Expectativas de inflación: medición e implicaciones en la ...
Mauricio Cárdenas Santamaría · Las expectativas de inflación se mantienen ancladas Expectativas...
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Abril de 2015
Mauricio Cárdenas Santamaría Ministro de Hacienda y Crédito Público Junio de 2015
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. *Cifra proyectada. **Información a junio 10 de 2015 Balance estructural
Nuestra Estrategia
114
94
74
54
2010 2014 2015*
0,0
-1,0 -2,0 -3,0 -4,0
8,2
7,7
7,2 6,7 6,2
31 29 27 25 23
Menor déficit fiscal
Menor Tasa de interés
Más inversión
Mayor crecimiento económico
Mayor recaudo tributario
2014
4,6
2015*
29,5
2014
6,8
+
3,5-4,0
Caída en los términos de intercambio
Mejora en los términos de intercambio
Salida de capitales -‐ , -‐ -‐ , +
Entrada de capitales + , -‐ + , +
Colombia estuvo aquí por muchos
años
Dada la caída de los precios del petróleo, ahora se encuentra
aquí.
Debemos evitar llegar a este punto
¿Por qué es importante cumplir con la Regla Fiscal?
1 2
3
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Las tasas de crecimiento están cayendo en la región
Promedio crecimiento PIB (Variación anual,%)
Fuente: FMI.
4.9 4.8
6.2
5.3
2.6
4.6
6.2
3.7 4.1
3.9 3.7
3.0 2.8 2.6
0.1 0.0 0
1
2
3
4
5
6
7
Paraguay Colombia* Perú Uruguay México Chile Argentina Brasil
2003-2013 2014-2016 (pr)
Fuente:
Tasa de inversión (% del PIB)
En 2014, la tasa de inversión alcanzó niveles históricamente altos
26.0 26.2
22.7 21.9
20.4
13.2 14.5
15.5 16.6
17.8 18.8
20.2
22.6 23.9
25.2
23.7 24.5
27.4 27.4 27.6
29.5
12
14
16
18
20
22
24
26
28
30
32 19
94
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
% d
el P
IB
Fuente: DANE
La IED en sectores no petroleros y no mineros ha venido creciendo
Fuente: Banco Central.
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Mill
on
es
US$
Oil and Mining Other industries Petróleo y minería Otras industrias
Inversión Extranjera Directa
16.200 16.054
8.11
1
9.63
4
8.08
9
6.41
9
Entre los sectores no petroleros, las manufacturas presentan la mayor participación
Inversión Extranjera Directa 2014 por destinos
Fuente: Banco de la República.
Petróleo y
Minería 40%
Otras industria
s 60%
Inversión Extranjera Directa 2014
Manufacturas 30%
Construcción 7%
Comercio 9%
Transporte 20%
Servicios Financieros
26%
Otros 8%
IED- Otras Industrias 2014
La producción y la confianza industrial han respondido a la devaluación de la tasa de cambio y a la recuperación de la economía Estadounidense
Real Manufacturing production (annual variation, %)*
Fuente: DANE / Fedesarrollo.
Producción real sector Manufacturo(Variación anual,%)
Índice de Confianza Industrial
2.8 4.1
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
Mar
Sep
Mar
Sep
Mar
Sep
Mar
Sep
Mar
Sep
Mar
Sep
Mar
Sep
Mar
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Expectativas de producción en los próx. 3 meses Volumen actual de pedidos Existencias*(-1)
2.3
9.6
-1.4
-0.1
-15
-10
-5
0
5
10
15
Ma
r-11
Sep
-11
Ma
r-12
Sep
-12
Ma
r-13
Sep
-13
Ma
r-14
Sep
-14
Ma
r-15
Con trilla SIN Reficar Con trilla
40.3
37.2
34.1
32.7
30.6
28.5 28
30
32
34
36
38
40
42
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: DANE. Última actualización: Marzo 2015.
Los avances en materia de pobreza han permitido el nacimiento de una nueva clase media …
% de la población debajo de la línea de pobreza
4,4 millones de personas salieron
de la pobreza entre 2010 y 2014
14.4
12.3
10.6 10.4
9.1
8.1
7
8
9
10
11
12
13
14
15
2009 2010 2011 2012 2013 2014
2,6 millones de personas salieron
de la pobreza extrema entre
2010 y 2014
Variación anual, trimestre móvil feb-abr Criterio: Afiliación a la seguridad social
53 53
50
52
54
56
58
60
Ap
r-10
Ap
r-11
Ap
r-12
Ap
r-13
Ap
r-14
Ap
r-15
Fuente: DANE
… así como la reducción del desempleo y la informalidad
Tasa de desempleo (%) Promedio anual del total nacional
15,0% 15,6%
14,1% 13,6%
11,8% 12,0%
11,2% 11,3%
12,0% 11,8%
10,8% 10,4%
9,6% 9,1%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Tasa de informalidad (%) 13 áreas
La inflación se mantiene baja y estable
Índice de Precios al Consumidor (Variación anual, %)
* FMI Proyección (WEO Abril 2015) Fuente: Banco Central y FMI.
