Molinos Rio de La Plata Balance Consolidado Anual Al 31 Dic 2014

MEMORIAY BALANCE2014ANNUAL REPORT2014

2014 2014 Annual Report

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ndiceTable of contents

Miembros del DirectorioBoard of Directors

Miembros del Directorio, de la Comisin

Fiscalizadora y Auditor Externo

Datos consolidados relevantes: su evolucin

Memoria

- Contexto econmico internacional

- Desempeo econmico de Argentina

- Panorama sectorial

- Contexto agroindustrial local

- La Compaa

I Premisas de gestin, lineamientos

estratgicos y poltica comercial

proyectada

II Negocio de Marcas

III Negocio de Graneles

IV Molinos y la sustentabilidad

V Situacin financiera

VI Propuesta del Directorio para

capitalizaciones, ajustes monetarios

y otros conceptos.

VII Anexo. Cdigo de Gobierno Societario por el Ejercicio cerrado al 31 de

diciembre de 2014.

Vencimiento de mandatos

Estados Financieros al 31 de diciembre de 2014

Members of the Board of Directors, Statutory

Audit Committee and External Auditor

Consolidated financial highlights: variations

Letter to Shareholders

- International economic context

- Argentine economic performance

- Sector overview

- Local agroindustrial context

- The Company

I. Management propositions, strategic

guidelines and projected business policy

II. The Branded products business

III. The Commodities business

IV. Molinos and sustainability

V. Financial context

VI. Board of Directors proposal with

regard to capitalizations, monetary

adjustments and other items

VII. Exhibit. Corporate Governance Code for the fiscal year ended December 31,

2014

Expiry of terms of office

Financial statements as of December 31, 2014

Directores Titulares:

Presidente: Luis Perez Companc

Vicepresidente: Guillermo Nelson Garca Abal

Enrique Bruchou

Carlos Gernimo Garaventa

Juan Manuel Forn

Pablo Luis Antnez

Directores Suplentes:

Mariano Mazur

Cristian Girard (i)

(i) El da 4 de noviembre de 2014 el Directorio resolvi aceptar

la renuncia presentada por el Sr. Cristian Girard al cargo de

Director Suplente de la Sociedad.

Miembros integrantes de la Comisin

Fiscalizadora y Auditor Externo:

Sndicos Titulares:

Eduardo Amadeo Ridigos

Pablo Di Iorio

Agustn Pedro Allende

Sndicos Suplentes:

Juan Manuel Gonzlez Bueno

Santiago Alberto Fumo

Ernesto Juan Cassani

Auditor Externo:

Pablo Mario Moreno Titular

Fernando J. Cccaro Suplente

Estudio Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.

Directors:

Chairperson: Luis Perez Companc

Vice chairperson: Guillermo Nelson Garca Abal

Enrique Bruchou

Carlos Gernimo Garaventa

Juan Manuel Forn

Pablo Luis Antnez

Alternate Directors:

Mariano Mazur

Cristian Girard (i)

(i) On November 4, 2014, the Board of Directors decided to ac-

cept the resignation submitted by Mr. Cristian Girard from his

position as alternate director of the Company.

Members of the Statutory Audit Committee and

External Auditor:

Statutory Auditors:

Eduardo Amadeo Ridigos

Pablo Di Iorio

Agustn Pedro Allende

Alternate Statutory Auditors:

Juan Manuel Gonzlez Bueno

Santiago Alberto Fumo

Ernesto Juan Cassani

External Auditor:

Pablo Mario Moreno Titular

Fernando J. Cccaro Suplente

Estudio Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.


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Datos consolidados relevantes: su evolucin (1)

Consolidated financial highlights: changes (1)

Evolucin Resultado Neto (1)(en millones de pesos)

Changes in net income (loss) (1)

(in millions of Agentine pesos)


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(1) Informacin contable preparada de acuerdo a normas

contables argentinas para los ejercicios finalizados el 31 de

diciembre de 2010 y, de acuerdo a normas internacionales de

informacin financiera para los ejercicios finalizados el 31 de

diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014.

(2) EBITDA: Resultado del ejercicio antes del Impuesto a

las Ganancias, resultados financieros, depreciaciones y

amortizaciones.

(3) EBTDA: EBITDA neto de intereses financieros.

(1) Accounting information prepared in conformity with

Argentine professional accounting standards for the fiscal

years ended December 31, 2010, and with international financial

reporting standards for the fiscal years ended December 31,

2011, 2012, 2013 and 2014.

(2) EBITDA: Earnings before income tax, financial income,

depreciation and amortization.

(3) EBTDA: EBITDA net of financial interest.

Evolucin EBITBA (2) / InteresesChanges in EBITBA (2) / Interest

Evolucin EBTDA (1) y (3) (en millones de dlares promedio)

Changes in EBTDA (1) and (3)

(in millions of US dollars, in average)

2010 2011 2012 2013 2014

167,2

120,6

48,0

3,5

120,5

2010 2011 2012 2013 2014

10,5

5,3

1,71,0

3,0


8 9

MemoriaLetter to Shareholders

Correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de

diciembre de 2014 presentada por el Directorio.

En cumplimiento de disposiciones legales y

reglamentarias, el Directorio de Molinos Ro de la

Plata S.A. (en adelante Molinos, la Compaa o la

Sociedad) somete a consideracin de los Seores

Accionistas la Memoria, Estado consolidado del

resultado integral, Estado consolidado de situacin

financiera, Estado consolidado de cambios en el

patrimonio, Estado consolidado de flujo de efectivo,

Notas a los estados financieros consolidados,

Estados financieros separados, Notas a los estados

financieros separados, Informe del Auditor e Informe

de la Comisin Fiscalizadora correspondientes al

ejercicio 85 finalizado el 31 de diciembre de 2014, y

la Resea informativa requerida por las normas de

la Comisin Nacional de Valores a la misma fecha.

Covering the fiscal year ended December 31, 2014,

submitted by the Board of Directors.

In compliance with legal and statutory requirements,

the Board of Directors of Molinos Ro de la Plata S.A.

(hereinafter, Molinos or the Company), is pleased

to submit for the consideration of the Companys

shareholders, this Letter, the Consolidated Statement

of Comprehensive Income, Consolidated Statement of

Financial Position, Consolidated Statement of Changes

in Equity, Consolidated Statement of Cash Flows, Notes

to the Consolidated Financial Statements, Separate

Financial Statements, Notes to the Separate Financial

Statements, Auditors Report and Statutory Audit

Committees Report for the 85th fiscal year ended

December 31, 2014, and the Summary of Events

required by CNV (Argentine Securities Commission)

regulations as of that date.


10 11

Contexto internacionalInternational context

Durante 2014, las economas desarrolladas

mantuvieron un ritmo de crecimiento econmico

bajo y los pases emergentes mostraron

desaceleracin en sus tasas de crecimiento, en

especial las economas de la regin. Acorde a

las ltimas estimaciones del Fondo Monetario

Internacional, la economa mundial crecera 3,3%

en 2014.

En Estados Unidos, la economa se recuper de la

cada del PBI estimndose un cierre con un crecimiento

en torno al 2,4% anual. La tasa de desempleo

mantuvo una tendencia descendente durante todo

el ao, cayndose hasta 5,6% en diciembre 2014

desde 6,7% que se ubicaba en diciembre 2013. Por

su parte, la inflacin en Estados Unidos se ubic

por debajo del objetivo de la Reserva Federal en

0,7% anual. En este contexto, la Reserva Federal

continu reduciendo progresivamente las compras

de bonos del tesoro y activos respaldados por

hipotecas hasta quedar por finalizado el programa

en octubre. Sin embargo, las tasas de inters se

mantienen en niveles histricamente bajos y no

se esperan cambios de esta herramienta hasta

mediados de 2015.

En cuanto al crecimiento econmico de los principales

pases de la Eurozona, en el primer trimestre

registraron un crecimiento del 1,2% interanual,

mientras que durante el segundo y el tercer

desaceler al 1%. Las perspectivas para el cuarto

trimestre son de una desaceleracin adicional en el

nivel de actividad y en la inflacin (en diciembre 2014

la inflacin interanual fue de -0.2%). A mediados

de ao, como respuesta al bajo crecimiento y a la

cada de la tasa de inflacin (de 0,8% a 0,5%), el

Banco Central de Europa anunci un paquete de

reformas en la poltica monetaria que consisti en

In 2014, developed economies kept a low growth

pace while the growth rates of emerging countries

slowed down, especially in the economies in our

region. According to the latest International Monetary

Fund estimation, world economy would grow 3.3%

in 2014.

In the United States, the economy bounced from the

fall in GDP with a 2.4% annual growth forecasted.

Unemployment rate showed a downward trend during

the whole year falling to 5.6% in December 2014 from

6.7% in December 2013. In addition, inflation in the

United States was below the 0.7% p.a. goal set by

the Federal Reserve. Within this context, the Federal

Reserve continued to reduce T-bond and mortgage-

backed assets purchases progressively until the

program concluded in October. However, interest

rates remain at historical lows and no changes are

expected to occur until mid-2015.

