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Bienvenido a nuestro curso:

ANLISIS DE VIABILIDAD DE

PROYECTOS

ndice

1. Introduccin: Tipos de Proyectos de inversin

2. Elaboracin del Plan de Negocio

3. Anlisis y evaluacin de proyectos de inversin

4. Modelos de Financiacin de los proyectos de Inversin

5. Introduccin al Project Management

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Introduccin

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El acceso a los recursos financieros es uno de los principales obstculos al que se enfrenta un emprendedor a la hora de poner

en marcha su proyecto empresarial.

Para poder acceder a los recursos financieros necesarios para crear una empresa, es necesario conocer dnde se hallan estos

recursos, quin los gestiona, cules son los requisitos para

acceder a ellos, qu gastos suponen,..

Estas vas de financiacin se estructuran en tres grandes apartados dedicados a las tres grandes fuentes de financiacin

existentes para la creacin de una empresa: la financiacin en

capital, la financiacin en deuda, y las subvenciones y ayudas

pblicas.

Modelos de Financiacin

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Financiacin en Capital Fuentes propias de financiacin en capital

Fuentes ajenas de financiacin en capital

Hbrido: el prstamo participativo

Financiacin en Deuda Entidades Financieras

Otros inversores y prestamistas

Subvenciones y ayudas pblicas A fondo perdido

Reintegrables

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Financiacin en Capital

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Financiacin en capital segn etapas

La Financiacin en capital

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Fuentes propias de financiacin en capital Friends, Family & Fools:

el fundador, la familia, los amigos, otros

Fuentes ajenas de financiacin en capital:

El capital riesgo Inversores corporativos o industriales Family Offices (gestionan el patrimonio de un nico grupo

familiar con elevado patrimonio)

Incubadoras, otros. Inversores privados o business angels

Hbrido: el prstamo participativo

El capital riesgo

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Es una actividad financiera desarrollada por entidades especializadas,

consistente en la aportacin de capital (fondos propios) de forma

temporal (3-7 aos) y generalmente minoritaria a empresas no

financieras, de naturaleza no inmobiliaria y que no coticen en Bolsa.

Tiene por objeto contribuir al desarrollo y expansin de la empresa

(capitalizarla, profesionalizarla y asesorarla) para que su valor

aumente, y as obtener plusvalas al vender su participacin.

Sus caractersticas fundamentales son:

Elevado riesgo: la operacin no est avalada por garantas de tipo personal ni real porque ni las empresas ni sus propietarios pueden

ofrecerlas

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Orientacin hacia empresas innovadoras que renan las siguientes caractersticas:

- Buen equipo directivo

- Alto potencial de crecimiento

- Existencia de un producto, idea u enfoque que ofrezca alguna ventaja

comparativa frente a sus competidores

- Posibilidades reales de desinversin

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Participacin temporal y minoritaria: pretende facilitar el apoyo financiero estable en momentos en los que es difcil obtener

recursos. Una vez superada esa etapa, el capital riesgo ceder su

lugar a otros inversores recuperando su inversin inicial ms unas

plusvalas

Apoyo gerencial y valor aadido: se aprovecha la experiencia de la entidad inversora antes situaciones similares afrontadas por otras

participadas, se ofrece credibilidad ante terceros relacionados con

la empresa y se puede facilitar el acceso a contactos con

potenciales socios, clientes y proveedores.

Remuneracin va plusvalas: los inversores de capital riesgo buscan la desinversin de su participacin cuando el riesgo de la

empresa se ha reducido y pueden ser sustituidos por otros. Con la

venta obtienen el premio al riesgo asumido y al apoyo prestado.

La Figura de los business angels

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El sistema financiero tradicional no responde a las necesidades de los emprendedores: aversin al riesgo empresarial.

Las necesidades de las empresas de nueva creacin son de CAPITAL y no de crdito, ya que por su estructura patrimonial

difcilmente podrn ofrecer garantas para acceder a un crdito

que financie su crecimiento.

Los Business Angels contribuyen a resolver dos de los principales problemas del emprendedor:

- financiacin

- mentoring.

