Manual Practico de Gestion de Tesoreria de Empresas

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JOSU IMANOL DELGADO UGARTE

MANUAL PRCTICO DE GESTIN DE TESORERA DE EMPRESAS

N D I C E

Agradecimientos........................................................................ Prlogo a cargo del Sr. D. Antonio Cancelo Alonso, Presidente de M.C.C. ................................................................. Presentacin ............................................................................. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Las funciones del tesorero .................................................. Previsiones de flujos y stocks de fondos............................ Negociacin bancaria ......................................................... Flujo de cobros.................................................................... Flujo de pagos ..................................................................... Financiacin de los dficit de tesorera ............................. Inversin de los excedentes de tesorera............................ Cmo autochequear nuestro Cash Management .......... Requisitos de capital de trabajo ......................................... Un inciso sobre una breve introduccin a la matemtica financiera............................................................................. 11. Modelos de gestin automtica de tesorera ..................... Anexos ........................................................................................

XI

XIII XV

1 7 19 33 47 55 73 83 103 109 113 117

Anexo I. Condiciones generales del Banco A .......................... 119 Anexo II. Circular n.o 8/1990, de 7 de septiembre del Banco de Espaa ............................................................................. 187 Anexo III. Declaracin obligatoria de tipos de operaciones activas....................................................................................... 221

X

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Anexo IV. Tipos de inters de los depsitos en pesetas........... Anexo V. Lmite sobre valoracin de cargos y abonos en cuentas activas y pasivas, en cuentas corrientes, de crdito y libretas de ahorro ................................................................... Anexo VI. Clculo de las tasas de coste o rentabilidad de operaciones................................................................................. Anexo VII. Comunicaciones a clientes de las liquidaciones de intereses y comisiones ......................................................... Anexo VIII. Folleto informativo sobre prstamos hipotecarios sujetos a la orden del Ministerio de la Presidencia de 5 de mayo de 1994 ...................................................................... Anexo IX. Tipo de referencia oficiales del mercado hipotecario: definicin y frmula de clculo ................................... Anexo X .......................................................................................

223 225 229 231 237 241 247

Bibliografa ................................................................................ 249 Eplogo ....................................................................................... 251

S E I S

FINANCIACIN DE LOS DFICIT DE TESORERA

Todo Cash Manager debe saber de antemano que por lgica en algn momento futuro se encontrar con una situacin de su tesorera en la que los egresos sean mayores que los ingresos, y, por supuesto, mayor tambin que el efectivo ya existente en dicho preciso momento, lo cual provocar que se encuentre en una situacin evidentemente deficitaria. Por lo que consecuentemente deber tener siempre preparada, a priori, una serie de posibles medidas a adoptar mediante unos instrumentos financieros adecuados a dicha necesidad en tiempo y, por supuesto, coste. Ello, evidentemente, implica haber negociado con antelacin con la entidad financiera oportuna que tenga a disposicin de sus clientes dichos instrumentos financieros todo lo concerniente a ese respecto y, por supuesto, tener bien analizadas ese tipo de herramientas que son bsicas para realizar una labor correcta de Cash Management; ya que a travs de la informacin vertida por los mtodos de prospeccin de la posicin futura de tesorera, se podr conocer con un cierto grado de certeza (que, obviamente, depender de la fiabilidad de las previsiones realizadas) cundo puede acontecer una situacin deficitaria durante cunto tiempo, aproximadamente, va a ser mantenida tal circunstancia y la cantidad en cuestin que deber ser financiada. Esto permitir que nos encontremos en una perfecta disposicin y con criterio a la hora de decidir cmo financiarse y cules son los instrumentos financieros que podran, lgicamente, llegar a ser los ms adecuados para este preciso fin. Lo habitual, debo sealar, es que el Cash Manager se encuentre con que todos estos desajustes tengan un caracter tan slo coyuntural,

