Ministerio de Economía y Finanzas

EL ESCENARIO EL ESCENARIO MACROECONÓMICO EN 2005 MACROECONÓMICO EN 2005 Y PERSPECTIVAS PARA 2006Y PERSPECTIVAS PARA 2006

Fernando LorenzoFernando Lorenzo

Asociación Cristiana de Dirigentes de EmpresasAsociación Cristiana de Dirigentes de Empresas7 de diciembre de 20057 de diciembre de 2005

MEF

El cierre macroeconómico de 2005El cierre macroeconómico de 2005

El Programa Financiero 2006 - 2009El Programa Financiero 2006 - 2009

Las perspectivas para 2006Las perspectivas para 2006

Plan de la Presentación Plan de la Presentación

MEF

Los Indicadores Financieros Reflejan una Los Indicadores Financieros Reflejan una Mayor Confianza en la Economía UruguayaMayor Confianza en la Economía Uruguaya

Riesgo País (puntos básicos)

200

300

400

500

600

700

800

900

ene-04 mar-04 jun-04 sep-04 nov-04 feb-05 may-05 ago-05

EMBI+ Brasil

Uruguay

MEF

Bono Fecha Emisión TIR Spread

Mayo 2005 US$ 300: 9,25% 4852017

Mayo 2005 US$ 200: 8,87% 466

2016 Julio 2005 € 300: 8,29% (a) 409 (a)

2022 Nov 2005 US$ 200: 8,2% 365

(a) transformado a US$ al momento de la emisión(a) transformado a US$ al momento de la emisión

Emisiones Internacionales de Deuda con riesgo país a la bajaEmisiones Internacionales de Deuda con riesgo país a la baja

MEF

-120 p.b.-120 p.b.

7,600

7,800

8,000

8,200

8,400

8,600

8,800

Jan-

04

Feb-

04

Mar

-04

Apr

-04

May

-04

Jun-

04

Jul-0

4

Aug

-04

Sep

-04

Oct

-04

Nov

-04

Dec

-04

Jan-

05

Feb-

05

Mar

-05

Apr

-05

May

-05

Jun-

05

Jul-0

5

Aug

-05

Sep

-05

Oct

-05

Aumentan los Depósitos BancariosAumentan los Depósitos Bancarios

MEF

Depósitos del Sector Privado no Financiero

(en millones de U$S, depurado de efecto cambiario)

El sector real: la economía siguió El sector real: la economía siguió creciendo a buen ritmo en la segunda creciendo a buen ritmo en la segunda

mitad del añomitad del año

IVF industria

MEF

Recaudación de la DGI

Comercio Exterior

Los indicadores de avance presentaron Los indicadores de avance presentaron resultados favorables:resultados favorables:

La industria manufacturera muestra un La industria manufacturera muestra un marcado dinamismomarcado dinamismo

Producción Industrial sin Refinería - IVF 2002 = 100

80

90

100

110

120

130

140

150

160

ene-

00

jul-0

0

ene-

01

jul-0

1

ene-

02

jul-0

2

ene-

03

jul-0

3

ene-

04

jul-0

4

ene-

05

jul-0

5

Serie natural Ciclo-tendencia

MEF

Variación Interanual:Variación Interanual:

Set 05: 20%Set 05: 20%

Ene-set 05: 10% Ene-set 05: 10%

Las exportaciones cerrarían 2005 en US$ 3.400: Las exportaciones cerrarían 2005 en US$ 3.400: alcanzando un nuevo récordalcanzando un nuevo récord

Exportaciones Mensuales de Bienes (mill US$)

100

150

200

250

300

350

ene-

00

ago-

00

mar

-01

oct-0

1

may

-02

dic-

02

jul-0

3

feb-

04

sep-

04

abr-0

5

nov-

05


MEF


Nov 05: 21,8% (Aduana)Nov 05: 21,8% (Aduana)

Ene-nov 05: 16,6%Ene-nov 05: 16,6%

En los últimos meses se incrementó el número de En los últimos meses se incrementó el número de sectores que exhiben crecimiento exportadorsectores que exhiben crecimiento exportador

Índice de Difusión

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%en

e-00

ago-

00

mar

-01

oct-0

1

may

-02

dic-

02

jul-0

3

feb-

04

sep-

04

abr-0

5

nov-

05


MEF

Nota: El índice de difusión se calcula como el porcentaje de capítulos de la Nomenclatura Común del Mercosur con variación interanual positiva de los montos exportados.