El concepto business angel

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Tambin llamado capital riesgo informal

Perfil general: empresarios o directivos con capacidad financiera para invertir y amplia experiencia de gestin.

Capital inteligente: aportan capital y, en la mayora de los casos, valor aadido a la gestin (experiencia, conocimientos y

contactos).

Deseo de participar en proyectos innovadores con alto potencial de crecimiento en sus primeras etapas de vida.

Caractersticas de los business angels

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No tienen necesidad ni obligacin de invertir

Invierten directamente su propio dinero Mayoritariamente hombres entre 45 y 65 aos Realizan inversiones entre 25.000 y 250.000 euros, y la cantidad

ideal para ellos estara en torno a los 100.000 por proyecto Dinero paciente: horizonte de inversin a medio plazo Prefieren invertir cerca de su lugar de residencia o trabajo para no

tener que realizar grandes desplazamientos

Suelen invertir en sectores que conocen No suelen adquirir ms del 50% de las empresas Prefieren mantener el anonimato A veces forman grupos sindicados para unir fuerzas, diversificando

el riesgo y aumentando el capital disponible (co-inversin)

Tipologa de los business angels

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Financiero: Socio capitalista. Implicacin financiera. No se implica en

la gestin. A menudo se plantea un calendario de desinversin para

recoger beneficios.

Trabajador: Busca un trabajo y una fuente de ingresos regulares.

Normalmente se consagra a tiempo completo al proyecto, aparte de ser socio del emprendedor.

Empresario: Antiguo propietario de empresa que desea invertir parte

de su capital. Aporta experiencia y contactos empresariales a la

nueva empresa. Sus competencias han de completar las del

emprendedor.

Asesor: El capital que aporta no es dinerario, es know-how. Profesional liberal que cobra sus servicios al emprendedor por medio

de participaciones empresariales. Es ptimo en etapas iniciales.

Razones para invertir

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Expectativa de rentabilidad futura

Satisfaccin / realizacin personal de implicarse en nuevos Proyectos

Diversificacin de sus inversiones

Contribuir al desarrollo y creacin de riqueza en su regin

Cierto altruismo al apoyar a otra generacin de emprendedores

Incentivos fiscales (an no en Espaa).

Porqu aceptan una propuesta

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Proyecto interesante e innovador con proyeccin de satisfacer una necesidad en el mercado con posibilidad de alto crecimiento.

Buena qumica personal y confianza entre el emprendedor y el inversor.

Buenas posibilidades de salida en etapas posteriores.

La posibilidad de obtener una alta rentabilidad.

Diferencias entre el Capital Riesgo y los Business Angels

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Diferencias Business Angels Capital Riesgo

Caractersticas personales Emprendedores Gestores financieros

Dinero invertido Propio Fondos

Inversiones Etapas iniciales Etapas posteriores

Due Diligence Basada en la experiencia y de bajo coste

Ms formal y cara

Proximidad geogrfica Importante Menos importante

Tipo de contrato Simple e imparcial Complejo y exigente

Seguimiento de la inversin

Activo y de apoyo Estratgico

Implicacin en la gestin Importante Menos importante

Salida de la inversin Menos importante Muy importante

Retorno de la inversin

Importante pero menos exigente

Muy importante

En el mercado, existen problemas de informacin, comunicacin, conocimiento y percepcin de expectativas en los potenciales

inversores y en los emprendedores que demandan capital.

Muchos potenciales inversores no conocen en detalle el proceso de inversin privada, la propia existencia de proyectos interesantes

donde invertir o cmo evaluar su potencial.

Muchos emprendedores no encuentran y no conocen dnde encontrar la financiacin que necesitan debido a que no tienen las

suficientes garantas o trayectoria en el mercado.

Para los emprendedores que buscan financiacin, el inversor es un extrao, y para el inversor, el proyecto es un riesgo.

Las redes de business angels

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Por tanto, aparece la oportunidad de poner en contacto a ambas partes, y la necesidad de crear redes de inversores o Business

Angels Networks.

