Municipio de Nicolás Romero HR AA- (E) · 2020. 2. 28. · Romero con Binter, por un monto de...

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Municipio de Nicolás Romero Crédito Bancario Estructurado

Banco Interacciones (P$68.0m, 2008)

HR AA- (E)

Finanzas Públicas 28 de febrero de 2020

Calificación CBE Nicolás Romero HR AA- (E)

Perspectiva Estable

Contactos Roberto Soto Director de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected] Natalia Sales Analista de Finanzas Públicas [email protected] Roberto Ballinez Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AA- (E) con Perspectiva Estable para el crédito contratado por el Municipio de Nicolás Romero con Binter, por un monto de P$68.0m La ratificación de la calificación de HR AA- (E) con Perspectiva Estable al crédito contratado por el Municipio de Nicolás Romero1 con Binter2 se debe al nivel de la Tasa Objetivo de Estrés (TOE)3 que fue 80.0% (vs. 79.7% de la revisión anterior). Este indicador es resultado del análisis de los flujos presentes y futuros asignados a la estructura como fuente de pago, estimados por HR Ratings bajo un escenario base y escenarios de estrés. Por otro lado, la calificación del crédito mantuvo dos ajustes negativos: el primero, por una cláusula de vencimiento cruzado con cualquier financiamiento otorgado al Municipio; el segundo, porque el fondo de reserva representa menos de 2.0 veces (x) el servicio mensual de la deuda. Con base en nuestras proyecciones de flujos durante la vigencia del crédito, se estimó que el mes con la menor cobertura del servicio de la deuda4 sería octubre de 2022, con una razón esperada de 3.4 veces (x).

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Ramo 28 municipal con crecimiento nominal de 0.2% en 2019. Mientras que en la revisión anterior se esperaba un crecimiento de 5.8% por dicho concepto. La Tasa Media Anual de Crecimiento (TMAC), de 2015 a 2019, fue de 9.9%.

La razón de cobertura del servicio de la deuda (DSCR, por sus siglas en inglés) primaria observada en los últimos doce meses (UDM) fue de 4.4x. En el mismo periodo, de enero a diciembre de 2019, la cobertura proyectada en la revisión anterior en un escenario base fue de 4.7x. Esta diferencia se debe a que la fuente de pago observada fue 5.2% inferior a la esperada en la revisión anterior en un escenario base.

Expectativas para Periodos Futuros

Con base en el Presupuesto de Egresos del Estado de México y estimaciones propias, para 2020 se esperaría que los recursos del Ramo 28 municipal afectos

1 Municipio de Nicolás Romero, Estado de México (Nicolás Romero y/o Municipio). 2 Banco Interacciones, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Interacciones, (Binter y/o el Banco). Ahora Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple (Banorte). 3 Es el máximo nivel de estrés posible que la estructura puede tolerar, en un periodo de 13 meses (periodo de estrés crítico), sin caer en incumplimiento de pago. Es consistente con la condición de que los flujos asignados al pago del crédito sean capaces de reconstituir el fondo de reserva al término del periodo de estrés crítico. 4 DSCR (Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda, por sus siglas en inglés).

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al fideicomiso tuvieran un crecimiento nominal de 3.6%. La TMAC2019-2023 esperada de la fuente de pago, en un escenario base, sería 5.5% y en un escenario de estrés, de 0.51%.

La DSCR esperada para 2020 es de 4.7x. La cobertura promedio esperada del servicio de la deuda durante la vigencia del crédito, en un escenario base, sería de 5.2x, mientras que en un escenario de estrés es de 4.4x. Por otro lado, la cobertura mínima anual durante la vigencia del crédito, en un escenario base, sería de 5.0x en 2021, mientras que en un escenario de estrés sería en 2022 con un nivel de 4.2x.

