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Deuda externaTESBonos privadosotros

Deuda públicaCDTREPO

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Boletín N° 37. Mercado Público de valores III • Julio de 2005

Luego de un paso exitoso por el Congresode la República, el pasado mes de junio fueaprobado en su último debate el Proyectode Ley sobre el Mercado Público de Valores.Tal como se mencionó en el primer boletínque el Observatorio Legislativo y la Acade-mia de Finazas IRT publicó sobre este pro-yecto, con la sanción de esta nueva ley sedan los primeros pasos en la construcciónde un marco regulatorio claro para el mer-cado, y el país empieza a acercarse a losestándares que se manejan a nivel interna-cional en esta materia.

La Ley de Mercado de Valores incluye dentrode sus disposiciones importantes regulacio-nes que permitirán brindarle al inversionista,tanto local como externo, las garantías ne-cesarias para confiar el mercado nacional.Adicionalmente, con la norma, estos mismosinversionistas, podrán ver sus intereses másprotegidos; habrá una mayor supervisión so-bre todos los que participan en el mercadocomo negociadores, comisionistas, tesorerosy operadores; y una mayor apertura de lasjuntas directivas de las empresas que emitantítulos valores.

Por otro lado, el gobierno pretende incrementarla participación de negocios en acciones, ya quehoy en día, menos del 2% de las transaccionesque se llevan a cabo en la Bolsa de Valores deColombia pertenecen a este rubro (Ver gráfica).La gran tajada pertenece a operaciones en TES(papeles de deuda pública). Para ello, desde elEjecutivo se está buscando incentivar a peque-ñas y medianas empresas, para que recurran aformas alternativas de financiación, diferentesal crédito tradicional del sistema financiero, conel fin de aumentar la cantidad de emisores en elmercado y obtener, de paso, un mayor númeroen la oferta de acciones. La promoción de dichoobjetivo se hará a través de un nuevo progra-ma que lanzará el gobierno próximamente (Co-lombia Capital), con el cual se espera darle laoportunidad de participar en el mercado a máscompetidores.

Por último, es importante resaltar que estanorma es una ley marco que deberá ser re-glamentada en los próximos meses. En estecontexto, el mercado queda a la espera delos procesos específicos que deberán llevar-se a cabo para cumplir con las normas ex-puestas en dicha ley.

Contexto

www.icpcolombia.org 1

En el Instituto de Ciencia Política se consi-dera que la efectiva participación ciuda-dana tiene como requisito esencial el accesoa una información adecuada y oportuna.Por este motivo, el Observatorio Legisla-tivo busca: I) generar espacios donde di-versos sectores puedan debat i r yreflexionar sobre el contenido de los pro-yectos, II) brindar información acerca deltrámite de los principales proyectos quese discuten en el Congreso, y III) contri-buir con el debate generando propuestasque desde la sociedad civil enriquezcanlos proyectos

Hoja de vidadel proyecto

” Nombre del Proyecto: «Por la cualse dictan normas generales y se seña-lan en ellas los objetivos y criterios alos cuales debe sujetarse el GobiernoNacional para regular las actividadesde manejo, aprovechamiento e inver-sión de recursos captados del públicoque se efectúen mediante valores y sedictan otras disposiciones»

”Numero de proyecto: 033 de 2004Cámara, 234 de 2005 Senado

”Autor: Ministerio de Hacienda y Crédi-to Público. El texto es resultado de lasdiscusiones de la Comisión Económicadel Acuerdo Político.

”Ponentes Senado: Carlos GarcíaOrjuela y Omar Yepez Alzate. Ponen-tes Cámara: Sergio Diazgranados,Oscar Darío Perez, Jorge Luis Feria,Cesar Negret, Fernando Tamayo, San-tiago Castro y Rafael Amador.

”Gaceta del Congreso: 387, 586, 698,797 de 2004; 138, 261, 294, 361, 362,365 de 2005.

”Estado Actual: Ley de la República.

Fecha de publicación: Julio 18 de 200 5

Objetivo delObservatorio Legislativo

Este boletín serealizó con el apoyo

académico de:

Transacciones en el Mercado Secundario (Proporción del PIB)

El mercado se encuentra concentrado en operar deuda pública

Mercado Públicode Valores (III)Mercado Públicode Valores (III)

Fuente: Superintendencia de Valores

Observatorio Legislativo del Instituto de Ciencia Política Boletín No. 37 • 4

Observatorio Legislativo - Instituto de Ciencia Política• Dirección General del Proyecto Rafael Merchán Álvarez • Coordinadora General del Proyecto Juliana Bejarano

• Edición Gina Romero • Diseño y Diagramación Orlando González Martínez

Mayores informes: Instituto de Ciencia Política. Carrera 11 no. 86-32 Of. 502 Bogotá, Colombia.Tel: (571) 2183858 - 218 3831, Fax: 218 3621. Correo electrónico: observatoriolegislativo@icpcolombia.org

Los cambios del proyectoen sus últimos debates

Aunque en términos generales, los princi-pales puntos del proyecto original se mantu-vieron sin modificaciones sustanciales,surgieron durante los últimos debates algu-nos cambios que merecen ser comentados:

El Registro Nacional de Profesionalesdel Mercado de Valores

Deberán inscribirse en el Registro Nacionalde Profesionales del Mercado de Valores, to-das aquellas personas que de alguna formaejerzan funciones “relacionadas” con las ope-raciones que se llevan a cabo en una mesade dinero. Aunque inicialmente el proyectosólo obligaba a inscribirse a quienes opera-ban directamente en el mercado, la ley, ensu versión definitiva, establece que todosaquellos que se encuentren por ejemplo enlas áreas de análisis de riesgo, análisis eco-nómico o registro de operaciones, tambiéndeberán hacerlo.