Las redes de business angels son organizaciones que agrupan inversores y los ponen en contacto con emprendedores que buscan

CAPITAL para financiar sus proyectos empresariales.

Punto de encuentro entre oferta y demanda de capital, semejante a una agencia matrimonial cuya tarea es emparejar cada emprendedor con el inversor ms adecuado y viceversa.

Mecanismo para incrementar la eficiencia del mercado y el nmero de inversiones, ya que facilita la actividad y la cooperacin de los

miembros.

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Segn mbito de actuacin:

Local

Regional

Nacional

Internacional

Segn los proyectos:

Generalista

Sectorial

Segn la finalidad:

Sin nimo de lucro

Con fines comerciales

Tipos de redes de inversores

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Segn los promotores:

Organizacin pblica

Organizacin empresarial (Asociacin de empresarios, Cmara de comercio, )

Organizacin del entorno emprendedor (Escuela de negocios, Universidad, Incubadora, Parque Cientfico, )

Empresa privada (Consultora, Bufete de abogados, ...)

Inversores privados

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Constituida en Noviembre de 2008

Agrupa a 27 redes espaolas que engloban a cerca de 400 inversores privados

En el ltimo ao movilizaron recursos por valor de 20 MM

Su objetivo es el de servir de foro de intercambio de informacin, experiencias y proyectos entre las redes, as como representar a las

mismas ante los interlocutores pblicos y las administraciones.

Asimismo, tratar de identificar, promover y compartir las mejores

prcticas en gestin de redes, adems de potenciar el incipiente

mercado de la inversin privada

AEBAN Asociacin Espaola de Business Angels Networks

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Incubadoras de Negocios

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Son centros de apoyo que te ayudan a montar tu empresa

Se encargan de evaluar la viabilidad tcnica, financiera y de mercado

del proyecto empresarial, proporcionan servicios integrales de

asesora legal y administrativa, as como planes de mercadotecnia y

ventas, e incluso espacio fsico, equipo, logstica y hasta acceso a

financiamiento y capital semilla

Existen incubadoras privadas, universitarias y gubernamentales

Tipos de incubadoras:

Incubadoras tradicionales, se enfocan al comercio, servicios y algunas industrias ligeras.

Incubadoras de tecnologa intermedia, empresas que incorporan elementos de innovacin

Incubadoras de Alta Tecnologa, negocios enfocados a los sectores de software especializado, computacin, consultora en

Tecnologas de la Informacin y Comunicaciones (TIC)

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Financiacin en Deuda

En las primeras etapas de los proyectos acudir a la va de la financiacin a travs de las entidades financieras e inversores crea

bastante frustraciones.

Estas entidades suelen financiar cuando hay garantas suficientes y un riesgo controlado.

En sus inicios, los proyectos empresariales suelen tener garantas insuficientes y el alto riesgo es inherente a ellos.

Por ello, para conceder financiacin suelen pedir garantas personales de socios.

Entidades Financieras y Otros Inversores

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Productos y Servicios financieros

Productos de

Financiacin

del largo plazo

Productos de

Financiacin

del Circulante

Avales y

Garantas

Prstamos hipotecarios Prstamos personales Leasing

Pliza crdito Descuento comercial Confirming Factoring

Avales Econmicos Avales Tcnicos Crditos documentarios

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Financiacin a largo plazo

Financiacin a largo plazo cuyo destino suele ser la adquisicin de elementos

del Activo Fijo sobre los que recae la carga hipotecaria (edificios, instalaciones,

naves). La garanta real del bien hipotecado dota de mayor seguridad a la operacin, lo que supone menos riesgo para la entidad financiera. Por ello, y

por las elevadas cantidades que se solicitan, los plazos para su devolucin son

ms largos y los tipos de inters, inferiores a los de los prstamos personales.

Ambos elementos caracterizan sobre todo a los prstamos hipotecarios.

La cuota peridica a pagar puede estar compuesta por la parte del dinero

prestado que se est devolviendo (capital amortizado), ms los gastos de

intereses. Cuando la cuota es contante a lo largo de la vida del prstamo y en

cada cuota se pagan intereses y se amortiza una parte del capital, estamos en

la modalidad denominada sistema francs.

