Modelo de Paper Para Presentacion Analisis Macroeconomico II (1)

7/27/2019 Modelo de Paper Para Presentacion Analisis Macroeconomico II (1)

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURAFACULTAD DE ECONOMÍA

MICROPAPERS MACROECONOMIAMICROPAPERS MACROECONOMIAAPORTES DE INVESTIGACION ALUMNOS DE LA FACULTAD DEAPORTES DE INVESTIGACION ALUMNOS DE LA FACULTAD DE

ECONOMIAECONOMIA

Compilados y seleccionados por

Econ. PABLO RIJALBA PALACIOS

Trabajos de investigación realizados por alumnos del cursoAnálisis Macroeconómico II, dictado por el Econ. Pablo Rijalba

Palacios Facultad de Economía – Universidad Nacional de Piura.



Semestre 2010 – 2Piura Perú

¿Qué impacto tiene la volatilidad del tipo

de cambio sobre las exportaciones delPerú a Estados Unidos en el período 1993-2009?

Autor: Miriam Zaris Ipanaqué Yarlequé

Abstract

En el presente trabajo se analiza la volatilidad del tipo de cambio realgenera una mayor incertidumbre y riesgo en las transaccionesinternacionales, afectando negativamente los flujos de exportación, Através de un modelo econométrico, con datos anuales, se concluye queel tipo de cambio es un indicador de estabilidad económica de un país,si bien las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse avariaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en losprecios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los

bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de que nuestraeconomía es muy volátil o que hay algún conflicto político, económico osocial, y por ende el riesgo país aumenta. No obstante, el tipo decambio no es el único determinante de los volúmenes de exportación, sibien es cierto, estas también dependerán de la condición económica enque se encuentre el país a cual exportamos; de nuestro país EstadosUnidos es su principal socio comercial, y según el modelo econométricoencontramos que existe una relación directa entre las exportaciones yel PBI de Estados Unidos así mismo también encontramos una relacióndirecta con el índice de precios de ese país.

Indice

Abstract………………………………………………………………………………...02Indice……………………………………………………………………………………02Resumen Ejecutivo……………………………………………………………………03Introducción……………………………………………………………………………03Bases teóricas…………………………………………………………………………04Evidencia empírica…………………………………………………………………..08Discusión y

análisis……………………………………………………………………..09Conclusión……………………………………………………………………………..12

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Bibliografía……………………………………………………………………………...13Anexos…………………………………………………………………………………..14

INTRODUCCION

El presente micropaper es el resultado de haber investigado lainterrogante ¿Tiene impacto la volatilidad del tipo de cambio sobre lasexportaciones del Perú a EEUU? durante el periodo 1993-2009.Paracontestar esta interrogante primero nos hemos basado en desarrollarun modelo econométrico en el cual veremos, si existe relación entrelas exportaciones; con el producto bruto interno de Estados Unidos, tipode cambio bilateral real y los índices de precio consumidor de EstadosUnidos para luego compararlo con la evidencia empírica del tema.

Sin embargo, en nuestro modelo econométrico no hemos tomado encuenta la variable de expectativas e incertidumbre, pues bien sabemospor teoría es una variable cualitativa que determina el volumen de lasexportaciones y que el agente económico tiene como respuesta a lainestabilidad que el tipo de cambio, (dependerá si agente económico esadverso o amante al riesgo), por limitaciones académicas no setomaran en cuenta en la estimación del modelo; pero estará dentro della variable aleatoria (Ui).

Los datos de nuestro modelo han sido tomados de las menorías del

Banco Central de Reservas del Perú (BCRP, 2010)1 así mismo la datadel PBI y el IPC de Estados unidos han sido tomados de Department of Labor Bureau of Labor Status Washington (washinton, 1993-2009)2 y dela Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla delproducto de Cuentas EEUU3 (1993-2009) respectivamente y laevidencia empírica que nos ayudara a entender y comparar losdiferentes momentos que ha tenido las exportaciones de nuestro paísen relación al comportamiento del tipo de cambio, el PBI de EEUU y elíndice de precios. Esta evidencia empírica ha sido tomada de páginasde internet como Macroconsul, CONASEC, INEI, MEF, La cámara decomercios, entre otros.

Consideramos que este trabajo es pertinente ya que nos permite sabercuáles son las variables determinantes de las exportaciones, pues sibien es cierto; a través de la evidencia empírica tanto de nuestro paíscomo de Estados Unidos, llegaremos a la conclusión de que lasexpectativas, el riesgo país, la credibilidad, son determinantes para los

1Disponible en: , http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuencia=,2Disponible en: http://www.bls.gov/bls/proghome.htm3Disponible en:

http://www.bea.gov/national/nipaweb/TablePrint.asp?

