Modelo informe de Fondos de Inversión - bnfondos.com · Los estados financieros del 2008 fueron...

MEGA FONDO DE INVERSIOacuteN BN MEGAREIT ADMINISTRADO POR

BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIOacuteN SA

Estados Financieros

31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008)

(Con el Informe de los Auditores Independientes)

Informe de los Auditores Independientes

A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionista BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA Hemos efectuado la auditoriacutea del estado de activos netos adjunto del Mega Fondo de Inversioacuten Megareit (el Fondo) administrado por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA (la Compantildeiacutea) al 31 de diciembre de 2009 y de los estados de operaciones de cambios en el activo neto y de flujos de efectivo por el antildeo terminado en esa fecha Estos estados financieros son responsabilidad de la Administracioacuten del Fondo Nuestra responsabilidad es expresar una opinioacuten sobre esos estados financieros con base en nuestra auditoriacutea Los estados financieros del 2008 fueron auditados por otros auditores cuyo informe de fecha 28 de enero de 2009 expresoacute una opinioacuten sin salvedades sobre dichos estados Efectuamos nuestra auditoriacutea de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoriacutea Esas normas requieren que planifiquemos y ejecutemos la auditoriacutea para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros estaacuten libres de errores significativos Una auditoriacutea incluye examinar sobre una base selectiva la evidencia que respalda los montos y las revelaciones en los estados financieros Una auditoriacutea incluye evaluar tanto los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones significativas hechas por la Administracioacuten asiacute como la presentacioacuten en conjunto de los estados financieros Consideramos que nuestra auditoriacutea ofrece una base razonable para nuestra opinioacuten Seguacuten se indica en la nota 1-b los estados financieros han sido preparados de acuerdo con las disposiciones de caraacutecter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero (CONASSIF) y la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) En nuestra opinioacuten los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente en todos sus aspectos importantes la situacioacuten financiera del Mega Fondo de Inversioacuten BN Megareit al 31 de diciembre de 2009 y los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el antildeo terminado en esa fecha de conformidad con la base de contabilidad que se indica en la nota 1-b

-2- Esta opinioacuten de los Auditores Independientes es para informacioacuten de la Junta Directiva y Accionista de BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA y de la Superintendencia General de Valores 12 de febrero de 2010 San Joseacute Costa Rica Eric Alfaro V Miembro No 1547 Poacuteliza No R-1153 Timbre de cent1000 de Ley No 6663 Vence el 30092010 adherido y cancelado en el original

MEGA FONDO DE INVERSION BN MEGAREIT Administrado por

BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA Estado de Activos Netos AI 3 I de diciembre 2009

(Con cifras correspondientes de 2008) (En US dolares)

Nota 2009 2008 Activos

Efectivo 3 US$ 511769 507825 Inversiones (vease Estado de Inversiones) 316232 327680 Intereses por cobrar sobre inversiones 32 695 Gastos pagados por anticipado 427 791

Total activos US$ 828460 836991

Pasivos Cuentas por pagar 5 US$ 3 6 Comisiones por pagar 3 91 92

Total pasivos 94 98 Activo neto US$ 828366 836893

Composicion del valor del activo neto Certificados de titulos de participacion US$ 1000000 1000000 Ganancia (perdida) no realizada por valuacion de inversiones (34375) (22931) Ganancias (perdidas) por distribuir (1372592 (140l76)

Tolal activo neto US$ 828366 836893

Numero de certificados de titulos de participacion 200 200

Valor del activo neto por titulo de participacion US$ 414183 418447

C ~dd6ncf~dorGeneral

Veanse las notas que acompaiian a los estados fmancieros

~~~=~Auditor Intemo


BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA Estado de Operaciones

Ano teIDlinado el 31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008)

(En US d6lares)

Ingresos Ingresos por disponibilidades Dividendos en acciones

3 4

cent

2009

3804 25496

2008

3140 22953

Ganancia por vent a de inversiones disponibles para la venta 2103

Total ingresos 29300 28196

Gastos Perdida por vent a de inversiones disponibles para la venta 162987 Comisiones por administraci6n del fondo 3 4113 4261 Otros gastos 2767 l019

Total gastos 6880 168267

Utili dad antes de impuesto sobre la rent a 22420 (140071) Impuesto de renta 6 105 Utilidad net a del ano 22420 (140176)cent===ii==== Utilidades por titulo participaci6n basicas y diluidas 1121008 (7008800)cent====~=== =========

CI ~~~~~If~olGeneraltJidrgOllC AuditolIntemo

Veanse las notas que acompafian a los estados financieros

tv1EGA FONDO DE INVERSION BN tv1EGAREIT Administrado por

BN SOCIEDAD ADlv1INISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA Estado de Cambios en los Activos Netos

Aiio terrninado el 31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008)

(En US d6lares)

Ganancia (perdida) Numero de Certiflcados de neta no realizada certificados titulos de por valuaci6n Ganacias (perdidas)

de participaci6n participaci6n de inversiones por distribuir Total

Saldo al 31 de diciembre de 2007 US$ 1000000 (95971) 5155 909184

Utili dad neta del ano (140176) (140176)

Cambio neto en el valor razonable de las inversiones en valores 73040 73040

Utilidades distribuidas a los inversiorustas durante el ano (5155) (5155)

Saldo al 3 1 de diciembre de 2008 200 1000000 (22931) (140176) 836893

Utili dad neta del ano 22420 22420

Cambio neto en el valor razonable de las inversiones en valores (11444) (11444)


Saldo al 31 de diciembre de 2009 200 US$ 1000000 (34375) (137259) 828366

PabloM J~~~

Auditorlntemo

Veanse las notas que acompanan a los estados fmancieros

MEGA FONDO DE INVERSI6N BN MEGAREIT Administrado por

BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSI6N SA Estado de Flujos de Efectivo

Mo tetminado el 31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008)

(En US d6lares)

Fuentes (uso) de efectivo Actividades de operaci6n

Utilidad neta US$ Ajustes para conciliar la utilidad con el efectivo de las actividades de operaci6n

Ingresos por intereses Efectivo usado por las operaciones

Efectivo provisto por (usado para) cambios en Cuentas por pagar Comisiones por pagar Intereses cobrados Gastos pagados por anticipado

Efectivo neto provisto (usado) por las actividades de operaci6n

Actividades de inversi6n Compra de inversiones disponibles para la venta Venta de titulos disponibles para la venta

Efectivo neto provisto por las actividades de inversi6n

Actividades de financiamiento Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el ano

Efectivo neto usado por las actividades de financiarniento

Aumento neto en el efectivo Efectivo al inicio del ano Efectivo al frnal del ano

ClumiddotirtGa1~al~g6nC

Veanse las notas que acompanan a los estados financieros

US$

2009 2008

22420----- shy (J 40176)

(25496) (22953) (3076) (163129)

(242) (1) 18

26159 22258 364 (791)

23446 (141886)

(346679) 975054 628373

(19503) (5155) (19503) (5155)

3943 481332 507825 26493 511769 507825

~~~~ Auditor Intern 0


BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA Estado de Inversiones

AI31 de diciembre de 2009

Cos to Ganancia (perdida) Tipo de titulo Amortizado no realizada

Inversiones BCRSF-inml$ US$ 75 331 US$ (6431) US$ BCRSF-inm2$ 10777 (177) BCRSF-inm2$ 65309 (1709) FGSFI-cre$1 50300 (12300) FGSFI-cre$1 25675 (6675) FGSFI-inml$ 54500 (4500) FGSFI-inml$ 17636 (2636) MULTI-inml$ 51076 56 Total de inversiones US$ 350604 US$ (34372) US$

Cill ~

~1ltidrClg6J1 c ntllcior General

Veanse las notas que acompafian a los estados fmancieros

Porcentaje de los Valor justo activos netos

68900 832 10600 128 63600 768 38000 459 19000 229 50000 604 15000 181 51132 617

316232 3818

J~~~~ Auditor Intemo


BN SOCIEDAD ADlv1INISTRADORA DE FOND OS DE INVERSION SA Estado de Inversiones

Al 3 I de diciembre de 2008

Tipo de titulo Costo

Amortizado Ganancia (perdida)

no realizada

Inversiones BCRSF-inml$ BCRSF -inm2$ BCRSF -inm2$ FGSFI-cre$1 FGSFI-cre$1 FGSFI-inml$ FGSFI-inml$

MULTI-inml$ Total de inversiones

US$

US$

75331 10777 65309 50300 25675 54500 17636 51076

350604

US$

US$

(10935) US$ (707)

(4889) (1400) (1225) (2000) (1886)

117 (22925) US$

C ~~drng6nc~~orGela~l

Veanse las notas que awmpanan a los estados financieros

Valor justo

64396 10070 60420 48900 24450 52500 15750 51194

327680

Porccntaje de los activos netos

769 120 722 584 292 627 188 612

3915

MEGA FONDO DE INVERSIOacuteN BN MEGAREIT

ADMINISTRADO POR BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIOacuteN SA

Notas a los Estados Financieros

31 de diciembre de 2009

(Con cifras correspondientes de 2008)

(Continuacutea)

(1)

Resumen de operaciones y de poliacuteticas importantes de contabilidad

(a)

Organizacioacuten del Fondo

El MegaFondo de Inversioacuten BN Megareit (el Fondo) administrado por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA (la Compantildeiacutea) fue autorizado por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) el 26 de junio de 2006 e inicioacute operaciones el 31 de octubre del 2007 Es un fondo cerrado no seriado donde no existe reporto de las participaciones por parte del Fondo y se denomina de ingreso De acuerdo con lo que establece el artiacuteculo 35 del Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversioacuten ldquolas participaciones de los fondos cerrados no podraacuten ser redimidas por la Sociedad Administradora antes de la liquidacioacuten del fondo Los inversionistas deberaacuten recurrir al mercado secundario para la venta de sus tiacutetulos de participacioacuten por lo que es obligatorio que dichos tiacutetulos esteacuten inscritos en una bolsa de valoresrdquo