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y no suelan ser, en modo alguno, de caracter estructural; aunque en lo relativo a su labor de asesoramiento a la Direccin Financiera tambin deber tener un conocimiento mplio sobre la manera de funcionar de los prstamos a ms largo plazo. Punto que se tratar al final del subepgrafe que sigue a continuacin. Para realizar una labor pertinente en cuanto a la correcta gestin de todos los deficit que se puedan producir en el futuro y a la vez realizar una adecuada gestin de la tesorera actualmente existente, se debe tener siempre presente que sto se conseguir con ms facilidad en tanto en cuanto tengamos en cuenta una idea que todo Cash Manager ha de tener bien clara, y reside en que nunca se debe tener ninguna cantidad superavitaria de tesorera que no nos produzca, a su vez, alguna rentabilidad. Lo que hace que se pueda decir por este principio casi filosfico que en todo lo que son cuentas corrientes no remuneradas, lo ms conveniente es tenerlas saldadas. Ya que evidentemente es ms fcil conseguir no tener tesorera ociosa teniendo lo que habitualmente se denomina nmeros rojos que cuando el saldo de nuestra cuenta bancaria es positivo, aunque esto parezca una perogrullada no por ello resulta ser menos verdad, puesto que de esta forma, y siempre cuando tengamos concedida una pliza de crdito, se podr utilizar todo el excedente que exista de tesorera en saldar, en la medida de lo posible, algunos o incluso todos los crditos o prstamos que sigan an vivos; y de esta forma, como usted comprender, ahorrarnos bastante dinero en rditos que deberamos pagar, puesto que siempre el tipo de inters que nos cobran por dejarnos el dinero es bastante mayor que el que nos remuneran por dejrselo nosotros a los bancos. Dicho esto, voy a pasar a tratar algunos de los instrumentos financieros que suelen ser los ms conocidos y que son, habitualmente, ofertados por las entidades financieras ms mpliamente para solventar todos los posibles problemas de dficit de tesorera que surgirn indefectiblemente en el futuro. Para ello los voy a dividir en tres clases: los estrictamente bancarios, los no estrictamente bancarios y los derivados del crdito comercial de nuestros proveedores. INSTRUMENTOS FINANCIEROS ESTRICTAMENTE BANCARIOS Descuento de papel comercial Este instrumento se basa en el anticipo, por parte del banco, del dinero que en una fecha posterior vamos a cobrar a un cliente

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normalmente a travs de efectos comerciales (letras de cambio), ya que ahora pueden llevar a descontar alguna otra forma de cobro, pero en vez de abonarnos la totalidad, slo nos harn efectivo una parte de ella la otra, lgicamente, es el precio que la entidad financiera cobra por darnos este servicio de financiacin que estar integrado habitualmente por una comisin de apertura, ms otra de gastos de estudio (aunque hay entidades financieras que no repercuten al cliente estas dos partidas), ms una comisin por efecto devuelto, si diera lugar a ella, y adems la remuneracin a un determinado tipo de inters del capital financiado hasta el vencimiento, en funcin, generalmente, de que el efecto comercial sea de plaza o de fuera de la plaza bancaria. Con lo cual y, dado el efecto tirn (pues todo esto es pagado en el momento cero), provocan que el coste real de la operacin sea muy superior al coste que en un primer momento pueda parecer que el banco nos ofrezca. Para conocer este coste deberemos aplicar una de estas dos frmulas que nos ofrecern el Coste Efectivo del Descuento de Papel (C.E.D.P.): Importe negociado C.E.D.P. = Importe Cantidad negociado adelantada 365 N. de das realmente adelantados

1365 N. de das

realmente adelantados Cantidad real adelantada C.E.D.P. = 1 + 1 Importe Cantidad real adelantada negociado

Ejemplo: Voy a exponer un sencillo ejemplo para que usted lo vea mejor: el nominal de una letra domiciliada asciende a 1.000.000 pesetas siendo el efectivo de la operacin 990.670 pesetas y habindole aplicado una comisin de apertura de 0,4% y el timbre de 330 pesetas con vencimiento de 15 das y con una tasa de descuento del 12%. El coste de la operacin resultar;

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Capitalizacin compuesta: D = N E = 9.3309.330 K = 1+ 990.670 365 15

