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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

MásKapital KAPITALMUJER S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR BBB HR3

Instituciones Financieras 19 de junio de 2019

Calificación MásKapital LP HR BBB MásKapital CP HR3 Perspectiva Estable

Contactos Carlos Morales Analista [email protected]

Elvira Gracia Analista Sr. [email protected]

Claudio Bustamante, CFA Subdirector Sr. Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings asignó la calificación de HR BBB con Perspectiva Estable y de HR3 para MásKapital La asignación de la calificación para MásKapital1 se basa en la fortaleza en los niveles de la calidad de la cartera, rentabilidad y solvencia. Por otro lado, se espera un crecimiento moderado en los siguientes periodos con presiones marginales en la calidad de la cartera de crédito de la Empresa. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico

Niveles de fortaleza en la solvencia, cerrando al cuarto trimestre de 2018 (4T18) con un índice de capitalización, razón de apalancamiento y razón de cartera vigente a deuda neta en 34.7%, 2.3 veces (x) y 2.0x, respectivamente. Actualmente, la tendencia en el índice de capitalización es decreciente, derivado del crecimiento de la cartera.

Fortaleza en la calidad de la cartera, cerrando al 4T18 con un índice de morosidad y morosidad ajustado de 2.9% y 5.0%. Históricamente, la Empresa ha logrado mantener sus niveles de morosidad en fortaleza respecto al sector y mantiene una política de cartera vencida de créditos con atrasos mayores a 30 días.

Fortaleza en los niveles de rentabilidad, cerrando al 4T18 con un ROA Promedio y ROE Promedio de 7.3% y 24.1%. Los niveles de rentabilidad se encuentran en una tendencia creciente gracias a la mejora en la calidad de la cartera y crecimiento en el margen financiero.

Expectativas para Periodos Futuros

Fortaleza en la solvencia de la Empresa, llegando a un índice de capitalización de 36.5% al cierre del 4T21. Se espera que la Empresa continúe pagando dividendos a razón del 70.0% del resultado del ejercicio anterior, aunado a lo anterior, los niveles de utilidades se encontrarían en línea con el nivel actual.

Crecimiento de la cartera total en promedio anual de 10.7%, con un deterioro en la rentabilidad, un índice de morosidad y morosidad ajustado de 4.2% y 6.3%,

1 KAPITALMUJER S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (MásKapital y/o la Empresa).

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llegando a un nivel de ROA Promedio y ROE Promedio de 5.4% y 21.0% al 4T21 y Se observaría una presión debido al esfuerzo del crecimiento de la cartera soportado por la disminución en la tasa activa y un ligero deterioro en la calidad de la cartera, sin embargo, los indicadores mencionados seguirían encontrándose en niveles de fortaleza.

Factores Adicionales Considerados

Monto expuesto por tasa de interés de P$106.4m derivado de las herramientas de fondeo, al no contar con instrumentos derivados. La Empresa cuenta con un descalce derivado de tasa de interés, ya que la totalidad de la cartera se encuentra colocada a tasa fija mientras que el 42.9% de los pasivos con costo se encuentran colocados a tasa variable, sin embargo, el plazo promedio al que se encuentra la cartera da la posibilidad de cubrir el descalce en caso de que existiera un movimiento en la tasa de referencia.

Diversificación en las herramientas de fondeo. La estrategia de la Empresa consiste en mantener líneas con bancos nacionales y extranjeros. Lo anterior lleva a la Empresa a mantener fondeo con 13 instituciones y un monto disponible de P$161.2m lo que representa el 36.6% de sus líneas de crédito.

Robusto Gobierno Corporativo, con una participación de 80.0% independiente y el respaldo de tres comités de trabajo y siete manuales. Dentro de las directrices del negocio, se ubica el contar con una estandarización de la operación.

Factores que Podrían Subir la Calificación

Crecimiento en la cartera manteniendo los niveles de rentabilidad actuales. Lo anterior, vendría dado por una estabilidad en el MIN ajustado y control en los gastos de administración.

Mejora en la calidad de la cartera, manteniendo los índices de morosidad y morosidad ajustada por debajo de 2.0%. Mantener el crecimiento de los activos productivos sin mayores presiones a la calidad de la cartera, con el fin de mantener ingresos operativos constantes.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Deterioro en la rentabilidad de la Empresa, llegando a un ROA Promedio y ROE promedio por debajo de 4.0% y 10.0%. En caso de un crecimiento no controlado en los gastos de administración y un estancamiento en la cartera total, la generación de flujo se podría ver comprometida.

Presión en la calidad de la cartera llegando a un índice de morosidad y morosidad ajustado por arriba de 9.0%. Una deficiencia en el control para el otorgamiento de créditos por montos mayores a los actuales podría presionar en demasía la calidad de la cartera, llevándola a niveles máximos en periodos futuros.

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Perfil de la Empresa MásKapital se constituyó el 3 de julio de 1993 bajo la razón social de Eurekasol. S.A. de C.V. con el objetivo primordial de brindar servicios de investigación crediticia. A partir del año 2005, la Empresa se ha dedicado a prestar servicios financieros en zonas donde el acceso a créditos se ha ido rezagando por motivos de falta de atención de la banca comercial. En el año 2007, la Empresa cambió su razón a KAPITALMUJER, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R con el objeto social de la realización habitual y profesional de las actividades de otorgamiento de créditos.

Modelo de Negocio El modelo de negocio de MásKapital consiste en otorgar microcréditos personalizados bajo una metodología de grupos solidarios y la búsqueda de clientes se hace a través de promoción individual y promoción a masas. En cuanto al mercado objetivo de la Empresa, este se conforma exclusivamente por mujeres con una edad entre 18 y 70 años, con un negocio propio o familiar. En cuanto al producto, la Empresa cuenta con únicamente uno, el cual se ajusta al perfil de cada clienta, otorgando montos, plazos y tasas de interés personalizadas y no en función al grupo. Actualmente, la matriz de la Empresa se encuentra en el estado de Oaxaca y su área de influencia se extiende a la zona centro y sur de la República Mexicana, teniendo un total de 45 sucursales distribuidas a través de municipios dentro de ocho estados. Adicionalmente la originación de la cartera es a través de un 80.0% de renovación de clientes y 20.0% clientes nuevos.

