MDULO III:

1.- Productos socialmente responsables

2.- Banca tica

1. Inversin Socialmente Responsable

Incorporar la RSE a la gestin de la empresa no es solamente una cuestin de

oportunidad social, sino de oportunidad econmica. Las empresas deben abandonar la

obsoleta concepcin de que su factura con la sociedad se salda proveyendo bienes y servicios

en el mercado y generando riqueza a travs de la remuneracin del trabajo. Su responsabilidad

con la sociedad va mucho ms all y tiene una ntima relacin con el desarrollo sostenible.

Cada vez adquieren mayor importancia los denominados intangibles, que se asientan sobre

valores como la reputacin corporativa y la RSE, todo ello en un mercado altamente

competitivo, donde las diferencias de los servicios y productos en relacin a las variables

calidad y precio, son irremediablemente ms estrechas. Algunas empresas ya estn

asumiendo este nuevo concepto de gestin empresarial y son conscientes de que el reto para

poder competir en el mercado a largo plazo y para atraer nuevas fuentes de financiacin, es

tener una actuacin responsable con la sociedad y con el entorno, a lo largo de toda la cadena

de produccin, tanto en pases desarrollados como en los pases en desarrollo. Por todo ello,

las empresas deben ser conscientes de que necesitan definir sus riesgos, establecer sistemas

de gestin de responsabilidad social, y generar los adecuados canales de rendicin de cuentas

y transparencia, para atraer a los inversores en un mercado cada vez ms competitivo y

globalizado, y donde el capital fluye con cada vez mayor rapidez de unas empresas a otras. La

atraccin de la inversin a largo plazo muestra as su importancia, diferencindose de los

movimientos financieros especulativos, pues es la nica que permite a una empresa desarrollar

estrategias de desarrollo y sostenibilidad.

La inversin socialmente responsable (ISR), esto es, la combinacin de criterios

econmicos y no econmicos para la compra o disposicin de ttulos financieros y la

canalizacin de fondos a proyectos productivos, no es una prctica nueva. Tiene sus orgenes

a finales de la dcada de los sesenta y primeros setenta, cuando grupos de activistas sociales

en Estados Unidos observaron que la inversin era una buena frmula para plantear temas de

relevancia social a las empresas y de instarles a cambiar comportamientos en la esfera de lo

social y/o medioambiental. Era la poca de la guerra de Vietnam y de una carrera

armamentstica acelerada, de toma de conciencia de la existencia grandes daos en el medio

ambiente o de problemas sociales y raciales. En los aos 80, la inversin social en Estados

Unidos y Reino Unido experiment importantes avances, ayudada en gran medida por las

protestas contra el Apartheid en Sudfrica. En los aos 90, la RSC como medida de respuesta

a inquietudes sociales, comenz a extenderse rpidamente, y actualmente existen tanto en

Estados Unidos como en muchos pases europeos, iniciativas empresariales socialmente

responsables que ofrecen una alternativa de inversin a un creciente segmento de la sociedad

sensible a estas cuestiones.

DEFINICIN Y CONCEPTOS

Ya que no existe una definicin nica, proponemos dos explicaciones de lo que se

entiende por ISR:

Segn Valor, C. et al (2005)1

, la inversin socialmente responsable es un

concepto relativo que depende de la perspectiva de los actores implicados en la

inversin, de su contexto social, de sus objetivos e intereses, etc. No

obstante,propone como descripcin generalizada: la incorporacin de criterios

ticos (sociales y/o ambientales) en el proceso de toma de decisiones de

inversin, de modo complementario a los tradicionales criterios financieros de

liquidez, rentabilidad y riesgo.

Para De la Cuesta, Las inversiones socialmente responsables son aqullas que a los tradicionales criterios financieros aaden criterios sociales y

medioambientales permitiendo a los inversores combinar objetivos financieros

con valores sociales, vinculados a mbitos de justicia social, desarrollo

econmico, paz y medio ambiente2

La introduccin de los mencionados criterios ISR en las decisiones de inversin implica

que el inversor se plantee cul es el impacto social y ambiental de las compaas en las que

coloca su dinero. Segn las tesis neoliberales de Milton Friedman, los empresarios tienen una

nica responsabilidad: utilizar los recursos productivos para incrementar al mximo el beneficio

econmico, y cumplir as las expectativas de sus accionistas. Pero qu sucede si son los

propios accionistas de una empresa quienes demandan tambin la maximizacin del beneficio

social y medioambiental?

Requisitos de la inversin socialmente responsable:

.

1VALOR, C. (ed) (2005): Inversiones socialmente responsables en entidades financieras de economa

social. Madrid, Fundacin Universitaria San pablo- CEU. 2 DE LA CUESTA, M.; GALINDO, . (Coords.): Inversiones Socialmente Responsables, Universidad

Pontificia de Salamanca, Salamanca, 2005, p.25

Resulta imposible ser categrico a la hora de definir las caractersticas de un producto

financiero tico o socialmente responsable, debido a la gran gama de productos financieros

existentes. No obstante, al menos debera cubrir una de las siguientes funciones:

Dirigir el ahorro e inversin hacia las empresas ms responsables y congruentes con

determinados principios de responsabilidad social.

Influir en la poltica y estrategia de RSE de las empresas.

Desarrollar determinados sectores de actividad con impacto social y medioambiental

especialmente positivo: energas renovables, comercio justo, economa social, autoempleo,

etc.

Permitir la financiacin de pequeos proyectos y microempresas con dificultades para

acceder al crdito a travs de las entidades financieras convencionales, pero de alto beneficio

social, por ejemplo al integrar colectivos en riesgo de exclusin.

Generar circuitos locales de financiacin.

La inversin socialmente responsable no debe confundirse con la accin social o con las donaciones. Lo general es que el inversor espere obtener una rentabilidad

financiera en base al mercado, y siempre se cuenta con la devolucin del capital

invertido. En algunas ocasiones, parte de los intereses obtenidos se destinan a fines sociales, que pueden estar relacionados (o no) con el proyecto productivo, pero esta

faceta solidaria hay que diferenciarla de la propia actividad de inversin.

ESTRATEGIAS DE INVERSIN SOCIALMENTE RESPONSABLE

Segn Valor et al3

a. Financiacin de proyectos de contenido social/ambiental, sin ignorar su rentabilidad

financiera: se suelen financiar empresas que tienen un impacto positivo en la comunidad (p.ej.:

proyectos de desarrollo rural, energas renovables, agricultura biolgica, empresas de

insercin, etc.). En ocasiones la rentabilidad de estos proyectos puede ser menor que la

exigida para ser financiada por los canales tradicionales, y se acude a frmulas de financiacin

especficas en las que los inversores no priman la rentabilidad financiera. Sin embargo, en la

mayora de los casos se trata de proyectos con rentabilidades atractivas para cualquier tipo de

inversor.

Pueden distinguirse dos tipos bsicos de inversiones socialmente

responsables, segn el objetivo y la motivacin del inversor:

b. Inversin en empresas y organizaciones socialmente responsables: se logra a travs

del dilogo de los inversores con las empresas, o mediante la aplicacin de filtros positivos y/o

negativos. El dilogo

3Idem 1.

(o engagement) es el mecanismo a travs del cual los inversores,

generalmente accionistas, hacen uso de su derecho de participar en la toma de decisiones de

la compaa a travs de su capacidad de voto, con el fin de mejorar el comportamiento tico,

social o medioambiental de la organizacin. Esta va ha sido utilizada por fondos de pensiones

y otros grandes inversores desde los aos 30, especialmente en EE.UU., y se pueden

distinguir dos categoras: la blanda, que intenta modificar comportamientos a travs del

asesoramiento y la colaboracin con los directivos de la empresa, y la dura, que aplica la

denuncia de cuestiones controvertidas en las juntas de accionistas, con la intencin de

sensibilizar al resto de accionistas e influir en las decisiones del equipo directivo. Por su parte,

los filtros ticos o de sostenibilidad,

Tabla 1.Ejemplo de filtro RSE: Criterios Negativos y Positivos

consisten en la aplicacin de criterios sociales,

medioambientales o ticos en las decisiones de inversin. Pueden ser de dos tipos: negativos

o excluyentes (excluyen determinadas inversiones definiendo criterios mnimos que debe

cumplir una empresa para ser aceptada); y positivos o valorativos (para seleccionar aquellas

con mejor comportamiento).