1 = 25,6%

Cuentas de crdito Las cuentas de crdito se diferencian principalmente de un prstamo en que en el segundo se ha de abonar intereses por la totalidad de la cantidad financiada, sea sta utilizada o no. En cambio, en un crdito solamente se paga intereses por la cantidad dispuesta, y stos normalmente son abonados cuando el trimestre ha vencido. El crdito es una operacin que puede ser renovada en una o ms ocasiones, algo imposible en las operaciones de prstamo. Tambin pueden ser intervenidas por un corredor de comercio (excepto sin son hipotecarias, operacin sta, a decir verdad, poco habitual) y ha de intervenir un notario. De la debida negociacin de la pliza de crdito, que ser articulada para este fin, depender el coste que finalmente tenga todo crdito; pero este coste, habitualmente, estar compuesto por una comisin de apertura, ms una comisin de estudio, ms una comisin de administracin (tambin llamada de no disposicin) y el tipo de inters al que debamos remunerar el capital dispuesto. He de decir que sta es una herramienta indispensable para realizar una ptima labor de Cash Management y que deber ser empleada, a ser posible, con una clusula llamada revolving que no es otra cosa que la posibilidad de renovacin automtica del crdito cuando ste venza. Para poder conocer el coste real de uso de este instrumento financiero, se podr aplicar las mismas frmulas relativas al descuento de papel comercial; aunque evidentemente el coste real de una pliza de crdito nicamente podr ser calculado una vez conocido el uso que de ella hemos hecho. Si no conocemos el saldo dispuesto, no podremos saber el montante de intereses, ni la cantidad correspondiente al pago de las comisiones sobre el saldo no dispuesto, pero dado que nos interesa el clculo a priori de los

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costes de cada fuente financiera de cara a decidir la conveniencia de aceptarla o no, vamos a distinguir dos formas diferentes de calcular el coste efectivo: Primera forma; coste efectivo aproximado:K T = i + 4c LD L L + g + c D D D

KT = Coste efectivo anual esperado (%). i = Tipo de inters nominal en base anual (%) sobre el dinero dispuesto. c = Comisin trimestral sobre saldos no dispuestos. g = Gastos de formalizacin. c = Comisin de apertura sobre el lmite %. L = Lmite de la poliza. D = Crdito medio dispuesto. Voy a exponer un sencillo ejemplo para que as el lector pueda verlo con ms claridad. Ejemplo: Una entidad financiera ha ofrecido a una determinada empresa una cuenta de crdito con liquidacin de intereses trimestral, en las siguientes condiciones: L i c g c D = 20.000.000. = 15%. = 0,5%. = 2%. = 0,15%. = 75%.20.000.000 15.000.000 20.000.000 + 0, 2 + 15.000.000 15.000.000 +0,5 20.000.000 = 16% 15.000.000

K T = 15 + 4 0,15

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Segunda forma; coste efectivo en base a la informacin: Para obtener un coste efectivo anual ms exacto, podemos actualizar los flujos trimestrales correspondientes a la primera liquidacin. Esto significa que, implcitamente, se supone una utilizacin de la pliza similar a la del primer trimestre. Esta forma de clculo del coste slo es posible cuando contamos con informacin precisa. Coste efectivo:Entradas de dinero = Salidas de dinero (1+ k)n n =1n

k = Coste efectivo. n = Duracin de la pliza. Voy ahora a exponer un ejemplo lo ms simple posible para que se vea todo ms claro. Ejemplo: Una empresa est negociando la obtencin de una lnea de crdito en una cuenta corriente formalizada en una pliza con las siguientes condiciones: L i c c g = 1.000.000. = 15% anual. = 0,15% trimestral. = 0,5% = 0,005 1.000.000 = 5.000. = 2% = 0,002 1.000.000 = 2.000.

