dar el paso siguiente

Todas las inversiones implican un riesgo, incluida la posible pérdida de capital. Los precios de las acciones fl uctúan, a veces

de forma rápida y dramática, debido a factores que afectan a compañías individuales, industrias o sectores particulares,

o a condiciones del mercado en general. Invertir en acciones que pagan dividendos implica riesgos. Las compañías no

pueden asegurar o garantizar una cierta tasa de retorno o rendimiento de dividendos; dichas compañías pueden aumentar,

disminuir o eliminar sus dividendos en forma total sin aviso. El rendimiento y valor principal de la inversión en un fondo

fl uctuarán según las condiciones del mercado, y es posible que se pierda dinero. Estas y otras consideraciones sobre riesgos

se abordan en este folleto y, cuando esté disponible, en el Documento de datos fundamentales para el inversor.

4]

DAR UN PASOObtenga ingresos. Mientras mantiene la

posición en fondos de renta fi ja, trabaje con

su asesor fi nanciero para diversifi car una

parte del dinero en fondos balanceados

(fondos que invierten en acciones y bonos)

que genere ingresos mensuales.

ESTRATEGIAS PARA VOLVER AL MERCADO DE

ACCIONES

Es tiempo de acción 11

CAMINARConstruya una posición. Actúe con más

confi anza y desarrolle un plan con su asesor

fi nanciero para mover sistemáticamente su

dinero fuera de los márgenes y de vuelta a los

fondos de acciones. Al construir una posición

de renta variable con inversiones periódicas,

podrá comprar más durante caídas del

mercado y menos durante picos del mercado.

Los planes de inversión periódica no garantizan un benefi cio y no ofrecen protección contra una pérdida en un mercado decreciente.

CORRERCapitalice la oportunidad. Si está preparado

para aprovechar las posibles oportunidades

y volver al mercado de acciones antes que

la gran multitud, ahora puede ser un buen

momento. Consulte a su asesor fi nanciero

acerca de una estrategia razonable en

relación con sus objetivos de inversión.

No importa cómo elija volver al mercado de

acciones (paso a paso, caminando o corriendo),

Franklin Templeton Investments tiene los fondos

para que pueda empezar.

12 Es tiempo de acción

Gane con nuestra PerspectivaLa estructura de múltiples administradores de Franklin Templeton Investments combina la experiencia especializada de tres grupos de administración de inversiones de clase mundial: Franklin, Templeton y Mutual Series. Cada uno de nuestros grupos de administración de cartera trabaja de manera autónoma, basándose en sus propios análisis y permaneciendo leales a las disciplinas de inversión únicas que sustentan su éxito.

Fundado en 1947, Franklin

es un líder reconocido en

inversiones de renta fi ja y

también aporta experiencia

a las inversiones de renta

variable estadounidense de

crecimiento o valor.

FRANKLIN®

Fundado en 1949, Mutual Series

se dedica a un estilo único de

inversión de valor, buscando

agresivamente oportunidades

en lo que considera acciones

infravaloradas, así como en

situaciones de arbitraje y de

valores de compañías en apuros.

MUTUAL SERIES®

Fundado en 1940, Templeton

fue el pionero en inversión

internacional y en 1954, lanzó

lo que se ha convertido en

el fondo global más antiguo

de la industria. Actualmente,

con ofi cinas en más de 25

países, Templeton ofrece a los

inversionistas una perspectiva

global auténtica.

TEMPLETON®

© 2013 Franklin Templeton Investments. Todos los derechos reservados. TSOAS B 07/13

Información importante Este documento pretende ser de interés general únicamente y no constituye asesoramiento legal o fi scal ni es una oferta de acciones ni una invitación para solicitar acciones de cualquiera de las SICAV con sede en Luxemburgo de Franklin Templeton. Nada en este documento se debe interpretar como asesoramiento en inversiones.Franklin Templeton Investments ha actuado con la debida prudencia y diligencia profesional en la recopilación de información para este documento. Sin embargo, es posible que se hayan utilizado datos de fuentes de terceros para prepararlo y Franklin Templeton Investments no los ha comprobado, validado o auditado de manera independiente. La reproducción de la información del S&P Index en cualquier forma está prohibida excepto con la autorización previa por escrito de S&P. S&P no garantiza la exactitud, adecuación, integridad o disponibilidad de la información y no se responsabiliza por posibles errores u omisiones, independientemente de la causa, ni de los resultados obtenidos en el uso de dicha información. S&P NIEGA CUALQUIER TIPO DE GARANTÍA EXPRESA O IMPLÍCITA, INCLUIDA, ENTRE OTRAS, CUALQUIER GARANTÍA DE COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN O USO PARTICULAR. S&P no se responsabilizará en ningún caso por los daños directos, indirectos, especiales o consecuentes, costos, gastos, honorarios legales o pérdidas (incluyendo la pérdida de ingresos o la pérdida de benefi cios y los costos de oportunidad) en relación con el uso de los datos del S&P Index por parte de un suscriptor u otro. Las opiniones expresadas pertenecen al autor a la fecha de publicación y están sujetas a modifi cación sin previo aviso.Cualquier estudio y análisis contenido en este documento ha sido obtenido por Franklin Templeton Investments para sus propios fi nes y se distribuye solamente de manera casual.Las referencias a índices se realizan a modo comparativo únicamente y se proporcionan para representar el entorno de inversión existente durante los periodos mostrados. Los índices no se administran y no se puede invertir directamente en un índice. El rendimiento del índice no incluye la deducción de gastos y no representa el rendimiento de ningún fondo de Franklin Templeton.Franklin Templeton Investments no se responsabilizará ante cualquier usuario de este documento ni ante cualquier otra persona o entidad por la inexactitud de la información o por posibles errores u omisiones en el contenido, independientemente de la causa de la inexactitud, del error o de la omisión.En Estados Unidos, esta publicación es distribuida solamente a modo informativo por Templeton/Franklin Investment Services, Inc. 100 Fountain Parkway, St. Petersburg, Florida 33716. Tel.: (800) 239-3894 (gratuito para EE.UU.), (877) 389-0076 (gratuito para Canadá y fax: (727) 299-8736. Las inversiones

no están aseguradas por el FDIC; pueden perder valor y no tienen garantía bancaria. La distribución fuera de Estados Unidos puede ser realizada por Templeton Global Advisors Limited u otros subdistribuidores, intermediarios, agentes o inversionistas profesionales que hayan sido contratados por Templeton Global Advisors Limited para distribuir acciones de fondos de Franklin Templeton en determinadas jurisdicciones. Esto no es una oferta de venta o una solicitud de oferta para comprar en ninguna jurisdicción donde sea ilegítimo hacerlo.

Franklin Templeton Investments Offshore

100 Fountain Parkway

St. Petersburg, FL 33716

www.templetonoffshore.com