2.00
3.18
3.72
2.43
1.94
3.66 3.70
3.00
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
Las expectativas de inflación se mantienen ancladas
Expectativas de inflación para diciembre 2015
Fuente: Banco de la República, Bloomberg.
Expectativas de inflación: Break-even inflation*
* Diferencia entre el yield de los TES UVR y los TES denominados en pesos.
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
Jan
14
Ma
r 14
Ma
y 14
Jul 1
4
Sep
14
No
v 14
Jan
15
Ma
r 15
Ma
y 15
Encuesta BanRep Rango Meta de Inflación
1.5%
2.5%
3.5%
4.5%
Jan
-14
Ma
r-14
Ma
y-14
Jul-1
4
Sep
-14
No
v-14
Jan
-15
Ma
r-15
Ma
y-15
Rango Meta de Inflación Títulos con vencimiento a 2019 Títulos con vencimiento a 2024
Producción de Crudo Nacional Promedio mensual (kbpd)
Fuente: Agencia Nacional de Hidrocarburos.
1,015 1,004
979
938
952
1,011
971
1,002 996
1,004 1,004 1,009 1,008
990
1,035 1,029 1,021 1,025 1,025
1,000
880
900
920
940
960
980
1,000
1,020
1,040
1,060
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Prom 2013 Prom 2014 Meta 2015 CONFIS Dic.2014
2014 2015 MFMP Promedio 2015
Producción mensual promedio de petróleo: 8 meses consecutivos por encima de 1 millón de barriles diarios
Cambio del déficit fiscal entre 2014 y 2015
Fuente: DGPM-MHCP.
-2.3 -2.4 -2.8
-2.2 -0,1
-1.5
-0.3 0,4
0,6
0,3
-0.6
-‐4.5
-‐4
-‐3.5
-‐3
-‐2.5
-‐2
-‐1.5
-‐1
-‐0.5
0
Balance estructural 2014
Ciclo 20
14
Balance total 2014
Ingresos petroleros
Intereses/am
orCzacione
s
Inversión
Ingresos tributarios
Otros ingresos
Balance total 2015
Ciclo 20
15
Balance estructural 2015
Incrementa el déficit Reduce el déficit Incrementa el déficit por el ciclo minero o económico
40
50
60
70
80
90
100
110
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Precio spot de la canasta colombiana Precio de largo plazo
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Cómo se determina el precio de largo plazo (estructural) de la canasta colombiana de petróleo?
Precio de la Canasta colombiana de petróleo (US$ / Barril)
Fórmula 4-1-4
Hemos enfrentado el impacto fiscal de la caída en precios del petróleo con pragmatismo
Fuente: Ministerio de Hacienda
Balance Fiscal del GNC (% del PIB)
Aumento de ingresos en el 2015 gracias a la Reforma tributaria:
Reducción del presupuesto de 2015:
Mayor déficit que permite la Regla Fiscal para 2015:
0,5% del PIB
0,7% del PIB
0,6% del PIB
Ante una caída de 1,5% del PIB en los ingresos petroleros y un aumento de 0,3% en el servicio de la deuda por mayor depreciación, entre 2014 y 2015
17.01%
38.25%
70.59%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
55%
65%
75%
Participación extranjeros
Colombia Perú México
Participación de extranjeros en TES
La exposición a inversionistas extranjeros es moderada, en comparación con la de nuestros pares
Fuente: Subdirección de Financiamiento Interno. Información a mayo 31 de 2015.
Tipología Inversiones
previstas (Billones COP)
Iniciativas públicas* 26,7
Iniciativas privadas 6,4
Total 33,1
Proyectos aprobados
Concesiones 4G
Concesiones actuales
Aproximadamente 8,000 Kms habrán sido
intervenidos en el 2023.
21 Proyectos 4G + 6 Iniciativas privadas
*Incluye Olas 1, 2 y 3. Fuente: Agencia Nacional de Infraestructura
Nuestra ruta hacia un mayor bienestar económico para todos
PIB Per-cápita (USD)
Fuente: DANE y cálculos y proyecciones DGPM-MHCP.
+1pp: 4G
+1pp: paz
6.309 7.934
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
2010 2014 2018 2026
+1pp: 4G
+1pp: paz De contribuir la Paz en 2pp, Colombia
llegaría a un PIB per-cápita cercano a los 19.500 USD en 2026
17.600 República Checa
9.500
Alcanzar la paz Continuar profundizando los logros sociales Transformar la infraestructura del país Consolidar la situación fiscal Continuar siendo líder en materia de crecimiento regional
Colombia tiene 5 grandes retos por delante
1
2
3
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Mauricio Cárdenas Santamaría Ministro de Hacienda y Crédito Público Junio de 2015