Balance GeneralBalance General

Estado de Ganancias y

Pérdidas

Estado de Ganancias y

Pérdidas

Predicción de la

quiebra

Predicción de la

quiebra

Estructura Optima de

Capital

Estructura Optima de

Capital

Política de DividendosPolítica de Dividendos

EVAEVA

INSTITUTO DE INVESTIGACIÓN EL PACIFICOINSTITUTO DE INVESTIGACIÓN EL PACIFICO

INSTITUTO DE INVESTIGACIÓN EL PACIFICOINSTITUTO DE INVESTIGACIÓN EL PACIFICO

INDUSTRIAL PACIFICO S.A.ABALANCE GENERAL(en miles de nuevos soles) Ingrese sus datos en las celdas azules

2001 2000 1,999 A C T I V O ANUAL ANUAL ANUAL

ACTIVO CORRIENTECaja y Bancos 11,843 11,373 10,512 Valores Negociables 1,600 1,401 1,588 Cuentas por Cobrar Comerciales 44,654 43,560 35,977 Préstamos a Terceros 28 22 13 Otras Cuentas por Cobrar 1,866 1,513 1,088 Provisión para cobranza dudosa (235) (228) (219)Cuentas por cobrar a Vinculadas 233 203 171 Existencias 65,083 46,951 45,013 - Prov. Desval.de existencias (379) (374) (355)Gastos Pagados por Anticipado 613 543 716 TOTAL ACTIVO CORRIENTE. 125,306 104,965 94,505 Cuentas por Cob.a Largo Plazo 1,756 1,272 1,092 Otras Ctas.por Cob.a Largo Plazo 9 26 19 Cuentas por Cobrar a Vinculadas a L. Plaz 16 15 11 Inversiones Permanentes 2,700 1,298 2,168 Inmuebles, Maquinaria y Equipo 69,792 60,603 57,363 - Depreciación Acumulada (20,323) (15,643) (11,817)Activo Fijo Neto 49,469 44,960 45,545 Activo Intangible 7,522 7,522 7,522 Amortización acumulada (4,398) (3,678) (2,966)Participaciones diferidos activos 0 125 0 Impuesto a al Renta diferidos activos 0 462 0 Otros Activos 16 12 11 TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 57,090 52,013 53,401 TOTAL ACTIVO 182,396 156,978 147,906 P A S I V OPASIVO CORRIENTESobregiros y Préstamos Bancarios 17,243 18,582 18,062 Cuentas por Pagar Comerciales 26,504 17,955 24,849 Cuentas por Pagar a Vinculadas 119 76 78 Tributos por Pagar 4,079 4,971 4,415 Remuneraciones y Participaciones por Paga 3,400 3,322 3,237 Préstamos de Terceros 11 8 10 Cuentas por Pagar Diversas 23 24 43 Provisión para Beneficios sociales 250 254 280 Parte Cte.Deudas a Largo Plazo 841 815 764 TOTAL PASIVO CORRIENTE 52,470 46,007 51,738 Deudas a Largo Plazo 17,377 17,124 16,061 Cuentas por Pagar a Vinculadas a L. Plazo 26 16 7 Ingresos Diferidos 269 313 289 Participaciones diferidos pasivos 256 0 390

REGRESAR

Impuesto a la Renta diferidos pasivos 948 0 1,443 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 18,876 17,453 18,190 TOTAL PASIVO 71,346 63,460 69,928 Contingencias 0 0 0 Interés Minoritario 0 0 0 P A T R I M O N I OCapital 47,796 38,327 28,968 Capital Adicional 393 393 393 Acciones de Inversión 5,919 4,748 3,592 Excedente de Revaluación 3,850 3,374 3,942 Reservas 9,484 7,666 5,794 Resultados Acumulados 43,609 39,010 35,290 G TOTAL PATRIMONIO 111,051 93,517 77,979 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 182,397 156,977 147,907

CHEQUEO (0) 0 (0)

INDUSTRIAL PACIFICO S.A.AESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS(en miles de soles)