El análisis financiero se realizó considerando un escenario con bajos niveles de inflación y un bajo crecimiento económico. En este escenario, se considera que la TMAC2019-2023 esperada del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) sería 2.8% (vs. 3.3% en un escenario base). Por otro lado, el nivel promedio esperado de la TIIE28 en este escenario, de 2020 a 2025, es 5.4%, mientras que en el escenario base es 6.4%.

Factores Adicionales Considerados

Vencimiento Cruzado. El Banco podría vencer anticipadamente el pago del crédito en caso de que el Municipio registre un adeudo en el Buró de Crédito. Lo anterior se consideró como un ajuste negativo a la calificación del crédito.

Fondo de Reserva. El Municipio deberá de mantener, y en su caso, restituir un fondo de reserva con un saldo objetivo equivalente a lo que resulte mayor entre P$1.35m y 1.5x el servicio de la deuda mensual. Bajo un escenario base, dicho fondo representa, en promedio, 1.8x el servicio de la deuda durante la vigencia del crédito. Lo anterior se consideró como un ajuste negativo a la calificación del crédito debido a que el fondo de reserva representa menos de 2.0x el servicio mensual de la deuda.

Obligaciones Contractuales. El Municipio deberá mantener durante la vigencia del crédito, al menos dos calificaciones del crédito en un nivel mínimo equivalente a HR BBB (E). En caso de no cumplir con lo anterior, el Banco podría activar un evento de vencimiento anticipado. Actualmente, el Municipio cumple con dicha obligación.

Factores que podrían subir la calificación

Aumento de la DSCR. La calificación podría revisarse al alza en caso de que la DSCR promedio de los próximos doce meses (enero a diciembre de 2020) fuera 7.8x o superior. Actualmente, esperamos que, durante dicho periodo, en un escenario base, la DSCR tenga un nivel promedio de 4.7x.

Factores que podrían bajar la calificación

Disminución de la DSCR. La calificación podría revisarse a la baja en caso de que

la DSCR promedio de los próximos doce meses fuera 4.0x o inferior.

Calificación Quirografaria. La calificación quirografaria vigente del Municipio de Nicolás Romero es HR BBB+ con Perspectiva Negativa. En caso de que la calificación quirografaria disminuya a un nivel por debajo de HR BBB-, la calificación del crédito incorporaría un ajuste negativo. La última acción de calificación realizada por HR Ratings fue el 28 de marzo de 2019.

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Resultado Observado vs. Proyectado En los últimos doce meses, de enero a diciembre de 2019, la fuente de pago observada fue 5.2% inferior a la proyectada en la revisión anterior. Por otro lado, la TIIE28 promedio fue de 8.3%, mientras que en la revisión anterior se esperaba que tuviera un comportamiento promedio de 8.4% durante el mismo periodo. El desempeño observado de la fuente de pago ocasionó que la cobertura observada en dicho periodo de 4.4x estuviera por debajo de la esperada en la revisión anterior bajo un escenario base de 4.7x.

Análisis de Escenarios Nuestro análisis financiero considera un escenario base y dos escenarios con condiciones macroeconómicas estresadas, siendo el escenario con bajas tasas de inflación y bajos niveles de crecimiento económico el que presentó la menor cobertura del servicio de la deuda. La Tabla 2 muestra los supuestos sobre algunas variables utilizadas para el análisis de los escenarios, base y de estrés.

Proyecciones del Desempeño de la Estructura La siguiente sección explica el comportamiento de mediano y largo plazo del servicio de la deuda asociado al crédito contratado por el Municipio de Nicolás Romero con Binter, así como la capacidad de pago de la estructura y el comportamiento de las coberturas durante la vigencia del crédito. La Tabla 3 muestra el desempeño financiero del Fideicomiso5, en donde las cifras para 2021 en adelante son pronosticadas considerando un escenario de estrés.

5 Fideicomiso Irrevocable de Administración y Pago No. 201 (el Fideicomiso) celebrado entre el Municipio de Nicolás Romero y Banco Monex.