Las importaciones también crecen fuertementeLas importaciones también crecen fuertemente

Importaciones Mensuales de Bienes sin Petróleo (mill US$)

80

130

180

230

280

330

380

430

ene-

00

jul-0

0

ene-

01

jul-0

1

ene-

02

jul-0

2

ene-

03

jul-0

3

ene-

04

jul-0

4

ene-

05

jul-0

5


MEF


Nov 05: 26,7% (Aduana)Nov 05: 26,7% (Aduana)

Ene-nov 05: 23,5%Ene-nov 05: 23,5%

Especialmente las de Bienes de CapitalEspecialmente las de Bienes de Capital

Importaciones de Bienes por Destino Económico(variación interanual)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1er trim. 2do trim. 3er trim.

Consumo Capital Intermedios

MEF

La recaudación de IVA confirma la fortaleza de la La recaudación de IVA confirma la fortaleza de la demanda internademanda interna

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

ene-

00

jul-0

0

ene-

01

jul-0

1

ene-

02

jul-0

2

ene-

03

jul-0

3

ene-

04

jul-0

4

ene-

05

jul-0

5


MEF

En millones de $ constantes


Nov 05 (ciclo-tend)*: 11% Nov 05 (ciclo-tend)*: 11%

Ene-nov 05: 13,1%Ene-nov 05: 13,1%

* En base a cifras preliminares de DGI

En función de lo anterior, se ajustaron al alza En función de lo anterior, se ajustaron al alza las proyecciones de cierre de 2005las proyecciones de cierre de 2005

ACDEMayo

ACDEDiciembre

PIB 6,0% 6,5%

Consumo privado 7,5% 8,0%

Exportaciones bys 12,5% 15,0%

Importaciones bys 16,0% 18,0%

FBKF 15,0% 25,0%

MEF

Cuentas NacionalesCuentas Nacionales (variaciones a precios constantes)

Un resultado preocupante: el empleo no Un resultado preocupante: el empleo no presentó el dinamismo esperadopresentó el dinamismo esperado

Tasa de Empleo (en %)

46

47

48

49

50

51

52

53

2001,1 2002,1 2003,1 2004,1 2005,1

MEF

Proyectado

Aunque los salarios comenzaron a recuperarse...Aunque los salarios comenzaron a recuperarse...

Salario Real Privado

MEF

90

92

94

96

98

100

102

104

106

dic-03 mar-04 jun-04 sep-04 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

Variación mensual - eje der

Indice dic 2004 = 100 - eje izq

Consejo de SalariosConsejo de Salarios

...lo que se reflejó en una leve recuperación de la ...lo que se reflejó en una leve recuperación de la participación de la masa salarial en el PIBparticipación de la masa salarial en el PIB

Masa Salarial (en % del PIB)35,0

31,4

26,625,9 26,4

24,0

26,0

28,0

30,0

32,0

34,0

36,0

2001 2002 2003 2004 2005 (*)

MEF

(*) ProyectadoFuente: Estimación realizada por el MEF en base a información del INE





MEF

Las expectativas privadas de crecimiento para 2006 Las expectativas privadas de crecimiento para 2006 han mejorado en los últimos meseshan mejorado en los últimos meses

2,7

2,9

3,1

3,3

3,5

3,7

3,9

4,1

jun-05 jul-05 ago-05 sep-05 oct-05

Media Mediana

MEF

Fuente: BCU - Encuesta Selectiva de Expectativas Económicas

La coyuntura internacional se La coyuntura internacional se presenta favorablepresenta favorable

