Mercado de k 2013

mercado de

capitales (I/II)

Alejandro M. Salevsky [email protected]

Pablo M. Ylarri [email protected]

Juan Manuel Cascone [email protected]

Carolina Equioiz [email protected]

Finanzas II – Septiembre 2013

Licenciatura en Administración de Empresas

Pontificia Universidad Católica Argentina

mailto:[email protected]



noticias

mercado financiero

unidades

deficitarias

Gobiernos nacionales, provinciales y

municipales

Empresas que emiten acciones,

ON o derivados

unidades

superavitarias

Empresas con superavit

Cias de seguro y retiro

Público nacional y extranjero

Fondos de pensión (AFJP)

afjp

¿qué eran las AFJP?

¿qué función cumplían las AFJP en el mercado de capitales?

efecto estatización de las AFJP

http://mkdcapitales.blogspot.com/2010/07/efecto-estatizacion-fondos-afjp.html

Sus nuevos compañeros: Bulgaria, Croacia, Jordania, Lituania, Omán,

Vietnam, Nigeria, Líbano, Pakistán, Jamaica, y Trinidad y Tobago, entre otros

Argentina

0,1% Brasil

16,3%

China

20,2%

Otros

63,4%

Argentina

2,3%

Kenia

2,3%

Kuwait

40,4%

Otros

42,8%

UAE

12,1%

MSCI Emerging Markets. MSCI Frontiers Markets.

03-Jun-09

Argentina, un mercado de frontera

Argentina, un mercado de frontera

http://www.msci.com/products/indices/country_and_regional/fm/

vs

mercado financiero

mercado bancario mercado de capitales

¿por qué importa la existencia de un mercado secundario?

¿qué pasa con el riesgo?

mercado primario y secundario

emisión

colocación

cotización

negociación

valores

negociables

dinero dinero

valores

negociables

el mercado de capitales y la economia

Mercado de capitales : manual para no especialistas. – 1ª ed. – Buenos Aires : Temas Grupo Editorial 2010. Pag. 7

Gobierno

Empresas

Economía

real

Mercado de

Capitales

Familias

bienes y

servicios

ingresos ahorros

financiamiento

instrumentos

rentas trabajo

recursos

financiamiento recibe ingresos

realiza gastos

mercado de capitales en argentina

Bolsa de Valores comercio

Mercado de

entidad que autoriza la cotización de los

títulos que emiten las empresas (acciones,

obligaciones negociables, etc)

con la autorización de Oferta Pública de la

Comisión Nacional de Valores (CNV).

es el lugar donde se produce la

concertación, registración

y liquidación de operaciones realizadas

con valores negociables que tengan oferta

pública y que se negocien en las Bolsas de

Comercio

http://www.cnv.gob.ar/guia2010/guiaInformativaInversoresYEmpresas2010.pdf

COMISIÓN NACIONAL

DE VALORES

MERCADO

ABIERTO

ELECTRÓNICO

BOLSA

DE COMERCIO

CAJA DE

VALORES

MERCADO DE

VALORES

BURSÁTIL EXTRABURSÁTIL

mercado de capitales en argentina

- concurrencia de

ofertas

- contraparte central

-operaciones

entre pares

CALIFICADORAS

DE RIESGO

Ley 26.831 Sancionada 29/11/2012 Promulgada 27/12/2012

Dec. Reglamentario 1023/13 Boletín Oficial 01/08/2013

Modifica la Ley 17.811 de 1968

Ley 26.831

Cristina dixit fragmentos del discurso presidencial en la Bolsa de Comercio 31/07/2013

"Todos somos buenos, pero cuando nos controlan y nos vigilan, somos mejores".

"Los mercados se encontraban con la antigua ley desarticulados. Para negociar un mismo activo,

los agentes tenían que ser socios de cada una de las bolsas. Ya no va a ser necesario, gracias a la

tecnología".

"Creemos que va a ser sumamente útil para todos aquellos que requieran, sobre todos las pymes, mayores plazos de financiación, ya que los cheques alcanzan únicamente 365 días del año"

"No queremos que la Bolsa sea algo vetado al gran público porque pretendemos que adquiera la profundidad que tiene en otras sociedades"

"Todas las Bolsas estarán

intercomunicadas de manera obligatoria".