Análisis Financiero Histórico

Evolución de la Cartera de Crédito Respecto al análisis financiero histórico de la Empresa, se puede observar en los estados financieros proporcionados por la Empresa, una contracción en la cartera total en los años 2016 y 2017, sin embargo, en los últimos doce meses, se puede observar un crecimiento de la cartera total que contrarresta el efecto causado por los periodos anteriores. Es así como el crecimiento promedio anual de la cartera cierra en los últimos tres años en 5.3% anual, mientras que al 4T18 la cartera total tuvo un crecimiento de 16.4% respecto al año inmediato anterior y se ubicó en niveles máximos históricos para la Empresa cerrando con un saldo de P$226.4m. La contracción observada en los periodos mencionados se debe a un proceso interno de transición en la Empresa hacia la mejora en la calidad de las operaciones administrativas de la Empresa. En tanto la calidad de la cartera se encuentra en niveles de fortaleza al 4T18. Durante los últimos periodos, la Empresa atravesó por un periodo de consultoría con una Institución en el extranjero, el cual arrojó áreas de oportunidad en la motivación del personal al considerar que los bonos por colocación mermaban la calidad de la cartera, así como una necesidad de estandarización en los procesos internos de la Empresa desde áreas operacionales hasta directivas, es así como en los periodos anteriores la Empresa se ha dedicado a solventar las áreas de oportunidad al buscar la motivación

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del trabajador a través de un buen clima laboral y con una estandarización de procesos a través de manuales operacionales. Adicionalmente se observó que se estaban otorgando créditos que se encontraban a una distancia considerable de las sucursales donde se autorizaban, por lo que el proceso de cobranza se veía mermado conforme la vida del crédito maduraba, por lo que se optó por poner políticas restrictivas conforme al área de influencia y de operación de la sucursal. Es así como el índice de morosidad y morosidad ajustado cerraron al 4T18 en 2.9% y 5.0%, mientras que el promedio anual de los últimos tres años se ubica en 4.1% y 5.7% para las métricas anteriormente mencionadas. Es importante mencionar que la política de la Empresa indica que se considera cartera vencida la cartera que presenta más de 30 días de atraso lo que se debe a que la vida de los préstamos oscila en un promedio de 4.9 meses y la frecuencia de los pagos de capital e interés son semanales.

Cobertura de la Empresa Respecto a la mejora en la calidad de la cartera y a un promedio en el índice de cobertura de 1.1x en los últimos tres años, las estimaciones preventivas para riesgos crediticios han ido disminuyendo a razón anual de -2.8%. Es importante mencionar que la política de estimaciones preventivas dicta que estas se reconocen a partir de la clasificación de la totalidad de la cartera de crédito y en función a los días de atraso se aplica un porcentaje de estimaciones, estimándolos en su totalidad a partir del día 91 de atraso. Mientras que la cartera de crédito vencida se compone por aquellos acreditados declarados en concurso mercantil o créditos en su totalidad o parciales que no hayan sido recuperados en un periodo menor a 30 días.

Ingresos y gastos Respecto a los ingresos de la Empresa y derivado de la contracción en la cartera total de MásKapital, estos crecieron a un ritmo promedio anual de 1.1% en los últimos tres años. El bajo promedio en el crecimiento de ingresos operativos se debe a una presión en la tasa activa de 2016; sin embargo, y para mitigar el efecto de la contracción, la Empresa realizó un cambio en las tasas ocupando tasas sobre saldos insolutos en lugar de tasas flat, las cuales se utilizaban en periodos anteriores, llegando a una tasa activa de 69.0% al cierre del 4T18. Aunado a lo anterior, el bajo nivel de estimaciones gracias al correcto control de la cartera impulsó al MIN ajustado para el cierre del 4T18, presentando su mejor nivel histórico al llegar a 58.4%, mientras que el promedio de los últimos tres años se sitúa en 53.2%. En cuanto a las comisiones, la Empresa no percibe ingresos por este rubro, ya que en su producto no se contempla un porcentaje de comisión, en cuánto a las comisiones pagadas estás mantienen un porcentaje de participación promedio del 0.5% en relación con la cartera colocada y se encuentran en niveles de P$1.1m promedio anual, siendo el 4T18 cuando se observa una mayor erogación cerrando en P$1.6m. En los últimos periodos, la Empresa se ha enfocado en la capacitación continua de sus empleados con el fin de lograr una excelencia operativa, y que el logro de resultados venga a través de un control de gastos de administración. Se fueron eliminando grupos que significaran gastos adicionales por temas de esfuerzo en tiempo y desplazamientos, haciendo así mas eficiente cada sucursal. Es por lo anterior que los gastos de administración de la Empresa al cierre del 4T18 tienen un saldo de P$127.8m teniendo un incremento respecto al 4T17 de 7.6%, siendo este menor al incremento en la cartera

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de crédito y mejorando el índice de eficiencia respecto a años anteriores, colocándolo en 78.8% mientras que el promedio de los últimos tres periodos se sitúa en 81.2%. En cuanto al comportamiento del gasto, el incremento observado al 4T18 corresponde a un crecimiento del gasto por remuneraciones al personal por un monto de P$72.4m (vs. P$68.1m al 4T17), adicionalmente se observa un mayor esfuerzo en el rubro de promoción y publicidad cerrando al 4T18 en P$2.9m (vs. P$1.1m). Lo anterior, va en línea con el esfuerzo de la Empresa en el crecimiento orgánico de la Empresa. Respecto al gasto por impuestos la Empresa al cierre del 4T18 presenta una tasa impositiva efectiva del 26.4% y representando un saldo de P$8.6m, mientras que en los últimos tres periodos el promedio de la tasa efectiva se sitúa en 25.3%.

