Mini casos del libro (Carlos Gutierrez).xlsx

Flujos de efectivo y estados financieros en Sunset Boards, IncDATOS

Sunset Boards es una pequeña empresa que fabrica y vende tablasde surf en Malibú, California. Tad Marks, el fundador de la empresa,está a cargo del diseño y la venta de las tablas, pero tiene experienciaen el deporte del surf, mas no en los negocios. Como resultado, no seestán llevando bien los registros financieros de la empresa.Tad, sus amigos y familiares proporcionaron la inversión inicialde Sunset Boards. Debido a que esa inversión inicial fue más o menospequeña y que la compañía sólo ha fabricado tablas para su propiatienda, los inversionistas no le han pedido a Tad una informaciónfinanciera detallada. Pero gracias a los comentarios entre los profesionalesde este deporte, las ventas han aumentado recientemente yTad está considerando una importante expansión. Sus planes incluyenabrir otra tienda de tablas de surf en Hawai, así como surtir detablas a otros vendedores.Los planes de expansión de Tad requieren una inversión considerable,que planea financiar con una combinación de fondos adicionalesprovenientes de personas ajenas al negocio y algún dinero que lespedirá prestado a los bancos. Por supuesto, los nuevos inversionistasy acreedores requieren estados financieros más organizados y detalladosque los que Tad había preparado. A instancias de sus inversionistas,Tad ha contratado a Christina Wolfe, una analista financiera,para que evalúe el desempeño de la empresa durante el año anterior.Después de revisar los estados financieros precedentes, facturasde ventas y otros registros, Christina ha reunido la siguiente información:

2008 2009Costo de ventas $ 126,038.00 $ 159,143.00 Efectivo $ 18,187.00 $ 27,478.00 Depreciacion $ 35,581.00 $ 40,217.00 Gastos por interes $ 7,735.00 $ 8,866.00 Ventas y administracion $ 24,787.00 $ 32,352.00 Cuentas por pagar $ 32,143.00 $ 36,404.00 Activos fijos netos $ 156,975.00 $ 191,250.00 Ventas $ 247,259.00 $ 301,392.00 Cuentas por cobrar $ 12,887.00 $ 16,717.00 Documentos por pagar $ 14,651.00 $ 15,997.00 Deuda a largo plazo $ 79,235.00 $ 91,195.00 Inventario $ 27,119.00 $ 37,216.00 Nuevo capital $ - $ 15,600.00

Tasa impuesto 20% 20%

Estado de resultado2,008 2,009

ventas $ 247,259.00 $ 301,392.00 costo de ventas $ 126,038.00 $ 159,143.00 utilidad bruta $ 121,221.00 $ 142,249.00 gastos administracion $ 24,787.00 $ 32,352.00 depreciacion $ 35,581.00 $ 40,217.00 UAII $ 60,853.00 $ 69,680.00 interes $ 7,735.00 $ 8,866.00 UAI $ 53,118.00 $ 60,814.00 Impuesto $ 10,623.60 $ 12,162.80 utilidad neta $ 42,494.40 $ 48,651.20 dividendos $ 21,247.20 $ 24,325.60 adicion a utilidades retenidas $ 21,247.20 $ 24,325.60

Balance general2008 2009

ActivosEfectivo $ 18,187.00 $ 27,478.00 Cuentas por cobrar $ 12,887.00 $ 16,717.00 Inventario $ 27,119.00 $ 37,216.00

Total activo circulante $ 58,193.00 $ 81,411.00 Activos fijos netos $ 156,975.00 $ 191,250.00

Total activo $ 215,168.00 $ 272,661.00

PasivoCuentas por pagar $ 32,143.00 $ 36,404.00 Documentos por pagar $ 14,651.00 $ 15,997.00

Total pasivo circulante $ 46,794.00 $ 52,401.00 Deuda a largo plazo $ 79,235.00 $ 91,195.00

Total pasivo $ 126,029.00 $ 143,596.00 Patrimonio $ 89,139.00 $ 129,065.00

Total pasivo y capital $ 215,168.00 $ 272,661.00

Flujo efectivo operativo2008 2009

UAII $ 60,853.00 $ 69,680.00 Depreciacion $ 35,581.00 $ 40,217.00 Impuesto $ 10,623.60 $ 12,162.80 Flujo efectivo operativo $ 85,810.40 $ 97,734.20