Se espera disponer de ese crdito el 60% el primer trimestre y del 90% en el segundo. 1.er trimestre = 0,0015 400,00 = 600 C = 0.15% 2.o trimestre = 0,0015 100,00 = 150

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1.er trimestre = 15/4 600.000 = 22.500 Intereses = i = 15% 2.o trimestre = 15/4 900.00 = 33.750 Entradas Momento inicial Salidas 5.000 2.000 3 meses 22.500 600 6 meses 900.000 33.750 150 600.000 300.000

593.000 +

276.000 933.000 = (1+ k) (1 + k)2

K = 4,3% trimestral. k = 18,3% anual = (1 + 0,043)4 1. Avales En los avales, el banco no realiza ninguna inversin propiamente dicha en nosotros, ya que es una operacin en la que la entidad financiera avala a un cliente ante su acreedor por una cantidad de dinero que este cliente deba o pueda deber al acreedor. Lo que hace que el banco slo deba responder de dicha cantidad en el caso de que su cliente no la haga efectiva en el momento pactado con su acreedor. Por lo que la entidad bancaria nos cobrar una cantidad en la que estar recogida una cantidad fija y otra que ser variable, segn el tipo de inters que cobre, denominada comisin, que ser abonada por una fraccin de tiempo que habitualmente suele ser un trimestre. Frmula:Coste total 365 Capital prestado N. de das de vigencia del aval

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Prstamos El prstamo es una operacin de financiacin que normalmente suele traspasar el horizonte temporal de un ao exceptuando los crditos de tipo puente. En esta operacin,el banco pone a disposicin de su cliente una cierta cantidad de dinero para que l disponga en el momento que desee de toda o parte de ella, por lo que el banco recibir en compensacin un determinado tipo de inters, tambin una comisin de estudio y unos gastos de valoracin, y si el prestamo fuera hipotecario, tambin una comisin de cancelacin anticipada, si diere lugar a ella, ms unos gastos denominados de apertura. La forma de pagar el tipo de inters fijado ser a travs de cuotas amortizativas, a lo largo de un ao, que podrn ser integradas por la amortizacin del principal y los intereses, habitualmente, o slo por uno de estos factores, e incluso ser abonado todo al final del horizonte temporal de dicha operacin. Segn sea la modalidad que se haya pactado el coste real ser diferente, y la forma de evaluar dicho coste lgicamente tambin lo ser, por lo que una de las reglas de oro de las finanzas que se deber tener siempre muy en cuenta es que el horizonte temporal de la financiacin elegida debe corresponderse con el horizonte temporal de la inversin que financia, siempre. Porque si usted escoge una financiacin, v. gr. de diez aos para una inversin cuyo horizonte temporal sea de cinco aos, estar pagando de ms el importe que tenga la financiacin de cinco aos en los que no est realizando dicha inversin. Habitualmente el banco nos prestar el dinero para que le paguemos mediante unas cuotas amortizativas a lo largo del ao (12 14 veces, normalmente) que estarn integradas por la amortizacin del capital prestado (principal), y la remuneracin exigida (intereses). El mtodo ms usualmente empleado para hallar esta cuota amortizativa en que siempre sta es constante a lo largo de toda la vida de la operacin, es el denominado sistema francs y la frmula para hallar la cuota amortizativa (C.A.) es:C. A. = (1 + i / n)n t i / n C (1 + i / n)n t 1

Siendo: i = Tipo de inters. n = Nmero de cuotas amortizativas en un ao.

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t = Nmero de aos. c = Capital prestado. Lo cual dar lugar a un cuadro de amortizacin que estar integrado por:PERODO CUOTA AMORTIZATIVA INTERS AMORTIZADO PRINCIPAL DEUDA DEUDA AMORTIZADO EXTINGUIDA VIVA

1 2 ETC.