2,001 2,000 1,999

Cuentas ANUAL ANUAL ANUALVentas Netas 416,869 379,536 363,274 Otros Ingresos Operacionales 12,900 10,703 9,055 TOTAL INGRESOS BRUTOS 429,769 390,239 372,328 Costo de Ventas (283,471) (258,464) (248,116)UTILIDAD BRUTA 146,298 131,775 124,212 Gastos de Venta (42,977) (39,414) (37,981)Gastos de Administración (21,488) (19,902) (18,803)TOTAL GASTOS DE OPERACIÓN (64,465) (59,316) (56,784)UTILIDAD (PERDIDA) OPERATIVA 81,833 72,459 67,429 OTROS INGRESOS (EGRESOS)Ingresos Financieros 3,589 3,358 3,202 Ingresos Diversos 8,740 9,446 8,700 Gastos Financieros (14,654) (13,331) (12,772)Otros Ingresos 691 801 1,859 Otros Egresos (7,060) (7,086) (6,789)Resultado por Exposición a la Inflación (222) (26) 897 UTILIDAD (PERD) ANTES DE PART.E IMPUESTOS 72,917 65,620 62,525 Participaciones y Deducciones (8,021) (7,218) (6,878)Impuesto a la Renta (19,469) (17,521) (16,694)UTILIDAD (PERD) ANTES DE PARTIDAS EXTRAORDINARIAS 45,427 40,881 38,953 Ingresos Extraordinarios 0 0 0 Egresos Extraordinarios 0 0 0 UTILIDAD (PERDIDA DEL EJERCICIO) 45,427 40,881 38,953 Dividendos de Acciones Preferenciales 0 0 0 UTILIDAD NETA DISP.PARA LAS ACCIONES COMUNES 45,427 40,881 38,953

+ + ++ +

PREDICCIÓN DE LA INSOLVENCIA EMPRESARIALINDUSTRIAL PACIFICO S.A.A

1,999 2000

42,767 147,906 0.289152 58,957 156,978 0.375578

41,084 147,906 0.277771 46,676 156,978 0.297339

75,297 147,906 0.509087 78,951 156,978 0.502946

77,979 69,928 1.115136 93,517 17,453 5.358256

363,274 147,906 2.456108 379,536 156,978 2.417775ZETA-SCORING 5.5 8.2PARAMETROSSi es Mayor a 3 La empresa goza de buena salud financieraSi se encuentra entre 1.8 yExiste problemasSi es menor a 1.8 La empresa está en riesgo.

Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5

X1 = FM/TA

X2 = Reservas + result/TA

X3 = UAIT/TA

X4 = RP/RA

X5 = V/TA

x x+ x+ x+x+x x+ x+ x+x+ xxxxx x+ x+ x+x+

REGRESAR

2001

72,836 182,396 0.399328

53,093 182,396 0.291086

87,571 182,396 0.480112

111,051 71,346 1.556512

416,869 182,396 2.2855115.7

xxx

ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL

Ingrese la información siguiente sobre la empresa que se está analizando: Utilidad Operativa S/ 91,083 Depreciación: S/ 9,251 Gasto de capital o activo fijo: S/ 9,189 Gastos financieros: S/ 14,654 Clasificación de la deuda actual: A (Clasificado) Porcentaje de interés basado en la clasificación: 5.43% (Según tabla que aparece abajo) Tasa del impuesto: 30% (en porcentaje)

Número de acciones en circulación 53,715Precio de Mercado por acción S/ 7.51 Beta de la acción: 1.2 Valor de la deuda en libros S/ 35,461 ¿Puede estimar el valor del mercado de la deuda? No (Si o No)En ese caso, Ingrese el valor de mercado de la deuda: S/ - ¿Quiere intentar y estimar valor de mercado de la deuda? Si (Si o No)¿Si responde sí, ingrese el promedio de la deuda al vencimiento? 10 (en años)[Si no tiene disponible al vencimiento de la deuda, ingrese una aproximación - 10 años]

Ingrese la información siguiente: Activo a corto plazo (CP) la TAMN tasa del gobierno: 9.00% (en porcentaje)Activo a largo plazo (LP) la tasa gubernamental: 10.00% (en porcentaje)¿Qué plazo le gustaría usar como la tasa de riesgo libre en el CAPM? LP (CP o LP)Prima de riesgo (usar el CAPM) 5.50% (en porcentaje)

¿Quiere usted cambiar estos valores por defecto? Si (Si o No)

Si desea cambiar estos valores por defecto, por favor ingrese en los nuevos valores debajo:Si el ratio de cobertura es:Mayor que: ≤ A Calificación es Spread es-100000 0.2499999 D 12.00%