FirstYear=1993&LastYear=2009&Freq=Year&SelectedTable=5&ViewSeries=NO&Java=no&MaxValue=14484.9&MaxChars=8&Request3Place=N&3Place=N&FromView=YES&Legal=&Land=

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http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuencia

http://www.bls.gov/bls/proghome.htm

http://www.bea.gov/national/nipaweb/TablePrint.asp?FirstYear=1993&LastYear=2009&Freq=Year&SelectedTable=5&ViewSeries=NO&Java=no&MaxValue=14484.9&MaxChars=8&Request3Place=N&3Place=N&FromView=YES&Legal=&Land



http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuencia







procesos de intercambio comercial, así también la estabilidadeconómica del país al que exportamos.

I. RESUMEN EJECUTIVO

En el presente trabajo de investigación hemos querido dar respuesta ala pregunta ¿Tiene impacto la volatilidad del tipo de cambio sobre lasexportaciones del Perú a EEUU? durante el periodo 1993-2009. Y paraello nos hemos propuestos como hipótesis principal ” la volatilidad deltipo de cambio real genera una mayor incertidumbre y riesgo en lastransacciones internacionales, afectando negativamente los flujos deexportación” y como hipótesis secundaria saber si las exportacionesPeruanas dependen significativamente del PBI Estadounidense, IPC deEEUU Y del TC ; es decir a mayores ingresos de los ciudadanos

estadounidenses, mayor serán el volumen de exportaciones.Para contrastar estas hipótesis hemos estimado un modeloeconométrico en el cual se elaboró un modelo de oferta y demanda deexportaciones, en la que se incluyó como principal variable explicativade las exportaciones al tipo de cambio, los datos utilizados son anuales,aunque alguno de ellos fueron promediados ya que se encontrarontrimestral mente como es el caso de las variables Producto BrutoInterno de EEUU, tipo de cambio y los el Índice de Precios alconsumidor de EEUU.

Para este micropaper los datos han sido tomados de diferentes fuentes.Las más importantes fueron: la menoría del Banco Central, Departmentof Labor Bureau of Labor Status Washington y de la Oficina de AnálisisEconómico Nacional de Ingresos de EEUU, MINSETUR, SUNAT ydiversos trabajos de investigación que fueron de gran ayuda tantoteórica, metodológica y econométrica. Así mismo la evidenciaempírica nos ayudara a entender y al mismo tiempo podremoscomparar y analizar los diferentes momentos que han tenido lasexportaciones de nuestro país en relación al comportamientodel tipo de cambio, el PBI de EEUU y el índice de precios.

Para estimar el modelo econométrico, se ha hecho a través del métodode mínimos cuadrados ordinarios (LEAST SQUARES). Hemos comenzadoanalizando cada una de nuestras variables; tanto dependientes comoindependientes; en la cual econométricamente, las exportaciones tienerelación directa con el PBI de estados unidos y relación inversa con eltipo de cambio y con el índice de precio del consumidor y al mismotiempo hemos analizando como ha venido evolucionando lasexportaciones a través de historia de nuestro país.

De este análisis hemos llegamos ala conclusión de que según la nueva

teoría del comercio internacional la que nos dice que el comercio puedeoriginarse no sólo por la existencia de ventajas comparativas (si puede

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producir un bien relativamente más barato, es decir, a un coste deoportunidad menor en relación con otro país), sino también por lapresencia de economías de escala en la producción, y esto tienebastante participación en la capacidad tecnológica que tenga cadapaís, en la actualidad la teoría se cumple en la realidad puesto que la

relación comercial que hay entre EEUU y Perú es: Perú es netamenteexportador de materia prima a EEUU mientras que este, exporta apaíses como el nuestro : Tecnología, medicina, misma materia primapero transformada, textiles , etc.

Concluimos que el tipo de cambio es un indicador de estabilidadeconómica de un país, si bien las variaciones del tipo de cambio realpueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como avariaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones enlos precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicadorde que nuestra economía es muy volátil o que hay algún conflictopolítico, económico o social, y por ende el riesgo país aumenta, elloimplicaría una disminución tanto en las exportaciones como en lasinversiones y el turismo creando déficit en toda la economía; esto es loque menos que se desea que ocurra, Sin embargo el tipo de cambio noes el único determinante de los volúmenes de exportación, si bien escierto, estas también dependerán de la condición económica en que seencuentre el país a cual exportamos.

II. BASES TEORICAS

Las bases teóricas de este tema están sustentadas en los aportes e alteoría del comercio internacional (TCI), específicamente la teoría de lasventajas comparativas defendidas por Chacholiades(1992), quien señalaque esta se preocupa por los aspectos reales de las relacioneseconómicas entre las naciones y por las tendencias de largo plazo. Deacuerdo teoría, se conoce que las exportaciones de un país a otro nosólo están determinadas por los precios internacionales y los términosde intercambio; sino también por el tipo de cambio.