Flujo efectivo activos 2009Activos fijos netos 2009 $ 191,250.00 Activos fijos netos 2008 $ 156,975.00 Depreaciacion 2009 $ 40,217.00 Gasto neto de capital $ 74,492.00

Capital de trabajo neto final $ 29,010.00 Capital de trabajo neto inicial $ 11,399.00 Cambio en el capital de trabajo neto $ 17,611.00

Flujo de efectivo operativo $ 97,734.20 Gasto neto de capital $ 74,492.00 Cambio en el capital de trabajo neto $ 17,611.00 Flujo de efectivo de los activo $ 5,631.20

Flujo efectivo de los acreedoresInteres pagado $ 8,866.00 Dividendo

$ 11,960.40 $ 15,600.00 Flujo efectivo de los acreedores $ -3,094.40 $ 8,725.60

Dividendos pagados $ 24,325.60 Fondos netos emision nueva deuda $ 15,600.00 Flujo efectivo de los accionistas $ 8,725.60

R/=

R/=

Fondo neto de la venta deuda a largo plazo

Los flujos de efectivo para 2009 se ven bien, pero requiere la inyección de capital adicional en 2009, si no habría sido negativo y se habría tener que

obtener financiación

Si creo que debería de financiarse para expandir la compañía, aunque tenga como pagar las obligaciones, ya que es mejor utilizar el dinero de otro, dado el

riesgo que puede tener.

Flujos de efectivo y estados financieros en Sunset Boards, IncDATOS

$ 11,399.00 $ 29,010.00

$ 24,325.60 $ -3,094.40

Análisis de razones en S&S Air Inc.DATOS

Hace poco, Chris Guthrie fue contratado por S&S Air, Inc., paraayudar a la empresa con su planeación financiera y para evaluar eldesempeño de la empresa. Chris se graduó en una universidad hacecinco años con una especialidad en finanzas. Ha sido empleado enel departamento de finanzas de una empresa de Fortune 500 desdeentonces.Los amigos Mark Sexton y Todd Story fundaron S&S Air hace10 años. La empresa ha manufacturado y vendido aviones ligerosdurante este periodo, y los productos de la empresa han recibido altasrevisiones en cuanto a seguridad y confiabilidad. La empresa tieneun nicho de mercado en tanto que sobre todo les vende a individuosque poseen y vuelan sus aviones personales. La empresa tiene dosmodelos: el Birdie, que se vende en 53 000 dólares, y el Eagle, que sevende en 78 000 dólares.Aunque la empresa manufactura aviones, sus operaciones sondistintas a las de las compañías de aviones comerciales. S&S Airconstruye aviones sobre pedido. Al usar partes prefabricadas, la empresapuede completar la manufactura de un avión tan sólo en cincosemanas. También recibe un depósito sobre cada pedido, así comootro pago parcial antes de que la orden esté completa. En contraste,un avión comercial puede tomar de uno y medio a dos años para manufacturarseuna vez que se haya colocado el pedido.

Mark y Todd han proporcionado los siguientes estados financieros.Chris ha recopilado las razones de la industria para el sector demanufactura de aviones ligeros.

Estado de resultados 2009Ventas 30499420.00Costo de bienes vendidos 22224580.00Otros gastos 3867500.00Depreciacion 1366680.00

EBIT 3040660.00Interes 478240.00

Utilidad gravable 2562420.00Impuesto 40% 1024968

Utilidad neta 1537452.00Dividendos 560000.00Adiccion a utilidades retenidas 977452.00

R/=

R/=

La empresa Boeing es una compania aspirante, ésta fabrica aviones grandes no como los comerciales que S&S fabrica que son aviones de tamano pequeno.

El apalancamiento financiero esta por debajo de la mediana de la industria. Esta empresa S&S tiene menos deuda que otras empresas comparables. La compania no tiene menos como las de la indsutria. Algunas razones como: rotacion

de inventario, rotacion de cuentas por cobrar se encuentran. por encima de la industria.