Profesionalización de los agentes

” Todas las personas que ejerzan funcionesalrededor de la operación de una mesa dedinero, tendrán que presentar y aprobar losexámenes correspondientes en los que de-muestren que poseen la idoneidad técnica re-querida para desempeñar sus funciones. Deigual forma, también tienen que cumplir conlas exigencias en materia de idoneidad moralque establezca la reglamentación de la Ley.

” Quienes quieran cambiar su perfil de traba-jo y realizar funciones diferentes a las que seencontraban autorizados a realizar cuandoaprobaron los exámenes en un primer momen-to, deberán volverlos a presentar y renovar-los periódicamente, según el tiempo de validezque sea fijado por la reglamentación.

” El proceso de certificación aplica tantopara quienes acceden por primera vez almercado como para quienes con anteriori-dad vienen ejerciendo alguna de las funcio-nes establecidas por la Ley.

El contralor normativo

Se adicionan nuevas funciones al contralornormativo quien, además de velar por elcumplimiento de las leyes y de supervisar lasregulaciones que en materia de mercado devalores deben cumplir las sociedades comi-sionistas de bolsa, tendrá la responsabilidadde implementar las normas de buen gobierno

corporativo y códigos de ética que garanti-cen la transparencia en las actividades quese realizan al interior de estas entidades.

La autorregulación

” Se establecen las condiciones que las en-tidades que desempeñan actividades deintermediación de valores tendrán que teneren cuenta para ejercer la función deautorregulación de forma adecuada. Será elgobierno quien vigile la forma en que estasentidades lleven a cabo la autorregulación.

” Serán condiciones necesarias para con-vertirse en un ente autorregulador: tener unnúmero mínimo de miembros, contar con lasherramientas para hacer cumplir las normasdel mercado de valores y las reglamentacio-nes internas de la entidad, así como con losmedios para imponer las sanciones necesa-rias cuando haya lugar a ello y garantizar larepresentación y trato equitativo de cadamiembro en la organización.

” Todos los miembros de los organismosautorreguladores, deberán estar registradoscomo intermediarios del mercado de valores(personas jurídicas o naturales) y deberáncumplir con todas las condiciones sobre “ido-neidad financiera, trayectoria y carácter”exigidos por la entidad a la que pertenecen.

” Con el fin de proteger al inversionista, losentes autorreguladores tendrán que sumi-nistrar la información que requiera el públicosobre algún(os) miembro(s) que hayan sidoexpulsados o que estén siendo procesadosdisciplinariamente de alguna otra forma.

La Juntas Directivas

” Para la conformación de las juntas directi-vas de los emisores, quedó establecido queéstas deberán estar conformadas por un gru-po mínimo de cinco personas y un máximo de10. De igual forma, el 25% de éstas deberátener carácter de independiente (las condi-ciones que deben cumplir quienes aspiren aobtener este apelativo deberán ser fijadaspor el gobierno).

” El Ejecutivo deberá implementar normasde ´gobierno corporativo’ en todo tipo de bol-sas de valores. En ese mismo orden, podrádecidir que las juntas directivas de tales en-tidades estén conformadas por miembros in-dependientes.

Responsables de la informaciónfinanciera y sanciones

” En lo que se refiere a la revelación deinformación por parte de los intermediarios,el gobierno exigirá a todos ellos, que propor-cionen a sus clientes la información necesa-ria para garantizar la transparencia en lasactividades que realicen con los recursos deestos últimos.

” Serán los representantes legales de losemisores, los encargados y directos respon-sables de velar porque toda la informaciónfinanciera y contable que se presente sobreestas compañías sea veraz y transparente.

” Las sanciones que se impondrán a los di-versos agentes del mercado fueron someti-das a algunas modificaciones en los diversosdebates del proyecto. En la Ley se estable-cen claramente los criterios que deben to-marse en cuenta para determinar la gravedadde la falta y su correspondiente castigo. És-tas sanciones irán desde una amonestación,hasta la suspensión por veinte años de lospermisos para actuar dentro del mercado. Esimportante resaltar el aumento en los mon-tos de las multas que se aplican como sancio-nes en algunos casos.

Fusión de Superintendencias

” La Ley abre el camino para la fusión de lasdos entidades que hasta el momento vela-ban por la vigilancia dentro del mercado devalores. La Superintendencia de Valores y laSuperitendencia Bancaria se reunirán en unasola entidad que se encargue de llevar a cabolas funciones dispuestas por esta Ley con elobjeto de regular el mercado.

Otras regulaciones

” Se faculta a las firmas comisionistas debolsa para poder “realizar operaciones sobrevalores emitidos en el extranjero,” y a lasbolsas de valores, para que a través suyopuedan negociarse este tipo de valores.

” Los fondos ganaderos podrán redescontarrecursos financieros ante FINAGRO para to-das las modalidades crediticias establecidasen los manuales de ésta entidad, que incidanen el fortalecimiento y desarrollo del sectoragropecuario.

Otros boletines publicados por elObservatorio Legislativo acerca del

proyecto de Mercado Público de Valores:Boletín N° 18 Septiembre de 2004

Boletín N° 31 Marzo de 2005Consultelos en www.icpcolombia.org