Jimenez(2009) señala que el tipo de cambio es el principal precio de unaeconomía abierta, y que como tal tiene impactos directos sobre lasexportaciones y la balanza de pago. Al respecto, autores comoKierzokowski (1984) y Borkeroti(1998) señalan que la políticamacroeconómica y de estabilización debe realizarse a la luz de lavolatilidad del tipo de cambio.

De acuerdo con el modelo Hecsher-Ohlin defendido Posner(1961)sededuce que un país tiene ventaja comparativa en la producción deaquel bien que utiliza más intensivamente el factor abundante en esepaís. Así mismo, el teorema de igualación de precios de los factores,establece que el libre comercio internacional iguala los precios de los

factores entre países; mientras que el teorema de Stolper – Samuelson,señala que un incremento en el precio relativo de un bien incrementa la

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retribución real del factor utilizado intensivamente en la producción deese bien, y disminuye la retribución real de otro factor.

Todos estos aportes se complementan con el teorema de Rybczynski,el cual señala que cuando solamente se incrementa un factor, la

producción del bien que utiliza intensivamente ese factor también seexpande, mientras que la producción del otro bien se contrae. Esstosalcances de la teoría económica permiten entender la dinámica delcomercio internacional y los flujos de exportación entre países(Borkakot, 1998).

Por otro lado, los enfoques de la determinación del tipo de cambio y labalanza de pagos presentados en Jímenez (2009), referidos al enfoqueabsorción, enfoque elasticidades y enfoque monetario; contribuyen aentender desde la teoría económica el impacto que puede tener lavolatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones de un paísrespecto a otro.

Los aportes de la teoría económica señalados y otros elementosaceptados del comercio internacional nos han permitido inferir que lavolatilidad del tipo de cambio real genera una mayor incertidumbre yriesgo en las transacciones internacionales, afectando negativamentelos flujos de exportación. Además, a partir de estos alcances es factibleanalizar si las exportaciones de un país dependen del nivel actividad deotro país.

III. EVIDENCIA EMPIRICA Y HECHOS ESTILIZADOS

Las exportaciones del Perú en el período 1993-2009.

El inicio de la última década del siglo XX el país se encontró en unasituación muy desfavorable, y sin esperanza, el Perú atravesaba por sutercer año de hiperinflación e hiperrecesión galopante, durante elprimer gobierno del Alan García Pérez(1985-1990) aplicó una serie depolíticas populistas y socialistas, que dejaron al Perú en una crisis total,extendida en todos los sectores de la economía peruana, en esteperiodo se desvanecieron las reservas internacionales que el paíshabía acumulado hasta 1895, pues si bien es cierto en un primermomento el congelamiento de tipo de cambio, precios públicos yprivados explican el control de la inflación inicial.

Por otro lado, el aumento de los precios públicos y el desequilibriocomercial explican el comienzo de la caída de reservas, que llevó a unadistorsión de precios relativos. Esto quiere decir que los resultadosiniciales que eran los esperados, fueron seguidos por fuertesdistorsiones en los precios relativos, mayores presiones inflacionarias ycreciente deterioro en las cuentas fiscales y externas. Alan García no se

anticipó a la inflación, que se venía y como resultado, la más grandehiperinflación de toda la historia del Perú, pues si bien sabemos por

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teoría que cuando las expectativas de inflación son inexactas, el poderadquisitivo se redistribuye entre quienes están obligados a hacer pagosfuturos y aquellos que deben recibir dichos pagos. Una tasa de inflaciónmás alta que la esperada afecta a quienes están guardando el pago, ybeneficia a los deudores; una tasa de inflación más baja que la esperada

afecta al deudor y beneficia a quienes están guardando el pago.

Y en base a ello el gobierno de Alan García se fue en contra del FondoMonetario Internacional y le dejo de pagar y con esa plata incrementarlas importaciones de tecnología, pues el Perú necesitaba de tecnología yde insumos de otro país para poder realizar su producción y por ello elpago de la deuda externa sería contraproducente según la noción deGarcía, pues este sabía que esta política no podía ser negociable tomóla decisión de limitar el pago de la deuda externa.

Otro punto característico del primer gobierno de Alan García, se basó enque se pensaba que la inflación se debía al exceso de demanda y quepor esto los precios se elevaban de tal forma que García producía másdinero para intentar cubrir el déficit fiscal. Y cuando se realizaron lossubsidios el gobierno se queda sin poder económico por lo que empiezaa generar dinero de tal forma que los ciudadanos obtengan un mayorpoder adquisitivo y por ende la demanda se incrementa, la producciónse estanca y suben los precios; y consecuencia la inflación.