Balance GeneralActivos circulantes Pasivo circulantes

Efectivo 441000.00 Cuentas por pagarCuentas por cobrar 708400.00 Documentos por pagarInventario 1037120.00 Total pasivo circulantes

Total activos circulantes 2186520.00Deuda a largo plazo

Activo fijoPlanta y equipo neto 16122400.00 Capital contable

Total de activo 18308920.00 Capital comunUtilidades retenidas

Total capital contableRazones Total pasivo y capital

Razon circulante 0.749 vecesRazon rapida 0.394 vecesRazon de efectivo 0.151 vecesTotal rotacion de activo 1.666 vecesRotacion de inventario 21.429 vecesRotacion cuentas por cobrar 43.054 vecesTotal razon endeudamiento 0.450 vecesRazon deuda-capital contable 0.818 vecesMultiplicador de capital contable 1.818 vecesRotacion de interes ganado 6.358 vecesRazon cobertura de efectivo 9.216 vecesMargen de utilidad 5.0409221%Rendimiento sobre activo 8.3972839%Rendimiento sobre capital 15.2677678%

La empresa Boeing es una compania aspirante, ésta fabrica aviones grandes no como los comerciales que S&S fabrica que son aviones de tamano pequeno.

El apalancamiento financiero esta por debajo de la mediana de la industria. Esta empresa S&S tiene menos deuda que otras empresas comparables. La compania no tiene menos como las de la indsutria. Algunas razones como: rotacion

de inventario, rotacion de cuentas por cobrar se encuentran. por encima de la industria.

Balance GeneralPasivo circulantes

Cuentas por pagar 889000.00Documentos por pagar 2030000.00

Total pasivo circulantes 2919000.00

5320000.00

Capital contable Capital comun 350000.00Utilidades retenidas 9719920.00

Total capital contable 10069920.00Total pasivo y capital 18308920.00


Después de que Chris completó el análisis de razones financieras deS&S Air (véase el capítulo 3), Mark y Todd se pusieron en contactocon él debido a la planeación de las ventas del siguiente año. Enun sentido histórico, la empresa había usado poca planeación paralas necesidades de inversión. En consecuencia, la empresa experimentóalgunas épocas desafiantes debido a ciertos problemas de flujode efectivo. La falta de planeación dio como resultado la pérdidade ventas, así como periodos en los que Mark y Todd fueron incapacesde cobrar salarios. Para este propósito, a ellos les gustaría queChris preparara un plan financiero para el siguiente año, de tal modoque la empresa pueda empezar a tratar cualesquiera requisitos externosde inversión. El estado de resultados y el balance general semuestran aquí:

Estado de resultado2008

Ventas $ 30,499,420.00 Costo de ventas $ 22,224,580.00 Otros gastos $ 3,867,500.00 Depreciacion $ 1,366,680.00

EBIT $ 3,040,660.00 Interes $ 478,240.00

Ingreso gravable $ 2,562,420.00 Impuesto 40% $ 1,024,968.00

Utilidad neta $ 1,537,452.00 Dividendos $ 560,000.00

Adicion a las utilidades retenidas $ 977,452.00

Tasa de crecimiento sostenible = ROE × b1 − ROE × b

ROE 0.15268b reinversion 0.63576

0.09707 ROE × b0.90293 1 − ROE × b

1) Tasa sostenible de crecimiento 10.75

Financiamiento externo

Crecimiento ventas 12%

Estado de resultado 2008

Ventas $ 30,499,420.00 Costo de ventas $ 22,224,580.00 Otros gastos $ 3,867,500.00 Depreciacion $ 1,366,680.00

EBIT $ 3,040,660.00

Interes $ 478,240.00 Ingreso gravable $ 2,562,420.00

Impuesto 40% $ 1,024,968.00 Utilidad neta $ 1,537,452.00

Dividendos $ 560,000.00

Adicion a las utilidades retenidas $ 977,452.00

Nuevas ventas $ 34,159,350.40

Activos $efectivo $ 441,000.00 0.014cuentas por cobrar $ 708,400.00 0.023inventario $ 1,037,120.00 0.034planta y equipo $ 16,122,400.00 0.529activos totalPasivoscuentas por pagar $ 889,000.00 0.029

Balance proformaBalance general 2008 proforma

ActivosEfectivo $ 493,920.00 Cuentas por cobrar $ 793,408.00 Inventario $ 1,161,574.40

Total activos circulantes $ 2,448,902.40

Activos fijosPlanta y equipo neto $ 18,057,088.00

Total de activos $ 20,505,990.40

.