Criterios negativos o excluyentes Criterios positivos o valorativos

Armamento.

Juegos de Azar.

Tabaco y Alcohol

Salud y Seguridad social.

Pornografa.

Derechos humanos.

Contaminacin.

Experimentacin con Animales.

Manipulacin gentica.

Explotacin en el Tercer Mundo.

Energa Nuclear.

Regmenes represivos

Inversiones de la empresa.

Productos y servicios.

Igualdad de oportunidades.

Direccin y gestin.

Poltica sociolaboral

Condiciones laborales.

Certificados.

Iniciativas medioambientales.

Reciclaje.

Premios/sanciones recibidas.

Relaciones con la comunidad.

Fuente: DE LA CUESTA GONZLEZ, M.; VALOR MARTNEZ, M.; SANMARTN SERRANO, S: Inversiones ticas en empresas socialmente responsables, Universidad Nacional de Educacin a Distancia, Madrid, 2002.

Por su parte, el European Social InvestmentForum, Eurosif (2006), plataforma que

congrega a los diferentes actores de la ISR a nivel europeo, propone un abanico ms amplio

de estrategias ISR:

Tabla 2: Estrategias de ISR

ESTRATEGIA DEFINICIN

Exclusiones ticas Exclusiones en las que se aplica un filtro con un elevado nmero de criterios negativos.

Screening positivo Bsqueda y seleccin de las compaas con mejores comportamientos socialmente responsables, as como aquellas que

producen servicios y/o bienes positivos. Incluye best-in-class y

seleccin de los pioneros.

Best-in-class Enfoque a travs del cual se analizan con criterios RSE las

empresas segn sectores, y se seleccionan para la inversin las

mejores de cada sector.

Seleccin de pioneros/ Inversin temtica

Fondos temticos, basados en criterios de sostenibilidad como por

ejemplo la disminucin de la utilizacin de petrleo. Se enfoca en

sectores como la energa, el agua, etc.

Screening basado en

normas Screening negativo basado en el cumplimiento de estndares

internacionales propuestos por entidades tipo OCDE, OIT, ONU,

UNICEF, etc.

Exclusiones simples/

Screening simple Exclusin de un sector o actividad tipo produccin armamentstica,

tabaco, alcohol, experimentacin animal. El screening simple incluye

tambin la seleccin simple por derechos humanos (ej. Birmania) o a

travs de estndares internacionales.

Engagement o dilogo de los inversores

Es utilizado por los gestores de los fondos para fomentar prcticas

ms responsables en las empresas. Se basa en la capacidad de

influencia de los inversores como tales y se puede aplicar incluso a

travs del derecho a voto.

Integracin

La introduccin explcita de criterios sociales, medioambientales y de

gobierno corporativo en la gestin de riesgos del anlisis financiero

tradicional.

Fuente: Eurosif, European SRI Study, 2006.

Eurosif, define dos grandes segmentaciones del mercado de ISR, en base a su

comportamiento durante los ltimos 2 o 3 aos:

- ISR estricta (core): abarca las exclusiones ticas y el screening positivo,

incluyendo el best-in-class y la seleccin de pioneros.

- ISR amplia (broad): abarca la ISR estricta y adems incluye aquella basada en

exclusiones simples, incluido el screening simple referente a estndares, el engagement y la

integracin.

TIPOS DE PRODUCTOS DE ISR

No existe tampoco una clasificacin generalmente aceptada de las ISR, pero a

continuacin se describen aquellos productos financieros que son ms habituales en el

mercado formal de la ISR4

Fondos de Inversin o de Pensiones Socialmente Responsables: Los fondos de inversin y de pensiones, catalogados como instituciones de inversin colectiva (IIC), son

patrimonios constituidos con las aportaciones realizadas por una pluralidad de inversores

denominados partcipes. Estos fondos tienen como nico fin invertir en los mercados

financieros, por lo que carecen de personalidad jurdica y su representacin a todos los

efectos se llevar a cabo por una entidad o sociedad gestora que lo administra (toma las

decisiones de inversin) y ejerce funciones de representacin, en colaboracin con una

entidad depositaria que custodia los valores y ejerce funciones de vigilancia y garanta

ante los inversores. Se trata del instrumento financiero que canaliza mayoritariamente la

ISR. Invierten el patrimonio de los partcipes atendiendo principalmente a criterios de

rentabilidad, riesgo y liquidez. Los de carcter socialmente responsable, lo hacen

adems conforme a unos principios no econmicos que han de regir las decisiones de

inversin tomadas por la entidad gestora, utilizando criterios para la seleccin de las

empresas en la cuales van a invertir que se clasifican, de forma genrica y en funcin de

su poltica de ISR, en

:

ticos.

Sociales.

Medioambientales.

De buen gobierno.

Una gran ventaja de los fondos de inversin para el pequeo y mediano inversor es que

le permiten acceder a los mercados financieros sin necesidad de ser expertos analistas. Esto

mismo sucede con los fondos ISR, ya que muchas veces al inversor que aplica criterios de

sostenibilidad le es imposible acceder a la informacin necesaria para discernir si el

comportamiento de una empresa es realmente correcto o responsable.

Cada fondo ISR presenta, con respecto a su estructura y forma de funcionamiento,

caractersticas particulares. Dentro de las IIC podemos distinguir entre dos grandes categoras:

Fondos de inversin:

4En el captulo sobre sociedad civil se desarrollar en mayor grado de detalle las iniciativas financieras no

formales, es decir, no integradas en los mercados regulados, que han apoyado el desarrollo de la

responsabilidad social en las empresas.

son IIC de tipo comercial, abiertas a la libre participacin de

personas y/o entidades, en funcin de lo que haya sido establecido en el folleto

oficial del fondo. Son regulados por la CNMV, y pueden optar a un amplio

espectro de polticas de inversin (Renta fija, renta variable, mixta, etc.)

Fondos de pensiones:

Tienen una funcin bsica de previsin social, y pueden

dividirse de forma general entre personales/ individuales, y fondos de empleo,

que son aquellos cuyo patrimonio es propiedad de los trabajadores de una

determinada entidad. Los fondos de pensiones, en particular los del sistema de

empleo, juegan un papel muy relevante en el fomento de la ISR. Al constituir

patrimonios de gran volumen, tienen importantes participaciones en el capital de

las empresas cotizadas, con una considerable capacidad de influencia en las

polticas y actuaciones empresariales. Adems, su representatividad es elevada

debido a su alto nmero de partcipes, y al hallarse supervisada la gestin por

comisiones de control en las que participan representantes de los trabajadores-

partcipes. Por todo ello se convierten en entidades especialmente sensibles a

los aspectos de responsabilidad social. Algunos pases europeos han apostado

por la aplicacin de criterios ISR en la gestin de los fondos de pensiones

pblicos, creando un efecto cascada en la adopcin de los mismos dentro del

mercado local de fondos de pensiones. Tambin dentro de este panorama

encontramos algunos de los ejemplos ms activos de instituciones de inversin

colectiva que fomentan las buenas prcticas de RSE y denuncian las

actuaciones negativas a travs de herramientas como el activismo accionarial

(Vase el ejemplo del Fondo pblico de pensiones noruego y campaa BBVA sin

armas). Para finalizar, cabe recordar el papel de las empresas que, dentro de sus

polticas de RSE, fomentan la adopcin de criterios de ISR en los fondos de

pensiones que ofrecen como beneficio social adicional a sus empleados.

