Mercados e Instituciones Financieras

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MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS 1 . Papel de los Mercados Financieros e Instituciones Un mercado financiero es un mercado en el que los activos financieros (valores ), tales como acciones y bonos se pueden comprar ni vender . Los fondos se transfieren en los mercados financieros, cuando una de las partes compra de activos financieros previamente en poder de la otra parte. Los mercados financieros facilitan el flujo de fondos y por lo tanto permiten la financiación y la inversión de los hogares , las empresas y las agencias gubernamentales. Este capítulo proporciona un fondo en los mercados financieros y las instituciones financieras que participan en ellos . PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Los mercados financieros se transfieren los fondos de los que tienen exceso de fondos a los que necesitan fondos. Permiten a los estudiantes universitarios para obtener préstamos para estudiantes , a las familias a obtener hipotecas, las empresas para financiar su crecimiento , y los gobiernos para financiar muchos de sus Gastos -turas . Sin mercados financieros , muchos estudiantes no podían ir a la universidad , muchas familias no podían comprar una casa, las empresas no pueden crecer , y el gobierno no habrían sido capaces de proporcionar financiación a las empresas. Los hogares y las empresas que los fondos de abasteci-miento a los mercados financieros ganan un retorno de su inversión, el retorno es necesario para asegurar que los fondos se suministran a los mercados financieros. Si no se suministraron los fondos , los

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MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS

1 . Papel de los Mercados Financieros e Instituciones

Un mercado financiero es un mercado en el que los activos financieros (valores ), tales como

acciones y bonos se pueden comprar ni vender . Los fondos se transfieren en los mercados

financieros, cuando una de las partes compra de activos financieros previamente en poder de la

otra parte. Los mercados financieros facilitan el flujo de fondos y por lo tanto permiten la

financiación y la inversión de los hogares , las empresas y las agencias gubernamentales. Este

capítulo proporciona un fondo en los mercados financieros y las instituciones financieras que

participan en ellos .

PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros se transfieren los fondos de los que tienen exceso de fondos a los que

necesitan fondos. Permiten a los estudiantes universitarios para obtener préstamos para

estudiantes , a las familias a obtener hipotecas, las empresas para financiar su crecimiento , y los

gobiernos para financiar muchos de sus Gastos -turas . Sin mercados financieros , muchos

estudiantes no podían ir a la universidad , muchas familias no podían comprar una casa, las

empresas no pueden crecer , y el gobierno no habrían sido capaces de proporcionar financiación a

las empresas. Los hogares y las empresas que los fondos de abasteci-miento a los mercados

financieros ganan un retorno de su inversión, el retorno es necesario para asegurar que los fondos

se suministran a los mercados financieros. Si no se suministraron los fondos , los mercados

financieros no serían capaces de transferir fondos a los que los necesitan .

Aquellos participantes que reciben más dinero de lo que gastan se conocen como unidades -sur

plus (o inversores) . Ofrecen a sus ahorros netos a los mercados financieros . Aquellos

participantes que pasan más dinero de lo que reciben se les conoce como unidades de déficit (o

deudores ) . Acceden a fondos de los mercados financieros para que puedan gastar más dinero de

lo que reciben . Muchos individuos proporcionan fondos a los mercados financieros en algunos

períodos y fondos de acceso en otros períodos.

Los estudiantes universitarios suelen ser unidades de déficit , ya que a menudo toman prestado de

los mercados financieros para apoyar su educación. Después de obtener su grado , que obtienen

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más ingresos de lo que gastan y por lo tanto se convierten en unidades excedentes. Unos años

más tarde , pueden convertirse en unidades de déficit de nuevo mediante la compra de una casa.

En esta etapa , se pueden proporcionar los fondos y el acceso a fondos de los mercados

financieros de forma simultánea. Es decir, se pueden depositar periódicamente ahorros en una

institución financiera , sino también pedir dinero prestado a una institución financiera para

comprar una casa .

Muchas unidades deficitarias como las empresas y los organismos gubernamentales acceder a los

fondos de los mercados financieros mediante la emisión de valores. Valores representan un

crédito sobre el emisor . Los títulos de deuda representan deuda (también llamado crédito, o

tomado en préstamo fondos ) que se produzcan por el emisor. Unidades Déficit emitir los valores a

las unidades excedentes y pagar intereses a las unidades excedentes en forma periódica (por

ejemplo, cada seis meses). Los títulos de deuda tienen una fecha de vencimiento , cuando las

unidades excedentes pueden redimirlos , recibiendo el principal ( valor nominal ) del emisor .

Títulos de renta variable (también llamadas acciones) representan el patrimonio o propiedad

sobre el emisor. Algunas empresas emiten valores de renta variable como alternativa a la

captación de fondos .

La emisión de valores permite a las corporaciones y agencias gubernamentales para obtener

dinero de las unidades superavitarias y así gastar más dinero del que reciben de las operaciones

normales.

Si el gobierno de EE.UU. quiere gastar $ 70 mil millones más de lo que recibe en impuestos este

mes , puede emitir bonos del Tesoro de EE.UU. a los ahorradores netos. El gobierno de EE.UU. es

una unidad importante déficit y , por tanto, con frecuencia se basa en los mercados financieros.

Los valores del Tesoro que emite son una forma de deuda del Tesoro para los ahorradores netos

que han comprado los valores. Otras agencias gubernamentales también emiten habitualmente

títulos de deuda para obtener fondos .

Del mismo modo , si Google quiere gastar $ 40 millones más de lo que recibe en ingresos este

mes , puede emitir títulos de deuda corporativa a los ahorradores netos. Alternativamente , puede

emitir valores de renta variable para recaudar fondos. Cada método de recaudación de fondos

tiene sus ventajas y desventajas , como se discutirá en capítulos posteriores.

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Tipos de Mercados Financieros

Se crea cada mercado financiero para satisfacer las preferencias particulares de los participantes

del mercado . Por ejemplo , algunos participantes pueden querer invertir fondos durante un

período de corto plazo , mientras que otros quieren invertir por un período a largo plazo. Algunos

de los participantes están dispuestos a tolerar un alto nivel de riesgo al momento de invertir ,

mientras que otros necesitan para evitar riesgos. Algunos de los participantes que necesitan

fondos prefieren pedir prestado , mientras que otros prefieren emitir acciones . Hay muchos tipos

diferentes de los mercados financieros , y cada mercado se pueden distinguir por la estructura de

la estructura de vencimientos y cotización de sus valores.

Dinero vs Mercado de Capitales

Los mercados financieros que faciliten la transferencia de los títulos de deuda se clasifican

comúnmente por el vencimiento de los títulos . Esos mercados financieros que faciliten el flujo de

fondos a corto plazo ( con vencimiento de un año o menos) se conocen como mercados de

dinero , mientras que los que facilitan el flujo de fondos a largo plazo son conocidos como los

mercados de capitales .

Primaria frente a los mercados secundarios

Valores del mercado monetario son valores de renta fija con un vencimiento de un año o menos.

Ellos tienen un relativamente alto grado de liquidez , debido a sus cortos vencimientos , y por lo

general tienen un mercado secundario activo . Ya sea en referencia a los valores del mercado de

dinero o valores del mercado de capitales , es necesario distinguir entre las transacciones en el

mercado primario y las transacciones en el mercado secundario . Los mercados primarios facilitar

la emisión de nuevos valores . Los mercados secundarios de facilitar la negociación de valores

existentes , lo que permite un cambio en la titularidad de los valores . Transacciones en el

mercado primario proporcionan fondos para el emisor inicial de valores; transacciones del

mercado secundario no lo hacen. La emisión de nuevas acciones corporativas o nuevos valores del

Tesoro es una transacción de mercado primario, mientras que la venta de acciones corporativas

existentes o tenencias de valores del Tesoro por un inversionista a otro es una operación de

mercado secundario.

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Una característica importante de los valores que se negocian en los mercados secundarios es la

liquidez , que es el grado en el que los valores pueden ser fácilmente liquidados (vendido) sin

pérdida de valor. Algunos títulos tienen un mercado secundario activo , lo que significa que hay

muchos compradores dispuestos y vendedores de la seguridad en un punto dado en el tiempo. Los

inversores prefieren valores líquidos para que puedan vender fácilmente los valores cuando lo

deseen ( sin pérdida de valor). Si un valor es ilíquido , los inversores pueden no ser capaces de

encontrar un comprador dispuesto para ello en el mercado secundario y pueden tener que vender

el título con un gran descuento sólo para atraer a un comprador. Durante la crisis del crédito en

2008 y 2009 , los inversores estaban menos dispuestos a invertir en muchos títulos de deuda

porque estaban preocupados de que estos valores pudieran atrasar , lo que significa que los

inversores no recibirían el interés y los pagos de capital que esperaban. A medida que los

inversionistas redujeron sus inversiones , los mercados secundarios de algunos títulos de deuda se

volvieron ilíquidos. Por lo tanto , los inversores que tenían a estos valores que no se podían vender

fácilmente.

Cómo Facilitar Mercados Financieros Finanzas Corporativas

Finanzas se divide normalmente en tres segmentos , como se muestra en el Cuadro 1.1: ( 1 ) las

finanzas corporativas, ( 2 ) gestión de inversiones, y ( 3 ) los mercados y las instituciones

financieras. Finanzas corporativas implica decisiones tales como qué cantidad de fondos para

obtener y cómo invertir los fondos para expandir sus operaciones .