The main countries in the Eurozone had and

interannual economic growth of 1.2% during Q1

while they slowed down to 1% in Q2 and Q3. The

prospects for Q4 are additional deceleration in

activity levels and inflation (in December 2014

interannual inflation stood at 0.2%). In mid-2014,

as a response to the low growth and fall in inflation

(from 0.8% to 0.5%) the European Central Bank

announced a reform package for the monetary

policy which consisted in two pillars. The first

pillar was made up by new cuts in the benchmark

interest rate (which came to 0.05% p.a.) and the


12 13

dos pilares. El primero fueron nuevos recortes de

la tasa de inters de referencia (que lleg a 0,05%

anual) y la tasa de depsitos que la ubic en terreno

negativo (-0,10% anual). El segundo pilar apunt a

la liquidez, introduciendo una nueva operatoria de

provisin de fondos, orientadas a fomentar el crdito

a la economa real y el comienzo de un programa

de expansin cuantitativa, limitada a la compra de

activos del sector privado, orientado a la expansin

de su hoja de balance.

Con respecto a los pases de la regin, la

desaceleracin del crecimiento fue ms marcada.

En Brasil, el PBI avanz apenas 0,1% en el tercer

trimestre luego de haber retrocedido 0,9% en el

segundo y de registrar un crecimiento del 1,9% en

el primero. En Chile el PBI se desaceler a 0,8%

anual en tercer trimestre tras haber crecido 1,9%

en el segundo y 2,7 % en el primero.

Por otro lado, el evento financiero que sacudi al

mundo fue el derrumbe del precio del petrleo

sobre finales del 2014. En tres meses (octubre,

noviembre y diciembre) baj de US$ 95 por barril,

precio alrededor del cual oscil en los ltimos cinco

aos, a US$ 55. La cada se dio en un contexto

de fortalecimiento del dlar, soft landing de la

economa china y un aumento estructural de la

oferta de petrleo en Estados Unidos, que no fue

compensada por una reduccin en la produccin de

los pases de la OPEP.

deposits interest rate which caused the former

to be negative (-0.10% p.a.). The second pillar

related to liquidity and it introduced a new way

for providing funds aimed at boosting credit to the

real economy and the beginning of the quantitative

expansion program limited to the purchase of

private-sector assets and earmarked for the

expansion of its balance sheet.

As compared to countries in the region, growth

deceleration was stronger. In Brazil, GDP grew by

only 0.1% in Q3 after a 0.9% contraction in Q2 and

1.9% expansion in Q1. In Chile, GDP fell by 0.8% p.a.

in Q3 after growing 1.9% and 2.7% in Q2 and Q1,

respectively.

On the other hand, the financial event that shook the

world was the steep fall in oil prices in late 2014. In

three months (October, November and December)

it plummeted from USD 95 per barrel the price it

had had over the previous five years to USD 55. The

fall took place within the context of strengthening

of the US dollar, the soft landing of the Chinese

economy and a structural increase in oil supply in

the US which was not offset by a reduction in OPEC

member countries production.


14 15

Desempeo econmico de ArgentinaArgentine economic performance

De acuerdo con cifras oficiales, el nivel de actividad

de la economa argentina mantuvo la tendencia a la

desaceleracin iniciada en 2013. En los primeros 9

meses del ao el PBI tuvo un crecimiento nulo (0%)

con respecto a igual periodo del ao anterior.

En trminos de sus principales componentes, el

consumo mostr cifras de crecimiento negativas

del orden del 1,4%, y la inversin del 4,7% anual.

En cuanto al sector externo, la cada en volmenes

exportados fue del 8,4% anual, en tanto que los

volmenes de importaciones lo hicieron a una tasa

del 15,2% anual.

Con respecto a la inflacin, en enero 2014 el INDEC

public un nuevo ndice de Precios al Consumidor

Nacional urbano (IPCNu). Segn este indicador

la inflacin de 2014 alcanz el 23,9% (variacin

interanual diciembre 2014 contra el mismo periodo

del ao anterior).

Por el lado de las finanzas pblicas, segn Secretara

de Hacienda - Ministerio de Economa y AFIP, los

ingresos del Gobierno Nacional (incluyendo ingresos

tributarios, de la seguridad social y rentas de la

propiedad) aumentaron al 42,5% anual, llegando a

$1.023 mil millones en el periodo enero noviembre

de 2014. El gasto primario por su parte creci a una

tasa levemente superior (43,4%), alcanzando $1.062

mil millones.

A lo largo del ao el Banco Central tom un conjunto

de medidas a fin de reducir la volatilidad del tipo

de cambio. Esto le permiti alcanzar niveles de

compras de divisas razonables a partir de marzo

hasta julio inclusive, luego de haber intervenido en enero

en el mercado cambiario con ventas por US$ 1.753 M.

Entre agosto y octubre el BCRA realiz algunas

As per official figures, the activity level in the

Argentine economy maintained the trend towards

deceleration which had begun in 2013. Over the first

nine months of the year, GDP growth was nil (0%)

as compared to the same period the prior year.

On the basis of its main components, consumption

showed negative growth rates of 1.4% and

investments standing at 4.7% p.a. As to the foreign

sector, exports decreased by 8.4% p.a. while

imports shrank by 15.2% p.a.

In January 2014 the INDEC (Argentine Statistics

and Censuses Bureau) published the new urban

national consumer price index. As per this indicator,

2014 inflation reached 23.9% (December 2014

interannual variation vs. the same period the

prior year).

As to public finance, according to the Department

of Economy Ministry of Economy and the AFIP

(Federal Public Revenue Agency), the Federal

Governments revenues (including social security,

property and other tax revenues) increased by

42.5% p.a. standing at about ARS 1.02 billion in the

period January through November 2014. On the

other hand, primary expenditure grew at a slightly

higher rate (43.4%) reaching about ARS 1.06 billion.

The BCRA (Central Bank of Argentina) implemented a

series of measures during the year in order to reduce

the volatility of the foreign exchange rate. It was thus

able to achieve reasonable foreign currency purchase

levels from March to July after acting on the foreign

exchange market by selling about USD 1.75 billion in

January. From August to October, the BCRA acted on


16 17

intervenciones en el mercado cambiario vendiendo

divisas para mantener el valor del peso. En 2014 el

BCRA acumul compras por unos US$ 3.660 M .

A lo largo de 2014 los pagos de deuda pblica

en dlares con reservas del BCRA ascendieron a

US$ 4.700 M. Estos pagos no incluyen los US$ 1.300 M

correspondientes a los fondos que fueron depositados

en la cuenta del banco agente de pago Bank of New York

Mellon y del fiduciario Nacin fideicomisos, en el BCRA

para ser aplicados al pago de los servicios de intereses

correspondientes al Discount y al Par en dlares

estadounidenses y euros con legislacin en moneda

extranjera. En el ao, las reservas internacionales

registraron una suba de US$ 844 M, pasando de

US$ 30.599 M en diciembre de 2013 a US$ 31.443 M

en diciembre de 2014.

En el marco del acuerdo de swaps de monedas

firmado entre el BCRA y el Banco Central de la

Repblica Popular de China, el BCRA solicit tres

intercambios de monedas locales por un importe

equivalente a US$ 2.322 M.

La emisin de pesos del BCRA para financiar al

Tesoro en 2014 ascendi $ 161.508 M. El BCRA realiz

colocaciones netas de Lebac por $ 94.639 M por

lo que el stock de letras y notas del BCRA se

increment de $ 95.268 M en diciembre de 2013

a $ 221.490 M en 2014.

Hacia fines de 2013 el Banco Central comenz una

aceleracin gradual de la tasa de devaluacin que

deriv en una devaluacin puntual del orden del 20%

en enero de 2014. Asimismo elev la tasa de inters en

pesos de las Lebac que pas de 17,8% en diciembre de

2013 a 30,4% en febrero (para un ao). En agosto baj

the foreign exchange market selling foreign currency

to maintain the value of the peso. In 2014, aggregate

purchases by the BCRA stood at about USD 3.66 billion .

Throughout 2014, public debt payments in US

dollars using BCRA reserves totaled USD 4.7 billion.

These payments do not include the USD 1.3 billion

related to the funds that were deposited with the

payment agent Bank of New York Mellon and the

trustee Nacin Fideicomisos at the BCRA to be

used to pay interest related to discount and par

bonds stated in US dollars and euros issued under

foreign legislation. During the year, international

reserves increased by USD 844 million from about

USD 30.59 billion in December 2013 to about

USD 31.44 billion in December 2014.

Within the framework of the currency swap agreement

signed between the BCRA and the Central Bank of the

Peoples Republic of China, the BCRA requested three

local currency exchanges for an amount equivalent

to about USD 2.32 billion.

The issuance of pesos by the BCRA to finance the

Argentine Treasury in 2014 stood at about ARS 161.50

billion. The BCRA engaged in net placements of Lebacs

in the amount of about ARS 94.62 billion; consequently

the stock of BCRA bills and notes increased from about

ARS 95.26 billion in December 2013 to ARS 221.49

billion in 2014

In late 2013 the BCRA started a gradual acceleration

of the devaluation rate resulting in a devaluation

of around 20% in January 2014. In addition, it

caused the interest rate in pesos of Lebacs to

rise from 17.8% in December 2013 to 30.4% in

February (for one year). In August it fell to 28%

a 28% y en septiembre volvi a situarse en 29,6%. La

tasa Badlar de bancos privados sigui esta tendencia

solo a comienzos de ao aunque de manera mucho

menos pronunciada, y luego volvi a caer para ubicarse

en un nivel levemente ms alto: pas de 20,2% en

diciembre de 2013 a 26,3% en abril 2014 y luego cay

nuevamente a 20%. En tanto, el BCRA estableci un

mnimo para la tasa de inters pagadas a los depsitos

a plazo fijo que realicen personas fsicas por montos

inferiores a $ 350 mil pesos.