Por cada dolar de

venta


Después de que Chris completó el análisis de razones financieras deS&S Air (véase el capítulo 3), Mark y Todd se pusieron en contactocon él debido a la planeación de las ventas del siguiente año. Enun sentido histórico, la empresa había usado poca planeación paralas necesidades de inversión. En consecuencia, la empresa experimentóalgunas épocas desafiantes debido a ciertos problemas de flujode efectivo. La falta de planeación dio como resultado la pérdidade ventas, así como periodos en los que Mark y Todd fueron incapacesde cobrar salarios. Para este propósito, a ellos les gustaría queChris preparara un plan financiero para el siguiente año, de tal modoque la empresa pueda empezar a tratar cualesquiera requisitos externosde inversión. El estado de resultados y el balance general semuestran aquí:

Balance general 2008

ActivosEfectivo $ 441,000.00 Cuentas por cobrar $ 708,400.00 Inventario $ 1,037,120.00


Activos fijosPlanta y equipo neto $16,122,400.00

Total de activos $18,308,920.00

Balance General2008

Activos PorcentajeEfectivo $ 441,000.00 1.4459%Cuentas por cobrar $ 708,400.00 2.3227%Inventario $ 1,037,120.00 3.4005%


Activos fijosPlanta y equipo neto $ 16,122,400.00 52.8613%

Total de activos $ 18,308,920.00 60.0304%

Con las nuevas ventas Incremento $ 493,920.00 $ 52,920.00 $ 793,408.00 $ 85,008.00 $ 1,161,574.40 $ 124,454.40 $ 18,057,088.00 $ 1,934,688.00

$ 995,680.00 $ 106,680.00

Balance general 2008 proformaPasivosCuentas por pagar $ 995,680.00 Documentos por pagar $ 2,030,000.00

Pasivo circulante $ 3,025,680.00

Deuda a largo plazo $ 5,320,000.00 Capital contableCapital comun $ 350,000.00 Utilidades retenidas $ 9,719,920.00

Total capital contable $ 10,069,920.00 Total pasivo y capital $ 18,415,600.00

FER $ 2,090,390.40

Balance general 2008

PasivosCuentas por pagar $ 889,000.00 Documentos por pagar $ 2,030,000.00


Deuda a largo plazo $ 5,320,000.00 Capital contableCapital comun $ 350,000.00 Utilidades retenidas $ 9,719,920.00 total capital contable $ 10,069,920.00

Total pasivo y capital $ 18,308,920.00

Tasa de crecimiento interno =ROA × b1 − ROA × b

ROA 0.0840b reinversion 0.6358

Formula 0.0534 ROA × b0.9466 1 − ROA × b

Tasa interna de crecimiento 5.6398

Balance General2008

Pasivos PorcentajeCuentas por pagar $ 889,000.00 2.915%Documentos por pagar $ 2,030,000.00


Deuda a largo plazo $ 5,320,000.00 Capital contableCapital comun $ 350,000.00 Utilidades retenidas $ 9,719,920.00