El Fondo se dirige a aquellos inversionistas que desean diversificar su cartera de

inversiones en participaciones de fondos inmobiliarios ubicados dentro y fuera del territorio nacional Estaacute dirigido a inversionistas con conocimiento de que las participaciones de los Fondos Inmobiliarios no son tiacutetulos generadores de intereacutes sino que generan beneficios como consecuencia del alquiler o venta de bienes inmuebles

Es un fondo dirigido a inversionistas que no requieren liquidez por parte del

fondo directamente dado que al ser un fondo de inversioacuten cerrado el inversionista debe recurrir al mercado secundario para redimir sus participaciones El inversionista debe contar con un horizonte de inversioacuten de mediano a largo plazo

Un fondo de inversioacuten es el patrimonio integrado por aportes de personas

naturales o juriacutedicas para su inversioacuten en valores u otros activos autorizados por la Superintendencia General de Valores que administra una sociedad de fondos de inversioacuten por cuenta y riesgo de los que participan en el fondo Tales aportes en el fondo estaacuten documentados mediante certificados de tiacutetulos de participacioacuten El objetivo de los fondos es maximizar la plusvaliacutea sobre el monto invertido a traveacutes de la administracioacuten de tiacutetulos valores y otros activos cuyo rendimiento estaacute relacionado con el comportamiento del valor de mercado de tales activos

2




(Continuacutea)

Las actividades de inversioacuten del Fondo son administradas por la Compantildeiacutea la

cual fue constituida como sociedad anoacutenima en 29 de abril de 1998 bajo las leyes de la Repuacuteblica de Costa Rica La Compantildeiacutea tiene domicilio en la ciudad de San Joseacute en el Edificio Cartagena Avenida primera y Calle Central Es subsidiaria propiedad en un 100 del Banco Nacional de Costa Rica Como sociedad de fondos de inversioacuten estaacute supeditada a las disposiciones de la Ley Reguladora del Mercado de Valores y a la supervisioacuten de la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) La SUGEVAL facultoacute a la Compantildeiacutea para actuar como sociedad operadora de fondos de inversioacuten mediante la sesioacuten 61-98 del 17 de diciembre de 1998 e inicioacute operaciones el 28 de mayo de 1999

Al 31 de diciembre de 2009 la Compantildeiacutea tiene 76 empleados (80 empleados en el

2008) Su principal actividad consiste en administrar fondos y valores a traveacutes de la

figura de fondos de inversioacuten (b)

Base de contabilidad

Los estados financieros han sido preparados con base en las disposiciones de caraacutecter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL)

(c)

Moneda

Los estados financieros y sus notas se expresan en doacutelares ($) El Fondo uacutenicamente invertiraacute sus recursos en tiacutetulos o valores denominados en

doacutelares estadounidenses Asimismo las participaciones del Fondo seraacuten suscritas y redimidas en doacutelares de los Estados Unidos de Ameacuterica

3




(Continuacutea)

A partir del 17 de octubre del 2006 entroacute en vigencia una reforma al reacutegimen

cambiario por parte del Banco Central de Costa Rica mediante la cual se reemplaza el esquema cambiario de mini devaluaciones por un sistema de bandas cambiarias Producto de lo anterior la Junta Directiva de dicho oacutergano acordoacute establecer un piso y un techo los cuales se van a modificar dependiendo de las condiciones financieras y macroeconoacutemicas del paiacutes Conforme a lo establecido en el plan de cuentas los activos y pasivos en moneda extranjera deben expresarse en colones utilizando el tipo de cambio de compra de referencia que divulga el Banco Central de Costa Rica

Al 31 de diciembre del 2009 el tipo de cambio se establecioacute en cent55867 y

cent57181 (cent55008 y cent56085 en el 2008) por US$100 para la compra y venta de divisas respectivamente

(d)

Valor justo

Los estados financieros son preparados sobre una base de valor justo para activos y pasivos financieros e inversiones mantenidas para la venta excepto aquellos en que no se dispone de una valuacioacuten razonable del valor justo Otros activos y pasivos financieros y activos no financieros se registran al costo amortizado o al costo histoacuterico

(e)

Instrumentos financieros

(i)

Clasificacioacuten

El Fondo clasifica sus inversiones como disponibles para la venta

Las inversiones disponibles para la venta son activos financieros que no entran en la categoriacutea de negociables y las cuales pueden ser vendidas en respuesta a necesidades de liquidez o cambios en tasas de intereacutes o valor de acciones Las inversiones disponibles para la venta incluyen inversiones en otros fondos tiacutetulos de deuda y acciones

4




(Continuacutea)

Los activos financieros que son cuentas por cobrar por venta de tiacutetulos tiacutetulos vendidos bajo contratos de reporto y otras cuentas por cobrar se clasifican como preacutestamos y partidas originadas por el Fondo

Los pasivos financieros que no son negociables son cuentas por pagar por compra de tiacutetulos obligaciones por pactos de reporto y otras cuentas por pagar (ii)

Poliacutetica de inversiones

La cartera activa del Fondo estaacute invertida en participaciones de fondos inmobiliarios nacionales y extranjeros siempre y cuando se encuentren admitidos a cotizacioacuten en alguno de los mercados homologados organizados o autorizados por la SUGEVAL y participaciones de fondos de inversioacuten de corto plazo

Ademaacutes de las inversiones en fondos inmobiliarios el Fondo podraacute invertir hasta un 20 de su cartera en fondos de inversioacuten financieros denominados en doacutelares Aparte de esta posibilidad no existen porcentajes miacutenimos o maacuteximos preestablecidos para la composicioacuten de la cartera con el fin de permitirle al gestor del portafolio la maacutexima flexibilidad para administrar activamente la cartera de inversiones y aprovechar las diversas oportunidades de mercado De acuerdo con el artiacuteculo 68 del Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversioacuten este Fondo no podraacute invertir maacutes del 20 de sus activos en participaciones de un mismo fondo de inversioacuten En ninguacuten caso las participaciones que posean de un fondo de inversioacuten podraacuten representar maacutes del 20 de los activos de ese Fondo El Superintendente General de Valores podraacute por acuerdo motivado variar los porcentajes establecidos en este Artiacuteculo hasta en un 25 por un plazo de tres meses En todo caso deberaacute informar al CONSASSIF de los casos en que haga uso de esta atribucioacuten Estos porcentajes de diversificacioacuten deberaacuten alcanzarse en los primeros seis meses luego del inicio de operaciones del Fondo

5




(Continuacutea)

Transitoriamente y mientras se adquieren participaciones de fondos inmobiliarios o se acumula para el pago de los beneficios respectivos el Fondo podraacute invertir en participaciones de fondos de inversioacuten de corto plazo (iii)

Reconocimiento

El Fondo reconoce los activos y pasivos financieros a la fecha que se compromete a comprar o vender el instrumento financiero A partir de esta fecha se reconoce cualquier ganancia o peacuterdida proveniente de cambios en el valor de mercado

(iv)

Medicioacuten

Los instrumentos financieros son medidos inicialmente al costo incluyendo los costos de transaccioacuten Para los activos financieros el costo es el valor justo de la contrapartida entregada Para los pasivos financieros el costo es el valor justo de la contrapartida recibida Los costos de transaccioacuten incluidos en la medicioacuten inicial son aquellos costos que se originan en la compra de la inversioacuten

Posterior a la medicioacuten inicial todas las inversiones disponibles para la venta son registradas a su valor justo Hasta el 7 de agosto de 2008 este valor se determina mediante la aplicacioacuten de una metodologiacutea de valoracioacuten de precios de mercado establecida por la Bolsa Nacional de Valores SA A partir de esa fecha se aplica la valoracioacuten de carteras a precio de mercado utilizando la metodologiacutea del vector de precios proporcionadapor la sociedad Proveedor Integral de Precios de Centroameacuterica SA (PIPCA) aprobada por la Superintendecia General de Valores La metodologiacutea descrita es aplicable a todos los tiacutetulos valores propiedad de la Compantildeiacutea independientemente de los diacuteas al vencimiento de dichos tiacutetulos Como una excepcioacuten aquellos instrumentos que no tengan un precio de cotizacioacuten en un mercado activo y para los cuales se ha mostrado claramente inapropiados o inaplicables otros meacutetodos de estimacioacuten del valor razonable se registran al costo maacutes los costos de transaccioacuten menos cualquier peacuterdida por deterioro Si una valoracioacuten razonable surge en fechas posteriores dichos instrumentos son valorados a su valor justo

6




(Continuacutea)

Los preacutestamos y partidas originadas por el Fondo y pasivos financieros que no son negociables son registrados a su costo amortizado usando el meacutetodo de la tasa de intereacutes efectiva Las inversiones en otros fondos de inversioacuten se registran como el valor neto del activo reportado por el administrador de dichos fondos (v)

Ganancias y peacuterdidas y mediciones subsecuentes

Las ganancias y peacuterdidas provenientes de cambios en el valor razonable de los activos disponibles para la venta se reconocen directamente en el patrimonio hasta que una inversioacuten se considere deteriorada en cuyo momento la peacuterdida se reconoce en el estado de operaciones En el caso de la venta cobro o disposicioacuten de los activos financieros la ganancia o peacuterdida acumulada que se reconoce en el patrimonio se transfiere al estado de operaciones (vi)

Retiro de activos financieros

Un activo financiero es dado de baja de los estados financieros cuando el Fondo no tenga el control de los derechos contractuales que componen el activo Esto ocurre cuando los derechos se realizan expiran o se ceden a un tercero Las inversiones disponibles para la venta que son vendidas son dadas de baja y se reconoce la correspondiente cuenta por cobrar al comprador en la fecha en que el Fondo se compromete a vender el activo Se utiliza el meacutetodo de identificacioacuten especiacutefica para determinar las ganancias o peacuterdidas realizadas por la baja del activo

Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligacioacuten especificada en el contrato haya sido pagada cancelada o haya expirado

7




(Continuacutea)

(vii)

Deterioro de activos financieros

Los activos financieros que se registran al costo o a su costo amortizado se revisan a la fecha de cada estado de activos netos para determinar si hay evidencia objetiva de deterioro Si existe tal tipo de evidencia la peacuterdida por deterioro se reconoce basada en el monto recuperable estimado Si en un periacuteodo subsiguiente el monto de la peacuterdida por deterioro se disminuye y la disminucioacuten se puede vincular objetivamente a un evento ocurrido despueacutes de determinar la peacuterdida eacutesta se reversa y su efecto es reconocido en el estado de operaciones (viii)

Custodia de tiacutetulos valores

Mediante oficio 428-06 del 17 de octubre de 2006 se informa como hecho relevante que la Compantildeiacutea designara a BN Valores Puesto de Bolsa SA (compantildeiacutea relacionada) como custodio local para los fondos que administra el cual posee categoriacutea Tipo B seguacuten el artiacuteculo 4 inciso c) del Reglamento de Custodia emitido por el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero mediante Artiacuteculo 13 del Acta de la Sesioacuten 593-2006 celebrada el 27 de julio de 2006 publicado en el Diario Oficial La Gaceta No 156 del 15 de agosto de 2006 (ix)

Instrumentos especiacuteficos

Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo corresponde a depoacutesitos mantenidos con bancos Los equivalentes de efectivo son inversiones de mediano y largo plazo altamente liacutequidas que son raacutepidamente convertibles a efectivo son sujetas a insignificantes riesgos de cambios en el valor y son mantenidas para solventar compromisos de efectivo de mediano y largo plazo maacutes que para propoacutesitos de inversioacuten y otros propoacutesitos Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el Fondo no mantiene equivalentes de efectivo

8




(Continuacutea)

Operaciones de mercado de liquidez Las operaciones de mercado de liquidez se registran al costo y el rendimiento se registra sobre la base de devengado

Tiacutetulos vendidos en operaciones de reporto y obligaciones por pactos de reporto

Las inversiones vendidas sujetas a acuerdos simultaacuteneos de reporto de tiacutetulos en una fecha futura a un precio fijo (acuerdos de reporto) son mantenidas en los estados financieros y se valuacutean de acuerdo con los principios originales de medicioacuten El producto de la venta es registrado como pasivo al costo amortizado Los tiacutetulos valores comprados bajo acuerdos de reventa (inversiones en reportos) se registran como cuentas por cobrar originadas por el Fondo y se mantienen al costo amortizado

Los intereses generados sobre las inversiones en reportos y las obligaciones por pactos de reporto se reconocen como ingreso por intereses y gastos por intereses respectivamente sobre la vida de cada acuerdo utilizando el meacutetodo de intereacutes efectivo

(f)

Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses son reconocidos en el estado de operaciones sobre la base de devengado dependiendo de la proporcioacuten del tiempo transcurrido usando el rendimiento efectivo del activo El ingreso por intereacutes incluye la amortizacioacuten de la prima o el descuento costos de transaccioacuten o cualquier otra diferencia entre el valor inicial de registro del instrumento y su valor en la fecha de vencimiento calculado sobre la base de intereacutes efectivo

(g)

Gastos

Todos los gastos se reconocen en el estado de operaciones sobre la base de devengado excepto por los costos de transaccioacuten incurridos en la adquisicioacuten de una inversioacuten los cuales son incluidos como parte del costo de esa inversioacuten Los costos de transaccioacuten incurridos en la disposicioacuten de inversiones se deducen del producto de la venta

9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses

El gasto por intereses principalmente generado por las obligaciones por pactos de reporto de tiacutetulos se reconoce sobre la base de devengado con base en el meacutetodo de intereacutes efectivo

(i)

Impuestos sobre la renta

De acuerdo con el artiacuteculo No 100 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores los rendimientos que reciban los fondos de inversioacuten provenientes de la adquisicioacuten de tiacutetulos valores que ya esteacuten sujetos al impuesto uacutenico sobre intereses o esteacuten exentos de dicho impuesto estaraacuten exceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto sobre la renta disponible Los rendimientos provenientes de tiacutetulos valores u otros activos que no esteacuten sujetos al impuesto uacutenico sobre intereses quedaraacuten sujetos a un impuesto uacutenico y definitivo del 5 El pago de esos tributos deberaacute hacerse mensualmente mediante una declaracioacuten jurada

Corriente

El impuesto sobre la renta corriente es el impuesto estimado a pagar sobre la renta gravable en el mes utilizando las tasas vigentes a la fecha del estado de activos netos y cualquier otro ajuste sobre el impuesto a pagar con respecto a antildeos anteriores

Diferido

El impuesto sobre la renta diferido representa el monto de impuestos por pagar yo por cobrar en antildeos futuros que resultan de diferencias temporales entre los saldos financieros de activos y pasivos y los saldos para propoacutesitos fiscales utilizando las tasas impositivas a la fecha del estado de activos netos Estas diferencias temporales se esperan reversar en fechas futuras Si se determina que no se podraacute realizar en antildeos futuros el activo o pasivo de impuesto diferido este seriacutea reducido total o parcialmente

10




(Continuacutea)

El Fondo sigue la poliacutetica de registrar el impuesto de renta diferido de acuerdo al

meacutetodo pasivo del balance Tal meacutetodo se aplica para aquellas diferencias temporales entre el valor en libros de activos y pasivos para efectos financieros y los valores utilizados para propoacutesitos fiscales De acuerdo con esta norma las diferencias temporales se identifican ya sea como diferencias temporales gravables (las cuales resultaran en el futuro en un monto imponible) o diferencias temporales deducibles (las cuales resultaran en el futuro en partidas deducibles) Un pasivo diferido por impuesto representa una diferencia temporal gravable y un activo diferido por impuesto representa una diferencia temporal deducible

(j)

Certificados de tiacutetulos de participacioacuten y capital pagado en exceso

Los certificados de tiacutetulos de participacioacuten representan los derechos proporcionales de los inversionistas sobre el activo neto de cada fondo Estos certificados tienen un valor nominal de US$5000 El precio del tiacutetulo de participacioacuten variacutea de acuerdo con el valor del activo neto del Fondo de manera que el valor pagado en exceso sobre el valor nominal de los certificados de participacioacuten se registra en la cuenta denominada ldquocapital pagado en excesordquo

Los tiacutetulos de participacioacuten se originan en los aportes de los inversionistas se

conservan en un registro electroacutenico por lo que no existe tiacutetulo fiacutesico representativo El cliente recibe una orden de inversioacuten que indica el valor de adquisicioacuten de las participaciones

Cada inversionista dispone de un prospecto del Fondo El prospecto contiene

informacioacuten relacionada con la Compantildeiacutea objetivo del Fondo poliacuteticas de valuacioacuten del activo neto y otras obligaciones y derechos de la administracioacuten

Al 31 de diciembre de 2009 el Fondo mantiene 200 certificados de tiacutetulos de

participacioacuten (200 certificados de tiacutetulos de participacioacuten en el 2008)

11




(Continuacutea)

(k)

Determinacioacuten del valor de los activos netos y el rendimiento de los fondos

Los activos netos del Fondo son determinados por la diferencia entre los activos totales y los pasivos totales Entre los activos totales sobresalen las inversiones disponibles para la venta debidamente valoradas a su valor de mercado e incluye los saldos pendientes de amortizar de sus primas o descuentos

El precio del valor de cada participacioacuten se calcula mediante la divisioacuten de los

activos netos entre el nuacutemero de tiacutetulos de participacioacuten La variacioacuten anualizada entre dos precios de las participaciones de cada fondo tomando como base 365 diacuteas permite calcular el rendimiento del fondo

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el rendimiento de los uacuteltimos doces meses y

el de los uacuteltimos 30 diacuteas es el siguiente expresado en teacuterminos anuales Rendimientos de los uacuteltimos doce meses


2008

Serie A (102) (795) Rendimiento de los uacuteltimos 30 diacuteas


2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)

Poliacutetica de distribucioacuten de rendimientos

Los rendimientos que obtendraacuten los inversionistas son reconocidos diariamente y seraacuten distribuidos trimestralmente dentro de los 30 diacuteas siguientes al cierre trimestral de los meses de marzo junio setiembre y diciembre de cada antildeo Los inversionistas obtienen su rentabilidad de los rendimientos liacutequidos generados por el Fondo los cuales se distribuiraacuten de forma proporcional entre los inversionistas No obstante dependiendo de la estructuracioacuten de la cartera y ante la posibilidad de invertir en instrumentos que cuenten con una periodicidad de pago que no coincida con la periodicidad trimestral el Fondo tiene la posibilidad de ajustar las fechas de pago a un esquema mensual semestral o anual lo cual deberaacute ser aprobado por la Asamblea de Inversionistas del Fondo Los inversionistas deben conocer y entender esta flexibilidad con que cuenta el Fondo para el pago de beneficios

Los beneficios liacutequidos seraacuten distribuidos trimestralmente tal y como se sentildealoacute en

el paacuterrafo anterior Las ganancias acumuladas que no se puedan pagar por no coincidir su pago con la periodicidad trimestral se acumularaacuten en el valor en libros de la participacioacuten hasta su pago efectivo No existe garantiacutea de que el mercado reconozca ese valor impliacutecito por lo que al momento de vender las participaciones en el mercado secundario el inversionista podriacutea no recibir los beneficios acumulados

El pago de los rendimientos se realizaraacute por el custodio (BN Valores Puesto de

Bolsa) dentro de los 30 diacuteas naturales siguientes al cierre trimestral Se consideraraacute para el registro de inversionistas y correspondiente pago de rendimientos a los titulares de las participaciones que se encuentren registrados en el libro de inversionistas al cierre del uacuteltimo diacutea haacutebil bursaacutetil del trimestre correspondiente

13




(Continuacutea)

(m)