Los mercados financieros atraer fondos de inversores y canalizar los fondos a las corporaciones.

Por lo tanto , sirven como el medio por el cual las empresas financian sus operaciones existentes y

su crecimiento. Los mercados de dinero permiten a las empresas obtener fondos en préstamo a

corto plazo para que puedan apoyar a sus operaciones existentes. Los mercados de capital

permiten a las empresas obtener fondos a largo plazo para apoyar la expansión de las empresas.

Las decisiones de los directivos de las empresas que cotizan en bolsa afectan al rendimiento y

precio de las acciones de una empresa , que afecta a los rendimientos de los inversores que

aportaron financiación en los mercados de capitales mediante la compra de las acciones.

Cómo Mercados Financieros Facilitar Invertir

Gestión de las inversiones implica decisiones de los inversores sobre la forma de invertir sus

fondos. Los mercados financieros ofrecen a los inversores una amplia variedad de oportunidades

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de inversión , incluidos los valores emitidos por el Tesoro de EE.UU. y agencias gubernamentales ,

así como los valores corporativos. Una parte importante de la gestión de inversiones es decidir

qué títulos para la compra . Al invertir en acciones, los inversores a evaluar la gestión financiera de

varias empresas . Buscan empresas que actualmente están infravaloradas y que tienen el potencial

de mejorar . Siguen de cerca e incluso pueden tratar de influir en la gestión financiera de las

empresas en las que invierten para asegurar que los gerentes financieros toman decisiones que

maximizan el precio de las acciones . El precio de mercado de la acción sirve como una medida de

qué tan bien cada empresa que cotiza en bolsa está siendo gestionado por sus administradores.

Instituciones financieras ( discutidos más adelante en este capítulo) se presentan en el Cuadro

1.1 . Ellos sirven como intermediarios que ejecutan las transacciones dentro de los mercados

financieros para que los fondos de los inversores se canalizan a las empresas. También sirven

comúnmente como inversores y canalizar sus propios fondos para las corporaciones.

VALORES NEGOCIADOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

Cada tipo de seguridad tiende a tener rentabilidad específica y las características de riesgo , tal

como se describe en detalle en los capítulos relativos a los mercados financieros. El riesgo término

se utiliza aquí para representar a la incertidumbre que rodea la rentabilidad esperada . Cuanto

más incierto el retorno esperado , mayor es el riesgo. Cuando los inversores tienen fondos

disponibles por un año , por ejemplo , pueden comprar de un año los valores del Tesoro y saber

exactamente lo que regresan recibirán en su inversión . Alternativamente, pueden tratar de

obtener mayores rendimientos mediante la inversión en títulos de deuda emitidos por empresas ,

pero existe el riesgo de que nunca van a recibir los pagos si las empresas van a la quiebra . Títulos

de renta variable también son riesgosas debido a que sus valores dependen de la evolución futura

de las empresas que los emiten.

Los inversores difieren con respecto al riesgo que están dispuestos a incurrir , el volumen de

liquidez que desean, y su estado de impuestos , por lo que algunos tipos de valores más deseable

para algunos inversionistas que a otros. Normalmente , los inversores tratan de equilibrar el

objetivo de alto rendimiento con su particular gusto por de bajo riesgo y la liquidez adecuada .

Algunos inversores están mucho más dispuestos que otros a invertir en valores de riesgo, siempre

que el rendimiento potencial es suficientemente alta .

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Valores pueden ser clasificados como valores del mercado monetario , títulos del mercado de

capitales o valores derivados .

Valores del mercado monetario

Valores del mercado monetario son valores de renta fija con un vencimiento de un año o menos.

En general, tienen un relativamente alto grado de liquidez . Valores del mercado monetario

tienden a tener un bajo rendimiento esperado , sino también un bajo nivel de riesgo. Los tipos

comunes de valores del mercado monetario incluyen letras del Tesoro ( emitidos por el Tesoro ) ,

papel comercial (emitida por corporaciones ) y los certificados de depósito negociables ( emitidos

por las instituciones de depósito ) .

Valores del Mercado de Capitales

Los valores con un vencimiento de más de un año se llaman los valores del mercado de capitales.

Títulos del mercado de capitales se emiten habitualmente para financiar la compra de bienes de

capital , tales como edificios , equipos o maquinaria. Tres tipos comunes de valores de los

mercados de capital son los bonos , hipotecas y acciones.

Bonos

Los bonos son títulos de deuda a largo plazo emitidos por empresas y agencias gubernamentales

para apoyar sus operaciones . Proporcionan un rendimiento a los inversores en forma de ingresos

por intereses ( pagos de cupones ) cada seis meses. Como los bonos representan la deuda, de

manera precisa la cantidad y el momento de pago de intereses y capital a los inversores que los

compran . En la madurez, los inversionistas que tienen los títulos de deuda se pagan al director.

Los títulos de deuda se pueden vender en el mercado secundario si los inversores no quieren

mantenerlos hasta su vencimiento. Dado que los precios de los títulos de deuda cambian con el

tiempo , pueden tener un valor inferior cuando se vende , que cuando se efectuó la compra .

Algunos títulos de deuda son riesgosas debido a que el emisor podría incumplir su obligación de

pagar la deuda. Bajo estas circunstancias, el título de deuda no proporcionará el importe total de

los pagos de cupones y principal que se le prometió . Títulos de deuda a largo plazo tienden a

tener mejores expectativas de rentabilidad de los valores del mercado de dinero , pero tienen más

riesgo también.

Hipotecas

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Las hipotecas son obligaciones de deuda a largo plazo creados para financiar la compra de bienes

inmuebles. Algunas hipotecas son más riesgosos que otros. Los prestamistas tratan de evaluar la

probabilidad de reembolso de los préstamos en función de criterios tales como el nivel de ingresos

del prestatario en relación con el valor de la casa . Ofrecen hipotecas de alto riesgo a los

prestatarios que califican en base a estos criterios. Las hipotecas subprime son ofrecidos a algunos

prestatarios que no tienen suficientes ingresos para calificar para hipotecas de alto riesgo o que

son incapaces de hacer un pago inicial . Las hipotecas de alto riesgo presentan un mayor riesgo de

impago, y por lo tanto, los prestamistas que ofrecen las hipotecas cobran una mayor tasa de

interés y los honorarios por adelantado adicionales para compensar el mayor nivel de riesgo . Las

hipotecas subprime han recibido recientemente mucha atención debido a sus altas tasas de

morosidad , lo que condujo a la grave crisis crediticia que comenzó en 2008.

Valores respaldados por hipotecas Hipoteca - Backed Securities son obligaciones de deuda que

representen derechos sobre un paquete de hipotecas. Hay muchas formas de valores respaldados

por hipotecas , pero en la forma más simple , los inversores que compren estos títulos reciben

pagos mensuales que se realizan por los propietarios de las hipotecas que respaldan los valores.

Ejemplo :

Caja de Ahorros de la montaña origina 100 hipotecas residenciales para los compradores de

vivienda y dará servicio a las hipotecas mediante el procesamiento de los pagos mensuales. Sin

embargo , el banco no quiere utilizar sus propios fondos para financiar las hipotecas. Se emite

valores respaldados por hipotecas que representan este paquete de 100 hipotecas de ocho

instituciones financieras que están dispuestos a comprar todos estos valores. Cada mes, cuando

Caja de Ahorros de la montaña recibe pagos de intereses y capital de las hipotecas , que pasa a

esos pagos a las ocho instituciones financieras que han comprado los títulos respaldados por

hipotecas y por lo tanto proporcionan la financiación a los propietarios de viviendas. Si algunos de

los dueños de una casa por defecto en sus pagos , los pagos se reducirán y , por tanto, también lo

hará el retorno de la inversión generada por las instituciones financieras que han comprado los

títulos respaldados por hipotecas . Los valores que han comprado están respaldados

( colateralizados ) por las hipotecas . En muchos casos , la institución financiera que se origina la

hipoteca no está acostumbrado al proceso de emisión de valores respaldados por hipotecas. Si

Caja de Ahorros de la montaña no está familiarizado con el proceso , otra institución financiera

puede participar como parte de paquetes de 100 hipotecas de Montaña con hipotecas originadas

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por otras instituciones. A continuación, la entidad financiera emisora de valores respaldados por

hipotecas que representan todas las hipotecas en el paquete. Por lo tanto , cualquier inversionista

que compra estos títulos respaldados por hipotecas está financiando parcialmente las 100

hipotecas de Caja de Ahorros de la montaña y el resto de las hipotecas en el paquete que se

respalda estos títulos . Debido a la alta tasa de morosidad de las hipotecas , títulos respaldados por

hipotecas mal desempeño durante la crisis de crédito en 2008 y 2009 . Algunas instituciones

financieras que mantenían una gran cantidad de títulos respaldados por hipotecas sufrieron

grandes pérdidas en este momento.