Total capital contable $ 10,069,920.00

Total pasivo y capital $ 18,308,920.00

La decisión de un MBADATOS

Ben Bates se graduó en la universidad hace seis años con el nivel desubgraduado en finanzas. Aunque está satisfecho con su trabajo actual,su meta es convertirse en un banquero de inversiones. Él consideraque un nivel de MBA le permitiría lograr esta meta. Después deexaminar las escuelas, redujo su elección ya sea a Wilton Universityo Mount Perry College. Aunque los trabajos internos son motivadospor ambas escuelas, para obtener créditos de clases para los internos,no se podrá pagar ningún salario. Con excepción de los internos, ningunaescuela les permitirá a los estudiantes trabajar mientras estáninscritos en el programa de MBA.Ben trabaja ahora en la empresa de administración de dinero deDewey y Louis. Su salario anual en la empresa es de 55 000 dólaresal año y se espera que su salario aumente a 3% anual hasta el retiro.En la actualidad tiene 28 años de edad y espera trabajar durante 38años más. Su empleo actual incluye un plan de seguros médicos pagadodel todo y su tasa fiscal promedio actual es de 26%. Ben tieneuna cuenta de ahorros con suficiente dinero para cubrir la totalidaddel costo de su programa de MBA.Ritter College of Business, en Wilton University, es uno de losmejores programas de MBA en el país. El grado de MBA requierede dos años de inscripción de tiempo completo en la universidad. Lacolegiatura anual es de 63 000 dólares, pagadera al inicio de cadaaño escolar. Se ha estimado que los libros y otros suministros tendránun costo de 2 500 dólares por año. Ben espera que después dela graduación de Wilton, reciba una oferta de trabajo de casi 98 000dólares al año, con un bono de 15 000 dólares a la firma. El salario deeste trabajo aumentará 4% al año. Debido al salario más alto, su tasapromedio de impuestos sobre ingresos aumentará a 31%.La Bradley School of Business, de Mount Perry College, pusoen marcha su programa de MBA hace 16 años. La Bradley Schooles más pequeña y menos conocida que el Ritter College. Bradleyofrece un programa acelerado de un año, con un costo de colegiaturade 80 000 dólares que debe pagarse en el momento de matricularse.Se espera que los libros y otros suministros para el programa tenganun costo de 3 500 dólares. Ben considera que recibirá una oferta de81 000 dólares por año en el momento de la graduación, con un bonoa la firma de 10 000 dólares. El salario de este trabajo aumentará a3.5% al año. Su tasa fiscal promedio a este nivel de ingresos seráde 29%.Ambas escuelas ofrecen un plan de seguros de vida que tendráun costo de 3 000 dólares anuales pagadero al inicio del año. Bentambién estima que los gastos del alojamiento y alimentos tendrán

un costo de 20 000 dólares por año en ambas escuelas. La tasa dedescuento apropiada es de 6.5%.

1)

2)

3)

4) Si, lo mejor es calcular el valor presente de las opciones ya sea para la maestria (MBA) o para su trabajo

5) Tasa fiscal del 26% al salario que actualmente tiene por 55,000 dolares, sería lo siguiente:

Salario $ 55,000.00 Tasa 26%Impuesto $ 14,300.00 Nuevo salario $ 40,700.00

6)

A la fecha del caso, Ben tiene 28 años y desea trabajar 38 años más para retirarse a la edad de 66 años. Su motivación para convertirse en un MBA es porque pretende obtener uno de dos

posibles puestos que tendría si escogiera una o la otra escuela de negocios, donde ambas le garantizan un mejor sueldo, así como un aumento fijo, desde que inicia labores hasta su

terminación.

Ben debe tomar en cuenta, es que debe sacrificar en invertir de su tiempo libre y dedicarlo a estudiar y cumplir con las actividades, poryectos, reuniones y desvelos que demanda el MBA.

Es mejor que lo tenga quincenal para poder cubrir con su obligaciones mensuales de manera más práctica

Si se toman los fondos, aunque tenga gastos por intereses, el flujo de ambas opciones, representa un buen rendimiento lo que si permite financiarse el MBA

dado tambien que la tasa de interes es baja.