0.25 0.6699999 C 9.00%0.67 0.8699999 CC 7.50%0.87 1.2699999 CCC 6.00%1.27 1.5699999 B- 5.00%1.57 1.8699999 B 4.00%1.87 2.1699999 B+ 3.00%2.17 2.7599999 BB 2.50%2.76 3.2899999 BBB 2.00%3.29 4.4899999 A- 1.50%4.49 5.649999 A 1.25%5.65 6.849999 A+ 1.00%6.85 9.349999 AA 0.70%9.65 100000 AAA 0.30%

Las Opciones de Calculo

REGRESAR

Los cálculos asumen que la deuda existente se refinancia a la 'razón de recalculo' en el calculo del costo de interés. ¿Desea asumir esa deuda existente se refinancie a la nueva razón? SiLa calificación estimada para la empresa a su razón de la deuda existente puede ser diferente de su calificación real. ¿Desea que la empresa este calificada para ser ajustada a la calificación estimada? Si

RESULTADOSANALISIS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

RESUMEN DE DATOSEstructura del Capital Mercado Financiero Estado de Ganancias y pérdidasMV Capital actual = S/ 403,398 Beta actual para la Acción = 1.2 EBITDA actual = Deuda actual = S/ 131,726 Calificación actual del Bono = A Depreciación actual = No. Acciones en circulación = 53,715 Razón T.Bill actual = 9.00% Tasa del Impuesto actual = Menos: tasa de riesgo para usar en CA 10.00% Razón T. Bono actual = 10.00% Gasto de Capital actual = Prima del Riesgo = 5.50% Tasa de Interés actual = 5.43% Gasto financiero actual =

RESULTADO DEL ANALISISACTUAL OPTIMO VARIAC.

Ratio D/(D+C) = 24.62% 50.00% 25.38%

Beta para la Acción = 1.2 1.66 0.46Costo de Capital = 16.60% 19.13% 2.53%

Tasa de Interés en la Deuda = 7.88% 8.75% 0.87% WACC ó CCPP 14.45% 13.94% -0.51%Tasa de Crecimiento implícita = 3.37%Valor de mercado de la Empresa (C) = S/ 535,124 S/ 554,739 S/ 19,614 Valor de mercado de la Empresa (G) = S/ 535,124 S/ 561,876 S/ 26,752 Mercado Precio/Acción (C) = S/ 7.51 S/ 7.88 S/ 0.37 Mercado Precio/Acción (G) = S/ 7.51 S/ 8.01 S/ 0.50

Nosotros usamos coberturas predefinidas siguientes en nuestro análisis. Cambíelos en la hoja de ingresos si es necesario:calificación Cobertura gt y lt Spread Comparación de las Calificaciones con la razón de la deuda actual AAA 9.65 100000 0.30% Razón de fondos de Interés actual = AA 6.85 9.35 0.70% Calificación basada en los fondos = A+ 5.65 6.849999 1.00% Razón de interés basado en los fondos = A 4.49 5.649999 1.25% Calificación actual para la empresa = A- 3.29 4.4899999 1.50% Tasa de interés actual en la deuda = BBB 2.76 3.2899999 2.00%BB 2.17 2.7599999 2.50%B+ 1.87 2.1699999 3.00%B 1.57 1.8699999 4.00%B- 1.27 1.5699999 5.00%CCC 0.87 1.2699999 6.00%CC 0.67 0.8699999 7.50%C 0.25 0.6699999 9.00%D -100000 0.2499999 12.00%Beta actual= 1.20 Capital actual= S/ 403,398 Depreciación actual =Deuda actual= S/ 131,726 EBITDA= S/ 91,083 Tasa de Interés (empresa)=Tasa del impuesto= 30.00% Calificación= A Razón T. Bono actual =

Ratio T.BILL Seis meses =

HOJA DE TRABAJO PARA LA RAZÓN CALIFICACIÓN/INTERESD/(D+C) 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00%D/C 0.00% 11.11% 25.00% 42.86% 66.67% 100.00%Deuda 0 53,512 107,025 160,537 214,050 267,562 Beta 0.98 1.05 1.15 1.27 1.43 1.66Costo de capital 15.37% 15.79% 16.31% 16.98% 17.88% 19.13%