Acciones

Acciones ( también conocidos como valores de renta variable ) representan la propiedad parcial en

las empresas que los emiten. Están clasificados como títulos del mercado de capitales , porque no

tienen la madurez y por lo tanto sirven como una fuente a largo plazo de los fondos . Algunas

empresas proporcionan ingresos a sus accionistas mediante la distribución de una parte de sus

ganancias trimestrales en la forma de dividendos. Otras corporaciones conservar y reinvertir todas

sus ganancias , lo que permite que tengan más potencial de crecimiento. Títulos de renta variable

difieren de los títulos de deuda , ya que representan la propiedad parcial . Como las empresas

crecen y aumentan de valor , el valor de los aumentos en las existencias , y los inversores pueden

ganar una plusvalía por la venta de las acciones por un precio superior al que pagó por ella . Por lo

tanto , los inversores pueden obtener un rendimiento de las reservas en la forma de dividendos

periódicos (si los hay) y una ganancia de capital al vender las acciones. Los inversionistas pueden

experimentar un rendimiento negativo , sin embargo, si la empresa realiza mal y su precio de las

acciones disminuye con el tiempo como resultado. Títulos de renta variable tienen un rendimiento

esperado más alto que la mayoría de los títulos de deuda a largo plazo , sino que también

presentan un mayor grado de riesgo.

valores derivados

Además de mercado de dinero y valores del mercado de capitales , valores derivados también se

negocian en los mercados financieros . Valores derivados son contratos financieros cuyo valor se

deriva de los valores de los activos subyacentes (por ejemplo, títulos de deuda o valores de renta

variable ) . Muchos valores derivados permiten a los inversores a participar en la especulación y la

gestión del riesgo .

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La especulación de valores derivados permiten a un inversionista a especular sobre los

movimientos en el valor de los activos subyacentes y sin tener que comprar esos activos. Algunos

valores derivados permiten a los inversores beneficiarse de un aumento en el valor de los activos

subyacentes , mientras que otros permiten a los inversores beneficiarse de una disminución del

valor de los activos. Los inversores que especulan en los contratos de derivados pueden lograr

rendimientos más altos que si habían especulado en los activos subyacentes, sino que también

están expuestos a un mayor riesgo. Gestión de Riesgos de valores derivados se pueden utilizar de

una manera que va a generar ganancias si el valor de los activos subyacentes disminuye. En

consecuencia , las instituciones financieras y otras empresas pueden utilizar instrumentos

derivados para ajustar el riesgo de sus inversiones existentes en valores. Si una empresa mantiene

inversiones en bonos , por ejemplo , puede tomar posiciones específicas en valores derivados que

generen ganancias , si los valores de los bonos bajan. De este modo , los valores derivados se

pueden utilizar para reducir el riesgo de una empresa. La pérdida de los bonos se ve compensado

por las ganancias de estos valores derivados .

Valoración de los títulos en los mercados financieros

Cada tipo de seguridad genera un flujo único de los flujos de efectivo esperados a los

inversionistas. Además , cada título tiene un único nivel de incertidumbre en torno a los flujos de

efectivo esperados que proporcionará a los inversores y , por tanto, en torno a su regreso. La

valoración de un valor se mide como el valor actual de sus flujos de efectivo esperados,

descontados a una tasa que refleja la incertidumbre . Dado que los flujos de efectivo y la

incertidumbre en torno a los flujos de efectivo para cada título son únicas , el valor de cada valor

es único.

Ejemplo

Acciones de Nike proporciona flujos de efectivo a los inversores en forma de dividendos

trimestrales y precio de sus acciones en el momento inversores vender las acciones. Tanto los

dividendos futuros y el futuro precio de las acciones son inciertos. Por lo tanto , los flujos de

efectivo que acciones de Nike proporcionará a los inversores en el futuro también son inciertas.

Los inversores pueden tratar de estimar los flujos de efectivo futuros que recibirán mediante la

obtención de información que pueda indicar el desempeño futuro de Nike, por ejemplo, informes

sobre la industria del calzado deportivo , los anuncios de Nike sobre sus recientes ventas, y

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publicado una opinión sobre la capacidad de gestión de Nike. El proceso de valoración se ilustra en

el Cuadro 1.2 .

Impacto de la Información en las valoraciones

Aunque todos los inversores confían en la valoración para tomar decisiones de inversión ,

diferentes inversores pueden interpretar y utilizar información de diferentes maneras . Por lo

tanto , pueden derivar diferentes valoraciones de una seguridad basada en la información

disponible . Algunos inversores se basan principalmente en la información económica o de la

industria para valorar una seguridad, mientras que otros se basan más en las opiniones publicadas

sobre la gestión de la empresa. Cuando los inversores reciben nueva información sobre un título

que indique claramente la probabilidad de flujos de efectivo más altos o menos incertidumbre , se

revisan sus valoraciones de que la seguridad hacia arriba. En consecuencia , el precio vigente ya no

está en equilibrio , como la mayoría de los inversores ahora consideran la seguridad como

infravalorados a ese precio. La demanda por la seguridad aumenta a ese precio, y la oferta de que

la seguridad en venta disminuye. Como resultado, el precio de mercado se eleva a un nuevo nivel

de equilibrio.

A la inversa, cuando los inversores reciban información desfavorable , reducen los flujos de caja

esperados o aumentar la tasa de descuento utilizada en la valoración. Todas las valoraciones de la

seguridad se revisan a la baja , lo que da lugar a cambios en las condiciones de oferta y demanda y

una disminución en el precio de equilibrio .

Anuncios que no contienen ninguna información nueva y valiosa no provocar una respuesta del

mercado. A veces, los participantes en el mercado tienen una posición a la espera de un anuncio

particular. Si un anuncio está totalmente prevé , no habrá respuesta del mercado cuando se

produce el anuncio .

Impacto de Internet en el proceso de valoración

La Internet ha mejorado la valoración de los títulos de varias maneras. Los precios de los títulos se

cotizan en línea y se pueden obtener en un momento dado por los inversores. Para algunos

valores, los inversionistas pueden realizar un seguimiento de la secuencia real de las

transacciones. Debido a que mucha más información sobre las empresas emisoras de valores se

encuentra disponible en línea , los valores pueden tener un precio más precisión. Además , las

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órdenes de compra o venta de muchos tipos de valores pueden presentarse en línea , lo que

agiliza el ajuste de precios de los valores a la nueva información .

Eficiencia del Mercado

Debido a que los valores tienen precios determinados por el mercado , sus características

favorables o desfavorables según la percepción del mercado se refleja en sus precios . Cuando los

precios de seguridad reflejan plenamente toda la información disponible , el mercado de estos

valores se conocen como eficiente.

En un mercado eficiente , los títulos tienen un precio racional. Si un valor está claramente

infravalorado en base a la información pública, algunos inversores capitalizar la discrepancia por la

compra de esa seguridad. Esta fuerte demanda de la seguridad empujará el precio de la más alta

hasta la discrepancia ya no existe . Los inversores que reconocieron la discrepancia será

recompensado con un mayor rendimiento de su inversión. Por lo tanto , los inversores están

naturalmente motivados para controlar los precios del mercado de valores . Sus acciones para

capitalizar las discrepancias suelen asegurar que los títulos tienen un precio correctamente,

basándose en la información que está disponible.

Incluso si los mercados son eficientes , el precio de la seguridad de una empresa está sujeta a

una gran incertidumbre porque los inversores tienen limitada información disponible para valorar

la seguridad. El precio del título puede cambiar sustancialmente con el tiempo ya que los

inversores obtengan más información acerca de la gestión de la empresa, o de su sector o la

economía.

Ejemplo

Cuando Google emitió primera acción el 18 de agosto de 2004, hubo mucha incertidumbre en

cuanto a su valor. Los inversores sabían que las acciones de Google se vería afectada por factores

tales como su gestión, condiciones de la industria ( como la competencia ), y las condiciones

económicas , pero no había mucha incertidumbre en torno a estos factores. Algunos inversionistas

pensaron que el precio inicial de Google de 85 dólares por acción era excesivo, mientras que otros

compran tantas acciones como pudieran a ese precio. Dentro del primer año , se obtuvo más

información acerca de los planes de negocio de Google y el rendimiento, y su precio de las

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acciones más que triplicado. Así, por cada $ 1,000 invertidos en Google , los inversores ganaron

más de $ 3,000 en un año.

Mucha de la información que los inversores utilizan para títulos de valor emitidos por las empresas

es proporcionada por los directivos de esas empresas. Como parte del proceso de valoración , los

inversores también se basan en los informes de contabilidad de los ingresos de la empresa y los

gastos como base para la estimación de sus flujos de efectivo futuros. Aunque se requieren las

empresas con acciones negociadas públicamente a revelar información financiera y estados

contables , gestores de una empresa aún poseen información sobre su situación financiera , que

no es necesariamente a disposición de los inversores. Esta situación se refiere a la información

como asimétrica . Incluso cuando se da a conocer la información, un problema de información

asimétrica puede todavía existir si parte de la información proporcionada por los administradores

de la empresa es engañosa.

En algunos casos, un valor se mispriced debido a la psicología que participan en la toma de

decisiones. Las finanzas del comportamiento es la aplicación de la psicología para tomar decisiones

financieras . Esto explica por qué los mercados no siempre son eficientes.

Ejemplo

Un informe positivo sobre las ganancias de la compañía Nadal provocó la demanda de Nadal

acciones para aumentar . El precio de la acción subió un 2 por ciento , un ajuste en el precio de la

acción que se justifica por la nueva información. Como otros medios de comunicación informaron

de la misma noticia positiva , sin embargo , la demanda de los inversionistas por valores Nadal

volvió a aumentar , haciendo que el precio de las acciones a subir un 4 por ciento adicional .