Al finalizar el año 1987 la inflación era ya galopante (114,5%), laactividad económica detenida y la balanza de pagos con un saldo

negativo de 521 millones de dólares. Trajo como consecuencia escasezde dólares en el mercado y a la vez el incremento de su valor decambio, esto unido a la ineficiencia para recaudar más impuestos apesar del "crecimiento" de 1986, y la pérdida de credibilidad de partede la población por su gobierno, la crisis económica se volvióinsostenible para el año 1988, el gobierno perdió toda autoridad anteeste desastre económico.

Obligado por las circunstancias recurre a un cambio de rumbo en lapolítica económica y pide préstamos para reactivar la economía al FMI(Fondo Monetario Internacional) y al BM (Banco Mundial)) y como es

obvio estos le imponen condiciones. El experimento de quererimplementar el modelo HETERODOXO llega a su fin dejando de ladotodas las medidas económicas hasta ese entonces implementadas yprocede a devaluar la moneda en 24% de acuerdo a larecomendaciones de los bancos a quieres recurrió para reactivar laeconomía. La recesión económica se agudiza y por ende aumentan losllamados paquetazos y el aumento del descontento de la población.

Después del desastroso gobierno del Dr. Alan García Pérez que dejo alPerú en una profunda crisis económica, social y política, en esas

condiciones el ingeniero Alberto Fujimori asume el Gobierno de laRepública. En este nuevo Gobierno se propuso alcanzar tres objetivos

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básicos: eliminar la hiperinflación, reinsertar la economía en el sistemafinanciero internacional y pacificar el país.

Para alcanzar estos objetivos el Gobierno en el plano comercial enagosto de 1990 inició la aplicación del programa neoliberal del

Consenso de Washington, pues en un contexto internacional favorableCaracterizado por el retorno de los créditos externos, la reducción de lastasas de interés internacional, y el dominio ideológico del mercado librey de la consecuente eliminación de la intervención económica delEstado.

Dado que según este Consenso los recursos deben asignarse sólo através del mercado, el Estado debe ser neutral, debe privatizar susempresas y algunos servicios (seguridad social, educación, etc.), y deberedefinir su tamaño en función del principio de la austeridad y elequilibrio presupuestal. El propósito del programa neoliberal fue así,sentar las bases de un nuevo patrón de crecimiento y acumulación y laestructura de precios relativos que configuró la aplicación por elrégimen fujimorista del programa neoliberal truncó el proceso deindustrialización al atrasar el tipo de cambio de manera espectacular, alerosionar el papel de la demanda interna en la reactivación del mercadointerno, al encarecer el crédito y, en general, al aumentar los costosindustriales de producción.

Con esta estructura de precios no sólo se favoreció a la producciónexportable tradicional primaria con ventajas naturales, sino también a la

producción de bienes y servicios no transables como la construcción y elcomercio, sectores sensibles al crédito doméstico, si bien el comerciopuede originarse no sólo por la existencia de ventajas comparativas,sino también por la presencia de economías de escala en la producción,y esto tiene bastante participación la capacidad tecnológica que tengacada país, en la actualidad la relación comercial que hay entre EEUU yPerú es: Perú es netamente exportador de materia prima a EEUUmientras que este, exporta a países como el nuestro : Tecnología,medicina, misma materia prime pero transformada, textiles , etc.

Durante el gobierno de Alberto Fujimori las los indicadores económicos

para el país fueron mejorando, relativamente en comparación alanterior gobierno, pese a ello en el periodo 1990 al 2000 la BalanzaComercial del Perú fue negativa con una tendencia creciente año trasaño, el pico de esta tendencia se dio en 1998 cuando alcanza el valornegativo de 2466 millones de dólares. Sin embargo en 1999 se produceuna importante mejora al alcanzar un valor negativo de 616 millones dedólares.

Cuadro N° 1.BALANZA COMERCIAL

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FUEElaboración propiaFuente: BCPR Anuarios varios.

Para entender el porqué de esta evolución es necesario examinar lascifras de las Exportaciones y de las Importaciones que se han realizadoen cada uno de los años del periodo. Pues con relación a lasExportaciones en el Periodo 1990 al 2010 se observa que las mismashan crecido en forma significativa habiendo pasado de 3,321 millonesde dólares en 1990 a montos mayores a los 5,000 millones de dólaresen 1,997 y 1,999, observándose que este crecimiento se ha dado sobretodo en los denominados productos tradicionales, ósea la exportaciónde minerales y de productos pesqueros.

Cuadro Nº 2 Total de exportaciones peruanas: 1993-2009(millones de US$)

Elaboración propiaFuente: BCPR Anuarios varios.