Voy a exponer un ejemplo lo ms sencillo posible para ilustrar esto mejor: Ejemplo: Suponiendo que tengamos un prstamo a 3 aos de 25.000.000 ptas. a un tanto anual del 11,5% con cuotas de amortizacin anuales postpagables, tendremos que:0,115 1 + 1 3 1

C. A. =

0,115 1 1

0,115 1 + 1

3 1

25.000.000 = 10.319.409

PERODO

CUOTA AMORTIZATIVA

INTERS AMORTIZADO

PRINCIPAL AMORTIZADO

DEUDA VIVA

DEUDA EXTINGUIDA

0 1 2 3

10.319.409 10.319.409 10.319.409

2.875.000 2.018.893 1.064.333

7.444.409 8.300.516 9.255.075

25.000.000 17.555.591 9.255.075 0

7.444.409 15.744.925 25.000.000

Con una simple operacin aritmtica tambin podremos conocer cuanto realmente se ha pagado de intereses: 10.319.409 3 = 30.958.227 25.000.000 = 5.958.227 ptas. que es la cantidad real que se ha pagado en concepto de intereses.

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS NO ESTRICTAMENTE BANCARIOS Leasing El leasing es un instrumento financiero que suele ser ofertado por entidades financieras que pueden no ser precisamente bancos, aunque hay muchas de ellas que pertenecen a stos. Las operaciones de leasing se pueden dividir en operativo cuando el usuario puede rescindir el contrato que le une a la empresa de leasing, y el financiero, en el que el usuario se debe quedar con el activo arrendado hasta el final del horizonte temporal del la inversin, aunque en las dos el usuario del leasing al final del horizonte temporal del contrato que por lo general suele ser un mnimo de dos aos, que es el tiempo que al menos se debe mantener la operacin podr, previo pago de la ltima cuota denominada habitualmente valor residual, tener la oportunidad de quedarse o no con el activo en cuestin. En el leasing hay que tener en cuenta que habitualmente el mantenimiento del activo corre a cargo de la empresa de leasing y las cuotas que abonemos por la utilizacin del mismo, que suelen ser mensuales, son deducibles fiscalmente como si de otra operacin financiera bancaria se tratara. Voy a exponerlo de manera ms grfica con un ejemplo: Ejemplo: Desde un punto de vista financiero en el Leasing nos encontramos con una entrada y varias salidas:Pv = A an i + VR 1/(1+ i)n = =1 n

Cuotas de leasing 1 =Valor reembolso n (1+ i) (1+ i)n

Pv = Precio de mercado del bien. n = duracin del leasing. i = t/i aplicado en el leasing. Cmo podemos compararlo con otras fuentes financieras?; para ello calcularemos el valor actualizado de los pagos que se han de realizar, y utilizaremos por este motivo la siguiente frmula:

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VAP = 1

n

n Ct C T deduccin fiscal = t t por inversin (1 + k) 1 (1 + k)

Cuotas de leasing n Cuotas leasing Tipo impositivo deduccin (1+ k)t fiscal (1+ k)t 1 1n

k = Tasa de actualizacin. Expondr a continuacin un sencillo ejemplo para ilustrar todo esto mejor. Ejemplo: Una empresa debe analizar la forma de adquirir un equipo industrial cuyo coste es de 10.000.000 ptas., para ello se ha planteado la financiacin mediante un contrato de leasing con las siguientes caractersticas: Duracin = 4 aos. Cuotas anuales constantes de 3.862.891 ptas. t/i = 20%. Tasa de actualizacin = 18% = k. Tipo impositivo = 35%. Para no complicar el ejemplo no contemplar ninguna deduccin fiscal, en aras de presentarlo de la manera ms simple.VPA = 3.862.891 4 3.862.891 0, 35 n (1,18)4 n =1 (1,18) 14

V.A.P. = 6.754.420 ptas. que es el coste actualizado de los pagos.

Factoring El factoring es un servicio, que al igual que el leasing, es ofrecido por empresas que pueden no ser entidades financieras y que consiste en ceder a una empresa de factoring (Factor) la ges-

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tin del cobro de nuestras ventas. Cesin sta que en muchos casos no ser la totalidad de nuestras ventas realizadas, ya que el factor no aceptar alguna de ellas, o mejor dicho, no se har cargo de cobro por motivos de falta de solvencia de nuestro cliente. Existen dos modalidades de factoring: con recurso en la que el factor, en caso de impago, no asume el riesgo de ste y el factoring sin recurso en el que el factor si existiera algn impagado asume ese riesgo. El coste del factoring viene determinado por: la comisin por prestacin de servicios; la comisin por cobertura de riesgos; el tipo de inters sobre los anticipos; y la comisin por gestin de cobro.