El Fondo de Pensiones Noruego

El Fondo de Pensiones global del Gobierno Noruego, uno de los pilares de la previsin

social pblica del pas, invierte los excedentes que genera la explotacin de petrleo

nacionalen bonos y acciones extranjeras, aplicando criterios ticos y de responsabilidad

social para la seleccin de las mismas. Dicho fondo, que dispone de un comit de tica,

se ha hecho famoso por sus desinversiones en empresas que considera no aptas para

una inversin responsable, que adems acompaa con comunicados pblicos en los que

denuncia los comportamientos irresponsables de dichas empresas. Durante 2006, por

ejemplo, el Fondo de Pensiones Noruego sac de su cartera a la gran multinacional de la

distribucin Wal-Mart por violar sistemticamente los derechos humanos y laborales de

sus empleados. Segn el informe del fondo, Wal-Mart emplea de forma sistemtica a

menores de edad, en condiciones de trabajo peligrosas, discrimina a la mujer y no

compensa las horas extras de los empleados. En el mismo ao, se excluy a la

compaa minera Freeport, por su grave impacto medioambiental en Nueva Guinea:

Desecha 230.000 toneladas de sedimentos y metales pesados como cobre, cadmio y

mercurio al cauce natural de un ro, infligiendo un grave dao al bosque tropical y al

pueblo indgena.

VIDEO

Visin obligatoria: Activismo accionarial. Accin de la organizacin Justicia i Pau en la ltima Junta de Accionistas de BBVA. http://video.google.es/videosearch?source=ig&hl=es&rlz=1G1GGLQ_ESES277&q=bbva+junta+de+accionistas&um=1&ie=UTF-8&sa=N&tab=wv#

Para ms informacin ver campaa BBVA sin Armas: www.bbvasinarmas.org

2. Bonos y otros emprstitos socialmente responsables: son emisiones de deuda,

valores de renta fija que permiten al ahorrador o inversor, financiar sectores de actividad

sostenibles, como las energas renovables.

3. Acciones y participaciones en capital: Como el anterior, se trata de la adquisicin

directa de ttulos emitidos por una empresa, aunque en este caso se trata de renta variable. Su

potencial para inducir la mejorar en las prcticas de RSE de las empresas y proyectos

invertidos es considerable: adems de poder optar por canalizar la inversin exclusivamente a

sectores o empresas que cumplan unos determinados estndares, tambin permite optar por

la va opuesta, la inversin en compaas que presenten graves riesgos o comportamientos

negativos. De este modo se puede influir en la adopcin de polticas y medidas de RSE a

travs de la propia intervencin o influencia en la gestin de la empresa, derivada de una

participacin en capital importante y la presencia en el consejo de administracin, o bien a

travs de acciones de activismo accionarial, si la participacin no es tan significativa.

4. Fondos de Garanta: Estos fondos cumplen la funcin de avalar a pequeas

empresas que no tienen por ellas mismas suficientes garantas para poder acceder al crdito,

pero que pueden tener un alto impacto social y medioambiental positivo.

5. Fondos para concesin de microcrditos: Creados para la financiacin de

proyectos productivos a travs de reducidos prstamos financieros que no requieren garantas

tradicionales.

6. Sociedades de Capital Riesgo: Estas sociedades invierten fondos (adquiriendo

capital social) en PYME y otras empresas que presentan caractersticas innovadoras (y en su

caso sostenibles), as como falta de recursos para llevarlas a cabo. Una vez pasado un

tiempo, en la medida que se ha consolidado el proyecto, la sociedad inversora vende su

participacin.

7. Cuentas corrientes y Depsitos de ahorro socialmente responsables: se trata de

depsitos a la vista y plazo ofertados por las entidades bancarias, en las que los clientes

tienen la garanta de que su dinero ir destinado a financiar proyectos que cumplan una serie

de criterios de responsabilidad social, que en numerosas ocasiones suelen estar vigilados por

un comit tico.

Es necesario considerar la diferente naturaleza de los productos de inversin

solidarios, y evitar la confusin con los productos ISR, aunque en ocasiones se combinen

ambas caractersticas en los mismos productos: Su funcionamiento puede ser igual al de un

producto financiero convencional (fondos de inversin u otros), limitndose a ceder parte de la

comisin de gestin, generalmente a una ONL (organizacin no lucrativa), para proyectos

sociales.

Partiendo de lo anterior se debe excluir a los productos estrictamente solidarios del

universo de la ISR ya que:

No aplican ningn criterio de exclusin de empresas ni tampoco ninguna

discriminacin positiva.

No existe ningn tipo de implicacin por parte del inversor, que busca obtener el

mximo rendimiento, independientemente de donde se invierta su dinero.

No se puede considerar que el hecho de ceder una pequea parte del beneficio de

la inversin convierte a la actividad desarrollada y a la empresa que la desarrolla en

socialmente responsable. Se trata de una accin puntual, y no la ms importante, de impacto

social positivo, pero el potencial socialmente responsable de una inversin es mucho mayor,

dependiendo de los criterios de seleccin de los proyectos, actividades y empresas a financiar,

que se apliquen. De otra manera, deberamos calificar de socialmente responsable a cualquier

empresa que realice una donacin a una ONL, aunque por ejemplo, est obteniendo

beneficios por sus inversiones en la produccin de armamento.

La industria financiera ha desarrollado muy altos niveles de complejidad en el diseo de

productos. En ocasiones, la propia naturaleza de dichos productos (derivados, productos estructurados, etc.) ofrece altos grados de desconocimiento real en cuanto al

destino de la inversin. La clave para considerarlos productos ISR est en su

trazabilidad y su carcter responsable/ tico. Por tanto, cabra hacerse las siguientes

preguntas: conozco el destino final, en la economa real, de los activos que se canalizan a travs de este producto? Contribuye dicho destino a un desarrollo ms

sostenible?

FUENTES DE INFORMACIN PARA LA ISR

Se suelen estudiar indicadores del comportamiento socialmente responsable de las

empresas, a partir de las diferentes normativas, cdigos y recomendaciones elaborados a nivel

nacional e internacional, por diferentes organismos (Convenciones de la Organizacin

Internacional del Trabajo; Declaracin Internacional de los Derechos Humanos y Pacto

Mundial, de Naciones Unidas; legislaciones nacionales; etc). Las normas acordadas

internacionalmente contribuyen a la existencia de informacin cuantificable y comparable por

parte de todos los grupos de inters, y muy especialmente por los inversores y los analistas de

sostenibilidad. La calidad de la informacin que se ofrece sobre el comportamiento empresarial

es de suma importancia para la toma de decisiones en materia de ISR. Las dos fuentes

secundarias ms utilizadas son los informes de las agencias de rating de sostenibilidad, y los

ndices de sostenibilidad o ndices ticos, aunque en ocasiones pueden utilizarse fuentes

primarias como los informes de sostenibilidad o RSE de las empresas, o las noticias

aparecidas en los medios de comunicacin.

Agencias de Calificacin Social

Se trata de organizaciones, con o sin nimo de lucro, que han desarrollado metodologas

de investigacin sobre aspectos empresariales que se encuentran dentro de la esfera de los

impactos sociales y medioambientales, y sobre las polticas, procesos, procedimientos y

sistemas generados para mitigar los impactos negativos generados en el desarrollo de la

actividad de las empresas. Normalmente esa informacin es estructurada en bases de datos

que se ponen a disposicin de gestores financieros, inversores individuales, ONG,

administraciones, etc. La independencia de estas agencias, radica en que la remuneracin de

los servicios es facilitada por quien hace uso de la informacin (inversores, gestoras de

fondos), a diferencia de las auditoras, donde lo hace la empresa auditada.

Como se ha comentado, estas agencias recopilan y ordenan la informacin sobre los

diferentes impactos empresariales:

- Poltica de comunicacin pblica y transparencia de la empresa

- Cdigos de conducta y polticas formales

- Sistemas de gestin

- Datos e indicadores

- Existencia de controversias

- Fortalezas y debilidades

La metodologa para obtener la informacin se basa en la recoleccin y anlisis de la

informacin corporativa: informacin facilitada por la empresa (informe financiero, memorias

sostenibilidad, etc.), cuestionarios remitidos directamente a la empresa, y verificacin

correspondiente a travs de fuentes externas, preferiblemente de aquellas situadas en donde

se est desarrollando la actividad, como medios de comunicacin, autoridades locales,

organizaciones sociales, sindicales y de consumidores, etc.