En cuanto a las importaciones, estas han crecido en forma muy

importante al pasar de los 2,900 millones en 1990 a valores mayores alos 8,000 millones en 1997 y 1998; como el crecimiento de las

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importaciones ha sido mayor que el crecimiento de las exportaciones esque se presenta la Balanza Comercial negativa que ha caracterizado ala década de los noventa. Después de un periodo de alto crecimientoeconómico durante la parte central de la década del noventa, nuestropaís se vio afectada por una serie de crisis internacionales que

afectaron negativamente su desempeño; entre las cuales tenemos laCrisis Asiática (1997), conformado por los países del sudeste Asiático,los cuales entraron en crisis tras varias décadas de amplio crecimientoeconómico y mejoras sociales, que hacían que muchos lo calificarancomo un milagro4 .

Perú se vio afectado por esta crisis a través de 2 vías: primero está ladevaluación de los países asiáticos, lo cual provocaron una caída en lasmaterias primas, afectando así a nuestras exportaciones, pues comosabemos nuestro país es un neto exportador de materias primas, y porotra parte a partir de octubre de 1997 comenzaron a apreciar salidasde capitales5. A causa de esta crisis, se da la crisis rusa; Rusia a pesarde tener varios indicios de ser una economía débil, recibió grancantidad de préstamos de la comunidad internacional; por lo cualcuando estalló la crisis Asiática los acreedores temieron por lo peor paraRusia; provocando en agosto de 1998 la salida masiva de capitales yello llevo a una situación extrema en la que el gobierno ruso se vioobligado a declarar una moratoria de su deuda externa.

Esto afecto a nuestra economía a través del recorte de líneas de créditode corto plazo que los bancos tenían con entidades financieras

internacionales, esto produjo una contracción del crédito de los bancosprivados, además de una salida de capitales del país, y a fines de 1998,Brasil mostraba indicadores macroeconómicos muy preocupantes, yaque tenía problemas fiscales que su poder monetario no podíasolucionar, esto unido a la crisis asiática y rusa determino una salidamasiva de capitales; a pesar de los esfuerzos realizados por susautoridades, se desencadeno una crisis que no encuentra soluciónhasta que Brasil decide devaluar el real. Esto afecto al Perú a travésde la percepción de los inversionistas extranjeros, que comenzaron atemer una crisis en cadena en toda la región.

Otro factor que afecto la economía en las últimas dos décadas fue elfenómeno del niño; este fenómeno tuvo lugar en el primer trimestre delaño 1998 y el cual afecto a casi toda la costa Peruana, y tuvo efectosdirectos sobre la actividad productiva, particularmente entre la pesa yla agricultura, por otro lado, ocasiono un severo daño a lainfraestructura, lo cual implico aumentar la inversión pública paraasumir los costos de reconstrucción , originando una presión adicionalsobre las cuentas fiscales en un momento cuando la coyuntura externa

4Krugman, Paul. 1998 “what happened to Asia? (revisit electronic)

5Efecto de la Volatilidad del tipo de cambio sobre el nivel de exportaciones de manufactura.Disponible en http://www.bls.gov/bls/proghome.htm

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es particularmente adversa al país, pues nuestro país durante eseperiodo decreció en sus exportaciones en 15,36%.

En esta década nuestro país ha incrementado a gran escala susexportaciones al mercado estadounidense y el mayor potencial de

exportación hacia este país dependerá del tamaño de mercado ycapacidad adquisitiva de la economía estadounidense (300 millones dehabitantes con un ingreso promedio anual de US $ 45 mil) así comotambién en la positiva evolución del comercio bilateral para el Perú.

La balanza comercial Perú – Estados Unidos registra un superávitfavorable al Perú como consecuencia del acelerado incremento de lasexportaciones durante la presente década. Cabe resaltar que eldesempeño reciente de la relación comercial entre Perú y EstadosUnidos es un referente del significativo efecto que los acuerdoscomerciales pueden generar en la evolución del comercio exterior.

IV. DISCUSION TEORICA Y ANALISIS ECONOMICO

En particular, como reflejo del rol del ATPDEA y del consecuentecrecimiento del volumen de las exportaciones hacia USA, cabe resaltarque la balanza comercial bilateral Perú – Estados Unidos, sin considerarcommodities(exportaciones tradicionales) y sus derivados(exportaciones no tradicionales de derivados del petróleo, importaciónde insumos para la agricultura y la industria, etc.) ha pasado dedeficitaria a superavitaria desde el año 2002. Través del ATPDEA (2001),

las exportaciones peruanas hacia los Estados Unidos han registrado uncrecimiento anual promedio superior al 30 por ciento durante la décadaactual con lo que se han más que duplicado desde 2001.