Comisioacuten por administracioacuten

El Fondo debe cancelar a la Compantildeiacutea una comisioacuten por la administracioacuten de los fondos calculada sobre el valor neto de los activos del Fondo neta de cualquier impuesto o retencioacuten Tal comisioacuten se reconoce sobre la base de devengado y se calcula diariamente Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el Fondo le paga a la Compantildeiacutea las siguientes comisiones de administracioacuten


2008

Serie A 050 050 (2)

Activos sujetos a restricciones

Al 31 de diciembre de 2009 el Fondo no mantiene tiacutetulos como garantiacutea de obligacioacuten de reportos u otros activos sujetos a restriccioacuten

14




(Continuacutea)

(3)

Saldos y transacciones con la Compantildeiacutea sus partes relacionadas

Los saldos y transacciones con la Compantildeiacutea y sus partes relacionadas se detallan como sigue

31 de diciembre de

2009 2008 Activo

Efectivo en cuenta corriente Banco Nacional de Costa Rica US$ 511769 507825

Pasivo Comisiones por pagar

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten US$ 91 92

Ingresos

Intereses de las cuenta corriente Banco Nacional de Costa Rica US$ 3804

3140

Gastos

Comisiones por administracioacuten BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten US$ 4113 4261

US$ 4113 4261 (4)

Dividendos en acciones

El Fondo ha reconocido ingresos por dividendos en acciones los cuales se presentan en forma neta en el estado de operaciones A continuacioacuten se presenta el detalle


Dividendos en acciones 2008

US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)

Otras cuentas por pagar

Al 31 de diciembre el Fondo refleja cuentas por pagar correspondientes a impuestos por pagar como se detallan a continuacioacuten


Impuesto sobre la renta diferido 2008

US$ 3 6 US$ 3 6

(6)

Impuesto sobre la renta

De acuerdo a la Ley del Impuesto sobre la Renta el Fondo debe presentar sus declaraciones mensuales de impuesto sobre la renta sobre los rendimientos provenientes de tiacutetulos valores u otros activos que no esteacuten sujetos al impuesto uacutenico

Por el antildeo terminado el 31 de diciembre el caacutelculo del gasto de impuesto de renta

corriente se detalla como sigue

31 de diciembre de 2009 2008

Impuesto sobre la renta corriente US$ - 105 La diferencia entre el gasto de impuesto sobre la renta y el gasto que resultariacutea de

aplicar la tasa correspondiente del impuesto a los rendimientos provenientes de tiacutetulos valores que no esteacuten sujetos al impuesto uacutenico sobre intereses antes de impuesto sobre la renta (5) se concilia como sigue


Ingresos gravables 2008

US$ - 2103 Base imponible US$ - 2103 Tasa de impuesto 5 5 Impuesto sobre la renta corriente US$ - 105

16




(Continuacutea)

Al 31 de diciembre de 2009 el Fondo ha reconocido impuesto sobre la renta

diferido pasivo por un monto de $3 ($6 en el 2008) El Fondo ha reconocido un pasivo por impuesto sobre la renta diferido originado

por las posibles ganancias derivadas de la valoracioacuten a precios de mercado de la cartera propia de inversiones Seguacuten se muestra a continuacioacuten


Impuesto sobre la renta diferido pasivo 2008

Ganancia no realizada por valuacioacuten

inversiones disponibles para la venta US$ 3 6 US$ 3 6

(7)

Administracioacuten de riesgos financieros

Las NIIF requieren revelaciones relacionadas con los riesgos que afectan los instrumentos financieros riesgos que se relacionan con la capacidad de recibir o pagar flujos de efectivo en el futuro

Ademaacutes de los anaacutelisis y controles internos al respecto la Compantildeiacutea dispone de la colaboracioacuten permanente de la Direccioacuten Corporativa de Riesgo del BNCR en la evaluacioacuten y seguimiento de los riesgos que tienen incidencia sobre las actividades de la Compantildeiacutea y del Fondo

El Fondo es un Mega Fondo de Inversioacuten cerrado con un plazo al vencimiento indefinido La cartera activa estaacute compuesta por Fondo Inmobiliarios nacionales y extranjeros En el caso de los Fondos extranjeros se consideran las figuras de los Real Estate Investment Trust (REIT) La principal caracteriacutestica que identifica a este tipo de activos es que su portafolio se compone principalmente de bienes inmuebles y su objetivo es obtener beneficios mediante el alquiler o venta de los bienes inmuebles

17




(Continuacutea)

A continuacioacuten se detallan los riesgos que podriacutean presentarse en el Fondo

(a) Riesgo de creacutedito

El riesgo de creacutedito se refiere a la peacuterdida potencial en el portafolio por la falta de pago de una contraparte en las operaciones que efectuacuteen las entidades autorizadas

Para mitigar el riesgo de creacutedito se realiza un monitoreo de los riesgos de creacutedito y

se cuenta con la calificacioacuten que emiten las calificadoras de riesgo y se mantienen los accesos correspondientes para dar seguimiento a los hechos relevantes de cada emisor que podriacutean influenciar negativamente un cambio de rating o perspectiva en la escala

En el caso particular del Fondo contiene en su cartera participaciones de Fondos

de Inversioacuten Inmobiliarios costarricenses y de REITs estadounidenses La diversificacioacuten entre varios emisores permite administrar el riesgo de creacutedito

(b) Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez corresponde a la peacuterdida potencial en los portafolios

administrados por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a obligaciones o bien por el hecho de que una posicioacuten no pueda ser oportunamente enajenada adquirida o cubierta mediante el establecimiento de una posicioacuten contraria equivalente

En el toacutepico de riesgos de liquidez se determinoacute con la aplicacioacuten de informacioacuten

estadiacutestica un nivel miacutenimo de efectivo para el Fondo Se ha documentado el mapeo de este tipo de riesgos y se han definido las actividades para el monitoreo y control correspondientes Se lleva en liacutenea en el Sistema de Administracioacuten de Portafolios un flujo de caja que se ajusta diariamente durante la negociacioacuten de mercado secundario con los posibles vencimientos de tiacutetulos o cupones y con los retiros e inversiones de los clientes a fin de minimizar los saldos ociosos en caja Paralelamente se revisa el coeficiente de liquidez del Fondo para evitar incumplimientos en ese rengloacuten

18




(Continuacutea)

Con estos anaacutelisis se pueden mitigar excesos o faltantes en cuentas bancarias para

las transacciones diarias a nivel de inversiones y de retiros en el Fondo y lograr una eficiencia en los controles en los flujos de efectivo

(c) Riesgo de mercado

El riesgo de mercado se relaciona con la peacuterdida potencial en los portafolios

administrados por cambios en los factores de riesgo que incidan sobre la valuacioacuten de las posiciones como tasas de intereacutes tipos de cambio e iacutendices Los riesgos de mercado se calculan para este Fondo desde que inicio operaciones en el mes de noviembre del antildeo 2007

Diariamente se calcula la peacuterdida potencial del Fondo ante los cambios en los

factores de riesgo que incidan sobre la valuacioacuten de las posiciones Para esto se utiliza el sistema OFSA un software de ORACLE que permite

dentro del moacutedulo Risk Manager calcular el riesgo de precio del portafolio del Fondo Este moacutedulo utiliza simulacioacuten Monte Carlo con lo cual se obtiene a lo maacuteximo 2000 escenarios de tasas de simulacioacuten de los cuales se derivan los valores de mercado para cada escenario y posteriormente el valor en riesgo correspondiente a cada probabilidad

El valor en riesgo por riesgo de precios y valor de mercado del Fondo son

calculados diariamente y se hace del conocimiento de la administracioacuten diariamente mediante una publicacioacuten en la intranet De igual manera todos los resultados son comunicados al Comiteacute de Inversiones de los Fondos Financieros de la Compantildeiacutea una vez al mes

Con lo anterior se analiza la parte de riesgo de los portafolios y tambieacuten su

relacioacuten con el rendimiento generado durante un periodo de tiempo Tanto el iacutendice de Sharpe como el RORAC son medidas de rentabilidad ajustadas por riesgo en la primera se utiliza la volatilidad de los rendimientos y en la segunda el valor en riesgo del antildeo

La cotizacioacuten de los Real Estate Investment Trust (REIT) estaacute sujeta a la

volatilidad de precios que caracteriza a los instrumentos de renta variable negociados en los mercados accionarios en Estados Unidos En el uacuteltimo antildeo la situacioacuten del sector hipotecario en Estados Unidos ha influido en el desempentildeo del mercado de valores de renta variable Para mitigar este tipo de riesgo el Fondo no invierte en REITs del sector residencial

19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal

El riesgo legal consiste en la peacuterdida potencial del portafolio por el posible

incumplimiento de las disposiciones legales y administrativas aplicables la emisioacuten de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables y la aplicacioacuten de sanciones en relacioacuten con las operaciones de inversioacuten

Los riesgos legales son evaluados y se les da seguimiento con la colaboracioacuten de

la Direccioacuten Juriacutedica del BNCR En cualquier demanda interpuesta o que se interponga se coordina con dicha Direccioacuten Juriacutedica

(e) Riesgo operacional

El riesgo operacional es el riesgo de peacuterdidas potenciales directas o indirectas

relacionadas con los procesos de la Compantildeiacutea la actuacioacuten del personal la tecnologiacutea y la infraestructura y de factores externos que no esteacuten relacionados con riesgos de creacutedito mercado y liquidez tales como los que provienen de requerimientos legales y regulatorios y del comportamiento de los estaacutendares corporativos generalmente aceptados

El objetivo de la Compantildeiacutea es el de administrar el riesgo operacional con el fin de

evitar peacuterdidas financieras y dantildeos en su reputacioacuten

La Compantildeiacutea ha trabajado en seis aspectos relacionados con este tema 1 Identificacioacuten Se han elaborado instrumentos para lograr identificar en

forma certera los diferentes riesgos presentes en cada uno de los procesos medulares de la organizacioacuten Se analizoacute cada proceso de la Compantildeiacutea asiacute como sus procesos derivados obtenieacutendose un portafolio de riesgos institucional Como primer paso sobre este portafolio se agruparon estos riesgos por tipo y clase