Las principales agencias de calificacin social que existen en la actualidad son:

KLD Research&Analytics, Inc(Kinder, Lydenberg, Domini& Co), es una compaa con

sede en Boston (Estados Unidos), que desde 1988 trabaja en el campo de las inversiones

socialmente responsables, realizando anlisis de empresas bajo criterios sociales y elaborando

ratings en base a la informacin obtenida del anlisis. KLD cre el ndice Domini 400 Social

Index, del que se ha derivado toda una familia de ndices de ISR. www.kld.com

EthicalInvestmentResearchService(EIRiS) es una organizacin no lucrativa, fundada

en 1983, con sede en Reino Unido y 9 socios internacionales, que proporciona investigacin

independiente acerca del comportamiento social y ambiental de ms de 3.000

empresas.www.eiris.org

SustainableInvestmentResearch International Company(SiRi Co), fue creada en el

ao 2000 como una organizacin sin nimo de lucro dedicada a las ISR, bajo el nombre de

SiRiGroup. Sin embargo, en 2003, bajo la perspectiva de ampliar su actividad de consultora e

investigacin en materia de ISR, se transform en una compaa con fines lucrativos,

llamndose a partir de entonces SiRiCompany. www.siricompany.com

SustainableAsset Management (Grupo SAM), es una compaa independiente de

gestin de patrimonios, especializada en inversiones sostenibles. Fue creada en 1995 y tiene

su sede en Zurich (Suiza).Desde 1999, el Grupo SAM, junto con Dow Jones &Company y

STOXX Limited, publica la familia de ndices de sostenibilidad Dow Jones SustainabilityIndexes

(DJSI). www.sam-group.com

La agencia Vigeo, creada en julio de 2002, tiene su sede en Paris (Francia). Los

accionistas de la agencia proceden de pases de la Unin Europea y son de tres clases:

sindicatos, inversores institucionales y empresas. Vigeo se dedica a la elaboracin de ratings

de RSC, tanto a peticin de inversores, como por encargo de empresas, aplicndose en cada

caso una metodologa diferente. www.vigeo.fr

Ethibelfue creada en 1992. Es una consultora independiente que trabaja en el campo de

la RSC y la ISR, y ofrece asesoramiento a entidades bancarias e intermediarios financieros

acerca de la gestin de productos de inversin ticos. Adems, Ethibel ha elaborado su propio

sello de calidad, que garantiza que los fondos certificados invierten en compaas socialmente

responsables, segn los criterios de screening a empresas considerados por Ethibel. Este

sello de calidad se aplica a productos financieros de los mercados europeos, siendo el

mercado belga el primero donde se aplic. En Blgica Ethibel tambin realiza una certificacin

externa de los fondos de inversin de carcter tico y/o ecolgico. www.ethibel.org

Los ndices burstiles de sostenibilidad

Un ndice burstil es un indicador de la evolucin de un mercado financiero en funcin

del comportamiento de las cotizaciones de los ttulos ms representativos del mismo, elegidos,

generalmente, en funcin de criterios de liquidez y capitalizacin.

Los ndices ticos, o socialmente responsables, al igual que los ndices burstiles

tradicionales, son indicadores que cumplen las siguientes funciones:

Realizar un filtro de las empresas cotizadas en funcin de su comportamiento social y/o medioambiental.

Servir de modelo de certificacin en RSE con respecto al universo de empresas que tienen en cuenta para su composicin.

Servir de indicador de la evolucin del comportamiento en RSE de las empresas cotizadas.

Realizar un anlisis comparativo y establecer un ranking de las empresas con mejor comportamiento en RSE.

Servir de activo subyacente para inversores institucionales y/o particulares.

Permitir al inversor canalizar ahorro hacia empresas socialmente responsables.

Los criterios utilizados por estos ndices para seleccionar las empresas que van a ser

incluidas en las carteras de valores se clasifican, de forma genrica en: ticos, Sociales y Medioambientales.

Cada ndice tico presenta, con respecto a su estructura y forma de funcionamiento,

caractersticas particulares. No obstante, podemos establecer unos mecanismos generales

sobre los que descansa su funcionamiento:

El universo de anlisis de empresas para un ndice tico est vinculado, normalmente a

ndices tradicionales existentes (benchmarks).

El nmero de empresas incluidas en los ndices ticos es variable, pero tiende a incluir

ms de 100 empresas.

En el diseo inicial de cada ndice quedan definidos los principios o criterios ticos

sobre los que se va a fundamentar las decisiones de inclusin/ exclusin de los

valores, que son muy variados y diferentes entre ndices. Existen ndices que tienen

una mayor inclinacin por cuestiones ticas, otros por ecolgicas y/o sociales.

Para la aplicacin de estos criterios se basarn en el asesoramiento y bases de datos

facilitadas por agencias independientes de rating social.

Obviamente hay limitaciones a la hora de comparar empresas de distintos sectores, por

lo que en ocasiones se utiliza el best in class, comparando y seleccionando las mejores

empresas de cada sector.

Existe la posibilidad de establecer graduaciones, es decir, delimitar niveles a partir de

los cuales se satisfagan o incumplan los criterios de seleccin. Por ejemplo considerar

excluidas las empresas cuya facturacin por venta de armamento constituya ms del 10% de

su facturacin total, o seleccionar a aquellas que reduzcan su produccin de residuos en ms

de un 10%.

Dos de los ndices ticos ms relevantes a nivel internacional son:

- La familia Dow Jones Sustainability Indexes, que abarca el 10% de las compaas

con mejor desempeo en trminos de sostenibilidad de entre las 2.500 empresas ms

grandes que componen el Dow Jones WorldIndex. De l se deriva una familia de

ndices especializados que excluyen empresas que desarrollan determinadas

actividades (alcohol, juego, tabaco, armamento y armas de fuego)

- FTSE4Good, aunque cotiza en la bolsa londinense, se descompone en una familia de

ndices que tienen en cuenta el rea geogrfica (Europa, Reino Unido, Estados Unidos,

Japn, y desde 2008, Espaa). Quedan excluidas las empresas productoras de tabaco,

armas nucleares o convencionales, energa nuclear o uranio. Las compaas que

superan este filtro, son evaluadas en base a criterios medioambientales, de respeto a

los derechos humanos y en su relacin con los grupos de inters.

Para una empresa cotizada, el formar parte de un ndice de sostenibilidad con

reconocido prestigio le supone, adems de un reconocimiento a sus polticas de RSE y una

mejora de su reputacin, asegurarse sus fuentes de financiacin.

SITUACIN DE LA ISR EN EUROPA Y ESPAA

La inversin socialmente responsable arranca en Espaa de modo formal a mediados de

los 90, con el lanzamiento de fondos de inversin dirigidos a inversores institucionales. Sin

embargo, tras ms de una dcada, la ISR sigue en un estado poco desarrollado. En otros

pases como Estados Unidos, 11 de cada 100 dlares se gestionan bajo principios de ISR. En

Europa, varios estudios (SiRiGroup, 2003, 2004 y 2005; European Social InvestmentForum,

2006) han puesto de manifiesto la diferencia en volumen, nmero de partcipes y crecimiento

de la ISR en Reino Unido, Francia o Alemania, y Espaa. Segn los datos comparados a nivel

europeo ms recientes (Eurosif, 2006), Espaa aproximadamente representaba el 1,43% del

volumen total de fondos ISR de Europa, mientras que Holanda abarcaba el 39,5%, Reino Unido

el 29% y Francia el 7,8%. El volumen de ISR estricta en Europa alcanzaba en dicho ao los

105 miles de millones de euros, mientras que la ISR en sentido amplio llegaba a los 1.033

billones de euros. En la ltima publicacin del estudio, en octubre de 2008, Espaa, con una

reduccin del mercado ISR debida a la recesin financiera, apenas llega al 1% del total de

fondos ISR europeos.