Otro factor que ha podido contribuir en la mayor rentabilidad del sectorexportador es la creciente reducción de los aranceles, particularmentelos de los insumos y de bienes de capital. Al respecto, menoresaranceles reducen los costos de las empresas exportadoras porqueabaratan la adquisición de insumos importados y la renovación deequipos de capital. En consecuencia, el impacto de la reducción dearanceles será mayor en aquellas empresas que tienen un mayorcomponente importado de insumos. Los sectores que tendrían mayorexposición a la reducción de aranceles son los sectores químico ysiderometalúrgico debido a que importan en insumos aproximadamenteel 33 y 28% del valor de sus exportaciones.

Para estos sectores, la reducción en costos que la apertura comercialhabría generado sería mayor.Así mismo este incremento a gran escalade sus exportaciones se debe también al bajo nivel de riesgo país quepresenta Perú, Cabe señalar que el 12 de junio del 2007 Perú registró unnivel mínimo histórico de riesgo país al cerrar en 956 puntos básicos. El

6Diario El Comercio (2007)Puede Verse En:Http://Elcomercio.Pe/Economia/493394/Noticia-Riesgo-Pais-Peru-Bajo-11-Puntos-Basicos01-Puntos-Porcentuales-Vispera

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EMBI+ Perú se mide en función de la diferencia del rendimientopromedio de los títulos soberanos peruanos frente al rendimiento delbono del Tesoro estadounidense, con lo cual nuestro país gano laconfianza necesaria para convertirse en uno de los países másrentables para invertir.

Por otra parte muestro más grande mercado exportador Estados Unidos,en el período (1993-2006) tuvo el ciclo expansivo más largo de lahistoria económica de Estados Unidos. Fueron años de fuertecrecimiento, especialmente a partir de mediados de la década del 90,con estabilidad de precios y un desbordamiento de las expectativas. Apartir del periodo 2000-2001, se registra una desaceleración de laeconomía, con brusco deterioro de las expectativas empresariales yevaporación de parte sustancial de la euforia producida en el sectorprivado por el efecto riqueza generado en los mercados bursátiles, acausa del atentado terrorista que ocurrió en ese año.

CUADRO N°3 TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI_USA ([Billions of dollars] 1993-2009

Elaboración propiaFuente: Oficina de análisis económico INEI – BCR.

El exceso de capacidad resultante de la exuberancia inversora, empiezaa sentirse a principios del año 2001 con acumulación recortegeneralizado en la producción. La economía entra en recesión en marzodel año 2001, al producirse una fuerte caída en la inversión a causa delatentado terrorista que sufrió ese país, la recuperación se inicia conalguna vacilación a lo largo del año 2002, toma fuerza en el año 2003 yse llega a cerrar el periodo 2003-2004 con un crecimiento superior al4%.El crecimiento económico durante la década de los años 90 fuefinanciado en gran parte por el mecanismo del mercado de capitales yuna expectativa muy positiva sobre el futuro, los principales índices delcomportamiento de la bolsa de Nueva York mostraron durante esosaños un crecimiento asombroso. Ajustado por inflación, el aumentopromedio anual del índice entre marzo de 1991 a finales del 2001, fue

de 11.1 por ciento, mientras que el crecimiento promedio real delproducto fue mucho menos de la mitad. Se suponía que estos

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aumentos en el valor de las acciones se encontraban respaldados,básicamente por la introducción de nueva tecnología capaz de elevarla productividad de esas corporaciones en el marco de una llamadanueva economía.

Los notables crecimientos presentados en los informes financieros delas corporaciones, a pesar de no reflejar la realidad, alentaban almercado en una carrera descontrolada y el mercado de capitalreconocía un valor no creado. Inicialmente se hablaba sólo de unacrisis de confianza en la contabilidad de las corporacionesnorteamericanas, estimulada por los desmanes en una de las mayoresempresas del país Norteamericano. Por otra parte la firmeza delconsumo a pesar de las cuantiosas pérdidas originadas por la caída dela Bolsa estuvo sustentada por la evolución del mercado inmobiliario yel aumento en los precios de la vivienda, favorecido por los bajos tiposde interés, generó un aumento de riqueza que compensó lasminusvalías en el mercado bursátil y alimentó el gasto de consumo pordos vías.

En unos, se realizaron las plusvalías en la venta de las viviendas y enotros casos la renegociación de las hipotecas favorecida por un mayorvalor de la vivienda y menores tipos de intereses permitió extraerrecursos para el consumo. Como consecuencia, la deuda hipotecaria hacrecido en los últimos años mucho más rápidamente que laconstrucción de nuevas viviendas.

El impulso al consumo al realizarse las plusvalías generadas en elmercado inmobiliario se ha traducido en una espectacular caída de latasa de ahorro familiar que en el año 2004 se situaba en el 1 por 100frente a una tendencia histórica del 7 por 100 en las últimas décadas.Esta fuerte caída de la tasa de ahorro tiene, importantes implicacionespara el conjunto del sistema económico.