Al día siguiente hubo más comentarios de los medios sobre lo bien que las acciones de Nadal

estaba llevando a cabo , y esto provocó un nuevo aumento de la demanda y el precio de las

acciones aumentó otro 3 por ciento . Por lo tanto , el precio de la acción aumentó mucho más que

estaba justificado debido a que algunos inversores basan sus decisiones de inversión en el grado

de exposición a los medios que la población recibió más que en la información real . Precio de la

acción se redujo una vez que el bombo de los medios se calmó , pero el punto es que la población

tenía un precio temporalmente de forma incorrecta como resultado de la psicología utilizado por

los inversores para tomar sus decisiones.

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Varias condiciones pueden afectar a la psicología utilizado por los inversionistas o gerentes

corporativos de tomar decisiones . En consecuencia , las finanzas del comportamiento a veces

puede explicar los movimientos de precio de un valor , o incluso la totalidad del mercado de

valores.

Reglamento de los Mercados Financieros

En general, los mercados de valores son regulados para asegurar que los participantes reciban un

trato justo . Muchas regulaciones fueron promulgadas en respuesta a las prácticas fraudulentas

antes de la Gran Depresión.

revelación

Dado que el uso de información incorrecta puede resultar en malas decisiones de inversión ,

muchas regulaciones tratan de garantizar que las empresas revelen información precisa. Del

mismo modo, cuando la información sea revelada a sólo un pequeño grupo de inversores , los

inversores tienen una gran ventaja sobre otros inversores. Por lo tanto , otro de los objetivos de

regulación es proporcionar a todos los inversores con la igualdad de acceso a las divulgaciones por

las empresas. La Ley de Valores de 1933 tenía por objeto asegurar la divulgación completa de la

información financiera relevante de valores de oferta pública y para prevenir las prácticas

fraudulentas en la venta de estos títulos . La Ley de Intercambio de Valores de 1934 amplió los

requisitos de divulgación de las cuestiones del mercado secundario. También declaró ilegal una

variedad de prácticas engañosas , como engañosa estados financieros y estrategias de operación

diseñados para manipular el precio de mercado. Además, se creó la Comisión de Bolsa y Valores

( SEC) para supervisar los mercados de valores , y la SEC ha implementado regulaciones adicionales

a través del tiempo . Las leyes de valores no impiden a los inversores de hacer malas decisiones de

inversión , pero sólo tratan de garantizar la plena revelación de la información y por lo tanto

proteger contra el fraude.

Respuesta normativa a escándalos financieros Los escándalos financieros ocurridos en el período

2001-2002 demostró que las regulaciones existentes no eran suficientes para evitar el fraude .

Varias empresas de renombre tales como Enron y WorldCom engañaron a los inversionistas al

exagerar sus ganancias. Tampoco lograron revelar información relevante que habría afectado

negativamente a los precios de sus acciones y títulos de deuda. Las empresas que han emitido

acciones y títulos de deuda deben contratar auditores independientes para verificar que su

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información financiera es exacta. Sin embargo, en algunos casos , los auditores que fueron

contratados para garantizar accuaracy no estaban cumpliendo con su responsabilidad.

En respuesta a los escándalos financieros , la Ley Sarbanes -Oxley (discutido en este texto) se

aprobó exigir a las empresas para proporcionar información financiera más completa y exacta.

También impuso restricciones para asegurar la auditoría adecuada por los auditores y la debida

supervisión por el directorio de la firma de administración. Estas normas estaban destinadas a

recuperar la confianza de los inversionistas que suministran los fondos a los mercados financieros.

A través de estas medidas , los reguladores trataron de eliminar o reducir el problema de la

información asimétrica.

Dada la riqueza potencial que puede generar en los mercados financieros cuando se eluden las

regulaciones , es seguro decir que el comportamiento poco ético de algún tipo se producirá en el

futuro. Nuevos escándalos financieros darán lugar a nuevas regulaciones, que será seguido por los

nuevos tipos de escándalos que eluden las normas más recientes . A menudo, los menos

informados ) ( inversores más ingenuos son los más afectados por los escándalos financieros. En

2008 , los problemas financieros a las instituciones financieras como Bear Stearns , Lehman

Brothers y American International Group ( AIG) capturaron a muchos inversores por sorpresa y las

renovadas preocupaciones de que la información proporcionada por las empresas a los inversores

es muy limitado . La divulgación de información financiera limitada por las empresas es una razón

importante por la que hay mucha incertidumbre en torno a sus valoraciones .

GLOBAL MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros se están desarrollando constantemente en todo el mundo para mejorar

la transferencia de fondos desde las unidades excedentarias a las unidades deficitarias. Los

mercados financieros están mucho más desarrolladas en unos países que en otros, sin embargo, y

varían en función de los volúmenes de los fondos que se transfieren de unidades superavitarias a

las unidades deficitarias y los tipos de financiamiento que están disponibles. Algunos países han

tenido los mercados financieros durante mucho tiempo, pero otros países han convertido a la

economía de mercado y de los mercados financieros establecidos hace relativamente poco tiempo

.

Ejemplo :

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Desde principios de la década de 1990 , muchas empresas privadas se han establecido en los

países en desarrollo . Los gobiernos de estos países han permitido la privatización, o la venta de

empresas estatales a los individuos. Además , algunas empresas han emitido acciones, lo que

permite a muchos otros inversores que no trabajan en la empresa para participar en la propiedad.

Los mercados financieros se han establecido en esos países para garantizar que estas empresas

pueden obtener financiación de las unidades sobrantes . Con estos cambios , las empresas

privadas son ahora capaces de obtener fondos mediante préstamos o mediante la emisión de

acciones a los inversores . Además, las personas de estos países tienen la oportunidad de ofrecer

créditos ( préstamos ) a algunas empresas o convertirse en accionistas de otras empresas.

Gobierno Corporativo Internacional

Dado que los mercados financieros canalizan fondos de unidades superavitarias a las unidades

deficitarias , pueden funcionar sólo si las unidades excedentes están dispuestos a proporcionar

fondos a los mercados . Si hay una falta de información acerca de los valores negociados en el

mercado , o la falta de medidas de seguridad para garantizar que los inversores reciban un trato

justo , unidades excedentes no participan . En consecuencia , los mercados financieros no serán

líquidos .

Los mercados financieros se han desarrollado lentamente en algunos países en desarrollo por

varias razones. En primer lugar, los emisores de títulos de deuda no proporcionan mucha

información financiera para indicar cómo van a pagar a los inversores que compren los Valores .

En segundo lugar, los organismos reguladores proporcionan muy poca ejecución para garantizar

que la información financiera proporcionada por los emisores es correcta. En tercer lugar , las

empresas que no pagan los inversores rara vez son enjuiciados . En cuarto lugar , los tribunales de

estos países no ofrecen un sistema eficiente que los inversores pueden utilizar para obtener los

fondos que ellos creen que se les debe .

Integración Global

Muchos de los mercados financieros a nivel mundial están integrados , lo que permite a los

participantes que se mueven los fondos de los mercados de un país y en otro. Los inversionistas

extranjeros sirven como unidades excedentes importantes en los Estados Unidos mediante la

compra de bonos del Tesoro de EE.UU. y otros tipos de valores emitidos por las empresas. Por el

Page 16: Mercados e Instituciones Financieras

contrario , algunos inversores con sede en los Estados Unidos sirven como unidades superavitarias

clave para los países extranjeros mediante la compra de títulos emitidos por empresas extranjeras

y agencias gubernamentales. Además , los inversores a evaluar el rendimiento potencial y el riesgo

de los títulos en los mercados financieros a través de los países e invertir en el mercado que

satisfaga su regreso y preferencias de riesgo .

Con estos mercados financieros más integrados , los movimientos del mercado de los Estados

Unidos pueden tener un mayor impacto en los movimientos del mercado exterior , y viceversa.

Debido a que las tasas de interés están influenciados por la oferta y la demanda de los fondos

disponibles, que ahora son más susceptibles a las actividades de préstamos o empréstitos

extranjeros.

Ejemplo: El avance más pronunciado en la integración del mercado financiero mundial se ha

producido en Europa. Varias normativas han sido eliminados para que los excedentes y déficit de

unidades en un país europeo ya pueden utilizar los mercados financieros en toda Europa . Algunas

bolsas de valores de distintos países europeos se han unido , por lo que es fácil para los inversores

para llevar a cabo todas sus transacciones de acciones en un intercambio . Desde 1999, la

adopción del euro como la moneda de 16 países europeos ( la llamada zona euro ) ha contribuido

de manera significativa a la integración del mercado financiero en Europa, porque las

transacciones entre estos países están denominados en euros. Además , los valores emitidos

dentro de estos países están denominados en euros. Por lo tanto , los consumidores y los

inversores en cualquiera de estos países no tienen que convertir su moneda en la compra de los

productos y activos dentro de la eurozona .

Papel del mercado de divisas

Las transacciones financieras internacionales ( a excepción de los de la zona euro ) normalmente

requieren el intercambio de divisas. El mercado de divisas facilita el intercambio de divisas.

