Mercado de Capitales

Autores:

Jorge lvarezDalila Galleguillos

Daniela Hormazbal

Rubn Jimnez

Ulises Medina

Bernardino ParizotDerecho Econmico II

Universidad Catlica de la Santsima ConcepcinMercado de Capitales.

) Definiendo el Mercado de Capitales.En primer lugar, debemos sealar que la nocin concebida para definir al Mercado de Capitales es ambigua por decirlo menos. En una primera aproximacin al mismo, se seala que es aqul en que existe una coordinacin entre la oferta y la demanda de capital financiero en sus ms diversas formas.

Qu implica la existencia de demanda y oferta de capital financiero?

Dinero y valores o activos financieros, y tambin intermediarios especializados, regulados y controlados.

Conceptos dados para el Mercado de Capitalesa) Es el conjunto de regulaciones, instituciones, prcticas e individuos que forman una infraestructura tal que permite a los oferentes de recursos vender dichos recursos a los demandantes de estos.

b) Se denomina as a todo el conjunto de instituciones, instrumentos financieros y canales que hacen posible el flujo de capitales desde las personas que ahorran hacia las que invierten.Segn los agentes que en l participan y su rol y las formas que asume el capital, por lo general se clasifica en mercado financiero y mercado de valores, los que trataremos con posterioridad en este informe.

) Funciones del Mercado de CapitalesEs posible concebir las siguientes funciones que asume el Mercado de Capitales.1) Hace posible el ahorro >> Este no siempre es asumido de forma voluntaria por los agentes econmicos, por lo que existen casos en que la ley lo impone, a modo de ejemplo, citaremos lo ms comn que es el sistema provisional del DL N 3500. Entre los factores que hacen propender el ahorro se cuentan la seguridad, la expectativa de ganancia, la disponibilidad de los recursos, la liquidez y la tributacin, los que analizaremos en profundidad en el anexo primero de este trabajo.

2) Permite distinguir unidades econmicas con dficit y unidades econmicas con supervit >> El dinero e instrumentos que lo representan va desde los agentes econmicos que disponen de ellos hacia los que lo requieren, por intermedio de los intermediarios especializados.3) Tiende al surgimiento de intermediarios que asumen cada vez una funcin ms especializada en la materia >> Al existir competitividad como en todo mercado, los agentes necesitan alcanzar una alta eficiencia para tener una mayor participacin en el mismo.

4) Asigna eficientemente los recursos >> El capital financiero se coloca en aquellas actividades econmicas rentables y no en las que presentan altos riesgos de incumplimiento.) Clasificacin del Mercado de Capitales: Mercado Financiero y Mercado de Valores.Tal cual anteriormente dijimos, el Mercado de Capitales se clasifica en Mercado Financiero y en Mercado de Valores segn los agentes que en l participan y su rol y las formas que asume el capital.A) Mercado Financiero: "Es aquel donde existen oferentes y demandantes de dinero, asignndose dicho recurso por los intermediarios bancos e instituciones financieras".

En este desembocan los oferentes y los demandantes de dinero y se estructura a travs de intermediarios.

En el Mercado Financiero es donde existe una participacin ms numerosa de sujetos, representados por muchos oferentes de dinero, intermediarios especializados y muchos demandantes de dinero, sin embargo, no es el mercado donde ms recursos financieros se transan.

Se encuentra regulado por el DFL N 3 de 1998. La evolucin de la regulacin ser tratada en el anexo segundo de este trabajo.Cules son las caractersticas de la actividad financiera?a. Es una actividad orientada por el Estado, por lo que la libertad de las instituciones que en esta operan, queda limitada en funcin del inters colectivo. ( El Banco Central dispone de instrumentos de poltica monetaria, crediticia y econmica por los que podr imponer una determinada conducta a los agentes financieros.

b. Requiere previa autorizacin de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras para desarrollarse.c. Est regulada en todos sus extremos, es decir, el mencionado DFL N 3 de 1998, disciplina la actividad financiera en todos sus aspectos.d. La actividad financiera es controlada por un rgano del Estado, que en Chile es la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. sta fiscaliza los intermediarios financieros.

e. Es una actividad de inters pblico, porque compromete el funcionamiento y las expectativas de crecimiento de la economa, por lo que el Banco Central, excepcionalmente durante situaciones de emergencia, puede otorgar crditos a los bancos comerciales por no ms de 90 das al caer en dificultades financieras o en estado de incapacidad de pago.