Entre los pases que forman parte del estudio, se pueden distinguir tres grandes grupos

en funcin del volumen de activos alcanzado:

- Pases lderes: Holanda y Reino Unido, donde la ISR es relevante dentro del mercado

financiero, y que en conjunto abarcaban casi el 70% de los activos del mercado europeo.

- Pases medios: Blgica, Francia y Suecia, cuyo volumen de ISR es moderado, pero ya

comienza a ser habitual por parte de las entidades financieras.

- Pases incipientes: en la cola quedan pases que an tienen bajos volmenes de ISR

estricta: Seran Alemania, Italia, Espaa y Austria, donde an supone un fenmeno

minoritario o casi anecdtico.

Gran parte del crecimiento de la ISR en los pases lderes se atribuye al establecimiento

de regulaciones pro transparencia sobre la aplicacin de criterios de sostenibilidad en la

gestin de los activos. Un ejemplo de ello es la britnica SRI DisclosureAct, que desde 2001

obliga a los fondos de pensiones a indicar si se tienen en cuenta criterios ISR o no.

Espaa es el pas que presenta menores niveles de engagement, o dilogo inversor.

Esto indica que los inversores espaoles an no han asumido su potencial a la hora de

negociar con las empresas cambios hacia un comportamiento ms responsable.

El mercado de la ISR en Espaa est dominado por los Fondos de Inversin ticos y

Socialmente Responsables (FIE). Estos productos han contado en su desarrollo con el

referente de otros pases europeos, como Inglaterra y Estados Unidos, donde el volumen de

dinero que se mueve a travs de este tipo de productos ticos es mucho ms elevado. En

Espaa surgieron a mediados de los 90, pero no tomaron fuerza hasta los aos 1999 y 2000,

sufriendo una cada en el patrimonio gestionado a partir del ao 2001, como consecuencia del

empeoramiento de los mercados de renta variable y de la prdida de atractivo para los

inversores de los fondos mixtos, que es la modalidad de inversin en la que se suele encuadrar

la oferta de los FIE en Espaa. En el ao 2003 pudimos asistir al nacimiento de nuevos FIE y a

una cierta recuperacin de los que se mantuvieron en el mercado espaol, tendencia que ha

continuado desde el 2004 con el surgimiento de nuevos fondos de inversin, y los primeros

ejemplos de aplicacin de la estrategia best in class, as como con el surgimiento de IIC que

valoran el buen gobierno. Ha de sealarse la especial importancia de los fondos de inversin

en el mercado de la ISR espaola, ya que hasta 2007 suponan casi el 95% del mercado

espaol en cuanto a nmero de entidades.

Respecto de los fondos de pensiones, en diciembre del ao 2003 se produjo el

lanzamiento del primer fondo de pensiones socialmente responsable de rgimen individual en

Espaa. Aunque tambin se ha observado desde 2004 una progresiva integracin de criterios

de RSE en los fondos de pensiones de tipo de empleo, a travs de invertir parte de su

patrimonio en otras IIC calificadas como ISR. Como ejemplos de este tipo de gestin en

Espaa, tenemos a Fonditel que es la gestora de los planes de pensiones del grupo Telefnica

y que invierte en IIC ticas, sociales y/o medioambientales el 1% del total de patrimonio

gestionado. La Caixa tambin aplica esta gestin a su fondo de pensiones, invirtiendo la

cantidad de 5 millones de euros en la IIC, SAM Asset Management, cuya cartera se configura a

partir de aquellas empresas que forman parte del ndice Dow Jones Sustainability. Adems,

desde el ao 2008 encontramos importantes indicios de cambio en el mercado de los fondos

de pensiones que aplican criterios ISR. Las iniciativas ms destacadas al respecto son las de

varias entidades financieras (Santander y BBVA) que han anunciado la adopcin de criterios

ISR por parte de los fondos de pensiones de sus empleados. Adems, se ha presentado un

proyecto de ley para la reforma del Fondo de reserva de la Seguridad Social, que incluye la

aplicacin de criterios ISR en su gestin.

Las IIC tipo ISR han surgido en Espaa, de forma mayoritaria, de la mano de

organizaciones sociales, religiosas y culturales, las cuales han actuado como promotoras y

potenciales partcipes de estos productos. En un futuro cercano es de esperar que la ISR

institucional en Espaa se consolide, contando tambin con la implicacin de las empresas

como inversores institucionales y que los recursos gestionados experimenten un considerable

crecimiento. Esta previsin se basa en los siguientes factores, adems de los mencionados en

relacin con los fondos de pensiones:

- La ISR tiene todava un largo recorrido en Espaa, adems se espera algn tipo

normativa futura que incentive la demanda de este tipo de productos. Es un mbito que ha sido

revisado tanto por el Foro de Expertos en RSC del Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales

como por la Subcomisin Parlamentaria de RSE, y ha sido incluido en sendos informes de

recomendaciones a tener en cuenta para la futura normativa. Tambin la ISR se encuentra en

la agenda del Consejo Estatal de RSE.

- Los fondos y planes de pensiones, grandes protagonistas de las ISR en Europa,

comienzan a adoptar un papel activo en las ISR en Espaa.

- Est aumentando la sensibilizacin y el conocimiento por parte del ciudadano de

conceptos como ISR y/o RSC.

- Las entidades financieras tradicionales saldrn al mercado a satisfacer esa demanda

sentida desde una parte de la sociedad. De hecho, durante los ltimos tres aos se ha asistido

al surgimiento de nuevas entidades financieras que, desde la esfera de la denominada banca

tica (Triodos Bank, Proyecto FIARE), ofrecen todo tipo de productos financieros adaptados a

las necesidades de los inversores y ahorradores socialmente responsables.

Conviene apuntar que, en el caso de Espaa, pese a que una gran parte de los fondos

gestionados bajo criterios de ISR, se concentran en fondos de inversin, la mayora de ellos

bajo la modalidad de renta fija mixta, ninguno de estos fondos evala la deuda pblica desde

una dimensin tica.

LA REGULACIN DELA ISR EN ESPAA

Lectura obligatoria para este apartado (disponible on-line):

Circular sobre utilizacin por las instituciones de inversin colectiva de la denominacin "tico",

"ecolgico" o cualquier otro que incida en aspectos de responsabilidad social. 15-11-1999.

http://www.inverco.es/comisionEticaInverco.do

Actualmente la nica referencia de autorregulacin en Espaa es la Circular de

INVERCO: En mayo de 1999 y con motivo del notable inters demostrado por las IIC en el

establecimiento de los entonces llamados fondos ticos, la Comisin Nacional de Mercado de

Valores (CNMV) encarg a INVERCO (Asociacin de Instituciones de Inversin Colectiva y

Fondos de Pensiones) la creacin de una circular que contuviera una serie de requisitos a

cumplir por las IIC que quisieran utilizar las denominaciones referentes a responsabilidad

social. Esto incluye los trminos ticoy ecolgico. Fue elaborada en noviembre de 1999 y

aprobada por la CNMV en diciembre del mismo ao. Hasta hoy no ha sido modificada, pese a

que el avance del mercado y diseo de este tipo de productos ha sido considerable.

Se ha considerado expresamente por la CNMV que en el caso de la denominacin

socialmente responsable la va adecuada es la autorregulacin. Segn esta institucin, el

objetivo de esta iniciativa (la circular) es aumentar la transparencia de la informacin que llega

a los partcipes respecto a los productos en que se les propone invertir. Se destaca el papel

que ha de cumplir esta circular a la hora de proteger al posible inversor de una publicidad

engaosa, en la que se ofrezca un producto tico, ecolgico, socialmente responsable,

etc., en ausencia de unos criterios establecidos claramente por parte de la entidad promotora.

As se persigue tambin que cada partcipe pueda armonizar la eleccin de una IIC con su

propio concepto de la tica, la ecologa o la responsabilidad social.