A lo largo de todo el período de expansión de los 90, el índice de preciosal consumo se ha mantenido en una banda entre 1,5 por 100-3,9 por100. La evolución ha sido incluso más moderada si se eliminan loselementos más volátiles como energía y alimentación. Esta misma

senda de moderación se mantiene en la recuperación actual; sinembargo a causa de la crisis internacional, los precios se han vistoafectados, pues en el periodo 2008 se dio una tasa de crecimiento delíndice de precios más grande de su historia pues se incrementó en 3.84por 100.

Gráfico N°4 Tasa de crecimiento del IPC de Estados Unidos: 1993-2009

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Elaboración propiaFuente: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

Con respecto al comportamiento del empleo no ha sido tan favorable. Elíndice de desempleo a finales del año 2004 se situaba en el 5,4 por100, cifra que se compara muy favorablemente con la situación enEuropa pero queda aún alejada del 4 por 100 alcanzado en el año 2000.Ello a pesar de que se ha producido una caída en la tasa departicipación (proporción de la fuerza de trabajo activamente en buscade empleo) desde el 67,3 por 100 en el año 2000 al 66 por 100 en elaño 2005. En nuestro modelo econométrico:

X = β0 + β1 PBIUSAi + β2TC i + β3IPCUSA i+ Ui:

La variable endógena volumen de las exportaciones al mercadoestadounidense presenta relación directa con PBI_USA(Producto brutointerno de Estados Unidos). Pues el incremento de un dólar en el PIB deEEUU, incrementara en 7.952512 dólares la Exportación de productosPeruanos. Así mismo tiene relación inversa el índice de precio deestado unidos ya que con el incremento de una unidad en los índicesde precios estados unidos, disminuye en 905.2786 dólares laexportación de productos peruanos y de igual forma con el tipo de

cambio pues ante un incremento de un dólar en comparación connuestra moneda, disminuirá en 6758.88 dólares la exportación deproductos peruanos, los resultados.obtenidos corroboran la validez del modelo teórico (véase el anexo Nº1).

Así mismo lo demuestran la significancia estadística y los signosesperados de las variables más importantes. Por otra parte la hipótesiscentral respecto a la importancia del riesgo cambiario en laexplicación del comportamiento de las exportaciones Peruanas a

Estados Unidos es respaldada por la significancia estadística de lavariabilidad del tipo de cambio bilateral y la evidencia empírica,

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tanto para Perú como para Estados Unidos La significancia estadísticade los parámetros con el signo esperado, respalda la gran importanciaque tiene el Producto Bruto Interno de Estados Unidos (PBI_USA) sobrenuestras exportaciones.

En lo teórico al contrastarlo con la realidad llegamos a que; según lanueva teoría del comercio internacional dice que el comercio puedeoriginarse no sólo por la existencia de ventajas comparativas (si puedeproducir un bien relativamente más barato, es decir, a un coste deoportunidad menor en relación con otro país), sino también por lapresencia de economías de escala en la producción, y esto tienebastante participación la capacidad tecnológica que tenga cada país,en la actualidad la relación comercial que hay entre EEUU y Perú es:

Perú es netamente exportador de materia prima a EEUU, mientrasque este, exporta a países como el nuestro;Tecnología, medicina,misma materia prima pero transformada, textiles, etc. Pues si bien escierto el mercado estadounidense es muy uno de los más importantesdel mundo, por la amplia tecnología con la que cuentan y con ello laproductividad de sus trabajadores.

Otro aspecto importante en este trabajo de investigación es lacontrastación de la relación entre los niveles de precios en dos países yel tipo de cambio entre sus monedas, fundamentándose en la ley de unsolo precio. Pero que sin embargo en la vida practica esta ley delprecio único no puede cumplirse, por las barreras arancelarias y los

costos de transporte que hay, esto es determínate para lasexportaciones, sin embargo en el caso peruano, durante el gobierno deAlberto Fujimori, la reducción de los aranceles y con ello la disminuciónen los costos de transporte, fueron una estrategia que el gobiernoimplemento con la finalidad de reactivar la actividad comercial con elresto del mundo y salir de la inmensa crisis en la que estaba sometidael país.

Es un elemento importante las expectativas que tenga el agenteeconómico , en la determinación de las exportaciones , ya que si hayen el mercado una inestabilidad en el tipo de cambio , las

transacciones de bienes serán determinadas por el tipo de agenteeconómico ( adverso o amante al riego).