f. Es una actividad de naturaleza mercantil, ya que el Cdigo de Comercio en su artculo 3 N11, enumera como acto mercantil las operaciones bancarias.Intermediarios financieros"Son organizaciones que prestan un servicio, que consiste en reunir a los oferentes de crdito con los demandantes de crdito. Algunas de estas instituciones, pueden adems emitir instrumentos financieros, o ser slo dedicadas al negocio del crdito, y otras en cambio pueden recibir crdito y prestar bienes reales".La Ley General de Bancos establece que podrn desarrollar la actividad financiera las siguientes instituciones:I. Bancos Comerciales

II. Sociedades FinancierasIII. Sucursales de Bancos ExtranjerosIV. BancoEstado (ex Banco del Estado)V. Cooperativas de Ahorro y Crdito.Hay empresas que otorgan crditos, a pesar de que su giro es el comercio de bienes (Falabella, Almacenes Pars o Ripley a modo de ejemplo), en este caso, si bien no asumen el rol de intermediario financiero, si otorgan crditos y actan como oferentes de recursos financieros para la adquisicin de bienes de la misma tienda.

Por motivos prcticos, el desglose de cada intermediario financiero previamente mencionado, ser expuesto en el anexo tercero de este informe.Las operaciones de bancoEl artculo 69 de la Ley General de Bancos se refiere a esto, con una concepcin que no slo acota la actividad bancaria slo a la intermediacin financiera, sino que tambin a una serie de otros negocios.(Clasificacin de las operaciones de banco(a. Operaciones tradicionales de intermediacin:

Por esencia consisten en captar y colocar dinero del o en el pblico.a.i) Captacin: Dice el 69 N1 de la mencionada Ley:

"Los bancos podrn efectuar las siguientes operaciones: 1) Recibir depsitos y celebrar contratos de cuenta corriente bancaria".Formas de captacin de recursos:

i- A la vista: Dividindose en depsitos a la vista propiamente y cuentas corrientes.Depsitos a la vista "son aquellos en que el banco recibe una suma de dinero, pudiendo girarse todo o parte de ella por el titular sin mayores restricciones".

Cuenta corriente bancaria "es un contrato en virtud del cual un banco se obliga a cumplir las rdenes de otra persona hasta la concurrencia de las cantidades de dinero que hubiese depositado en ella o del crdito que se haya estipulado".ii- A plazo: Se establecen de la misma forma que las captaciones a la vista, pero difiere en sus condiciones de retiro, en los plazos diversos que se pueden estipular y en el inters que otorgan. Tambin se le seala como depsitos comerciales.a.ii) Colocacin: Los recursos financieros captados por el banco tienen su razn de ser en el objeto de colocarlos a travs de mutuos, personas jurdicas o naturales que los soliciten. Para su mencin en la ley, no referiremos al art 69 Nmeros 3,4,5 y 7 de la Ley General de Bancos, los que adjuntaremos en el anexo cuarto del trabajo.Se define la misma como "negociacin destinada a la venta de una nueva emisin de valores, o a la concesin de un prstamo a largo plazo".Las categoras de colocacin en el mercado financiero (Crditos simples, Crditos de sobregiro en cuenta corriente, Descuento de letras de cambio, Crditos con garanta y Crditos hipotecarios), sern expuestas en detalle, a fin de una mejor comprensin, en el anexo quinto del presente.b. Otras operaciones:Son todas aquellas operaciones de banco que se enumeran en el artculo 69 del DFL N3, excluyendo por cierto, la captacin y la colocacin.Estas, por razones de espacio exigido para el desarrollo del informe, sern tan solo enumeradas a continuacin.

b.i) Operaciones de cobranzas, pagos, transferencias de fondos y transporte de valores.

b.ii) Constituir en el pas sociedades filiales destinadas a efectuar operaciones a que alude el artculo 70 de la misma ley.

b.iii) Adquirir, conservar, edificar y enajenar bienes races necesarios para su funcionamiento o el de sus servicios anexos.

b.iv) Adquisiciones de bancos extranjeros con sujecin a las normas del artculo 76 y siguientes.

b.v) Efectuar operaciones de cambios internacionales de conformidad a la ley.

b.vi) El otorgamiento de garantas.

b.vii) Aceptar y ejecutar comisiones de confianza de conformidad al ttulo XII de la ley.

b.viii) Operaciones de agente financiero y de intermediacin de valores.Superintendencia de Bancos e Instituciones FinancierasSegn el artculo primero de la Ley General de Bancos, "la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras es una institucin autnoma, con personalidad jurdica, de duracin indefinida, que se regir por la presente ley y se relacionar con el Gobierno a travs del Ministerio de Hacienda".Este rgano es el que ejerce una fiscalizacin y control de la banca, la que llega incluso hasta la revisin de la cartera de colocaciones, pasando por la observacin del cumplimiento de las normas sobre encaje, cuotas de crdito y lmites diversos.El jefe superior de la Superintendencia, es un funcionario designado por el Presidente de la Repblica, denominado Superintendente.