S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Monex (Monex).

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La Gráfica 1 muestra el perfil de amortizaciones, así como la proyección de pago de intereses ordinarios en un escenario de estrés. A diciembre de 2019 se ha amortizado 61.4% del crédito y el resto será liquidado a través de 42 amortizaciones mensuales, consecutivas y crecientes a una tasa de 0.85%. Para el pago de capital, el Municipio no contó con periodo de gracia, por lo que el primer pago fue en noviembre de 2008 y el último se esperaría en junio 2023. Por otro lado, la estimación de los intereses ordinarios considera los niveles esperados de la TIIE28 para proyectar su evolución esperada. Durante los próximos dos años, en un escenario base, HR Ratings esperaría que la TIIE28 se ubique en un nivel promedio de 6.6%, mientras que en un escenario de estrés sería de 5.5%.

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La Gráfica 2 muestra el comportamiento de la cobertura esperada promedio mensual del servicio de la deuda, en un escenario base y en uno de estrés. Podemos observar una disminución en la DSCR en 2011, de 8.7x a 3.5x. Lo anterior es resultado del primer convenio modificatorio donde se disminuyó el porcentaje asignado al crédito de 30.0% a 10.0% del Ramo 28 municipal. En 2020, la DSCR esperada sería 4.7x. En un escenario base, para 2021 se esperaría una cobertura de 5.0x que sería la cobertura mínima anual esperada durante la vigencia del crédito y la cobertura promedio esperada para el plazo restante sería de 5.2x. Por otro lado, en un escenario de estrés, la cobertura mínima durante la vigencia del financiamiento sería en 2022 con un valor de 4.2x y la DSCR promedio esperada sería 4.4x. En un escenario de estrés se aplica una reducción en la fuente de pago en 2021, la cual tiene la finalidad de mostrar posibles ciclos de recesión económica. Por otro lado, en un escenario base, se proyecta la evolución esperada de las variables macroeconómicas más probable desde la visión de HR Ratings.

La Gráfica 3 muestra el servicio de la deuda (pago de intereses ordinarios) durante la vigencia del crédito, desglosado por el pago de intereses y el pago de capital, así como el comportamiento de la DSCR primaria esperada mensual. En el escenario de estrés se observa que la cobertura mínima mensual sería en octubre de 2022 con un valor de 3.4x.

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El Municipio deberá de mantener un fondo de reserva con un saldo objetivo equivalente a lo que resulte mayor entre P$1.35m y 1.5x el servicio de la deuda mensual. Este fondo será utilizado en caso de que los flujos asignados al pago del crédito fueran insuficientes para cubrir cualquier cantidad requerida. Con base en los reportes del fiduciario, a diciembre de 2019 el saldo del fondo fue de P$1.35m. Con base en el mes que presentaría la menor cobertura del servicio de la deuda (octubre de 2022) resultado de nuestras proyecciones de los flujos de la estructura, se calculó la TOE. Este indicador tuvo un valor de 80.0% y refleja el porcentaje máximo de reducción, en un periodo de 13 meses (periodo de estrés crítico), que los ingresos asignados al pago del crédito podrían soportar y continuar cumpliendo con las obligaciones de pago del financiamiento. La Gráfica 4 muestra el agotamiento del fondo de reserva en el periodo de estrés crítico y su posterior reconstitución, así como el comportamiento de la DSCR primaria mensual esperada bajo un escenario de estrés cíclico y otro de estrés crítico.