En este contexto los depsitos del sector privado en

moneda nacional crecieron en 2014 a un ritmo mensual

promedio de 2,1%, similar al 2,2% de crecimiento

en el mismo periodo del ao previo. Los depsitos a

plazo fijo fueron los que menos aumentaron dentro

del resto de los depsitos en pesos. Subieron a un

ritmo promedio de 2,1% (por debajo del 2,6% de

enero diciembre de 2013).

En el ao, los depsitos del sector privado en moneda

nacional crecieron 28,9%, 1,2 puntos porcentuales por

debajo del crecimiento de un ao atrs. Mientras que el

agregado monetario en pesos en trmino ms amplio

M3 (circulante en poder del pblico ms depsitos

totales en pesos) registr una suba anual del 24,4%.

Los prstamos en pesos al sector privado desaceleraron

fuertemente su crecimiento. Durante 2013 crecieron

a un ritmo promedio mensual de 2,5% mientras que

durante 2014 crecieron al 1,6% promedio mensual. De

esta manera, la tasa de variacin anual de los prstamos

cay al 20,4% en diciembre 2014, desde el 34,5% al

que venan creciendo a fines de 2013.

(1) Estas compras no incluyen las ventas de tenencias en moneda

extranjera de las entidades en el BCRA por unos US$ 2.200 M

a partir del restablecimiento de lmites en la posicin activa de

la posicin global neta en moneda extranjera.

(1) These purchases do not include the sales of foreign currency

of banking institutions at the BCRA in the amount of USD 2.2 billion

after the reestablishment of limits in the assets position of the

net overall position in foreign currency.

and in September it reached 29.6% again. The

Badlar private bank rate followed this trend only in

early 2014 although it did so in a less pronounced

manner and it then fell to a slightly higher level: it

went from 20.2% in December 2013 to 26.3% in

April 2014; it then fell again to 20%. Meanwhile,

the BCRA established minimum interest rates

to be paid on CDs held by natural persons for

amounts smaller than ARS 350,000.

Within this context, private sector deposits in

Argentine pesos increased in 2014 at an average

monthly pace of 2.1%, similar to the 2.2% growth

rate for the same period the prior year. Certificates

of deposit account for the smallest growth among

peso-denominated deposits. They increased at an

average of 2.1% (lower than 2.6% for January-

December 2013).

During the year, private sector deposits in Argentine

pesos increased by 28.9%, that is to say, 1.2

percentage points less than in the prior year. While

the monetary aggregate in pesos, in broader terms

M3 (outstanding pesos held by the public plus total

deposits in pesos) showed an annual growth of 24.4%.

Peso-denominated loans to the private sector

dramatically slowed down their growth. In 2013,

they grew at a monthly average of 2.5% while

in 2014 they increased at a monthly average of

1.6%. Thus, the annual loan variation rate fell to

20.4% in December 2014 from 34.5% in 2013.


18 19

Panorama sectorialSector overview

La desaceleracin en el crecimiento en el tercer

trimestre de 2014 fue ms notoria en los sectores

productores de bienes. Acorde a las cifras oficiales

(Cuentas Nacionales Indec), entre las actividades

que ms cayeron se destacan la construccin

(-2,1%), la industria manufacturera (-0,3%) y la

agricultura (-0,2%).

Por el lado del sector servicios, el comportamiento

fue ms heterogneo. El mayor impulso se observ

en la actividad de intermediacin financiera (+12,6%)

y en Hoteles y Restaurantes (+2,7%), mientras que

el Comercio registr una contraccin de 2,5%.

La industria, por su parte, tuvo una contraccin

en el ao. Segn el Estimador Mensual Industrial

(EMI-Indec), la actividad industrial present una

cada de 2,5% en el periodo comprendido entre

enero diciembre con respecto al mismo periodo del

ao anterior. Hubo heterogeneidad entre sectores.

Entre los ms perjudicados se encuentra el sector

automotriz (-21,2%), Caucho y Plstico (-5,0%)

y la industria Metalmecnica sin autos (-1,1%).

Mientras que las mayores subas se observaron en

las Metlicas Bsicas (4,7%), Edicin e Impresin

(3,4%), Productos Qumicos (2,1%), Tabaco (1,0%)

y Alimentos y Bebidas (1,9%).

The slow-down in growth in Q3 2014 was more

apparent in assets production sectors. According to

official figures (National Accounts, Indec), the activities

which fell the most were construction (-2.1%),

manufacturing industry (-0.3%) and agriculture

(0.2%).

The services industry behaved more inconsistently.

The activities which showed the strongest momentum

were financial intermediation (+12.6%) and hospitality

and restaurants (+2.7%) while commerce contracted

by 2.5%.

On the other hand, the industry retreated during

the year. Based on the monthly industrial estimator

(Indec), industrial activity showed a 2.5% fall during the

period January-December as compared to the same

period the prior year. The sectors were inconsistent.

The ones which suffered the worst losses were

the auto (-21.2%), rubber and plastic (-5.0%) and

non-auto metal-mechanic (-1.1%) sectors. While the

largest growth took place in the basic metallic (4.7%),

publishing and printing (3.4%), chemical products

(2.1%), tobacco (1.0%) and food and beverages

(1.9%) sectors.


20 21

Contexto agroindustrial localLocal agroindustrial context

Segn datos emitidos por el Ministerio de Agricultura,

en la campaa 2013-2014 el sector agropecuario

obtuvo una produccin rcord de 110,7 millones

de toneladas de granos, 5,2% superior a la de la

campaa anterior. El volumen de cosecha logrado

fue resultado de un crecimiento de 15%, 8% y

2,8% en las producciones de trigo, soja y maz

respectivamente. As, la cosecha de maz ascendi

a 33,0 millones de toneladas, la de soja a 53,4

millones de toneladas y la de trigo a 9,2 millones

de toneladas.

Los volmenes exportados por el complejo soja

(poroto, aceite, pellets y biodiesel) se incrementaron

11%. Los precios del agro fueron en promedio un

8% inferiores a los del ao previo; por lo cual, se

estima que el valor de la mercadera vendida por el

sector agrcola al exterior ascender a alrededor

de US$ 29.500 M en 2104 (datos oficiales hasta

octubre), US$ 3.500 M inferior a su equivalente

en 2013.

Based on the data issued by the Ministry of Agriculture,

during the 2013-2014 campaign, the agricultural

sector yielded record production in the amount

of 110.7 million tons of grain, 5.2% over the prior

campaign. The harvest volume achieved arose from

the growth by 15%, 8% and 2.8% in wheat, soybean

and corn production, respectively. Thus, corn, soybean

and wheat harvests yielded 33 million tons, 53.4

million tons and 9.2 million tons, respectively.

The exported volumes of soy products (beans, oil,

pellets and biodiesel) increased by 11%. Farming

prices were 8% lower than those for the prior year

in average. Therefore, it is estimated that the value

of the merchandise sold by the agricultural sector

abroad will amount to about USD 29.50 billion in

2014 (official data through October), USD 3.5 billion

lower than in 2013.


22 23

La CompaaThe Company

En el 2014, Molinos retom el sendero de generacin

de resultados positivos, gracias a las mejoras

en el negocio de Graneles y, en menor medida,

por el impacto de las estrategias de innovacin

y renovacin, la implementacin de programas

de reduccin de gastos y la mejora del resultado

financiero.

Los intereses pagados por la Sociedad durante el

ejercicio 2014 fueron parcialmente compensados por

la revaluacin de los activos externos, generando

cambios en el perfil financiero. Complementando

estos resultados, y como una medida de salud

estructural en un escenario voltil, las ventas de

activos no centrales realizadas durante el 2014 y el

ao anterior tambin permitieron reducir la deuda

financiera neta.

En lnea con la estrategia de crecimiento, se continu

fortaleciendo los negocios de Marcas y Graneles con

el foco en mantener el equilibrio en los diferentes

escenarios locales e internacionales.

Las contribuciones del negocio de Graneles, que

haban sido prcticamente negativas en igual periodo

del ao anterior, se recompusieron por el impacto de

una mayor cosecha durante el ao. En el negocio de

Marcas, merece destacarse el crecimiento generado

por las innovaciones y renovaciones de los ltimos

tiempos, donde sobresalen los snacks saludables

de Gallo Snacks y las milanesas de soja de Granja

del Sol y Lucchetti, y por la fortaleza de las marcas

Matarazzo y Lucchetti que propiciaron un aumento

del consumo per cpita de fideos. La menor incidencia

de la estructura de gastos respecto de las ventas

del periodo tambin contribuy a incrementar el

resultado operativo.

In 2014, Molinos started generating income again

thanks to the improvement in the Commodities

business and, to a lesser extent, to the impact

of the innovation and renovation strategies, the

implementation of expense reduction expenses and

the improvement of financial income.

The interest paid by the Company in fiscal 2014 was

partially compensated by the revaluation of foreign

assets generating changes in the financial profile.