Contenido

La circular comienza con unas consideraciones previas:

1) La utilizacin por una institucin de inversin colectiva de la expresin tico no

debe interpretarse peyorativamente para las dems, como si no fuesen ticas o invirtiesen en

empresas no ticas.

2) Dado que cada inversor tiene su propio concepto de lo que es tico, ecolgico o

socialmente responsable, cada institucin deber tener y publicar su propio ideario.

3) No deben confundirse las instituciones de inversin colectiva ticas, ecolgicas o de

responsabilidad social es decir, que invierten de acuerdo con criterios de ese tipo- con los

fondos solidarios que ceden parte de su comisin de gestin a determinadas entidades

benficas o no gubernamentales-, aunque en Espaa todos los fondos solidarios tienen

tambin algunas normas sobre el contenido de sus inversiones.

El siguiente punto de la circular es el referente a los criterios de calificacin. Se

establece la diferenciacin entre criterios negativos y criterios valorativos:

1) Negativos, que excluyen las inversiones en empresas cuyos ingresos o beneficios,

totalmente o en parte, provengan de actividades que entren en contradiccin con las

convicciones del inversor.

2) Valorativos, que apoyan las inversiones en empresas que contribuyan positivamente

al desarrollo de las convicciones del inversor. La Circular seala que ambos criterios pueden

ser aplicados simultneamente (lo cual es frecuente, tambin en los fondos espaoles), y que

admiten graduaciones en su aplicacin.

El ltimo gran apartado en que est estructurada la circular de INVERCO habla de los

requisitos exigibles a las IIC espaolas. El objetivo del mismo es evitar la publicidad engaosa,

clarificando los requisitos que debern cumplir los Fondos o Sociedades de Inversin para

poder incluir en su denominacin el trmino tico, ecolgico o cualquier otro que incida en

aspectos de responsabilidad social, as como para poder hacer publicidad resaltando esta

caracterstica como hecho diferenciador. Se recogen los siguientes requisitos:

1) El ideario tico figurar en el folleto que el fondo debe emitir para captar clientes.

2) Los valores aptos para la inversin, de acuerdo con los criterios del fondo, los elegir

una Comisin de tica designada por los responsables del fondo. Otras opciones son invertir

nicamente en valores incluidos en ndices ticos publicados por terceros, o utilizar la

informacin de agencias especializadas.

3) Para evitar la publicidad engaosa del fondo, se remitir al ideario contenido en el

folleto.

4) En los informes trimestrales del fondo se recoger informacin sobre su ideario, su

Comisin de tica y las decisiones de la misma.

Algunos aspectos crticos

Es de suponer que todos los fondos ticos y ecolgicos registrados en Espaa a travs

de la CNMV han de seguir las directrices marcadas por esta circular. En concreto en ella se

hace referencia al contenido y orden que han de incluir los folletos informativos de las IIC que

quieran comercializarse con denominacin relativa a responsabilidad social, los cuales se han

de depositar en la CNMV. Por ello, desde esta institucin se obstaculizara la comercializacin

del fondo que no presentase la informacin requerida. Sin embargo, en ningn momento se

especifica qu repercusiones tendra en el mbito de la CNMV, un incumplimiento de esta

declaracin de criterios ticos o de responsabilidad social. Es decir, tenemos un elemento de

control de la informacin publicitaria de una IIC con denominacin de responsabilidad social,

pero no supone ningn elemento de control sobre la adecuacin de sus productos a los

criterios contenidos en esa informacin. A este respecto, la CNMV deja la responsabilidad

exclusivamente en manos de la entidad gestora, junto con la Comisin tica del fondo (si

existe), las cuales han de proporcionar informacin peridica que confirme la coherencia de sus

actuaciones. Por ello, no establece ningn tipo de sancin aplicable.

Parece evidente que la ISR requiere de un marco normativo ms amplio que asegure el

cumplimiento de los principios de RSE. A da de hoy, y pese a que existen propuestas

legislativas en la lnea del fomento de la ISR y la asuncin de la misma en la propia gestin

financiera desde las administraciones pblicas, no existe ninguna propuesta en la lnea del

aseguramiento de la calidad y transparencia de los productos ISR.

Adems, la Circular de INVERCO ha quedado obsoleta en cuanto a que actualmente

los comits ticos han perdido representatividad en el mundo de la ISR, utilizndose en mayor

medida, y como garanta de mayor fiabilidad, el rating en sostenibilidad de las agencias

especializadas o los ndices ticos. Tampoco contempla la utilizacin de nuevas estrategias de

ISR como el engagement (dilogo empresarial), o el activismo accionarial.

2. La Banca tica

Los movimientos que han derivado en las diferentes experiencias de Banca tica

existentes tienen en comn haberse sustentado sobre una amplia base social consciente de

su capacidad de cambio colectivo a partir de instrumentos facilitados por el sistema; es decir,

llegan a la conclusin que no es necesario situarse al margen del sistema, sino sociabilizar y

humanizar el existente, basndose para ello en instrumentos ya creados, adaptndolos para

dotarles de esa capacidad de cambio social.

La Banca tica es consciente del papel activo y la influencia que los intermediarios

financieros, y en particular las entidades de depsito, tienen en el desarrollo socioeconmico y

sostenible de una comunidad al decidir quin accede al capital y qu actividades se financian.

No todos los bancos ticos son iguales, de la misma manera que no todos los bancos

convencionales actan con los mismos objetivos y bajo la misma estrategia.

Dentro del concepto de Banca tica tienen cabida varias iniciativas de diversa naturaleza.

Al da de hoy no existe una clasificacin generalmente aceptada, no obstante se propone una

en funcin de dos parmetros:

1. En funcin del marco regulador al que estn sometidos: Instituciones que

operan dentro de un sistema financiero organizado y las que actan al

margen de ste.

Las instituciones de Banca tica que actan dentro del sistema financiero

organizado se encuentran supeditadas al control y supervisin pblica, que en

el caso espaol es ejercido por el Banco de Espaa, y por imperativo de este

organismo la Banca tica debe ser competitiva y actuar con carcter

mercantilista, tendiendo que estar dotada de una adecuada gestin del riesgo,

mitigando al mximo la posibilidad de incurrir en un proceso de quiebra o

similar. La primera finalidad de la Banca tica debe ser la suficiencia financiera

y la viabilidad a un medio plazo. Bajo las premisas anteriores, estas

instituciones actan con un criterio de transparencia total tanto en la

operatividad propia del Banco, como en el destino de las inversiones.

Por su parte, las Instituciones que operan al margen de un sistema financiero

organizado no estn sujetas a la regulacin y supervisin del Banco Central

pero no pueden considerarse bancos desde el mismo momento que no pueden

captar fondos del pblico con carcter reembolsable y no ofrecen las mismas

garantas en cuanto a liquidez y solvencia. No obstante lo anterior, este tipo de

instituciones ejercen en la practica de intermediarios captando recursos

financieros de terceros mediante emisin de capital, participaciones u otros

activos de renta fija que posteriormente destinarn a la inversin crediticia o

financiera, pero en ambos casos con una finalidad social.

2. En funcin del contexto socioeconmico.

Segn donde desarrolle su actividad, las necesidades de ahorro y financiacin son

diferentes al igual que las exigencias legales.

Carece de sentido trasladar el modelo de Bancos ticos europeos, como por

ejemplo el holands Triodos Bank, a Bangladesh, o intentar copiar el modelo del

Grameen Bank de Bangladesh en Espaa. El primero posee un fuerte componente

ecologista, y nace como respuesta a las demandas de la sociedad holandesa de

los aos 80, enfocando el destino de sus inversiones a proyectos que generan un

desarrollo sostenible desde una perspectiva medioambiental. El Grameen por su

parte, es un banco que opera en uno de los pases ms pobres del mundo cuya

principal finalidad es llegar a cubrir las necesidades financieras de los ms pobres.

Ambas variables, contexto socioeconmico y marco regulador, condicionarn la operativa

del banco, los productos ofertados y los mercados a los que pueden acceder.

