Mercados de Futuros de Biocombustibles

Diego Fernández

12 de Julio de 2007

• Son diferentes a los mercados de valores:• En estos se negocia “capital”

• Se unen inversores con tomadores de fondos

• En los mercados de futuros se negocia “riesgo”. Sus funciones son:• Proveer cobertura

• Descubrimiento de precio

Mercados de futuros y opciones:Función económica

• Originales: Empresas e individuos en búsqueda de cobertura (hedgers)

• Posteriores: Arbitrajistas y especuladores

• Recientes: Sistema financiero

Mercados de futuros y opciones:Participantes

• Origen (1848 – 1870): Sólo Hedgers

• Contraparte Central (1870): Arbitrajistas y especuladores comienzan a participar.

• Futuros financieros (1975): Sistema financiero ingresa a los mercados de futuros

Ejemplo: Chicago Board of Trade

SegurosIndicesacciona-

rios

EnergíaFinancie-ros

MetalesFibra

Madera

Ganado

Agrícolas

1941 19691848 1975 1982 1984 1992 2000

Ejemplo: Chicago Board of Trade

0

100

200

300

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500

600

700

800

900

1921

1926

1931

1936

1941

1946

1951

1956

1961

1966

1971

1976

1981

1986

1991

1996

2001

2006

.

Agrícolas Financieros Otros

Evolución mundial del volumen

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

mill

ones

de

cont

rato

s

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Resto del mundo EEUU % participación EEUU

Indices

accionarios

38%

Tasa de Interés

27%

Monedas

2%

Acciones

Individuales

24%

Agropecuarios

4%

Energía

3%

Metales

2%

Otros

0%

Volumen mundial por productos (2006)

• Sólo existen futuros de etanol

• Están listados en 4 mercados:

• New York Board of Trade (NYBOT)

• Chicago Board Of Trade (CBOT)

• Chicago Mercantile Exchange (CME)

• Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F)

Futuros sobre Biocombustibles

Futuros de Etanol - Comparación

NYBOT CBOT CME

Lanzamiento May-04 Mar-05 Mar-05 Oct-02 May-05

Alcance Internacional Doméstico Doméstico Doméstico Internacional

Cotización U$S U$S U$S R$ U$S

Basado en (*) Azúcar Maíz Maíz Azúcar Azúcar

Tamaño 7,750 ga 29,500 ga 30,000 ga 30,000 litros 30,000 litros

Spread equivalente 1 cont. Azúcar 2 cont. Maíz n/a n/a n/a

Meses negociados 5 12 12 12 12

Liquidación por Delivery Delivery Delivery Delivery Delivery

Lugar Caribe, Brasil, US Chicago Chicago Paulínia Santos

Opciones? Sí No No Si SíVolumen Nada Incipiente Nada Nada Incipiente

BMF

Futuros de Etanol en CBOT

• Ningún mercado los ha listado aún

• CBOT ha comentado que está analizando su lanzamiento

• La Bolsa de Futuros de Malasia está analizando listar futuros sobre biodieselsobre aceite de palma

Futuros de Biodiesel

• Si bien es posible, se trataría de un proyecto de largo plazo

• Previamente deberíamos lograr:

• Fuerte incremento de volumen en futuros tradicionales: soja y maíz

• Participación de extranjeros

• Lanzamiento exitoso de futuros de aceite y harina de soja

Futuros de Biocombustibles en Argentina

• En el largo plazo debemos esperar futuros de etanol y biodiesel exitosos a nivel mundial

• Mercados internacionales compitieron por ser primeros

• Ser primero no asegura el éxito si no hay fuerte interés de participantes naturales (hedgers)

• Probablemente CBOT y BMF logren consolidarse como los dos mercados de futuros de etanol referentes a nivel mundial

Resumen

Muchas gracias!