La periodicidad de la cuota (suele ser mensual o trimestral), el plan de

amortizacin (coincidente con la periodicidad de los intereses, o no), la tasa de

inters (fija o referenciada a un ndice), las comisiones; entre otros, son

aspectos todos ellos negociables.

Prstamo Hipotecario

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Un prstamo personal suele financiar elementos del Activo Fijo que no suelen

ser susceptibles de ser gravados con una carga hipotecaria (vehculos,

maquinaria, inmovilizado inmaterial).

Los prstamos personales se diferencian de los prstamos hipotecarios por

la garanta que tiene la entidad de crdito en caso de producirse un impago.

El prestatario ofrece como garanta todos sus bienes, presentes y futuros que,

segn el caso, pueden ser muchos o pocos. El titular de un prstamo

hipotecario ofreca, adems de la garanta personal, el propio bien inmueble

hipotecado, que pasara a ser propiedad del banco en caso de impago.

Como consecuencia de este mayor riesgo por parte de los bancos y cajas, los

prstamos personales suelen tener un tipo de inters ms alto y un plazo de

amortizacin ms corto que los hipotecarios.

Al igual que en los prstamos hipotecarios, son negociables todos los aspectos

relacionados con intereses, amortizacin y comisiones.

Prstamo Personal

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Liquidacin Intereses

Normalmente la liquidacin de los intereses tienen una periodicidad mensual o trimestral

Ms habitual el tipo variable: Euribor + diferencial. El tipo fijo es menos frecuente. Se pacta un plazo de revisin del tipo de inters variable

Hay que prestar atencin al plazo del Euribor aplicado (a un mes, a 3 meses, a un ao). Porque la curva de tipos de inters vara segn la parte del ciclo econmico en el que nos encontramos.

Intereses de demora suelen ser muy altos.

Gastos y Comisiones

Comisin de Apertura

Gastos de Estudio

Gastos notariales y de registro

Comisin de demora

Impuestos Actos Jurdicos Documentados (AJD)

Pagos habituales en Prstamos Hipotecarios y Personales

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Es un contrato de arrendamiento financiero que incluye una opcin de compra

para el arrendatario sobre el bien recibido en leasing, que podr ejercitar al final

del contrato por un precio que se denomina valor residual y que, obligatoriamente,

debe figurar en el contrato de arrendamiento financiero.

Permite la utilizacin (normalmente inmovilizado) sin realizar de una alta inversin

y , por consiguiente, procura al arrendatario una agilizacin de su tesorera.

La duracin mnima del contrato de leasing es de dos aos si el bien objeto del

contrato es un bien mueble (maquinaria, mobiliario, ordenadores,). Cuando el objeto del contrato sea un bien de tipo inmovilizado (terrenos,

construcciones) la duracin mnima, segn la regulacin legal, es de 10 aos.

El leasing permite la adquisicin de bienes a un proveedor con una serie de

ventajas frente a una adquisicin con pagos aplazados (compras a plazos).

Leasing o Arrendamiento Financiero

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Esquema del Leasing o arrendamiento financiero

Proveedor o

Fabricante

Arrendatario

(Usuario)

Arrendador

(Entidad

Financiera)

Uso del Activo

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Financiacin del Circulante

La pliza de crdito o crdito simplemente, como suele denominarse

habitualmente, podemos identificarla como una cuenta corriente donde se permiten

descubiertos hasta un lmite establecido con anterioridad. Su finalidad es financiar

los desfases de tesorera que se producen dentro del ciclo del circulante de la

empresa

Es la cantidad de dinero, con un lmite fijado, que una entidad pone a disposicin

de un cliente. Al cliente no se le entrega esa cantidad de una sola vez al inicio de la

operacin, sino que podr utilizarla segn las necesidades de cada momento,

utilizando una cuenta o una tarjeta de crdito. Es decir, la entidad ir realizando

entregas parciales a peticin del cliente.