20




(Continuacutea)

2 Anaacutelisis Mediante instrumentos definidos por metodologiacuteas

internacionales la Compantildeiacutea ha analizado cada uno de los riesgos definidos por aacuterea funcional y determinoacute su grado de impacto y probabilidad de ocurrir Este anaacutelisis es acompantildeado de una valoracioacuten de las aacutereas o aspectos que afecta el riesgo tales como imagen operacioacuten ingresos recursos humanos etc Con estas herramientas tambieacuten se ha definido el origen de cada uno de ellos

3 Medicioacuten De igual manera que la actividad anterior cada riesgo

determinado se ha valuado desde dos perspectivas la probabilidad de ocurrir y el impacto que tendriacutea si ocurriese Es asiacute como la Compantildeiacutea ha determinado cuaacuteles son los riesgos a los cuales debe brindar maacutes atencioacuten y elaborar planes de accioacuten a ejecutar en caso de que se presenten Esta informacioacuten se refleja en el plan institucional de contingencias (PIC)

4 Seguimiento Se realizan evaluaciones perioacutedicas del mapa institucional

del riesgo asiacute se determinan variaciones que pueden estar propiciando la ocurrencia de riesgos o minimizando la probabilidad que ocurran para dirigir las estrategias hacia flancos en donde la Compantildeiacutea desea sentirse maacutes confortable en relacioacuten con el de nivel de exposicioacuten al riesgo

5 Control Mediante estrategias como equipos de coacutemputo contingentes

infraestructura eleacutectrica redundante rotacioacuten de personal documentacioacuten de actividades por puestos capacitacioacuten especializada canales de comunicacioacuten variados y siempre disponibles creacioacuten de una cultura general sobre el control operativo entre otros es como la Compantildeiacutea controla y trata de mitigar los impactos que pueden causar los diferentes riesgos presentes dentro de su operativa

6 Comunicacioacuten Mediante reuniones con el personal o a traveacutes de

comunicados la alta gerencia comunica a los colaboradores las tendencias y estrategias respecto del manejo de riesgos asiacute como los niveles obtenidos en las evaluaciones

21




(Continuacutea)

Valor justo de mercado

Las estimaciones de valor justo de mercado se realizan en un momento especiacutefico de tiempo se basan en informacioacuten relevante de mercado e informacioacuten relacionada con los instrumentos financieros Estas estimaciones no reflejan ninguacuten premio o descuento que podriacutea resultar de ofrecer para la venta en un momento dado alguacuten instrumento financiero

La naturaleza de estas estimaciones es subjetiva e involucra elementos inciertos y

significativos de juicio por lo tanto no pueden ser determinados con precisioacuten

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el valor de registro de los siguientes

instrumentos financieros se aproxima a su valor justo de mercado efectivo inversiones disponibles para la venta intereses por cobrar obligaciones por pacto de reporto intereses por pagar comisiones y otras cuentas por pagar Las inversiones estaacuten registradas al valor justo seguacuten la metodologiacutea antes indicada

(8)

Hechos relevantes y subsecuentes

Al 31 de diciembre de 2009 se informoacute la desinscripcioacuten del Fondo comunicando asiacute la fecha de liquidacioacuten de las participaciones la cual corresponde al 21 de enero del 2010 Al 31 de diciembre de 2008 no se presentaron hechos relevantes y subsecuentes que requieran ser revelados

(9)

Transicioacuten a Normas Internacionales de Informacioacuten Financiera (NIIF)

Mediante varios acuerdos el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero (el Consejo) acordoacute implementar parcialmente a partir del 1 de enero de 2004 las Normas Internacionales de Informacioacuten Financiera (NIIF) promulgadas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad Para normar la implementacioacuten el Consejo emitioacute los Teacuterminos de la Normativa Contable Aplicable a las Entidades Supervisadas por la SUGEF SUGEVAL y SUPEN y a los Emisores no Financieros Durante los uacuteltimos antildeos la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad modificoacute praacutecticamente todas las normas vigentes y emitioacute nuevas normas

22




(Continuacutea)

El 18 de diciembre de 2007 mediante oficio CNS 1116-07 el Consejo Nacional

de Supervisioacuten del Sistema Financiero dispuso reformar el reglamento denominado ldquoNormativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la SUGEF SUGEVAL y SUPEN y a los emisores no financierosrdquo (la Normativa) en el cual se han definido las NIIF y sus interpretaciones emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Informacioacuten Financiera (IASB por sus siglas en ingleacutes) como de aplicacioacuten para los entes supervisados de conformidad con los textos vigentes al primero de enero de 2007 con la excepcioacuten de los tratamientos especiales indicados en el capiacutetulo II de la Normativa anteriormente sentildealada

Como parte de la Normativa y al aplicar las NIIF vigentes al primero de enero de

2007 la emisioacuten de nuevas NIIF o interpretaciones emitidas por el IASB asiacute como cualquier modificacioacuten a las NIIF adoptadas que aplicaraacuten los entes supervisados requeriraacute de la autorizacioacuten previa del Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero (CONASSIF)

A continuacioacuten se detallan algunas de las principales diferencias entre las normas

de contabilidad emitidas por el Consejo y las NIIF asiacute como las NIIF oacute CINIIF no adoptadas auacuten

a

Norma Internacional de Contabilidad No 1 Presentacioacuten de Estados Financieros

La presentacioacuten de los estados financieros requerida por el Consejo difiere en muchos aspectos de la presentacioacuten requerida por la NIC 1 A continuacioacuten se presentan algunas de las diferencias maacutes importantes

La normativa no permite presentar en forma neta algunas de las transacciones

como por ejemplo los saldos relacionados con la caacutemara de compensacioacuten el diferencial cambiario ganancias o peacuterdidas por venta de instrumentos financieros y el impuesto sobre la renta y otros los cuales por su naturaleza las NIIF requieren se presenten netos con el objetivo de no sobrevalorar los activos y pasivos o resultados

23




(Continuacutea)

Los intereses por cobrar y por pagar se presentan como parte de la cuenta

principal tanto de activo como de pasivo y no como otros activos o pasivos

b

Norma Internacional de Contabilidad No 1 Presentacioacuten de los estados financieros (revisada)

Introduce el teacutermino ldquoestado de resultado globalrdquo (Statement of Total Comprehensive Income) que representa los cambios en el patrimonio originados durante un periacuteodo y que son diferentes a aquellos derivados de transacciones efectuadas con accionistas Los resultados globales pueden presentarse en un estado de resultado global (la combinacioacuten efectiva del estado de resultados y los cambios en el patrimonio que se derivan de transacciones diferentes a las efectuadas con los accionistas en un uacutenico estado financiero) o en dos partes (el estado de resultados y un estado de resultado global por separado) La actualizacioacuten de la NIC 1 es obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2009 y no se espera que su aplicacioacuten tenga un impacto significativo en la presentacioacuten de los estados financieros Estos cambios no han sido adoptados por el Consejo

c

Norma Internacional de Contabilidad No 7 Estado de Flujos de Efectivo

El Consejo autorizoacute uacutenicamente la utilizacioacuten del meacutetodo indirecto La NIC 7 permite el uso del meacutetodo directo e indirecto para la preparacioacuten del estado de flujos de efectivo

d

Norma Internacional de Contabilidad No 8 Poliacuteticas contables Cambios en las Estimaciones Contables y Errores

Las Entidades Reguladoras autorizaron que los traslados de cargo relacionados con impuestos se registraran contra resultados acumulados de periacuteodos anteriores

24




(Continuacutea)

e

Norma Internacional de Contabilidad No 12 Impuesto a las Ganancias

El Consejo no ha contemplado la totalidad del concepto de impuesto de renta diferido dentro del Plan de Cuentas por lo que las entidades han debido registrar estas partidas en cuentas que no son las apropiadas seguacuten lo establece la NIC 12 Por ejemplo el ingreso por impuesto de renta diferido no se incluye dentro de la cuenta de resultados del gasto por impuesto de renta diferido

f

Norma Internacional de Contabilidad No 16 Propiedad Planta y Equipo

La normativa emitida por el Consejo requiere la revaluacioacuten de los bienes inmuebles por medio de avaluacuteos de peritos independientes al menos una vez cada cinco antildeos eliminando la opcioacuten de mantenerlos al costo o revaluar otro tipo de bien

Adicionalmente las Entidades Reguladoras han permitido a algunas entidades

reguladas convertir (capitalizar) el superaacutevit por revaluacioacuten en capital acciones mientras que la NIC 16 solo permite realizar el superaacutevit por medio de la venta o depreciacioacuten del activo Una consecuencia de este tratamiento es que las entidades reguladas que presenten un deterioro en sus activos fijos deberaacuten reconocer su efecto en los resultados de operacioacuten debido a que no se podriacutea ajustar contra el capital social La NIC 16 indica que el deterioro se registra contra el superaacutevit por revaluacioacuten y si no es suficiente la diferencia se registra contra el estado de resultados

La NIC 16 requiere que las propiedades planta y equipo en desuso se continuacuteen

depreciando La normativa emitida por el Consejo permite que las entidades dejen de registrar la depreciacioacuten de activos en desuso y se reclasifiquen como bienes realizables

25




(Continuacutea)

g

Norma Internacional de Contabilidad No 18 Ingresos ordinarios

El Consejo permitioacute a las entidades financieras supervisadas el reconocimiento como ingresos ganados de las comisiones por formalizacioacuten de operaciones de creacutedito que hayan sido cobradas antes del 1 de enero de 2003 Adicionalmente permitioacute diferir el 25 de la comisioacuten por formalizacioacuten de operaciones de creacutedito para las operaciones formalizadas durante el antildeo 2003 el 50 para las formalizadas en el 2004 y el 100 para las formalizadas en el antildeo 2005 La NIC 18 requiere del diferimiento del 100 de estas comisiones por el plazo del creacutedito