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Análisis de la Fuente de Pago

En esta sección se analiza el comportamiento observado y proyectado de la fuente de pago en un escenario base y otro de estrés en términos reales, a precios de 2019. El crédito tiene asignado como fuente de pago 10.0% del Ramo 28 del Municipio de Nicolás Romero, sin considerar los ingresos por concepto de ISR del Municipio. La proporción que representa el Ramo 28 estatal con respecto al Ramo 28 nacional ha tenido un comportamiento creciente en los últimos cinco años (2015 – 2019), pasando de 13.0% en 2015 a 13.8% en 2019. Este incremento se debe, principalmente, a que, en dicho periodo, el Fondo ISR tuvo en crecimiento promedio real de 14.7%, así como el FGP que mostró un crecimiento real promedio de 7.2%, dichos fondos representan 10.6% y 74% respectivamente del Ramo 28 estatal. En un escenario base se esperaría que la proporción durante la vigencia del contrato fuera de 13.7%, mientras que en un escenario de estrés sería de 13.3%. El Ramo 28 del Estado de México en los últimos cinco años presentó una tasa de crecimiento real promedio de 5.8%. En 2017 se observó el mayor crecimiento real por este concepto de 8.2%. En 2019, el Ramo 28 Estatal mostró un crecimiento de 1.8%, mientras que para 2020 esperaríamos un crecimiento cercano a cero por este concepto. En un escenario base se espera una TMAC2019-2023 de 1.9%, mientras que en un escenario de estrés se espera una TMAC2019-2023 de -0.9%, ambas en términos reales.

La Gráfica 5 muestra los flujos que obtuvo y los que recibiría el Municipio por parte del Ramo 28, en un escenario base y en uno de estrés y sin considerar los recursos del ISR. De 2015 a 2019, el Ramo 28 municipal tuvo una tasa de crecimiento real, en

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promedio, de 2.0%. A partir de 2018, el Ramo 28 del Municipio ha tenido una tendencia decreciente, mostrando un decremento real de 0.7% en 2019. Para 2020 con base en el Presupuesto de Egresos del Estado de México y estimaciones propias, se esperaría un crecimiento real cercano a cero. De acuerdo con los supuestos realizados para el escenario base, se esperaría una TMAC2019-2023 de 2.1%, mientras que, en un escenario de estrés, la TMAC2019-2023 sería de -2.6%, ambas en términos reales. Para este rubro, la diferencia anualizada acumulada del escenario de estrés con respecto al escenario base es de 3.2%

Nota Técnica acerca de las condiciones que conducen a un evento de aceleración o a la amortización anticipada de la deuda respaldada por fuentes específicas de ingresos para los Estados y Municipios Mexicanos. Considerando las obligaciones que pudieran activar un evento de vencimiento anticipado, se incorpora al análisis una nota técnica. Lo anterior con el objetivo de evaluar la dependencia que tiene la estructura a los siguientes factores: 1) desempeño de otros financiamientos (los cuales podrán, o no, estar incluidos en el mismo vehículo de pago); 2) el desempeño de la entidad cuya fuente de ingresos se afecta para el servicio de la deuda; 3) el cumplimiento de obligaciones de hacer y de no hacer (del financiamiento, de la entidad o de otros financiamientos) relacionados con el cumplimiento de ciertas métricas financieras y niveles de calificación crediticias.