“Un agente no va a tener que ser socio de cada bolsa para operar en

cada una de ellas”

1) será de carácter obligatorio incorporar tecnología.

2) se crearán mercados de capitales por regiones en el país.

Fuente: http://www.infobae.com/2013/08/01/1200165-las-claves-entender-las-nuevas-funciones-del-mercado-capitales

Ley 26.831

3) La Comisión Nacional de Valores tendrá facultades para regular el mercado de capitales y más poder para controlarlo y fiscalizarlo. Específicamente, la CNV podrá designar veedores con facultad de poder vetar las resoluciones adoptadas por los órganos de administración de la entidad, También puede separar a los órganos de administración de la entidad por un plazo máximo de 180 días hasta regularizar las deficiencias encontradas y acudir directamente al auxilio de la fuerza pública. Además, podrá requerir al juez competente el allanamiento de lugares privados, iniciar acciones judiciales y reclamar el cumplimiento de sus decisiones y denunciar delitos o constituirse en parte querellante. Un punto central es que el organismo de control puede solicitar todo tipo de información a organismos públicos y a cualquier persona física o jurídica.

CNV

Ley 26.831

Ley 26.831

4) Todas las bolsas de valores del país deberán constituirse como sociedades anónimas y no como asociaciones civiles sin fines de lucro, en cumplimiento de "estándares internacionales". 5) Por la Ley 26.831 se podrá tener acceso directo a los mercados sin necesidad de contar con un agente de Bolsa. El Ejecutivo quiere que el mercado bursátil alcance el doble de los 500.000 ahorristas que ahora tienen bonos y acciones. 6) Todas las Bolsas estarán intercomunicadas de manera obligatoria. 7) Con la nueva ley habrá operadores financieros que cobrarán menos comisiones y un nuevo mercado más regulado por la CNV, que aumente la transparencia. 8) Creará un nuevo registro de asesores idóneos que reemplazará al actual para asegurarse que los consejeros de los bancos, sociedades de Bolsa y otras entidades financieras difundan las opciones de ahorro orientadas al sector productivo.

Ley 26.831

9) Se integrará la plataforma tecnológica de los mercados de capitales del país. Aquí jugará un rol fundamental la flamante Bolsas y Mercados Argentinos (ByMA), donde la Bolsa y el Merval quedaron con el 50% de las acciones de la nueva institución. 10) Las calificadoras de riesgo: la reglamentación determina cuáles serán las agencias que cumplirán con los requisitos para calificar la emisión de deuda soberana, provincial y de empresas. La Ley habilitó también a las universidades para que desempeñen esa función. "Los agentes de calificación de riesgo no pueden tercerizar funciones operativas relativas a la calificación", añade el decreto. Y en cuanto a las "políticas soberanas" sostiene que los agentes de calificación "deben abstenerse de realizar cualquier recomendación explícita o directa sobre las políticas soberanas".

Ley 26.831

El art. 19 dispone que la Comisión Nacional de Valores tendrá, entre otras, las siguientes atribuciones y facultades; entre ellas, nos interesa la fijada en el inciso i), que dice que podrá declarar:

“… irregulares e ineficaces a los efectos administrativos los actos sometidos a su fiscalización, sin sumario previo, cuando sean contrarios a esta ley, a las demás leyes aplicables, a las reglamentaciones dictadas por la Comisión Nacional de Valores, a los estatutos, a las disposiciones dictadas por entidades y aprobadas por el organismo…”

Esta norma es lesiva del art. 18 de la Constitución, en cuanto garantiza el derecho de defensa y el debido proceso. Si la Comisión Nacional de Valores aplicara la norma y ejerciera esa facultad, sin respetar el derecho de defensa, estaría incurriendo en vías de hecho, conducta prohibida por la ley de procedimientos administrativos.