Rentabilidad y solvencia

Derivado de lo anterior, y en gran medida a la mejora en el MIN ajustado, por el reconocimiento de las tasas sobre saldos insolutos en lugar de tasas flats, utilizadas anteriormente, así como a una mejora en la calidad de la cartera y un eficiente control de gastos de administración, la generación de utilidades de la Empresa presenta una tendencia creciente en los últimos tres periodos. Para los periodos 2016, 2017 y 2018 las utilidades netas se sitúan en P$13.5m, P$13.9m y P$24.1m, llevando a un ROA Promedio y ROE Promedio al cierre del 4T18 de 7.6% y 24.1%. En cuanto a la solvencia, la Empresa empezó a pagar dividendos a partir del año 2015, mientras que durante 10 periodos se abstuvo de realizar el pago derivado al fortalecimiento de las operaciones y generación de mejores condiciones para obtener fondeo a través del sistema financiero. Actualmente, la política del pago de dividendos es del 70% sobre las utilidades del ejercicio anterior. Para el ejercicio 2018, el pago de dividendos ascendió a P$13.0m, sin embargo, gracias al volumen de generación de utilidades y a la estabilidad en la cartera de crédito la Empresa mantiene niveles de fortaleza en el índice de capitalización cerrando al 4T18 en 34.6% mientras que en los últimos tres periodos mantiene un promedio de 35.9%.

Fondeo y apalancamiento

En cuando al fondeo de la Empresa, esta mantiene una estrategia de mantener líneas de fondeo con la Banca de Desarrollo y con la Banca Múltiple nacional e internacional, esto con el fin de mantener una disponibilidad inmediata, en caso de requerirse. Al cierre del 4T18 la razón de apalancamiento y razón de cartera vigente a deuda neta se sitúa en niveles de 2.1x y 2.0x, respectivamente. En tanto la evolución de estos indicadores a través de los años muestra una tendencia de menor apalancamiento a pesar del pago de dividendos, lo anterior derivado de la mayor utilización de capital para el financiamiento de la cartera y a un crecimiento moderado de la cartera en promedio de los últimos periodos.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera MásKapital ofrece un solo producto, el cual se caracteriza por ofrecer condiciones personalizadas con garantías liquidas individuales a través de un apoyo en grupo. El número de clientes en la cartera de la Empresa asciende a 22,591. Los clientes se

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encuentran distribuidos en 2,155 grupos, resultando en un promedio de 11.3 clientes por grupo al cierre del 4T18. En cuanto a intervalos de número de clientes por grupo, los grupos con más de 20 clientes ascienden a 60 mientras que el rango mas representativo es el de 10 a 19 clientes con 1,140 grupos. En cuando al saldo de la cartera total de la Empresa, este cerró al 4T18 en P$233.1m lo que deja un promedio por cliente y grupo de P$10,320.4 y P$108,189.3, asimismo los montos autorizados promedian P$16,623.5 por cliente. Respecto a la tasa activa promedio ponderado esta se ubica al cierre del 4T18 en 7.6% mensual. Es importante mencionar que la frecuencia de pago de capital es con un plazo semanal y los montos y tasas se asignan a través de un sistema interno de la Empresa.

Buckets de Morosidad En cuanto a los buckets de morosidad, es importante mencionar que, debido al ciclo de vida de los créditos otorgados, así como a la frecuencia de pago la Empresa considera en cartera vencida aquellos créditos con un atraso mayor a 30 días, la cartera sin días de atraso representa el 95.7% de la cartera total, en cuanto al portafolio con días de atraso y que no se considera cartera vencida representa el 1.5%, en tanto los buckets que representan a la cartera vencida y que se encuentran en intervalos de 31 a 45 y mayores a 45 días representan el 0.2% y 2.5% cerrando con un saldo en ambos buckets de P$6.4m. Respecto a los castigos estos ascienden al 4T18 a P$4.9m y corresponden a 697 créditos dejando un monto promedio castigado de P$7,038.6 por crédito. Por lo anterior, el índice de morosidad y morosidad ajustado cerraron en 2.9% y 5.0%. En opinión de HR Ratings, la calidad de la cartera de la Empresa se encuentra en niveles de fortaleza relativo al sector.

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Distribución de la Cartera Total por Zona Geográfica Respecto a la distribución de la cartera total por zona geográfica, la Empresa presenta operaciones en la región centro-sur y sur de la República Mexicana. En total, MásKapital cuenta con operaciones en ocho entidades federativas, siendo Veracruz el estado más representativo dentro de la cartera, cerrando al 4T18 con una participación de 38.4%, seguido de Oaxaca, estado en donde se encuentra la matriz de la Empresa, con 26.4%, en tanto los estados de Puebla, Estado de México, Tlaxcala, Morelos, Guerrero y la Ciudad de México representan el 35.2%. Respecto a la distribución en el futuro, la Empresa no tiene planeado expandirse a otros estados derivado de la búsqueda de un crecimiento orgánico y sostenido en las áreas ya establecidas. En opinión de HR Ratings, la Empresa se encuentra presionada en cuanto a la distribución al contar con el 64.8% de la cartera distribuida en los estados de Veracruz y Oaxaca y que, de presentarse alguna contingencia en cualquiera de las entidades mencionadas, se presionaría la situación financiera de la Empresa.