As a way of supplementing this income and as a

structural health measure in a volatile situation, the

sales of noncore assets carried out in 2014 and the

prior year allowed reducing net financial debt.

In line with the growth strategy, we continued

strengthening branded products and commodities

focused on maintaining the balance in the different

local and international scenarios.

The contributions made by the Commodities business

had been practically negative in the same period

the prior year but were restored by the impact of a

larger harvest during the year. Within the branded

products business, we should mention the expansion

arising from the latest innovations and renovations,

mainly the Gallo Snacks healthy snacks, the Granja

del Sol and Lucchetti breaded soybean patties and the

strength of the brands Matarazzo and Lucchetti, which

accounted for an increase in noodle consumption per

capita. The smaller impact of the expense structure as

compared to the sales for the period also contributed

to increasing operating income.


24 25

I. Management propositions, strategic guidelines and projected business policy

De acuerdo con la estrategia de crecimiento y

rentabilidad a largo plazo de Molinos, durante 2014

se continu trabajando en consolidar su posicin en

sus dos negocios claves: Marcas y Graneles. Dicha

estrategia se basa en dos pilares:

Eldesarrollodesusmarcasenelmercado

local e internacional y

Sucrecienteparticipacinenelcomplejo

oleaginoso mundial a travs del agregado

de valor local

En los captulos siguientes se detallan los lineamientos

estratgicos y la poltica comercial definida para los

negocios de Marcas y de Graneles.

Based on the long-term growth and profitability

strategy of Molinos in 2014, we continued working

to consolidate our position in its two key businesses:

Branded products and Commodities. The strategy is

based on two pillars:

Developingitsbrandsonthelocaland

international markets

Itsincreasingshareintheworldoilcomplex

through its local added value

The strategic guidelines and the commercial policy

defined for the branded products and commodities

businesses are detailed in the following chapters.

I. Premisas de gestin, lineamientos estratgicos

y poltica comercial proyectada


26 27

II. Negocio de Marcas

II. The branded products business

Molinos mantuvo y consolid a lo largo del 2014 la

estrategia definida en aos anteriores, basada en

seis desafos estratgicos, a saber:

Aumentarelpercpitadefideos

DesarrollarPlataformaLucchetti

CrecerenGranjadelSolaumentando

consumo en el target

Desarrollarlossegmentosdevalorenla

categora Arroz

Serlamejoropcinsaludabledeconsumir

entre horas

DesarrollarPlataformaCocineroenBrasil,

Nieto Senetiner en Amrica y Delverde global

Inmersos en un mercado que creci un 2.4%,

el consumo per cpita de fideos se increment,

pasando de 1,6 a 1,7 platos por semana. Molinos

logr recuperar share, anclado en la fortaleza de sus

marcas Matarazzo y Lucchetti, que destacaron en sus

campaas publicitarias la difusin de los diferentes

usos de la pasta y la nutricin, respectivamente.

La Plataforma Lucchetti se consolid como segunda

marca de alimentos a nivel nacional: el 75% de los

hogares argentinos poseen por lo menos uno de los

productos de la marca. En el 2014, la marca alcanz

In 2014, Molinos maintained and consolidated the

strategy defined in prior years based on the following

six strategic challenges:

Increasingthenoodlepercapitaconsumption

DevelopingtheLucchettiplatform

GrowinginGranjadelSol increasing

consumption in the target

Developingthevaluesegmentsintherice

category

Beingthebesthealthychoiceforsnacks

DevelopingtheplatformofCocineroin

Brazil, Nieto Senetiner in America and

Delverde globally.

Immersed in a market which grew 2.4%, the per

capita consumption of noodles increased from 1.6 to

1.7 servings per week. Molinos was able to recover

the share thanks to its strength in its Matarazzo and

Lucchetti brands which were mainly devoted to the

different uses of pasta and nutrition, respectively, in

their advertising campaigns.

The Lucchetti platform was consolidated as the

second food brand in Argentina: 75% of Argentine

homes have at least one of the brands products. In

2014, the brand reached 3.5 million fans on Facebook

los 3,5 MM de fans en Facebook, posicionndose

como lder en el ranking de seguidores de la categora

Alimentos.

Si bien los alimentos congelados se vieron afectados

muy por encima de la cada general de consumo,

la categora de Milanesas de Soja present un

crecimiento del 8.9%, apalancada por el lanzamiento

de la campaa Beneficios de milanesas de soja

Granja del Sol y el muy buen desempeo de

Lucchetti que, con un producto rico y accesible,

incorpor nuevos consumidores a dicha categora.

A su vez, se lanzaron los Listtos de pollo, jamn y

queso, un producto que renueva la propuesta a los

consumidores de este segmento.

En lnea con la tendencia creciente de consumo de

productos saludables, la Plataforma Gallo Snacks

transit un muy buen ao en el cual Chocoarroz cont

con una fuerte inversin en calidad y productividad.

Los bizcochos lograron instalarse como lderes en

facturacin en el canal Supermercados y se lanz,

con gran aceptacin de los consumidores, la Oblea

Gallo Snacks, una propuesta innovadora y rica

para consumir en cualquier momento del da. La

categora fue acompaada por un intenso plan de

comunicacin en TV y la campaa de Bizcochos fue

premiada con el Effie de Oro (mxima distincin en

el rubro). Actualmente, se explora el potencial de

la Plataforma en Latam, Estados Unidos y Europa.

El 2014 fue un ao de destacable performance para

las marcas de la Bodega Nieto Senetiner, impulsada

por un crecimiento de vinos y de espumantes. Se

implementaron lanzamientos innovadores y de

tendencia, entre los que se destacan, la campaa en va

pblica de Emilia Nieto Senetiner, que acompa su

crecimiento (+38% en vinos y +43% en espumantes).

leading the ranking of followers in the food category.

Although frozen food was affected well over the

general fall in consumption, the breaded soybean

patties category expanded by 8.9% leveraged by

the launch of the Granja del Sol breaded soybean

patties Benefits campaign and the outstanding

performance of Lucchetti which, through a tasty and

affordable product, incorporated new consumers

to this category. Likewise, chicken and ham and

cheese Listtos, a product renewing the choice for

the consumers in this segment, were launched.

In line with the increasing trend to use healthy

products, the Gallo Snacks platform had a great year

in which Chocoarroz received a strong investment in

quality and productivity. Rice crackers consolidated

as leaders in revenues in the supermarkets channel

and the Gallo Snacks wafer, an innovating and

tasty product to eat at any time during the day. An

aggressive TV advertising campaign was launched

and the sponge cake campaign was awarded the

Golden Effie (the most important award in the

area). We are presently exploring the potential of

the platform in Latin America, the US and Europe.

In 2014, the performance of the Bodega Nieto

Senetiner brands had an outstanding performance

thanks to the growth in wines and sparkling wines.

We implemented innovative and trend launches such

as the outdoor advertising campaign of Emilia Nieto

Senetiner which kept the pace of its growth (+38%

in wines and +43% in sparkling wines).


28 29

En funcin de los desafos internacionales definidos

por la compaa, Cocinero Limn ha logrado mayor

penetracin regional en Brasil con buena aceptacin

y altos niveles de recompra por los consumidores.

Por su parte, Delverde realiz un exhaustivo trabajo

para redefinir su imagen y el reposicionamiento de

la marca a nivel global que ser visible a partir de

2015. Respecto a la Bodega Nieto Senetiner, se dio

inicio a la nueva operacin en Estados Unidos con

Foley como importador.

A su vez, y con el foco en continuar desarrollando

el negocio de productos Premium en el mercado

estadounidense, en diciembre de 2014, Molinos

Ro de la Plata, con su marca Lucini, se asoci a

California Olive Ranch Inc (COR), empresa dedicada

a la produccin de aceite de oliva extra virgen y el

mayor productor de este tipo de aceite en Estados

Unidos. El acuerdo aun las marcas de ambas

compaas, transformndose en la empresa lder

del mercado Premium de aceite de oliva extra virgen

de Norteamrica.

On the basis of the international developments

defined by the Company, Cocinero Limn achieved

a better regional penetration in Brazil with very

good acceptance and high repurchase levels by

consumers. On the other hand, Delverde engaged

in a comprehensive task to redefine its image and

reposition its brand globally, which will become

visible in 2015. Bodega Nieto Senetiner launched new

operations in the US with Foley as importer.

In addition, to continue developing the Premium product

business on the US market, in December 2014, Molinos

Ro de la Plata with its Lucini brand partnered with

California Olive Ranch Inc (COR), a company engaged

in the production of extra-virgin olive oil and the largest

producer of this type of oil in the United States. The

agreement joined the brands of both companies,

giving rise to the leading company on the extra-virgin

olive oil premium market in North America.

Cuadro I / Chart I


30 31

Cuadro II

Participacin de mercado

Marcas de crecimiento

(Total nacional, en porcentaje)

Chart II

Market share

Growth marks

(Nationwide total, in percentage)

Mercados

De acuerdo con los informes privados, el consumo

general se resinti en el 2014 -2,3% (YTD Sept - Oct),

acentundose la cada desde mayo a septiembre en

un promedio de -3,7%.

Alimentos fue la canasta que ms cay en el

acumulado del ao (-3,9%), con mayor impacto

de los productos no bsicos como los congelados

de pollo.

En consecuencia, los mercados en donde participan

nuestras marcas se vieron afectados en sus ventas

durante 2014, sobre todo en el segundo semestre.