Muchos bancos comerciales y otras instituciones financieras sirven como intermediarios en el

mercado de divisas , haciendo coincidir los participantes que deseen intercambiar una divisa por

otra . Algunas de estas instituciones financieras también sirven como distribuidores al tomar

posiciones en divisas para atender las solicitudes de divisas.

Al igual que los valores , la mayoría de las monedas tienen un precio determinado por el

mercado (tipo de cambio ) que los cambios en respuesta a las condiciones de oferta y demanda . Si

Page 17: Mercados e Instituciones Financieras

hay un cambio repentino en la demanda agregada por las corporaciones , agencias

gubernamentales y particulares para una moneda determinada, o un cambio en la oferta agregada

de esa moneda para la venta (para ser intercambiados ), el precio va a cambiar .

PAPEL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Si los mercados financieros eran perfectas , toda la información acerca de los valores para su venta

en los mercados primario y secundario (incluyendo la solvencia del emisor de valores ) sería

continua y la libre disposición de los inversores. Además , todos los inversores de la información

identificando interesados en la compra de valores, así como los inversores que planean vender

valores serían de libre disposición . Además, todos los valores para la venta podrían dividirse (o

desagregado ) en cualquier tamaño deseado por los inversores, y los costos de transacción de

seguridad serían inexistentes. En estas condiciones , los intermediarios financieros no serían

necesarias .

Debido a que los mercados son imperfectos , los compradores y vendedores de valores no

tienen pleno acceso a la información. Individuo que tiene fondos disponibles normalmente no

tienen un medio de identificación de los prestatarios solventes a los que podrían prestar sus

fondos. Además , ellos no tienen la experiencia necesaria para evaluar la solvencia de los

prestatarios potenciales. Se necesitan instituciones financieras para resolver los problemas

causados por las imperfecciones del mercado . Aceptan fondos de unidades superavitarias y

canalizar los fondos a las unidades deficitarias. Sin instituciones financieras , los costos de

información y transacción de las transacciones en los mercados financieros serían excesivos . Las

instituciones financieras pueden ser clasificadas como instituciones depositarias y no depositarias.

Papel de las Entidades de Depósito

Instituciones depositarias aceptan depósitos de unidades superavitarias y proporcionar crédito a

las unidades de déficit mediante préstamos y compras de valores . Son instituciones financieras

populares por las siguientes razones :

• Ofrecen cuentas de depósito que pueden acomodar las características de liquidez y cantidad

deseadas por la mayoría de las unidades superavitarias .

Page 18: Mercados e Instituciones Financieras

• Se vuelven a empaquetar los fondos recibidos de los depósitos para otorgar préstamos de el

tamaño y la madurez deseada por las unidades deficitarias.

• Aceptan el riesgo de los préstamos otorgados .

• Tienen más experiencia que las unidades excedentes individuales en la evaluación de la

solvencia de las unidades deficitarias.

• Se diversifican sus préstamos entre numerosas unidades de déficit y , por tanto, pueden

absorber los préstamos en mora mejor que las unidades excedentes individuales podían.

Para apreciar estas ventajas , tenga en cuenta el flujo de fondos de las unidades excedentarias a

las unidades deficitarias si no existieran las instituciones de depósito . Cada unidad excedente

tendría que identificar una unidad déficit deseen pedir prestado el importe exacto de los fondos

disponibles para el período de tiempo preciso en que los fondos estarían disponibles . Además,

cada unidad excedente tendría que realizar la evaluación de crédito e incurrir en el riesgo de

impago . En estas condiciones , muchas unidades excedentes probablemente mantenga sus

fondos en lugar de canalizarlos a las unidades deficitarias. De este modo, se interrumpe el flujo de

fondos de las unidades excedentarias a las unidades deficitarias.

Cuando una entidad de depósito ofrece un préstamo , se actúa como prestamista , al igual que si

se hubiera comprado un instrumento de deuda . El acuerdo de préstamo más personalizada es

menos vendible en el mercado secundario de títulos de deuda , sin embargo , debido a que el

contrato de préstamo contiene disposiciones detalladas que pueden diferir significativamente

entre los préstamos. Cualquier posibles inversores tendrían que revisar todas las disposiciones

antes de adquirir préstamos en el mercado secundario .

Una descripción más específica del papel de cada institución de depósito en los mercados

financieros sigue. Los bancos comerciales de los bancos globales , comerciales son la institución

depositaria más dominante . Sirven unidades superavitarias , ofreciendo una amplia variedad de

cuentas de depósito , y que la transferencia de los fondos depositados en las unidades de déficit

mediante préstamos directos o la compra de títulos de deuda. Los bancos comerciales sirven tanto

en el sector público y privado , ya que sus servicios de depósito y de préstamo son utilizados por

los hogares , empresas y agencias gubernamentales. Algunos bancos comerciales , como Bank of

Page 19: Mercados e Instituciones Financieras

America, JP Morgan Chase, Citigroup , y SunTrust Banks , tienen más de $ 100 mil millones en

activos .

Algunos bancos comerciales reciben más fondos de los depósitos de lo que necesitan para hacer

préstamos o invertir en valores . Otros bancos comerciales necesitan más fondos para atender las

peticiones de los clientes que el monto de los fondos que reciben de los depósitos. El mercado de

fondos federales facilita el flujo de fondos entre bancos. Un banco que tiene exceso de fondos

puede prestar a un banco con fondos deficientes por un período de corta duración , como por

ejemplo uno a cinco días .

Por lo tanto , el mercado de fondos federales facilita el flujo de fondos de los bancos que tienen

exceso de fondos a los bancos que están en necesidad de fondos .

Entidades de Ahorro

Las instituciones de ahorro , que se denominan a veces como instituciones de ahorro , son otro

tipo de institución depositaria . Las instituciones de ahorro incluyen asociaciones de ahorros y

préstamos ( S & L ) y las cajas de ahorros . Al igual que los bancos comerciales , S & Ls ofrecen

cuentas de depósito a las unidades excedentes y luego canalizar estos depósitos a unidades

deficitarias. Considerando que los bancos comerciales se han concentrado en los préstamos

comerciales , sin embargo , S & Ls se han concentrado en préstamos hipotecarios residenciales .

Esta diferencia en la asignación de fondos ha hecho que el desempeño de los bancos comerciales y

las S & Ls difiera significativamente con el tiempo . En las últimas décadas , sin embargo , la

desregulación ha permitido que S & Ls mayor flexibilidad en la asignación de sus fondos , por lo

que sus funciones se han vuelto más similares a los de los bancos comerciales. Aunque S & L

puede ser propiedad de los accionistas , la mayoría son mutua (de propiedad de los

depositantes ) .

Las cajas de ahorro son similares a S & Ls , excepto que tienen usos más diversificadas de fondos.

Con el tiempo , sin embargo , esta diferencia se ha reducido. Al igual que S & Ls , la mayoría de las

cajas de ahorros son mutuos . Al igual que los bancos comerciales , instituciones de ahorros se

basan en el mercado de fondos federales para prestar sus fondos en exceso o tomar prestados

fondos a corto plazo.

Uniones de crédito

Page 20: Mercados e Instituciones Financieras

Las cooperativas de crédito son diferentes de los bancos comerciales y entidades de ahorro en

cuanto a que ( 1 ) son sin fines de lucro , y ( 2 ) restringen sus actividades a los miembros de los

sindicatos de crédito , que comparten un vínculo común (como un patrón común o unión ) .

Debido a la característica de enlace común , las cooperativas de crédito tienden a ser mucho más

pequeña que otras instituciones de depósito . Ellos usan la mayor parte de sus fondos para otorgar

préstamos a sus miembros. Algunas de las mayores cooperativas de crédito , como el Navy Federal

Credit Union, State Employees Credit Union de Carolina del Norte, y el Pentagon Federal Credit

Union, tiene activos de más de $ 5 mil millones.

Papel de las instituciones financieras no depositarias

Instituciones no depositarias generan fondos procedentes de fuentes distintas de los depósitos ,

pero también juegan un papel importante en la intermediación financiera. Estas instituciones se

describen brevemente a continuación y se explican con más detalle en la Parte 7 .

Empresas Financieras

La mayoría de las compañías financieras obtienen fondos mediante la emisión de valores,

entonces prestar los fondos a individuos y pequeñas empresas . Las funciones de las compañías

financieras y las instituciones de depósito se superponen, aunque cada tipo de institución se

concentra en un segmento particular de los mercados financieros (que se explica en los capítulos

dedicados a estas instituciones ) . Muchas compañías financieras grandes son propiedad de

grandes corporaciones multinacionales , como American Express y General Electric.

Fondos Mutuos

Los fondos mutuos venden acciones a las unidades excedentes y utilizan los fondos recibidos para

la compra de una cartera de valores . Son la institución financiera depositaria no dominante

cuando se mide en activos totales. Algunos fondos de inversión se concentran sus inversiones en

títulos del mercado de capitales , tales como acciones o bonos . Otros , conocidos como los fondos

de inversión del mercado monetario, se concentran en valores del mercado monetario . Por lo

general, los fondos de inversión de compra de títulos en denominaciones mínimas que son

mayores que el ahorro de una unidad excedente individual . Con la compra de acciones de fondos

mutuos y fondos de inversión del mercado monetario , los pequeños ahorradores son capaces de

Page 21: Mercados e Instituciones Financieras

invertir en una cartera diversificada de valores con una cantidad relativamente pequeña de los

fondos.

sociedades de valores

Las entidades de valores proporcionan una amplia variedad de funciones en los mercados

financieros. Algunas firmas de valores utilizan sus recursos de información para actuar como

corredor , la ejecución de las operaciones de valores entre dos partes. Muchas transacciones

financieras están estandarizados en un grado . Por ejemplo , las transacciones de valores son

normalmente en múltiplos de 100 acciones .