Ben Bates se graduó en la universidad hace seis años con el nivel desubgraduado en finanzas. Aunque está satisfecho con su trabajo actual,su meta es convertirse en un banquero de inversiones. Él consideraque un nivel de MBA le permitiría lograr esta meta. Después deexaminar las escuelas, redujo su elección ya sea a Wilton Universityo Mount Perry College. Aunque los trabajos internos son motivadospor ambas escuelas, para obtener créditos de clases para los internos,no se podrá pagar ningún salario. Con excepción de los internos, ningunaescuela les permitirá a los estudiantes trabajar mientras están

Ben trabaja ahora en la empresa de administración de dinero deDewey y Louis. Su salario anual en la empresa es de 55 000 dólaresal año y se espera que su salario aumente a 3% anual hasta el retiro.En la actualidad tiene 28 años de edad y espera trabajar durante 38años más. Su empleo actual incluye un plan de seguros médicos pagadodel todo y su tasa fiscal promedio actual es de 26%. Ben tieneuna cuenta de ahorros con suficiente dinero para cubrir la totalidad

Ritter College of Business, en Wilton University, es uno de losmejores programas de MBA en el país. El grado de MBA requierede dos años de inscripción de tiempo completo en la universidad. Lacolegiatura anual es de 63 000 dólares, pagadera al inicio de cadaaño escolar. Se ha estimado que los libros y otros suministros tendránun costo de 2 500 dólares por año. Ben espera que después dela graduación de Wilton, reciba una oferta de trabajo de casi 98 000dólares al año, con un bono de 15 000 dólares a la firma. El salario deeste trabajo aumentará 4% al año. Debido al salario más alto, su tasapromedio de impuestos sobre ingresos aumentará a 31%.La Bradley School of Business, de Mount Perry College, pusoen marcha su programa de MBA hace 16 años. La Bradley Schooles más pequeña y menos conocida que el Ritter College. Bradleyofrece un programa acelerado de un año, con un costo de colegiaturade 80 000 dólares que debe pagarse en el momento de matricularse.Se espera que los libros y otros suministros para el programa tenganun costo de 3 500 dólares. Ben considera que recibirá una oferta de81 000 dólares por año en el momento de la graduación, con un bonoa la firma de 10 000 dólares. El salario de este trabajo aumentará a3.5% al año. Su tasa fiscal promedio a este nivel de ingresos será

Ambas escuelas ofrecen un plan de seguros de vida que tendráun costo de 3 000 dólares anuales pagadero al inicio del año. Bentambién estima que los gastos del alojamiento y alimentos tendrán

un costo de 20 000 dólares por año en ambas escuelas. La tasa de

Si, lo mejor es calcular el valor presente de las opciones ya sea para la maestria (MBA) o para su trabajo

Tasa fiscal del 26% al salario que actualmente tiene por 55,000 dolares, sería lo siguiente:

A la fecha del caso, Ben tiene 28 años y desea trabajar 38 años más para retirarse a la edad de 66 años. Su motivación para convertirse en un MBA es porque pretende obtener uno de dos

posibles puestos que tendría si escogiera una o la otra escuela de negocios, donde ambas le garantizan un mejor sueldo, así como un aumento fijo, desde que inicia labores hasta su

Ben debe tomar en cuenta, es que debe sacrificar en invertir de su tiempo libre y dedicarlo a estudiar y cumplir con las actividades, poryectos, reuniones y desvelos que demanda el MBA.

Financiamiento de los planes de expansión de S&S Air con una emisión de bonosDATOS

Mark Sexton y Todd Story, los propietarios de S&S Air, han tomadola decisión de expandir sus operaciones. Ellos le dieron instruccionesa su recién contratado analista financiero, Chris Guthrie, de quereclutara a un asegurador para que les ayudara a vender 35 millonesde dólares de una nueva emisión de bonos a 10 años para financiarla construcción. Chris ha tenido algunas pláticas con Kim McKenzie,un asegurador de la empresa Raines and Warren, con respectoa cuáles son las características de los bonos que S&S Air deberíaconsiderar y qué tasa de cupón podría tener la emisión.A pesar de que Chris está enterado de las características de losbonos, no se siente seguro sobre los costos y beneficios de algunas deellas y, por lo tanto, no está seguro de la manera en que cada característicaafectaría a la tasa de cupón de la emisión de bonos. Usted es elasistente de Kim, y ella le ha pedido que prepare un memorando paraChris describiendo el efecto de cada una de las siguientes característicasde los bonos sobre la tasa de cupón del bono. A ella también legustaría que usted le presentara cualesquiera ventajas y desventajasde cada característica:

Mmmm

Financiamiento de los planes de expansión de S&S Air con una emisión de bonosDATOS