Adicionalmente permitioacute diferir el exceso del neto del ingreso por comisiones y el

gasto por compensacioacuten de actividades tales como la evaluacioacuten de la posicioacuten financiera del tomador del preacutestamo evaluacioacuten y registro de garantiacuteas avales u otros instrumentos de garantiacutea negociacioacuten de las condiciones relativas al instrumento preparacioacuten y procesamiento de documentos y cancelacioacuten de operacioacuten La NIC 18 no permite diferir en forma neta estos ingresos ya que se deben diferir el 100 de los ingresos y solo se pueden diferir ciertos costos de transaccioacuten incrementales y no todos los costos directos Esto provoca que no se difieran el 100 de los ingresos ya que cuando el costo es mayor que dicho ingreso no difieren los ingresos por comisioacuten ya que el Consejo permite diferir solo el exceso siendo esto incorrecto de acuerdo con la NIC 18 y 39 ya que los ingresos y costos se deben tratar por separado ver comentarios del NIC 39

h

Norma Internacional de Contabilidad No 21 Efectos de las Variaciones en las Tasas de Cambio de la moneda Extranjera

El Consejo requiere que los estados financieros de las Entidades Supervisadas se presenten en colones como moneda funcional

i

Norma Internacional de Contabilidad No 23 Costos por intereses

El Consejo no permite el tratamiento alternativo de capitalizacioacuten de intereses el cual si es permitido por la NIC 23 Esta capitalizacioacuten solo se permite para fondos de desarrollo inmobiliario

26




(Continuacutea)

j

Norma Internacional de Contabilidad No 23 Costos por Intereses (revisada)

Elimina la opcioacuten de cargar a gastos los costos por intereses y requiere que la entidad capitalice los costos por intereses directamente atribuibles a la adquisicioacuten construccioacuten o produccioacuten de un activo como parte del costo de dicho activo La NIC 23 revisada es obligatoria para los estados financieros del 2009 Esta modificacioacuten no ha sido adoptada por el Consejo

k

Norma Internacional de Contabilidad No 27 Estados Financieros Consolidados y Separados

El Consejo requiere que los estados financieros de las Entidades tenedoras de acciones se presenten sin consolidar valuando las inversiones por el meacutetodo de participacioacuten patrimonial La NIC 27 requiere la presentacioacuten de estados financieros consolidados Solo aquellas compantildeiacuteas que dentro de una estructura elaboran estados consolidados a un nivel superior y que son de acceso al puacuteblico pueden no emitir estados financieros consolidados siempre y cuando cumplan ciertos requerimientos Sin embargo en este caso la valoracioacuten de las inversiones de acuerdo con la NIC 27 debe ser al costo

En el caso de grupos financieros la empresa controladora debe consolidar los

estados financieros de todas las empresas del grupo a partir de un veinticinco por ciento (25) de participacioacuten independientemente del control Para estos efectos no debe aplicarse el meacutetodo de consolidacioacuten proporcional excepto en el caso de la consolidacioacuten de participaciones en negocios conjuntos

Las reformas a la NIC 27 efectuadas en el antildeo 2008 requiere que los cambios en

la participacioacuten en capital de una subsidiaria mientras el Grupo mantiene control sobre ella sea registrados como transacciones en el patrimonio Cuando el Grupo pierde el control sobre una subsidiaria la Norma requiere que las acciones mantenidas en la actualidad sean revaluadas a su valor razonable con cambios en resultados La reforma a la NIC 27 pasaraacute a ser obligatoria para los estados financieros consolidados del Grupo correspondientes al 2010 El Concejo no ha adoptado los cambios a esta norma

27




(Continuacutea)

l

Norma Internacional de Contabilidad No 28 Inversiones en Asociadas

El Consejo requiere que independientemente de cualquier consideracioacuten de control las inversiones en compantildeiacuteas con participacioacuten del 25 o maacutes se consoliden Dicho tratamiento no estaacute de acuerdo con las NIC 27 y 28

m

Norma Internacional de Contabilidad No 32 Instrumentos Financieros Presentacioacuten e informacioacuten a Revelar

La NIC 32 revisada provee de nuevos lineamientos para diferenciar los instrumentos de capital de los pasivos financieros (por ejemplo acciones preferentes) La SUGEVAL autoriza si estas emisiones cumplen lo requerido para ser consideradas como capital social

n

Las actualizaciones a la NIC 32 Instrumentos financieros Presentacioacuten e informacioacuten a revelar y a la NIC 1 Presentacioacuten de los estados financieros mdash Instrumentos financieros con opcioacuten de venta y obligaciones que surgen en la liquidacioacuten

Requieren que los instrumentos con opcioacuten de venta y los instrumentos que imponen a la entidad una obligacioacuten de entregar a otra parte una participacioacuten proporcional en los activos netos de la entidad solo en la liquidacioacuten de la entidad se clasifiquen como instrumentos de patrimonio si se cumplen ciertas condiciones Estos cambios no han sido adoptados por el Consejo

o

Norma Internacional de Contabilidad No 37 Provisiones Activos Contingentes y Pasivos Contingentes

Las Entidades Reguladoras requieren que para los activos contingentes se registre una provisioacuten para posibles peacuterdidas La NIC 37 no permite este tipo de provisiones

28




(Continuacutea)

p

Norma Internacional de Contabilidad No 38 Activos Intangibles

Los bancos comerciales indicados en el artiacuteculo 1 de la Ley Orgaacutenica del Sistema Bancario Nacional Ley 1644 los gastos de organizacioacuten e instalacioacuten pueden ser presentados en el balance como un activo pero deben quedar amortizados totalmente por el meacutetodo de liacutenea recta dentro de un periacuteodo maacuteximo de cinco antildeos Lo anterior no estaacute de acuerdo con lo establecido en la Norma

q

Norma Internacional de Contabilidad No 39 Instrumentos Financieros Reconocimiento y Medicioacuten

El Consejo requiere que la cartera de preacutestamos se clasifique seguacuten lo establecido en el Acuerdo 1-05 y que la estimacioacuten para incobrables se determine seguacuten esa clasificacioacuten ademaacutes que permite el registro de excesos en las estimaciones La NIC requiere que la estimacioacuten para incobrables se determine mediante un anaacutelisis financiero de las peacuterdidas incurridas Adicionalmente la NIC no permite el registro de provisiones para cuentas contingentes Cualquier exceso en las estimaciones se debe registrar como una asignacioacuten de las utilidades retenidas a estimaciones o reservas por riesgos Esto uacuteltimo no es permitido por las Entidades Reguladoras por lo que los activos y pasivos pueden estar sub o sobre valuados

La NIC 39 revisada introdujo cambios en relacioacuten con la clasificacioacuten de los

instrumentos financieros los cuales no han sido adoptados por el Consejo Algunos de estos cambios son

Se establece la opcioacuten de clasificar los preacutestamos y las cuentas por cobrar como

disponibles para la venta Los valores cotizados en un mercado activo podraacuten clasificarse como disponibles

para la venta mantenidos para negociar o mantenidos hasta su vencimiento

29




(Continuacutea)

Se establece la denominada ldquoopcioacuten de valor razonablerdquo para designar cualquier

instrumento financiero para medicioacuten a su valor razonable con cambios en utilidades o peacuterdidas cumpliendo una serie de requisitos (por ejemplo que el instrumento se haya valorado a su valor razonable desde la fecha original de adquisicioacuten)

La categoriacutea de preacutestamos y cuentas por cobrar se amplioacute para incluir a los

preacutestamos y cuentas por cobrar comprados y no cotizados en un mercado activo

El Consejo requiere que las primas y descuentos de los tiacutetulos valores con

rendimientos ajustables se amorticen durante el plazo de la inversioacuten Ese tratamiento no estaacute de acuerdo con la NIC 39

Adicionalmente el Consejo permite capitalizar los costos directos que se

produzcan en compensacioacuten por la evaluacioacuten de la posicioacuten financiera del tomador del preacutestamo evaluacioacuten y registro de garantiacuteas avales u otros instrumentos de garantiacutea negociacioacuten de las condiciones relativas al instrumento preparacioacuten y procesamiento de documentos neto de los ingresos por comisiones de formalizacioacuten de creacuteditos sin embargo la NIC 39 solo permite capitalizar solo aquellos costos de transaccioacuten que se consideran incrementales los cuales se deben presentar como parte del instrumento financiero y no puede netear del ingreso por comisiones ver comentario de NIC 18

Las compras y las ventas de valores convencionales deben registrarse utilizando

uacutenicamente el meacutetodo de la fecha de liquidacioacuten De acuerdo con el tipo de entidad los activos financieros deben ser clasificados

como se indica a continuacioacuten Carteras Mancomunadas Las inversiones que conforman las carteras mancomunadas de los fondos de

inversioacuten fondos de pensioacuten y capitalizacioacuten fideicomisos similares y OPAB deben clasificarse como disponibles para la venta

30




(Continuacutea)

Inversiones propias de los entes supervisados Las inversiones en instrumentos financieros de los entes supervisados deben

ser clasificadas en la categoriacutea de disponibles para la venta Las inversiones propias en participaciones de fondos de inversioacuten abiertos se

deben clasificar como activos financieros negociables Las inversiones propias en participaciones de fondos de inversioacuten cerrados se deben clasificar como disponibles para la venta

Los supervisados por SUGEVAL y SUGEF pueden clasificar otras inversiones en

instrumentos financieros mantenidos para negociar siempre que exista una manifestacioacuten expresa de su intencioacuten para negociarlos en un plazo que no supere los noventa diacuteas contados a partir de la fecha de adquisicioacuten