Para acelerar el proceso de negociación de valores , el procedimiento de entrega de cada

transacción de seguridad también es algo estándar .

Corredores cobran una cuota para la ejecución de las transacciones. La cuota se refleja en la

diferencia ( o propagación ) entre su oferta y demanda comillas. El margen de beneficio como un

porcentaje del monto de la transacción probablemente será mayor para las transacciones de

menos frecuentes , ya que se necesita más tiempo para que coincida con los compradores y

vendedores. Es también probable que sea mayor para las transacciones que involucran cantidades

relativamente pequeñas para proporcionar el corredor con una compensación adecuada por el

tiempo necesario para ejecutar la transacción.

Además de los servicios de corretaje , empresas de valores también proporcionan servicios de

banca de inversión . Algunas firmas de valores colocar bonos de nueva emisión para las

corporaciones y agencias gubernamentales ; esta tarea se diferencia de la actividad de corretaje

tradicionales , ya que implica el mercado primario. Cuando las empresas de valores suscribir títulos

de nueva emisión , pueden vender los valores de un cliente a un precio garantizado , o pueden

simplemente vender los títulos al mejor precio que pueden obtener para su cliente .

Por otra parte, las empresas de valores a menudo actúan como distribuidores , haciendo un

mercado en valores específicos mediante el ajuste de su inventario de valores . Aunque los

ingresos de un corredor se basa principalmente en el margen de beneficio , los ingresos de la

banca se ve influenciada por el desempeño de la cartera de valores mantenidos. Algunos

distribuidores también proporcionan servicios de intermediación y , por tanto, obtener ingresos de

ambos tipos de actividades.

Page 22: Mercados e Instituciones Financieras

Otra de las actividades de banca de inversión ofrecidos por las empresas de valores es el de

servicios de asesoramiento en materia de fusiones y otras formas de reestructuración empresarial.

Las entidades de valores no sólo pueden ayudar a un plan de empresa de su reestructuración ,

sino también ejecutar el cambio en la estructura de capital de la empresa mediante la colocación

de los valores emitidos por la empresa. Algunas sociedades de valores, tales como Morgan Stanley

y Goldman Sachs , juegan un papel importante en la intermediación , suscripción y servicios de

asesoramiento.

compañías de Seguros

Las compañías de seguros proporcionan a los individuos y las empresas con las pólizas de seguros

que reducen la carga financiera asociada con la muerte , la enfermedad y el daño a la propiedad.

Ellos cobran primas a cambio de la de seguros que proporcionan.

Ellos invierten los fondos que reciben en forma de primas hasta que los fondos son necesarios

para cubrir las reclamaciones de seguros . Las compañías de seguros normalmente invierten los

fondos en acciones o bonos emitidos por sociedades o en bonos emitidos por el gobierno. De esta

manera, financian las necesidades de las unidades de déficit y por lo tanto sirven como

importantes intermediarios financieros. Su rendimiento general está vinculada a la realización de

las acciones y bonos en los que invierten . Las grandes compañías de seguros incluyen State Farm

Group, Allstate Insurance , Travelers Group , CNA de Seguros y Liberty Mutual.

Fondos de Pensiones

Corporaciones y agencias gubernamentales Muchos ofrecen planes de pensiones a sus empleados.

Los trabajadores, sus empleadores, o ambos contribuyen periódicamente fondos para el plan. Los

fondos de pensiones proporcionan una manera eficaz para que las personas a ahorrar para su

jubilación. Los fondos de pensiones manejan el dinero hasta que los individuos se retiran los

fondos de sus cuentas de jubilación. El dinero que se aporta a las cuentas individuales de

jubilación es comúnmente invertidos por los fondos de pensiones en acciones o bonos emitidos

por sociedades o en bonos emitidos por el gobierno. De esta manera, los fondos de pensiones

financian las necesidades de las unidades de déficit y por lo tanto sirven como importantes

intermediarios financieros.

Page 23: Mercados e Instituciones Financieras

Comparativa de Roles entre Instituciones Financieras

El papel de las instituciones financieras para facilitar el flujo de fondos de las unidades sobrantes

individuo (inversores) a las unidades deficitarias se ilustra en el Cuadro 1.3 . Unidades excedentes

se muestran en la parte izquierda de la exposición, y las unidades de déficit se muestran en el lado

derecho . Tres diferentes flujos de fondos de las unidades excedentarias a las unidades deficitarias

se muestran en la exposición. Un conjunto de flujos representa depósitos de unidades excedentes

que se transforman las instituciones de depósito en préstamos para las unidades deficitarias. Un

segundo conjunto de flujos representa compras de valores ( pagarés ) emitidos por empresas

financieras que se transforman en préstamos de compañías financieras para las unidades

deficitarias. Un tercer conjunto de los flujos refleja las compras de acciones emitidas por fondos de

inversión, que son utilizados por los fondos de inversión para la compra de deuda y de capital de

las unidades deficitarias.

Las unidades de déficit también reciben fondos de las compañías de seguros y fondos de

pensiones . Debido a que las compañías de seguros y fondos de pensiones compran grandes

cantidades de acciones y bonos, que financian gran parte de los gastos realizados por las unidades

deficitarias grandes , como las empresas y organismos gubernamentales. Dado que las

instituciones financieras comúnmente sirven el papel de la inversión de los fondos que se han

recibido de las unidades excedentes , se les conoce como los inversores institucionales.

Las entidades de valores no se muestran en el Cuadro 1.3 , sino que también juegan un papel

muy importante para facilitar el flujo de fondos . Muchas de las transacciones entre las

instituciones financieras y las unidades deficitarias son ejecutados por las empresas de valores .

Por otra parte, algunos de los fondos fluyen directamente desde unidades superavitarias a las

unidades deficitarias , como resultado de las transacciones de valores , con las firmas de valores

que sirven como corredores .

Rol como monitor de Empresas Cotizados en la Bolsa

Además de las funciones que acabamos de describir , las instituciones financieras también sirven

como monitores de las empresas que cotizan en bolsa . Debido a que las compañías de seguros ,

fondos de pensiones , y algunos fondos de inversión son los principales inversores en acciones ,

pueden tener cierta influencia sobre la gestión de las empresas que cotizan en bolsa . En los

últimos años , muchos grandes inversores institucionales han criticado públicamente la gestión de

Page 24: Mercados e Instituciones Financieras

determinadas empresas , lo que ha dado lugar a la reestructuración de empresas o incluso el

despido de los ejecutivos en algunos casos. Por lo tanto , los inversores institucionales no sólo

proporcionan apoyo financiero a las empresas, sino ejercer algún grado de control corporativo

sobre ellos. Al servir como accionistas activistas , pueden ayudar a asegurar que los gerentes de las

empresas que cotizan en bolsa están tomando decisiones que son en el mejor interés de los

accionistas.

Importancia relativa de las Instituciones Financieras

Anexo 1.4 muestra los tamaños relativos de los diferentes tipos de instituciones financieras , con

base en los activos . El porcentaje al lado de la cantidad en dólares para cada tipo de institución

financiera indica su proporción del total de dólares en activos en poder de todas las instituciones

financieras . En conjunto, todas estas instituciones financieras mantienen activos equivalentes a

alrededor de 46 billón dólares .

Los bancos comerciales tienen la mayor cantidad de bienes de cualquier institución depositaria .

Tienen 11200000000000 dólares en activos , lo que representa el 24 por ciento de los activos

totales en poder de todas las instituciones financieras . Los fondos de inversión tienen la mayor

cantidad de bienes de cualquier institución no depositarias . Tienen aproximadamente la misma

cantidad de activos que los bancos comerciales . Los fondos de pensiones tienen cerca de $ 10

billones en activos , o alrededor del 22 por ciento de todos los activos de las entidades financieras .

Cuadro 1.5 resume las principales fuentes y usos de los fondos para cada tipo de institución

financiera. Los hogares con un ahorro son atendidos por las instituciones de depósito . Los hogares

con fondos deficientes son atendidos por las instituciones depositarias y compañías financieras .

Las grandes corporaciones y gobiernos que emitan valores obtención de financiación en todos los

tipos de instituciones financieras . Varios diferentes organismos reguladores regulan los distintos

tipos de instituciones financieras , y estas regulaciones diferenciales pueden hacer que algunas

instituciones financieras que tienen una ventaja comparativa con respecto a otros.

Consolidación de Entidades Financieras

En los últimos años , los bancos comerciales han adquirido otros bancos comerciales para que

puedan generar un mayor volumen de negocio con el apoyo de una infraestructura determinada .

Al aumentar el volumen de los servicios producidos , el coste medio de la prestación de los

Page 25: Mercados e Instituciones Financieras

servicios (como préstamos) se puede reducir. Las instituciones de ahorro se han consolidado para

lograr economías de escala para su negocio de préstamos hipotecarios . Las compañías de seguros

se han consolidado de manera que puedan reducir el coste medio de la prestación de servicios de

seguros.