EBITDA 91,083 91,083 91,083 91,083 91,083 91,083 Depreciación 9,251 9,251 9,251 9,251 9,251 9,251 EBIT 81,833 81,833 81,833 81,833 81,833 81,833 Interés 0 11,452 11,452 18,462 25,686 33,445 Utilidad antes de I. 81,833 70,381 70,381 63,371 56,147 48,387 Impuesto 24,550 21,114 21,114 19,011 16,844 14,516 Utilidad neta 57,283 49,267 49,267 44,360 39,303 33,871 (+)Depreciación 9,251 9,251 9,251 9,251 9,251 9,251 Fondos de Op. 66,534 58,517 58,517 53,610 48,553 43,122 Antes de impuesto Int. el cov 7.15 7.15 4.43 3.19 2.45Fondos Int. Cov 5.11 5.11 2.90 1.89 1.29Fondos/Deuda 1.09 0.55 0.33 0.23 0.16Calificación probable AAA AA AA A- BBB BBTasa de interés 10.30% 10.70% 10.70% 11.50% 12.00% 12.50%Eff. Tasa del impuesto 30% 30% 30% 30% 30% 30%

HOJA DE CÁLCULO POR CALCULAR COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL - WACCD/(D+C) 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00%D/C 0.00% 11.11% 25.00% 42.86% 66.67% 100.00%Deuda 0 53,512 107,025 160,537 214,050 267,562Costo de Capital 15.37% 15.79% 16.31% 16.98% 17.88% 19.13%

Costo de la Deuda 7.21% 7.49% 7.49% 8.05% 8.40% 8.75%

WACC 15.37% 14.96% 14.55% 14.30% 14.09% 13.94%0 0 0 0 0 1

Valor Emp. (C) S/ 503,104 S/ 516,965 S/ 531,612 S/ 540,686 S/ 548,983 S/ 554,739 Valor Emp. (G) S/ 492,713 S/ 510,885 S/ 530,397 S/ 542,650 S/ 553,963 S/ 561,876

* Valor empresa (C): Ningún crecimiento economico. Nuevo Valor de la empresa=valor de la empresa actual +{(WACC(actual)-Nuevo WACC)*Valor corriente/Nuevo WACC de la empr* Valor de la empresa (G): los Ahorros crecen. El Nuevo Valor de la Empresa = (el EBIT*(1-t)+Depreciación-gasto de capital)/(Nuevo WACC-g)

El programa usa las siguientes razones de fondos de interés y relaciones de las calificaciones. Puede modificarse en la hoja de ingresos de datos. Las Tasas de interés se actualizan automáticamente cuando en la tasa de T. Bono se ingresa.

Interés cob Interés cob Calificación R. InterésBajo Alto

-100000 0.2499999 D 22.00%0.25 0.6699999 C 19.00%0.67 0.8699999 CC 17.50%0.87 1.2699999 CCC 16.00%1.27 1.5699999 B- 15.00%1.57 1.8699999 B 14.00%

1.87 2.1699999 B+ 13.00%2.17 2.7599999 BB 12.50%2.76 3.2899999 BBB 12.00%3.29 4.4899999 A- 11.50%4.49 5.649999 A 11.25%5.65 6.849999 A+ 11.00%6.85 9.349999 AA 10.70%9.65 100000 AAA 10.30%

Razón de Beta Costo de Calificación Tasa de interés Tasa Costo de la deudala Deuda Capital del bono en la deuda Impositiva (despues de Imp)

0% 0.98 15.37% AAA 10.30% 30% 7.21%10% 1.05 15.79% AA 10.70% 30% 7.49%20% 1.15 16.31% AA 10.70% 30% 7.49%30% 1.27 16.98% A- 11.50% 30% 8.05%40% 1.43 17.88% BBB 12.00% 30% 8.40%50% 1.66 19.13% BB 12.50% 30% 8.75%60% 2.00 21.01% B 14.00% 30% 9.80%70% 2.57 24.15% B- 15.00% 30% 10.50%80% 3.71 30.41% CCC 16.00% 30% 11.20%90% 7.13 49.22% CCC 16.00% 30% 11.20%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

Costo Capital y Beta: Ratio de la Deuda

Beta

Costo de

(Según tabla que aparece abajo) (en porcentaje)

(en porcentaje)(en porcentaje)