Las clasificaciones mencionadas anteriormente no necesariamente conconcuerdan

con lo establecido por la NIC La reforma a la NIC 39 aclara los principios actuales que determinan si riesgos

especiacuteficos o porciones de flujos de efectivo califican para ser designados dentro de una relacioacuten de cobertura La enmienda pasaraacute a ser obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2010 y requeriraacute una aplicacioacuten retrospectiva Esta reforma no ha sido adoptada por el Consejo

r

Norma Internacional de Contabilidad No40 Propiedades de Inversioacuten

La NIC 40 permite escoger entre el modelo de valor razonable y el modelo de costo para valorar las propiedades de inversioacuten La normativa emitida por el Consejo permite uacutenicamente el modelo de valor razonable para valorar este tipo de activos

31




(Continuacutea)

s

Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 2 Pagos Basados en Acciones (revisada)

Condiciones para la consolidacioacuten de la concesioacuten y caducidades aclara la definicioacuten de condiciones para la consolidacioacuten de la concesioacuten introduce las condiciones de no consolidacioacuten requiere que estas condiciones de no consolidacioacuten sean reflejadas a su valor razonable a la fecha de otorgamiento de la concesioacuten y establece el tratamiento contable para las condiciones de no consolidacioacuten y para las caducidades Esta Norma no ha sido adoptada por el Consejo

t

Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 3 Combinaciones de Negocios (revisada)

La NIIF 3 revisada Combinaciones de negocios (2008) incluye los siguientes cambios

La definicioacuten de ldquonegociordquo fue ampliada lo cual probablemente provocaraacute que

maacutes adquisiciones reciban el tratamiento de ldquocombinaciones de negociosrdquo Las contrapartidas de caraacutecter contingente se mediraacuten a su valor razonable y los

cambios posteriores se registraraacuten en los resultados del periacuteodo Los costos de transaccioacuten salvo los costos para la emisioacuten de acciones e

instrumentos de deuda se reconoceraacuten como gastos cuando se incurran Cualquier participacioacuten previa en un negocio adquirido se mediraacute a su valor

razonable con cambios en resultados Cualquier intereacutes no controlado (participacioacuten minoritaria) se mediraacute ya sea a su

valor razonable o a la participacioacuten proporcional en los activos y pasivos identificables de la adquirida transaccioacuten por transaccioacuten

La NIIF 3 revisada pasaraacute a ser obligatoria para los estados financieros

correspondientes al 2010 y seraacute aplicada de forma prospectiva Esta norma no ha sido adoptada por el Consejo

32




(Continuacutea)

u

Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 5 Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Descontinuadas

El Consejo requiere que para aquellos activos que no han sido vendidos en un plazo de dos antildeos se registre una estimacioacuten del 100 La NIIF 5 requiere que dichos activos se registren y valoren a costo mercado el menor descontando los flujos futuros de aquellos activos que van a ser vendidos en periacuteodos mayores a un antildeo por lo que los activos de las entidades pueden estar sub-valuados y con excesos de estimacioacuten

v

Las actualizaciones a la Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 7 Instrumentos financieros Informacioacuten a revelar

En marzo de 2009 el Comiteacute de Normas Internacionales de Contabilidad emitioacute ciertas enmiendas a la Norma Internacional de Informacioacuten Financiera 7 Instrumentos Financieros Informacioacuten a Revelar Estas requieren revelaciones mejoradas sobre las mediciones del valor razonable y sobre el riesgo de liquidez en relacioacuten con los instrumentos financieros

Las enmiendas requieren que las revelaciones sobre la medicioacuten del valor

razonable utilicen una jerarquiacutea de valor razonable de tres niveles que refleje la importancia de los datos utilizados en la medicioacuten del valor razonable de los instrumentos financieros Se requieren revelaciones especiacuteficas cuando las mediciones del valor razonable sean clasificadas en el nivel 3 de la jerarquiacutea (datos importantes no observables) Las enmiendas requieren que cualquier transferencia significativa entre el nivel 1 y el nivel 2 de la jerarquiacutea de valor razonable sea revelada por separado y que se haga una distincioacuten entre las transferencias hacia cada nivel y desde cada nivel A su vez se requiere la revelacioacuten de cualquier cambio con respecto al periacuteodo anterior en la teacutecnica de valoracioacuten utilizada para cada tipo de instrumento financiero incluidas las razones que justifican ese cambio

Adicionalmente se modifica la definicioacuten de riesgo de liquidez y actualmente se

entiende como el riesgo de que una entidad experimente dificultades para cumplir con las obligaciones relacionadas con pasivos financieros que se liquidan por medio de la entrega de efectivo u otro activo financiero

33




(Continuacutea)

Las enmiendas requieren la revelacioacuten de un anaacutelisis de vencimiento tanto para

los pasivos financieros no derivados como para los derivados Sin embargo se requiere la revelacioacuten de los vencimientos contractuales de los pasivos financieros derivados solamente cuando sean necesarios para comprender la oportunidad de los flujos de efectivo En el caso de los contratos de garantiacutea financiera emitidos las enmiendas requieren que se revele el monto maacuteximo de la garantiacutea en el primer periacuteodo en que se pueda exigir su pago Estas enmiendas no han sido adoptadas por el Consejo

w

Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 8 Segmentos operativos

La NIIF 8 requiere revelar los segmentos con base en los componentes de la entidad que supervisa la administracioacuten en la toma de decisiones sobre asuntos operativos Tales componentes (los segmentos operativos) se identificaraacuten seguacuten los informes internos que revisa habitualmente el encargado de tomar las principales decisiones operativas (CODM) al asignar los recursos a los segmentos y evaluar su rendimiento Este ldquoenfoque gerencialrdquo difiere de la NIC 14 que actualmente requiere la revelacioacuten de dos grupos de segmentos ndashlos segmentos del negocio y geograacuteficos a partir del desglose de informacioacuten que se incluye en los estados financieros Conforme a la NIIF 8 los segmentos operativos se reportan de acuerdo con pruebas umbral relacionadas con los ingresos resultados y activos

La NIIF 8 requiere revelar una ldquomedidardquo de las utilidades o peacuterdidas del segmento

operativo partidas especiacuteficas de ingresos gastos activos y pasivos que incluye los importes reportados al CODM Deberaacute revelarse informacioacuten adicional de utilidades o peacuterdidas y dar una explicacioacuten de coacutemo se miden tales utilidades o peacuterdidas y los activos y pasivos para cada segmento que deba informarse Ademaacutes se exige conciliar los importes totales de la informacioacuten del segmento con los estados financieros de la entidad

Este NIIF no ha sido adoptado por el Consejo

34




(Continuacutea)

x

Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 9 Instrumentos Financieros

La NIIF 9 Instrumentos financieros aborda la clasificacioacuten y la medicioacuten de los activos financieros Los requisitos de esta Norma en relacioacuten con los activos financieros suponen un cambio significativo con respecto a los requisitos actuales de la NIC 39 La Norma establece dos categoriacuteas principales de medicioacuten de activos financieros al costo amortizado y al valor razonable La Norma elimina las categoriacuteas actuales establecidas en la NIC 39 mantenidos hasta el vencimiento disponibles para la venta y preacutestamos y cuentas por cobrar En el caso de las inversiones en instrumentos de patrimonio que no sean mantenidos para negociar la Norma permite hacer la eleccioacuten irrevocable en el momento del reconocimiento inicial e individualmente para cada accioacuten de presentar todos los cambios en el valor razonable en ldquootro resultado globalrdquo Los montos que sean reconocidos en ldquootro resultado globalrdquo no podraacuten ser reclasificados posteriormente al resultado del periacuteodo

La Norma requiere que no se separen los derivados impliacutecitos de los contratos

principales respectivos cuando esos contratos sean activos financieros dentro del alcance de la norma Al contrario el instrumento financiero hiacutebrido se evaluacutea en su totalidad con el fin de determinar si debe medirse al costo amortizado o al valor razonable

La Norma entra en vigencia para los periacuteodos anuales que inician el 1 de enero de

2013 o posteriormente Se permite su aplicacioacuten anticipada Esta norma no ha sido adoptado por el Consejo

y

La CINIIF 10 Estados Financieros Interinos y el Deterioro

Prohiacutebe la reversioacuten de una peacuterdida por deterioro reconocida en un periodo interino previo con respecto a la plusvaliacutea una inversioacuten en un instrumento patrimonial o un activo financiero registrado al costo El CINIIF 10 se aplica a la plusvaliacutea las inversiones en instrumentos patrimoniales y los activos financieros registrados al costo a partir de la fecha en que se aplicoacute por primera vez el criterio de medicioacuten de las NIC 36 y 39 respectivamente (es decir el 1 de enero de 2004) El Consejo permite la reversioacuten de las estimaciones

35

FONDO DE INVERSION CRECIFONDO COLONES NO DIVERSIFICADO ADMINISTRADO POR

BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA


z

CINIIF 13 Programas para Clientes Leales

Esta Interpretacioacuten ofrece una guiacutea para la contabilizacioacuten de entidades que operan o bien participan en programas para clientes leales ofrecidos a sus clientes Se relaciona con programas por medio de los cuales el cliente puede canjear puntos por premios tales como bienes o servicios gratuitos o con un descuento La CINIIF 13 es obligatoria para los estados financieros del 2008 Este CINIIF no ha sido adoptado por el Consejo

aa

CINIIF 14 NIC 19 El Liacutemite de un Activo por Beneficio Definido Requerimientos Miacutenimos de Financiamiento y su Interaccioacuten

Esta Interpretacioacuten clarifica cuando los reembolsos o disminuciones en contribuciones futuras relacionados con un activo por beneficio definido deberiacutean considerarse disponibles y brinda una guiacutea sobre el impacto de los requerimientos miacutenimos de financiamiento en esos activos Tambieacuten abarca la situacioacuten en la que un requerimiento miacutenimo de financiamiento puede originar un pasivo La CINIIF 14 es obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2008 con aplicacioacuten retroactiva Este CINIIF no ha sido adoptado por el Consejo