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Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común Respecto a los principales clientes, es importante mencionar que la Empresa cuenta con un total de 2,155 grupos con un saldo promedio por grupo y números de cliente promedio de P$108,189.3 y 10.5, respectivamente. En cuanto a los diez principales grupos se puede observar un promedio de clientes de 19 por grupo, lo que se alinea con el promedio del total de la cartera, en cuanto al saldo se observa un promedio de P$324,047.9. Al cierre del 4T18, el porcentaje de los principales clientes representa el 2.5% a cartera total y 0.1x a capital contable. A consideración de HR Ratings, la concentración de los principales grupos se encuentra en niveles de fortaleza al no exponer el capital contable de la Empresa.

Inversiones en Valores La estrategia de la Empresa respecto a las inversiones en valores consiste en inversiones en títulos recibidos en reporto con liquidez diaria y títulos al vencimiento con un plazo máximo de realización de 14 días. Al respecto es política de la Empresa invertir únicamente en valores gubernamentales o en instrumentos con niveles de seguridad AAA. En cuanto a los montos, MásKapital presenta al cierre del 4T18, inversiones en valores por P$90.5m de los cuales el 86.0% se encuentra en reportos y el restante 14.0% se encuentra en títulos conservados al vencimiento. En opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con una adecuada estrategia, que le permite mantener liquidez inmediata en caso de necesitarla.

Herramientas de Fondeo La estrategia de MásKapital respecto a las herramientas de fondeo dictan un fondeo nacional e internacional, esto con el objetivo de contar con diversas fuentes de fondeo en caso de que se presente algún factor externo que pudiera retrasar alguna disposición de dinero. De lo anterior se desprende que las herramientas de fondeo se encuentran financiadas por Fondos Privados y Bancos Comerciales. El monto total autorizado

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asciende a P$440.7m, en tanto el saldo dispuesto es de P$248.2m y el disponible es de 36.6% sobre el monto total autorizado y se encuentra disponible en dos líneas revolventes y una línea de crédito. En opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con una adecuada estructura de fondeo y con la suficiente disponibilidad en las herramientas de fondeo para sostener un crecimiento.

Respecto al costo de fondeo, la Empresa se fondea tanto a tasa fija como a tasa variable. Derivado del fondeo a tasa variable, MásKapital ocupa 2 tasas de referencia, respecto a lo anterior, la TIIE cerró al 4T18 en 8.6% y la tasa de CETES en 8.17%. Respecto a la tasa promedio ponderada y tomando en cuenta los factores anteriores se observa un costo de fondeo de 12.8% al cierre del 4T18.

Brechas de Liquidez Revisando las brechas de liquidez, se puede observar una brecha positiva respaldada por la fortaleza en la cobertura de pasivos en el periodo menor a seis meses. Lo anterior deriva, del modelo de negocios de la Empresa; adicionalmente, en el periodo mayor a un año, se observan activos que corresponden a disponibilidades restringidas e inversiones conservadas al vencimiento. Es por lo anterior que la brecha ponderada de activos y pasivos cerró al 4T18 en 181.5% y la brecha ponderada a capital en 73.1%. En consideración de HR Ratings, la brecha de liquidez se encuentra en niveles sanos de acuerdo al giro de la Empresa.

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Respecto al riesgo por tasa de interés, la Empresa coloca la totalidad de su cartera a tasa fija, en contraste, el 42.9% de los pasivos se encuentran contratados a tasa variable. Al cierre del 4T18, la Empresa no cuenta con instrumentos de cobertura por lo que existe un monto expuesto en riesgo de tasa de interés de P$106.4m. En la misma línea, la cartera se coloca en su totalidad en pesos mexicanos y el 0.1% de los pasivos se encuentran en dólares americanos. La Empresa no ha contratado con instumentos de cobertura de riesgo cambiario, en su lugar, ha decidido conservar en su totalidad el monto contratado el cuál asciende a P$14.7m. En opinión de HR Ratings, la Empresa se cuenta con un monto expuesto que significaría una sensibilidad en los movimientos en la tasa de referencia, sin embargo, el plazo promedio al que se encuentra la cartera da la posibilidad de cubrir el descalce en caso de que existiera un movimiento en la tasa de referencia.

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Análisis de Riesgos Cualitativos

Evaluación de la Administración El Consejo de Administración de la Empresa está conformado por cinco integrantes de los cuales, únicamente el presidente tiene relación con MásKapital al ser accionista, los otros cuatro integrantes se consideran independientes por lo que el Consejo muestra una independencia del 80.0%. En cuanto a la estructura organizacional, la Empresa cuenta con un Director General, a quien le reportan el Administrador de universidad MK, Oficial de Cumplimiento, Contralor, Director de Administración y Finanzas y el Director Comercial. Adicionalmente, la Empresa cuenta con auditoría externa, abogados externos y un comisario independiente. A consideración de HR Ratings, se observa una correcta segregación de funciones. En cuando a manuales, la Empresa cuenta con siete manuales que proveen certeza en el accionar diario, adicionalmente cuenta con políticas de contabilidad, así como un plan de auditoría. Tanto los manuales como las políticas se encuentran actualizadas al 2018. En opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con una estructura organizacional y procesos operativos adecuados, así como un nivel de fortaleza en la parcialidad de la toma de decisiones.