Pese a la gran diversidad de bancos ticos existentes se pueden establecer unas

caractersticas comunes a todos ellos

Operan bajo los principios de democracia participativa y transparencia, tanto en la

propia operatividad del banco como en el destino de sus inversiones.

:

Permiten a los ahorradores dirigir sus excedentes de forma responsable y

congruente con sus principios ticos.

Parten de la base de que el crdito es un derecho para cualquier persona

independientemente de su condicin, sexo, raza, religin, patrimonio o lugar de

nacimiento. Permiten la financiacin de pequeos proyectos y microempresas a

beneficiarios que no pueden acceder al crdito a travs de las entidades

financieras convencionales, permitiendo el autoempleo, fomentando el

cooperativismo, y la economa alternativa, social y solidaria.

Contribuyen a reducir la pobreza, la exclusin financiera y social, y la desigualdad.

La finalidad de este tipo de bancos es adoptar un compromiso con la sociedad en

la que desarrolla su actividad y convertirse en un instrumento eficaz para mejorar

sus condiciones de vida. Por tanto, a la hora de operar tienen en cuenta otros

criterios adicionales a los estrictamente financieros.

Diferencias entre Banca tica e Inversiones ticas comercializadas por algunos bancos convencionales.

El primer concepto se refiere a una forma diferente de entender el negocio bancario y

que afecta al conjunto de la organizacin, a sus principios, valores y misin.

El trmino Inversiones ticas se refiere a determinados productos de ahorro-inversin

que tienen en cuenta otros criterios adems de los estrictamente financieros a la hora de

seleccionar los activos en los que invertir. En los ltimos aos muchos bancos han comenzado

ha desarrollar este tipo de productos movidos principalmente por tres razones:

1. Como medio de captacin de pasivo. Con este tipo de productos satisfacen una

necesidad sentida desde un segmento de la poblacin ms preocupada por el destino

tico, social y medioambiental de sus ahorros (principalmente ONG y Entidades

Religiosas) creando productos a medida.

2. Como herramienta de Marketing social y como instrumentos para mejorar la reputacin

de la entidad y su imagen.

3. Como reclamo de inversores socialmente responsables (fondos de inversin y de

pensiones). Muchas entidades, presionadas por los mercados, se han visto abocadas a

emprender polticas de Responsabilidad Social Corporativa y comercializar este tipo de

productos que les permite, en muchos casos, cumplir con los indicadores establecidos

por los denominados ndices burstiles ticos5

5Se trata de ndices burstiles que tienen en cuenta para la composicin del mismo, adems de criterios estrictamente financieros como capitalizacin y/o liquidez, variables de tipo social y/o medioambiental. Normalmente estos ndices toman como referencia ndices tradicionales, por ejemplo el FTSE 4GOOD toma como referencia al FTSE, y se basan en los informes emitidos por una agencia de calificacin social,

.

Que una entidad financiera tenga en su catlogo de productos alguno encuadrado dentro

de las denominadas Inversiones ticas o Socialmente Responsables, no significa que ese

banco pueda ser calificado como tico.

Con las reflexiones hechas hasta ahora vamos a realizar un segundo intento que nos

aporte una definicin ms minuciosa y exhaustiva de lo que es un banco tico.

Definicin de Banca tica

La Banca tica es aquella que canaliza recursos desde las unidades excedentarias hacia las

unidades deficitarias de financiacin, guindose para el desarrollo de su actividad por los

principios de transparencia y democracia; y teniendo en cuenta criterios de carcter social y

medioambiental al seleccionar sus inversiones, adems de los estrictamente financieros;

intentando con su negocio fortalecer la economa social y luchar contra la exclusin social y

financiera.

Elaboracin propia

La Banca tica tiene unos objetivos prioritarios y complementarios a los cuales dedica su

esfuerzo:

o Financiar todas aquellas actividades econmicas que tengan un impacto social positivo.

o Obtener beneficios. o Prestar cobertura financiera al Tercer Sector y a la economa social. o Servir como alternativa a la banca tradicional. o Ofrecer oportunidades de financiacin a los sectores de la sociedad ms

desfavorecidos.

o Fomentar proyectos de ndole social, tica, reinvirtiendo cuando sea necesario los beneficios obtenidos.

o Contribuir al desarrollado de una economa social y una sociedad ms justa y equitativa.

o Habilitar la posibilidad de que las entidades financieras se rijan bajo criterios ticos.

o Operar en mercados financieros sometidos a esos mismos principios ticos.

o Influir en la sociedad en general, en las empresas y consumidores en particular, para que tomen conciencia sobre su comportamiento y hbitos

de consumo.

Cules son las diferencias reales entre banca tica y banca convencional?

en el caso del FTSE en EIRIS: agencia de calificacin Inglesa de reconocido prestigio que investiga a ms de 2.700 empresas desde una perspectiva social.

Existen grandes diferencias tanto formales como operativas. Los bancos ticos:

Imponen los criterios ticos a los criterios de rentabilidad sin descuidar estos ltimos. Descartan todos aquellos negocios y/o operaciones que pese a su rentabilidad desde

un punto de vista financiero no cumplen con los principios ticos, solidarios y/o

medioambientales previamente establecidos y plasmados en un ideario.

Evitan negocios especulativos, renunciando a la posibilidad de obtener grandes beneficios en un corto periodo de tiempo.

Se trata de entidades jvenes que, en ocasiones, carecen de la infraestructura a la que nos tienen acostumbrados la banca tradicional.

El trato hacia al cliente es mucho ms casual que en la banca tradicional.

Integran en el trfico bancario a aquellos que por su situacin socio-econmica no tienen cabida dentro de la banca tradicional. Permiten generar canales financieros

completos, facilitando, adems de productos de inversin, productos de ahorro y

previsin (seguros) convirtindose en facilitadores de una integracin financiera

completa.

Cubren las necesidades de un segmento de la poblacin que busca invertir de forma ms responsable sus ahorros.

Su accionariado se compone de aquellos segmentos de poblacin sensibilizados que buscan, por encima de la rentabilidad financiera, generar valor social y contribuir con

su participacin a un cambio dentro del sistema financiero que desemboque en un

desarrollo social y econmico ms justo.

Se basan en garantas que difieren de las utilizadas habitualmente por la banca tradicional:

o El aval tcnico, que supone la propia viabilidad del proyecto a financiar. En estos casos suele haber una estrecha relacin de confianza entre el banco y el

cliente adems de existir una comunicacin fluida y un asesoramiento tcnico

desde la institucin al beneficiario.

o Grupos de solidaridad: consiste en juntar grupos, normalmente de cinco personas, de tal forma que todas ellas respondan colectivamente de la

obligacin derivada del crdito de cada uno de ellos. As, si un miembro del

grupo incumple su obligacin, imposibilita que el resto de los miembros tenga

acceso a los prstamos. Este sistema se basa en dos factores:

Presin social ejercida mutuamente entre los diferentes componentes del grupo

Los propios prestatarios se encargan de formar el grupo, por lo que tambin son conscientes de elegir a aquellos que sepan que van a

responder positivamente.

La actividad crediticia se concentra preferentemente en los sectores de economa alternativa, economa social y cooperacin al desarrollo, y en actividades como :

a) Comercio justo

b) Agricultura biolgica

c) Autoempleo

d) Energas renovables

e) Proyectos medioambientales

f) Bio-arquitectura.

g) Cultura y educacin

La banca tica en Europa: panorama actual

La Banca tica en Europa ha tenido un desarrollo desigual, tanto en nmero de entidades

surgidas en los diferentes pases, como en las orientaciones de las mismas.

Esta asimetra se debe a diversos factores6

Las diferentes culturas que componen el puzzle europeo han dado lugar a unas preocupaciones ticas con caractersticas diferenciadas.

.

As, en el norte de Europa, prima el inters por el cuidado del medio ambiente, por lo

que muchos de los bancos ticos comenzaron su actividad como bancos ecolgicos.