Para ver mejor el funcionamiento de esta herramienta de financiacin expondr un sencillo ejemplo. Ejemplo: Una empresa dedicada a la venta y mantenimiento de mquinas de juego da un aplazamiento de pago a los clientes de 30 das. Decide contratar los servicios de factoring bajo las siguientes condiciones: la comisin por servicios administrativos, 1%; la comisin por cobertura de riesgos, 1,5%; y la comisin por gestin de cobro, 0,4% El coste de crdito a 30 das es del 14%, el anticipo mximo que nos concede la empresa de factoring es del 80%. La venta realizada es de 5.000.000 ptas. a pagar en 30 das. Coste efectivo:Entradas de dinero = Salidas de dinero (1+ k)

k = Coste de la financiacin.

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80% 5.000.000 = 4.000.000 14% 30 4.000.000/360 = 46.670 0,4% 5.000.000 = 20.000 1% 5.000.000 = 50.000 1,5% 5.000.000 = 75.000 4.000.000 46.670 20.000 50.000 75.000 = 3.808.330 3.808.330 = 4.000.000/(1 + k); k = 5,03%; t/i mensual. Financiacin por parte de nuestros proveedores Este tipo de financiacin es, sin lugar a dudas, el medio de financiarnos ms barato pues consiste en la dilacin de tiempo que nuestro proveedor nos consiente desde el momento que nos enva la mercancia hasta que nosotros la pagamos. Esta posposicin del pago a veces resultar interesante y en otras ocasiones no lo ser tanto; aunque bien es cierto que toda dilacin del pago en el tiempo resulta siempre beneficiosa, puesto que el dinero tiene un coste a travs del tiempo. Esto se hace palpable de una manera fcil de ver; imagine usted que tiene la posibilidad de invertir cierta cantidad que, por ejemplo, la cifraremos en 2.500.000 ptas. al 5,25% anual, y que esos 2.500.000 ptas. son los que debe pagarle a un proveedor dentro de 90 das. El dinero que usted pueda conseguir por esta operacin (en ausencia de coste alguno e impuestos) ser de 32.363 ptas. (2.500.000 ptas. 5,25% 90/365 = 32.363,01 ptas.). Lo cual es, en mi opinin, en absoluto desdeable. Se puede ver esto de forma ms sencilla aplicando la siguiente frmula:Tipo de inters descontado por 365 pronto pago Tipo de inters N. de das que ofrece N. de das que 100 descontado por habitualmente de ahora nos ofrece pronto pago aplazamiento de pago de aplazamiento

Gracias a esta frmula podemos saber cal es la rentabilidad anual que esto representa. Para ilustrar todo esto voy a exponer un sencillo ejemplo: imagine que puede obtener un 3% p.p. si paga antes de 5 das, siendo lo habitual que se pague en 90 das.

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0,1328 sea un 13,28% que es una rentabilida 3 365 = 100 3 90 5 nada despreciable.

Financiacin en divisas Tambin el Cash Manager deber evaluar en todo momento la posibilidad de financiarse con alguna divisa. Sin embargo, conviene tener presente que, aunque la financiacin en divisas parezca a primera vista ms conveniente que en pesetas (ya que ahora existe financiacin en divisas que puede ser varios puntos porcentuales ms baratos que en pesetas), a veces puede darnos ms de un susto, ya que el precio real de la financiacin a corto plazo se halla de la siguiente manera:Tipo de cambio Tipo de cambio 365 Forward Sport = Tipos de inters N. de das Tipo de cambio sport financiados

Tipo de cambio en divisas + Tipo de inters Siempre que el tipo de inters que nos ofrece esta frmula sea menor que el tipo de inters que nos cobran por financiarnos en pesetas, nos convendr financiarnos en divisas. De lo contrario, mejor financiarnos en pesetas. Para ilustrarlo mejor voy a exponer un sencillo ejemplo. Ejemplo: Un exportador puede financiarse en dlares americanos a un 4% durante 90 das. El tipo de cambio actual es 152 ptas. por dlar y el tipo de cambio garantizado dentro de 90 das es de 153 ptas. por dlar. Y la financiacin que podramos obtener en pesetas costara un 5,85%.153 152 365 = 0,0267 sea un 2,67% 152 90

4% + 2,67% = 6,67% que es, obviamente, ms cara que la financiacin en pesetas que es al 5,85%.