Desde la década de 1980 hasta la década de 2000 , las regulaciones impuestas a las instituciones

financieras se relajaron , lo que permite diferentes tipos de instituciones financieras para ampliar

los tipos de servicios que ofrecen y sacar provecho de las economías de alcance . Como resultado

de esta reducción en la regulación, los bancos comerciales han fusionado con las cajas de ahorro ,

sociedades de valores , compañías financieras, fondos mutuos y compañías de seguros. Aunque las

operaciones de cada tipo de institución financiera se administran habitualmente por separado , un

conglomerado financiero, ofrece ventajas a los clientes que prefieran obtener todos sus servicios

financieros desde una sola institución financiera. Desde un conglomerado financiero está más

diversificada , puede ser menos expuesta a una posible disminución de la demanda de los clientes

para cualquier servicio financiero único.

Ejemplo

Wells Fargo es un clásico ejemplo de la evolución de los servicios financieros . En un principio se

centró en la banca comercial, sino que ha ampliado sus servicios bancarios para incluir hipotecas,

préstamos para pequeñas empresas , préstamos de consumo , bienes raíces , corretaje, banca de

inversión , servicios financieros en línea y seguros. En un reciente informe anual , Wells Fargo dijo :

Nuestra diversidad en las empresas nos convierte en mucho más que un banco. Somos una

compañía de servicios financieros diversificados . Estamos compitiendo en una industria altamente

fragmentada y de rápido crecimiento : Servicios Financieros. Esto nos ayuda a sobrellevar las crisis

que afectan inevitablemente cualquier segmento de nuestra industria.

Estructura típica de un conglomerado financiero

Un típico organizacional

estructura de un conglomerado financiero se muestra en el Cuadro 1.6 . Históricamente , cada uno

de los servicios financieros ( como la banca , las hipotecas , corretaje y seguros ) tuvieron

importantes barreras de entrada , por lo que sólo un número limitado de empresas compitieron

Page 26: Mercados e Instituciones Financieras

en esa industria. Las barreras impidieron la mayoría de las empresas que ofrezcan una amplia

variedad de estos servicios. En los últimos años , las barreras a la entrada se han reducido ,

permitiendo a las empresas que se habían especializado en un servicio para expandir más

fácilmente en otros servicios financieros. Muchas empresas expandido en la adquisición de otras

empresas de servicios financieros . Por lo tanto , muchos conglomerados financieros se componen

de varias instituciones financieras que fueron originalmente independientes, pero ahora son

unidades (o filiales) del conglomerado .

Impacto de la consolidación de la Competencia Como las instituciones financieras se extienden a

otros servicios financieros, la competencia por los clientes que desean los distintos tipos de

servicios financieros aumentó . Los precios de los servicios financieros se redujeron en respuesta a

la competencia. Además, la consolidación ha proporcionado una mayor comodidad . Los clientes

individuales pueden confiar en el conglomerado financiero para facilitar el acceso a la vida y

seguro de salud, de corretaje, fondos de inversión, asesoramiento sobre inversiones y planificación

financiera , los depósitos bancarios y préstamos personales. Un cliente corporativo puede

convertir al conglomerado financiero de la propiedad y seguros contra accidentes , planes de

seguro médico para los empleados , préstamos comerciales , asesoramiento en la reestructuración

de sus negocios , la emisión de nueva deuda o valores de renta variable , y la gestión de su plan de

pensiones .

Impacto de Internet en las Instituciones Financieras

La Internet también ha dado lugar a una competencia más intensa entre las instituciones

financieras . Algunos bancos comerciales han creado entidades únicamente como línea. Debido a

que tienen menores costos , que pueden ofrecer mayores tasas de interés sobre los depósitos y las

tasas más bajas en los préstamos . Otros bancos también ofrecen servicios en línea , que pueden

reducir los costos , aumentar la eficiencia, y la intensificación de la competencia bancaria. Algunas

compañías de seguros llevan a cabo gran parte de su negocio en línea , lo que reduce sus costos de

operación y obliga a otras compañías de seguros de los precios de sus servicios de forma

competitiva. Algunas casas de bolsa realizan gran parte de su negocio en línea , lo que reduce sus

costos de operación , porque estas empresas pueden reducir los honorarios que cobran, que

obligan a otras casas de bolsa a los precios de sus servicios de forma competitiva. La Internet

también ha hecho posible que las empresas y los gobiernos municipales para eludir las firmas de

valores mediante la realización de ofertas de seguridad en línea y vender directamente a los

Page 27: Mercados e Instituciones Financieras

inversores. Esta capacidad obliga a las empresas de valores para ser más competitivos en los

servicios que ofrecen a los emisores de valores .

Expansión Global de Instituciones Financieras

Además de la consolidación , muchas instituciones financieras se han expandido

internacionalmente para sacar provecho de su experiencia. Los bancos comerciales, compañías de

seguros y sociedades de valores se han expandido a través de fusiones internacionales. Una fusión

internacional entre las instituciones financieras permite a la empresa resultante de la fusión de

ofrecer los servicios de ambas entidades a toda su base de clientes . Por ejemplo , un banco

comercial de EE.UU. puede haber especializado en préstamos , mientras que una empresa de

valores europea especializada en servicios tales como la suscripción de valores . Una fusión entre

las dos entidades permite que el banco de EE.UU. para ofrecer sus servicios a la base de clientes

europeos ( los clientes de la firma de valores de Europa ) , mientras que la firma de valores de

Europa puede ofrecer sus servicios a la base de clientes de EE.UU. . Mediante la combinación de

habilidades especializadas y bases de clientes , las instituciones financieras fusionadas pueden

ofrecer más servicios a los clientes y tener una base de clientes internacionales .

La adopción del euro por 16 países europeos se ha incrementado de negocios entre los países

europeos y ha creado un entorno más competitivo en Europa. Las instituciones financieras

europeas, que habían competido principalmente con otras instituciones financieras con sede en su

propio país , reconocieron que ahora se enfrentarían a una mayor competencia de las instituciones

financieras de otros países .

Muchas instituciones financieras han tratado de aprovechar las oportunidades en los mercados

emergentes. Por ejemplo , algunas grandes firmas de valores se han extendido a muchos países

tom servicios de suscripción ofrecen a las empresas y agencias gubernamentales. La necesidad de

este servicio ha aumentado más dramáticamente en los países donde se han privatizado las

empresas. Además , los bancos comerciales se han expandido a los mercados emergentes para

ofrecer préstamos.

IMPACTO DE LAS INSTITUCIONES DE CRÉDITO EN CRISIS FINANCIERA

Tras el brusco aumento de los precios inmobiliarios en el período 2004-2006 , muchas

instituciones financieras aumentaron sus tenencias de hipotecas y valores respaldados por

Page 28: Mercados e Instituciones Financieras

hipotecas cuyo desempeño se basó en los pagos hipotecarios realizadas por los propietarios de

viviendas . Algunas instituciones financieras (bancos , especialmente comerciales e instituciones

de ahorro) aplican normas liberales cuando se originan nuevas hipotecas y no evaluaron

cuidadosamente el riesgo de impago de los propietarios de viviendas. Además , algunas

instituciones financieras, incluyendo bancos comerciales, instituciones de ahorro , compañías de

seguros , sociedades de valores y fondos de pensiones han comprado grandes paquetes de

hipotecas y valores respaldados por hipotecas en el mercado secundario sin evaluar

cuidadosamente el riesgo de estos títulos . En el período 2007-2008 , los impagos de hipotecas se

incrementaron , y valor de las viviendas se redujeron sustancialmente . Como resultado, el valor

de la garantía de propiedad respaldar muchas hipotecas fue menor que el importe de la hipoteca

pendiente. Para enero de 2009, al menos 10 por ciento de todos los propietarios estadounidenses

eran o retrasado en los pagos de la hipoteca o había dejado de pagar sus hipotecas.

Los impagos de hipotecas llevó a la crisis de crédito , que afectó a las instituciones financieras de

varias maneras. En primer lugar, las hipotecas y valores respaldados por hipotecas en poder de las

instituciones financieras experimentaron un importante descenso en el valor . En segundo lugar,

algunas instituciones financieras perdieron gran parte de su negocio debido a que sus clientes

tenían miedo de que las instituciones pueden fallar . El flujo de fondos a través de instituciones

financieras depende de la financiación de las unidades sobrantes que confían en que las

instituciones que están a salvo. Durante la crisis de crédito, el flujo de fondos en los mercados

financieros fue interrumpido debido a que algunos inversores ya no estaban dispuestos a invertir

en las instituciones financieras. Debido a que sólo una información muy limitada sobre el riesgo

potencial de las instituciones financieras estaba disponible , los inversores llegaron a ser

extremadamente cautos y evitan incluso instituciones que estaban en buen estado financiero.