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Anexos

Características de la Estructura El 19 de agosto de 2008, el Municipio de Nicolás Romero y Banco Interacciones celebraron la firma del contrato de apertura de crédito simple por la cantidad de P$68.0m a un plazo de hasta 15 años. Lo anterior derivado del Decreto No. 161, publicado en el Periódico Oficial del Estado de México el 07 de abril de 2008. El crédito se realizó al amparo del Fideicomiso Irrevocable de Administración y Pago No. 201. El porcentaje afectado al fideicomiso es 30.0% del Ramo 28 del Municipio, mientras que el porcentaje asignado al pago del crédito es 10.0% del total del Ramo 28 municipal. Ambos porcentajes sin considerar los recursos del Fondo de ISR correspondiente al Municipio. En octubre de 2008, el Municipio dispuso 100% del monto contratado a través de una sola exhibición. De acuerdo con el contrato de crédito, el pago de capital se realiza a través de 176 pagos mensuales, consecutivos y con una tasa de crecimiento de 0.85%. Debido a lo anterior, y a que el Municipio no contó con un periodo de gracia, el primer pago de capital se realizó en noviembre de 2008 y el último se realizaría en junio de 2023. El 29 de noviembre de 2010, el Municipio y el Banco celebraron el primer convenio modificatorio al contrato de apertura de crédito simple. Dicho convenio se realizó, únicamente, para disminuir el porcentaje asignado al crédito a 10.0% de 30.0% del Ramo 28 del Municipio. Lo anterior, debido a que el Municipio contrató un segundo crédito con Banco Interacciones, también calificado por HR Ratings, por un monto de P$180.0m. Por otro lado, el cálculo de los intereses ordinarios a pagar será sobre saldos insolutos a la tasa que resulte de sumar la TIIE28 más una sobretasa que estará en función de la calificación de mayor grado de riesgo que obtenga el Municipio y/o el crédito. Asimismo, el Fiduciario deberá mantener un fondo de reserva equivalente a lo que resulte mayor entre P$1.35m y 1.5x el servicio de la deuda mensual.

Principales Obligaciones de Hacer y No Hacer El Municipio se encuentra obligado a cumplir durante la vigencia del contrato de crédito con las siguientes obligaciones:

El Municipio deberá mantener durante la vigencia del crédito, al menos dos calificaciones del crédito en un nivel mínimo equivalente de HR BBB (E).

Durante la vigencia del contrato deberá constituir las reservas preventivas que se requieran de acuerdo con el nivel de calificaciones que emitan las agencias calificadoras para el crédito y las regulaciones de la CNBV, mediante el mecanismo que acuerde con Banco Interacciones. Dicha constitución de reservas la deberá de realizar el Municipio en un plazo máximo de tres días hábiles a partir de cualquier cambio en la calificación del crédito. En caso de que no se efectúe la constitución de reservas en el plazo indicado, el Banco estará facultado para vencer anticipadamente el crédito y/o acelerar el mismo.

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El Municipio no podrá otorgar a otros acreedores condiciones preferentes en cuanto a garantías o flujo de pago que subordinen la posición de Banco Interacciones.

El Municipio no podrá contratar créditos adicionales, sin el consentimiento previo y por escrito del Banco.

Eventos de Aceleración Parcial Las partes aceptan que el Banco cuenta con la facultad de acelerar el pago del crédito y sus accesorios en el siguiente caso:

El incumplimiento por parte del Municipio de las obligaciones estipuladas en el contrato. En este supuesto Banco Interacciones tendrá el derecho a solicitar al fiduciario del Fideicomiso el pago de un monto equivalente a las cantidades adicionales que se cobren por motivo de la aceleración del crédito, las cuales se aplicarán como pago parcial de capital.

En este tipo de evento, el Banco notificará por escrito al fiduciario del Fideicomiso, a efecto de que pague la cantidad límite antes mencionada, a partir de la siguiente mensualidad. Lo anterior, en el entendido de que, si el Municipio corrige a satisfacción del Banco las causas que motivaron la aceleración del crédito, en el plazo otorgado para tal efecto, Binter lo notificará por escrito al fiduciario del Fideicomiso, a efecto de que deje de aplicar dicha cantidad límite, a partir de la mensualidad siguiente.

Eventos de Vencimiento Anticipado Por otro lado, el Banco podrá, en cualquier tiempo, dar por vencido anticipadamente el plazo para el reembolso del crédito y sus accesorios, sin necesidad de dar aviso por escrito, ni resolución judicial, si el Municipio falta al cumplimiento de cualquiera de las obligaciones pactadas en el contrato, o cualquiera de los casos siguientes:

Si el Municipio deja de cumplir puntualmente una o más exhibiciones de capital e intereses en las fechas correspondientes.

Si el Municipio registra un adeudo en el buró de crédito, con posterioridad a la fecha de otorgamiento del crédito.