Procesos y Sistemas En cuanto a los sistemas con los que opera la Empresa, estos ascienden a tres y fueron desarrollados internamente por lo que la funcionalidad se adapta totalmente a la operación de la Empresa y las necesidades que se pudieran presentar, son solventadas a través de actualizaciones. La operación de la Empresa se lleva a cabo con un site local ubicado en Oaxaca y uno secundario situado en Mérida. Para el manejo del tren de crédito la Empresa desarrolló internamente el sistema de microfinanzas, el cual asigna usuarios con base en el puesto organizacional, dicha asignación segrega funciones y facultades por lo que se tiene bien definido y separado a los usuarios que capturan, revisan y autorizan. Dentro de las acciones que los usuarios realizan dentro del sistema, se encuentra el registro de la solicitud de las clientas, administración de la asignación de recursos y control de la entrega de créditos y devengamiento de intereses mediante ministración. Asimismo, se cargan los estados de cuenta de instituciones bancarias para el cuadre de las recuperaciones aplicadas a créditos. Adicionalmente, cuenta con un módulo de cierre operativo, el cual realiza el devengamiento de todos los créditos, así como de la generación de la estadística para los reportes. Es importante mencionar que durante todo el proceso se cuenta con validaciones PLD y que cada operación realizada dentro del sistema genera asientos contables los cuales se envían al sistema de contabilidad para la generación de pólizas Dentro de los Reportes que la Empresa genera a través de sus sistemas se encuentran los financieros y de cartera, contables, operación, PLD, relaciones laborales, insumos internos, auditoría y para la dirección se cuenta con un DataWarehouse con actualización inmediata.

Plan de Contingencia La Empresa cuenta con un plan de contingencia del site principal. En este plan se estipulan eventos que pudieran ser causados de forma interna y externa. En cuando a la criticidad, esta se formula con base en el nivel de impacto que pudiera generar el hecho,

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pudiendo, ser clasificado como bajo, medio y alto. Alto se refiere a falla en el router principal, falla de internet, falla del servidor hardware y terremoto, incendio o inundación; medio, a falla de servidores virtuales y bajo, a falla por el clima, falla de UPS, falla de switch o falla de energía eléctrica. La autorización del plan de contingencia está a cargo del Gerente de TI, quién gira instrucciones a la mesa de ayuda para verificar el funcionamiento de los sistemas en sucursales mientras convoca a reunión con Jefes de Área de TI para determinar el diagnóstico y los pasos a seguir.

Riesgo Contable y Regulatorio

Riesgo Regulatorio MásKapital está constituida como una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple No Regulada. Por lo anterior, la Empresa se encuentra sujeta a supervisión por parte de la CNBV en materia de Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento al Terrorismo. De igual forma se encuentra sujeta a supervisión por parte de la CONDUSEF. Adicionalmente, la Empresa pertenece a la Red de ProDesarrollo, por lo que las políticas de contabilidad se basan en el manual de contabilidad para Instituciones Microfinancieras emitidas por ProDesarrollo a la vez basadas en normas establecidas por el CINIF, la CNBV y recomendaciones emitidas a nivel internacional.

Auditoría Externa MásKapital cuenta con una firma auditora encargada de dictaminar los estados financieros de la Empresa. Los auditores externos encargados del dictamen del ejercicio 2018 son SMLA Consulting S.C. quienes el 5 de marzo de 2019 expresaron “Los estados financieros adjuntos, presentan razonablemente, en todos los aspectos materiales, la situación financiera de la sociedad al 31 de diciembre de 2018 y 2017, así como sus resultados y flujos de efectivo correspondientes a los ejercicios terminados en esas fechas, de conformidad con los criterios contables a la Sociedades Financieras de Objeto Múltiple emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores”.

Auditoría Interna La Empresa cuenta con un plan de auditoría interna 2019 donde se considera verificar el área administrativa, área de campo y reflejo de hallazgos, mediante una matriz de riesgos conformada por factores legales y crediticios. Dentro del plan, se menciona que se realizarán dos auditorías por sucursal. De acuerdo a la auditoría 2018, la revisión del apartado cuantitativo fue conformado por 19 incidencias en las que resalta el proceso de recuperación, el seguimiento oportuno a cartera en mora, solicitud de apertura de línea de crédito y detección de grupos conformados por más de tres familiares. Al respecto la dirección realizó once llamadas de atención por escrito, diez actas administrativas y seis revisiones con directores regionales.

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Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por MásKapital para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de MásKapital, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base En el escenario base esperado por HR Ratings, se considera un entorno macroeconómico favorable, permitiendo que la Empresa lleve a cabo su estrategia de renovación de clientes y originación de nuevos créditos y mayores montos autorizados. Al respecto, y derivado del control en la calidad de la cartera, se espera que la Empresa pueda mantener niveles de crecimiento en promedio anual de 10.7% con un saldo de P$315.7m. Dicho crecimiento estaría respaldado por las disponibilidades en tesorería de la Empresa, así como por la disponibilidad en las herramientas de fondeo y una ligera baja en la tasa activa.

Calidad de la Cartera En cuanto a la calidad de la cartera, derivado del crecimiento de la cartera y el adecuado control histórico de la mora, así como por una madurez normal en las operaciones, se espera que el índice de morosidad e índice de morosidad ajustado cierren al 4T21 en 4.2% y 6.3%, respectivamente.

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Ingresos y Egresos Debido a una constante renovación de clientes y la originación de créditos con nuevos montos autorizados de por hasta P$50,000. Se espera que la tasa en los clientes ya probados disminuya al contar con historial crediticio dentro de la Empresa, mientras que los nuevos clientes con mayores montos estarían originándose tasas más competitivas en el sector, por otro lado, se espera un uso moderado de las herramientas de fondeo y una estabilidad en el costo de fondeo, por lo que no se esperan movimientos en la tasa pasiva. Lo anterior, derivaría en que el MIN ajustado sufriera una contracción marginal derivado de la estrategia de colocación en periodos futuros, cerrando al 4T21 en 53.5%. En cuanto a los índices de eficiencia, estos, se espera que estos tengan un comportamiento de ajuste, llegando al 4T21 a índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa de 78.0% y 43.5%. Lo anterior sería resultado de un crecimiento anual de 9.7% en los gastos de administración, este aumento ser derivaría de un mayor esfuerzo por controlar los niveles de mora en clientes nuevos. Se espera que la Empresa siga sin cobrar comisiones en su producto y que las comisiones sigan en función del nivel de apalancamiento de la Empresa. Lo anterior dejaría a la Empresa con un crecimiento anual en los ingresos totales de 9.1% promedio anual, llegando a una generación de P$206.7m al 4T21. Adicionalmente, se espera que la Empresa siga causando impuestos a una tasa promedio anual de 29.0%.