El 3 de octubre de 2008, el Congreso promulgó la Ley de Estabilización Económica de

Emergencia de 2008 ( también conocida como la ley de rescate ) , que tenía por objeto resolver los

problemas de liquidez de las entidades financieras y para restaurar la confianza de los inversores

que invierten en ellos . El acto dirigido al Tesoro para inyectar 700 mil millones dólares en el

sistema financiero , principalmente mediante la inversión de dinero en el sistema bancario

mediante la compra de acciones preferentes de las entidades financieras . De esta manera , el

Tesoro proporciona grandes bancos comerciales de capital para amortiguar sus pérdidas , lo que

reduce la probabilidad de que los bancos sería un fracaso. La crisis de crédito y la intervención del

Page 29: Mercados e Instituciones Financieras

gobierno después de resolver la crisis tuvo un impacto importante en los mercados y las

instituciones financieras , como se explica en este texto .

Varias de las instituciones financieras que, o bien fallaron o fueron rescatados por el gobierno

durante la crisis de crédito sufrido problemas financieros porque habían tomado riesgos excesivos

a través de sus tenencias de productos relacionados con hipotecas . La crisis de crédito ilustra la

necesidad de mejorar las regulaciones que podrían garantizar la seguridad de las instituciones

financieras.

RESUMEN

Los mercados financieros facilitan la transferencia de fondos de las unidades excedentarias a las

unidades deficitarias. Debido a que las necesidades de financiamiento varían entre unidades

deficitarias, se han establecido varios mercados financieros. El mercado primario permite la

emisión de nuevos valores , mientras que el mercado secundario permite la venta de los títulos

existentes .

Valores pueden clasificarse como de mercado de dinero (a corto plazo) de valores o mercado de

capitales (a largo plazo ) de valores. Comunes de valores del mercado de capitales incluyen bonos ,

hipotecas, títulos respaldados por hipotecas , y las existencias. La valoración de un valor

representa el valor presente de los flujos de efectivo futuros que se espera generar. La nueva

información que indica un cambio en los flujos de efectivo esperados o grado de incertidumbre

afecta a los precios de los valores en los mercados financieros.

Instituciones depositarias y no depositarias ayudan a financiar las necesidades de las unidades

deficitarias. Instituciones de depósito pueden servir como intermediarios eficaces dentro de los

mercados financieros , ya que tienen una mayor información sobre las posibles fuentes y usos de

fondos , que son capaces de evaluar la solvencia de los prestatarios , y pueden volver a

empaquetar los fondos depositados en los tamaños y los vencimientos deseados por los

prestatarios . Instituciones sin fines de depósito son los principales compradores de valores y , por

tanto, aportan fondos a las unidades deficitarias.

Las principales instituciones de depósito son los bancos comerciales, instituciones de ahorro y

cooperativas de crédito . Las principales instituciones no depositarias son compañías financieras ,

fondos de inversión , fondos de pensiones y compañías de seguros . Muchas instituciones

Page 30: Mercados e Instituciones Financieras

financieras han sido consolidadas ( por fusión ) en los conglomerados financieros , donde sirven

como filiales del conglomerado , mientras que la realización de sus servicios especializados. Así,

algunos conglomerados financieros son capaces de proporcionar todo tipo de servicios financieros.

Consolidación permite economías de escala y de alcance, que pueden mejorar los flujos de caja y

aumentar el valor de la institución financiera . Además , la consolidación puede diversificar los

servicios de la institución y aumentar su valor a través de la reducción del riesgo .

La crisis del crédito en 2008 y 2009 tuvo un efecto profundo en las instituciones financieras.

Aquellas instituciones que estaban muy involucrados en origen o invertir en hipotecas sufrieron

grandes pérdidas. Muchos inversores estaban preocupados de que las instituciones pueden fallar ,

por lo que les evita, que alteró la capacidad de las instituciones financieras para facilitar el flujo de

fondos.

PUNTO DE LUCHA CONTRA EL PUNTO

Será Tecnología Informática Causa Intermediarios Financieros que se extingan ?

Apunte Sí . Los intermediarios financieros se benefician del acceso a la información. Como la

información se vuelve más accesible , las personas tendrán la información que necesitan antes de

invertir o de la obtención de fondos . No necesitarán intermediarios financieros para tomar sus

decisiones .

No. Las personas Counter- Point dependen no sólo de información, sino también en la

experiencia . Algunos intermediarios financieros especializados en análisis de crédito para que

puedan hacer préstamos . Unidades excedentes continuarán proporcionar fondos a los

intermediarios financieros en lugar de hacer préstamos directos , porque no son capaces de

análisis de crédito, incluso si hay más información sobre los prestatarios potenciales está

disponible. Algunos intermediarios financieros ya no tienen edificios físicos para el servicio al

cliente , pero todavía requieren las personas que tienen la experiencia necesaria para evaluar la

solvencia de los prestatarios potenciales .

¿Quién tiene razón ? Utilizar la Internet para aprender más sobre este tema. Ofrézcale a su propia

opinión sobre este asunto.

Page 31: Mercados e Instituciones Financieras

PREGUNTAS Y APLICACIONES

1 . Superávit y déficit Unidades Explique el significado de las unidades sobrantes y unidades

deficitarias. Dé un ejemplo de cada uno. ¿Qué tipos de instituciones financieras que tratan ?

Explique si usted está actuando como una unidad de superávit o déficit de una unidad en su

relación con cada institución financiera.

2 . Tipos de Mercados Distinguir entre mercado primario y secundario . Distinguir entre el dinero y

los mercados de capitales .

3 . Mercados imperfectos Distinguir entre los mercados de seguridad perfectas e imperfectas .

Explique por qué la existencia de mercados imperfectos crea una necesidad de los intermediarios

financieros.

4 . Mercados Eficientes Explique el significado de los mercados eficientes . ¿Por qué puede ser que

esperamos que los mercados sean eficientes mayor parte del tiempo ? En los últimos años , varias

empresas de valores han sido culpables de usar información privilegiada en la compra de valores,

lo que se consigue rendimientos muy por encima de lo normal ( incluso al considerar los riesgos) .

¿Sugiere esto que los mercados de valores no son eficientes ? Explique .

5 . Leyes de Valores ¿Cuál fue el propósito de la Ley de Valores de 1933 ? ¿Cuál fue el propósito de

la Ley de Valores de 1934 ? ¿Estas leyes impiden que los inversores de hacer malas decisiones de

inversión ?

FLUJO DE FONDOS DE EJERCICIO

Funciones de los Mercados Financieros e Instituciones Este ejercicio continua se centra en las

interacciones de una sola empresa de fabricación ( Carson Company) en los mercados financieros .

Ilustra cómo se integran y facilitan el flujo de fondos en el ámbito empresarial y financiero los

mercados y las instituciones financieras. Al final de cada capítulo , este ejercicio proporciona una

lista de preguntas sobre Carson empresa que requieren la aplicación de los conceptos presentados

en este capítulo, en su relación con el flujo de fondos .

Carson Company es una empresa de fabricación grande en California que fue creado hace 20

años por la familia Carson. Fue financiado inicialmente con una inversión de capital por la familia

de Carson y otros 10 individuos. Con el tiempo, Carson Compañía ha obtenido importantes

Page 32: Mercados e Instituciones Financieras

préstamos de compañías financieras y bancos comerciales. La tasa de interés de los préstamos

está vinculada a las tasas de interés del mercado y se ajusta cada seis meses. Por lo tanto , el costo

de la obtención de fondos de Carson es sensible a los movimientos del tipo de interés . Tiene una

línea de crédito con un banco en caso de que de repente necesita fondos adicionales por un

período temporal . Se ha comprado bonos del Tesoro que podría vender si experimenta cualquier

problema de liquidez.

Carson Compañía tiene activos por un valor de alrededor de $ 50 millones y genera unas ventas

de alrededor de $ 100 millones por año . Parte de su crecimiento se atribuye a sus adquisiciones

de otras empresas. Debido a sus expectativas de una fuerte economía de EE.UU. , Carson planea

crecer en el futuro, mediante la expansión de sus negocios y haciendo más adquisiciones . Se

espera que necesitará considerable financiamiento y planes para tomar prestados fondos

adicionales , ya sea a través de préstamos o mediante la emisión de bonos a largo plazo. También

está considerando la emisión de acciones para recaudar fondos en el próximo año . Carson sigue

muy de cerca las condiciones en los mercados financieros que podrían afectar sus entradas de

efectivo y salidas de efectivo y por lo tanto afectar a su valor.

una . ¿En qué sentido es Carson una unidad de mercancía excedente?

b . ¿En qué sentido es una unidad de Carson déficit?

c . ¿Cómo podría financiar empresas facilitan la expansión de Carson ?

d. ¿Cómo podrían los bancos comerciales de facilitar la expansión de Carson ?

e . ¿Por qué podría Carson tienen un acceso limitado a la financiación adicional de la deuda

durante su fase de crecimiento?

f . ¿Cómo podrían los bancos de inversión facilitará la expansión de Carson ?

g . ¿Cómo podría Carson utilizar el mercado primario para facilitar su expansión ?

h . ¿Cómo podría utilizar el mercado secundario?

i . Si los mercados financieros eran perfectos , ¿cómo podría esto haber permitido Carson para

evitar las instituciones financieras ?

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j . Los préstamos que Carson ha obtenido de los bancos comerciales estipulan que Carson debe

recibir la aprobación del banco antes de perseguir cualquier proyecto de gran tamaño. ¿Cuál es el

propósito de esta condición? ¿Esta condición se benefician los propietarios de la empresa ?