Podemos deducir que el tipo de cambio es un indicador de estabilidadeconómica de un país, si bien las variaciones del tipo de cambio realpueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como avariaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones enlos precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicadorde que nuestra economía es muy volátil o que hay algún conflictopolítico, económico o social, y por ende el riesgo país aumenta, elloimplicaría una disminución tanto en las exportaciones como en lasinversiones y el turismo creando déficit en toda la economía; esto es loque menos que se desea que ocurra, es por ello que el Banco central

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tiene como principal objetivo mantener estable la inflación dentro de unrango limite.

Sin embargo el tipo de cambio no es el único determinante de losvolúmenes de exportación, si bien es cierto, estas también dependerán

de la condición económica en que se encuentre el país a cualexportamos; Estados Unidos es su principal socio comercial, y según elmodelo econométrico encontramos que existe una relación directaentre las exportaciones y el PBI de Usa eso quiere decir que a medidaque aumente un dólar en el PBI percápita de los agentes económicosestadounidenses, en el sector exportación también habrá unincremento en dólares.

Gráfico Nº 5 Tasa de crecimiento del PBI USA y de exportaciones peruanas

Elaboración propiaFuente:: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

V. CONCLUSION

A manera de conclusión podemos señalar que en efecto el tipo decambio es un indicador de estabilidad económica de un país, y que sibien sus variaciones pueden deberse a variaciones en el tipo de cambionominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a

variaciones en los precios de los bienes locales, para el caso de laeconomía peruana se trata de un precio muy volátil que se afectado porfactores como conflictos políticos, económico y/o sociales, logrando queel “riesgo país” varíe de acuerdo a dicha volatilidad; por lo que el Bancocentral tiene como principal objetivo mantener estable la inflacióndentro de un rango limite, cuidando dicha que dicha volatilidad noafecte significativamente las exportaciones. En este trabajo se hademostrado que la volatilidad del tipo de cambio sobre lasexportaciones del Perú a EEUU durante el periodo 1993-2009, si tendríaefectos sobre las exportaciones que fluyen a dicho país. VI. BIBLIOGRAFIA

Atkinson & Asociados

16



2006 Comercio Internacional”, MK Marketing, ventas, nº153,diciembre 2000, p.57, Informe de Atkinson & Asociadoselaborado por Demoscopia.

García, Alberto

2000 Teoria del Comercio exterior. Comunicación, sector ejecutivo, Nº48, diciembre 2000

Cornejo Ramirez, Enrique2003 Comercio Internacional – Hacia una gestion

Competitiva” . Editorial San Marcos. TerceraEdición. Lima 2003.

Vasquez, Fernando2005 Finanzas Internacionales. Editorial ULADECH.

Primera Edición SUA-ULADECH. Chimbote.• http://ssfe.itorizaba.edu.mx/industrial/reticula/Administracion_de_

operaciones/• http://www.aduanas.gob.pe• http://www.adex.com• http://www.mef.gob.pe/• http://www.fao.org

ANEXOS

Exportaciones Totales: 1993-2009(Valores FOB en millones de US$)

17

http://ssfe.itorizaba.edu.mx/industrial/reticula/Administracion_de_operaciones/


http://www.aduanas.gob.pe/

http://www.adex.com/

http://www.mef.gob.pe/



http://www.aduanas.gob.pe/

http://www.adex.com/

http://www.mef.gob.pe/



Fuente: BCRP,SUNAT y

empresas.

Gráfico Nº 1PBI USA: 1993-2009

Elaboración propiaFuente: Documentos varios

ANEXO Nº 2Variación Porcentual Del PBI De Estados Unidos

18

1993 3 385

1994 4 424

1995 5 491

1996 5 878

1997 6 825

1998 5 757

1999 6 088

2000 6 955

2001 7 026

2002 7 714

2003 9 091

2004 12 809

2005 17 368

2006 23 830

2007 27 882

2008 31 529

2009 26 885



Fuente: Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla delproducto Cuentas EEUU

ANEXO Nº 2

19

1993-1994 6,27%

1994-1995 4,65%

1995-1996 5,72%

1996-1997 6%

1997-1998 5,53%1998-1999 6,37%1999-2000 6,39%

2000-2001 3,36%2001-2002 3,46%2002-2003 4,70%

2003-2004 6,51%

2004-2005 6,49%2005-2006 6,02%

2006-2007 4,95%

2007-2008 2,19%2008-2009 -1,74%



FUENTE: Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla delproducto Cuentas EEUU

ANEXO Nº 4

Fuente: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

ANEXO Nº 6Resultados de estimación

VARIABLES EXOGENAS COEFICIENTES

INTERCEPTO 35034.50

TIPO DE CAMBIO BILATERAL -6758.688

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PBI DE ESTADOS UNIDOS 7.952512

INDICE DE PRECIOS DEL CONSUMIDORESTADOS DUNIDOS

-905.2786

DEMANDA INTERNA 134.0557

R*= 0.960477

Elaboración propia

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