0

1

2

3

4

5

6

3 mes

es

6 mes

es

2 año

s

3 año

s

5 año

s

10 añ

os

15 añ

os

20 añ

os

30 añ

os

mar-04 set-04 dic-04 set-05 nov-05

01020304050607080

ene-

03

may

-03

sep-

03

ene-

04

may

-04

sep-

04

ene-

05

may

-05

sep-

05

ene-

06

may

-06

sep-

06

Spot Futuros 02/9/05 Futuros 05/12/05

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

899193959799010305

Socios ComercialesEconomía Mundial

60

70

80

90

100

110

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

MEF

Proyectado

Proyectado

Se aplanó la curva de tasas en EE.UU. Proyecciones del crudo WTI a la baja

Buen ritmo de crecimiento mundial Elevados precios de los commodities (excl petróleo)

...y la economía uruguaya se encuentra ...y la economía uruguaya se encuentra menos vulnerablemenos vulnerable

Continúa la desdolarización de la deuda

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

El ratio Deuda/PIB comenzó a bajar

Brasil14%Asia

8%

UE 18% EE.UU.

23%

Argent.8%

Otros29%

Mayor diversificación de las exportacionesEnero-setiembre 2005

M/E93%

M/N7%

M/E87%

M/N13%

Jun 2004 Jun 2005

Adecuación Patrimonial - Promedio Banca Privada (relación entre RPN y activos ajustados por riesgo)

MEF

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

Mayor solidez del sistema financiero

En este marco, se proyecta que continúe el En este marco, se proyecta que continúe el crecimiento en 2006crecimiento en 2006

PIB 4,0%

Consumo privado 4,3%

Exportaciones bys 10,0%

Importaciones bys 11,0%

FBKF 15,0%

MEF

Cuentas NacionalesCuentas Nacionales (variaciones a precios constantes)





MEF

2004 2005(*)

(1) Superávit Primario 3,9% 3,5%(2) Ingresos Extraordinarios 0,4% 0,0%(3) Recaudación transitoria de impuestos 0,7% 0,0%(4) Egresos Extraordinarios 0,6% 0,3%(5) Costo crisis energética UTE 0,2% 0,4%(6) Variación de stock ANCAP 0,1% -0,1%(7) Superávit Primario Estructural = (1)-(2)-(3)+(4)+(5)+(6) 3,7% 4,1%(8) Plan de Emergencia (P.E.) 0,0% 0,25%(7) Superávit Primario Estructural s/P.E. 3,7% 4,3%

(1) Resultado Primario arriba de la línea. Fuente: MEF.(2) En 2004 Concesión del Aeropuerto y Bandas Celulares.(3) Adicional del IRP, Cofis EEPP, Itel, Iric, Comisiones(4) Pago de atrasos a proveedores y Seguridad Social. Tickets alimentación sólo en 2004. Elecciones(5) Sobre un costo “normal” de generación de U$S 120 millones.

El Punto de Partida: La Consolidación El Punto de Partida: La Consolidación Fiscal de 2005Fiscal de 2005

MEF

(*) Cierre estimado(*) Cierre estimado

La deuda con proveedores se redujo $ 900 millones La deuda con proveedores se redujo $ 900 millones en enero-octubre... en enero-octubre...

Stock de deuda flotante (millones de $)

1500

2000

2500

3000

3500

4000

dic-03 mar-04 jun-04 sep-04 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05

MEF

... y se espera cumplir la meta de gasto discrecional ... y se espera cumplir la meta de gasto discrecional

MEF

(1) Ajustador: diferencia entre ingresos de libre disponibilidad proyectados y ejecutados

Ene-jun Ene-set Ene-dic*

Ejecutado 22.124 32.991 45.640

Meta Carta de Intención ajustada (1) 23.547 34.662 46.678

Margen 1.423 1.671 1.038

Subejecución P.A.N.E.S 501 953 845

Margen sin P.A.N.E.S. 922 718 193

Millones de $

*Estimado

-0,2%

2005 2006 2007 2008 2009

Resultado Primario 3,5% 3,7% 4,0% 4,0% 4,0%Gobierno Central 2,4% 2,4% 2,8% 2,7% 2,5%Empresas Públicas 1,3% 1,5% 1,4% 1,5% 1,7%BCU -0,2% -0,2% -0,2% -0,2%Intendencias 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Intereses 5,0% 4,8% 4,7% 4,5% 4,4%