La flexibilidad del producto hace que el cliente pueda disponer de todo el dinero

concedido, o slo una parte o nada. Slo paga intereses por el dinero del que

efectivamente haya dispuesto, aunque suele cobrarse adems una comisin

mnima sobre el saldo no dispuesto.

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A medida que devuelve el dinero podr seguir disponiendo de ms, siempre que

no supere el lmite y la pliza no est vencida.

Las plizas de crdito tambin se conceden durante un plazo, pero a diferencia de

los prstamos, cuando ste se termina se puede renovar o ampliar. Se suelen

amortizar de una sola vez a la cancelacin.

Los intereses de los crditos suelen ser ms altos que los de un prstamo, pero,

como ya hemos dicho, slo se paga por la cantidad utilizada.

Al igual que en el caso de los prstamos el inters suele ser variable y puede

haber diferencias segn el Euribor que se aplique. El periodo de revisin del tipo

de inters suele coincidir con el plazo para las renovaciones del crdito.

Las empresas utilizan los crditos junto a la anticipacin de los cobros como los

productos ms tpicos para financiar su ciclo de operaciones.

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Gastos y Comisiones

Comisin de Apertura

Gastos de Estudio

Comisin indisponibilidad (por la parte no dispuesta del crdito)

Comisin de exceso

Gastos notariales

Liquidacin Intereses Crditos

Normalmente la liquidacin de los intereses tienen una periodicidad trimestral y se amortiza el 100% al vencimiento.

Ms habitual el tipo variable: Euribor + diferencial.

Los saldos acreedores pueden estar remunerados

Intereses de excedido (disposicin por encima del lmite) suelen ser muy altos

Calculo por nmeros comerciales.

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El Descuento de efectos. Las letras de cambio y pagars son efectos

comerciales, es decir, documentos emitidos por la empresa contra uno de sus

clientes donde se expresan la cuanta y vencimiento de pago de una o varias

facturas.

El descuento de efectos comerciales (recibos, pagars o letras de cambio) es una

de las operaciones ms tpicas de financiacin a corto plazo de las empresas. Se

basa en la anticipacin, por parte de una entidad financiera, del nominal de los

efectos comerciales que se endosan a dicha entidad, quin se encargar de

realizar su gestin de cobro en sus respectivos vencimientos.

Se entregan a la entidad bancaria los efectos con una antelacin mnima de 15 o

20 das antes del vencimiento.

Se formaliza en una lnea de descuento con un importe mximo que no se puede

superar. Se pagan intereses por la utilizacin de la lnea. Estos pueden ser fijos o

variables. 39

El Confirming es un servicio dirigido a empresas que deseen simplificar sus

procesos de pago a proveedores, eliminando trmites administrativos, comerciales

y financieros asociados a sistemas tradicionales de pago como letras de cambio,

recibos y cheques. La empresa comunica al banco los pagos a realizar y la fecha

de vencimiento y este realiza los pagos con las indicaciones oportunas.

El Factoring es una frmula de financiacin y administracin, basada en la cesin

de facturas. La empresa cede el crdito comercial de sus clientes a una compaa

de factoring, que se encarga de gestionar su cobro a cambio de una comisin por

los servicios administrativos y unos intereses por la financiacin (anticipo del

vencimiento de pago de las facturas de sus clientes).

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Cliente Proveedores Banco

Suministro

Emisin Factura

Anticipo Efectos

Anticipo Facturas

Gestin Pago Facturas

Aceptacin Efecto

Confirming

Factoring

Descuento

Comercial

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Avales y Garantas

Los hay de dos tipos:

Econmicos: Responde econmicamente del incumplimiento de compromisos de naturaleza econmica (compromisos de pago).

-Comerciales: garantizan el pago de una transaccin comercial.

-Financieras: garantizan el pago de una operacin financiera (prstamo,

crdito).

Tcnicos: responden del incumplimiento, por parte de la persona garantizada, de operaciones de naturaleza no econmica (suministros, concursos de obras preavales-, ejecucin de obras, buen funcionamiento maquinaria, etc.).