(Funciones de la Superintendencia(Segn lo expresado por el legislador en los artculos 12 y siguientes del DFL N3, sta tiene las siguientes funciones:

i) Fiscalizacin( Segn lo dispuesto al artculo 2 del mismo DFL, a la Superintendencia corresponder la fiscalizacin del Banco del Estado (BancoEstado), las empresas bancarias, cualquiera que sea su naturaleza, y de las entidades financieras, cuyo control no est encomendado por la ley a otra institucin. Tambin fiscalizar las empresas cuyo giro sea la emisin u operacin de tarjetas de crdito o de cualquier otro sistema similar.A partir de la Ley N19.528, se han incorporado a la fiscalizacin de la Superintendencia referida, los bancos o empresas que los bancos chilenos establezcan en el extranjero, siempre que tengan carcter de filial del banco nacional y debiendo ejercerse esta fiscalizacin segn lo acordado con las instituciones anlogas del pas en que se instalen.

Las atribuciones que se utilizarn para la fiscalizacin sern expuestas en el anexo sexto de este trabajo.

ii) Funcin de informacin y calificacin( Segn lo dispuesto en el artculo 14 del texto legal reiteradamente mencionado, la Superintendencia dar a conocer al pblico, a lo menos tres veces al ao, informacin sobre las colocaciones e inversiones y dems activos de las instituciones fiscalizadas y su clasificacin y evaluacin conforme a su grado de recuperabilidad.

Adems, a partir de la ley N19.528, a la Superintendencia se le ha encomendado la clasificacin de la gestin y solvencia de los bancos, a lo menos una vez al ao por resolucin fundada. Las categoras se sealan en el anexo sptimo de este trabajo.iii) Puede imponer sanciones, observar la responsabilidad de los directores, administradores, gerentes, apoderados o empleados de una institucin financiera y la forma de la aplicacin de las multas y su prescripcin.B) Mercado de Valores: Es aquel en el que se ofrece y demanda todo tipo de valores mobiliarios, la funcin principal que tiene es lograr que los oferentes de valores logren captar dichos recursos y, a su vez, permitir que los inversionistas tengan un amplio y variado portafolio de inversiones

Los intermediarios son los corredores de bolsa y los agentes de valores.La ley N18.045 sobre mercado de valores es el texto que contiene la normativa aplicable fundamental y el marco jurdico fundamental de la materia. Principios ordenadores de la Ley N 18.045Por razones de economa en el desarrollo de este trabajo, solo sern enumerados a continuacin:a) Existencia de un Registro de Valores b) Actividades prohibidas

c) Informacin continua y reservada d) Registro Pblico

e) Responsabilidad y sanciones f) Publicidad, propaganda y difusin

g) Informacin en la obtencin de control

h) Regulacin de los bancos e instituciones financieras

Intermediarios de valoresa) Bolsas de valores( Entidades que tienen como rol permitir a sus miembros los medios necesarios para que puedan realizar transacciones de valores, mediante mecanismos de subasta pblica.b) Corredores de bolsa(Son aquellos que actan a travs de una bolsa de valores y ponen en contacto a los oferentes y demandantes de los papeles. Deben estar inscritos en los registros que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros, adems se debe adquirir a lo menos una accin de la Bolsa de Valores.c) Agentes de valores( Se dedican al corretaje de valores y actan fuera de la Bolsa de Valores, quedando bajo la fiscalizacin de la Superintendencia de Valores y Seguros, deben estar inscritos en los registros que esta lleva.

http://www.minhda.cl/preguntas.php

http://www.bovalpo.com/site/stat/capacitacion/Mercado_de_Capitales_texto.pdf

ZAVALA, Jos Lus y MORALES, Joaqun; Derecho Econmico, Segunda Edicin, Santiago de Chile, Editorial LexisNexis, ao 2004, pg. 47.

http://www.bovalpo.com/site/stat/capacitacion/Mercado_de_Capitales_texto.pdf

ZAVALA, Jos Lus y MORALES, Joaqun; Derecho Econmico, Segunda Edicin, Santiago de Chile, Editorial LexisNexis, ao 2004, pg. 67.

http://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/Glosario

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ZAVALA, Jos Lus y MORALES, Joaqun; Derecho Econmico, Segunda Edicin, Santiago de Chile, Editorial LexisNexis, ao 2004, pg. 47.

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