Con respecto a los canales, el gran ganador del ao

fue el formato de Cercana y Discount, a expensas

de los hipermercados y autoservicios. Por este

motivo aument la frecuencia de compra a un menor

ticket promedio. En esta lnea, se observ tambin

un incremento considerable de las compras por

mayorista (compras de almacenamiento).

Markets

Based on private reports, general consumption

decreased -2.3% (YTD Sept - Oct) in 2014, with

a more pronounced decrease from May through

September at an average of -3.7%.

Food was the category that decreased the most in

the accumulated amount for the year (-3.9%), with a

stronger impact of non-commodities, such as frozen

chicken products.

Consequently, the sales on the markets where

our brands participate were affected during 2014,

especially in the second half of the year.

As to channels, the great winner of the year was

the Closeness and Discount format, at the expense

of hypermarkets and supermarkets. Thus, the

purchasing frequency increased at a lower average

ticket. Following this line, there was also a considerable

increase in wholesale purchases (storage purchases).


32 33

Fuente: Nielsen Retail Index 92 categoras noviembre/

diciembre 2014 (para categoras Food incluye informacin de

octubre - noviembre, Categoras Drug y mensuales informacin

a noviembre - diciembre).

Nota: hasta el 2013 Canasta anterior (75 categoras). Nueva

canasta: 92 Categoras en Alimentos, Bebidas, Kioscos y

Golosinas, Cosmtica y Tocador, Limpieza.

Incluye: Self Cadena, Self Independiente, Tradicionales, Kioscos,

Minimercados, On Premise, Farmacias y Perfumeras Total

pas sin rea Austral.

Source: Nielsen Retail Index 92 categories November/December

2014 (for Food categories, it includes October - November

information, Drug categories and monthly information as of

November-December).

Note: up to 2013, previous Basket (75 categories). New basket:

92 categories in food, beverages, kiosks and candies, cosmetics,

toiletries and cleaning products.

Including: self-service chains, self-service independent stores,

traditional shops, kiosks, minimarkets, On-Premise, pharmacies

and drugstores Total country excluding southern area.

Cuadro III

Evolucin del consumo. Variacin en volumen

Base 100: 2001

Alimentos y Bebidas, Cosmtica, Tocador y Limpieza

Chart III

Changes in consumption. Volume variation

Base 100: 2001.

Food and beverages, cosmetics, toiletries and cleaning products

Fuente: Nielsen Retail Index 92 categoras noviembre/

diciembre 2014 (para categoras Food incluye informacin de

octubre - noviembre, Categoras Drug y mensuales informacin

a noviembre - diciembre).

Incluye: Self Cadena, Self Independiente, Tradicionales, Kioscos,

Minimercados, On Premise, Farmacias y Perfumeras Total

Pas sin rea Austral.

Source: Nielsen Retail Index 92 categories November/December

2014 (for Food categories, it includes October-November

information, Drug categories and monthly information as of

November-December).

Including: self-service chains, self-service independent stores,

traditional shops, kiosks, minimarkets, On-Premise, pharmacies

and drugstores Total country excluding southern area.

Cuadro IV

Apertura variacin en volumen versus 2013

Alimentos y Bebidas, Cosmtica, Tocador y Limpieza

Chart IV

Breakdown of variation in volume as compared to 2013

Food and beverages, cosmetics, toiletries and cleaning products


34 35

Evolucin de ventas

Las marcas claves de la compaa mostraron un

ritmo saludable de crecimiento apalancado en el

desarrollo de Lucchetti, la plataforma de Snacks

Saludables y los vinos de la Bodega Nieto Senetiner.

Lucchetti alcanz un crecimiento de unidades

vendidas de 8.5% frente al 2013, entre las que

se destacan las nuevas milanesas de soja, arroz

y fideos.

En lo que se refiere a la plataforma de Snacks

saludables, se consolid Bizcochos y el ltimo

lanzamiento, Obleas Gallo Snacks, cont con una

buena performance durante el ao.

La bodega sigue sosteniendo un buen desempeo,

destacndose dentro de sus marcas, Emilia Nieto

Senetiner.

Sale variations

Key brands showed a good growth rate that was

leveraged by the development of Lucchetti, the

Heathy Snacks platforms and Bodega Nieto Senetiner

wines.

Lucchettis units sold increased by 8.5% as compared

to 2013, including the new breaded soybean patties,

rice and noodles.

As to the Heathy Snacks platforms, there was a

consolidation in rice crackers and the last product

launched, Obleas Gallo Snacks had a good

performance during the year.

The winery continues to have a good performance,

while the Emilia Nieto Senetiner brand stands out.


36 37

III. Negocio de Graneles

III. Commodities Business

La recuperacin en la produccin de soja argentina

durante 2014, permiti un incremento de la molienda

nacional, con una mejora de las contribuciones y

menor competencia del sector exportador. Con

el compromiso que le es caracterstico, Graneles

trabaj activamente para que Molinos contine

siendo un actor clave del complejo oleaginoso-

exportador de la Argentina.

Oleaginosos

Desde el punto de vista climtico, el ao 2014 se

present an mucho ms benfico que su predecesor.

Si bien el mes de diciembre de 2013 se destac por

ser ms seco de lo normal en algunas regiones

del pas, las abundantes precipitaciones a partir de

mediados de enero y durante febrero compensaron

con creces la produccin de los cultivos de verano.

Luego de dos campaas de magras cosechas, la

2013/2014 permiti recomponer el volumen de

soja, alcanzando una produccin de 53,5 millones

de toneladas. La mejora en el volumen cosechado

facilit un incremento en el nivel de molienda nacional,

con buenas contribuciones obtenidas a partir de la

industrializacin y comercializacin de los derivados

de soja. El tipo de cambio y la cada de los precios

internacionales en virtud de la excepcional cosecha

The recovery of soybean production in Argentina in

2014 allowed for an increase in the Argentine crushing

capacity, with an improvement in contributions

and less competition in the exporting sector. With

the commitment that it is its characteristic, the

commodities business worked actively so that Molinos

may continue to be a key participant in the Argentine

oil seed-exporting complex.

Oil seed products

From the weather point of view, 2014 was even

more beneficial than the previous year. Although

December 2013 was driest than normal in certain

regions of the country, abundant rains as from

mid-January and in February offset the production

of summer crops considerable. After 2 campaigns

of poor harvests, the 2013/2014 campaign

allowed restoring the soybean volume, reaching

a production of 53.5 million tons. The improvement

in the harvested volume favored an increase in the

national crushing level, with good contributions

as a result of industrialization and marketing of

soybean by-products. The foreign exchange rate

and the decrease in international prices due to the

exceptional harvest in the United States caused

Argentine producers to withhold goods around Q4,

de Estados Unidos, provocaron que el productor

argentino retuviera mercadera hacia el ltimo

trimestre del ao; generando cierto grado de tirantez

en la originacin y comercializacin de granos.

Igual a lo sucedido en 2012 y 2013, gran parte

del ao comercial se caracteriz por el continuo

incremento de los costos de fabricacin, aunque

con una menor ponderacin del factor energtico.

Esto se debi a temperaturas ms primaverales

durante los meses de invierno y a menor necesidad

de importacin de gas.

En cuanto al biodisel, 2014 se transform en un

ao de recuperacin de la produccin nacional,

con una oportunidad conyuntural para el mercado

de exportacin hasta octubre de 2014. La baja

de retenciones coincidi con un periodo de altos

precios del petrleo, favoreciendo el valor agregado

generado desde Argentina, y permitiendo la llegada

a mercados como los de frica, Estados Unidos,

Taiwn, Corea del Sur o Australia.

A pesar del contexto desafiante y exigente, y a la

venta de su participacin accionaria en Renova S.A.

tal como se menciona en nota Nota 26 a los Estados

Financieros Informacin a revelar sobre partes

relacionada, Molinos logr mantener sus niveles

de molienda de soja en Planta San Lorenzo mediante

una fuerte presencia comercial en el interior del pas

y trabajando activamente en todos los canales de

originacin, totalizando 3,9 millones de toneladas

procesadas (Cuadro V).

thus generating certain tension in the origination

and marketing of grains.

Just as in 2012 and 2013, a significant portion of the

commercial year was characterized by the continuous

increase in manufacturing costs, even though with a

lower energy factor consideration. This was due to

spring-like temperatures in winter months and less

needs to import gas.

As to biodiesel, 2014 became a year for the recovery

of national production, with an economic opportunity

for the export market until October 2014. The

decrease in withholdings agreed with a period of

high oil prices, favoring the added value generated

from Argentina, which allowed reaching markets in

Africa, United States, Taiwan, South Korea or Australia.

Notwithstanding the challenging and demanding

context, as well as the sale of its stockholding in

Renova S.A., as mentioned in note 26 to the financial

statements Related party disclosure, Molinos was

able to maintain the soybean crushing capacity in

the San Lorenzo plant through a strong commercial

presence in the interior of the country, working actively

in all origination channels and totaling 3.9 million

processed tons (Chart V).


38 39

Respecto del cultivo de girasol, la fuerte cada en el

rea sembrada y por ende en la produccin lograda,

oblig a una reduccin del procesamiento de grano

a nivel nacional. Molinos alcanz una molienda de

girasol comn y alto oleico de 200 mil toneladas,

destinadas a abastecer principalmente al mercado

interno.