(en porcentaje)

Los cálculos asumen que la deuda existente se refinancia a la 'razón de recalculo' en el calculo del costo de interés. (Si o No)

La calificación estimada para la empresa a su razón de la deuda existente puede ser diferente de su calificación real. (Si o No)

RESULTADOS

Estado de Ganancias y pérdidasEBITDA actual = S/ 91,083 Depreciación actual = S/ 9,251 Tasa del Impuesto actual = 30%Gasto de Capital actual = S/ 9,189 Gasto financiero actual = S/ 14,654

Nosotros usamos coberturas predefinidas siguientes en nuestro análisis. Cambíelos en la hoja de ingresos si es necesario:Comparación de las Calificaciones con la razón de la deuda actual Razón de fondos de Interés actual = 5.58Calificación basada en los fondos = ARazón de interés basado en los fondos = 0.1125 Calificación actual para la empresa = ATasa de interés actual en la deuda = 5.43%

Depreciación actual = S/ 9,251 Tasa de Interés (empresa)= 5.43%

Razón T. Bono actual = 10.00%Ratio T.BILL Seis meses = 9.00%

HOJA DE TRABAJO PARA LA RAZÓN CALIFICACIÓN/INTERES60.00% 70.00% 80.00% 90.00%

150.00% 233.33% 400.00% 900.00%321,074 374,587 428,099 481,612

2.00 2.57 3.71 7.1321.01% 24.15% 30.41% 49.22%

91,083 91,083 91,083 91,083 9,251 9,251 9,251 9,251

81,833 81,833 81,833 81,833 44,950 56,188 68,496 77,058 36,882 25,645 13,337 4,775 11,065 7,693 4,001 1,432 25,818 17,951 9,336 3,342 9,251 9,251 9,251 9,251

35,068 27,202 18,586 12,593 1.82 1.46 1.19 1.060.78 0.48 0.27 0.160.11 0.07 0.04 0.03

B B- CCC CCC14.00% 15.00% 16.00% 16.00%

30% 30% 30% 30%

HOJA DE CÁLCULO POR CALCULAR COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL - WACC60.00% 70.00% 80.00% 90.00%

150.00% 233.33% 400.00% 900.00%321,074 374,587 428,099 481,61221.01% 24.15% 30.41% 49.22%

9.80% 10.50% 11.20% 11.20%

14.29% 14.59% 15.04% 15.00%0 0 0 0

S/ 541,386 S/ 529,929 S/ 514,117 S/ 515,528 S/ 543,600 S/ 528,139 S/ 507,128 S/ 508,987

* Valor empresa (C): Ningún crecimiento economico. Nuevo Valor de la empresa=valor de la empresa actual +{(WACC(actual)-Nuevo WACC)*Valor corriente/Nuevo WACC de la empr* Valor de la empresa (G): los Ahorros crecen. El Nuevo Valor de la Empresa = (el EBIT*(1-t)+Depreciación-gasto de capital)/(Nuevo WACC-g)

El programa usa las siguientes razones de fondos de interés y relaciones de las calificaciones. Puede modificarse en la hoja de ingresos de datos. Las Tasas de interés se actualizan automáticamente cuando en la tasa de T. Bono se ingresa.

WACC Valor de la(despues de Imp) empresa (G)

15.37% S/ 492,713 14.96% S/ 510,885 14.55% S/ 530,397 14.30% S/ 542,650 14.09% S/ 553,963 13.94% S/ 561,876 14.29% S/ 543,600 14.59% S/ 528,139 15.04% S/ 507,128 15.00% S/ 508,987

ANALISIS DE LA POLITICA DE DIVIDENDOSIngrese los siguientes datos durante los años (empezando con el año más reciente)Los dividendos pagados y la recompra de acciones durante cada año de datos históricos: (las recompra de acciones están en el estado de flujos de efectivo)

Depreciación Gastos de Cambios en Deuda Neta Dividendos Recompra deAño Utilidad neta y Amortiz. capital el K de W Emitida (en S/.m) acciones ( S/.m)

2001 45,427 9,251 9,189 (12,637) 35,461 31,744 0 2000 40,881 7,910 3,240 (16,625) 36,521 28,723 0 1999 38,953 7,520 5,800 (18,400) 34,888 24,500 0