Si el Municipio incumple con cualquier otra obligación de dar, hacer o no hacer a su cargo bajo el contrato de crédito.

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Glosario Consideraciones Extraordinarias de Ajuste (CEA). Son factores cualitativos que, de acuerdo

con nuestra metodología de calificación, pueden representar una mejora crediticia o un riesgo adicional para el producto estructurado. Según sea el caso, esto podría afectar positiva o negativamente la calificación cuantitativa. Contrato de Cobertura. Instrumento financiero que, a través de un contrato, fija el valor de una

variable financiera (CAP) o intercambia su valor por otra (SWAP). La cobertura aplica en un tiempo determinado y puede involucrar el pago de una prima. La contratación de estos instrumentos es independiente al crédito o emisión colocada. Las variables sujetas a cobertura son, entre otras: tasa de interés, UDI o tipo de cambio.

Escenario Base. Proyecciones sobre el escenario macroeconómico más probable combinadas

con las estimaciones más probables de las variables relevantes para cada estructura. Éstas se realizan tomando en cuenta las condiciones económicas y financieras del contexto internacional y local actual. Escenarios Macroeconómicos. Proyecciones sobre ciertas variables económicas y financieras,

suponiendo, por un lado, un escenario base con la evolución más probable de estas variables, así como dos escenarios de estrés, uno de bajo crecimiento económico y alta inflación (estanflación) y, otro escenario con bajo crecimiento económico y baja inflación. Estrés Cíclico. Simulación periódica de una crisis económica nacional que es incorporada en los

escenarios de estrés macroeconómicos, junto con las diferentes variables que tienen impacto en la estructura. El escenario de estrés cíclico será aquel que presente un nivel menor de DSCR primaria. Estrés Crítico. Periodo de 13 meses en donde se aplica un estrés adicional sobre la fuente de

pago pronosticada en el escenario de estrés cíclico. Este periodo se establece alrededor de la DSCR primaria esperada mínima.

Participaciones Federales (Ramo 28). Son los recursos monetarios que el Gobierno Federal

distribuye entre las entidades federativas mediante siete fondos. De éstos, el FGP, el FFM y la parte proporcional del IEPS6, son los únicos que pueden afectarse para el pago de obligaciones de deuda contraídas por los estados y municipios, de acuerdo con la Ley de Coordinación Fiscal vigente. Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda (DSCR, por sus siglas en inglés). Indica el

número de veces (x) que los ingresos disponibles son capaces de cubrir el servicio de la deuda (pago de capital e intereses) en un momento determinado. Tasa Objetivo de Estrés (TOE). Es la máxima reducción posible de los ingresos disponibles de

una estructura de deuda, a lo largo de un periodo de Estrés Crítico, sin caer en incumplimiento de pago (default). Los ingresos disponibles consideran el fondo de reserva, el cual debe restituirse al final de dicho periodo. El valor de la TOE equivale a una calificación cuantitativa. TMAC. Tasa Media Anual de Crecimiento.

6 FGP: Fondo General de Participaciones, FFM: Fondo de Fomento Municipal e IEPS: Impuesto Especial sobre Producción y Servicios.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143


Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148


Instituciones Financieras / ABS Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146

[email protected] [email protected] Metodologías José Luis Cano + 52 55 1500 0763

[email protected] Alfonso Sales +52 55 1253 3140 [email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AA- (E) con Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 26 de febrero de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Enero 2012 a diciembre de 2019

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Municipio de Nicolás Romero y fuentes de información pública

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N.A.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N.A.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación de Productos Estructurados para Estados y Municipios: Deuda Apoyada por Participaciones Federales de los Estados, 24 de enero de 2013. ADENDUM - Deuda apoyada por Participaciones Federales de los Municipios, 14 de febrero de 2013 Criterios para la consideración de obligaciones de la estructura que activan un vencimiento anticipado, 31 de enero de 2013

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

http://www.hrratings.com/

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