As to sunflower cultivations, the strong decrease

in cultivated area and, therefore, the production

achieved, caused a reduction in grain processing at a

national level. Molinos reached a common and high

oleic sunflower crushing capacity of 200,000 tons

used to supply mainly the domestic market.

Cuadro V

Participacin de Molinos en la molienda de soja

(*) Incluye molienda, a nuestra participacin, en la planta de

Renova S.A. ubicada en la localidad de Timbes.

(*) Including the crushing capacity of our share in the

Renova S.A. plant located in Timbes.

Chart V

Molinos share in soybean crushing

Originacin y comercializacin de granos

El ao 2014 permiti, adicionalmente, consolidar

nuestra participacin en el negocio de granos, y

durante el cual se originaron 250.000 toneladas

de maz destinadas a la exportacin.

Las bases sobre las que oper la plataforma fueron:

potenciar el uso de activos, proveer de maz a los

clientes de harina y complementar la oferta de

negocios al productor para potenciar la originacin

de soja.

El resultado fue muy satisfactorio, tanto desde el

punto de vista econmico como desde la ejecucin

sobre puerto San Benito, con un programa de maz

muy exigente que culmin sin sobrecostos ni demoras

y que logr abastecer a nuestros principales clientes

de harina y maz, mejorando as la competitividad

de nuestro principal producto.

Biodisel

El ao 2014 tuvo tres etapas bien diferenciadas para

las operaciones de biodisel de Molinos. Un primer

trimestre casi sin actividad pero con un contexto

internacional propicio, donde la Argentina no pudo

explotar su potencial exportador por la combinacin

de altas retenciones y bajo nivel de molienda (enero/

marzo). Esto deriv en una baja produccin de aceite

de soja y un precio relativo contra la palma poco

competitivo. Las altas retenciones provocaron que

la produccin de aceite se exporte sin agregado de

valor.

Luego, un segundo periodo (de abril a septiembre)

donde el contexto internacional de precios relativos

entre el petrleo y los aceites vegetales, combinado

Grain origination and marketing

Year 2014 also allowed consolidating our participation

in the grain business, in which 250,000 tons of corn

were originated for export purposes.

The platform operated on the following bases:

enhancing the use of actives, providing corn to flour

customers and supplementing the businesses offered

to producers to enhance soybean origination.

The result was very satisfactory from the economic

standpoint and considering the performance in San

Benito port, with a very demanding corn program that

ended up with no extra costs or delays and was able

to supply our main flour and corn customers, thus

improving the competitiveness of our main product.

Biodiesel

Year 2014 had three well differentiated stages for

biodiesel operations in Molinos: Q1 almost with no

activity, but with a favorable international context,

where Argentina was unable to exploit its exporting

potential due to the combination of high withholdings

and low crushing capacity level (January/March). This

gave rise to a low soybean oil production and a relative

price against palm oil that was not very competitive.

High withholdings caused the oil production to be

exported with no added value.

There was a second period (from April through

September) where the international context of relative

prices between petroleum oil and vegetable oils


40 41

con un positivo cambio en la poltica oficial que

adecu y baj el nivel de retenciones, posibilit

que Argentina recuperara momentneamente su

liderazgo mundial. Durante este periodo, Molinos

logr operar a la mxima capacidad y con aceptables

mrgenes.

Para cerrar el ao (de octubre a diciembre) no

hubieron negocios de biodisel, finalizando la

campaa con las plantas paradas. Esto se debi

esencialmente a la abrupta disminucin en el precio

del petrleo y que, al no ser copiada por los aceites

vegetales, fren el comercio mundial de biodiesel,

quedando slo operativos los mandatos obligatorios

que cada pas tiene instaurados y que son, en su

mayora, abastecidos por produccin local.

As, Argentina paso de operar a capacidad mxima, a

prcticamente tener todas las plantas exportadoras

sin funcionamiento.

Respecto al mercado domstico argentino, el sistema

de cupos sigue promoviendo la comercializacin por

parte de pequeos productores.

Alimentacin Animal

Siguiendo con una estrategia de acercamiento a

clientes clave, con una cartera de bajo riesgo y

altos estndares de produccin de subproductos

provenientes de la molienda de oleaginosos y del

procesamiento de cereales, continuamos siendo

un eslabn importante de la industria del alimento

balanceado con destino a la Alimentacin Animal.

combined with a positive change in the official policy,

which adjusted and reduced the withholding level and

allowed Argentina to recover its global leadership

momentarily. During this period, Molinos was able to

operate at the maximum capacity with acceptable

margins.

At the end of the year (October through December),

there were no biodiesel businesses, and the campaign

ended up with plant outages. This was mainly due

to the abrupt decrease in petroleum oil price and, as

this did not occur with vegetable oils, global biodiesel

trade stopped, leaving only the mandatory agencies

implemented by each country, which are mostly

supplied by local production.

Thus, Argentina passed from operating at maximum

capacity to having practically all export plants with

no operations.

As to the Argentine domestic market, the quota

system continues to promote marketing by small

producers.

Animal feed

Following a strategy to reach key customers with

a low risk portfolio and high production standards

regarding oil seed crushing and cereal processing,

we continue to be an important link in the industry

of balanced animal feed.


42 43

IV. Molinos y la sustentabilidad

IV. Molinos and sustainability

En el 2014, se present una renovada Estrategia

de Sustentabilidad a raz de reportar con los

lineamientos de GRI (Global Reporting Initiative) y

la reciente migracin de la gua G3.1 a G4. Se trabaj

con diversos grupos de inters para validar los temas

ms relevantes en trminos de sustentabilidad, y

fue as como los compromisos de la compaa se

sintetizaron en tres pilares:

In 2014, a renewed Sustainability Strategy was

presented to observe GRI (Global Reporting Initiative)

guidelines and the recent migration to guide G3.1

through G4. Work was done with different interest

groups to validate the most important sustainability

issues; thus, the companys commitments were

divided into three pillars:


44 45

Para comunicar la estrategia y dar a conocer

el trabajo que Molinos realiza en la materia se

organiz el Da de la Sustentabilidad en el que 450

colaboradores de Victoria participaron de diferentes

actividades que representaron a cada uno de los

pilares que componen la estrategia.

Los logros de los tres nuevos pilares son mltiples

y se encuentran detallados en el 4 Reporte de

Sustentabilidad de la Compaa, que abarc el periodo

anual de 2014. Los principales esfuerzos se describen

a continuacin:

Salud y Bienestar: En 2014 se ampli la lnea de

Gallo Snacks con el lanzamiento de las obleas:

libres de gluten, bajas en grasa y controladas en

caloras. Otro logro a destacar es que el 52% de

las toneladas vendidas en el 2014 por Molinos

fueron elaboradas en plantas certificadas por un

tercero independiente, ya sea de plantas propias

como de terceros con los cuales se celebraron

contratos de fasn. Se realizaron auditoras de

diagnstico segn protocolo FSSC 22000 (Food

Safety Management System, avalado por GFSI - el

Foro Global de Inocuidad Alimentaria) en plantas

Esteban Echeverra y Bodega Nieto Senetiner para

avanzar con su implementacin a partir de 2015.

Adicionalmente, se continu con el desarrollo de

los sistemas de HACCP que se estn implementando

en todas las plantas industriales de la Compaa.

Desarrollo de Personas y Comunidad: El principal

programa de RSE, Comer Rico, Comer Sano,

lleg a 70 escuelas cercanas a plantas y acopios

promoviendo hbitos saludables vinculados a la

alimentacin. Molinos contina siendo el principal

donante de la Fundacin Banco de Alimentos,

entregando un promedio de 70 toneladas de

In order to communicate the strategy and inform

about the work done by Molinos in this regard,

the Sustainability Day was organized, where 450

employees from Victoria participated in different

activities representing each one of the pillars of this

strategy.

There have been multiple achievements in the

three pillars, which are detailed in the Companys

4th Sustainability Report, comprising annual period

2014. The main efforts are described below:

Health and welfare: In 2014 the Gallo Snacks line was

expanded with the launching of gluten-free, low fat

and calorie-controlled wafers. Another achievement

worth mentioning is that 52% of tons sold in 2014

by Molinos were prepared in plants certified by an

independent third party, including own plants and

plants belonging to third parties with which toll crush

agreements were signed. Diagnosis audits were

performed as per protocol FSSC 22000 (Food Safety

Management System, approved by the Global Food

Safety Initiative (GFSI)) at the plants located in Esteban

Echeverra and Bodegas Nieto Senetiner in order to

advance with its implementation as from 2015. In

addition, HACCP systems continued to be developed,

which are being implemented in all the Companys

industrial plants.

People and community development: The main

CSR program Comer Rico, Comer Sano (Eat Good

and Healthy Food) reached 70 schools near plants

and stockpile centers by promoting food-related

healthy habits. Molinos continues to be the main

donor of Fundacin Banco de Alimentos, by delivering

an average of 70 tons per month. In addition, the

producto por mes. Adems, se lanz la segunda

Convocatoria de Iniciativas Sociales de Molinos, en

la que colaboradores se involucran con proyectos

de promocin social en sus zonas de influencia.