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Debido al mayor control en los gastos de administración, así como al crecimiento en la cartera y a un reajuste en el spread de tasas, se espera que el resultado neto para los años 2019, 2020 y 2021 se ubiquen en P$25.3m, P$26.0m y P$27.1m. En consecuencia, para los años 2019 y 2020 se esperaría un ROA Promedio y ROE Promedio de 5.9% y 22.6% y 5.6% y 21.6%.

Capitalización y Razón de Apalancamiento Por último, se espera que la Empresa siga pagando dividendos por el 70.0% de las utilidades, sin embargo, este nivel de reparto de dividendos no afectaría a la solvencia de la Empresa, gracias al nivel de activos y al tamaño de Capital Contable de la Empresa, ya que seguiría creciendo continuamente. Es así como, al cierre del 4T21, se espera un índice de capitalización, razón de apalancamiento y razón de cartera vigente a deuda neta de 35.0%, 3.1x y 1.8x, respectivamente.

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Escenario de Estrés Dentro del escenario de estrés proyectado por HR Ratings para MásKapital, se consideran presiones macroeconómicas, ocasionando dificultades considerables en la colocación de la cartera, así como una presión en las tasas de referencia.

Por lo anterior, se espera un crecimiento promedio anual de la cartera total de 10.3% al cierre del 4T21 con un saldo de P$311.6m. Adicionalmente, la situación financiera de los acreditados se vería deteriorada por la presión en la liquidez en la zona centro y sur de la República Mexicana, lo que provocaría que los clientes empezaran a incumplir sus obligaciones. En consecuencia, el índice de morosidad e índice de morosidad ajustado llegarían a niveles presionados históricos de 14.0% y 20.5% para el cierre del 4T20.

La dificultad en la originación de nuevos créditos y la mayor competencia en los Estados de Veracruz y Oaxaca, llevaría a la Empresa a bajar la tasa activa, llevándola a niveles mínimos de 62.0%, sin embargo, se esperaría una ligera tendencia al alza para los siguientes futuros, llegando a colocar créditos con un spread de tasas de 49.1%. Lo anterior llevaría al MIN ajustado a niveles mínimos históricos situándolo al 4T19 en 39.3%.

Respecto al índice de eficiencia, estos se verían presionados derivado de un volumen inferior en la generación de ingresos y a la necesidad de hacer esfuerzos para evitar un deterioro progresivo en los niveles de morosidad, llevando a un un incremento abrupto en los gastos de administración, con el fin de robustecer los procesos de cobranza, y cerrando al 4T21 con un gasto de administración por P$173.7m.

La presión en la liquidez de los acreditados, el esfuerzo por evitar el deterioro continuo de la cartera y la presión en el spread de tasas llevaría a la Empresa a tener pérdidas netas en el 2019 y 2020 por P$30.3m y P$45.4m,

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respectivamente, situando a los indicadores de ROA promedio y ROE promedio en -8.0% y -32.1% para el 2019 y -12.8% y -78.6% para el 2020.

Respecto a la solvencia de la Empresa, y derivado de la rentabilidad esperada en los próximos años bajo un escenario de estrés, la política de pago de dividendos se suspendería. Por lo anterior, las métricas financieras llegarían a niveles mínimos aceptados por la legislación vigente y al cierre del 4T21 la Empresa tendría un índice de capitalización, razón de apalancamiento y cartera vigente a deuda neta de 10.5%, 8.6x y 1.2x.

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Anexo 1 – Escenario Base

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Anexo 2 – Escenario Estrés

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Anexo 3 – Perfil de la Empresa

Perfil de la Empresa

MásKapital se constituyó el 3 de julio de 1993 bajo la razón social de Eurekasol. S.A. de C.V. con el objetivo primordial de brindar servicios de investigación crediticia. A partir del año 2005, la Empresa se ha dedicado a prestar servicios financieros en zonas donde el acceso a créditos se ha ido rezagando por motivos de falta de atención de la banca comercial. A partir del año 2005, la Empresa se empezó a dedicar a otorgar servicios financieros en poblaciones rurales y semiurbanas con difícil acceso a servicios financieros. En el 2006, cambia la naturaleza jurídica y se conforma como una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada. En el año 2007, la Empresa cambia su razón a KAPITALMUJER, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R con el objeto social de la realización habitual y profesional de las actividades de otorgamiento de créditos.

Estructura de la Empresa

Control Accionario El control accionario de MásKapital se encuentra distribuido entre cuatro accionistas, de los cuales el principal es una persona moral y los tres restantes son personas físicas. El capital contribuido de la Empresa asciende a P$63.9m, de los cuales el 71.0% es controlado por la persona moral, seguido por un control del 26.8% y un total de 2.2% por parte de los últimos dos accionistas.

Gobierno Corporativo y Órganos de Administración

Consejo de Administración

El Consejo de Administración de MásKapital está compuesto por cinco integrantes y cuenta con una estructura de un presidente del consejo, un secretario independiente y tres consejeros independientes. Lo anterior representa una participación independiente del 80%. Los miembros del consejo cuentan con amplia experiencia en puestos directivos abarcando sectores financieros, gubernamentales y empresariales. En opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con una fuerte participación independiente, la cual mejora el proceso de toma de decisiones.

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Comités MásKapital cuenta con tres comités, los cuales son Comité de Riesgos, Comité de Auditoría Interna y Comité de Comunicación y Control. Respecto a la independencia de los comités, únicamente el Comité de Riesgos y el Comité de Auditoría Interna son presididos por Consejeros Independientes, siendo la única participación independiente dentro de los tres comités. En opinión de HR Ratings, se podría mejorar la gestión operativa y parcialidad de ideas con mayor aportación independiente a los comités.