Valuación de acciones en Ragan, Inc.DATOS

Hace nueve años, los hermanos Carrington y Genevieve Ragan fundaronRagan, Inc. La empresa manufactura e instala calefaccióncomercial, ventilación y sistemas de refrigeración (HVAC). Ragan,Inc., ha experimentado un rápido crecimiento debido a una tecnologíapatentada que incrementa la eficiencia en la energía de sus unidades.Carrington y Genevieve son dueños por igual de la empresa.El contrato original de asociación entre los hermanos le proporcionaa cada uno 50 000 acciones de capital. En caso de que cualquiera deellos desee vender sus acciones, primero deberán ofrecerlas al otrohermano a un precio de descuento.Aunque ninguno de ellos desea vender las acciones, han decididoque deberían hacer un avalúo de sus participaciones dentro de la empresa.Para empezar, han recopilado la siguiente información sobresus principales competidores:

Las utilidades por acción negativas de Expert HVAC Corporationse derivaron de una eliminación contable que se realizó el año pasado.Sin esto, las utilidades por acción para la empresa hubieran sidode 1.06 dólares.El año pasado, Ragan, Inc., tuvo utilidades por acción de 4.54 dólaresy pagó un dividendo a Carrington y a Genevieve de 63 000 dólarespara cada uno. La empresa también tuvo un rendimiento sobre el capitalcontable de 25%. Los hermanos consideran que 20% es un rendimientorequerido apropiado para la empresa.

PREGUNTAS

1. Si se supone que la empresa continúa su tasa actual de crecimiento,¿cuál será el valor por acción del capital de la empresa?

DATOSNúmeros de Acciones: 100000Dividendos: 126000Dividendo por acción: $ 1.26 Utilidad por acción: $ 4.54 Utilidad Totales: 454000

25%

Rendimiento requerido: 20%

Razon de reten. de uti. = 72.247%

g = 18.0617%

1) P0 = $ 76.75

Tiempo 5 añosg disminuye al promedio

Rendimiento sobre capital contable (ROE)

R de la industria 11.67%nuevo g=

Calculando los dividendos:Año Dividendo Porcentaje Crecimiento

0 $ 1.26 1 $ 1.26 1.180617 $ 1.49 2 $ 1.49 1.180617 $ 1.76 3 $ 1.76 1.180617 $ 2.07 4 $ 2.07 1.180617 $ 2.45 5 $ 2.45 1.180617 $ 2.89 6 $ 2.89 1.077500 $ 3.11 7 $ 3.11 1.077500 $ 3.36

85.6

P6= D7/(R-g)

P6= $ 85.60

P0= 1.3321188255671.40836552812

$ 1.49 $ 1.57 $ 1.66 $ 1.61 44.14227050971

P0= 53.2161175569

Industria PE = 13.091.08

Industria PE = 12.12

$ 76.75 $ 4.54

16.90

$ 53.22

$ 4.54

3) 11.72

4)

Despejando:

ROE = g/b5) ROE = 10.7271%

6)

Si en una compañía el ROE en los proyectos supera la rentabilidad esperada, la empresa debe mantener las ganancias y reinvertir. Si el ROE en los proyectos de la empresa es inferior a la

rentabilidad esperada, la empresa con una rentabilidad exigida del 10%. Si la compañía puede mantener las ganancias retenidas y reinvertir esos ingresos en un 15 %, entonces sería aceptable el

financiamiento.

Una solución viable podría ser retener más de los ingresos de la empresa e invertirlo. Obviamente, este modelo no funcionara si el retorno de la inversión de la empresa es inferior a la rentabilidad

exigida.