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Renting El ms novedoso instrumento financiero de financiacin en el mercado espaol es, sin duda alguna, el renting que desde hace dcadas viene siendo utilizado en Gran Bretaa y EE UU. Al renting, a pesar de lo que algunos digan, pueden acceder tanto empresas como personas fsicas. Lo que ocurre es que en esta herramienta de financiacin el aspecto fiscal posee un peso especfico bastante importante, por lo que ser obviamente ms rentable para las empresas que para las personas fsicas. Tambin existe la creencia generalizada de que el renting solo puede ser utilizado para financiar vehculos de transporte, lo cual constituye un nuevo error puesto que tambin se puede utilizar para maquinaria. Aunque debo decir que como este instrumento de financiacin contempla el pago de los gastos de mantenimiento a cargo de la empresa financiadora, las posibles ventajas que tenga el renting se vern ms palpablemente cuando sea utilizado para financiar vehculos de transporte. Del renting se podra decir que es una ampliacin de la herramienta de financiacin conocida como leasing. Tiene bastantes similitudes pero el renting se diferencia principalmente en que todo, absolutamente todo, excepto las sanciones administrativas, etc. y la energa que necesite el activo en cuestin para su utilizacin (lase la gasolina en el caso de que sea un coche) corren a cuenta de la empresa financiadora. Por lo que en la cuota resultante que deberemos pagar al utilizarlo se recogern todos los costes, como por ejemplo cambios de neumticos, coste del seguro, etc. Esta cuota amortizativa, a grandes rasgos, se suele hallar generalmente utilizando el sistema francs de amortizacin de prstamos, y el montante a financiar suele ser el resultante de restar al valor inicial completo del activo, sin valor residual estimado, corrigindolo en funcin del kilometraje previsto anual. En orden a fijar la idea y para ilustrar esto voy a exponer un sencillo ejemplo para que usted se haga una idea de los factores que se consideran en la cuota amortizativa y su montante real. Ejemplo: Se compra un vehculo que cuesta 2.227.747 ptas. ms el 16% de IVA que es en este caso 356.440 ptas. lo que hace un montante total de la inversin de 2.584.187 ptas. La amortizacin ser en 60 meses (5 aos). Los kilmetros que se estiman que se recorrern en ese plazo son 125.000 Km. Por ello los gastos mensuales derivados de administracin son 1.740 ptas. incluido el IVA y se considera como va-

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lor de compra 743.496 ptas. Por lo que la cuota de renting mensual ser, teniendo en consideracin un coste del 8,50%, de:Cuota mensual sin IVA..................................................................... IVA tipo 16,00% ............................................................................... Cuota mensual de Renting ............................................................... 36.116 5.779 41.895

A lo que hay que aadir lo siguiente por mantenimiento:Seguro (CERRADO/TODO RIESGO) (SUPLIDO)...................................... 18.990 Asistencia carretera - Gratis.............................................................. 0 Imp. Circulacin / Tasas trfico / Gtos. Gestora............................ 2.615 Imp. Matriculacin........................................................................... 5.447 Servicios/ Mantenimiento / Reparacin.......................................... 5.715 Vehculos reemplazo ........................................................................ 0 Gasolina ............................................................................................ 0 Cambio 12 neumticos.................................................................... 2.359 SUMA SUPLIDOS............................................................................. 18.990 SUMA DE COSTOS (7,745 ptas. /Km) ........................................... 16.136 IVA 16% S/COSTOS ......................................................................... 2.582 TOTAL GASTOS CON IVA (8,984 ptas. /Km).1.............................. 8.718 Cuota inversin, administracin y mantenimiento (34,916 ptas/km) ....................................................................... 72.742