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Estructura Organizacional La estructura organizacional de MásKapital se encuentra en su Manual de Organización y Funciones donde se indica que la Asamblea General de Accionistas es el Órgano supremo de la Sociedad. En otro plano, los Órganos de Dirección de la Empresa se dividen en el Consejo de Administración, el cual estipula que deberá estar integrado al menos por cinco integrantes y la Dirección General. Por otro lado, el manual estipula que la vigilancia de la Sociedad debe estar a cargo de un Comisario. La Empresa cuenta con órganos de asesoría siento estos abogados externos y los comités.

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Directivos La estructura organizacional de MásKapital cuenta con cinco directivos principales distribuidos de la siguiente forma: a la cabeza se encuentra el Director General apoyado por el Contralor y Oficial de Cumplimiento, reportándoles directamente esta la Directora de Administración y Finanzas y el Director Comercial. Entre la alta dirección de la Empresa acumulan 58 años de experiencia en el sector, lo que deja un promedio de 11.6 años de experiencia por persona. En opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con una experiencia adecuada dentro de los directivos principales.

Manuales La Empresa cuenta con siete manuales que guían la conducta ética de los integrantes, dan forma a la estructura orgánica, norman el flujo financiero con los clientes, norman el servicio que otorga proveen de seguimiento al proceso de crédito, fomentan la lealtad de los clientes y proveen de marco normativo a la prevención de operaciones con recursos de procedencia ilícita. La Empresa cuenta además con políticas de remuneraciones y un Plan de Contingencia del site principial, el cual establece las medidas para la continuidad del negocio, por último, también cuenta con un plan de auditoría 2019. A consideración de HR Ratings, la Empresa cuenta con áreas de oportunidad en temas contables.

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Productos MásKapital cuenta con un solo producto, el cual se basa en la metodología de grupos solidarios dirigido a los sectores con rezago de la banca tradicional. La creación de los grupos se hace a partir de tres clientes donde cada integrante otorga una garantía liquida del 10.0% del monto autorizado antes del otorgamiento del crédito. Para integrarse a un grupo se debe pasar por un proceso de selección de clientes de la Empresa y el apoyo del grupo se activa en caso de un incumplimiento por parte de algún integrante del grupo. Los préstamos que otorga la Empresa van de un mínimo de P$1,000 hasta P$35,000 con una garantía liquida obligatoria del 10.0% sobre el monto del préstamo. Las tasas que asigna la Empresa para cada cliente van en un rango de 5.0% a 9.9% preferencial. Para determinar el monto del crédito y la tasa, la Empresa a través de su sistema, toma en cuenta factores como antigüedad, crédito solicitado y cumplimiento de compromisos. El proceso de selección de clientes determina que los prospectos tienen que ser mujeres de 18 a 70 años. Para poder integrarse a un grupo, es indispensable aprobar el proceso de cliente de MásKapital, además este integrante debe ser aprobada por el 70.0% de las

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integrantes del grupo. En cuanto al destino de los créditos estos deben ir a inversión en infraestructura, equipamiento, capital de trabajo o consumo.

Proceso de Originación, Seguimiento y Cobranza El tren de crédito de la Empresa incluye los siguientes pasos: promoción, buró, análisis de crédito, desembolso, recuperación, disposición y cobranza.

Promoción En la promoción interactúan internamente los promotores, coordinadores y gerentes de sucursal. La promoción se divide en dos, el primero es el plan ejecutado por el coordinador de promoción el cual busca impactar de forma individual y el segundo es el que ejecuta el gerente de sucursal, el cual busca un impacto masivo. Dentro del plan a ejecutar a cargo del coordinador de promoción, se busca la atracción de nuevos prospectos que generen ventas, enfocándose en mujeres productivas con un negocio propio o familiar. Es necesario, por parte del coordinador, evaluar las necesidades de expansión o ajuste de zonas que faciliten el desarrollo de la cartera a través de una buena distribución geográfica, por lo que este, establece las áreas de influencia y limites temporales para actividades dentro de un calendario anual. El mismo coordinador realiza el cambaceo en donde se busca identificar previamente negocios y clientes que cumplan con el perfil del mercado meta. Al finalizar el análisis por parte del coordinador, se asigna una ruta de prospección para el equipo de promoción. Por último, el coordinador es el responsable de llevar un registro de control de avance de cobertura de la zona y el equipo de promoción, es responsable de brindar información al prospecto para posteriormente dar seguimiento para cierre de venta. Por otro lado, para la promoción masiva, esta se lleva a cabo en eventos con concentraciones de clientes potenciales y la actividad se realiza al menos una vez al mes y es planeada por el coordinador de promoción y ejecutada por el gerente de sucursal.

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Buró En esta etapa, y después de haber conseguido el interés del prospecto en el producto, se procede a realizar una consulta en el reporte de crédito, previa autorización del prospecto. Se procede a realizar un levantamiento de la solicitud y una investigación de campo. En esta última actividad, el asesor de crédito valida la información recabada en la solicitud, asimismo recaba información del domicilio, negocio y referencias del solicitante. Es importante mencionar que en la solicitud se tienen que llenar datos tales como dirección y giro del negocio, CURP, así como comprobantes de domicilio e INE, autorización para investigación de buró, ingresos y egresos semanales. Posteriormente, se procede a introducir los datos en el sistema de cartera de la Empresa para llevar a cabo el análisis. En este paso se busca conocer con certeza el nivel de riesgo del cliente, es por eso por lo que la Empresa se enfoca en hacer una investigación en campo, la cual le permite conocer información referente a la voluntad y capacidad de pago. Dentro de la investigación de campo se realiza un esfuerzo por verificar las fuentes de ingreso, así como distancias del domicilio del cliente a las reuniones de grupo y una toma de referencias de personas que rodeen el domicilio y negocio del cliente.