Fuente: http://www.abogados.com.ar/anomalias-de-la-ley-y-la-resolucion-de-la-comision-nacional-de-valores/12690

Ley 26.831

El Art. 20. faculta a la CNV a:

Solicitar informes y documentos, realizar investigaciones e inspecciones en las personas físicas

y jurídicas sometidas a su fiscalización, citar a declarar, tomar declaración informativa y

testimonial. Cuando, como resultado de los relevamientos efectuados, fueren vulnerados los

intereses de los accionistas minoritarios y/o tenedores de títulos valores sujetos a oferta pública,

la Comisión Nacional de Valores, según la gravedad del perjuicio que determine, podrá:

I) Designar veedores con facultad de veto de las resoluciones adoptadas por los

órganos de administración de la entidad, cuyas disposiciones serán recurribles en única

instancia ante el presidente de la Comisión.

II) Separar a los órganos de administración de la entidad por un plazo máximo

de ciento ochenta (180) días hasta regularizar las deficiencias encontradas. Esta última

medida será recurrible, en única instancia, ante el Ministro de Economía y Finanzas Públicas.

Resolver si un acto es contrario a la ley implica el ejercicio de una actividad

jurisdiccional y, por tanto, cabe el ejercicio del derecho de defensa por parte

del afectado.

Fuente: http://www.abogados.com.ar/anomalias-de-la-ley-y-la-resolucion-de-la-comision-nacional-de-valores/12690

Ley 26.831

Grave desaliento a las inversiones

• “El Decreto 1023/13, y la Ley 26.831 que éste reglamenta, recientemente puestos en

vigencia, permiten a la Comisión Nacional de Valores intervenir de manera

discrecional, y sin intervención judicial previa, a las empresas que participan en el

Mercado de Capitales, remover a su conducción y nombrar nuevos

administradores, tomando así pleno control de las mismas.

• “Esta facultad inconstitucional afecta las garantías del estado de derecho que son la

base del derecho de propiedad, impulsa a que empresas cotizantes se retiren, y

desalienta a que nuevas empresas ingresen al mercado de capitales.

• “Al alentar la salida y desalentar la entrada de más empresas, se promueve la

involución del mercado de capitales, impidiendo así que se constituya en un

importante factor de financiamiento de las inversiones.

• “Este nuevo régimen tendrá un fuerte impacto negativo, incluso más allá del mercado

de capitales, ya que daña severamente la previsibilidad, la seguridad jurídica y la

percepción de la vigencia del estado de derecho.

• “Estas son condiciones absolutamente necesarias para impulsar las inversiones

productivas, cruciales para el desarrollo y el crecimiento económico de nuestro país.

Solicitada 17/08/2013

Fuente: http://www.aeanet.net/category/comunicados/2013/

mercado de

capitales (II/II)

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Finanzas II – Septiembre 2013

Licenciatura en Administración de Empresas

Pontificia Universidad Católica Argentina




noticias

jugadores del mercado

especuladores

arbitradores hedgers

money makers

Fuente: IAMC

circuito de una operación

CONCURRENCIA

CONTADO

A PLAZO

• PLAZO FIRME

• PASE BURSÁTIL

• CAUCIÓN BURSÁTIL

• DERIVADOS

• PRÉSTAMO DE VALORES

• VENTAS EN CORTO

NEGOCIACIÓN

CONTINUA

CON GARANTÍA

DE LIQUIDACIÓN

SIN GARANTÍA

DE LIQUIDACIÓN

tipo de operaciones

clasificación

SEGÚN EL FF

RENTA FIJA

RENTA

VARIABLE

EMISOR

SECTOR

PRIVADO

SECTOR

PUBLICO

ESTRUCTURA

DE LA EMISION ACTIVO

PASIVO

PN

DEUDA

ACCIONES

VDF/CP Fideicomiso

instrumentos por clasificación

RENTA FIJA RENTA VARIABLE ESTRUCTURA

DE LA EMISION EMISOR

SECTOR

PUBLICO

SECTOR

PRIVADO

TITULOS

PUBLICOS

LETRAS Y NOTAS

DEL BCRA

ON

VALORES DE CP

CPD ACCIONES

DENTRO DE

LA HOJA DE

BALANCE

CEVA (~ETFs)