Ingrese los datos siguientes que relacionan al rendimiento (iniciando con el año más reciente): (el fin del chequeo del programa es para el libre riesgo y proporciones del mercado)

Rendimiento Ratio libre Rendimiento Año Patrimonio de la acción de riesgo en el mercado1 S/ 111,051 84.57% 5.50% -3.17%2 S/ 93,517 94.91% 6.00% 30.57%3 S/ 77,979 119.64% 5.30% 7.58%

Analisis de Dividendos del Pasado1 2 3 4 5

Utilidad neta 45,427 40,881 38,953 - (Gasto de Cap. - Depr) (61) (4,670) (1,720) - Capital de trabajo (12,637) (16,625) (18,400) + Deuda neta emitida 35,461 36,521 34,888 = FC libre para los accionistas 93,586 98,698 93,961 Dividendos 31,744 28,723 24,500 + Recompra de acciones 0 0 0 = Efectivo para los Accionistas 31,744 28,723 24,500 Ratios del dividendo Razón de pago 69.88% 70.26% 62.90% Efectivo pagado como% de FCFE 33.92% 29.10% 26.07%

Ratios de Rendimiento 1. Medida de contabilidad ROE 40.91% 43.72% 49.95% Tasa de rendimiento requerida -4.90% 35.48% 8.04% ROE - Costo de Capital 8.23% 41.92% 2. Medida del rendimiento de la acción Rendimientos en la acción 84.57% 94.91% 119.64% Tasa de rendimiento requerida -4.90% 35.48% 8.04% Alfa de Jensen 89.48% 59.42% 111.60% Índice 1 1 1 1 1

REGRESAR

Resumen de calculosDesviación

Promedio Estándar Máximo MinimoFC libre para los accionistas 28,624 46,109 98,698 0 Dividendos 8,497 13,788 31,744 0 Dividendos+Recompra 8,497 13,788 31,744 0 Tasa de Pago de dividendo 67.83%Eefectivo Pagado como% de FCFE 29.68% ROE 44.33%Rendimiento en la Acción 29.91%Rendimiento requerido 3.86%ROE - Rendimiento requerido 40.47%Actual - Rendimiento requerido 26.05%

acciones ( S/.m)

Analisis de Dividendos del Pasado6 7 8 9 10

1 1 1 1 1

INDUSTRIAL PACIFICO S.A.A

CREACIÓN DE VALOR ECONÓMICO AÑADIDO (EVA)DATOS RESUMIDOS: 2001 2000 Deuda (D) 71,346 63,460Capital (C) 111,051 93,517Tasa Interés (I) 18% 18%Rentabilidad requerida (Re) 12% 12%Impuesto (T) 30% 30%Capital empleado (CE)=Sobregiros y ptos.bancarios+D.L.Plazo+Patrimonio 146,512 130,038Recursos propios 111,051 93,517Utilidad operativa (UO) 81,833 72,459Intereses (14,654) (13,331)Utilidad Antes de Part. e Impuesto 72,917 65,620Participación Utilidades (8,021) (7,218)Impuesto a la Renta (19,469) (17,521)

DESARROLLOCUADRO I 2001 2000

Utilidad Antes de Part. e Impuesto 72,917 65,620Participación Utilidades (8,021) (7,218)Impuesto a la Renta (19,469) (17,521)Utilidad Neta 45,427 40,881

Capital empleado (CE) 146,512 130,038CPPC * 12.52% 14.00%Carga por empleo de capital (CUK) ** 18,349 18,205Valor económico añadido (VEA) ***= U.Neta - carga por uso de Capital 27,078 22,676Retorno sobre los activos (ROI) ****= U.Neta / Capital empleado 31.01% 31.44%

SI SICREACIÓN DE VALOR VEA > 0 VEA > 0

RAN > CPPC RAN > CPPC CUADRO II 2001 2000 Utilidad Neta 45,427 40,881Recursos propios 111,051 93,517Retorno sobre el capital (ROE) 40.91% 43.72%Re = 12% 12%

CREACIÓN DE VALOR SI SIRC > Re RC > Re

** CUK = Carga por uso de capitalCapital empleado por CPPC*** VEA = Valor económico añadidoUtilidad operativa menos Impuesto a la renta menos CUP**** ROI = Retorno sobre los activosUtilidad operativa menos Impuesto a la renta dividido por CE