Algunos de ellos se han mantenido en el desarrollo de la inversin ecolgica y otros

han ampliado sus principios incluyendo diversas cuestiones sociales. En el sur de

Europa los intereses se centran en temas sociales, como el desarrollo social de

6 Fernndez Prez, B. (2005): BANCA TICA EN EUROPA. Estudio de investigacin realizado para

Economistas sin Fronteras.

comunidades marginadas, la lucha contra el desempleo y la exclusin social; esta

perspectiva ha sido en ocasiones denominada finanzas solidarias.

Por otro lado, la cultura anglosajona, a diferencia de la continental, ha vivido desde

muy atrs un gran desarrollo asociativo. De esta forma la sociedad civil del Reino

Unido se ha articulado activamente a la hora de defender sus intereses, conformando

un movimiento social sumamente reivindicativo que constituye un referente para el

resto de Europa. De ah que diferentes colectivos, como los trabajadores de las

universidades del pas con el fondo de pensiones

UniversitiesSuperannuationScheme, u organizaciones vinculadas a las diferentes

iglesias, que canalizaron sus conocimientos para la creacin de la agencia de

calificacin social EIRIS, hayan sido pioneros en el desarrollo de la banca tica.

Las notables diferencias en el desarrollo legislativo sobre ordenacin bancaria e ISR.

Los pases que legislan las finanzas ticas limitan su alcance a los fondos de

pensiones y a la responsabilidad social de las empresas, siendo pionero una vez ms

el Reino Unido, con un decreto sobre la transparencia tica de los fondos de

pensiones del ao 1999, TheOccupationalPensionsSchemesAct.

Esta lnea legislativa ha sido seguida por Francia y recientemente por Alemania. En

Inglaterra y Holanda se han establecido asimismo beneficios fiscales para las ISR:

desde el 2002 la "CommunityInvestmentTaxRelief" (CITR), establece en el Reino

Unido una exencin del 5% para ISR que apoyan el desarrollo local de comunidades

deprimidas. En Holanda se estableci en 1995 la Green InvestmentDirective para

favorecer la obtencin de financiacin por parte de proyectos medioambientalmente

positivos. La directiva excluye los beneficios (intereses y dividendos) de los

participantes denominados Green Intermediaries de imposicin en base a renta.

En la Europa meridional no hay desarrollos legislativos reseables, aunque en

Espaa, a iniciativa del gobierno, se est estudiando el borrador de una ley de

Responsabilidad Social Corporativa y presumiblemente se adoptarn medidas para el

fomento de la ISR en la lnea de las anteriormente mencionadas.

Como ltimo factor y pese a las diferencias y similitudes culturales y normativas del marco europeo, las particularidades de cada banco dependen de la iniciativa,

experiencia e intereses de los promotores de cada una de estas instituciones.

Principales Bancos ticos europeos.

En la siguiente tabla se reflejan las principales iniciativas de banca tica a nivel europeo:

Banca tica basada en principios medioambientales, sociales, educativos y culturales:

NOMBRE PAS CARACTERSTICAS

GLS GEMEINSCHAFTSBANK EG Alemania Primer banco tico-ecolgico en Alemania.

Fundado en 1974 y fusionado en 2003 con

el kobank.

MERKURBANK Dinamarca y

Alemania

Banco cooperativo (1985). Financiacin y

asesoramiento financiero a proyectos no

lucrativos

LA NEF Francia Creado en 1979 por un grupo de

particulares. Dinero como instrumento para

la solidaridad. Persona en el centro de las

decisiones econmicas y financieras.

TRIODOS BANK Holanda, Blgica,

Reino Unido y

Espaa

Respeto al ser humano, la naturaleza y la

cultura. Busca tambin obtener un ptimo

rendimiento econmico.

COOPERATIVE BANK Reino Unido Banco cooperativo que a partir de 1992

implanta una Poltica tica que determina

los criterios para que el banco financie,

invierta o preste servicios.

EKOBANKEN Suecia 1998. Financiacin de proyectos sostenibles

que tengan en cuenta al medio ambiente y

al ser humano. Iniciativas de economa

social.

ALTERNATIVE BANK SUISSE

ABS- O BANQUE ALTERNATIVE

SUISSE BAS-

Suiza Principio de cobertura de gastos, no de

maximizacin del beneficio. Poltica basada

en la innovacin y la responsabilidad

Banca tica basada en principios sociales y relaciones con la comunidad:

NOMBRE PAS CARACTERSTICAS

CHARITY BANK Reino Unido Financiacin y asesoramiento financiero al

tercer sector. Beneficios reinvertidos en

proyectos no lucrativos.

UNITY TRUST BANK Reino Unido Establecido en 1984, como apoyo financiero

al sector sindical y no lucrativo.

BANCA POPOLARE ETICA Italia Cooperativa que desde 1998 promueve la

participacin de todos sus socios. Valores:

transparencia, democracia, participacin,

eficiencia y competencia.

Banca tica sin intereses:

NOMBRE PAS CARACTERSTICAS

JAK Suecia Prstamos sin inters entre miembros.

Sensibilizacin social sobre los malos

efectos del sistema basado en el inters.

Banca tica en Espaa

Las iniciativas ms consolidadas en el mbito de la banca tica en Espaa son Triodos

Bank, el proyecto FIARE y COOP57.

El proyecto FIARE

Se trata de una iniciativa de banca tica, promovida por movimientos asociativos y

ciudadanos que, aunque fue impulsada desde el Pas Vasco, actualmente engloba

asociaciones de todo el territorio nacional. La filosofa del proyecto FIARE se basa en la

utilizacin de la banca para dar servicio a las personas y permitir que proyectos con alto

contenido social puedan desarrollarse, todo ello, basndose en la total transparencia y la

participacin de la ciudadana en la propia operativa financiera.

Desde 2005 FIARE viene operando como agente en Espaa del banco italiano Banca

PopolareEtica, ofreciendo productos de ahorro y crdito. Ambas entidades comparten los

valores y la visin de lo que debe ser una banca tica. En un futuro cercano el proyecto FIARE

pretende operar como cooperativa de crdito, de la que podrn ser socios todos los ciudadanos

que compartan el inters por unas finanzas ms justas. www.fiare.org

COOP57 es una cooperativa financiera en la que sus miembros, particulares y entidades

vinculadas principalmente al mundo de la economa social, se prestan entre s. COOP 57 se

encuentra presente en diferentes regiones espaolas y participa activamente en la promocin

de una cooperativa de crdito (con ficha bancaria) de tipo tico a travs del proyecto FIARE.

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Alternative Bank Suisse: www.bas-info.ch

ASN Bank: www.asnbank.nl

BancaPopolareEtica: www.bancaetica.com

Banco Mundial de la Mujer:www.swwb.org

Banco Sewa, perteneciente a la red mundial del Banco Mundial de la Mujer: http://www.sewabank.org/ Banco Sol, entidad financiera boliviana de carcter tico: http://www.bancosol.com.bo/

Bank frSozialwirtschaft :www.sozialbank.de/

Citizens Bank: http://financialplan.about.com/gi/dynamic/offsite.htm?site=http%3A%2F%2Fwww.citizensbank.ca%2F

Cooperative Bank: www.co-operativebank.co.uk

CulturaSparebank: www.cultura.no

Ekobanken: www.ekobanken.se

Charity Bank: www.charitybank.org

FEBEA (Federacin Europea de Finanzas y Bancos ticos y alternativos): www.febea.org/

Freie Gemeinschaftsbank BCL: www.gemeinschaftsbank.ch/

GLS Gemeinschaftsbank: www.gemeinschaftsbank.de/

JAK: www.jak.se

La Nef: www.lanef.comhttp://www.shorebankcorp.com/

Triodos Bank: www.triodos.com

Unity Trust Bank: www.unity.uk.com

ESTRATEGIAS DE INVERSIN SOCIALMENTE RESPONSABLELa industria financiera ha desarrollado muy altos niveles de complejidad en el diseo de productos. En ocasiones, la propia naturaleza de dichos productos (derivados, productos estructurados, etc.) ofrece altos grados de desconocimiento real en cuanto...La banca tica en Europa: panorama actualPrincipales Bancos ticos europeos.