Resultado Global -1,5% -1,1% -0,7% -0,5% -0,4%

El programa financiero de 2006: El programa financiero de 2006: continúa el esfuerzo fiscalcontinúa el esfuerzo fiscal

MEF

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Resultado Primario Resultado Global

Resultado Sector PúblicoResultado Sector Público(en % del PBI)(en % del PBI)

MEF

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Deuda Bruta del Sector PúblicoDeuda Bruta del Sector Público(en millones de U$S)(en millones de U$S)

+ US$ 600

Deuda Bruta del Sector PúblicoDeuda Bruta del Sector Público (en % del P.B.I.)(en % del P.B.I.)

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009

MEF

Evolución programada de los ingresos del Evolución programada de los ingresos del Sector Público No Financiero en 2006Sector Público No Financiero en 2006

-0,2% -0,1% 0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% 0,5%

DGI

Comercio Exterior

Otros

BPS

Res Primario Cte EmpresasPublicas

Variación 2005-2006 (en % del PIB)

MEF

14,56%15,08%

15,53%

12%

13%

14%

15%

16%

2004 2005 2006

Recaudación Bruta Sector Priv. (1) (% del PIB)

Metas DGI 2005-2006 establecidas en Metas DGI 2005-2006 establecidas en el Compromiso de Gestiónel Compromiso de Gestión

58,260,66 63,19

40

45

50

55

60

65

2004 2005 2006

Productividad I.V.A.

(1) No incluye: IRIC EEPP PATRIM. EEPP ICOME IMESI Combustibles

Recaudación IVA / Tasa mediaConsumo final privado

MEF

Evolución de la recaudación de la D.G.I Evolución de la recaudación de la D.G.I y reducción esperada de la evasióny reducción esperada de la evasión

12%

13%

14%

15%

16%

17%

18%

19%

20%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 200920%

22%

24%

26%

28%

30%

32%

34%

36%

38%

Proyección pasiva en % del PIB (izq.) Rec.adic.por mejora gestión en % del PIB (izq.)

Evasión en % ingresos totales (der.)

MEF

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 Ene-set2005

2006

Cotizantes BPS Ocupación

Ocupación y Cotizantes BPSOcupación y Cotizantes BPS(variación promedio anual)(variación promedio anual)

MEF

Proyetado

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Empresas Públicas: Resultado Primario CorrienteEmpresas Públicas: Resultado Primario Corriente(en % del PIB)(en % del PIB)

• menor costo de generación de energía

• tarifas ajustadas a la evolución de los costos

•menores transferencias a Rentas Generales

MEF

Evolución programada de los egresos del Evolución programada de los egresos del Sector Público No Financiero en 2006Sector Público No Financiero en 2006

Variación 2005-2006 (en % del PIB)Variación 2005-2006 (en % del PIB)

-0,2% -0,1% 0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% 0,5% 0,6%

Remuneraciones

Gastos no personales

Plan de emergencia

Pasividades

Transferencias

Inversiones

MEF

Inversión del Gobierno CentralInversión del Gobierno Central(en % del PIB)(en % del PIB)

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

MEF

Egresos Primarios Egresos Primarios Sector Público no FinancieroSector Público no Financiero

(en % del PIB)(en % del PIB)

20%

25%

30%

35%

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Egresos primarios corrientes Egresos primarios totales

Proyección consistente con Ley de Presupuesto

MEF

Flujo de Fondos SPNF 2006Flujo de Fondos SPNF 2006USOS 2.363Déficit fiscal 158Deuda 1.903- FMI 630- Otros organismos 505- Bonos y Letras locales 216- Bonos internacionales 552Otros usos SPNF 202Disponibilidades en BCU 100

FUENTES 2.363Deuda 1.913- FMI 498- Otros organismos 432- Bonos y Letras locales 433- Bonos internacionales 550Prefinanciamiento 2006 450

COLOCACIÓN NETA DE DEUDA

TOTAL DEUDA 10

FMI -132

Otros organismos -73

Bonos y Letras mercado local 217– Moneda extranjera -35– Moneda nacional + UI 252

Bonos internacionales -2

MEF

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