De lo que resulta una cuota lquida mensual, recogido el IVA, de 81.343 ptas. Pero hay que tener en cuenta que al final la cifra total se ver ajustada por lo siguiente:ABONO: Kms. no realizados dentro del perodo contratado.................................................................... CARGO: Kms. realizados de ms dentro del perodo contratado.................................................................... 2,743 ptas/Km. 3,099 ptas/Km.

Antes de finalizar este apartado me gustara sealar algunos aspectos comparativos entre el leasing y el renting.ASPECTOS CONTABLES Y FISCALES LEASING Contabilizacin en el activo del cliente de los bienes objeto de Leasing. RENTING Los equipos alquilados no se incluyen en el activo del cliente.

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LEASING Complejo reflejo contable del pago de cada cuota por el nmero de asientos a realizar. La cuota es gasto deducible fiscalmente pero no gasto contable en su totalidad. Las diferencias contables y fiscales deben reflejarse en la memoria.

RENTING El reflejo contable del recibo de alquiler es sencillo, y se recoge directamente en la cuenta de gastos (cuenta de explotacin). El recibo de alquiler es deducible.

ASPECTOS DE GESTIN El cliente se ocupa del seguro, del mantenimiento y de la resolucin de incidencias del equipo. La compaa de renting resuelve todos los problemas de seguro, mantenimiento e incidencias que presenta el equipo, ahorrando costes de personal al cliente.

ASPECTOS ECONMICOS La cuota incluye amortizacin e intereses. Plazo mnimo de 2 aos. Valor residual una cuota. Opcin de compra existe y aparece en el contrato. La cancelacin anticipada se penaliza con el abono de todas las cuotas pendientes del contrato ms una comisin. El alquiler incluye el coste del equipo, el mantenimiento, seguro y consumible. No existe plazo mnimo. Valor residual nulo en equipos de oficina. Opcin de compra no existe. Es un alquiler simple. No existe penalizacin por la cancelacin anticipada: incluso se fomenta para permitir la renovacin del equipo por otro que cubra las necesidades del cliente.

Tambin me gustara decir que siguiendo todo esto y si fuera utilizado para un vehculo cuyo valor es de 2.000.000 ptas., finan-

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MANUAL PRCTICO DE GESTIN DE TESORERA DE EMPRESAS

ciado durante 3 aos, para luego cambiar de vehculo cuando haya recorrido aproximadamente 20.000 Km/ao y contando con que quiera asegurarlo a todo riesgo, el estudio sera el siguiente:COSTE DEL VEHCULO MEDIANTE FINANCIACIN 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Financiacin: 68.000 ptas 36 meses ................. Matriculacin:........................................................ I.M.C.: 16.426 ptas/ao 36 meses..................... Seguro a todo riesgo:............................................. 155.000 ptas/ao 36 meses ............................... Mantenimiento reparaciones: +/ 3 aos ............ Neumticos............................................................ Coste asumido....................................................... o ............................................................................. Venta del vehculo a los 3 aos ............................ 2.448.000 ptas. 30.000 ptas. 49.269 ptas. 465.000 ptas. 150.000 ptas. 60.000 ptas. 3.202.272 ptas. 88.952 ptas/mes. 850.000 ptas. 2.352.272 ptas.

COSTE REAL DE UTILIZACIN DEL VEHCULO: .. COSTE MEDIANTE RENTING

La cuota amortizativa mensual incluir: Matriculacin. I.M.C. Mantenimiento completo del vehculo. Seguro a todo riesgo. Asistencia en carretera.

Y sera de 61.000 ptas./mes, y sin preocuparse de pagos imprevistos, papeleos y cuenta del vehculo. Por lo tanto el coste real de la utilizacin del vehculo es de 2.196.000 ptas. Lo cual indica que para este hipottico caso el renting sera obviamente ms rentable.