Se llevaron a cabo una serie de talleres para los

colaboradores en materia de Clima Laboral. Adems,

se trabaj con el rea de Calidad acompaando a

proveedores, distribuidores, fasones y depsitos

externos.

El programa de Mejora Continua continu enfocado

en el desarrollo de sus dos pilares, Mejora Enfocada

y Gestin Diaria.

Cuidado Medioambiental: Mltiples iniciativas han

estado orientadas a reducir el impacto ambiental

de la produccin. Los logros destacados son:

ElconsumodeaguaenplantasdeMolinosse

redujo en un 3% vs. 2013, mientras que la produccin

aument en un 7%.

LaampliacindelusodeRiegoporGoteo

en San Juan, donde se producen los vegetales

congelados, cubri 9 cultivos diferentes, mejorando

el rendimiento y disminuyendo hasta un 40% el

consumo de agua. Se logr tambin un ahorro

en el consumo de agua de red del 46% en Planta

Santa Clara, sustituida por el agua de napas, que

habitualmente se extrae para evitar su ingreso a

las celdas subterrneas de almacenamiento de

materias primas.

Sibienelconsumodegasaumentenun16%,

hubo una reduccin superior al 50% en GLP, gasoil y

fueloil. Las plantas de Molinos consumieron un 6%

menos de energa elctrica con respecto a 2013.

second Call for Molinos Social Initiatives was launched,

in which employees become involved with social

promotion projects in their areas of influence.

A series of labor environment workshops were

organized for employees. Work was also done with

the Quality area, working along suppliers, distributors,

toll manufacturing and external warehouses.

The Continuous Improvement program continued to

focus on the development of its two pillars: Focused

Improvement and Daily Management.

Environmental care: Multiple initiatives were aimed

at reducing the environmental impact of production.

Achievements include:

Theuseofwater inMolinosplantswas

reduced by 3% as compared to 2013, while production

increased by 7%.

TheexpansionintheuseofdripirrigationinSan

Juan, where frozen vegetables are produced, covered

9 different cultivations, improving performance and

reducing the use of water up to 40%. There was

a 46% saving in the use of water from the water

system in the Santa Clara plant, which was replaced

by underground water, which is usually extracted

to avoid entry into the underground cells for raw

material storage.

Althoughgasconsumption increasedby

16%, there was a reduction of over 50% in LPG,

diesel oil and fuel oil. Molinos plants used 6% less

electric power as compared to 2013.


46 47

Porsegundoaoconsecutivo,semidi

el traslado de los productos en funcin de su

impacto medioambiental a travs de un clculo de

emisiones interplantas depsitos. El total emitido

en toneladas de Co2 disminuy un 5,5% debido a

la optimizacin de la carga de unidades. Se redujo

adems un 54% la compra de pallets de madera

gracias a la reutilizacin de los mismos en planta

Esteban Echeverra.

Secontinutrabajandoeneldesarrollo

de packs sustentables, demostrado en 2014 con

los negocios de arroz, yerba, aceites, congelados,

horneables y gelificables y la nueva plataforma de

snacks saludables.

El documento completo del Reporte de Sustentabilidad

fue elaborado siguiendo los lineamientos de la Gua

G4 de la Iniciativa de Reporte Global (GRI por sus

siglas en ingls), aplicando al nivel esencial. La

versin extendida del documento cuenta con la

opinin de un auditor externo independiente, Pistrelli,

Henry Martin y Asociados S.R.L. (E&Y Argentina).

For the second consecutive year, the

transportation of products was measured according

to the environmental impact through a calculation

of interplant emissionswarehouses. The total Co2

amount emitted decreased by 5.5% due to the

enhancement if unit cargo. The purchase of wooden

pallets was also reduced by 54% thanks to the new

use thereof at the Esteban Echeverra plant.

Workcontinuedtobedoneinthedevelopment

of sustainable packs, which was shown in 2014 with

rice, yerba mate, oil, frozen food, home-baking mixes

and gelatin businesses and the new health snack

platform.

The complete Sustainability Report document was

prepared following the guidelines under Guide G4

of the Global Report Initiative (GRI), applying for the

essential level. The extended document version

contains the opinion of an independent external

auditor, Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. (EY

Argentina).


48 49

V. Situacin financiera

V. Financial context Income for the year

El resultado neto de este ejercicio ascendi a una

ganancia de $ 671,1 millones, que compara con una

prdida de $ 189,8 millones para el ejercicio anterior,

retomando de este modo el sendero de generacin

de resultados positivos.

La variacin proviene de un mayor resultado

operativo originado principalmente por las mejoras

en el negocio de Graneles y, en menor medida, por el

impacto de las estrategias de innovacin y renovacin

en el negocio de Marcas, la implementacin de

programas de reduccin de gastos y la mejora

de resultados financieros, efectos parcialmente

compensados por un mayor cargo por impuesto

a las ganancias.

En relacin con el negocio de Graneles, las

buenas contribuciones obtenidas a partir de la

industrializacin y comercializacin de los derivados

de la soja y la captura de oportunidades coyunturales

en las exportaciones de biodisel, permitieron

mejorar el resultado, revirtiendo la prdida operativa

computada durante el ao anterior.

Net income for the year amounted to ARS 671.1

million, as compared to the prior-year loss amounting

to ARS 189.8 million, recovering the positive trend.

The variation arises from higher operating income as

a result of improvements in the Commodities business

and, to a lower extent, the impact of innovation

and renewal strategies in the Brand business, the

implementation of expense reduction programs

and the improvement in financial income (expense),

effects that were partially offset with a higher income

tax charge.

As to the Commodities business, the good contributions

obtained from the industrialization and marketing

of soybean by-products and the achievement of

economic opportunities in biodiesel exports allowed

improving income, thus reversing the operating loss

computed during the previous year.

En el negocio de Marcas continan destacndose

las innovaciones y la renovacin de productos

correspondientes a nuestras marcas clave apoyados

por una fuerte actividad publicitaria.

La mejora en los resultados financieros est

basada, en buena parte, en la reduccin de la

deuda financiera neta a menos de la mitad - de $

4.109 millones (equivalente a USD 630,1 millones)

al cierre del ejercicio anterior a $ 2.417 millones

(equivalente a USD 282,7 millones) al cierre de este

ejercicio - producto de la estrategia financiera y la

venta de activos no centrales, como as tambin

a la revaluacin de los activos externos ocurrida

principalmente durante el primer trimestre del

ejercicio.

The Brand business continues to be characterized

by the innovation and renewal of products related

to our key brands, supported by a strong advertising

activity.

The improvement in financial income (expense) is

significantly based on the reduction of the net financial

payable by less than half from ARS 4,109 million

(equal to USD 630.1 million) as of the previous year-

end to ARS 2,417 million (equal to USD 282.7 million)

as of the current year-end as a result of the financial

strategy and the sale of non-core assets, as well as

the revaluation of external assets occurred mainly

during Q1.



diciembre de 2010 y de acuerdo a normas internacionales

de informacin financiera para los ejercicios finalizados

el 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014.

(1) Accounting information prepared according to Argentine

accounting standards for the years ended December 31, 2010,

and according to IFRS for the years ended December 31, 2011,

2012, 2013 and 2014.

Evolucin Resultado Operativo (1)(en millones de pesos)

Changes in operating income (loss) (1)


Evolucin Resultado Neto (1)(en millones de pesos)

Changes in net income (loss) (1)



50 51

En lnea con lo mencionado precedentemente sobre

la variacin en el resultado operativo, el EBITDA

alcanz los $ 1.478,6 millones que comparan con

$ 535,2 millones alcanzados durante el ejercicio

anterior.



diciembre de 2010 y de acuerdo a normas internacionales de

informacin financiera para los ejercicios finalizados el 31 de

diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014.

(1) Accounting information prepared according to Argentine

accounting standards for the years ended December 31, 2010,

and according to IFRS for the years ended December 31, 2011,

2012, 2013 and 2014.

Following what was mentioned with respect to

variation in operating income (loss), EBITDA reached

ARS 1,478.6 million, as compared to ARS 535.2 million

reached during the previous year.

Situacin Patrimonial

A continuacin se explican las principales variaciones

patrimoniales respecto del ejercicio anterior:

- El rubro Cuentas por Cobrar Comerciales aument en

$ 195,6 millones, como consecuencia del incremento

de los das de giro promedio en el negocio de Marcas

y en la ventas netas facturadas respecto del ao

anterior en ambos negocios, Marcas y Graneles.

- El rubro Inventarios y Activos biolgicos aument

en $ 57,3 millones, segn se expone en el siguiente

cuadro:

El aumento en el segmento de Marcas de $ 273,9

millones responde, entre otras cosas, a un incremento

de las materias primas principalmente del negocio

de Pastas generado en parte por la adquisicin de

los activos de Mondelez. En el segmento Graneles el

valor de los inventarios tuvo una leve disminucin de

$ 19,5 millones lo cual se explica por una reduccin

de los stocks parcialmente compensada por el

incremento del tipo de cambio cuyo impacto es muy

importante sobre un negocio altamente dolarizado.