Valuación de acciones en Ragan, Inc.DATOS

7.75%

2.16548716 1.93918435 1.18061674 1.39385589 1.64560959

Si en una compañía el ROE en los proyectos supera la rentabilidad esperada, la empresa debe mantener las ganancias y reinvertir. Si el ROE en los proyectos de la empresa es inferior a la

rentabilidad esperada, la empresa con una rentabilidad exigida del 10%. Si la compañía puede mantener las ganancias retenidas y reinvertir esos ingresos en un 15 %, entonces sería aceptable el

Una solución viable podría ser retener más de los ingresos de la empresa e invertirlo. Obviamente, este modelo no funcionara si el retorno de la inversión de la empresa es inferior a la rentabilidad

1.94283423 2.29374262 1.18061674

Bullock Gold MiningDATOS

Seth Bullock, propietario de Bullock Gold Mining, está evaluandouna nueva mina de oro en Dakota del Sur. Dan Dority, el geólogode la empresa, acaba de terminar el análisis del sitio de la mina. Haestimado que la mina sería productiva durante ocho años, despuésde lo cual se agotaría por completo. Dan ha realizado una estimaciónde los depósitos de oro para Alma Garrett, directora financierade la empresa. Seth le ha solicitado a Alma que realice un análisis dela nueva mina y que presente su recomendación sobre si la empresadebería abrir la nueva mina.Alma ha usado las estimaciones proporcionadas por Dan para determinarlos ingresos que podrían esperarse de la mina. Ella tambiénha proyectado el gasto de apertura de la mina y los gastos anuales enoperación. Si la empresa abre la mina, tendrá un costo de 600 millonesde dólares actuales, así como un flujo de salida de efectivo de 95millones de dólares después de nueve años contados a partir de hoyasociados con el cierre de la mina y la reparación del área alrededorde ella. Los flujos de efectivo esperados cada año de la mina se muestranen la tabla. Bullock Mining tiene un rendimiento requerido de12% sobre todas sus minas de oro.

Rendimiento requerido 12%

Periodo de Recuperacion

0 $ 600,000,000.00 1 $ 75,000,000.00 $525,000,000.00

2 $ 120,000,000.00 $405,000,000.00 3 $ 160,000,000.00 $245,000,000.00 4 $ 210,000,000.00 $ 35,000,000.00 5 $ 240,000,000.00 $ 35,000,000.00 0.14586 $ 160,000,000.00 7 $ 130,000,000.00 8 $ 90,000,000.00 9 $ -95,000,000.00

2.625 meses4 años con 2.625 meses

14.58%

Tasa Interna de rendimiento (TIR) Tasa interna de rendimiento modificada

0 -600,000,000.00 Metodo descuento1 75,000,000.002 120,000,000.00 03 160,000,000.00 14 210,000,000.00 25 240,000,000.00 36 160,000,000.00 47 130,000,000.00 58 90,000,000.00 69 -95,000,000.00 7

8TIR 16.04% 9

012345678

TIR

VPN 88,111,548.04

ComprobacionVA

1 -75,000,000.00 66,964,285.71 2 -120,000,000.00 95,663,265.31 3 -160,000,000.00 113,884,839.65 4 -210,000,000.00 133,458,796.47 5 -240,000,000.00 136,182,445.37 6 -160,000,000.00 81,060,979.39 7 -130,000,000.00 58,805,397.99 8 -90,000,000.00 36,349,490.52 9 95,000,000.00 (34,257,952.37)

Total Valor Presente 688,111,548.04 Valor de la inversión -600,000,000.00

VPN 88,111,548.04

R/= Si debería de invertir,

Las TIR no son mayores al rendimiento requeridoEl periodo de recuperacion es menos de cinco anos (4 años con 2.625 meses)

Año Flujo de efectivo0 $ -600,000,000.00 1 $ 75,000,000.00 2 $ 120,000,000.00 3 $ 160,000,000.00 4 $ 210,000,000.00 5 $ 240,000,000.00 6 $ 160,000,000.00 7 $ 130,000,000.00 8 $ 90,000,000.00

9 $ -95,000,000.00

Tasa interna de rendimiento modificada

Metodo descuento

600,000,000.00 634,257,952.3775,000,000.00

120,000,000.00160,000,000.00210,000,000.00240,000,000.00160,000,000.00130,000,000.00

90,000,000.00-95,000,000.00 34,257,952.37

Valor Presente

-634,257,952.3775,000,000.00

120,000,000.00160,000,000.00210,000,000.00240,000,000.00160,000,000.00130,000,000.00

90,000,000.0015.61%

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