(i) Clasificacioacuten

(ii) Poliacutetica de inversiones

(iii) Reconocimiento

(iv) Medicioacuten

(v) Ganancias y peacuterdidas y mediciones subsecuentes

(vi) Retiro de activos financieros

(vii) Deterioro de activos financieros

(viii) Custodia de tiacutetulos valores

(ix) Instrumentos especiacuteficos


Operaciones de mercado de liquidez



A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionista BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA Hemos efectuado la auditoriacutea del estado de activos netos adjunto del Mega Fondo de Inversioacuten Megareit (el Fondo) administrado por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA (la Compantildeiacutea) al 31 de diciembre de 2009 y de los estados de operaciones de cambios en el activo neto y de flujos de efectivo por el antildeo terminado en esa fecha Estos estados financieros son responsabilidad de la Administracioacuten del Fondo Nuestra responsabilidad es expresar una opinioacuten sobre esos estados financieros con base en nuestra auditoriacutea Los estados financieros del 2008 fueron auditados por otros auditores cuyo informe de fecha 28 de enero de 2009 expresoacute una opinioacuten sin salvedades sobre dichos estados Efectuamos nuestra auditoriacutea de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoriacutea Esas normas requieren que planifiquemos y ejecutemos la auditoriacutea para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros estaacuten libres de errores significativos Una auditoriacutea incluye examinar sobre una base selectiva la evidencia que respalda los montos y las revelaciones en los estados financieros Una auditoriacutea incluye evaluar tanto los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones significativas hechas por la Administracioacuten asiacute como la presentacioacuten en conjunto de los estados financieros Consideramos que nuestra auditoriacutea ofrece una base razonable para nuestra opinioacuten Seguacuten se indica en la nota 1-b los estados financieros han sido preparados de acuerdo con las disposiciones de caraacutecter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero (CONASSIF) y la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) En nuestra opinioacuten los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente en todos sus aspectos importantes la situacioacuten financiera del Mega Fondo de Inversioacuten BN Megareit al 31 de diciembre de 2009 y los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el antildeo terminado en esa fecha de conformidad con la base de contabilidad que se indica en la nota 1-b
















~~~=~Auditor Intemo




(En US d6lares)


3 4

cent

2009

3804 25496

2008

3140 22953











(En US d6lares)












PabloM J~~~

Auditorlntemo





(En US d6lares)













US$

2009 2008

22420----- shy (J 40176)

(25496) (22953) (3076) (163129)

(242) (1) 18

26159 22258 364 (791)

23446 (141886)

(346679) 975054 628373

(19503) (5155) (19503) (5155)

3943 481332 507825 26493 511769 507825







Cill ~




68900 832 10600 128 63600 768 38000 459 19000 229 50000 604 15000 181 51132 617

316232 3818







no realizada



US$

US$

75331 10777 65309 50300 25675 54500 17636 51076

350604

US$

US$

(10935) US$ (707)

(4889) (1400) (1225) (2000) (1886)

117 (22925) US$



Valor justo

64396 10070 60420 48900 24450 52500 15750 51194

327680


769 120 722 584 292 627 188 612

3915






(Continuacutea)

(1)


(a)









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten
























~~~=~Auditor Intemo




(En US d6lares)


3 4

cent

2009

3804 25496

2008

3140 22953











(En US d6lares)












PabloM J~~~

Auditorlntemo





(En US d6lares)













US$

2009 2008

22420----- shy (J 40176)

(25496) (22953) (3076) (163129)

(242) (1) 18

26159 22258 364 (791)

23446 (141886)

(346679) 975054 628373

(19503) (5155) (19503) (5155)

3943 481332 507825 26493 511769 507825







Cill ~




68900 832 10600 128 63600 768 38000 459 19000 229 50000 604 15000 181 51132 617

316232 3818







no realizada



US$

US$

75331 10777 65309 50300 25675 54500 17636 51076

350604

US$

US$

(10935) US$ (707)

(4889) (1400) (1225) (2000) (1886)

117 (22925) US$



Valor justo

64396 10070 60420 48900 24450 52500 15750 51194

327680


769 120 722 584 292 627 188 612

3915






(Continuacutea)

(1)


(a)









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten












(En US d6lares)


3 4

cent

2009

3804 25496

2008

3140 22953











(En US d6lares)












PabloM J~~~

Auditorlntemo





(En US d6lares)













US$

2009 2008

22420----- shy (J 40176)

(25496) (22953) (3076) (163129)

(242) (1) 18

26159 22258 364 (791)

23446 (141886)

(346679) 975054 628373

(19503) (5155) (19503) (5155)

3943 481332 507825 26493 511769 507825







Cill ~




68900 832 10600 128 63600 768 38000 459 19000 229 50000 604 15000 181 51132 617

316232 3818







no realizada



US$

US$

75331 10777 65309 50300 25675 54500 17636 51076

350604

US$

US$

(10935) US$ (707)

(4889) (1400) (1225) (2000) (1886)

117 (22925) US$



Valor justo

64396 10070 60420 48900 24450 52500 15750 51194

327680


769 120 722 584 292 627 188 612

3915






(Continuacutea)

(1)


(a)









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten












(En US d6lares)












PabloM J~~~

Auditorlntemo





(En US d6lares)













US$

2009 2008

22420----- shy (J 40176)

(25496) (22953) (3076) (163129)

(242) (1) 18

26159 22258 364 (791)

23446 (141886)

(346679) 975054 628373

(19503) (5155) (19503) (5155)

3943 481332 507825 26493 511769 507825







Cill ~




68900 832 10600 128 63600 768 38000 459 19000 229 50000 604 15000 181 51132 617

316232 3818







no realizada



US$

US$

75331 10777 65309 50300 25675 54500 17636 51076

350604

US$

US$

(10935) US$ (707)

(4889) (1400) (1225) (2000) (1886)

117 (22925) US$



Valor justo

64396 10070 60420 48900 24450 52500 15750 51194

327680


769 120 722 584 292 627 188 612

3915






(Continuacutea)

(1)


(a)









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten












(En US d6lares)













US$

2009 2008

22420----- shy (J 40176)

(25496) (22953) (3076) (163129)

(242) (1) 18

26159 22258 364 (791)

23446 (141886)

(346679) 975054 628373

(19503) (5155) (19503) (5155)

3943 481332 507825 26493 511769 507825







Cill ~




68900 832 10600 128 63600 768 38000 459 19000 229 50000 604 15000 181 51132 617

316232 3818







no realizada



US$

US$

75331 10777 65309 50300 25675 54500 17636 51076

350604

US$

US$

(10935) US$ (707)

(4889) (1400) (1225) (2000) (1886)

117 (22925) US$



Valor justo

64396 10070 60420 48900 24450 52500 15750 51194

327680


769 120 722 584 292 627 188 612

3915






(Continuacutea)

(1)


(a)









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten














Cill ~




68900 832 10600 128 63600 768 38000 459 19000 229 50000 604 15000 181 51132 617

316232 3818







no realizada



US$

US$

75331 10777 65309 50300 25675 54500 17636 51076

350604

US$

US$

(10935) US$ (707)

(4889) (1400) (1225) (2000) (1886)

117 (22925) US$



Valor justo

64396 10070 60420 48900 24450 52500 15750 51194

327680


769 120 722 584 292 627 188 612

3915






(Continuacutea)

(1)


(a)









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten














no realizada



US$

US$

75331 10777 65309 50300 25675 54500 17636 51076

350604

US$

US$

(10935) US$ (707)

(4889) (1400) (1225) (2000) (1886)

117 (22925) US$



Valor justo

64396 10070 60420 48900 24450 52500 15750 51194

327680


769 120 722 584 292 627 188 612

3915






(Continuacutea)

(1)


(a)









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten














(Continuacutea)

(1)


(a)









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









2




(Continuacutea)








(c)

Moneda



3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









3




(Continuacutea)





(d)

Valor justo


(e)


(i)

Clasificacioacuten



4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









4




(Continuacutea)






5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









5




(Continuacutea)


Reconocimiento


(iv)

Medicioacuten



6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









6




(Continuacutea)







7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









7




(Continuacutea)

(vii)








8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









8




(Continuacutea)





(f)



(g)

Gastos


9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









9




(Continuacutea)

(h)

Gasto por intereses


(i)



Corriente


Diferido


10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









10




(Continuacutea)



(j)









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









11




(Continuacutea)

(k)








2008



2008

Serie A 256 025

12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









12




(Continuacutea)

(l)







13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









13




(Continuacutea)

(m)




2008

Serie A 050 050 (2)



14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









14




(Continuacutea)

(3)



31 de diciembre de

2009 2008 Activo




Ingresos


3140

Gastos


US$ 4113 4261 (4)





US$ 25496 22953 US$ 25496 22953

15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









15




(Continuacutea)

(5)





US$ 3 6 US$ 3 6

(6)











16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









16




(Continuacutea)








(7)





17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









17




(Continuacutea)













18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









18




(Continuacutea)















19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









19




(Continuacutea)

(d) Riesgo legal












20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









20




(Continuacutea)











21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









21




(Continuacutea)







(8)



(9)



22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









22




(Continuacutea)







a





23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









23




(Continuacutea)



b



c



d



24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









24




(Continuacutea)

e



f







25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









25




(Continuacutea)

g





h



i



26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









26




(Continuacutea)

j



k







27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









27




(Continuacutea)

l



m



n



o



28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









28




(Continuacutea)

p



q








29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









29




(Continuacutea)













30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









30




(Continuacutea)









r



31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









31




(Continuacutea)

s



t











32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









32




(Continuacutea)

u



v







33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









33




(Continuacutea)



w






34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









34




(Continuacutea)

x







y



35




z



aa







(iv) Medicioacuten









35




z



aa







(iv) Medicioacuten









Modelo informe de Fondos de Inversión - bnfondos.com · Los estados financieros del 2008 fueron...

Documents

Transcript of Modelo informe de Fondos de Inversión - bnfondos.com · Los estados financieros del 2008 fueron...