CEDEARs

FIDEICOMISO

FINANCIERO VALORES DE DEUDA

FIDUCIARIA

CERTIFICADOS DE

PARTICIPACION

FCI CERRADO CUOTAPARTES DE RENTA CUOTAPARTES DE

CONDOMINIO

FUERA DE LA

HOJA DE

BALANCE


Instrumentos primarios y derivados

TITULOS PUBLICOS

LETRAS Y NOTAS DEL BCRA

ON

ACCIONES

FIDEICOMISO FINANCIERO

CEVA (~ETFs)

CEDEARs

FCI

FUTUROS

OPCIONES


P

R

I

M

A

R

I

O

S

D

E

R

I

V

A

D

O

S

fideicomiso financiero Fiduciante

(empresa que

necesita financiarse)

Activos ilíquidos

Fideicomiso Financiero Fiduciario

(entidad financiera

autorizada)

Valor Representativo

de Deuda

(opción de inversión en renta fija)

Certificado de Participación

(opción de inversión en renta

variable)

Beneficiarios

http://www.cnv.gob.ar/guia2010/guiaInformativaInversoresYEmpresas2010.pdf

http://www.merval.sba.com.ar/Vistas/Cotizaciones/Indices.aspx

Los índices bursátiles son una medida estadística y reflejan el rendimiento del mercado

a través del tiempo, en función de las variaciones de precio de la canasta de

instrumentos que los conforman. Proveen de un punto de referencia a los inversores y

usuarios que desean conocer la evolución de los mercados.

indices

Otros: Índice Merval Argentina (M.AR), Índice Merval 25 (M.25), Índice Burcap e IGBCBA.

Representa el valor de mercado (ARS) de una cartera de acciones, seleccionadas de

acuerdo a la participación en la cantidad de transacciones y en el monto operado en la

BCBA.

La nómina de sociedades y sus ponderaciones se actualizan trimestramente, de

acuerdo con la participación de cada especie en el mercado, según las operaciones de

los últimos 6 meses.

http://www.merval.sba.com.ar/Vistas/Cotizaciones/Indices.aspx

indice merval

bull & bear markets

bear bull

technical vs. fundamental analysis

Análisis de activos

financieros a través de sus

“fundamentales”, esto es:

variables clave para el

desempeño de la empresa

en el futuro, tanto

cualitativas como

cuantitativas, que dan

cuenta de un valor

intrínseco del activo, para

compararlo con su valor al

momento del análisis.

Es esencial la

cuantificación de las

distintas variables.

Análisis de activos

financieros a través del

análisis de gráficos y

el cálculo de

indicadores, basados

en valores históricos y

el volumen operado,

teniendo en cuenta las

siguientes premisas:

- El precio de

mercado refleja

toda la información

relevante

- Los precios se

mueven siguiendo

una tendencia o

patrón

- La historia se

repite Las lecturas de hoy está relacionada con este slide.

technical analysis

indican que un cambio de

dirección en la tendencia

del precio está

sucediendo

de cambio de tendencia de continuación

confirman el movimiento

del precio en un sentido u

otro

Trend is your friend

form

acio

nes

Hombro-cabeza-hombro y Hombro-

cabeza-hombro invertido

Doble techo y Doble suelo

Triples suelos y techos

Techo redondeado y Suelo redondeado

Vuelta en un día alcista y bajista

Formación en “V”

Triángulo ascendente y triángulo

descendente

Triángulo simétrico

Bandera y banderín

Cuñas ascendentes y descendentes

soporte resistencia

top

es

technical analysis

Head and Shoulders Top (Reversal)

http://stockcharts.com/

technical analysis

Ascending triangle

http://stockcharts.com/

fundamental analysis

Modelo de negocio

Ventajas competitivas

Management

Gobierno Corporativo Facto

res

cu

alita

tivo

s

Empresa Industria

Clientes

Market Share

Crecimiento industria

Competencia

Regulación

Estado de sit. patrimonial

EERR

EOAF

Estado de evolución PN Facto

res

cu

an

tita

tiv

os

M

éto

do

s

de v

alu

ació

n

Flujo de fondos (DCF)

Comparables (múltiplos)

technical vs. fundamental analysis

¿entonces?

Preguntas?

Muchas

Gracias!!

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