Análisis de crédito

El principal objetivo del análisis de crédito es conservar calidad en los créditos aprobados al tener una alta probabilidad de pago en cada monto autorizado para cada cliente potencial de MásKapital. Es importante mencionar, que para que un integrante se pueda unir a un grupo ya establecido, el mismo debe ser aprobado a través del análisis para considerarse cliente de la Empresa. Para realizar este análisis se lleva a cabo un comité de crédito integrado por el gerente de sucursal, coordinador de promoción y coordinador de recuperación, en caso de ausencia de algún integrante lo sustituirá el coordinador administrativo, en caso de dos ausencias, el comité se suspende y los casos se reprograman. Por otro lado, el comité se lleva a través del sistema interno de la Empresa con segregación de funciones para cada uno de los miembros. Dentro del análisis se toman en cuenta condiciones como, conformación grupal, diversificación de actividades generadoras de ingresos, número de integrantes del grupo, ubicación del grupo, número de familiares y emprendedores dentro del grupo. Respecto al análisis por cliente, se toman en cuenta condiciones como disponibilidad futura, arraigo en comunidad, comportamiento, destino del crédito, fuente de ingresos y flujo de efectivo. El coordinador redactor se dispone a realizar una captura de dictamen de crédito para firmas por parte de los integrantes del comité de crédito. Posteriormente, se le da aviso al asesor quien a su vez se comunica con el prospecto para darle a conocer la resolución plasmada en el dictamen. En caso de que, en esta etapa, se haya rechazado una solicitud se procede a archivarla en el expediente de prospectos o clientes rechazados. Es importante mencionar que el sistema de cartera asigna una tasa al monto autorizado y esta puede ser modificada únicamente por el gerente de sucursal y nunca puede ser inferior a la autorizada por el sistema.

Desembolso En esta etapa se dan a conocer las condiciones bajo las cuales fueron autorizados los créditos. Para este proceso existen dos tipos de autorizaciones, una es por grupo y otra

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es por cliente. En cuanto a los grupos, es necesario validar la integración grupal por lo que se procede a una capacitación adicional donde se fomenta la generación de confianza. Esta última capacitación está a cargo del coordinador de promoción, en esta etapa también se nombra a la mesa directiva del grupo, en donde se enlistan funciones y responsabilidades y se plasma en un acta constitutiva. En el caso de clientes nuevos, se realiza una presentación del nuevo integrante con el grupo, se fomenta la generación de confianza entre el grupo ya establecido y el nuevo cliente. Adicionalmente, y por temas de confianza con el grupo se cuestiona directamente al nuevo cliente para conocer detalles del destino del microcrédito. Posteriormente, corresponde al asesor recuperador, formalizar la entrega del microcrédito recabando la información del cliente en la documentación legal y crediticia. Los documentos recabados corresponden a pagaré individual, carátula de crédito, contrato de crédito, perceptos legales, declaratorias y órdenes de pago. Por último, el asesor da una orden de pago al cliente para el cobro del microcrédito. En cuanto a las cancelaciones, si se trata de grupos nuevos (tres integrantes), en caso de que algún integrante cancele su crédito, se procede a cancelar los demás créditos, devolviendo garantías obligatorias. En caso de un grupo, ya establecido con un cliente nuevo, en caso de que este no se presente a la reunión se procede a la cancelación del crédito

Recuperación En esta parte se detalla el proceso que se lleva a cabo para el pago por parte del cliente por el monto autorizado e intereses. El encargado en el proceso es el asesor recuperador, quien no podrá tener más de cuatro grupos al día, para la recuperación se destina una hora y media por grupo. En la reunión en caso de que se presente falta de pago por algún cliente, todas las integrantes deberán realizar una aportación de apoyo mutuo, el cual quedara asentado en los controles de pagos, al mismo tiempo se asienta un seguimiento a apoyo mutuo. En caso de tres apoyos mutuos consecutivos para un mismo cliente y este no se devuelva voluntariamente en el tiempo pactado, el asesor inicia con la gestión de cobranza aislando al cliente del grupo. Para el pago por parte de los clientes, la tesorera ingresa el monto recolectado durante la sesión en un sobre para posteriormente sellarlo, posteriormente se firma un recibo de dinero simple y este recibo queda al resguardo del asesor recuperador, quien posteriormente lo destruye previo cotejo con ficha de banco en la siguiente reunión.

Cobranza

Al momento del incumplimiento de pago por parte de un cliente, el Asesor Recuperador y las integrantes del grupo acuden al domicilio del deudor. En caso del pago inmediato en efectivo el asesor entrega un recibo de dinero foliado, en la misma línea, es posible establecer un compromiso de pago. En caso de negativa de pago, se firma junto con un integrante del grupo un documento que certifica la visita realizada. En caso de un incumplimiento de pago por causas ajenas al cliente como son, robo de ficha con violencia y defunción, se otorga una condonación del crédito. Se puede dar una prórroga de pago en caso de siniestros y enfermedades que imposibiliten físicamente al cliente.

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Respecto a la cobranza judicial, está se realiza en clientes con atrasos mayores a 180 días y los despachos cuentan con la facultad para celebrar convenios que contemplen capital, intereses, moratorios y honorarios profesionales.

Competencia Tomando en cuenta las características el producto que ofrece la Empresa y el cliente objetivo, la competencia de MásKapital va orientada en ofrecer productos similares en comunidades con el mismo cliente objetivo. HR Ratings identifica tres competidores principales, a continuación, se describe brevemente a cada uno de ellos:

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Glosario Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estim. Preventivas para Riesgo Crediticios + Depreciación + Amortización + Decremento en Cuentas por Cobrar + Incremento en Cuentas por Pagar Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estim. Preventivas para Riesgo Crediticios / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T14 – 4T18

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por SMLA Consulting proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

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