Formalizan el compromiso de pago que adquiere un banco o entidad financiera

ante un tercero (beneficiario) en el supuesto de que su cliente o deudor principal no cumpla con determinadas obligaciones reflejadas en el mismo.

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Dentro de los avales econmicos vamos a destacar los Crditos

documentarios, que son avales que se dan generalmente en el mbito

internacional, en operaciones de importacinexportacin. La entidad financiera del importador da seguridad de cobro al exportador (a travs de su

banco local), siempre que se cumplan una serie de condiciones.

El crdito documentario es el medio de pago que ofrece un mayor nivel de seguridad en

las ventas internacionales, asegurando al exportador el cobro de su operacin. Los tipos

son:

Revocable o irrevocable

Revocable: es aqul que despus de su apertura y antes de haber procedido al pago, el

importador puede anularlo en cualquier momento a su libre voluntad, por lo que la

seguridad que ofrece es muy reducida.

Irrevocable: es aqul que una vez abierto ya no se puede cancelar, lo que garantiza al

exportador que si la documentacin presentada es correcta, va a cobrar su venta.

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Gastos y Comisiones de los avales

Gastos de Estudio

Gastos de Formalizacin

Comisin de Riesgo (trimestral)

Confirmado: Es este caso un tercer banco (normalmente un banco internacional de

primera fila) garantiza el cumplimiento del pago en el supuesto de que el banco del

importador no lo hiciera.

A la vista o a plazo

A la vista: el pago de la operacin es al contado, por lo que en el momento de

presentar la documentacin el banco del importador procede al pago.

A plazo: el pago de la operacin es aplazado, por lo que una vez entregada la

documentacin hay que esperar al transcurso del plazo acordado para recibir el

importe de la venta.

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Subvenciones y ayudas pblicas

Es importante comenzar diciendo que en Espaa, se dejan de

adjudicar cada ao un alto nmero de recursos disponibles para

ayudas porque no se han solicitado, o se han solicitado mal. Estos

recursos no gastados, que se haban presupuestado con el fin de

mejorar nuestra competitividad, vuelven a la tesorera del estado o de

la comunidad europea sin haber cumplido su fin.

Por ello es importante informarnos de si nuestro proyecto encaja

dentro de alguno de los tipos de subvenciones y ser muy meticulosos

en su solicitud.

La mayora exige para su desembolso un compromiso de aportacin

de recursos propios. Es una demostracin que el emprendedor tiene

una alta implicacin en el proyecto.

Ello, sin duda, aumentar las posibilidades de xito de la aventura

empresarial.

Mito o realidad?

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Tipo de Subvenciones

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AYUDAS

Por el fin al que van

destinadas

Por la entidad que las concede

Por su reintegro

Por el fin al que van destinadas:

Subvenciones al Capital: Su objetivo es financiar la adquisicin, mejora o ampliacin del Activo Fijo (Inmovilizado).

Subvenciones a la explotacin: Se orientan a garantizar la rentabilidad de la empresa solicitante, financiar circulantes, cubrir

gastos, etc..

Por su reintegro:

Subvenciones Reintegrables: son aquellas que estn sujetas al cumplimiento de determinadas condiciones que en caso de

incumplimiento hay que devolver.

Subvenciones No reintegrables: Tambin llamadas a Fondo Perdido.

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Por la entidad que las concede:

Privadas: son las ayudas concedidas por entidades privadas.

Pblicas. Son las que tienen mas importancia. Las conceden instituciones pblicas de cualquier nivel, y pueden ser a su vez de

varios tipos, funciones, duracin, objetivo o carcter reembolsable.

Podemos encontrar ayudas por zonas, por sector industrial, por volumen de actividad, por innovacin, por contratacin, por

formacin ..

En Espaa se pueden optar a mas de 8.000 subvenciones diferentes al ao.

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AYUDAS PBLICAS

COMISIN EUROPEA

EUREKA

IBEROEKA

MULTILATERALES

ESTATALES

CDTI

MINISTERIO DE INDUSTRIA

MINISTERIO DE C Y T

ADMINS. AUTONOMICAS

Y PROVINCIALES

PROGRAMAS ESPECIFICOS