The increase in the Brands segment by ARS 273.9

million is due, among other aspects, to an increase

in the raw material mainly from the pasta business

generated partly due to the acquisition of Mondelez

assets. In the Commodities segment, the value of

inventories had a slight decrease of ARS 19.5 million,

which is explained by the reduction in stocks that

was partially offset by the increase in the foreign

exchange rate, the impact of which is material over

a highly dollarized business. Finally, the decrease in

Balance-sheet analysis

Below are the main balance-sheet variations as

compared to the previous year:

- Trade receivables increased by ARS 195.6 million as

a result of the increase in average reversal days in the

Brand business and in net sales billed as compared

to the previous year in both businesses: Brands and

Commodities.

- Inventories and Biological assets increased by ARS

57.3 million, as shown in the chart below:

Evolucin EBITDA (1)(en millones de pesos)

Changes in EBITDA (1)



52 53

Por ltimo, la disminucin de los activos biolgicos

de $ 197,1 millones se debe principalmente a una

disminucin de las hectreas sembradas en campos

propios respecto al ao anterior y a la venta de

Agrcola El Monte S.A. y Agrcola y Ganadera Chillan

Viejo S.A.

- La disminucin en las Inversiones en asociadas y

negocios conjuntos (corrientes y no corrientes) de

$ 527,5 millones es producto principalmente de la

venta de las acciones de Renova y Los Grobo S.G.R.,

compensado parcialmente por el incremento de la

participacin en Lucini Italia.

- Las Propiedades, planta y equipo muestran una

disminucin neta de $ 178,6 millones, generada

principalmente por la realizacin de activos no

estratgicos o centrales del negocio.

- La Deuda financiera neta, por su parte, asciende

al 31 de diciembre de 2014 a USD 282,7 millones

mostrando una importante disminucin respecto al

ao anterior de USD 347,4 millones. La variacin

respecto al cierre del ejercicio anterior es producto

principalmente de la gestin financiera y la realizacin

de activos no estratgicos.

biological assets by ARS 197.1 million is mainly due

to the reduction in sown hectares in proprietary

plots of land as compared to the previous year and

to the sale of Agrcola El Monte S.A. and Agrcola y

Ganadera Chillan Viejo S.A.

- The decrease in Investments in associates and

joint businesses (current and noncurrent) for

ARS 527.5 million resulted mainly from the sale of

Renova and Los Grobo S.G.R. shares, partially offset

by the increase in the interest held in Lucini Italy.

- Property, plant and equipment showed a net

decrease of ARS 178.6 million mainly due to the

realization of non-strategic or non-core business

assets.

- In addition, as of December 31, 2014, Net financial

debt stood at USD 282.7 million, showing a significant

decrease as compared to the previous year, which

amounted to 347.4 million. The variation with respect

to the closing of the last fiscal year results mainly

from financial management and the realization of

non-strategic assets.

(1) Deudas financieras (corrientes y no corrientes) neto de

efectivo y colocaciones a corto plazo.

- El Patrimonio neto aument en $ 640,8 millones

principalmente como consecuencia de la ganancia

neta del presente ejercicio de $ 671,1 millones.

(1) Financial debt (current and noncurrent), net of cash and

short-term investments.

- Shareholders equity rose by ARS 640.8 million,

mainly due to this years net income, which stood

at ARS 671.1 millions.

Evolucin Deuda Financiera Neta (1)(USD MM)

Changes in net financial debt (1)

(in millions of USD)


54 55

VI. Propuesta del Directorio para capitalizaciones, ajustes monetarios y otros conceptos

VI. Board of Directors proposal with regard to capitalizations, monetary adjustments and other items.

Los estados financieros correspondientes al ejercicio

finalizado el 31 de diciembre de 2014 arrojan un

resultado positivo de $ 671.134 (miles); por lo que

el Directorio de la Sociedad someter una propuesta

para consideracin de la prxima Asamblea de

Accionistas consistente en (i) una distribucin de

un dividendo en efectivo de $ 90.000 (miles); y

(ii) que el excedente de los resultados luego de la

distribucin mencionada anteriormente, se destine

a integrar la Reserva para futura distribucin de

utilidades constituida por la Asamblea Ordinaria y

Extraordinaria de Accionistas celebrada el 18 de

abril de 2012.

Molinos decide el destino de los fondos generados

operativamente a la luz de una estrategia conservadora

y de prudencia en materia de financiamiento y niveles

de deuda. Esta estrategia permiti financiar las

importantes inversiones realizadas durante los

ltimos aos contribuyendo al crecimiento del

negocio y de sus resultados. Esta poltica ha sido

instrumental para atravesar con xito diversas crisis,

posibilitando una significativa creacin de valor para

los accionistas.

Por ltimo, considerando adecuado el monto del

capital actualmente en circulacin, en esta oportunidad

The financial statements related to the fiscal year

ended December 31, 2014, show an ARS 671.134.000

income, so the Companys Board of Directors

will submit a proposal to the next Shareholders

Meeting recommending (i) an ARS 90 million

distribution of dividends in cash and (ii) that

the income surplus, after the abovementioned

distribution, be earmarked for the reserve for

the future distribution of dividends set up by the

Regular and Special Shareholders Meeting held

on April 18, 2012.

Molinos decides on the use of the operating funds

in light of a conservative and prudent strategy with

regard to financing and debt levels. This strategy

allowed financing the significant investments made

during the last few years, which contributed to

business and income growth. This policy has been

instrumental in successfully overcoming crises,

thus enabling the creation of significant value for

shareholders.

Finally, as the Board of Directors considers that the

current outstanding capital is adequate, they will not

el Directorio de la Sociedad no efectuar propuesta

de capitalizaciones de ganancias, reservas, de ajustes

monetarios del capital ni de otros conceptos.

make any proposals regarding the capitalization of

income, reserves, capital monetary adjustments or

any other adjustments.


56 57

Cdigo de Gobierno Societario por el Ejercicio cerrado

al 31 de diciembre de 2014

En atencin al volumen del Anexo, el mismo puede

ser consultado en la pgina web de la Comisin

Nacional de Valores (www.cnv.gob.ar) siguiendo la

siguiente ruta: Informacin Financiera > Emisoras

> Emisoras en el Regimen del Oferta Pblica > M >

Molinos Ro de la Plata S.A. > Estados Contables >

Anuales (completos) > ID 4-288773-D

Corporate Governance Code for the year ending

31.12.14

Due to the considerable size of this Exhibit, it can

be viewed on the CNV website (www.cnv.gob.ar) by

selecting the following route (in Spanish): Informacin

Financiera > Emisoras > Emisoras en el Regimen

del Oferta Pblica > M > Molinos Ro de la Plata S.A.

> Estados Contables > Anuales (completos) > ID

4-288773-D

VII. Anexo

VII. Exhibit


58 59

Conforme lo prescripto por el artculo 12 del Estatuto

Social, corresponde fijar el nmero de miembros del

Directorio y proceder a su eleccin por un periodo de

dos ejercicios ante la terminacin del mandato de los

Seores Directores Titulares Luis Perez Companc,

Guillermo Nelson Garca Abal y Carlos Gernimo

Garaventa y del Seor Director Suplente Mariano

Mazur.

Asimismo, es de destacar que atento a la renuncia

al cargo de Director Suplente presentada por el

Sr. Girard, dicha posicin se encuentra vacante y

corresponde designar a su reemplazo.

Corresponde asimismo elegir tres Sndicos Titulares

y tres Sndicos Suplentes por el trmino de un

ejercicio, conforme lo prescripto por el artculo 284

de la Ley de Sociedades Comerciales, por terminacin

del mandato de los Seores Sndicos Titulares y

Suplentes, segn corresponda, Eduardo Amadeo

Ridigos, Pablo Di Iorio, Agustn Pedro Allende, Juan

Manuel Gonzlez Bueno, Santiago Alberto Fumo y

Ernesto Juan Cassani.

Buenos Aires, 6 de marzo de 2015

El Directorio

Luis Perez Companc

Presidente

Under Section 12 of Company Bylaws, the

Shareholders Meeting is required to set the number of

Directors and proceed to elect the required Directors

for a term of two fiscal years, in view of the expiry

of the terms of office of the Directors Luis Perez

Companc, Guillermo Nelson Garca Abal and Carlos

Gernimo Garaventa and of the Alternate Director

Mariano Mazur.

Moreover, after the Alternate Director Mr. Girard

entered his resignation, the position is vacant and a

replacement should be appointed.

The Shareholders Meeting is also required to appoint

three Statutory Auditors and three Alternate Statutory

Auditors for a term of one fiscal year, as provided by

Argentine Business Associations Law, Section 284, due

to the expiry of the terms of office of the Statutory

Auditors and Alternate Statutory Auditors, as the case

may be, Messrs. Eduardo Amadeo Ridigos, Pablo Di

Iorio, Agustn Pedro Allende, Juan Manuel Gonzlez

Bueno, Santiago Alberto Fumo y Ernesto Juan Cassani.

Buenos Aires, March 06, 2015.

The Board of Directors

Luis Perez Companc

Chairman

Vencimiento de mandatos

Expiry of terms of office

2014 Memoria y Balance 2014 Annual Report

60 61

Firmado a efecto de su identificacincon nuestro informe de fecha 06-03-2015EDUARDO A. RIDIGOSContador Pblico U.B.A.C.P.C.E.C.A.B.A. T 57 F 82Sndico en representacin de la Comisin Fiscalizadora

Molinos Rio de La Plata Balance Consolidado Anual Al 31 Dic 2014

Documents

Transcript of Molinos Rio de La Plata Balance Consolidado Anual Al 31 Dic 2014